1. ábra Finanszírozási lehetõségek a KKV-k különbözõ életszakaszaiban. Providers of Finance throughout the Evolution of the Entrepreneurial Firm

Méret: px
Mutatás kezdődik a ... oldaltól:

Download "1. ábra Finanszírozási lehetõségek a KKV-k különbözõ életszakaszaiban. Providers of Finance throughout the Evolution of the Entrepreneurial Firm"

Átírás

1 308 Tóth-Gáti István * ÜZLETI ANGYALOK SZEREPE A KIS- ÉS KÖZÉPVÁLLALKOZÁSOK FINANSZÍROZÁSÁBAN Az innovatív, növekedni képes kis- és középvállalkozások kiemelkedõ szerepet játszanak egy térség gazdasági fejlõdésében és a munkahelyteremtésben. Az induló és növekedésük kezdeti szakaszában lévõ vállalkozások egyik legnagyobb problémája azonban, hogy nem jutnak hozzá megfelelõ mennyiségû tõkéhez, ami megnehezíti továbbfejlõdésüket, s jelentõs mértékben rontja túlélési esélyeiket. Dolgozatom célja egy alternatív finanszírozási forma, az informális kockázatitõke-befektetés bemutatása. Megfelelõ tapasztalattal és tõkével rendelkezõ magánszemélyek részesedést vásárolnak nagy növekedési lehetõséggel rendelkezõ kis- és középvállalkozásokban, és a tõkén kívül aktívan is segítik a cég irányítását, fejlesztését. Alapvetõ finanszírozási problémák A többnyire az alapító a családtagok és a barátok 1 megtakarításaiból, kölcsöneibõl létrehozott cégek fejlõdésük korai szakaszában szembesülnek a tõkepiac elégtelen mûködésével. A bankok számára túl kockázatosak, és a tranzakciós költségek is fajlagosan magasak. A kockázatitõke-társaságok és -tõkealapok is inkább a közép- vagy nagyobb vállalatok finanszírozását vállalják. Az állami támogatások sem kínálnak megoldást számukra. 1. ábra Finanszírozási lehetõségek a KKV-k különbözõ életszakaszaiban High Level of Investment Risk Assumed by Investor Providers of Finance throughout the Evolution of the Entrepreneurial Firm The Role of Business Angels Founders, friends, and family Business angels Venture capitalists Non-financial corporations Equity markets Commercial banks Low Seed Start-up Early growth Established Stage of Development of Entrepreneurial Firm Forrás: * Vállalkozásszervezõ szak, nappali tagozat, III. évfolyam. Intézményi TDK megosztott I. helyezett. Témavezetõ: Székács Anna fõiskolai docens. 1 E hármas tõkeforrást a szakirodalom gyakran 3F-nek nevezi (founder, family, friends), ami tréfásan alapító, család, bolondokat (founder, family, fools) is jelentheti utalva a befektetés kockázataira.

2 ábra Finanszírozási lánc Forrás: A piaci információs aszimmetriák és a kisösszegû tranzakciók fajlagosan magas költsége miatt finanszírozási vagy tõkeszakadék jön létre, amire alternatív finanszírozási formák adhatnak megoldást. Ilyenek például az informális kockázatitõke-piac kínálati oldalán megjelenõ üzleti angyalok. A finanszírozási vagy tõkeszakadék kialakulásához a kockázatitõke-piac keresleti és kínálati oldala is hozzájárul. A tõkét keresõ kisvállalkozások, még ha ismerik is az üzleti angyalok intézményét, akkor sem rendelkeznek általában megfelelõ információkkal, illetve félnek bárkit is beengedni a vállalkozásba. (Holott legtöbbször a megszerzett tõkén kívül hiányos vállalkozási ismereteiket is gyarapíthatják az angyal segítségével ) Hatékonyan mûködõ üzletiangyal-hálózatok hiányában pedig a befektetni kívánó angyalokhoz nem jutnak el a potenciális befektetések lehetõségei. A kockázatitõke-piac és az üzleti angyalok A kockázatitõke-befektetések legfontosabb jellemzõi: 2 a kockázatitõke-befektetés részvételi tõkebefektetést jelent és a finanszírozó szerepe általában nem merül ki a tõke biztosításában, hanem részt vállal a vállalkozás irányításában is; a kockázatitõke-befektetés idõtávja általában 3 7 év; a befektetés célpontjai a tõzsdén még nem jegyzett vállalkozások; a kockázatitõke-befektetõ nem az osztalékhozam maximalizálásában érdekelt, hanem a vállalat minél gyorsabb fejlõdésében és értéknövekedésében; a kockázati tõke a vállalatot nem tõkekivonás útján hagyja el, hanem a tõkerész eladásával. Az eladásnak több útja is van, kezdve az életképtelen vállalkozás eszközeinek értékesítésétõl a jól menõ vállalat tõzsdei eladásáig. 2 BÉT-elemzések, október 17.

3 310 A kockázati tõkének alapvetõen három típusát különböztetjük meg: kockázati és magántõke befektetések; üzleti angyalok befektetései (informális kockázatitõke-befektetések); vállalatközi fejlesztõtõke-befektetések. Az elsõ üzleti angyalok, mint az amerikai filmipar producerei az Egyesült Államokban jelentek meg a XX. század elején. Elsõdleges motivációjuk a profit elérése volt (ám tevékenységük megkezdésében valószínûleg) a filmsztárok közelsége is sokat számított). Szûkebb értelemben az üzleti angyalok olyan magánszemélyek, akik általában gazdagok, de legalábbis határozottan tehetõsek, és akik ilyen minõségben tehát nem valamely cég keretei között, hanem magánemberként közvetlenül fektetnek be tõkét viszonylag kicsiny, rendszerint tõzsdén nem jegyzett vállalkozásokba (Osman, 1998: 13). A tágabb értelemben vett meghatározás szerint amelyre inkább az informális befektetõk megnevezés illik az informális kockázati tõkések olyan nem intézményi befektetõk, akik pénzügyi forrásokat biztosítanak tõzsdén kívüli vállalkozások számára (Makra Kosztopulosz, 2004). A befektetéseiknél a kockázati tõkéhez hasonlóan õk is az olyan vállalkozásokat választják, amelyekben meglátják annak lehetõségét, hogy azok viszonylag rövid idõ alatt kifejezetten nagy növekedést érnek el, és úgy ítélik, hogy a vezetésben is megvan az elszántság és a képesség annak elérésére. Az üzleti angyalok is többnyire úgy adnak a vállalkozásoknak tõkét, hogy ennek ellenértékeként tulajdoni részesedést kapnak. Az is elõfordul, hogy a tõkén felül vagy a helyett egyéb hosszú futamidejû finanszírozást is nyújtanak. Az üzleti angyalok: saját magánvagyonukból fektetnek be tõkét, viszonylag kis befektetésekkel dolgoznak; elfogadható befektetési célpont számukra az olyan kis- és közepes vállalkozás, amelynek tõkeigénye túlságosan kicsiny ahhoz, hogy a kockázatitõke-cégeknek megérje a velük való foglalkozás; sokkal inkább hajlandók induló vagy a felépítésük igen korai szakaszában lévõ vállalkozásokba tõkét fektetni; kiegészítik a kockázati tõke iparágának tevékenységét azáltal, hogy a tõlük származó tõke gyakorta segít elvinni a vállalkozásokat addig a pontig, ahol azok már elegendõen vonzóvá válhatnak a kockázatitõke-társaságok számára. A hazai nem-intézményesült kockázatitõke-piac fejletlenségének több oka is van: A rendszerváltás óta eltelt 15 év nem volt elég ahhoz, hogy jelentõs mennyiségû tõkefelhalmozás valósuljon meg. A nyugati piacgazdaságokhoz képest itt jóval kevesebb az olyan magánszemély, aki megfelelõ vagyonnal és szaktudással, valamint vállalkozói kultúrával rendelkezik az üzleti angyal típusú befektetések megvalósításához. Magyarországon (sajnos) még mindig a bankbetét a legkedveltebb megtakarítási forma, a mûködõtõke-befektetések száma még csekély. Az üzleti angyalt befektetéskor Magyarországon még leginkább az átlagon felüli megtérülés motiválja. Ennek realizálása a következõképpen érhetõ el: többnyire a részvényeknek a vállalkozó vagy vállalat általi visszavásárlása; nyilvános részvénykibocsátás, tõzsdére vezetés útján; részvények közvetlen eladása stratégiai vevõnek, más befektetõnek; a vállalkozás felszámolása. A fentiek közül a tõzsdére vitel a legnépszerûbb formája a kiszállásnak. Az IPO-piacok léte nemcsak az angyalok számára fontos, hanem a vállalkozás szempontjából is. Az elsõdleges kibocsátást követõen a kezdõ vállalkozás már egy hatékonyabb tõkepiacon mérettetik meg, versenypiaci körülmények között jutva pótlólagos tõkéhez. A BÉT piacán 2003 végéig négy IPO-n keresztüli kockázatitõke-kiszállás történt. 3 A BÉT részvénypiacára történõ bevezetések a 2000-es évet követõen megtorpantak. Ennek fõ oka a globális tõkepiaci recesszió volt ben, és 2005-ben mindössze egy-egy papírral bõvült a részvénypiac. 4 Ugyanakkor töb- 3 Cofinec (1996) MAVA; Nabi (1997) EMA (részleges); Synergon (1999) Advent, Equinox; Graphisoft (2000) Nippon Investment Fund.

