VÁLLALATOK KAMAT- ÉS ÁRFOLYAMKOCKÁZATA A KOCKÁZATOK FEDEZETI ESZKÖZEI

Méret: px
Mutatás kezdődik a ... oldaltól:

Download "VÁLLALATOK KAMAT- ÉS ÁRFOLYAMKOCKÁZATA A KOCKÁZATOK FEDEZETI ESZKÖZEI"

Átírás

1 Budapesti Gazdasági Főiskola KÜLKERESKEDELMI FŐISKOLAI KAR Nemzetközi Marketing és TQM SZAK Nappali tagozat Tőzsde Pénzintézetek szakirány VÁLLALATOK KAMAT- ÉS ÁRFOLYAMKOCKÁZATA A KOCKÁZATOK FEDEZETI ESZKÖZEI Budapest, Készítette: Boros József

2 TARTALOMJEGYZÉK Előszó Bevezetés Árfolyam- és kamat kockázat A rendszer pozitív hatásai Bretton Woods; az összeomlás okai Az árfolyam lebegtetés kialakulása problémák és kockázatok Hogyan is alakult a menedzselt lebegtetés? Árfolyamrendszerek Az árfolyamváltozás okai és elméletei és összefüggései Kamatlábak és árfolyamok közötti összefüggés A határidős prémium és az azonnali árfolyamok változása Az árfolyamok és az inflációs ráták változása Kamatlábak és inflációs ráták A devizapiacok működése Boros József Budapesti Gazdasági Főiskola Külkereskedelmi Főiskolai Kar, / 66

3 6.1. De hogyan is alakul ki a határidős árfolyam? A határidős árfolyam kiszámítása Árfolyamkockázat Fedezeti eszközök Határidős deviza vétel/eladással történő fedezés Határidős deviza eladás: Sáv forward Opciós piac Deviza eladás: Deviza vétel: Devizacsere-ügyletek A vállalatfinanszírozás módjai A vállalatok idegenforrásai Árfolyamkockázat és a nemzetközi beruházási döntések Kötvények értékelése Duration Volatilitás Kamatkockázat fedezeti eszközök A duration kiegyenlítése A kamat-csereügyletek (swap) A kamatswap piac működése A swap ügyletek kockázatai Boros József Budapesti Gazdasági Főiskola Külkereskedelmi Főiskolai Kar, / 66

4 Fix kamatbevétel változó kamatbevétellé konvertálása A hazai swap piac alakulása Szereplők és motivációk Összegzés Köszönetnyilvánítás Irodalomjegyzék Boros József Budapesti Gazdasági Főiskola Külkereskedelmi Főiskolai Kar, / 66

5 ELŐSZÓ The show must go on! Dolgozatom témájaként próbáltam megragadni a befektetők által legfontosabb tényezőt, a kockázatot. Mint tudjuk, kockázat nélkül nincs befektetés. Legyen szó bármilyen kisvállalkozásról vagy éppen egy globális méretű multinacionális cégről. A kockázatok közül a pénzügyi típusúakat próbáltam megfogni. Egy adott pénzmennyiség értéke igen könnyen csökken, elveszhet. Elég csak az inflációra gondolnunk, mely a vezető világgazdaságokban is évente 2-3%-kal csökkenti a pénz értékét. Ezért igen fontos, hogy a pénzügyi szakemberek folyamatosan menedzseljék a kockázatokat. Akár egy projekt megvalósításáról, akár egy devizakonverzióról legyen szó, mindig jelen van valamilyen kockázat, melyet meg kell szüntetni, el kell kerülni, vagy minimalizálni kell a mértékét. Mindezt figyelembe véve, a pénzügyi szakembereknek és az őket kiszolgáló intézményeknek tökéletesen tisztában kell lenniük az általam felvázolt modellekkel, öszszefüggésekkel és hatásokkal, azért hogy meghozzák a legmegfelelőbb pénzügyi döntéseket. De néha még ez sem elég, mivel a modellek nem pontosan írják le az összefüggéseket, és a pénzügyi piacok folyamatosan változnak, amelyekhez új modellek kellenek, ezeket tesztelni kell, hogy működnek-e, s közben a piacok tovább változnak. Tehát az egész egy dinamikus állandóan változó rendszer, melyet néha megpróbál befolyásolni egy-egy nagyhatalom, de még nekik sincs elég vagyontömegük ahhoz, hogy irányítani tudják. Budapest, december 4. Boros József Boros József Budapesti Gazdasági Főiskola Külkereskedelmi Főiskolai Kar, / 66

6 1. BEVEZETÉS Szakmai gyakorlatomat a Cashline Értékpapír Zrt.-nél töltöttem, értékesítési és tanácsadási területen. Munkám során sokat foglalkoztam az árfolyam- és a kamatkockázat csökkentésre irányuló szolgáltatásokkal, ezek értékesítésével. Bár tanulmányaim során már találkoztam ezekkel a kockázatokkal, de csak elméleti szinten foglalkoztam kockázatkezeléssel. Egy több száz milliárdos cégnél állandó feladat ezen kockázatok kezelése, ezért úgy gondoltam érdemes lenne a lehető legtöbbet megtudni ezekről a metódusokról. Mivel egyre több olyan tőzsdei megoldást ismertem meg, amelyek hasznosak lehetnek egy cég számára, úgy gondoltam szükséges lenne megvizsgálni azokat a lehetőségeket, amelyeket a koncentrált piacok biztosítanak. Természetesen a kereskedelmi gyakorlatban léteznek ezek a megoldások, ellenben a legtöbb vállalat azt sem tudja, hogy léteznek ilyen lehetőségek. Dolgozatom célja tehát bemutatni azt, hogy hogyan alakult ki a deviza- és a kamatkockázat, milyen alapvető összefüggések vannak, amelyek meghatározzák mindezek alakulását. Végül, pedig a teljesség igénye nélkül igyekszem bemutatni azokat a módszereket, melyek segítségével csökkenthetőek ezek a kockázatok. Boros József Budapesti Gazdasági Főiskola Külkereskedelmi Főiskolai Kar, / 66

7 2. ÁRFOLYAM- ÉS KAMAT KOCKÁZAT Azért, hogy megértsük mai világ pénzügyi rendszerében rejlő kockázatokat, úgy gondoltam, érdemes áttekinteni azokat a gazdaságpolitikai eseményeket, pénzügyi rendszereket, amelyek a lebegő árfolyamok kialakulását eredményezték július 1-én hozták létre a Bretton Woods-i pénzügyi rendszert. A tárgyalások már a Világháború elején elkezdődtek. Már ekkor érezték egy egységes pénzügyi rendszer felállításának szükségességét. Fő céljuk az volt, hogy elkerüljék az as válsághoz hasonló problémákat. Ennek érdekében több alapelvet fektettek le, melyekkel a rendszer fenntarthatóságát igyekezetek megcélozni. Igyekeztek meggátolni: a valuta-leértékelési versenyt a restrikciós törekvéseket a protekcionista hullámok kialakulását El akarták érni: a valuták nemzetközi forgalmának liberalizációját a taratósan magas gazdasági növekedést teljes foglakoztatás tartós fennállását A rendszer alapja az volt, hogy meghatározták a dollár aranyparitását, valamint korlátozták a világ egyéb valutáinak aranyra történő átváltását. Csak az USD-t lehetett aranyra váltani, s így az a világ kulcsvalutájává vált. Bretton Woods-ban a következő feltételekkel hozták létre a jövő árfolyamrendszerét, mely azonban csak a 60-as évek végéig tartott. Rögzítették a dollár aranyparitását ( 1 uncia arany = 35 USD) Az USA vállalta, hogy a paritáson hajlandó aranyat dollárért adni-venni a többi tagállammal szemben Rögzítették a többi pénznem és a dollár paritását Boros József Budapesti Gazdasági Főiskola Külkereskedelmi Főiskolai Kar, / 66

8 A többi tagállam vállalta, hogy intervencióval fenntartja a paritás ± 1 %-os árfolyamot A tagállamok vállalták, hogy a paritást csak fundamentális mérleg problémák esetén módosítják. 10 %-nál nagyobb módosítás esetén az IMF engedélyét kellett kérni A tagállamok devizatartalékainak egy részét kvótáik arányában befizetik az IMF-be A RENDSZER POZITÍV HATÁSAI A tagországokban megszilárdult a pénzügyi fegyelem, az expanzív pénzpolitika esetén csökkennek a tartalékok, melyben nem tartható fenn a fix árfolyam. Az aranyra váltás kötelezettsége azt is meggátolta, hogy az USA expanzív gazdaságpolitikát folytasson. Természetesen nullára csökkent a spekulációs kockázat is. A II. Világháborút követő pénzügyi rendszer segítette a hatalmas veszteségeket szenvedő országok gazdaságának helyreállítását, az árfolyam által nem-befolyásolt kínálati árak miatt jól tervezhető versenypozíciók, valamint a fokozatos liberalizáció a külkereskedelem volumenének addig nem látott felfutását eredményezte BRETTON WOODS; AZ ÖSSZEOMLÁS OKAI Utólag könnyű megtalálni a hibákat, azonban a rendszerben már létrehozásakor megvoltak azok az ellentmondások, melyek később a végét okozták. Kulcsvalutaként a dollár egyszerre volt az USA és a világ vezető gazdaságainak nemzeti valutája, a nemzetközi pénzügyi rendszer kulcsvalutája. Probléma abból a feszültségből indult ki, amely a dollár rögzített és egyensúlyi árfolyama között volt. A dollár árfolyamát az általa betöltött funkciók ellentétes irányba tolták. A nemzetközi forgalmi- és fizetőeszköz funkció zavartalan működéséhez nem növekvő árfolyamra van szükség, míg a nemzetközi felhalmozási eszköz funkcióhoz nem csökkenő árfolyamnak kell megvalósulnia. Ez csak akkor valósulhatna meg, ha a Boros József Budapesti Gazdasági Főiskola Külkereskedelmi Főiskolai Kar, / 66

