Tartalom. A hét ábrája

Átírás

1 1 Tartalom A hét ábrája: Újra negatív tartományban a hazai infláció A hét dióhéjban Amire a jövő héten figyelünk Táblázatos makrogazdasági, árfolyam- és kamatelőrejelzések Táblázatos eseménynaptár a következő hétre A hét ábrája Forrás: Reuters Az infláció márciusban öthavi pozitív tartományban ingadozás után ismét negatív értéket mutatott: az év/éves index -0,2% lett, ami +0,1% hó/hó változásból adódott. Továbbra sem elsősorban keresleti tényezők, hanem a főleg nemzetközi trendeket követő üzemanyagárak és az élelmiszerárak mozgása befolyásolta leginkább a fogyasztói árindexet. potenciális másodkörös hatások miatt és a csökkenő (már 3% alatti tartományban mozgó) lakossági inflációs várakozások miatt is a márciusi szám is megerősítheti a további kamatcsökkentések valószínűségét a következő hónapokra.

2 2. A hét dióhéjban Gyenge ipari statisztikák, emelkedő árumérleg többlet, újra negatív tartományban az infláció Erős maradt a forint, megállt a hozamcsökkenés Jó irányba mennek az amerikai indikátorok, de a Fed óvatos. Áprilisban nem várható kamatemelés Vegyes európai adatok Kína: emelkedő PMI index, lassul a tőkekiáramlás Devizapiaci körkép: gyenge maradt a dollár, szárnyal a jen, zuhan a font Korrigált az olajár Gyenge ipari statisztikák, emelkedő árumérleg többlet, újra negatív tartományban az infláció Igazi adatdömpinget hoztak itthon a mögöttünk álló napok: a KSH ipari, külkereskedelmi, kiskereskedelmi statisztikák mellett a legfrissebb inflációs adatokat is publikálta. A számok egyrészt megerősítik a magyar gazdaság lassulására vonatkozó várakozásokat, de azt is bizonyítják, hogy a gazdaságot továbbra is rendkívül alacsony inflációs környezet és kifejezetten erős külső pozíció jellemzi. Az adatok alátámasztják azokat a várakozásokat, mely szerint az MNB a következő hónapokban tovább faragja jelenleg 1,2%-on álló irányadó kamatát. A lazább monetáris kondíciók gyengítő hatását azonban a masszív külső többlet ellensúlyozza, így a forint esetében amennyiben nem romlik drasztikusan és tartósan a külső hangulat nagymértékű gyengülésre továbbra sem számítunk. Az adatok részletesen: A gyengébb januárt követően februárban sem tért magához az ipar, havi szinten 0,8%-kal csökkent a kibocsátás, a munkanaphatással kiigazított index pedig mindössze 1,8%-os éves bővülést mutatott.

3 3 (A szökőnap miatt a kiigazítatlan szám 6,4%-os év/év növekedést jelez.) Részletes adatok még nem állnak rendelkezésre, amit látunk az az, hogy januárban az autóipar húzta lejjebb a termelést az év végi leállások átnyúló hatása miatt. Februárban már nehezebb az év vége hatással magyarázni a halvány teljesítményt, így nem kizárt, hogy tartósabb folyamatok állnak mögötte, de erről pontosabb képet csak a végleges számok közzététele után kapunk. Pánikra egyelőre nincs ok, különösen, ha rátekintünk a friss árumérleg adatokra is: a külkereskedelmi mérlegben az év második hónapjában a konszenzusnál magasabb, közel 980 millió eurós többlet keletkezett, így a 12 havi gördülő egyenleg újra 8 milliárd euró fölé került. A kivitel 8%-os bővülését az import 7,4%-os emelkedése kísérte; ezek a számok jócskán felülmúlják a januári dinamikát, és jelzik, hogy a külső kereslettel egyelőre nincsenek komoly problémák. Az idei évet is masszív külső többlet jellemezheti (ami komoly forint erősítő tényező), még akkor is, ha a belső fogyasztás folytatódó élénkülésére számítunk miközben az ipari szegmens az új kapacitások miatti felfutást követően egy lassabb növekedési pályára áll. Az infláció márciusban öthavi pozitív tartományban ingadozás után ismét negatív értéket mutatott: az év/éves index -0,2% lett, ami +0,1% hó/hó változásból adódott. A mínuszba csúszás váratlan volt: a piaci konszenzus alapján +0,1%-os érték volt valószínűsíthető. Továbbra sem elsősorban keresleti tényezők, hanem a főleg nemzetközi trendeket követő üzemanyagárak és az élelmiszerárak mozgása befolyásolta leginkább a fogyasztói árindexet. Utóbbi a márciusban szokásostól eltérően hó/hó alapon negatív értéket mutatott,

