Dogmák eltűnőben mának szól

Méret: px
Mutatás kezdődik a ... oldaltól:

Download "Dogmák eltűnőben mának szól"

Átírás

1 Dogmák eltűnőben Lámfalussy Sándor a nemzetközi pénzügyi válságról A tanulmány a Pénzügyi Szemle 2009/1 szám Lámfalussy Sándor könyve: Pénzügyi válságok a fejlődő országokban címmel az Akadémiai Kiadónál jelent meg 2008-ban. A mű első részét 2000-ben, az orosz válságot követően adták ki, angol nyelven, de a szerkesztők a magyar változathoz csatoltak egy os előadást is. A kiadói összegzés szerint Lámfalussy Sándor a pénzügyi globalizáció és a nemzetközi pénzügyi rendszersebezhetősége közötti összefüggést vizsgálta, négy nagy, a fejlődő piacokat érintő válság, valamint a dotcom buborék elemzése révén,a kötet anyagát a Yale Egyetemen rendezett Henry L. Stimson előadássorozat, valamint a Görög Nemzeti Bank felkérésére tartott athéni Xenophon Zolotas előadás képezi. Bár a mű címe szerint a fejlődő országokban kialakult krízisek történetét dolgozza fel, mondanivalója nagyon is a fejlett országoknak, mi több, a mának szól. Annyira aktuális, hogy az ember alig hiszi el, hogy évekkel ezelőtt vetették a mondatokat papírra. Itt jegyzem meg, hogy a pénzpiaci válságokkal a magyar szakirodalomba behatóan foglalkoztam magam is. Világméretű pénzügyi egyensúlyhiány (KJK) c munkám még ben elemezte az akkori adósságválságot. Halmosi Péterrel közösen írt, a Jatepressznél megjelent Nemzetközi Pénzügyek /2006/ c. könyvükben, s a hasonló címmel megjelent, a HEFOP keretében 2007-ben megírt, internetes formában elérhető, azonos című tankönyvemben ugyancsak kitértem a kérdésre. Lámfalussy Sándor azonban nem irodalomból, hanem az életből meríti elemzésének anyagát. A szerző szakmai hozzáértése megkérdőjelezhetetlen. Elméleti és gyakorlati bankvezetői tapasztalatokkal egyaránt rendelkezik. Gyakorlati oldalról közelíti meg a kérdéseket, de a Leuven-i Katolikus Egyetemnek is hosszú éveken át professzora volt. Ő volt az Európai Központi Bank elődjének, az Európai Monetáris Intézetnek az elnöke. Oroszlánszerepet játszott az Európai Központi Bank létrehozásában, az euro atyjának is nevezik. A nemzetközi bankszabályozás terén ugyancsak elévülhetetlen érdemeket szerzett, különösképpen az un. Bázeli normák kialakításában és elfogadtatásában. A pénzügyes szakmában napjainkban ő az egyik legnagyobb tekintély. Így aligha lehet vitatni kritikai észrevételeinek megalapozottságát. Lámfalussy jó előre érzékelte a nemzetközi pénzügyi rendszerben jelentkező problémákat. Voltak természetesen mások is- ha nem is túl sokan-, akik látták, hogy a folyamatok hová vezetnek.( Ahogy J. Stiglitz írta egyik közelmúltban publikált esszéjében: Nem kellett ahhoz Nostradamusnak lenni, hogy előre lássuk a fejleményeket ) Mégis, keveseknek volt bátorsága feltenni a megfelelő kérdéseket. Lámfalussy Sándor megtette. A pénzügytan főáramlata szerint nem illett bizonyos tételeket megkérdőjelezni. Soroljunk fel ezek közül a vitatott dogmák közül néhányat! -A fejlett országok pénz-és hitelpiacai kellően mélyek és fejlettek ahhoz, hogy a kockázatok ellen megfelelően védekezzenek. Hasonlóan kell kiépíteni a fejlődő országok intézményrendszerét is, és akkor a potenciális válságoknak elejét vehetjük. -A nyugati gazdaságok pénzügyi infrastruktúrája olyan fejlett, hogy nincs is szükség állami szabályozásra, elég az önszabályozás, hiszen a stabilitás a szektor saját érdeke. - A fejlett országok közül is azok a hatékonyabbak, ahol az értékpapír-alapú közvetítés kiépítettebb. Ezen intézményeket- pl, a hedge fundokat - nem kell külön felügyelni, még akkor sem, ha jelentős tőke-áttéttel dolgoznak. Hiszen a bankokat, akiktől hitelt kapnak,