9 világgazdaságnak éppen akkora a pénzigénye, mint a kulcsvalutát kibocsátó nemzet adósságállománya. Azonban az USA nem lehet képes oda-vissza változtatni adósságállományát és a világgazdaság pénzigénye sem globálisan, hanem strukturálisan jelentkezett: likviditási hiány vagy többlet. A fordulat a 60-as években következett be, az ún. dollár-probléma nyomán. Az USA tőkemérleg passzívumát a tömeges külföldi beruházások, a nemzetközi segélyfolyósítás, valamint a vietnámi háború által felemésztett dollár milliók okozták. A kialakult helyzetet, egyik létező intézmény sem tudta megoldani. A rendszer összeomlása végül 1971-re tehető, amikor az USA felmondta a dollár aranyra válthatóságát. További problémákat okozott az árfolyam-korrekciók végrehatási szabályainak elnagyoltsága. A tartósan folyó fizetési mérleg aktívummal rendelkező országok nem voltak érdekeltek abban, hogy felértékeljék valutájukat, mivel így csökkent volna versenyképességük, nemzeti jövedelmük növekedési üteme, valamint foglalkoztatási szintjük. A passzívumot termelő országok esetében pedig, óriási volt a politikai nyomás, mivel az importárak növekedése még nyilvánvalóbbá tette volna rossz gazdasági helyzetüket. A legfőbb probléma azonban a rendszer alapelemével volt. Azok az országok ugyanis, amelyek pénzneme a dollárral szemben felértékelődési nyomás alá került, kénytelenek voltak a devizapiacon dollárt vásárolni, és így csökkenteni valutájuk árfolyamát. Ezzel nőttek devizatartalékaik, de hitelezték is az USA-t. A külkereskedelmi mérleg aktívummal rendelkező országok dollárkészletei egészségtelen mértékben megnőttek. Amíg módjukban állt ezt a dollárkészletet a FEDnél aranyra váltani, addig még működött a rendszer, de miután az USA költségvetési deficitje és folyó fizetési mérleg hiánya miatt, felmondta a dollár aranyra válthatóságát, így ezek az országok gyakorlatilag az USA kényszerhitelezőivé váltak. A végső lökést az 1973-as olajsokk adta. Ezután a dollár többszöri leértékelésen esett át, melyek végképp fenntarthatatlanná tették a rendszert. Boros József Budapesti Gazdasági Főiskola Külkereskedelmi Főiskolai Kar, / 66

10 3. AZ ÁRFOLYAM LEBEGTETÉS KIALAKULÁSA PROBLÉMÁK ÉS KOCKÁZATOK A közgazdászok egy csoportja már a 60-as évek elején felhívta a figyelmet arra, hogy milyen veszélyekkel jár a hazai gazdaságpolitika külgazdasági céloknak való alárendelése. Vállukat egymásnak vetve álltak ki a lebegtetett árfolyam rendszerek s a mai modern pénzügyi rendszer mellett. Érveléseiket a következő négy pontba foglalták össze: Az árfolyam alapvetően fundamentális tényezők hatására változik a rugalmas rendszerben; A protekcionista tendenciák csökkentése várható; Megszűnik az infláció importja ; A fedezeti ügyletek költsége alacsony; A monetaristák úgy gondolták, hogy a spekuláció mértéke nem haladná meg a fix árfolyamrendszerben elért szintet, azaz a devizapiacokon nem a spekuláció dominálna. 1 Az árfolyamokat befolyásoló tényezőkkel kapcsolatban is meg volt a megfelelő koncepciójuk. Úgy vélték, hogy rövid-távon a kamatkülönbségek, hosszú távon pedig a termelékenységek és az inflációs ráták eltérése alapján változnak az árfolyamok. Az álláspont képviselői szerint ez a rendszer automatikusan gondoskodna a fizetési mérleg egyensúlyáról, valamint a részmérlegek is kiegyensúlyozottabbak lennének. Ezzel jelentősen csökkenne az országok azon motiváltsága, hogy a hazai vállalkozásokat protekcionista intézkedésekkel védjék. Így nőne a világkereskedelem liberalizációja. A rugalmas árfolyamrendszerben az egyes országoknak jelentősen bővülnek a lehetőségei az infláció leszorítása ellen vívott harcban. 1 A monetaristák egyik érve az volt, hogy amennyiben gyakori lenne a bubble jelenség, akkor a spekulánsoknak átlagosan magasabb áron kellene vásárolniuk, és alacsonyabb áron eladniuk devizájukat, vagyis összességében veszteségük lenne. Boros József Budapesti Gazdasági Főiskola Külkereskedelmi Főiskolai Kar, / 66

11 A fedezeti ügyletek költségeit is jóval alacsonyabbnak vélték. Abból indultak ki, hogy az innováció és a verseny a pénzügyi piacokon ezeket a költségeket egyre jelentéktelenebbé teszi HOGYAN IS ALAKULT A MENEDZSELT LEBEGTETÉS? A rendszer működése egyáltalán nem volt mentes a zavaroktól. Főleg a dollár 1973-tól 1979-ig tartó leértékelődése, valamint 1980-tól 1985-ig tartó felértékelődése okozott problémát a két olajsokk miatt amúgy is strukturális átalakulással bajlódó országoknak. Mi volt tapasztalható lebegő árfolyamrendszerrel kapcsolatban? A rövid-távú árfolyam-ingadozások igen jelentősek voltak; A reálárfolyamok hosszú-távon is erősen ingadoztak; Tovább éltek a protekcionista tendenciák; Csökkent az infláció importja ; A fedezeti ügyletek költségei csekélynek bizonyultak; A rövid-távú árfolyam-ingadozás egyik magyarázata, hogy sokszor a piaci szereplők kénytelenek döntéseiket a legfrissebb információk hatására hamarabb meghozni, mint ahogyan teljes mértékben kiértékelték volna. Emiatt folyamatos korrekció tapasztalható a piacokon. A fő problémát az okozza, hogy az árfolyamok akár több éven át is eltérnek a gazdaság szereplői által reálisnak tartott mértéktől, mely így nem várt versenyelőnyhöz vagy éppen hátrányhoz vezetett. A rugalmas árfolyamrendszer a nemzetközi gazdasági kapcsolatok liberalizálásához vezetett. A részmérlegek egyenlege ugyanakkor nem csökkent. Ennek egyik fő oka éppen az árfolyamok-ingadozások miatt bevezetett állami kontrollmechanizmusokban keresendő. Egyértelműen beigazolódott, hogy az egyes országok nagyfokú önállóságot élveztek infláció-ellenes gyakorlataikban. Ennek oka a pénzkínálat alakítására rendelke- Boros József Budapesti Gazdasági Főiskola Külkereskedelmi Főiskolai Kar, / 66

12 zésre álló jegybanki mozgástér bővülése, amely a gyakorlati tapasztalatok alapján csak a kormányzattól teljesen független jegybank megléte esetén járt együtt alacsony inflációs rátával. A következőkben igyekszem feltérképezni a devizapiacok működését és a különböző árfolyamrendszereket, és az árfolyam befolyásoló tényezőket. 4. ÁRFOLYAMRENDSZEREK A történelem során számos árfolyamrendszer létezett. Ezek közül a legismertebbek a következők: Fix árfolyamok rendszere: ebben a rendszerben az egyes valuták árfolyamát az aranyhoz rögzítették a valuta aranyparitásával. A fix árfolyamok elvileg nem változnak; Rögzített, de kiigazítható árfolyamok rendszere: az árfolyamokat egy sokoldalú kormányközi megállapodás rögzíti (Bretton Woods) s ezen csak a megállapodásban részt vevő valamennyi ország közös akaratából, közös döntésével lehet változtatni; Lebegő árfolyamok rendszere: a piacon az árfolyamok a kereslet-kínálati viszonyoknak megfelelően szabadon alakulnak. A lebegő árfolyamoknak számos altípusa különböztethető meg: Szabadon lebegő árfolyamok: amelyek minden külső beavatkozás nélkül, kizárólag a kereslet-kínálati viszonyok alakulásának megfelelően változnak; Irányítottan lebegő árfolyamok: amelyeket a jegybank hivatalosan deklarált módon befolyásol; Korlátozottan lebegő árfolyamok: amelyek szabadon lebegnek jegybank által megszabott korlátok között, ha az árfolyam eléri a korláto(ka)t, a jegybank nyíltpiaci műveletekkel beavatkozik a devizapiacokon; Sávosan lebegő árfolyamok: amelyek egy meghatározott általában szimmetrikusan, ± x százalék formában megadott sávon belül szabadon lebegnek, a sávszéleken azonban a jegybank nyílt piaci műveletekkel beavatkozik a devizapiacokon annak érdekében, hogy a valuta árfolyama az ingadozási sávon belül maradjon óta Magyarországon is ilyen árfolyamrendszer van érvényben. A sáv középértéke 282,36 forint eurónként. Ehhez képest a sávszélek Boros József Budapesti Gazdasági Főiskola Külkereskedelmi Főiskolai Kar, / 66

13 ±15%-kal térnek el, azaz a sáv alsó határa 240,01 EUR/Ft, míg a felső határ 324,71 EUR/Ft. Más valutához kötött árfolyamok rendszere: ekkor az adott nemzeti valuta árfolyamát egy adott külföldi valutához (adott valutákhoz) rögzített formában határozzák meg. Ennek két ismert altípusa van: Kulcsvalutához kötött árfolyam: ebben az esetben egy-egy nemzeti valuta árfolyamát egy erősebb piaccal rendelkező valutáéhoz kötik. Így alakultak ki Afrikában frank, Latin-Amerikában dollár, és a volt brit gyarmatokon font övezetek. Valutakosárhoz kötött árfolyam: ebben a rendszerben több valuta átlagárfolyamából meghatározott valutakosárhoz rögzítik a valuta-árfolyamot. A legismertebb ilyen kosárvaluta a Nemzetközi Valuta Alap közös tartalékvalutája az SDR. Csúszó leértékelési rendszer: ekkor az adott valutát bizonyos időszakonként egyenletesen, azonos mértékben változtatják, általában leértékelik egy adott valutához vagy valutakosárhoz képest. Magyarország 2001-ig ezt az árfolyamrendszert használta a forint gyengítése és az export volumen növelése érdekében. Miután áttekintettük a főbb árfolyamrendszereket nézzük meg, hogy milyen elméletek magyarázzák az árfolyamváltozást. 5. AZ ÁRFOLYAMVÁLTOZÁS OKAI ÉS ELMÉLETEI ÖSSZEFÜG- GÉSEI Az export-import vállalatok szempontjából igen fontos a nemzeti valuta árfolyamának alakulása, mivel az árfolyam-ingadozás növeli, vagy éppen csökkenti eredményüket. Az árfolyamváltozás okait több elmélet is magyarázza. A hagyományos árfolyamelméletek olyan gazdaságot feltételeznek, amelyekben csak termékeket állítanak elő, és az egymással cserekapcsolatba lépő nemzetgazdaságok csak árukat cserélnek egymással. (Ez nem elsősorban a szolgáltatások, hanem mindenekelőtt a tőkejavak kizárását jelenti a vizsgálódásból.) Ebben az esetben az árfolyam rövid és hosszabb távon egyaránt az áruk termelési és (külkereskedelmi) csereviszo- Boros József Budapesti Gazdasági Főiskola Külkereskedelmi Főiskolai Kar, / 66