4 4 elsősorban a kakaó/csokoládé, a tej és a sertéshús árcsökkenése miatt. Az üzemanyagárak hó/hó alapon nőttek ugyan (+1,2%), de egyrészt a márciusi áremelések csak részben tükröződtek a statisztikában, másrészt az elmúlt egy év változásából ez alig korrigált valamit: év/év alapon a járműüzemanyagok árszintje 14,8%-kal volt alacsonyabb. Bár más termékkategóriákban nem volt érdemi meglepetés, a maginfláció is kissé lejjebb csúszott (+1,3% év/év) a megelőző fél évben jellemző 1,4-1,5%- ról. Miközben az infláció alakulásában továbbra is meghatározó a monetáris politika hatókörén kívüli tényezők hatása, a potenciális másodkörös hatások miatt és a csökkenő (már 3% alatti tartományban mozgó) lakossági inflációs várakozások miatt is a márciusi szám is megerősítheti a további kamatcsökkentések valószínűségét a következő hónapokra. Előrejelzésünk szerint a következő hónapok további negatív év/éves számokat hozhatnak, akár egészen júliusig. Az év utolsó negyedéve már érdemi emelkedést hozhat, de az éves átlagos infláció így 0,5% közelében maradhat.

5 5 Forrás: Reuters Erős szinteken a forint, megállt a hozamok csökkenése A forint a mögöttünk hagyott héten mérsékelten, de tovább tudott erősödni az euró ellenében. Heti szinten tekintve a mozgás lényegében minimális volt, elemzésünk zárása idejéig alig haladta meg a 0,2%-os felértékelődést. Ugyanakkor a nemzetközi és hazai körülményeket tekintve (romló globális kockázatvállalási hajlandóság, Brexit-félelmek miatt gyengülő font, hazai részről verbális intervenció az MNB-alelnök részéről az erős árfolyam ellen, további kamatcsökkentési kilátások és a vártnál alacsonyabb, negatív márciusi infláció) a

6 6 forint mozgása egyértelműen erős teljesítménynek tekinthető. Az EUR/HUF keresztárfolyam elemzésünk zárása idején 312,50 közelében ingadozott egy héttel korábban egy forinttal magasabban állt a kurzus. A forinthozamok a március végi megtorpanás után az elmúlt héten egyértelmű emelkedést mutattak az éven túli futamidők esetében, egyúttal a görbe meredeksége is nőtt nemcsak összességében, de a 3-10 éves szakaszon is. A 10 éves hozam újra 3% fölé emelkedett. Forrás: Reuters Jó irányba mennek az amerikai indikátorok, de a Fed óvatos. Áprilisban nem várható kamatemelés Az Egyesült Államokban ismét kellemes meglepetést okoztak az elmúlt pénteken múlt heti anyagunk zárását követően- közzétett munkaerő piaci statisztikák, és a szolgáltatóipari ISM index értéke is magasabb lett a vártnál márciusban. A mezőgazdaságon kívüli szektorokban 215 ezer új munkahely jött létre, valamelyest gyorsult a bérek éves növekedési üteme (2,2%-ról 2,3%-ra), miközben a munkanélküliségi ráta 4,9%-ról 5%-ra emelkedett. Utóbbi azonban kizárólag az aktivitási ráta növekedésével és nem a munkanélküliek számának bővülésével magyarázható, vagyis többen visszatértek a munkaerő piacra valószínűsíthetően a javuló elhelyezkedési esélyeknek köszönhetően. A foglalkoztatási helyzetben tehát folytatódtak a pozitív tendenciák, a munkanélküliségi ráta már igen közel van az egyensúlyinak tekintett szinthez. Ugyanakkor az aktivitási ráta emelkedése és a bérek még mindig alacsonynak tekinthető növekedési üteme (3-3,5