2 amúgy is ellenőrzik. A tőkepiaci intézmények segítségével nagyobb profitokat lehet realizálni, hiszen a költségek így alacsonyabbak. - A bankokat viszont minden körülmények között ki kell menteni, ha bajba kerülnek, hiszen dominóként sodorhatják magukkal a gazdaságot. - A pénzügyi innovációk terjedése kívánatos, mert gazdag eszköztárat biztosítanak a kockázatok fedezéséhez, porlasztásához, a jövedelmező üzletek kiszélesítéséhez. - Az adósságokat mindig meg kell fizetni az utolsó centig. Pacta sunt servanda. Ha nem ez az alapelv, elveszhet a kölcsönvett pénz, oda lesz a bizalom a pénzügyi intézményrendszer iránt. -A globalizált világban a tőkemozgások teljes liberalizálása kívánatos. Ez egyébként az IMF alapszabályában is szerepel. Az igazat megvallva, magam is ezen alapelvek szerint végeztem kutatói munkámat,s a gyakorlatban is, mint államtitkár, miniszter, a Bankfelügyelet elnöke, ezen elvek alapján álltam. Voltak ugyan halvány kételyeim, (ezeknek az elmúlt másfél évtizedben hangot is adtam,) hogy túlzottan visszaszorul általában az állam szerepvállalása; kérdésesnek tűnt a bankszektorban az önszabályozás szorgalmazása, s a pénzügyi innovációk túlzott inkább pénzszerzési, mint kockázatmérséklési célú használata is, Mégis, alapvetően elfogadtam a fenti értékítéleteket. Ki is lett volna az egykori szocialista országokból kellően fölkészült arra, hogy gyakorlati tapasztalatok alapján bírálja a nemzetközi pénzügyi rendszer működésének elvi alapjait? Minden döntést a szakmai szervezetekkel való alapos egyeztetésben hoztunk meg. Senkinek nem volt alapvetően más koncepciója. A magyar banki gyakorlat még elég szegényes volt. Betét, hitel, valuta - ahogy az egykori neonreklám sugározta. Alig három évvel 1990 előtt jött létre a kétszintű bankrendszer, s ugyancsak alig három éve jelent meg említett munkám, a Világméretű pénzügyi egyensúlyhiány, amely tudomásom szerint elsőként írta le a BIS forrásaira támaszkodva a pénzügyi innovációk lényegét. Még alig ismertük az új típusú pénzügyi műveleteket, legfeljebb azt a Lámfalussy szavával mondvakezdetleges innovációt, amit a változó kamatozású rulírozó hitelek jelentettek., Aminek a következménye volt részben nemzetközi deviza- adósságunk drasztikus megnövekedése. Ami ezen az adósságok visszafizetését illeti, 1990-ben közvetlen gyakorlati tapasztalatként szűrhettem le, hogy bizony a nemzetközi pénzpiacok milyen nagy bizalmatlansággal reagáltak a politikai változásokra. A még megalakulás előtt álló Antall- kormány azzal nézett szembe, hogy ha nem nyilvánítja ki adósságfizetési készségét, napokon belül államcsőd fenyegeti. Pedig természetesen tudtuk, hogy a hitelt mindig ketten írják alá: aki adja, és aki felveszi. (Lámfalussy Sándor ezt is nyomatékosan hangsúlyozza jelen munkájában.) Elméletileg az értékpapírokat lejegyző bankok is tisztában lehettek annak idején a magyar gazdasági mutatókkval. Igaz, a végső befektetők- akik adott esetben akár kisemberek is lehettek-, joggal hitték, hogy az MNB papírjai biztonságosak. Lámfalussy is megerősíti, hogy abban az időben általános volt a vélekedés, mi szerint szuverén adósok nem mehetnek csődbe. Nekünk azonban sikerült összeomlás közeli helyzetbe kerülnünk. Adott devizatartalékok mellett, pontosabban, nem-létük miatt, s a fizetési mérleg alakulását figyelembe véve,csak az IMF jóindulatának és készenléti hitelének megnyerése segíthetett át a krízisen. Az IMF pedig ahhoz kötötte a hitelt, hogy vállaljuk a korábbiak fizetését. Sok- főképp politikai természetű- kritika hangzott el e kérdésben az első kormány állásfoglalását illetően. Hazai szakértői körökben azonban általános vélemény volt, hogy az adósságok visszafizetését fel kell vállalnunk, mert minden egyéb forgatókönyv az országra nézve tragikusabb hatással járt volna. Legalább is rövid-és középtávon így ítéltük meg. Voltak ugyan információnk arról, hogy nálunk jóval nagyobb Latin- és Közép-Amerikai országok kikényszerítettek adósság-átütemezést hitelezőiktől, s elértek bizonyos kedvezményeket, ( Erről a jelen Lámfalussy könyvben is olvashatunk.) Úgy látszott azonban, hogy ez csak olyan országoknál