14 nyaitól függ, ezért az árfolyamot a külkereskedelmi (vagy folyó fizetési mérleg) alakulása határozza meg. Ez a feltevés a modern gazdaságban megengedhetetlen, tehát elkerülhetetlen a tőkejavak nemzetközi áramlásának bevonása az árfolyam-meghatározásába. Ebben az esetben az árfolyam rövid-távú alakulására kell koncentrálni, ugyanakkor figyelembe kell venni az árfolyam változására vonatkozó várakozásokat is. A tőkejavak közötti tökéletes helyettesíthetőségét feltételezve, az árfolyamot a nemzetközi tőkeáramlása határozza meg. Ahhoz, hogy elméletbe öntsük az árfolyamváltozások összefüggéseit, el kell tekintenünk a kockázattól és a nemzetközi kereskedelem korlátaitól. Így az azonnali árfolyamok, a határidős árfolyamok, inflációs ráták a következő összefüggésrendszerbe önthetők. Kamatlábak eltérése r rft $ Inflációs ráták várható eltérése E E ( 1 + ift) ( 1 + i $ ) Határidős és azonnali árfolyam várható eltérése f s Ft $ Ft $ Azonnali árfolyam várható eltérése ( ) E s s Ft $ Ft $ Forrás: Brealey-Myers: Modern vállalati pénzügyek (2005) Boros József Budapesti Gazdasági Főiskola Külkereskedelmi Főiskolai Kar, / 66

15 5.1. KAMATLÁBAK ÉS ÁRFOLYAMOK KÖZÖTTI ÖSSZEFÜGGÉS 2007 októbere van, 1 évre 1 milliárd HUF-ot szeretnénk befektetni. Forintban kb. 7,5%-ot kamatot kapunk érte, míg dollárban 5,25%-ot. Tisztán látszik, hogy ha forintban fektetjük be megtakarításunkat, akkor magasabb kamatot kapunk. De nézzük át még egyszer. Forintbetét: az 1 éves állampapír hozam a jelenleg 7,5%. 1 milliárd forintra 75 millió HUF-ot jelent. Dollárbetét: a keresztárfolyam megközelítőleg 176,9 dollár/forint. 1 milliárd forintért 5 millió 652 ezer dollárt kapunk. Az 1 éves dollár betéti kamatláb 5,25%. Az év végére számszerűsítve 5 millió 949 ezer dollárt ér befektetésünk. A tranzakcióban felmerülő kockázat a dollár/forint egy év múlva érvényes azonnali árfolyamában van. Azonban ezt a kockázatot úgy tudjuk elkerülni, hogy a határidős piacon rögzítjük a dollár jövőbeli eladási árfolyamát, mely most 180,68 dollár/forint 1 éves határidőre. Ezután a tranzakció után biztosan tudjuk, hogy 180, = forinthoz jutunk. Végül tehát ugyanoda jutottunk. 2 Ha ez nem így lenne, és a belföldi kamatláb eltérne a külföldi fedezett kamatlábtól, komoly arbitrázs lehetőséget nyújtva a szemfüles befektetőknek. Dollárban alacsonyabb kamatot kapunk, de ezt kompenzálni tudjuk azzal, hogy a dollárt határidőre az azonnali árfolyamnál magasabb árfolyamon tudjuk eladni. A kamatlábak eltérése: 1+ r 1+ r A határidős és azonnali árfolyam közötti eltérés: f s Ft $ Ft $ HUF USD 2 Ha most igazi spekuláns lennék, és lenne ekkora tőkém, akkor valószínűleg bevállalnék egy fedezetlen dollár alapú befektetést, dollárerősödésre és forintgyengülésre fogadva. Boros József Budapesti Gazdasági Főiskola Külkereskedelmi Főiskolai Kar, / 66

16 A kamatparitás-elmélet szerint a kamatkülönbségek megegyeznek a határidős és az azonnali árfolyamok különbségével. Kamatlábak eltérése r rft $ Határidős és azonnali árfolyam várható eltérése f s Ft $ Ft $ Forrás: Brealey-Myers: Modern vállalati pénzügyek (2005) Amíg a betétek közti mozgás egyszerű és korlátozásoktól mentes, addig a kamatparitás elmélete fennáll. Azonban az adók és különböző állami szabályozók megakadályozzák az adott ország állampolgárait, hogy devizabetétjüket kivigyék az országból, és a határidős piacon fedezzék devizaárfolyam-kockázataikat. Mindazonáltal vannak nyílt tőkepiaccal rendelkező országok, ahol a lakosság, illetve egyéb intézményi befektetők alaposan megmozgatják az árfolyamokat. Ilyenek például a japán jenben végrehajtott carry-trade üzletek, illetve 2006 őszén a magyar hosszúlejáratú állampapírpiacon megfigyelhető jelenség. Mivel Magyarországon a nemzeti alapkamat elérte a 8 %-ot, az állampapírok hozamai is követék az irányadó kamatlábat 8,2-8,3 %-os hozamszintig. A forint árfolyama a euróval szemben elérte a 283-as értéket is. Ilyen árfolyamszintek mellett a külföldről érkező befektetések mind a hosszú lejáratú állampapírokat célozták. Bár az akkori gazdasági helyzet megkövetelte ezeket a lépéseket, várható volt, hogy a reformprogramok és az újra beinduló konvergencia program hatására elindul egy kamatcsökkentési és egy árfolyam-konszolidációs periódus, melynek következtében a jó időben beszálló külföldi befektetők akik megvásárolták a magas hozamú hosszúlejáratú államkötvényeket a magas duration és keresztárfolyam-szint miatt extraprofittal Boros József Budapesti Gazdasági Főiskola Külkereskedelmi Főiskolai Kar, / 66

17 számolhattak. Amint azt utólag látjuk, mindez részben be is következett. A jelzálogpiaci válság és a hazai infláció várható növekedése lassíthatja a folyamatot A HATÁRIDŐS PRÉMIUM ÉS AZ AZONNALI ÁRFOLYAMOK VÁLTOZÁSA Tegyük fel, hogy eltekintünk a kockázatoktól. Ekkor a határidős árfolyamot kizárólag az befolyásolná, hogy a devizakereskedők milyen árfolyamra számítanak 1 év múlva. A dollár 1 éves határidőre most nagyjából 181,65 USD/HUF. Ez az 1 év múlva várt azonnali árfolyam. Ha mondjuk 190 forint lenne az 1 év múlva várható azonnali árfolyam, akkor senki sem venne erre a határidőre dollárt, inkább várna egy kicsit az átváltással. Innen kiindulva a devizaárfolyamok várakozási elmélete szerint az azonnali árfolyam várható változása egyenlő a határidős és a jelenlegi azonnali árfolyam közötti százalékos különbséggel. Határidős és azonnali árfolyam várható eltérése f s Ft Ft $ $ Azonnali árfolyam várható eltérése E ( s ) s Ft $ Ft $ Forrás: Brealey-Myers: Modern vállalati pénzügyek (2005) Az elmélet alapján a devizapiacokat is a kereslet és a kínálat befolyásolja. Amikor az eladók vannak többen a piacon, az adott deviza árfolyama valószínűleg alacsonyabb lesz, míg fordított esetben, tehát mikor a vevők vannak jelen nagyobb tömegben, Boros József Budapesti Gazdasági Főiskola Külkereskedelmi Főiskolai Kar, / 66

18 akkor a deviza árfolyama magasabb lesz a határidős árfolyam által vártnál. A határidős árfolyam átlagosan annyiszor becsüli alá a várható azonnali árfolyamot, mint ahányszor fölé AZ ÁRFOLYAMOK ÉS AZ INFLÁCIÓS RÁTÁK VÁLTOZÁSA A külkereskedelem egyik fő mozgatórugója, hogy egy adott termék ára más a hazai piacon, mint a külföldi piacon. A vállalatok ezt az elérést kihasználva exportálják, illetve importálják az adott terméket egyik országból a másikba. Azonban a keresleti és kínálati viszonyok változása miatt ezzel megváltoztatják az adott termék árát is. Ha nem konkrétan a termék ára változik, akkor a deviza árfolyama, melyben a kifizetések történnek. Az ilyen árkiegyenlítődést nevezik egységes ár törvényének, vásárlóerő-paritás elvének. Mindazonáltal a devizák vásárlóerejét jól szemlélteti a The Economist című londoni hetilap által minden évben közzétett hamburger-paritás, mely a világ különböző pontjain működő MacDonalds üzletekben hasonlítja össze a Big Mac árát. Ezen felül makro oldalról nem elfelejtendő a Balassa-Samuelson-féle hatás, mely a tradeable és non-tradeable termékek termelékenység-növekedésének eredményét írja le. Ezek után csak az adott deviza értékvesztésének üteme határozza meg a deviza árfolyamát. Pontosabban az inflációs ráták különbségeit a devizaárfolyam-változások ellensúlyozzák. Tehát ahhoz, hogy az azonnali árfolyamváltozásokat előre jelezzük, az inflációs ráták közötti különbséget kell, hogy megbecsüljük. Inflációs ráták várható eltérése E E ( 1 + ift) ( 1 + i $ ) Azonnali árfolyam várható eltérése ( ) E s s Ft $ Ft $ Forrás: Brealey-Myers: Modern vállalati pénzügyek (2005) Boros József Budapesti Gazdasági Főiskola Külkereskedelmi Főiskolai Kar, / 66

19 5.4. KAMATLÁBAK ÉS INFLÁCIÓS RÁTÁK A tőkének nagyon egyszerű gondolkodásmódja van. Oda megy, ahol a legnagyobb megtérülést érheti el. A világ tőkései abban az országban fektetnek be, ahol a legnagyobb reálhozamot kapják a tőkéjükért cserébe. Mindez addig működik, amíg a reálhozamok ki nem egyenlítődnek. Elméleti szinten előfordulhat, hogy a tőke várható megtérülése minden országban azonos. Ilyenkor a nominál kamatlábak közti eltérés az inflációs ráták közti várható eltérésnek felel meg. Általánosságban mondhatjuk azt, hogy azokban az országokban, ahol magasak a kamatlábak, ott az inflációs ráták is magasak. A reálkamatlábak eltérése sokkal kisebb, mint amikor nominális (pénz-) kamatlábakat használunk. Kamatlábak eltérése r rft $ Inflációs ráták várható eltérése E E ( 1 + ift) ( 1 + i $ ) Forrás: Brealey-Myers: Modern vállalati pénzügyek (2005) Boros József Budapesti Gazdasági Főiskola Külkereskedelmi Főiskolai Kar, / 66

20 6. A DEVIZAPIACOK MŰKÖDÉSE A devizapiac tagolt, sokszereplős és erőteljesen strukturált. Az Egyesült Államokban bank alkotja a devizapiac magját. Továbbá a devizapiac három részből tevődik össze: lakossági bankok devizapiaca, a bankközi devizapiac és a határidős, opciós devizapiac. A fogyasztók a helyi bankokkal kötnek üzletet, a helyi bankok a pénzügyi központok bankjaival lépnek üzleti kapcsolatba, míg a pénzügyi központokban működő nagy kereskedelmi bankok a bankközi piacon üzletelnek. Boros József Budapesti Gazdasági Főiskola Külkereskedelmi Főiskolai Kar, / 66