4 311 ben is elhagyták a parkettet. 5 Igazi IPO-piac tehát a Nasdaq vagy a Neuer Markt mintájára ki sem tudott bontakozni. Szakértõk szerint azonban 2006-ban az õsszel lezárult GKM-pályázat ismeretében legalább négy új bevezetésével is számolni lehet. (Az állam idén százmillió forintos támogatást ígért a tõzsdére készülõdõ cégeknek.) Így hosszú idõ után talán ismét elõfordulhat, hogy több papírral zárja az évet a BÉT, mint ahánnyal kezdte (Madarász, 2005:11). Szakértõk becslése szerint az aktív üzleti angyalok száma 30, a potenciális angyaloké 100 körülire tehetõ. A gyakorlatban az üzleti angyalok Magyarországon általában más személyekkel, vagy kockázatitõketársaságokkal együttmûködve fektetik be tõkéjüket. Külföldi és hazatelepült magyar angyalok is jelen vannak a piacon (Karsai, 2004: 60 70). Átfogó feltérképezésük azonban igen nehéz, mivel a magyarországi üzleti angyalok sem szeretik a nyilvánosságot. Az üzleti angyalok tevékenysége a nemzetgazdaság szempontjából Az üzleti angyalok tevékenysége növeli a nemzetgazdaság mûködõtõke-állományát és ezzel hozzájárul annak jövedelemtermelõ és megújulási képessége javításához és erõsítéséhez. Befektetéseikkel elõsegítik: a jelentõs növekedési potenciállal rendelkezõ vállalkozások indulását és növekedését; a fejlesztés és a fejlõdés elõmozdítását; a versenyképes vállalkozások létrehozását, bõvítését; az ígéretes, de nehézségekkel küzdõ kis- és középvállalkozások feljavítását. Az angyalok hiánypótló szerepet töltenek be a tõkepiacon. Olyan befektetéseket vállalnak, amelyek többségében hosszú idejû tõkelekötést igényelnek, és bizonyos kivételektõl eltekintve egyéb befektetésekhez képest számottevõen több kockázatot jelentenek. Mindezek ellenére a magánszemélyek kockázatitõke-jellegû befektetéseit semmiféle célzott adókedvezmény nem ösztönzi, tevékenységük mindeddig nem került a gazdaságpolitika érdeklõdési körébe. Az üzleti angyalok a vállalkozások szempontjából Az üzleti angyalok az intézményes kockázati tõkéhez hasonlóan többnyire olyan üzleti konstrukciót alakítanak ki a cég tulajdonosaival, amelynek révén maguk is tulajdonhányadot szereznek. Osztoznak a vállalkozás esetleges veszteségében is, ami nyilvánvalóan könnyíti a vállalkozás többi tulajdonosának a helyzetét, növeli azok teherbíró és kockázatviselõ képességüket. Mindig ügyelnek arra, hogy csak csekély részesedést szerezzenek meg, meghagyva így az eredeti tulajdonosok motiváltságát a cég további eredményes vezetésében. Kockázatvállalásuk (és -kezelésük) alapját az adja, hogy megtanulták, hogyan szorítsák le optimális mértékre azokat a rizikókat, amelyek egy-egy vállalkozás elindításában, fejlesztésében, az ehhez szükséges ügyletekben rejlenek. Mindehhez kell bizonyos lelki adottság is. Az üzleti angyalok befektetéseikért cserébe tulajdonrészt kapnak. A vállalkozás számára ez nem mint adósság jelenik meg, nem kell úgy visszafizetni, mint egy hitelt, és kamatot sem kell fizetni érte. Sikertelen vagy nem eléggé sikeres vállalkozások számára éppen ezért ez a fajta finanszírozás igen olcsó. Sikeres vállalkozások számára viszont jóval drágább, mint a hitel. Az üzleti angyal befektetése során azonban nemcsak egyszerûen pénzügyi segítségnyújtást kap az illetõ vállalkozás, hanem az angyal kapcsolati tõkéjét és tudását is (ami az eredményesség miatt az angyal számára is elõnyös ). Mivel az üzleti angyalok elsõdleges célja nem a tõkekivonás, így befektetéseik megválasztásánál sem hitelképességi adatok alapján döntenek. Számukra elsõsorban a vállalat várható növekedési képessége és egyéb sajátosságai adják a döntés alapját, így olyan vállalat is kaphat finanszírozást, amely a piacon nem tud valamilyen okból hitelhez jutni. Befektetési döntéseiknél fõként a menedzsment és a tulajdonosok vállalkozói és vezetõi képességeit vizsgálják meg. Ha a vállalkozók nem keltenek bennük eléggé jó benyomást, akkor bármilyen ígéretesnek is mutatják a lehetõségeket, az üzleti angyal döntése az esetek nagyon 5 Brau Union, Styl és Zalakerámia szeptember FreeSoft Rt., december. Állami Nyomda.

5 312 jelentõs hányadában elutasító lesz. Nagyon fontos a vállalkozók részérõl, hogy tudják, milyen elvárásoknak kell megfelelniük, hogy az üzleti angyal érdemesnek találja a befektetést. (Nem szerencsés például, ha a vállalkozás vezetése szinte csak egy személy kezében van.) Annak ellenére, hogy az üzleti angyalok döntéseik meghozatalakor túlnyomórészt nem a vállalkozás dokumentációjára támaszkodnak, fontos, hogy a vállalkozás üzleti terve jól megalapozott, kidolgozott legyen. Egy üzleti terv ugyanis nemcsak a vállalkozást jellemzi, hanem azokat is, akik elkészítették, hitelesítették. Az üzleti angyal célja, hogy a tulajdonrészét kielégítõ nagyságú haszonnal értékesíteni tudja. Ebben három tényezõ játszik fontos szerepet: van-e olyan vásárló, aki megadja az angyal által elvárt árat; lehet-e arra számítani, hogy a vállalkozás értéke a továbbiakban is jelentõs mértékben növekszik, vagyis érdemes-e még várni az értékesítéssel; van-e olyan befektetési lehetõség, amely miatt érdemes kivonni a befektetett tõkét. Különösen fontos, és nagyban növeli az üzleti angyalok szerepének a jelentõségét, hogy a befektetésükkel és részvételükkel mûködõ vállalkozásokat hitelképessé tehetik (még a fogalom banktechnikai értelmében is). Jelentõs részük éppen ennek válik elfogadhatóvá a hitelintézetek számára is. Az üzleti angyaloktól kapott finanszírozásnak is kiemelkedõen nagy gazdasági jelentõségû jellemzõje, hogy a befektetett tõke kivonásakor nem feltétlenül növekednek a vállalkozás terhei. Az üzleti angyal kiszállását (exit) pénzügyi értelemben meg sem érzi a vállalkozás, hiszen a tõkekivonás során a bevitt tõke ellenértékeként kapott üzletrészét értékesíti egy másik befektetõnek a vállalkozás szemszögébõl így csak tulajdonosváltásra került sor. Ettõl eltér a magyar gyakorlat, amikor is fõként a vállalkozás tulajdonosai azok, akik visszavásárolják a korábban átadott üzletrészt, legjellemzõbben saját tõke felhasználásával. Az üzleti angyalok befektetéseikért általában nem törekszenek arra, hogy számottevõ, esetleg többségi tulajdont szerezzenek. Természetes igényük van bizonyos ellenõrzési lehetõségekre, illetve beleszólási lehetõségekre, elsõsorban a cég stratégiai irányítását illetõen. A vállalkozás irányításába való bekapcsolódás, és ezáltal az ügyletek irányításában és ellenõrzésében való aktív részvétel az üzleti angyal számára mindenekelõtt a befektetés kockázatának csökkentését szolgálja. A menedzsment számára az üzleti angyal aktív részvétele egyben vállalkozásfejlesztést is jelenthet. FÜGGELÉK Mélyinterjú egy üzleti angyallal (Kivonat) A mélyinterjúra, melyre 60 percet kaptam, az üzleti angyal impozáns irodájában került sor. Elmondása szerint számára kizáró ok befektetéskor, ha még nincs mûködõ vállalkozás, hanem csak egy ötlet (akármilyen jó is az). Befektetései általában kettõ-öt évig tartanak. Befektetéseinek formái: Visszlízing jellegû befektetés A cég úgy szerez pótlólagos tõkét, hogy saját ingatlanát, termelõeszközét eladja az angyalnak, akitõl azonban azt azonnal visszalízingeli (lízingdíj fejében). Az ingatlan vagy gép továbbra is a cég használatában marad, tulajdonjoga azonban az angyalra száll (a lízingszerzõdés futamidejének lejártáig). Tõke (esetleg tagi) hitel biztosítása Tõkeemeléssel többségi tulajdont szerez a cégnél. A tagi hitelt ritkán alkalmazza, hiszen nagyon rizikós. Alapfeltétel, hogy a tulajdonos is kockázatot vállaljon. Érzelmi alapon, kockázatmegosztás nélkül nem szabad befektetni. A kamat mértékét ami a nagyfokú kockázat miatt természetesen felárat is tartalmaz elõre rögzítik, s 2-3 éven belül a cégtulajdonosnak lehetõsége van a részesedés visszavásárlására. A PSzÁF által elfogadott minõsítõ rendszerük van, melyen természetesen minden céget átfuttatnak. Ennek a finanszírozási formának alapfeltétele, a Felügyelõ Bizottsági tagság, illetve az angyal cége általi auditálás. Szükséges továbbá, hogy a mindennapi, operatív munkálatokban is helyet kapjon az angyal megbízottja. Tõke biztosítása részesedés fejében A részesedést (általában 25+1%) ebben az esetben hosszabb távra (öt év) szerzi meg. A befektetés haszna ilyenkor ez a részesedés, hiszen az a tõke visszafizetése után is az angyal kezében marad. A kiszállás formái: a megszerzett részesedést a tulajdonos visszavásárolja; ha lejár az opciós szerzõdés, akkor a tulajdonosnak fizetnie kell (amennyiben nem tudna, úgy veszteségként kell kezelni). Ebben az esetben a nyereségbõl nem kér folyamatosan, csak azt köti ki,