7 7 % közötti emelkedés lenne ideális ahhoz, hogy az infláció is érdemben nőni tudjon) megerősíteni látszik a Fed azon vélekedését, mely szerint a munkaerő piacon még mindig vannak tartalékok, így nem kell rohanni a kamatemelésekkel. Pontosan ezt az üzenetet erősítette meg az FOMC márciusi üléséről készített jegyzőkönyv: bár a döntéshozók beszéltek az áprilisi kamatemelés lehetőségéről, a többség ezt elvetette. Az érvelésben ismét hangsúlyosan megjelentek a külső kockázatok (piacok, Kína), illetve a kedvező inflációs folyamatok (fokozatosan emelkedő magindexek) tartósságával kapcsolatos kételyek. A dokumentum fő üzenete megegyezett az ülés utáni közleményével: a Fed a jövőben is nagyon óvatos lesz, és csak lassan fokozatosan emeli irányadó kamatát. A döntéshozók alapesetben idén még két emeléssel számolnak, a piac azonban ennél is óvatosabb, év végéig 100%-os biztonsággal gyakorlatilag egy aprócska lépés sincs beárazva, a júniusi emelésnek 20% a valószínűsége ez pedig érdemi hatással bír(t) a dollár árfolyam alakulására is.

8 8 Forrás: Reuters Vegyes európai adatok Vegyes makrogazdasági adatok láttak napvilágot az elmúlt napokban az euró övezetben, a számok így alapjaiban nem változtatták meg a valutaunió növekedési kilátásairól alkotott képet, ami röviden összefoglalva: alacsony ütemű bővülés lefele mutató kockázatokkal. Az előzetes közléshez képest mind a szolgáltatóipari, mind pedig az összetett PMI értékét lefele korrigálták, ami kis lendületvesztést mutat az év harmadik hónapjában. A kiskereskedelmi forgalom azonban a vártnál jobban alakult februárban, jelezve, hogy a magánfogyasztás lassan, fokozatosan élénkül. Németországban a konszenzustól jóval elmaradó ipari megrendelés állomány adat hatását a vártnál jobb ipari termelési statisztikák ellensúlyozták.

9 9 Forrás: Reuters Kína: emelkedő PMI index, lassul a tőkekiáramlás Az utóbbi hetekben Kína kikerült az érdeklődés középpontjából, aminek egyértelmű oka, hogy csökkentek a kínai növekedés túlzott lassulásával és az árfolyammal kapcsolatos aggodalmak. Az elmúlt időszakban a gazdasági aktivitás stabilizálódására utaló adatok láttak napvilágot, és ebbe a sorba beleillik a héten publikált végleges szolgáltatóipari PMI index. A mutató értéke 52 pont fölé emelkedett, így a feldolgozóipari index javulásával együtt ez azt eredményezte, hogy hosszú hónapok után az összetett PMI értéke is újra a kritikus 50 pontos szint fölé került. A januári turbulenciákat követően mára az árfolyamot is sikerült stabilizálni, miközben a gazdaság javuló megítélésének, a bevezetett intézkedéseknek és a külső környezet javulásának (lassabb Fed kamatemelési ciklus, gyengülő dollár) köszönhetően a tőkekiáramlás is lassul. A márciusi adatok szerint november óta először emelkedtek a devizatartalékok. Bár ennek elsődleges oka az átértékelődésekben keresendő (a dollárral