21 Bankközi piac A devizapiac struktúrája FX ügynökök Fogyasztók devizát vásárolnak dollárért Fogyasztók devizát adnak el dollárért Kereskedelmi eladás Helyi bankok: lakossági piac Pénzügyi központ bankjai; devizapiac Helyi bankok: lakossági piac Kereskedelmi vétel Tőzsdei ügynökök FX határidős opciós piac Forrás: Franklin R. Root: International Trade and Investment Boros József Budapesti Gazdasági Főiskola Külkereskedelmi Főiskolai Kar, / 66

22 A devizapiacok fizikailag nem koncentrált piacok. Az üzleteket elektronikus úton kötik, a legfőbb szereplők a nagy kereskedelmi és befektetési bankok. Ha egy vállalat venni vagy eladni akar valamilyen devizát, általában a kereskedelmi bankokat veszi igénybe. A devizapiacok napi forgalma emberi mértékkel nézve elképzelhetetlenül nagy. Nagyjából naponta háromezer milliárd dollár értékű deviza cserél gazdát 3. A magyar deviza (HUF) árfolyamát úgy jegyzik, hogy hány forintot kell fizetnünk egy külföldi devizáért. Ezt nevezik direkt vagy közvetlen árfolyamjegyzésnek. Indirekt azaz közvetett módon jegyzik a GBP és az EUR árfolyamát a USD-al szemben. Ha ezeket az árfolyamokat nézzük, akkor az érték azt mutatja, hogy hány dollárt kapunk 1 egységnyi GBP-ért, vagy EUR-ért. Bázisvalutának nevezik azt a valutát, melynek egységében megadják a másik valuta, a változó valuta értékét. Hogy melyik valuta a bázisvaluta, erre vonatkozóan nemzetközi szokásjog a meghatározó. Ezek a szabályok a következőképpen alakulnak. Minden szabály erősebb az azt követőnél. Ha az egyik valuta az EUR, akkor az minden esetben bázisvaluta. Ha az egyik valuta az amerikai USD akkor eltekintve az indirekt jegyzésű valutáktól a USD a bázisvaluta. Egyéb szabály hiányában a nominálisan nagyobb értéket képviselő valuta a bázisvaluta. A devizák azonnali piaca mellett létezik határidős piac is. A határidős piacon valamilyen jövőbeli teljesítésre vásárolhatunk, vagy adhatunk el devizát. Határidőre általában 1, 3, 6 hónapra jegyeznek devizát, de a nagy kereskedelmi bankok a főbb devizákban akár több évre is vállalnak teljesítési határidőt. Igazából bármilyen devizát bármilyen határidőre vásárolhatunk, ha találunk egy olyan bankot, amely kész a tranzakcióra. Az alábbi táblázatban a i árfolyamokat találjuk, illetve a hozzájuk tartozó számított határidős árat. Természetesen a közvetlen bankközi devizapiaci határidős árfolyamok ettől eltérhetnek. 3 Megjegyzésképpen Kína devizatartaléka meghaladja az egyezer milliárd dollárt. Boros József Budapesti Gazdasági Főiskola Külkereskedelmi Főiskolai Kar, / 66

23 Lejárat Devizanem Hozam Azonnali árfolyam (HUF) 3 hónap 6 hónap 1 év USD 5,30% 177,47 178,56 179,63 181,69 AUD 6,95% 157,31 157,64 157,96 158,56 NZD 8,80% 131,81 131,49 131,18 130,60 EUR 4,32% 251,28 253,44 255,56 259,66 CAD 4,93% 181,13 182,42 183,67 186,09 GBP 6,21% 360,58 361,99 363,36 365,99 JPY 0,71% 1,52 1,55 1,57 1,63 CHF 2,51% 149,94 151,92 153,87 157,70 TRY 16,70% 144,99 141,89 139,04 133,94 PLN 5,07% 67,61 68,06 68,51 69,37 CZK 3,47% 9,12 9,22 9,32 9,50 BRL (USD) 11,06% 0,55 0,5423 0,5350 0,5215 A határidős devizaárfolyamoknak az a gyakorlati jelentősége a vállalatok szempontjából, hogyha mondjuk valamilyen devizában valamilyen jövőbeli időpontban kell fizetniük, vagy devizabevételük lesz, akkor megszabadulhatnak az árfolyamkockázattól határidős vásárlással vagy eladással. Például 6 hónap múlva 1 millió EUR-ra lenne szükségünk, akkor valamelyik kereskedelmi bankkal megállapodva tőzsdén kívüli határidős ügyletet köthetünk (forward). A határidős árfolyam ebben az esetben az az ár, amelyet a teljesítéskor, 6 hónap múlva az 1 millió EUR-ért hajlandóak vagyunk fizetni. A banki forwardnál van egy sokkal szervezettebb határidős devizapiac, tőzsdei határidős (futures) devizapiac. Itt a határidős kötések pontos szabványok szerint történnek. Csak a főbb devizákra, meghatározott összegben és korlátozott számú teljesítési határnapra vannak jegyzések. Boros József Budapesti Gazdasági Főiskola Külkereskedelmi Főiskolai Kar, / 66

Körmend és Vidéke Takarékszövetkezet. Treasury termékei és szolgáltatásai. Vállalati Ügyfelek részére

Körmend és Vidéke Takarékszövetkezet. Treasury termékei és szolgáltatásai. Vállalati Ügyfelek részére Körmend és Vidéke Takarékszövetkezet Treasury termékei és szolgáltatásai Vállalati Ügyfelek részére 1 TARTALOMJEGYZÉK 1. Bevezetés... 3 1.1. Vállalati Treasury üzemeltetése:... 3 1.2. Befektetési termékek

Részletesebben

A ország B ország A ország B ország A ország B ország Külföldi fizetőeszköz hazai fizetőeszközben kifejezett ára. Mi befolyásolja a külföldi fizetőeszköz hazai fizetőeszközben kifejezett árát? Mit befolyásol

Részletesebben

Devizaárfolyam, devizapiacok. 2006. november 14.

Devizaárfolyam, devizapiacok. 2006. november 14. Devizaárfolyam, devizapiacok 2006. november 14. Az árfolyam fajtái 1. Az árfolyam a nemzeti pénz csereértéke Deviza = valutára szóló követelés Valutaárfolyam: jegybankpénz esetében Devizaárfolyam: számlapénz

Részletesebben

Körmend és Vidéke Takarékszövetkezet. Treasury termékei és szolgáltatásai. Lakossági Ügyfelek részére

Körmend és Vidéke Takarékszövetkezet. Treasury termékei és szolgáltatásai. Lakossági Ügyfelek részére Körmend és Vidéke Takarékszövetkezet Treasury termékei és szolgáltatásai Lakossági Ügyfelek részére 1 TARTALOMJEGYZÉK 1. Befektetési szolgáltatások és termékek... 3 1.1 Portfoliókezelés... 3 2. Pénz-és

Részletesebben

Pénzügyi számítások. 7. előadás. Vállalati pénzügyi döntések MAI ÓRA ANYAGA. Mérleg. Rózsa Andrea Csorba László FINANSZÍROZÁS MÓDJA

Pénzügyi számítások. 7. előadás. Vállalati pénzügyi döntések MAI ÓRA ANYAGA. Mérleg. Rózsa Andrea Csorba László FINANSZÍROZÁS MÓDJA Pénzügyi számítások 7. előadás Rózsa Andrea Csorba László Vállalati pénzügyi döntések Hosszú távú döntések Típusai Tőke-beruházási döntések Feladatai - projektek kiválasztása - finanszírozás módja - osztalékfizetés

Részletesebben

TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ DEVIZAÁRFOLYAMHOZ KÖTÖTT ÁTLAGÁRAS STRUKTURÁLT BEFEKTETÉSEKRŐL

TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ DEVIZAÁRFOLYAMHOZ KÖTÖTT ÁTLAGÁRAS STRUKTURÁLT BEFEKTETÉSEKRŐL TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ DEVIZAÁRFOLYAMHOZ KÖTÖTT ÁTLAGÁRAS STRUKTURÁLT BEFEKTETÉSEKRŐL Termékleírás A devizaárfolyamhoz kötött átlagáras strukturált befektetés egy indexált befektetési forma, amely befektetés

Részletesebben

TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ KÉTDEVIZÁS KNOCK-OUT STRUKTURÁLT BEFEKTETÉSEKRŐL

TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ KÉTDEVIZÁS KNOCK-OUT STRUKTURÁLT BEFEKTETÉSEKRŐL TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ KÉTDEVIZÁS KNOCK-OUT STRUKTURÁLT BEFEKTETÉSEKRŐL Jelen terméktájékoztatóra vonatkozóan a Terméktájékoztató devizaárfolyamhoz kötött kétdevizás strukturált befektetésekről elnevezésű terméktájékoztatóban

Részletesebben

Fedezeti ügyletek, avagy a vállalatok lottójátéka. Zsombori Zsolt fiókvezető (MKB Bank) 2012

Fedezeti ügyletek, avagy a vállalatok lottójátéka. Zsombori Zsolt fiókvezető (MKB Bank) 2012 Fedezeti ügyletek, avagy a vállalatok lottójátéka Zsombori Zsolt fiókvezető (MKB Bank) 2012 Az MKB Bank bemutatása* 1950, 1996 Fő tulajdonosa: Bayerische Landesbank (~90%) Mérlegfőösszege: ~3000 Mrd, jegyzett

Részletesebben

Kategóriák Fedezeti követelmények

Kategóriák Fedezeti követelmények 1 Válasszon kedvére a világ 20 különböző tőzsdéjét leképező 6.000 különböző CFD közül. Az elérhető tőkeáttétel akár 10-szeres is lehet. Long és short pozíció nyitására egyaránt van lehetőség, akár napon

Részletesebben

A vállalati pénzügyi döntések fajtái

A vállalati pénzügyi döntések fajtái A vállalati pénzügyi döntések fajtái Hosszú távú finanszírozási döntések Befektetett eszközök Forgóeszközök Törzsrészvények Elsőbbségi részvények Hosszú lejáratú kötelezettségek Rövid lejáratú kötelezettségek

Részletesebben

TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ DIGITÁLIS (BINÁRIS) OPCIÓS ÜGYLETEKHEZ

TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ DIGITÁLIS (BINÁRIS) OPCIÓS ÜGYLETEKHEZ TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ DIGITÁLIS (BINÁRIS) OPCIÓS ÜGYLETEKHEZ A termék leírása: A Devizaárfolyam Digitális-opció (vagy más kifejezéssel Bináris opciós) egy olyan ügylet, amely keretében az opció jogosultja

Részletesebben

Vállalkozási finanszírozás kollokvium

Vállalkozási finanszírozás kollokvium Harsányi János Főiskola Gazdaságtudományok tanszék Vállalkozási finanszírozás kollokvium Név: soport: Tagozat: Elért pont: Érdemjegy: Javította: 47 55 pont jeles 38 46 pont jó 29 37 pont közepes 20 28

Részletesebben

Pénzügytan szigorlat

Pénzügytan szigorlat GF KVIFK Gazdaságtudományi Intézet Pénzügy szakcsoport Pénzügytan szigorlat 8 32 36 pont jeles 27,5 31,5 pont jó 23 27 pont közepes 18,5 22,5 pont elégséges 18 pont elégtelen Név:. Elért pont:. soport:.