6 313 hogy a tulajdonosnak egy eredménytartalék jellegû alapot kell képeznie, aminek a terhére majd 2-3 év múlva, a szerzõdés lejártakor ki tudja fizetni õt; hitelszerzõdés esetében a tulajdonos a tõkét és a kamatot folyamatosan fizeti. Szerinte magyar viszonylatban az éves hozamok maximális mértéke 60-70%-os, az õ legnagyobb elért éves hozama 50% volt. Volt viszont vesztesége is, igaz csak egy projekt (véleménye szerint itt nem volt elég körültekintõ). Elõfordul, hogy nem egyedül, hanem más (üzleti angyal) magánszemélyekkel fektet be. Kérdésemre, hogy milyen kritériumok szerint választja ki a befektetõ partnert, elmondta, hogy tudja, ki milyen feltételekkel, milyen kockázatot vállal, vagyis, hogy kire illik az adott befektetés. Ha lennének hatékonyan mûködõ klubok, szívesen részt venne bennük. Közvetítõ intézmények Az intézményesült, ezáltal hatékonyabb kockázati tõkepiacon a tõkét keresõ és kínáló szervezetekrõl az információk általában minden nehézség nélkül megszerezhetõk. A nem intézményesült kockázati tõkepiacon azonban az információ általában csak informális forrásokból (pl. barátok, üzlettársak) érhetõ el. Az üzleti angyalok szeretik megõrizni névtelenségüket, az induló vagy már mûködõ vállalkozások, pedig kapcsolat és marketing hiányában az angyalok számára nehezen azonosíthatók. A hatékonyság növelése a piac bizonyos fokú intézményesítésével, vagyis bizonyos szervezetek közbeiktatásával lehetséges. Az üzletiangyal-hálózatok az üzleti angyalok és a kockázati tõkét keresõ kisvállalkozások között kommunikációs csatornaként funkcionálnak, különbözõ szolgáltatásokat nyújtanak: Közvetítõ szolgáltatások Általában az interneten keresztül, regisztrálás után lehetõség van a preferált befektetés jellemzõinek megadására, majd a rendszer az adatbázisából az ennek megfelelõ partnereit kilistázza. Hatékonyságát nagyrészt az adatbázis minõsége és nagysága határozza meg. Hátránya, hogy azt feltételezi a befektetõkrõl: pontosan meg tudják határozni a preferált befektetés jellemzõit. Befektetési közlemények Rendszeres, írásos formában megjelenõ kiadványok. Elõnyük, hogy az angyal rá tud bökni a számára szimpatikus befektetésre, hátrányuk viszont, hogy viszonylag ritkán (évente 1-2 alkalommal) jelennek meg. Befektetõi fórumok A vállalkozó maga mutatja be a befektetést, ami elõnyként értékelhetõ, amennyiben jó kommunikációs készségekkel rendelkezik. A személyes találkozás miatt viszont az anonimitás nem érvényesülhet. Javaslatok A magyarországi informális kockázatitõke-piac hatékonyságának javítását célzó lépések között mindenképpen elõször egy átfogó felmérést kell végezni a hazai aktív és potenciális (szûz) üzleti angyalokról. Dolgozatom megírásáig eddig két, a mintanagyság csekély volta miatt nem reprezentatív felmérés készült 6. Magyarországon sajnos az üzleti angyal még szinte ismeretlen fogalom, s a hazai publikációkat is szinte ugyanazon néhány ember jelenteti meg. A fogalom szélesebb körben való megismertetése céljából elengedhetetlen egy széles körû és hatékony kommunikációs hadjárat, mely során a tõkét keresõ, s a tõkét befektetni kívánó személyeken kívül a szakemberek is megismerhetik a kockázatitõke-befektetések ezen formáját. Ehhez állami segítségnyújtás is elképzelhetõ. Az informális kockázatitõke-piac hatékonyságának növelését célzó állami szerepvállalások kulcsintézményei az üzleti angyal hálózatok lehetnek. Állami szerepvállalással történhet a hálózat mûködési feltételeinek kialakítása, illetve a hálózatok támogatása. Állami eszközökkel hozzá lehet járulni a megfelelõ befektetési környezet kialakításához is. (Ilyen eszközök lehetnek, pl. a magánbefektetõknek biztosított adókedvezmények, melyek közvetlenül befolyásolhatják a befektetés tényleges hozamát.) Állami eszközökkel a keresleti oldal vagyis az ötletek megszületését, illetve a kreativitást támogató körülmények és feltételek létrehozása, biztosítása is ösztönözhetõ. Csökkenthetõk a kis- és középvállalkozások korai életszakaszában is jelentkezõ szabályozási nehézségek, akadályok. Sok cégtulajdonos azért nem használja ki az üzletiangyal-befektetések lehetõségét, mert fél átadni a (gyakran családi) vállalkozás feletti irányításának akár csak egy kis százalékát is. Ilyen kulturális akadályok legyõzése csak hosszú távon képzelhetõ el. 6 Global Entreprenurship Monitor nemzetközi kutatás (2001) és Makra Zsolt Kosztopulosz Andreasz felmérése (2004).

7 314 FELHASZNÁLT IRODALOM Gladstone, D. (1997): A kockázati tõke kézikönyve. OMIKK-COVENT Rt, Budapest. Karsai Judit (1998): Felmérés a magyarországi kockázatitõke-befektetésekrõl. Közgazdasági Szemle, 49. évf., old. Karsai Judit (2004): Honnan remélhetnek kockázati tõkét a magyarországi vállalkozások? Külgazdaság, XLVIII. évf. 4. sz old. Kosztopulosz Andreasz Makra Zsolt (2005): Az üzleti angyal hálózatok szerepe a nem intézményesült kockázatitõke-piac élénkítésében. Az_uzleti_angyal_halozatok_szerepe.pdf Losonczi Csaba Magyar Gábor (1996): Pénzügyek a gazdaságban. Juvent Kiadó, Budapest. Madarász János (2005): Kétmilliárd forintos nyereséget ért el idén a BÉT. Napi Gazdaság, XV. évfolyam 253. (4081.) szám, 11. old. Makra Zsolt Kosztopulosz Andreasz (2004): Az informális kockázatitõke-befektetések szerepe az innovatív kisvállalkozások finanszírozásában Magyarországon. Részanyag A kockázati tõke helyzete, szerepe az innovatív vállalkozások finanszírozásában Magyarországon címû kutatáshoz. MTA Közgazdaságtudományi Kutatóközpont, Budapest (kézirat). penzugytani_szcs/pdf/makra-kosztopulosz-kutatasi_jelentes_mta_ktk.pdf. Letöltve: július 9. Makra Zsolt Kosztopulosz Andreasz (2004): Az üzleti angyalok szerepe a növekedni képes kisvállalkozások fejlesztésében Magyarországon. Közgazdasági Szemle, old. Osman Péter (1998): Az üzleti angyalok tevékenysége és befektetéseik szerepe a kis- és kisebb középvállalatok létrehozásában és fejlesztésében. OMFB, Budapest. BÉT Elemzések, BÉT Éves Jelentés Statistics Compendium, 2004 (

Az üzleti angyalok köztünk vannak. Dr. Makra Zsolt Üzletfejlesztési menedzser, INNOSTART NÜIK Projektvezető, Első Magyar Üzleti Angyal Hálózat

Az üzleti angyalok köztünk vannak. Dr. Makra Zsolt Üzletfejlesztési menedzser, INNOSTART NÜIK Projektvezető, Első Magyar Üzleti Angyal Hálózat Az üzleti angyalok köztünk vannak Dr. Makra Zsolt Üzletfejlesztési menedzser, INNOSTART NÜIK Projektvezető, Első Magyar Üzleti Angyal Hálózat Bevezetés Kockázati tőke (venture capital): olyan sajáttőkebefektetések,

Részletesebben

NÖVEKEDÉS A TŐZSDÉVEL

NÖVEKEDÉS A TŐZSDÉVEL NÖVEKEDÉS A TŐZSDÉVEL ELITE Program, együttműködésben a BÉT-tel VÉGH RICHÁRD vezérigazgató BÉT A SIKERES HAZAI VÁLLALKOZÁSOKÉRT 2016. november 16. A BUDAPESTI ÉRTÉKTŐZSDE STRATÉGIÁJA Főbb stratégiai célok

Részletesebben

Magyar Cégek pénzügyi megerősítése Orosz projektekben való részvételhez A magyar kockázati tőke piac különleges szereplője

Magyar Cégek pénzügyi megerősítése Orosz projektekben való részvételhez A magyar kockázati tőke piac különleges szereplője Magyar Cégek pénzügyi megerősítése Orosz projektekben való részvételhez A magyar kockázati tőke piac különleges szereplője 2011. február 25. MFB Invest tőkefinanszírozás Az MFB Invest Zrt. a Magyar Fejlesztési

Részletesebben

BÉT Elemzések, 2003. október 17.