10 10 szemben az euró és a jen is erősödött), az is vitathatatlan, hogy az elmúlt időszakban mérséklődött a tőkekiáramlás az országból. Az elmúlt hetek nyugalma ellenére Kína továbbra is egy jelentős kockázati tényező marad, mind fiskális, mind pedig monetáris politikai oldalról komoly erőfeszítések kellenek ahhoz, hogy a növekedést stabilan tudják tartani. (Monetáris lazítás is várható 2016-ban, de idén a terhek nagy része a költségvetési politikára kerül át.) A gazdasági aktivitás monetáris és fiskális stimulussal való megtámogatása rövid távon nyilvánvalóan stabilizáló hatású, hosszabb távon viszont a költsünk többet, hitelezzünk többet stratégia a már jelenleg is meglévő egyensúlytalanságokat tovább mélyítheti a sikeres szerkezeti átalakításhoz továbbra is elengedhetetlennek tűnnek a kínálat oldali reformok. Összességében bár Kína átmenetileg kikerült az érdeklődés középpontjából, az év során bármikor újra felerősödhetnek a kínai aggodalmak, akár már a jövő heti adatdömpinget követően.

11 11 Forrás: Reuters Devizapiaci körkép: gyenge maradt a dollár, szárnyal a jen, zuhan a font A Brexit kockázatok miatt folytatódott a brit deviza vesszőfutása, a külkereskedelemmel súlyozott index 2 éves mélypontra került csütörtökön, és a három hónapos EUR/GBP opciók implikált volatilitása is 2009 óta nem látott szintre ugrott pontosan jelezve a növekvő idegességet. A legfrissebb közvélemény kutatások továbbra is fej-fej mellett jelzik a menni és a maradni tábort, miközben a bizonytalanok nagy aránya gyakorlatilag bármelyik irányba eldöntheti a referendumot. Az EU-ból való kilépés azonban nem csak a brit gazdaságra, de Európára is súlyos (és hangsúlyozottan nem csak rövidtávú) következményekkel járna, így jogosnak tűnik a fokozódó aggodalom. (A negyedik negyedéves folyó fizetési mérleg adat a GDP arányában 7%-os hiányt mutatott, ami csak újabb emlékeztetőként szolgált arra vonatkozóan, hogy a kilépés után várható tőkekiáramlás milyen hatással lenne az ország finanszírozási helyzetére.)

12 12 Ameddig a befektetők nem látnak tisztán az Egyesült Királyság jövőjével kapcsolatban, tartós erősödés szinte kizárt a font esetében, ha azonban a kilépés ellenes tábor kerül többségbe a népszavazáson (vagy a közvélemény kutatások már a szavazás előtt az erőviszonyok jelentős változását mutatják) érzékelhető visszapattanás várható. Amíg a britek a font gyengülése, addig a japán döntéshozók a jen erősödése miatt aggodnak. A szigetország devizája annak ellenére, hogy a BoJ az év elején agresszív monetáris lazítást hajtott végre (többek között negatív tartományba került az alapkamat) az év eddig eltelt részében közel 10%-kal értékelődött fel a dollárral szemben; az USD/JPY keresztárfolyam csütörtökön 108 közelében is járt, és bár pénteken kissé korrigált, kora délelőtt is 109 alatt mozgott. A jen erősödését nyilvánvalóan nem nézik jó szemmel a jegybankban, hiszen a mellett, hogy az inflációra is negatívan hat, rontja az export szektor versenyképességét és ezen keresztül a növekedési kilátásokat is borúsabbá teszi. A döntéshozók azonban mindezidáig csak verbális intervencióval próbálták megakadályozni a felértékelődést (készek további lazításra, kamatvágásra, intervencióra), amit azonban a piac láthatóan nem vett komolyan. Egyrészt, az intervenció hatásossága erősen megkérdőjelezhető, másrészt pedig arra számítanak, hogy a G7 májusi ülése előtt amelynek pont Japán a házigazdája- a jegybank tartózkodik a direkt piaci beavatkozásoktól. Annak ellenére, hogy a közös európai jegybank is komoly monetáris expanzió mellett kötelezte el magát, az euró sem tud számottevően gyengülni a dollárral szemben. Sőt, az EUR/USD keresztárfolyam az év eleje óta közel 5%-ot emelkedett, és tegnap 1,1450 felett ért el 5,5 hónapos csúcsot. Ez a szint azonban egyelőre erős ellenállásnak bizonyult, anyagunk zárásának időpontjában 1,1350 környékén ingadozik a kurzus.