Részletesebben

1 Határidős szerződések és opciók. Options, Futures, and Other Derivatives, 8th Edition, Copyright John C. Hull 2012 1

1 Határidős szerződések és opciók. Options, Futures, and Other Derivatives, 8th Edition, Copyright John C. Hull 2012 1 1 Határidős szerződések és opciók 1 Mi egy származékos pénzügyi termék (derivative)? Értéke egy másik eszköz, vagyontárgy (asset) feltételezett jövőbeli értékétől függ. Pl.: határidős szerződés, opciók,

Részletesebben

2011.03.30. A pénzügyi közvetítő rendszer. A pénzügyi közvetítő rendszer meghatározása és feladata. A megtakarítások és a beruházások

2011.03.30. A pénzügyi közvetítő rendszer. A pénzügyi közvetítő rendszer meghatározása és feladata. A megtakarítások és a beruházások A pénzügyi közvetítő rendszer 7. előadás 1 A pénzügyi közvetítő rendszer meghatározása és feladata A közvetítő rendszer piacok, egyének, intézmények és szabályok rendszere Biztosítja a gazdaság működéséhez

Részletesebben

Pénzügytan szigorlat

Pénzügytan szigorlat GF KVIFK Gazdaságtudományi Intézet Pénzügy szakcsoport Pénzügytan szigorlat 1 30,5 34 pont jeles 26,5 30 pont jó 22,5 26 pont közepes 18,5 22 pont elégséges 18 pont elégtelen Név: Elért pont: soport: Érdemjegy:

Részletesebben

Valuta deviza - konvertibilitás

Valuta deviza - konvertibilitás Valuta deviza - konvertibilitás Nemzetközi elszámolások eszközei - arany - valuta - deviza - mesterséges nemzetközi pénzek Arany: a nemzetközi elszámolások hagyományos eszköze Valuta: valamely ország törvényes

Részletesebben

TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ HATÁRIDŐS ÁRFOLYAM-MEGÁLLAPODÁS (FX OUTRIGHT FORWARD) ÜGYLETEKHEZ

TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ HATÁRIDŐS ÁRFOLYAM-MEGÁLLAPODÁS (FX OUTRIGHT FORWARD) ÜGYLETEKHEZ TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ HATÁRIDŐS ÁRFOLYAM-MEGÁLLAPODÁS (FX OUTRIGHT FORWARD) ÜGYLETEKHEZ A termék leírása A Határidős árfolyam-megállapodás (vagy más néven határidős ügylet, vagy forward ügylet) olyan deviza

Részletesebben

Államadósság Kezelő Központ Zártkörűen Működő Részvénytársaság. A központi költségvetés finanszírozása és adósságának alakulása. 2012.

Államadósság Kezelő Központ Zártkörűen Működő Részvénytársaság. A központi költségvetés finanszírozása és adósságának alakulása. 2012. Államadósság Kezelő Központ Zártkörűen Működő Részvénytársaság A központi költségvetés finanszírozása és adósságának alakulása A központi költségvetés finanszírozása A. Állományi adatok 2012. december

Részletesebben

Deviza-forrás Finanszírozó Hitelfelvevő

Deviza-forrás Finanszírozó Hitelfelvevő Miért érdemes kölcsön felvételkor deviza alapú kölcsönt igényelni? Hazánk lakossági hitelállományának túlnyomó része devizaalapú kölcsönökből áll. Ennek oka, hogy a külföldi fizetőeszközben nyilvántartott

Részletesebben

Szent István Egyetem Gazdasági és Társadalomtudományi Kar Pénzügyi és Számviteli Intézet. Beadandó feladat. Pénzügytan I. tárgyból

Szent István Egyetem Gazdasági és Társadalomtudományi Kar Pénzügyi és Számviteli Intézet. Beadandó feladat. Pénzügytan I. tárgyból Szent István Egyetem Gazdasági és Társadalomtudományi Kar Pénzügyi és Számviteli Intézet Beadandó feladat Pénzügytan I. tárgyból Közgazdász gazdálkodási alap levelező, GAM alap és kieg. levelező képzés

Részletesebben

TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ BARRIER DEVIZAÁRFOLYAM OPCIÓS ÜGYLETEKHEZ

TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ BARRIER DEVIZAÁRFOLYAM OPCIÓS ÜGYLETEKHEZ TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ BARRIER DEVIZAÁRFOLYAM OPCIÓS ÜGYLETEKHEZ Jelen terméktájékoztatóra vonatkozóan a Terméktájékoztató egyszerű (plain vanilla) devizaárfolyam opciós ügyletekhez elnevezésű terméktájékoztatóban

Részletesebben

Kamatcsere és devizacsere ügyletek

Kamatcsere és devizacsere ügyletek Kamatcsere és devizacsere ügyletek Interest rate and FX swaps Száz János Fogalmak Indíték Piacok, szereplők, pénzáramlások Árjegyzés A swap pozíció értéke A swap pozíció értékváltozása C:/SZAZ 2 Csere

Részletesebben

Pénzügy feladatok 1. feladat Feladat: 2. feladat Feladat: 3. feladat 4. feladat 5. feladat Feladat: 6. feladat

Pénzügy feladatok 1. feladat Feladat: 2. feladat Feladat: 3. feladat 4. feladat 5. feladat Feladat: 6. feladat Pénzügy feladatok 1. feladat Egy vállalkozás devizaszámláján 25.000 GBP található, amelyet a vállalkozás USD-re szeretne átváltani. A vállalkozás számlavezető bankja az alábbi árfolyamokat jegyzi: 366,2495

Részletesebben

Általános útmutatók a prezentációhoz:

Általános útmutatók a prezentációhoz: Általános útmutatók a prezentációhoz: A feladatok során, amennyiben a feladat szövegezése alapján lehetőség van több lehetőség közüli választásra, a hallgató választ a lehetséges esetek közül. Az esettanulmányokban

Részletesebben

Vállalkozási finanszírozás kollokvium

Vállalkozási finanszírozás kollokvium Harsányi János Főiskola Gazdálkodási és Menedzsment Intézet Vállalkozási finanszírozás kollokvium G Név: soport: Tagozat: Elért pont: Érdemjegy: Javította: 43 50 pont jeles 35 42 pont jó 27 34 pont közepes

Részletesebben

Szent István Egyetem Gazdasági és Társadalomtudományi Kar Pénzügyi és Számviteli Intézet. Beadandó feladat

Szent István Egyetem Gazdasági és Társadalomtudományi Kar Pénzügyi és Számviteli Intézet. Beadandó feladat Szent István Egyetem Gazdasági és Társadalomtudományi Kar Pénzügyi és Számviteli Intézet Beadandó feladat Vállalati pénzügyek tantárgyból BA alapszak levelező tagozat számára Emberi erőforrások Gazdálkodás

Részletesebben

Európai típusú deviza opció az FHB Bankban

Európai típusú deviza opció az FHB Bankban Európai típusú deviza opció az FHB Bankban Európai típusú deviza opció bemutatása Az európai típusú devizaopció (továbbiakban: opció) egy olyan megállapodás, amely során az opció vevője jogot szerez arra,

Részletesebben

Gazdálkodási modul. Gazdaságtudományi ismeretek II. Számvitel és pénzgazdálkodás. KÖRNYEZETGAZDÁLKODÁSI MÉRNÖKI MSc TERMÉSZETVÉDELMI MÉRNÖKI MSc

Gazdálkodási modul. Gazdaságtudományi ismeretek II. Számvitel és pénzgazdálkodás. KÖRNYEZETGAZDÁLKODÁSI MÉRNÖKI MSc TERMÉSZETVÉDELMI MÉRNÖKI MSc Gazdálkodási modul Gazdaságtudományi ismeretek II. Számvitel és pénzgazdálkodás KÖRNYEZETGAZDÁLKODÁSI MÉRNÖKI MSc TERMÉSZETVÉDELMI MÉRNÖKI MSc Valuta, deviza, konvertibilitás 64. lecke Nemzetközi elszámolások

Részletesebben

a) 16% b) 17% c) 18% d) 19%

a) 16% b) 17% c) 18% d) 19% 1. Mekkora az euró féléves paritásos határidős árfolyama, ha az azonnali árfolyam 240 HUF/EUR, a kockázatmentes forint kamatláb minden lejáratra évi 8%, a kockázatmentes euró márka kamatláb minden lejáratra

Részletesebben

Vállalkozási finanszírozás kollokvium

Vállalkozási finanszírozás kollokvium Harsányi János Főiskola Gazdaságtudományok tanszék Vállalkozási finanszírozás kollokvium Név: soport: Tagozat: Elért pont: Érdemjegy: Javította: 47 55 pont jeles 38 46 pont jó 29 37 pont közepes 20 28

Részletesebben

TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ ÁTLAGÁRFOLYAMOS DEVIZA OPCIÓKHOZ (ÁZSIAI TÍPUSÚ OPCIÓ)

TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ ÁTLAGÁRFOLYAMOS DEVIZA OPCIÓKHOZ (ÁZSIAI TÍPUSÚ OPCIÓ) TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ ÁTLAGÁRFOLYAMOS DEVIZA OPCIÓKHOZ (ÁZSIAI TÍPUSÚ OPCIÓ) A termék leírása Az Átlagárfolyamos devizaopció vagy más néven Ázsiai típusú opció keretében az ügyfél egy olyan devizaopciós megállapodást

Részletesebben

TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ DEVIZAÁRFOLYAM-SÁVHOZ KÖTÖTT HOZAMFELHALMOZÓ (RANGE ACCRUAL) STRUKTURÁLT BEFEKTETÉSEKRŐL

TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ DEVIZAÁRFOLYAM-SÁVHOZ KÖTÖTT HOZAMFELHALMOZÓ (RANGE ACCRUAL) STRUKTURÁLT BEFEKTETÉSEKRŐL TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ DEVIZAÁRFOLYAM-SÁVHOZ KÖTÖTT HOZAMFELHALMOZÓ (RANGE ACCRUAL) STRUKTURÁLT BEFEKTETÉSEKRŐL Termékleírás A Hozamfelhalmozó (Range Accrual - RAC) strukturált befektetések esetében a hozam

Részletesebben

H4K3 = BIRS t+1 BIRS t + KT i. H4K5 = BIRS t+1 BIRS t + KT i

H4K3 = BIRS t+1 BIRS t + KT i. H4K5 = BIRS t+1 BIRS t + KT i Kamatváltoztatási mutató a 3 18 éves futamidejű forinthitelek esetén: H4K3 = BIRS t+1 BIRS t + KT i Kamatváltoztatási mutató a 18-25 éves futamidejű forinthitelek esetén: H4K5 = BIRS t+1 BIRS t + KT i

Részletesebben

Szent István Egyetem Gazdasági és Társadalomtudományi Kar Pénzügyi és Számviteli Intézet. Beadandó feladat. Pénzügy tárgyból

Szent István Egyetem Gazdasági és Társadalomtudományi Kar Pénzügyi és Számviteli Intézet. Beadandó feladat. Pénzügy tárgyból Szent István Egyetem Gazdasági és Társadalomtudományi Kar Pénzügyi és Számviteli Intézet Beadandó feladat Pénzügy tárgyból Pénzügy MSc. képzés I. évfolyam levelező tagozat számára A Pénzügyi és Számviteli

Részletesebben

Pénzügytan szigorlat

Pénzügytan szigorlat GF KVIFK Gazdaságtudományi Intézet Pénzügy szakcsoport Pénzügytan szigorlat 4 29,5 33 pont jeles 25,5 29 pont jó 21,5 25 pont közepes 17,5 21 pont elégséges 17 pont elégtelen Név: Elért pont: soport: Érdemjegy:

Részletesebben

5 Forward és Futures Árazás. Options, Futures, and Other Derivatives, 8th Edition, Copyright John C. Hull 2012 1

5 Forward és Futures Árazás. Options, Futures, and Other Derivatives, 8th Edition, Copyright John C. Hull 2012 1 5 Forward és Futures Árazás 1 Fogyasztási vs beruházási javak Beruházási célú javak (pl. arany, ezüst, ingatlan, műkincsek, stb.) Fogyasztási javak (pl. ércek, nyersfémek, olaj, kőszén, fél sertés, stb.)