BÉT Elemzések, 2003. október 17. A KOCKÁZATI TŐKE BÉT Elemzések, 2003. október 17. A kockázati tőke fogalma A kockázati tőkebefektetéseknek markáns jellemzőik vannak, amelyek a következők: A kockázati tőkebefektetés részvételi tőkebefektetést

Részletesebben

Előadássorozat vállalkozóknak

Előadássorozat vállalkozóknak Előadássorozat vállalkozóknak Makay Mátyás Patmos Kft. makaym@t-online.hu 6. Előadás Start-up finanszírozás Start-up definíciója Induló cégek általában (szélesebb jelentés) Induló, gyors növekedést váró

Részletesebben

A vállalati pénzügyi döntések fajtái

A vállalati pénzügyi döntések fajtái A vállalati pénzügyi döntések fajtái Hosszú távú finanszírozási döntések Befektetett eszközök Forgóeszközök Törzsrészvények Elsőbbségi részvények Hosszú lejáratú kötelezettségek Rövid lejáratú kötelezettségek

Részletesebben

Tájékoztató a Széchenyi Tőkebefektetési Alapról

Tájékoztató a Széchenyi Tőkebefektetési Alapról Tájékoztató a Széchenyi Tőkebefektetési Alapról 1. Az Alap célkitűzése A Széchenyi Tőkebefektetési Alap program célkitűzése a növekedési potenciállal rendelkező mikro-, kis- és középvállalkozások támogatása

Részletesebben

Nemzeti Tőzsdefejlesztési Alap (NTfA) Tóth József tranzakciós igazgató Széchenyi Tőkealap-kezelő Zrt. Budapest, szeptember 20.

Nemzeti Tőzsdefejlesztési Alap (NTfA) Tóth József tranzakciós igazgató Széchenyi Tőkealap-kezelő Zrt. Budapest, szeptember 20. Nemzeti Tőzsdefejlesztési Alap (NTfA) Tóth József tranzakciós igazgató Széchenyi Tőkealap-kezelő Zrt. Budapest, 2018. szeptember 20. VÁLLALATFEJLŐDÉSI SZAKASZOK ÉS ÁLLAMI FORRÁSOK Inkubáció Széchenyi Tőkealap-kezelő

Részletesebben

A Széchenyi Tőkebefektetési Alap a hazai kisvállalkozások finanszírozásának új eszköze

A Széchenyi Tőkebefektetési Alap a hazai kisvállalkozások finanszírozásának új eszköze A Széchenyi Tőkebefektetési Alap a hazai kisvállalkozások finanszírozásának új eszköze Török József Üzletfejlesztési igazgató Budapest, 2011. október 27. 1. A tőkefinanszírozás lényege a kisvállalkozások

Részletesebben

MIT TANULTUNK 100 BEFEKTETÉSBŐL ÉS

MIT TANULTUNK 100 BEFEKTETÉSBŐL ÉS MIT TANULTUNK 100 BEFEKTETÉSBŐL ÉS MIT VÁRUNK EL A KÖVETKEZŐ 100-TÓL? Pécs, 2017. október 19. Török József üzletfejlesztés és startup igazgató Széchenyi Tőkealap-kezelő Zrt. VÁLLALATOK KOCKÁZATI TŐKE FINANSZÍROZÁSA

Részletesebben

A vállalkozások pénzügyi döntései

A vállalkozások pénzügyi döntései A vállalkozások pénzügyi döntései A pénzügyi döntések tartalma A pénzügyi döntések típusai A döntés tárgya szerint A döntések időtartama szerint A pénzügyi döntések célja Az irányítás és tulajdonlás különválasztása

Részletesebben

Még van pénz a Jeremie Kockázati Tőkealapokban 60% közelében a Start Zrt. Jeremie Kockázati Tőkeindexe

Még van pénz a Jeremie Kockázati Tőkealapokban 60% közelében a Start Zrt. Jeremie Kockázati Tőkeindexe Még van pénz a Jeremie Kockázati Tőkealapokban % közelében a Start Zrt. Jeremie Kockázati Tőkeindexe A Start Zrt. negyedévente adja közre a Start Jeremie Kockázati Tőke Monitor című jelentését, amelyben

Részletesebben

Elan SBI Capital Partners és az SBI European Fund Bemutatása. 2009 június

Elan SBI Capital Partners és az SBI European Fund Bemutatása. 2009 június Elan SBI Capital Partners és az SBI European Fund Bemutatása 2009 június Tartalom Elan SBI Capital Partners Tőkealapkezelő Zrt.- Bemutatása SBI European Tőkealap (Alap) - Bemutatása SBI European Tőkealap

Részletesebben

Társadalmi vállalkozások finanszírozása a NESsT modell

Társadalmi vállalkozások finanszírozása a NESsT modell Társadalmi vállalkozások finanszírozása a NESsT modell Tóth Laura NESsT 2011.január 14. 1 A NESsT küldetése és tevékenységei A NESsT a feltörekvő piacgazdaságok legégetőbb társadalmi problémáira nyújt

Részletesebben

Vállalkozásfejlesztés tőkebevonással. Török József Üzletfejlesztési igazgató Budapest, 2013. november 6.

Vállalkozásfejlesztés tőkebevonással. Török József Üzletfejlesztési igazgató Budapest, 2013. november 6. Vállalkozásfejlesztés tőkebevonással Török József Üzletfejlesztési igazgató Budapest, 2013. november 6. A tőkefinanszírozás lényege: a) részesedés szerzése, b) pénzügyi forrás biztosítása, c) ellenőrzés,

Részletesebben

Mielőtt befektetne. Egy kecsegtető befektetési ajánlat nem mindig kifizetődő.

Mielőtt befektetne. Egy kecsegtető befektetési ajánlat nem mindig kifizetődő. Mielőtt befektetne Egy kecsegtető befektetési ajánlat nem mindig kifizetődő. Tanulmányozza át tájékoztató füzetünket, készüljön fel körültekintően döntésére, mielőtt befektetne! BEFEKTETÉSEK 9 Milyen kérdésekben

Részletesebben

Önnek. Milyen kérdésekben segít. ez a tájékoztató? Mit tartalmaz egy befektetési terv? MiFIDteszt? tájékozódni? lehetőségek vannak? Milyen befektetési

Önnek. Milyen kérdésekben segít. ez a tájékoztató? Mit tartalmaz egy befektetési terv? MiFIDteszt? tájékozódni? lehetőségek vannak? Milyen befektetési BEFEKTETÉSEK Egy kecsegtető befektetési ajánlat nem mindig kifizetődő. Befektetés előtt tanulmányozza át füzetünket, készüljön fel a tudatos döntésre! 9. Milyen kérdésekben segít Önnek ez a tájékoztató?

Részletesebben

Magyar Fejlesztési Bank MFB Tőkebefektetések

Magyar Fejlesztési Bank MFB Tőkebefektetések Magyar Fejlesztési Bank MFB Tőkebefektetések MFB Csoport: integrált pénzügyi szolgáltatások Szoros és hatékony együttműködés az MFB Csoport hitelezési, befektetési, garancia vállalási és támogatási tevékenységet

Részletesebben

Vállalkozásfinanszírozási lehetőségek Győr- Moson-Sopron megyében

Vállalkozásfinanszírozási lehetőségek Győr- Moson-Sopron megyében Vállalkozásfinanszírozási lehetőségek Győr- Moson-Sopron megyében Ősze Gábor Termékfelelős, Kisalföldi Vállalkozásfejlesztési Alapítvány 2015. április 16. Tevékenységünk A Kisalföldi Vállalkozásfejlesztési

Részletesebben

Balázs Árpád. 2014. május 22.

Balázs Árpád. 2014. május 22. Mesterségem címere: pénzügyi vezető Balázs Árpád 2014. május 22. Pénzügyi vezető Bevezetés Befektetési döntések Finanszírozási döntések Osztalék politikai döntések Pénzügyi kockázatok Kérdések Szereplők

Részletesebben

Hírlevél - 2007/3. szám, Május 1. START Tőkegarancia Zrt. Hírlevél - 2007/3. szám, Május

Hírlevél - 2007/3. szám, Május 1. START Tőkegarancia Zrt. Hírlevél - 2007/3. szám, Május Hírlevél - 2007/3. szám, Május 1 Hírlevél - 2007/3. szám, Május Hírlevél - 2007/3. szám, Május 2 MI KELL AHHOZ, HOGY BEFEKTETŐT TALÁLJUNK VÁLLALKOZÁSUNKHOZ? Induló vagy korai, növekedési szakaszban lévő

Részletesebben

Hitelkonstrukciók és Garanciaprogram

Hitelkonstrukciók és Garanciaprogram Hitelkonstrukciók és Garanciaprogram Mikro-, kis- és középvállalkozások részére Brossura_210x210_j5.indd 1 Új Széchenyi Hitel Támogatható hitelcél: gépek, berendezések, egyéb tárgyi eszközök, illetve immateriális

Részletesebben

Vállalkozási finanszírozás kollokvium

Vállalkozási finanszírozás kollokvium Harsányi János Főiskola Gazdaságtudományok tanszék Vállalkozási finanszírozás kollokvium Név: soport: Tagozat: Elért pont: Érdemjegy: Javította: 47 55 pont jeles 38 46 pont jó 29 37 pont közepes 20 28

Részletesebben

Lamanda Gabriella március 18.