13 13 Az EUR/USD keresztárfolyam emelkedése mögött részben az euró erősödése áll (az alacsony kamatú euró a jenhez és a svájci frankhoz hasonlóan finanszírozó devizaként funkcionál a carry trade - a kamatkülönbözet kiaknázására irányuló- ügyletekben, így a kockázati hangulat romlása esetén erősödik), de megítélésünk szerint nagyobb súllyal esik a latba a zöldhasú általános gyengülése. A dollár index év eleje óta közel 4,5%-ot esett, ami oka egyértelműen a Fed kamatpályájával kapcsolatos várakozások átalakulása: decemberhez képest a piac sokkal lassabb normalizálási ciklusra számít, ami kihúzta a dollár lába alól a talajt. A piaci pozícionáltság drasztikusan megváltozott, amíg a tavalyi év végén gyakorlatilag mindenki long dollár pozíciót vett fel, mára a chicagói határidős tőzsdén a nettó hosszú dollár pozíciók két éve nem látott alacsony szintre estek a befektetők nagy tömegben álltak át a gyengülésre játszó oldalra. Korábban jeleztük, hogy az EUR/USD keresztárfolyam esetében nem látjuk reálisnak a paritás elérését, és az idei év elején fokozatos gyengülést várunk a zöldhasú árfolyamában. Ugyanakkor azt is gondoljuk, hogy a jelenlegi, 1,14 körüli szint sem teljesen megalapozott fundamentálisan, így a következő hónapokban az EUR/USD keresztárfolyam esetében sávos mozgásokat várunk 1,12-1,15 között. Komolyabb dollár erősödés akkor bontakozhatna ki, ha a Fed kamatpályára vonatkozó várakozások jelentősebben módosulnának (a piac elhinné a Fed-nek, hogy idén sor kerül két kamatemelésre aminek esélyét egyébként a gyengébb árfolyam növeli).

14 14 Forrás: Reuters

15 15 Amire a jövő héten figyelünk Végleges ipari termelési Itthon a végleges februári ipari statisztikákból pontosabb adatok és kötvény aukciók képet kaphatunk a gyenge teljesítmény mögött itthon meghúzódó okokról. Az ÁKK a szokásos keddi három hónapos dkj aukció mellett csütörtökön kötvény árveréseket tart, a hosszabb futamidejű papírok iránt várhatóan kielégítő kereslet mutatkozik majd. Inflációs adatokra figyelhetünk a tengerentúlon Az euró övezetben szinte teljesen üres a makrogazdasági naptár, az Egyesült Államokban a legfrissebb fogyasztói bizalmi index mellett ipari és inflációs statisztikákat ismerhetünk meg. A konszenzus alapján márciusban az éves maginflációs index 2,3%-on stagnált. Adatdömping Kínából Kínából viszont igazi adat cunami érkezik, így kiderülhet, hogy a kínai gazdasággal kapcsolatos növekvő derűlátás megalapozott-e. A márciusi export és import adatok javulást jelezhetnek miután a számokból kikerül a Holdújév torzító hatása, miközben a konszenzus szerint emelkedhetett a fogyasztói árindex, mérséklődhetett a termelői árak csökkenési üteme, és valamelyest erősödhetett a kiskereskedelmi forgalom és az ipari termelés dinamikája is. E mellett az első negyedéves GDP adatok is napvilágot látnak, az elemzői előrejelzések átlaga szerint a negyedik negyedév 6,8%- os ütemét követően 6,7%-kal nőtt a bruttó hazai termék. Amennyiben a számok nem okoznak csalódást, a kínai félelmek várhatóan tovább mérséklődnek, ellenkező esetben azonban újra romolhat a gazdaság megítélése, amelynek a globális piaci hangulatra is lehetnek hatásai.