Részletesebben

Vállalkozási finanszírozás kollokvium

Vállalkozási finanszírozás kollokvium Harsányi János Főiskola Gazdaságtudományok tanszék Vállalkozási finanszírozás kollokvium E Név: soport: Tagozat: Elért pont: Érdemjegy: Javította: 43 50 pont jeles 35 42 pont jó 27 34 pont közepes 19 26

Részletesebben

TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ KÉTDEVIZÁS KAMATLÁBCSERE-MEGÁLLAPODÁS (CROSS CURRENCY INTEREST RATE SWAP, CIRS) ÜGYLETEKRŐL

TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ KÉTDEVIZÁS KAMATLÁBCSERE-MEGÁLLAPODÁS (CROSS CURRENCY INTEREST RATE SWAP, CIRS) ÜGYLETEKRŐL TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ KÉTDEVIZÁS KAMATLÁBCSERE-MEGÁLLAPODÁS (CROSS CURRENCY INTEREST RATE SWAP, CIRS) ÜGYLETEKRŐL A Kétdevizás Kamatlábcsere-megállapodás (CIRS vagy Kétdevizás Kamatswap ügylet) olyan származtatott

Részletesebben

8-9 Opciós piacok. Options, Futures, and Other Derivatives, 8th Edition, Copyright John C. Hull 2012 1

8-9 Opciós piacok. Options, Futures, and Other Derivatives, 8th Edition, Copyright John C. Hull 2012 1 8-9 Opciós piacok 1 Opció típusok Call: vételi jog Put: eladási jog Európai opció: csak lejáratkor érvényesíthető Amerikai opció: lejáratig bármikor érvényesíthető Pozíciók: long call, long put (vételi

Részletesebben

Pénzügy menedzsment. Hosszú távú pénzügyi tervezés

Pénzügy menedzsment. Hosszú távú pénzügyi tervezés Pénzügy menedzsment Hosszú távú pénzügyi tervezés Egy vállalat egyszerűsített mérlege és eredménykimutatása 2007-ben és 2008-ban a következőképpen alakult: Egyszerűsített eredménykimutatás (2008) Értékesítés

Részletesebben

Pénzügytan szigorlat

Pénzügytan szigorlat GF KVIFK Gazdaságtudományi Intézet Pénzügy szakcsoport Pénzügytan szigorlat 3 29,5 33 pont jeles 25,5 29 pont jó 21,5 25 pont közepes 17,5 21 pont elégséges 17 pont elégtelen Név: Elért pont: soport: Érdemjegy:

Részletesebben

Indexált betét az FHB Bankban

Indexált betét az FHB Bankban Indexált betét az FHB Bankban Indexált betét bemutatása Olyan strukturált befektetési lehetőség, amely keretében az Ügyfélnek lehetősége van a normál betéti kamatoknál magasabb kamatot elérni. A prémium

Részletesebben

TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ DEVIZAÁRFOLYAMHOZ KÖTÖTT KÉTDEVIZÁS STRUKTURÁLT BEFEKTETÉSEKRŐL

TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ DEVIZAÁRFOLYAMHOZ KÖTÖTT KÉTDEVIZÁS STRUKTURÁLT BEFEKTETÉSEKRŐL TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ DEVIZAÁRFOLYAMHOZ KÖTÖTT KÉTDEVIZÁS STRUKTURÁLT BEFEKTETÉSEKRŐL Termékleírás A devizaárfolyamhoz kötött kétdevizás strukturált befektetés egy olyan összetett befektetési termék, amely

Részletesebben

Vállalati pénzügyek alapjai

Vállalati pénzügyek alapjai BME Pénzügyek Tanszék Vállalati pénzügyek alapjai Befektetési döntések - Kötvények értékelése Előadó: Deliné Pálinkó Éva Pénzügyi piacok, pénzügyi eszközök 1. Vállalat a közvetlen pénzügyi piacokon szerez

Részletesebben

kötvényekről EXTRA Egy percben a

kötvényekről EXTRA Egy percben a EXTRA Egy percben a kötvényekről Szeretne befektetni? A befektetések egyik lehetséges formája a kötvény. Tudjon meg többet a kötvényekről! Olvassa el tájékoztatónkat! BEFEKTETÉSEK kérdésekben segít ez

Részletesebben

Tőzsdeismeretek. Csoport: Tagozat: Elért pont: Érdemjegy:. Javította:

Tőzsdeismeretek. Csoport: Tagozat: Elért pont: Érdemjegy:. Javította: Budapesti Gazdasági Főiskola Kereskedelmi, Vendéglátóipari és Idegenforgalmi Főiskolai Kar Közgazdasági és Társadalomtudományi Intézeti Tanszéki Osztály Tőzsdeismeretek A Név: Csoport: Tagozat: Elért pont:

Részletesebben

A határidős kereskedés alapjai

A határidős kereskedés alapjai A határidős kereskedés alapjai Molnár Melina Budapest, 2014.11.25. A határidős ügyletekről általánosságban Határidős termékek a Budapesti Értéktőzsdén A letéti díj A határidős ár meghatározása 2 Az árak

Részletesebben

a Veszprém Megyei Önkormányzat Közgyűlésének 2009. június 18-i ülésére

a Veszprém Megyei Önkormányzat Közgyűlésének 2009. június 18-i ülésére VESZPRÉM MEGYEI ÖNKORMÁNYZAT KÖZGYŰLÉSÉNEK ELNÖKE 8200 Veszprém, Megyeház tér 1. Tel.: (88)545-011, Fax: (88)545-096 E-mail: mokelnok@vpmegye.hu Szám: 02/145-26/2009. E L Ő T E R J E S Z T É S a Veszprém

Részletesebben

TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ HATÁRIDÕS KAMATLÁB-MEGÁLLAPODÁS (FRA) ÜGYLETEKRŐL

TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ HATÁRIDÕS KAMATLÁB-MEGÁLLAPODÁS (FRA) ÜGYLETEKRŐL TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ HATÁRIDÕS KAMATLÁB-MEGÁLLAPODÁS (FRA) ÜGYLETEKRŐL A határidős kamatlábmegállapodás olyan származtatott ügylet, amellyel az Ügyfél egy jövőbeni periódusra, egy előre meghatározott összegre

Részletesebben

Nemzetközi közgazdaságtan Árfolyam és kamatparitás

Nemzetközi közgazdaságtan Árfolyam és kamatparitás és kamatparitás Budapesti Corvinus Egyetem 2011. őszi félév, 9. hét 1. feladat Egy amerikai dollár 215,57 Ft-ba kerül, míg egy angol font 1,65 dollár. Mi a Ft/ árfolyam? 1 355,70 2 130,60 3 217,22 4 213,92

Részletesebben

Devizapiac a gyakorlatban. Budapesti Értéktőzsde 2014. November 25.

Devizapiac a gyakorlatban. Budapesti Értéktőzsde 2014. November 25. Devizapiac a gyakorlatban Budapesti Értéktőzsde 2014. November 25. Equilor Az Equilor Befektetési Zrt. A Budapesti Értéktőzsde alapító tagja A befektetővédelmi Alap és a Magyar Kockázati és Magántőke Egyesület

Részletesebben

Társaságok pénzügyei kollokvium

Társaságok pénzügyei kollokvium udapesti Gazdasági Főiskola Pénzügyi és Számviteli Főiskolai Kar udapesti Intézet Továbbképzési Osztály Társaságok pénzügyei kollokvium F Név: soport: Tagozat: Elért pont: Érdemjegy: Javította: 55 60 pont

Részletesebben

Szent István Egyetem Gazdasági és Társadalomtudományi Kar Pénzügyi és Számviteli Intézet. Beadandó feladat. Pénzügytan tárgyból

Szent István Egyetem Gazdasági és Társadalomtudományi Kar Pénzügyi és Számviteli Intézet. Beadandó feladat. Pénzügytan tárgyból Szent István Egyetem Gazdasági és Társadalomtudományi Kar Pénzügyi és Számviteli Intézet Beadandó feladat Pénzügytan tárgyból Közgazdász-gazdálkodási kiegészítő képzés számára A Tanszékre történő beérkezés

Részletesebben

Egyéb előterjesztés Békés Város Képviselő-testülete 2010. október 28-i ülésére

Egyéb előterjesztés Békés Város Képviselő-testülete 2010. október 28-i ülésére Tárgy: Tájékoztató a kötvényforrás kezeléséről 2010. III. negyedévben Előkészítette: Tárnok Lászlóné aljegyző Csapó Ágnes ügyvezető BUDAPEST PRIV-INVEST Kft. Sorszám: IV/1 Döntéshozatal módja: Egyszerű

Részletesebben

Pénzügyi számítások. A cash flow kimutatás részei. Elektronikus_Pénzügyek01 1. Kockázattípusok. A cash flow elemzés célja. A) Cash flow kockázat

Pénzügyi számítások. A cash flow kimutatás részei. Elektronikus_Pénzügyek01 1. Kockázattípusok. A cash flow elemzés célja. A) Cash flow kockázat Pénzügyi számítások Csorba László 5. Előadás A pénzügyi és egyéb kockázatok; mérésük, kezelésük Kockázattípusok Pénzügyi kockázatok: meghatározott folyamatok nem teljes mértékben való előzetes kiszámíthatóságának

Részletesebben

Buda-Cash Brókerház. Határidős piacok. Határidős üzletkötő

Buda-Cash Brókerház. Határidős piacok. Határidős üzletkötő Buda-Cash Brókerház Határidős piacok Sőre Balázs Határidős üzletkötő Elmélet A határidős ügylet célja, egy mögöttes termékben, adott időszak alatt bekövetkező, kedvezőtlen irányú árfolyamváltozás kockázatának

Részletesebben

Az előadás felépítése

Az előadás felépítése A bankok piaci kockázatkezelése Az élet a kockázatok kezeléséről, nem kiküszöböléséről szól. W. Wriston, egykori Citicorp elnök Holmár Krisztina Ph.D. II. évfolyam 2008. november 24. Az előadás felépítése

Részletesebben

Államadósság Kezelő Központ Zártkörűen Működő Részvénytársaság. A központi költségvetés finanszírozása és adósságának alakulása. 2011.