Lamanda Gabriella március 18. Lamanda Gabriella lamanda@finance.bme.hu 2014. március 18. Hasznos információk: Tárgy teljesítésének feltételei Tematika átfogó kép Pénzügyi közvetítés és intézményrendszere Árnyék-bankrendszer Bankok

Részletesebben

Amennyiben az alábbi pályázattal kapcsolatban további kérdése merül fel, keressen minket bizalommal az alábbi elérhetőségeink egyikén:

Amennyiben az alábbi pályázattal kapcsolatban további kérdése merül fel, keressen minket bizalommal az alábbi elérhetőségeink egyikén: Amennyiben az alábbi pályázattal kapcsolatban további kérdése merül fel, keressen minket bizalommal az alábbi elérhetőségeink egyikén: EDC Debrecen Város- és Gazdaságfejlesztési Központ 4031 Debrecen,

Részletesebben

Tudatosság, fenntarthatóság, növekedés: a családi vállalkozások gazdaságélénkítő és foglalkoztatási potenciálja

Tudatosság, fenntarthatóság, növekedés: a családi vállalkozások gazdaságélénkítő és foglalkoztatási potenciálja : a családi vállalkozások gazdaságélénkítő és foglalkoztatási potenciálja Horváth Anna, SEED Alapítvány 2008. szeptember 11., Budapest Komplex képzés a családi vállalkozások növekedéséért, versenyképességéért

Részletesebben

HVCA-MISZ-M27 2012-09-06. Horgos Lénárd M27 ABSOLVO. www.m27.eu

HVCA-MISZ-M27 2012-09-06. Horgos Lénárd M27 ABSOLVO. www.m27.eu Horgos Lénárd M27 ABSOLVO HVCA-MISZ-M27 2012-09-06 Tartalom Mikor és milyen forrást tudok igénybe venni az innovációs projektemhez? És utána? Az üzleti modellek és a felkészülés kérdései A paradicsom színre

Részletesebben

Amikor az önerő nem elég

Amikor az önerő nem elég Amikor az önerő nem elég Pénzintézetek által biztosított finanszírozási lehetőségek Tabák Gábor cégvezető amiről szó lesz a szolgáltatások tárgya: a fejlesztés tanácsadói szolgáltatások banki szolgáltatások

Részletesebben

Amennyiben az alábbi pályázattal kapcsolatban további kérdése merül fel, keressen minket bizalommal az alábbi elérhetőségeink egyikén:

Amennyiben az alábbi pályázattal kapcsolatban további kérdése merül fel, keressen minket bizalommal az alábbi elérhetőségeink egyikén: Amennyiben az alábbi pályázattal kapcsolatban további kérdése merül fel, keressen minket bizalommal az alábbi elérhetőségeink egyikén: EDC Debrecen Város- és Gazdaságfejlesztési Központ 4031 Debrecen,

Részletesebben

K&H HOZAMLÁNC ÉLETBIZTOSÍTÁSHOZ VÁLASZTHATÓ NYÍLTVÉGŰ ESZKÖZALAPOK

K&H HOZAMLÁNC ÉLETBIZTOSÍTÁSHOZ VÁLASZTHATÓ NYÍLTVÉGŰ ESZKÖZALAPOK K&H HOZAMLÁNC ÉLETBIZTOSÍTÁSHOZ VÁLASZTHATÓ NYÍLTVÉGŰ ESZKÖZALAPOK K&H TŐKEVÉDETT PÉNZPIACI ESZKÖZALAP Az eszközalap kockázatviselő kategória szerinti besorolása: védekező A tőkevédett pénzpiaci eszközalap

Részletesebben

TŐKEBEVONÁSI KALAUZ. www.hvca.hu. Venture Capital and Private Equity (Kockázati- és Magántőke)

TŐKEBEVONÁSI KALAUZ. www.hvca.hu. Venture Capital and Private Equity (Kockázati- és Magántőke) Venture Capital and Private Equity (Kockázati- és Magántőke) TŐKEBEVONÁSI KALAUZ vagyis néhány főbb kérdés és válasz, amit jó tudni a kockázati- vagy magántőke befektetést kereső vállalkozóknak Magyar

Részletesebben

III.1./B. Alkalmassági teszt adatlap. - szakmai ügyfelek és elfogadható partnerek részére -

III.1./B. Alkalmassági teszt adatlap. - szakmai ügyfelek és elfogadható partnerek részére - III.1./B. Alkalmassági teszt adatlap - szakmai ügyfelek és elfogadható partnerek részére - ALKALMASSÁGI TESZT CÉLJA A Diófa Alapkezelő Zártkörűen Működő Részvénytársaság (székhelye: 1027 Budapest, Kacsa

Részletesebben

DR. BALOG ÁDÁM VEZÉRIGAZGATÓ MKB BANK MKB ÉS A TŐZSDE SZEPTEMBER 16.

DR. BALOG ÁDÁM VEZÉRIGAZGATÓ MKB BANK MKB ÉS A TŐZSDE SZEPTEMBER 16. DR. BALOG ÁDÁM VEZÉRIGAZGATÓ MKB BANK MKB ÉS A TŐZSDE MKT VÁNDORGYŰLÉS, KECSKEMÉT 2016. SZEPTEMBER 16. A TŐZSDE A GAZDASÁGI NÖVEKEDÉS EGYIK MOTORJA ÉRETT TŐ-KE-PI-AC-CAL REN-DEL-KE-ZŐ ERŐS GAZ-DA-SÁG-HOZ

Részletesebben

Tizedik lecke Megtakarítás és befektetés

Tizedik lecke Megtakarítás és befektetés Tizedik lecke Megtakarítás és befektetés A takarékosságot eszköznek tekintsd arra, hogy mindig független légy az emberektől, ami tisztességed megóvásának nélkülözhetetlenebb feltétele, mintsem hinnéd.

Részletesebben

Kombinált Mikrohitel. A Mikrovállalkozások fejlesztéséért

Kombinált Mikrohitel. A Mikrovállalkozások fejlesztéséért Kombinált Mikrohitel A Mikrovállalkozások fejlesztéséért Kombinált Mikrohitel Mikrovállalkozások fejlesztése - Új Széchenyi Terv Vállalkozásfejlesztési pályázata - Újdonság a magyar finanszírozási termékpalettán

Részletesebben

A befektetési eszközalap portfolió teljesítményét bemutató grafikonok

A befektetési eszközalap portfolió teljesítményét bemutató grafikonok PÉNZPIACI befektetési eszközalap portfólió Benchmark: RMAX Típus: Rövid lejáratú állampapír Árfolyam 1,638 HUF/egység Valuta HUF Portfolió nagysága 8 180 498 608 HUF Kockázati besorolás: alacsony A bemutatott

Részletesebben

A befektetési eszközalap portfolió teljesítményét bemutató grafikonok

A befektetési eszközalap portfolió teljesítményét bemutató grafikonok PÉNZPIACI befektetési eszközalap portfólió Benchmark: RMAX Típus: Rövid lejáratú állampapír Árfolyam 1,657HUF/egység Valuta HUF Portfolió nagysága 7 625 768 268 HUF Kockázati besorolás: alacsony A bemutatott

Részletesebben

Az eszközalap befektetéseinek jellemző földrajzi és szektoriális kitettsége: amerikai dollárban jegyzett pénzpiaci eszközök.

Az eszközalap befektetéseinek jellemző földrajzi és szektoriális kitettsége: amerikai dollárban jegyzett pénzpiaci eszközök. ABERDEEN LIQUIDITY FUND (LUX) US DOLLAR PÉNZPIACI ESZKÖZALAP (USD) Érvényes: 2019. augusztus 9-től Az eszközalap kizárólag az Aberdeen Standard Liquidity Fund (Lux) US Dollar Fund befektetési jegyeit tartalmazza,

Részletesebben

Sensum Életbiztosítás

Sensum Életbiztosítás BIZTOSÍTÁSI ESZKÖZALAPOK BROSÚRÁJA Sensum Életbiztosítás powered by Biztosítási Eszközalapok brosúrája Jelen Biztosítási Eszközalapok brosúrája 2018. szeptember 18-tŐl érvényes ESZKÖZALAP MEGNEVEZÉSE:

Részletesebben

VÁLLALKOZÓVÁ VÁLÁS MINT REÁLIS (?) ALTERNATÍVA. Előadó: Dr. Imreh Szabolcs Egyetemi docens SZTE GTK ÜTI Vállalkozásfejlesztési Divízióvezető SZTE GVK

VÁLLALKOZÓVÁ VÁLÁS MINT REÁLIS (?) ALTERNATÍVA. Előadó: Dr. Imreh Szabolcs Egyetemi docens SZTE GTK ÜTI Vállalkozásfejlesztési Divízióvezető SZTE GVK VÁLLALKOZÓVÁ VÁLÁS MINT REÁLIS (?) ALTERNATÍVA Előadó: Dr. Imreh Szabolcs Egyetemi docens SZTE GTK ÜTI Vállalkozásfejlesztési Divízióvezető SZTE GVK A MENÜ Vállalkozási alapok: ötlettől a vállalkozóvá

Részletesebben

Vállalkozási finanszírozás kollokvium

Vállalkozási finanszírozás kollokvium Harsányi János Főiskola Gazdálkodási és Menedzsment Intézet Vállalkozási finanszírozás kollokvium H Név: soport: Tagozat: Elért pont: Érdemjegy: Javította: 43 50 pont jeles 35 42 pont jó 27 34 pont közepes

Részletesebben

T/3027. számú törvényjavaslat. a Magyar Fejlesztési Bank Részvénytársaságról szóló 2001. évi XX. törvény módosításáról

T/3027. számú törvényjavaslat. a Magyar Fejlesztési Bank Részvénytársaságról szóló 2001. évi XX. törvény módosításáról MAGYAR KÖZTÁRSASÁG KORMÁNYA T/3027. számú törvényjavaslat a Magyar Fejlesztési Bank Részvénytársaságról szóló 2001. évi XX. törvény módosításáról Előadó: Dr. Veres János pénzügyminiszter 2007. május 2007.