16 16 Makrogazdasági és pénzpiaci előrejelzések Egység GDP-növekedés év/év % 1,8 3,7 2,9 2,0 Ipari termelés év/év % 1,4 7,6 7,5 5,1 Külkereskedelmi mérleg millió EUR Fogyasztói árindex év/év (átlag) % 1,7-0,2-0,1 0,5 Fogyasztói árindex év/év (év vége) % 0,4 1,4 0,9 2,0 Költségvetés mérlege / GDP (ESA, egyedi befolyó összegekkel) % -2,5-2,6-1,9-2,0 Munkanélküliségi ráta % 9,1 7,1 6,2 6,0 ÁRFOLYAMOK, IDŐSZAK VÉGE (időszak vége) EUR/HUF CHF/HUF USD/HUF EUR/CHF 1,20 1,09 1,10 1,12 EUR/USD 1,21 1,09 1,08 1,13 ÁRFOLYAMOK, NEGYEDÉVES ÁTLAG 2016 Q Q Q Q4 EUR/HUF 311, CHF/HUF USD/HUF EUR/CHF 1,09 1,10 1,11 1,12 EUR/USD 1,10 1,10 1,09 1,12 ALAPKAMAT-ELŐREJELZÉSEK (időszak vége) MNB-alapkamat 2,10% 1,35% 0,90% 0,90% Fed Funds ráta 0,25% 0,50% 0,75% 1,00% EKB refi ráta 0,05% 0,05% 0,00% 0,00% SNB 3M Libor cél -0,25% -0,75% -0,75% -0,75%

17 17 Makronaptár 15. hét HÉTFŐ 2016/04/11 Ország Idő Adat Időszak Előző Várakozás Tényleges CN 3:30 Fogyasztói árindex, év/év március 2,30% 2,50% CN 3:30 Termelői árindex, év/év március -4,90% -4,50% KEDD 2016/04/12 Ország Idő Adat Időszak Előző Várakozás Tényleges US 14:30 Import árindex, hó/hó március -0,30% 0,20% AUKCIÓK Mennyiség Előző Várakozás Tényleges HU 11:30 3 hónapos dkj 40 mrd 1,09% SZERDA 2016/04/13 Ország Idő Adat Időszak Előző Várakozás Tényleges CN ~ Export növekedési üteme, év/év március -25,40% 2,5% CN ~ Import növekedési üteme, év/év március -13,80% -10,2% HU 9:00 Ipari termelés, év/év, végleges február EZ 11:00 Ipari termelés, hó/hó február 2,10% USA 14:30 Termelői árindex, hó/hó március -0,20% 0,20% USA 14:30 Kiskereskedelmi forgalom, hó/hó március -0,10% 0,40% CSÜTÖRTÖK 2016/04/14 Ország Idő Adat Időszak Előző Várakozás Tényleges EZ 11:00 Harmonizált fogyasztói árindex, év/év, végleges március -0,10% -0,10% US 14:30 Új munkanélküliségi segélykérelmek, ezer fő heti 267 US 14:30 Fogyasztói árindex, hó/hó március -0,20% 0,20% US 14:30 Maginfláció, hó/hó március 0,30% 0,20% AUKCIÓK Mennyiség Előző Várakozás Tényleges HU 11:30 3 éves kötvény 30 mrd 1,48% HU 11:30 5 éves kötvény 25 mrd 2,03% HU 11:30 10 éves kötvény 15 mrd 2,94% PÉNTEK 2016/04/15 Ország Idő Adat Időszak Előző Várakozás Tényleges CN 4:00 Ipari termelés, év/év, végleges március 5,40% 5,90% CN 4:00 Kiskereskedelmi forgalom, év/év március 10,20% 10,40% CN 4:00 GDP növekedési ütem, év/év Q1 6,80% US 15:15 Ipari termelés, hó/hó március -0,50% 0,10% US 16:00 Michigani fogyasztói bizalmi index, előzetes április 91 92,5