Államadósság Kezelő Központ Zártkörűen Működő Részvénytársaság. A központi költségvetés finanszírozása és adósságának alakulása. 2011. Államadósság Kezelő Központ Zártkörűen Működő Részvénytársaság A központi költségvetés finanszírozása és adósságának alakulása A központi költségvetés finanszírozása A. Állományi adatok 2011. december

Részletesebben

TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ ÉRTÉKPAPÍR ADÁS-VÉTEL MEGÁLLAPODÁSOKHOZ

TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ ÉRTÉKPAPÍR ADÁS-VÉTEL MEGÁLLAPODÁSOKHOZ TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ ÉRTÉKPAPÍR ADÁS-VÉTEL MEGÁLLAPODÁSOKHOZ Termék definíció Az Értékpapír adásvételi megállapodás keretében a Bank és az Ügyfél értékpapírra vonatkozó azonnali adásvételi megállapodást kötnek.

Részletesebben

Államadósság Kezelő Központ Zártkörűen Működő Részvénytársaság. A központi költségvetés finanszírozása és adósságának alakulása. 2008.

Államadósság Kezelő Központ Zártkörűen Működő Részvénytársaság. A központi költségvetés finanszírozása és adósságának alakulása. 2008. Államadósság Kezelő Központ Zártkörűen Működő Részvénytársaság A központi költségvetés finanszírozása és adósságának alakulása A központi költségvetés finanszírozása A. Állományi adatok 2008. december

Részletesebben

KÖZGAZDASÁGI- MARKETING ALAPISMERETEK

KÖZGAZDASÁGI- MARKETING ALAPISMERETEK 0611 ÉRETTSÉGI VIZSGA 2006. május 18. KÖZGAZDASÁGI- MARKETING ALAPISMERETEK EMELT SZINTŰ ÍRÁSBELI ÉRETTSÉGI VIZSGA JAVÍTÁSI-ÉRTÉKELÉSI ÚTMUTATÓ OKTATÁSI MINISZTÉRIUM MIKROÖKONÓMIA I. FELELETVÁLASZTÓS KÉRDÉSEK

Részletesebben

SAJTÓKÖZLEMÉNY A KÖZPONTI KÖLTSÉGVETÉS FINANSZÍROZÁSA ÉS AZ ÁLLAMADÓSSÁG KEZELÉSE 2010-2011-BEN

SAJTÓKÖZLEMÉNY A KÖZPONTI KÖLTSÉGVETÉS FINANSZÍROZÁSA ÉS AZ ÁLLAMADÓSSÁG KEZELÉSE 2010-2011-BEN SAJTÓKÖZLEMÉNY A kormány pénzügypolitikájának középpontjában a hitelesség visszaszerzése áll, és ezt a feladatot a kormány komolyan veszi hangsúlyozta a nemzetgazdasági miniszter az Államadósság Kezelő

Részletesebben

GYAKORLÓ FELADATOK 1. A pénz időértéke I. rész (megoldott) Fizetés egy év múlva

GYAKORLÓ FELADATOK 1. A pénz időértéke I. rész (megoldott) Fizetés egy év múlva . Jelenérték (PV, NPV), jövő érték (FV) Számítsa ki az alábbi pénzáramok jelen és jövőértékét. Az A,B,C ajánlatok három külön esetet jelentenek. 0% kamatlábat használjon minden lejáratra. Jövőértéket a.

Részletesebben

A határokon átnyúló pénzügyi kapcsolatok Dr. Vigvári András intézetvezető egyetemi tanár vigvari.andras@pszfb.bgf.hu

A határokon átnyúló pénzügyi kapcsolatok Dr. Vigvári András intézetvezető egyetemi tanár vigvari.andras@pszfb.bgf.hu A határokon átnyúló pénzügyi kapcsolatok Dr. Vigvári András intézetvezető egyetemi tanár vigvari.andras@pszfb.bgf.hu Pénzügy Intézeti Tanszék A nemzetközi fizetési mérlegelső megközelítés, fogalom Pénzforgalmi

Részletesebben

Pénzügytan minimum kérdések (2009/2010. tanévre) BA szakon

Pénzügytan minimum kérdések (2009/2010. tanévre) BA szakon Pénzügytan minimum kérdések (2009/2010. tanévre) BA szakon 1. A pénz fogalma és funkciói! 2. Mit nevezünk kamatnak, kamatlábnak és reálkamatlábnak? 3. Mi a jövőérték? Milyen kamatozási módok és módszerek

Részletesebben

Széchenyi Kereskedelmi Bank Zrt. 1

Széchenyi Kereskedelmi Bank Zrt. 1 Széchenyi Kereskedelmi Bank Zrt. 1 Bemutatkozás Burány Gábor 2014-től SZÉCHENYI Kereskedelmi Bank Zrt. Befektetési Szolgáltatások, vezető üzletkötő 2008-2013 Strategon Értékpapír Zrt. üzletkötő, határidős

Részletesebben

Buda-Cash Brókerház. Határidős piacok. Határidős üzletkötő

Buda-Cash Brókerház. Határidős piacok. Határidős üzletkötő Buda-Cash Brókerház Határidős piacok Sőre Balázs Határidős üzletkötő Elmélet A határidős ügylet célja, egy mögöttes termékben, adott időszak alatt bekövetkező, kedvezőtlen irányú árfolyamváltozás kockázatának

Részletesebben

K&H szikra abszolút hozamú származtatott nyíltvégű alap

K&H szikra abszolút hozamú származtatott nyíltvégű alap K&H szikra abszolút hozamú származtatott nyíltvégű alap kereskedelmi kommunikáció 2014. november 2 háttér, piaci trendek 1Q12 2Q12 3Q12 4Q12 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15

Részletesebben

Tájékoztató hirdetmény az OTP Bank Nyrt. Regionális Treasury Igazgatóságának Értékesítési Üzletszabályzatához

Tájékoztató hirdetmény az OTP Bank Nyrt. Regionális Treasury Igazgatóságának Értékesítési Üzletszabályzatához Tájékoztató hirdetmény az OTP Bank Nyrt. Regionális Treasury Igazgatóságának Értékesítési Üzletszabályzatához Az egyes tőzsdén kívüli származtatott Egyedi Ügyletek változó letét igény mértékének számításáról

Részletesebben

Államadósság Kezelő Központ Zártkörűen Működő Részvénytársaság. A központi költségvetés finanszírozása és adósságának alakulása. 2014.

Államadósság Kezelő Központ Zártkörűen Működő Részvénytársaság. A központi költségvetés finanszírozása és adósságának alakulása. 2014. Államadósság Kezelő Központ Zártkörűen Működő Részvénytársaság A központi költségvetés finanszírozása és adósságának alakulása A központi költségvetés finanszírozása A. Állományi adatok 2014. december

Részletesebben

Államadósság Kezelő Központ Részvénytársaság. A központi költségvetés finanszírozása és adósságának alakulása. 2005. december

Államadósság Kezelő Központ Részvénytársaság. A központi költségvetés finanszírozása és adósságának alakulása. 2005. december Államadósság Kezelő Központ Részvénytársaság A központi költségvetés finanszírozása és adósságának alakulása I. A központi költségvetés finanszírozása A. Állományi adatok 2005. december Az előzetes adatok

Részletesebben

2010.06.05. Pénz és tőkepiac. Intézményrendszer és a szolgáltatások. Befektetési szolgáltatási tevékenységek

2010.06.05. Pénz és tőkepiac. Intézményrendszer és a szolgáltatások. Befektetési szolgáltatási tevékenységek Pénz és tőkepiac Intézményrendszer és a szolgáltatások Befektetési vállalkozások - Értékpapír bizományos - Értékpapír kereskedő - Értékpapír befektetési társaság Befektetési szolgáltatók Működési engedélyezésük

Részletesebben

Külkereskedelmi egyenleg. Külföldiek állampapír állománya 2009-től. Külföldi adósság. Zéró költségű opció. Határidős fedezés

Külkereskedelmi egyenleg. Külföldiek állampapír állománya 2009-től. Külföldi adósság. Zéró költségű opció. Határidős fedezés Kezdő kép Exportfórum Árfolyamkockákat workshop 2014. február 27. Budapest Árfolyam ingadozás Az árfolyamra közvetlenül Ami a piacot befolyásolja... és ami a piacot befolyásolhatja: hazai és külföldi hangulati

Részletesebben

TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ PROFITCÉLHOZ KÖTÖTT HATÁRIDŐS ÁRFOLYAM MEGÁLLAPODÁSHOZ (TARGET REDEMPTION FORWARD)

TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ PROFITCÉLHOZ KÖTÖTT HATÁRIDŐS ÁRFOLYAM MEGÁLLAPODÁSHOZ (TARGET REDEMPTION FORWARD) TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ PROFITCÉLHOZ KÖTÖTT HATÁRIDŐS ÁRFOLYAM MEGÁLLAPODÁSHOZ (TARGET REDEMPTION FORWARD) Jelen terméktájékoztatóban ismertetett ügylet az egyszerű (Plain vanilla) és Barrier típusú devizaárfolyam

Részletesebben

Vállalkozási finanszírozás kollokvium

Vállalkozási finanszírozás kollokvium Harsányi János Főiskola Gazdaságtudományok tanszék Vállalkozási finanszírozás kollokvium F Név: soport: Tagozat: Elért pont: Érdemjegy: Javította: 43 50 pont jeles 35 42 pont jó 27 34 pont közepes 19 26

Részletesebben

2. számú melléklet - Lakossági Bankszámla Hirdetmény

2. számú melléklet - Lakossági Bankszámla Hirdetmény 2. számú melléklet - Lakossági Bankszámla Hirdetmény Lakossági forint és devizabetétek kamatai Hatályos: 2015. október 01. napjától visszavonásig Az itt feltüntetett OBA logó arról ad tájékoztatást, hogy

Részletesebben

Pénzügytan szigorlat

Pénzügytan szigorlat GF KVIFK Gazdaságtudományi Intézet Pénzügy szakcsoport Pénzügytan szigorlat 5 32 36 pont jeles 27,5 31,5 pont jó 23 27 pont közepes 18,5 22,5 pont elégséges 18 pont elégtelen Név: Elért pont: soport: Érdemjegy:

Részletesebben

FELVÉTELI DOLGOZAT MEGOLDÓKULCS KÖZGAZDASÁGI ELEMZŐ MESTERSZAK NEMZETKÖZI GAZDASÁG ÉS GAZDÁLKODÁS MESTERSZAK. 2012. május 22.