Részletesebben

Tájékoztató és bemutatkozó prezentáció

Tájékoztató és bemutatkozó prezentáció Tájékoztató és bemutatkozó prezentáció Forgalmazó: Gratum Zártkörűen Működő Részvénytársaság Cím: 1138 Budapest, Népfürdő utca 22. Cégjegyzék szám: 01-10-047531 Adószám: 24119968-2-41 Értékpapír számlavezető

Részletesebben

START T kegarancia Zrt. www.startgarancia.hu

START T kegarancia Zrt. www.startgarancia.hu Hírlevél 2010. július 1 Hírlevél 2011. január Hírlevél 2011. január 2 MILLIÁRD FELETT A JEREMIE KOCKÁZATI TŐKEALAPOK BEFEKTETÉSEI A 2010 első félévében, az Új Magyarország Kockázati Tőkeprogram keretében

Részletesebben

ALKALMASSÁGI KÉRDŐÍV Magánszemély részére A évi CXXXVIII. törvény 44. alapján. Személyes adatok

ALKALMASSÁGI KÉRDŐÍV Magánszemély részére A évi CXXXVIII. törvény 44. alapján. Személyes adatok ALKALMASSÁGI KÉRDŐÍV Magánszemély részére A 2007. évi CXXXVIII. törvény 44. alapján Személyes adatok Kérjük, hogy az alábbi adatokat nyomtatott betűvel töltse ki! Név: Lakcím: E-mail cím: Telefonszám:

Részletesebben

Társaságok pénzügyei kollokvium

Társaságok pénzügyei kollokvium udapesti Gazdasági Főiskola Pénzügyi és Számviteli Főiskolai Kar udapesti Intézet Továbbképzési Osztály Társaságok pénzügyei kollokvium F Név: soport: Tagozat: Elért pont: Érdemjegy: Javította: 55 60 pont

Részletesebben

Éves átlagos hozam -33,62% -13,91% -10,83% Ezt az összeget kaphatja vissza a költségek levonása után

Éves átlagos hozam -33,62% -13,91% -10,83% Ezt az összeget kaphatja vissza a költségek levonása után ESZKÖZALAP MEGNEVEZÉSE: NOVIS ETF Részvény Eszközalap Jelen Biztosítási Eszközalapok brosúrája 2018. január 1- től érvényes. Milyen eszközalapról van szó? TIPUS: Biztosítási Eszközalap CÉLOK: A Wealth

Részletesebben

ALKALMASSÁGI TESZT (TERMÉSZETES SZEMÉLY ÜGYFELEKNEK)

ALKALMASSÁGI TESZT (TERMÉSZETES SZEMÉLY ÜGYFELEKNEK) 8.a. sz. melléklet ALKALMASSÁGI TESZT (TERMÉSZETES SZEMÉLY ÜGYFELEKNEK) Tisztelt Ügyfelünk! A befektetési vállalkozásokról és az árutőzsdei szolgáltatókról, valamint az általuk végezhető tevékenységek

Részletesebben

Nemzeti Befektetési Ügynökség HIPA. Értékmegőrzés generációkon át 2015. 09. 23

Nemzeti Befektetési Ügynökség HIPA. Értékmegőrzés generációkon át 2015. 09. 23 Nemzeti Befektetési Ügynökség HIPA Értékmegőrzés generációkon át 2015. 09. 23 Misszió Munkánkkal hozzájárulunk a nemzetgazdaság és a magyar társadalom fejlődéséhez a külföldi működőtőke bevonásával, új

Részletesebben

Megfelelési és alkalmassági teszt

Megfelelési és alkalmassági teszt Megfelelési és alkalmassági teszt Ajánlatszám: Tanácsadó neve, kódja: Szerződő neve: Anyja neve: Születési hely, idő: Tisztelt Ügyfelünk! Jogszabályi előírás alapján a biztosítási alapú befektetési termékek

Részletesebben

ÖSSZEFOGLALÓ A SIGNAL BIZTOSÍTÓ ÁLTAL FORGALMAZOTT EURÓ ALAPÚ BEFEKTETÉSI ALAPOK ÖSSZETÉTELÉRŐL

ÖSSZEFOGLALÓ A SIGNAL BIZTOSÍTÓ ÁLTAL FORGALMAZOTT EURÓ ALAPÚ BEFEKTETÉSI ALAPOK ÖSSZETÉTELÉRŐL ÖSSZEFOGLALÓ A SIGNAL BIZTOSÍTÓ ÁLTAL FORGALMAZOTT EURÓ ALAPÚ BEFEKTETÉSI ALAPOK ÖSSZETÉTELÉRŐL 2014. október HANSAINVEST Hanseatische Investment Gmbh alapjai 2014. október Forrás: hansainvest.de HANSAinternational

Részletesebben

további alternatív finanszírozási lehetőségek Szegedi Balázs bankfüggetlen pénzügyi szakértő STATUS Capital Kft.

további alternatív finanszírozási lehetőségek Szegedi Balázs bankfüggetlen pénzügyi szakértő STATUS Capital Kft. Jobb, mint a hitel? Leasing és további alternatív finanszírozási lehetőségek Szegedi Balázs bankfüggetlen pénzügyi szakértő STATUS Capital Kft. Lízing helye a finanszírozási hierarchiában A lízing egy

Részletesebben

Biztosítási Eszközalapok brosúrája

Biztosítási Eszközalapok brosúrája Biztosítási Eszközalapok brosúrája ESZKÖZALAP MEGNEVEZÉSE: NOVIS ETF Részvény Eszközalap Jelen Biztosítási Eszközalapok brosúrája 2018. január 1- től érvényes. Milyen eszközalapról van szó? TIPUS: Biztosítási

Részletesebben

kockázatai A befektetési egységekhez kötött életbiztosítások

kockázatai A befektetési egységekhez kötött életbiztosítások A befektetési egységekhez kötött életbiztosítások kockázatai Mennyiben jelenthet megoldást befektetési/megtakarítási céljai elérésére, nyugdíjas évei, illetve gyermekei anyagi biztonságára nézve a befektetési

Részletesebben

A PÉNZÜGYI KÖZVETÍTÉS

A PÉNZÜGYI KÖZVETÍTÉS A pénzügyi piacok szerepe a pénzügyi rendszerben Dr. Vigvári András intézetvezető egyetemi tanár vigvari.andras@bgf.hu Pénzügy Intézeti Tanszék A PÉNZÜGYI KÖZVETÍTÉS? MEGTAKARÍTÓK MEGTAKARÍTÁSOK VÉGSŐ

Részletesebben

Országos Roadshow Mikro-, Kis-, és. részére. 2009. ősz. Bátora László, Magyar Vállalkozásfinanszírozási Zrt. Tatabánya 2009. November 5.

Országos Roadshow Mikro-, Kis-, és. részére. 2009. ősz. Bátora László, Magyar Vállalkozásfinanszírozási Zrt. Tatabánya 2009. November 5. Országos Roadshow Mikro-, Kis-, és Középvállalkozások részére 2009. ősz Bátora László, Magyar Vállalkozásfinanszírozási Zrt. Tatabánya 2009. November 5. Kkv-k finanszírozási problémái Mo-n Hitelpiac Magyarországi

Részletesebben

K&H szikra abszolút hozamú származtatott nyíltvégű alap

K&H szikra abszolút hozamú származtatott nyíltvégű alap K&H szikra abszolút hozamú származtatott nyíltvégű alap kereskedelmi kommunikáció 2014. november 2 háttér, piaci trendek 1Q12 2Q12 3Q12 4Q12 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15

Részletesebben

Állami kockázati tőke a magyarországi KKV. lehetőségek

Állami kockázati tőke a magyarországi KKV. lehetőségek Állami kockázati tőke a magyarországi KKV finanszírozásban, egyéb finanszírozási lehetőségek Dr. Kovács Balázs Kihívás mindenkinek KKV politika, innováció KKV FEJLESZTÉS -EU szintű kihívás - szociális,

Részletesebben

TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ ÉRTÉKPAPÍR ADÁS-VÉTEL MEGÁLLAPODÁSOKHOZ

TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ ÉRTÉKPAPÍR ADÁS-VÉTEL MEGÁLLAPODÁSOKHOZ TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ ÉRTÉKPAPÍR ADÁS-VÉTEL MEGÁLLAPODÁSOKHOZ Termék definíció Az Értékpapír adásvételi megállapodás keretében a Bank és az Ügyfél értékpapírra vonatkozó azonnali adásvételi megállapodást kötnek.