18 hét HÉTFŐ 2016/04/04 Ország Idő Adat Időszak Előző Várakozás Tényleges EZ 11:00 Termelői árindex, év/év február -2,90% -4,00% -4,20% KEDD 2016/04/05 Ország Idő Adat Időszak Előző Várakozás Tényleges HU 9:00 Kiskereskedelmi forgalom, év/év február 2,10% 4,00% 6,40% DE 8:00 Ipari megrendelés állomány, hó/hó február -0,10% 0,50% -1,20% EZ 11:00 Szolgáltatóipari PMI, végleges március 54,00 54,00 53,1 EZ 11:00 Összetett PMI, végleges március 53,70 53,70 53,1 EZ 11:00 Kiskereskedelmi forgalom, hó/hó február 0,40% 0,10% 0,20% USA 15:45 Szolgáltatóipari PMI, végleges március 51,00 51,00 51,3 USA 15:45 Összetett PMI, végleges március 51,10 51,10 51,3 USA 16:00 Szolgáltatóipari ISM index március 53,40 54,10 54,5 AUKCIÓK Mennyiség Előző Várakozás Tényleges HU 11:30 3 hónapos dkj 40 mrd 1,10% 1,09% SZERDA 2016/04/06 Ország Idő Adat Időszak Előző Várakozás Tényleges CN 3:45 Caixin szolgáltatóipari PMI, végleges március 51,2 51,2% 52,2 HU 9:00 Ipari termelés, év/év február -0,20% 5,30% 6,30% DE 8:00 Ipari termelés, hó/hó február 2,30% -1,50% -0,50% PL ~ NBP-kamatdöntés április 1,50% 1,50% 1,50% CSÜTÖRTÖK 2016/04/07 Ország Idő Adat Időszak Előző Várakozás Tényleges CN ~ Devizatartalékok, ezer milliárd dollár március 3,20 3,18% 3,21 US 14:30 Új munkanélküliségi segélykérelmek, ezer fő heti HU 16:00 ÁHT egyenleg, mrd HUF március -77,4-140,8 AUKCIÓK Mennyiség Előző Várakozás Tényleges HU 11:30 12 hónapos dkj 35 mrd 0,99% 1,01% PÉNTEK 2016/04/08 Ország Idő Adat Időszak Előző Várakozás Tényleges HU 9:00 Fogyasztói árindex, év/év március 0,30% 0,10% -0,20% HU 9:00 Árumérleg egyenlege, millió euró, előzetes február ,2 DE 8:00 Árumérleg egyenlege, milliárd euró február 18,9 18

19 19 PIACI INDIKÁTOROK VÁLTOZÁS ZÁRÓ 1 NAP 1 HÉT ÉV ELEJÉTŐL DEVIZA EUR/HUF 312 0,09% -0,54% -0,84% USD/HUF 274,08 0,13% -0,52% -5,43% CHF/HUF 286,97 0,30% 0,10% -1,52% EUR/USD 1,1375-0,19% -0,03% 4,74% EUR/CHF 1,0873-0,17% -0,64% -0,12% USD/CHF 0,9554-0,02% -0,59% -4,63% MAGYAR ÁLLAMPAPÍROK 1 ÉV 1,09% 0 bázispont ÉV 1,64% ÉV 2,26% ÉV 3,10% RÉSZVÉNYINDEXEK BUX 26397,46 0,38% -0,20% 10,35% DJIA 17541,96-0,98% -0,81% 0,67% S&P ,91-1,20% -1,07% -0,10% DAX 9530,62-0,98% -4,36% -11,29% FTSE ,89-0,40% -0,62% -1,69% N ,52 0,68% -2,12% -16,88% ÁRUPIACOK BRENT (USD/bl) 36,75-1,66% -1,50% -2,23% ARANY (USD/uncia) 1232,1-0,66% 0,82% 16,14% KÖTVÉNYPIACOK USA 10 ÉVES 1,69% -6 bázispont NÉMET 10 ÉVES 0,09% OLASZ 10 ÉVES 1,40% SPANYOL 10 ÉVES 1,61%