FELVÉTELI DOLGOZAT MEGOLDÓKULCS KÖZGAZDASÁGI ELEMZŐ MESTERSZAK NEMZETKÖZI GAZDASÁG ÉS GAZDÁLKODÁS MESTERSZAK. 2012. május 22. FELVÉTELI DOLGOZAT MEGOLDÓKULCS KÖZGAZDASÁGI ELEMZŐ MESTERSZAK NEMZETKÖZI GAZDASÁG ÉS GAZDÁLKODÁS MESTERSZAK 2012. május 22. Budapesti Műszaki és Gazdaságtudományi Egyetem Gazdaság- és Társadalomtudományi

Részletesebben

Bevezető ismeretek a pénzügyi termékekről Intézményekről, tranzakciókról 1.

Bevezető ismeretek a pénzügyi termékekről Intézményekről, tranzakciókról 1. Bevezető ismeretek a pénzügyi termékekről Intézményekről, tranzakciókról 1. Jánosi Imre Kármán Környezeti Áramlások Hallgatói Laboratórium, Komplex Rendszerek Fizikája Tanszék Eötvös Loránd Tudományegyetem,

Részletesebben

Kamat Hozam - Árfolyam

Kamat Hozam - Árfolyam Pénzügyi számítások kamat, hozam Váltó és értékelése 7. hét 2010.10.19. 1 Kamat Hozam - Árfolyam Kamat nem egyenlő a hozammal!! Kamat-Hozam-Árfolyam összefüggés A jelenlegi gyakorlat alatt a pénz időértékének

Részletesebben

Balázs Árpád. 2014. május 22.

Balázs Árpád. 2014. május 22. Mesterségem címere: pénzügyi vezető Balázs Árpád 2014. május 22. Pénzügyi vezető Bevezetés Befektetési döntések Finanszírozási döntések Osztalék politikai döntések Pénzügyi kockázatok Kérdések Szereplők

Részletesebben

A PÉNZÜGYI KÖZVETÍTÉS

A PÉNZÜGYI KÖZVETÍTÉS A pénzügyi piacok szerepe a pénzügyi rendszerben Dr. Vigvári András intézetvezető egyetemi tanár vigvari.andras@bgf.hu Pénzügy Intézeti Tanszék A PÉNZÜGYI KÖZVETÍTÉS? MEGTAKARÍTÓK MEGTAKARÍTÁSOK VÉGSŐ

Részletesebben

A beruházási kereslet és a rövid távú árupiaci egyensúly

A beruházási kereslet és a rövid távú árupiaci egyensúly 7. lecke A beruházási kereslet és a rövid távú árupiaci egyensúly A beruházás fogalma, tényadatok. A beruházási kereslet alakulásának elméleti magyarázatai: mikroökonómiai alapok, beruházás-gazdaságossági

Részletesebben

Szent István Egyetem Gazdasági és Társadalomtudományi Kar Pénzügyi és Számviteli Intézet. Beadandó feladat. Modern vállalati pénzügyek tárgyból

Szent István Egyetem Gazdasági és Társadalomtudományi Kar Pénzügyi és Számviteli Intézet. Beadandó feladat. Modern vállalati pénzügyek tárgyból Szent István Egyetem Gazdasági és Társadalomtudományi Kar Pénzügyi és Számviteli Intézet Beadandó feladat Modern vállalati pénzügyek tárgyból az alap levelező képzés Gazdasági agrármérnök V. évf. Pénzügy-számvitel

Részletesebben

Vállalati pénzügyek alapjai. Befektetési döntések - Részvények értékelése

Vállalati pénzügyek alapjai. Befektetési döntések - Részvények értékelése BME Pénzügyek Tanszék Vállalati pénzügyek alapjai Befektetési döntések - Előadó: Deliné Pálinkó Éva Részvény A részvény jellemzői Részvényt, részvénytársaságok alapításakor vagy alaptőke emelésekor kibocsátott

Részletesebben

2015.02.26. b) Örökjáradékos kötvény esetében: c) Kamatszelvény nélküli (diszkont- vagy elemi) kötvény esetében: C = periódusonkénti járadék összege

2015.02.26. b) Örökjáradékos kötvény esetében: c) Kamatszelvény nélküli (diszkont- vagy elemi) kötvény esetében: C = periódusonkénti járadék összege VÁLLALATI PÉNZÜGYEK II. A KÖTVÉNYEK ÉRTÉKELÉSE (4 óra) Összeállította: Naár János okl. üzemgazdász, okl. közgazdász-tanár A pénz tartva tenyész, költögetve vész! Dugonics András: Magyar példa beszédek

Részletesebben

TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ KÉTDEVIZÁS KOMBINÁLT STRUKTURÁLT BEFEKTETÉSEKRŐL

TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ KÉTDEVIZÁS KOMBINÁLT STRUKTURÁLT BEFEKTETÉSEKRŐL TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ KÉTDEVIZÁS KOMBINÁLT STRUKTURÁLT BEFEKTETÉSEKRŐL Termékleírás A Kétdevizás kombinált strukturált befektetés szerkezetét tekintve egy hagyományos Kétdevizás strukturált befektetésből és

Részletesebben

A pénz időértéke. Kifejezi a pénz hozamát ill. lehetővé teszi a különböző időpontokban rendelkezésre álló pénzek összeadhatóságát.

A pénz időértéke. Kifejezi a pénz hozamát ill. lehetővé teszi a különböző időpontokban rendelkezésre álló pénzek összeadhatóságát. A pénzeszközökben bekövetkezett változás kimutatása a változást előidéző vállalati tevékenység szerinti bontásban cash flow (PÉNZÁRAMLÁS) kimutatás A tényleges pénzmozgások figyelembe vétele 1. Szokásos

Részletesebben

Vállalati pénzügyek II. Részvények. Váradi Kata

Vállalati pénzügyek II. Részvények. Váradi Kata Vállalati pénzügyek II. Részvények Váradi Kata Járadékok - Ismétlés Rendszeresen időközönként ismétlődő, azonos nagyságú vagy matematikai szabályossággal változó pénzáramlások sorozata. Örökjáradék Növekvő

Részletesebben

szerda, 2015. július 15. Vezetői összefoglaló

szerda, 2015. július 15. Vezetői összefoglaló szerda, 2015. július 15. Vezetői összefoglaló Pozitív tartományban zártak a vezető amerikai és nyugat-európai börzék. Ma reggel a 310-es szinten tartózkodott az euró/forint keresztárfolyam. A BUX 0,2 százalékot

Részletesebben

Általános tudnivalók az egyes adófajtákról

Általános tudnivalók az egyes adófajtákról Általános tudnivalók az egyes adófajtákról Kamatadó 2 Tõzsdei árfolyamnyereség adó 4 Árfolyamnyereség adó (Forrásadó) 6 Osztalékból származó jövedelem 7 Egészségügyi hozzájárulás (EHO) 7 Járulékos költség

Részletesebben

HIRDETMÉNY. Érvényes: 2015. május 20. napjától. Közzététel napja: 2015. május 19.

HIRDETMÉNY. Érvényes: 2015. május 20. napjától. Közzététel napja: 2015. május 19. HIRDETMÉNY Az FHB Bank Zrt. hivatalos tájékoztatója az Egyedi Árfolyamos Azonnali Deviza Adásvételi és Befektetési Szolgáltatási Ügyletek Keretszerződés alapján kötött Ügyletek Óvadéki Követelményeiről

Részletesebben

FORINT KAMATVÁLTOZTATÁSI MUTATÓ. (Hatályos: 2015. január 7-től)

FORINT KAMATVÁLTOZTATÁSI MUTATÓ. (Hatályos: 2015. január 7-től) FORINT KAMATVÁLTOZTATÁSI MUTATÓ (Hatályos: 2015. január 7-től) H0K: 0. számú kamatváltoztatási mutató forinthitelek esetén A mutató értéke fix nulla a hitel futamideje alatti kamatperiódusokban, azaz a

Részletesebben

Vállalati pénzügyi döntések Finanszírozási döntések

Vállalati pénzügyi döntések Finanszírozási döntések BME Pénzügyek Tanszék Vállalati pénzügyi döntések Finanszírozási döntések Előadó: Deliné Pálinkó Éva Beruházásgazdaságossági számítások alkalmazásának elemei Tőkeköltségvetés - a pénzáramok meghatározása

Részletesebben

HUF EUR, USD 3 Esedékesség. a futamidőnek megfelelő BUBOR 4 + 3% / 5% 5

HUF EUR, USD 3 Esedékesség. a futamidőnek megfelelő BUBOR 4 + 3% / 5% 5 Kondíciós lista magánszemélyek részére Fizetési számla követelés vagy állampapír fedezete mellett nyújtott, fizetési számlához kapcsolódó hitelkeretre vonatkozóan, magánszemélyek részére 1. A hitelkeret

Részletesebben

Buy Offer (Vétel az eladási áron) Vételi limit áras megbízás az éppen aktuális legjobb eladótól.

Buy Offer (Vétel az eladási áron) Vételi limit áras megbízás az éppen aktuális legjobb eladótól. 1 Ask (Legjobb eladó) Hívják offer árnak is. Az adott instrumentumra a legjobb eladási ár. Ezen az árfolyamon nyithatunk long pozíciót. Példaként véve a deviza kereskedést, ezen az áron vehető meg a fix

Részletesebben

III. A RÉSZVÉNYEK ÉRTÉKELÉSE (4 óra)

III. A RÉSZVÉNYEK ÉRTÉKELÉSE (4 óra) VÁLLALATI PÉNZÜGYEK III. A RÉSZVÉNYEK ÉRTÉKELÉSE (4 óra) Összeállította: Naár János okl. üzemgazdász, okl. közgazdász-tanár Részvény: olyan lejárat nélküli értékpapír, amely a társasági tagnak: 1) az alaptőke

Részletesebben

Környe-Bokod Takarékszövetkezet Statisztikai számjel: 10044874-6419-122-11. MÉRLEG 2014. év. ESZKÖZÖK (aktívák)

Környe-Bokod Takarékszövetkezet Statisztikai számjel: 10044874-6419-122-11. MÉRLEG 2014. év. ESZKÖZÖK (aktívák) ESZKÖZÖK (aktívák) 1. Pénzeszközök 251 412 559 074 2. Állampapírok 6 846 664 0 4 900 163 a) forgatási célú 6 846 664 4 900 163 b) befektetési célú 0 0 2/A. Állampapírok értékelési különbözete 3. Hitelintézetekkel

Részletesebben