Részletesebben

kötvényekről EXTRA Egy percben a

kötvényekről EXTRA Egy percben a EXTRA Egy percben a kötvényekről Szeretne befektetni? A befektetések egyik lehetséges formája a kötvény. Tudjon meg többet a kötvényekről! Olvassa el tájékoztatónkat! BEFEKTETÉSEK kérdésekben segít ez

Részletesebben

Társaságok pénzügyei kollokvium

Társaságok pénzügyei kollokvium udapesti Gazdasági Főiskola Pénzügyi és Számviteli Főiskolai Kar udapesti Intézet Továbbképzési Osztály Társaságok pénzügyei kollokvium Név: soport: Tagozat: Elért pont: Érdemjegy: Javította: 55 60 pont

Részletesebben

Budapesti Értéktőzsde

Budapesti Értéktőzsde Budapesti Értéktőzsde Részvénytársaság Pénztárak, mint a tőzsdei társaságok tulajdonosai Horváth Zsolt a BÉT vezérigazgatója Gondolkozzunk hosszú távon! A pénztárak természetükből adódóan hosszú távú befektetésekben

Részletesebben

A MAGYAR KOCKÁZATITŐKE-PIAC HELYZETE ÉS FEJLŐDÉSE

A MAGYAR KOCKÁZATITŐKE-PIAC HELYZETE ÉS FEJLŐDÉSE Dr. Karsai Judit tudományos főmunkatárs MTA Közgazdaságtudományi Intézet A MAGYAR KOCKÁZATITŐKE-PIAC HELYZETE ÉS FEJLŐDÉSE Budapest, 2009. május 7. AZ ELŐADÁS FELÉPÍTÉSE A KOCKÁZATI-ÉS MAGÁNTŐKE-ÁGAZAT

Részletesebben

Megfelelési teszt I. PÉNZÜGYI ISMERETEK

Megfelelési teszt I. PÉNZÜGYI ISMERETEK Megfelelési teszt A befektetési vállalkozásokról és az árutőzsdei szolgáltatókról, valamint az általuk végezhető tevékenységek szabályairól szóló 2007. évi CXXXVIII. számú törvény (Bszt.) vonatkozó rendelkezései

Részletesebben

Szeretné megmenteni a tartozással terhelt cégét? (3. rész) Válság van!

Szeretné megmenteni a tartozással terhelt cégét? (3. rész) Válság van! Szeretné megmenteni a tartozással terhelt cégét? (3. rész) Válság van! Tisztelt Cégtulajdonos! Bizonyára Ön is tudja, legalábbis érzékelte, hogy a piac lelassult, nehezebbé vált a tőkebevonás és az adózás

Részletesebben

ISO 9001 kockázat értékelés és integrált irányítási rendszerek

ISO 9001 kockázat értékelés és integrált irányítási rendszerek BUSINESS ASSURANCE ISO 9001 kockázat értékelés és integrált irányítási rendszerek XXII. Nemzeti Minőségügyi Konferencia jzr SAFER, SMARTER, GREENER DNV GL A jövőre összpontosít A holnap sikeres vállalkozásai

Részletesebben

A NESsT küldetése és tevékenységei

A NESsT küldetése és tevékenységei A NESsT küldetése és tevékenységei A NESsT a feltörekvő piacgazdaságok legégetőbb társadalmi problémáira nyújt megoldást fenntartható társadalmi vállalkozások támogatása és fejlesztése révén. NESsT Portfolio

Részletesebben

Gazdaságfejlesztési és Innovációs Operatív Program GINOP

Gazdaságfejlesztési és Innovációs Operatív Program GINOP Gazdaságfejlesztési és Innovációs Operatív Program GINOP Zila László tervező-elemző Területfejlesztési, területi tervezési és szakmai koordinációs rendszer kialakítása, ÁROP-1.2.11-2013-2013-0001 Tervezési

Részletesebben

Pénzügyi szolgáltatások és döntések. 5. előadás. A lízing

Pénzügyi szolgáltatások és döntések. 5. előadás. A lízing Pénzügyi szolgáltatások és döntések 5. előadás A lízing Az előadás részei a lízing általános fogalma lényegesebb közgazdasági jellemzői a gyakorlatban előforduló fontosabb lízingfajták az operatív lízing

Részletesebben

Jogi személyiséggel rendelkező Gazdasági Társaság. Előre meghatározott törzsbetétekből álló törzstőkével alakul meg.

Jogi személyiséggel rendelkező Gazdasági Társaság. Előre meghatározott törzsbetétekből álló törzstőkével alakul meg. Jogi személyiséggel rendelkező Gazdasági Társaság. Előre meghatározott törzsbetétekből álló törzstőkével alakul meg. Törzsbetét fogalma: az a vagyoni érték, amellyel a tag a társaság alapításához hozzájárul.

Részletesebben

START Tőkegarancia Zrt. Hírlevél - 2007/1. szám

START Tőkegarancia Zrt. Hírlevél - 2007/1. szám Hírlevél - 2007/1. szám Hírlevél - 2007/1. szám 2 Tisztelt Olvasó! KÖSZÖNTŐ Ön Magyarország első befektetési tőkegarancia termékeket kínáló pénzügyi szolgáltatójának, a Start Tőkegarancia Zrt-nek havi

Részletesebben

ALLIANZ.HU ALLIANZ ÉLETPROGRAM ÉLET- ÉS SZEMÉLYBIZTOSÍTÁS. Az eszközalapokra vonatkozó konkrét információk AHE-21286/E1 1/37

ALLIANZ.HU ALLIANZ ÉLETPROGRAM ÉLET- ÉS SZEMÉLYBIZTOSÍTÁS. Az eszközalapokra vonatkozó konkrét információk AHE-21286/E1 1/37 ALLIANZ.HU ALLIANZ ÉLETPROGRAM ÉLET- ÉS SZEMÉLYBIZTOSÍTÁS Az eszközalapokra vonatkozó konkrét információk 1/37 PÉNZPIACI FORINT (PPA) ESZKÖZALAPRA VONATKOZÓ KONKRÉT INFORMÁCIÓK TERMÉK A termék neve: Allianz

Részletesebben

ALKALMASSÁGI TESZT. magánszemély részére

ALKALMASSÁGI TESZT. magánszemély részére ALKALMASSÁGI TESZT magánszemély részére Ügyfél megnevezése: Ügyfélszám: A befektetési vállalkozásokról és az árutőzsdei szolgáltatókról, valamint az általuk végezhető tevékenységek szabályairól szóló 2007.

Részletesebben

MEGJELENTEK A GINOP ÚJ PÁLYÁZATI FELHÍVÁSAI

MEGJELENTEK A GINOP ÚJ PÁLYÁZATI FELHÍVÁSAI MEGJELENTEK A GINOP ÚJ PÁLYÁZATI FELHÍVÁSAI 2015. július 9-én megjelent két, a KKV-k termelőkapacitásának bővítését támogató pályázati felhívás. Az új pályázati menetrendnek megfelelően, a mostani kiírást

Részletesebben

Vállalatgazdaságtan A VÁLLALAT PÉNZÜGYEI. A pénzügyi tevékenység tartalma

Vállalatgazdaságtan A VÁLLALAT PÉNZÜGYEI. A pénzügyi tevékenység tartalma Vállalatgazdaságtan A VÁLLALAT PÉNZÜGYEI Money makes the world go around A pénz forgatja a világot A pénzügyi tevékenység tartalma a pénzügyek a vállalati működés egészét átfogó tevékenységi kört jelentenek,

Részletesebben

Országos Roadshow Mikro-, Kis-, és. részére. 2009. ősz. Pöstényi Péter Magyar Vállalkozásfinanszírozási Zrt. Pécs 2009.10.21

Országos Roadshow Mikro-, Kis-, és. részére. 2009. ősz. Pöstényi Péter Magyar Vállalkozásfinanszírozási Zrt. Pécs 2009.10.21 Országos Roadshow Mikro-, Kis-, és Középvállalkozások részére 2009. ősz Pöstényi Péter Magyar Vállalkozásfinanszírozási Zrt. Pécs 2009.10.21 Kkv-k finanszírozási problémái Mo-n Hitelpiac Magyarországi

Részletesebben

(tudás és tapasztalat) Kérdőív. Lépést tart Ön azzal, hogy mi történik a gazdaságban (az üzleti életben) és a pénzügyi piacokon?

(tudás és tapasztalat) Kérdőív. Lépést tart Ön azzal, hogy mi történik a gazdaságban (az üzleti életben) és a pénzügyi piacokon? Név: Cím: Ügyfélszám: Megfelelési teszt (tudás és tapasztalat) Kérdőív Lépést tart Ön azzal, hogy mi történik a gazdaságban (az üzleti életben) és a pénzügyi piacokon? 1) Egyáltalán nem érdekel. Ritkán

Részletesebben

Finanszírozás fogalma

Finanszírozás fogalma A vállalkozás alapításához működéséhez befektetéseihez kötelezettségeinek pénzügyi teljesítéséhez szükséges szabad pénzeszközök biztosítása és a velük való gazdálkodás. Finanszírozás fogalma Rentabilitás

Részletesebben

Ganz Danubius Innovation Pénzügyi Zrt ( GDIB ) lép ki a tágabb pénzügyi piacra.