20 20 Kapcsolatfelvétel Elemzés Értékesítés Részvény Értékesítés FI, FX Trippon Mariann Vezető elemző Jobbágy Sándor Senior elemző Tóth Eszter Üzletkötő Borók Balázs Üzletkötő Pápay Balázs Üzletkötő Márvány Zsolt Treasury értékesítés vezető Fenyvesi Sándor FI üzletkötő Verzár Zoltán FI üzletkötő Juhász Mária FX üzletkötő Márványi Katalin FX üzletkötő Kelemen Péter FX üzletkötő Budapest, Medve utca 4-14.) készítette. Jelen befektetési ajánlás nyilvánosan hozzáférhető információk alapján készült. A CIB Bank Zrt. az ajánlás készítése során, az elvárható szakmai gondosság mellett törekedett arra, hogy az elemzésben kizárólag pontos és hiteles információk kerülhessenek felhasználásra. Ennek ellenére, a forrásként használt adatok és információk pontosságáért és hitelességéért, valamint az ebből levont következtetésekért ide értve különösen a pénzügyi eszköz várható, jövőbeli árfolyamat a CIB Bank Zrt. felelősséget nem vállal. Ezen információk frissítése, vagy a jelen dokumentumban tárgyaltak alapján történő tanácsadás nem tartozik a CIB Bank Zrt. feladatai közé. Az ajánlásban foglalt vélemény bármikor megváltozhat anélkül, hogy azt a CIB Banknak nyilvánosságra kellene hoznia. Az ajánlásnak, vagy tartalmának felhasználásából, illetve azzal összefüggésben bármely más módon keletkező esetleges veszteségekért a CIB Bank Zrt. felelősséget nem vállal. A CIB Bank Zrt. a befektetési ajánlás tartalmáról a kibocsátót előzetesen nem tájékoztatta. A CIB Bank Zrt, munkatársai, valamint a szerzők a hatályos jogszabályok szerinti korlátozásokat figyelembe véve jogosultak az ajánlás tárgyát képező pénzügyi eszközökben pozíciókat szerezni, saját számlás vagy megbízásos alapon ügyleteket kötni. Jelen ajánlás nem tekinthető sem vételi, sem eladási ajánlatnak, sem befektetési tanácsnak, sem pedig szerződéskötésre, vagy kötelezettségvállalásra történő ösztönzésnek az ajánlás tárgyát képező pénzügyi eszközök vonatkozásában, kizárólag az Ön tájékoztatására szolgál és az sem egészében, sem részleteiben nem másolható, illetve terjeszthető. A CIB Bank Zrt. a befektetési ajánlás készítésében közreműködő alkalmazottai tekintetében alkalmazza a befektetési vállalkozásokról, az árutőzsdei szolgáltatókról, valamint az általuk végezhető tevékenységek szabályairól szóló évi CXXXVIII. törvény 77. és aiban foglalt rendelkezéseket. Az ajánlást készítő alkalmazottak a befektetési szolgáltatási tevékenységet végző szervezeti egységektől elkülönítve végzik tevékenységüket, juttatásuk nem függ a CIB Bank Zrt, illetve kapcsolt vállalkozásaik által végzett saját számlás ügyletek eredményétől. A CIB Bank Zrt. a Magyar Nemzeti Bank felügyelete alá tartozik. A befektetési ajánlás a szerzői jogról szóló évi LXXVI. törvény szerinti védelem alatt áll és a CIB Bank Zrt. valamennyi ebből eredő jogát fenntartja. A befektetési ajánlás készítésében közreműködő személyek: Trippon Mariann és Jobbágy Sándor szenior elemzők.