Ganz Danubius Innovation Pénzügyi Zrt ( GDIB ) lép ki a tágabb pénzügyi piacra. A megalakuló menedzsment fontos területnek tartja a volt és még működő GANZ vállalatok összefogását a nemzeti és szellemi értékek megmentését és visszaépítését a hazai, valamint a nemzetközi expanzív gazdasági

Részletesebben

AJÁNLOTT SZAKDOLGOZATI TÉMAKÖRÖK. Pénzügy - Számvitel szak részére (2012/13. Tanévre)

AJÁNLOTT SZAKDOLGOZATI TÉMAKÖRÖK. Pénzügy - Számvitel szak részére (2012/13. Tanévre) AJÁNLOTT SZAKDOLGOZATI TÉMAKÖRÖK Pénzügy - Számvitel szak részére (2012/13. Tanévre) Közgazdasági, Pénzügyi és Menedzsment Tanszék: Detkiné Viola Erzsébet főiskolai docens 1. Digitális pénzügyek. Hagyományos

Részletesebben

Vállalkozási finanszírozás kollokvium

Vállalkozási finanszírozás kollokvium Harsányi János Főiskola Gazdaságtudományok tanszék Vállalkozási finanszírozás kollokvium Név: soport: Tagozat: Elért pont: Érdemjegy: Javította: 47 55 pont jeles 38 46 pont jó 29 37 pont közepes 20 28

Részletesebben

Miért vonjak be kockázati tőkét?

Miért vonjak be kockázati tőkét? Miért vonjak be kockázati tőkét? Primus Capital Bruckner Zoltán Szombati András Alpek István Dr. Franz Krejs 2007-ben alakult 4 befektetési partner, 1 manager, 1 group controller, 1 OM Iroda: Budapest

Részletesebben

az IKTK szerepe a hazai innovációban

az IKTK szerepe a hazai innovációban az IKTK szerepe a hazai innovációban JOBBÁGY DÉNES E L N Ö K - V E Z É R I G A Z G ATÓ I N F O R M AT I K A I KO C K Á Z AT I T Ő K E A L A P - K E Z E L Ő Z R T. 2 0 1 4. N O V E M B E R 6. 1 Agenda Innováció

Részletesebben

Bankügyletek 1-2. előadás. Lamanda Gabriella február 15.

Bankügyletek 1-2. előadás. Lamanda Gabriella február 15. Bankügyletek 1-2. előadás Lamanda Gabriella lamanda@finance.bme.hu 2017. február 15. Miről lesz szó? Hasznos információk: Tárgy teljesítésének feltételei Tematika átfogó kép Pénzügyi közvetítés és intézményrendszere

Részletesebben

Előadássorozat vállalkozóknak

Előadássorozat vállalkozóknak Előadássorozat vállalkozóknak Makay Mátyás Patmos Kft. makaym@t-online.hu 2. Előadás A növekedés problémái A kisvállalkozások nagyon különböznek de mégis ugyanolyanok Különböző karakterű tulajdonosok,

Részletesebben

Társadalmi vállalkozások finanszírozása a NESsT modell

Társadalmi vállalkozások finanszírozása a NESsT modell Társadalmi vállalkozások finanszírozása a NESsT modell Varga Éva NESsT 2011.április 9. 1 A NESsT küldetése és tevékenységei A NESsT a feltörekvő piacgazdaságok legégetőbb társadalmi problémáira nyújt megoldást

Részletesebben

OTDK-dolgozat. Demand side analyse of the Hungarian venture capital market

OTDK-dolgozat. Demand side analyse of the Hungarian venture capital market OTDK-dolgozat A magyar kockázatitőke-piac keresleti oldalának vizsgálata Demand side analyse of the Hungarian venture capital market Készítették: Darazsacz Péter Szlatárovics László 2009 TARTALOMJEGYZÉK

Részletesebben

Kockázati tőkeprogramok az innováció szolgálatában

Kockázati tőkeprogramok az innováció szolgálatában Kockázati tőkeprogramok az innováció szolgálatában Dr. Simon Katalin vezérigazgató-helyettes www.mfb.hu MFB Zrt. Minden jog jog fenntartva 2017. 2014. május 21. Calibri Bold 10 pt (RGB: 75 75 77) Az MFB

Részletesebben

MÉRLEG ÉS KIHÍVÁSOK IX. NEMZETKÖZI TUDOMÁNYOS KONFERENCIA

MÉRLEG ÉS KIHÍVÁSOK IX. NEMZETKÖZI TUDOMÁNYOS KONFERENCIA Társadalmi Innovációk generálása Borsod-Abaúj-Zemplén megyében TÁMOP-4.2.1.D-15/1/KONV-2015-0009 MÉRLEG ÉS KIHÍVÁSOK IX. NEMZETKÖZI TUDOMÁNYOS KONFERENCIA TERMÉKEK ÉS SZOLGÁLTATÁSOK PIACI POTENCIÁLJÁNAK

Részletesebben

Nemzetközi partnerkapcsolatok építése a magyar cégek és szervezetek szempontjából. Előadó: Kautny Alexander 2012. április 13.

Nemzetközi partnerkapcsolatok építése a magyar cégek és szervezetek szempontjából. Előadó: Kautny Alexander 2012. április 13. Nemzetközi partnerkapcsolatok építése a magyar cégek és szervezetek szempontjából Előadó: Kautny Alexander 2012. április 13. 0) Nemzetközi piacra lépés és partnerkeresés 1) Miért kell stratégia a külföldi

Részletesebben

A Szegedi Tudományegyetem Start-up programja

A Szegedi Tudományegyetem Start-up programja A Szegedi Tudományegyetem Start-up programja A Szegedi innovációs ökoszisztéma jellegzetességei és kiépítésének alapjai SZTE Innovációs Nap 2017 Pitó Enikő, innovációs igazgató A Program célja A Szegedi

Részletesebben

Elindul az NHP+: okok és célok

Elindul az NHP+: okok és célok Elindul az NHP+: okok és célok Nagy Márton ügyvezető igazgató Magyar Nemzeti Bank WTS Klient Területi kamarák közös rendezvénye: Kis és középvállalkozók aktuális gazdasági kihívásai Debrecen, 2015. március

Részletesebben

Tőkefinanszírozás. Török József Üzletfejlesztési igazgató Miskolc, 2013. június 3.

Tőkefinanszírozás. Török József Üzletfejlesztési igazgató Miskolc, 2013. június 3. Tőkefinanszírozás Török József Üzletfejlesztési igazgató Miskolc, 2013. június 3. 1. A Széchenyi Tőkebefektetési Alap működésének általános keretei Az Alapot a Széchenyi Tőkealap-kezelő Zrt. kezeli, alapítói

Részletesebben

A kapitalizmus új királyai

A kapitalizmus új királyai Karsai Judit A kapitalizmus új királyai Kockázati tőke Magyarországon és a közép-kelet-európai régióban Közgazdasági Szemle Alapítvány MTA Közgazdaság- és Regionális Tudományi Kutatóközpont Közgazdaság-tudományi

Részletesebben

Áldott, békés, meghitt Karácsonyi. Több mint 57 milliárd forintnyi hazai beruházás megvalósulását tette lehetővé a Start garanciavállalása

Áldott, békés, meghitt Karácsonyi. Több mint 57 milliárd forintnyi hazai beruházás megvalósulását tette lehetővé a Start garanciavállalása Áldott, békés, meghitt Karácsonyi Ünnepeket és sikerekben gazdag Új Esztend sztendőt t kíván k ügyfeleinek és partnereinek a Start Garancia Zrt. Több mint 57 milliárd forintnyi hazai beruházás megvalósulását

Részletesebben

Vállalkozásfejlesztési eszközök: esélyek és lehetőségek

Vállalkozásfejlesztési eszközök: esélyek és lehetőségek Dr. Nagy Miklós ügyvezető igazgató MÁV Beszállítói Roadshow Eger, 2012. május 8. Vállalkozásfejlesztési eszközök: esélyek és lehetőségek Tartalom 1. MÁV piactér fejlesztésének céljai és vállalkozásfejlesztési

Részletesebben

Vállalkozási finanszírozás kollokvium

Vállalkozási finanszírozás kollokvium Harsányi János Főiskola Gazdaságtudományok tanszék Vállalkozási finanszírozás kollokvium F Név: soport: Tagozat: Elért pont: Érdemjegy: Javította: 43 50 pont jeles 35 42 pont jó 27 34 pont közepes 19 26

Részletesebben

III. A RÉSZVÉNYEK ÉRTÉKELÉSE (4 óra)

III. A RÉSZVÉNYEK ÉRTÉKELÉSE (4 óra) VÁLLALATI PÉNZÜGYEK III. A RÉSZVÉNYEK ÉRTÉKELÉSE (4 óra) Összeállította: Naár János okl. üzemgazdász, okl. közgazdász-tanár Részvény: olyan lejárat nélküli értékpapír, amely a társasági tagnak: 1) az alaptőke

Részletesebben

TELJESÍTMÉNY-FORGATÓKÖNYVEK. Éves átlagos hozam -8,21% -1,56% -1,41% Ezt az összeget kaphatja vissza a költségek levonása után

TELJESÍTMÉNY-FORGATÓKÖNYVEK. Éves átlagos hozam -8,21% -1,56% -1,41% Ezt az összeget kaphatja vissza a költségek levonása után ESZKÖZALAP MEGNEVEZÉSE: NOVIS Rövid futamidejű Magyar Kötvény Eszközalap Jelen Biztosítási Eszközalapok brosúrája 2018. január 1- től érvényes. Milyen eszközalapról van szó? TIPUS: Biztosítási Eszközalap

Részletesebben

ÜZLETI TERVEZÉS. Csepregi László 2011. március 24.

ÜZLETI TERVEZÉS. Csepregi László 2011. március 24. ÜZLETI TERVEZÉS Csepregi László 2011. március 24. Csepregi László Közgazdász A szakértőről Budapesti Corvinus Egyetem Gazdálkodástudományi Kar Kisvállalkozás-Fejlesztési Központ PhD (doktorandusz) hallgató

Részletesebben