3 működik, amelyeknél a nagy méretek megrengetik a hitelező országok- helyesebben a hitelező intézmények- pénzügyi-gazdasági helyzetét. A kicsik könnyebben sarokba szoríthatók voltak. Ők nem felelnek meg a too big to fail, túl nagy hogy elbukjon kritériumának. Meglehet, mód nyílt volna hazánk esetében is bizonyos bizalmas tárgyalásokra- részben folytak is ilyenek-, de az adott politikai körülmények közepette nem volt meg az adósságcsökkentésnek valós lehetősége. A gazdaság importra utaltsága mellett aligha kockáztathattuk meg a finanszírozási források akár csak átmeneti felfüggesztését is. (Lásd a Közép- Európai Közlemények /2008/1 szám 36.oldali jegyzetét!) Lámfalussy Sándor leírja a nemzetközi pénzpiaci helyzet alakulását az 1982-es válságtól kezdve. Bemutatja, hogy az árrobbanás következtében az olajdollárok felduzzasztották a fejlett országokban a hitelkínálatot.( Ezzel a kérdéssel a magyar szakirodalomban frissiben és a legmélyrehatóbban Gyöngyössy István foglalkozott, A mai nemzetközi pénzrendszer működése c nagydoktori disszertációjában, amely a KJK-nál jelent meg 1982-ben. Emellett a idézett 1987-es munkám, a Világméretű pénzügyi egyensúlyhiány is hasonlóan a BIS forrásaira támaszkodva elemezte a fejlődő országok és a szocialista országok- nyolcvanas évek elejére kialakult adósságválságát. Az okokat keresve, rámutattam: a fejlett országok szociális programjai, a fejlődőek nagyvonalú beruházásai, Magyarország esetében pedig mindkét tényező hozzájárult a közkiadások terén a túlköltekezéshez. Csakhogy, míg az európai fejlett országokban volt elegendő megtakarítás, addig a fejlődőek- és a szocialistákalapvetően külső forrásokra voltak utalva. Ez lett aztán sebezhetőségük egyik legfontosabb tényezője.) Lámfalussy Sándor gondosan összegyűjtötte az egyes válságok eltérő és azonos vonásait,a közkiadások elszaladása mellett rámutatott arra is, hogy a magánszféra ugyan csak több esetben erőteljesen támaszkodott deviza-bevonásra. A liberalizáció következtében beáramló tőkék felfelé nyomták az árfolyamokat, ami gyakran túlértékeltté tette a valutákat- ezzel fokozva a fizetési mérleg folyó hiányát. A magánszféra felelősségét külön növeli, hogy a gyanús jelek hatására hatalmas tőkekiáramlásokra került sor. Igen szellemes, ahogy bemutatja az orosz válság sajátosságát. Az a vicc jut az ember eszébe, hogy az egyik hitelező a volt szocialista nagyvállalatnak azért nem ad hitelt, mert nem ismeri, a másik meg azért nem, mert ismeri Az oroszok ugyanis ismervén a múltat, semmi bizalmat nem tápláltak a hatalom iránt és nagy ütemben vitték ki a pénzt az országból. A külföldiek viszont eleinte - Lámfalussy szavaival- euforikus lázban égve, lelkesen hitelezték az országot, majd, amikor a problémák jelentkeztek, maguk is menekültek a terepről. Fontos megállapítása a szerzőnek, hogy nem mindig a belső makro- gazdaságpolitika hiányossága volt az ok, s a gyógymódok közül az IMF több ízben is sablonosan alkalmazta a kötelező költségvetési megszorítások receptjét. S az ugyancsak, hogy a deviza-eladósodás mindig az egyik legfőbb ok volt. Még az értékpapír-piaci finanszírozást is beleértve. A portfólió-beruházok, alapkezelők ugyanis gyakran nagyvonalú mutatók alapján döntenek a tőkék mozgatásáról. A direkt beruházások esetében ez kevésbé lenne veszélyes, de a direkt beruházások mindig kisebbségben voltak az értékpapír-beruházások között. Igaz, a válságok tovaterjedésének megakadályozásában az értékpapír tulajdonosok veszteség-viselő kényszere jól jön a rendszernek, de szegényebb országokban a vagyonvesztés tömeges elszegényedéshez vezet. Elemzi Lámfalussy az árfolyam rendszerek szerepét, hiszen látható, hogy minden válság esetében szerepet játszott a rögzített árfolyamok léte, ami a krízisekben hamar leolvasztotta a devizatartalékokat. Láthattuk azt is, hogy a válságok- és ezzel a mentő-akciók- méretei is egyre hatalmasabbra nőttek. Szerzőnk felhívja a figyelmet a moral hazard problémára, A hitelezők és befektetők ugyanis egyre inkább számoltak azzal, hogy kormányaik vagy a nemzetközi szervezetek kimentik őket.

4 Ami a mai olvasó számára a legizgalmasabb kérdés, azok a jelenlegi válságra utaló részletek. Lámfalussy ecseteli, hogy milyen erőteljes mértékű volt az USA gazdaságában is a hitelboom, milyen buborékokat okozott a laza költségvetési politika, s könyve végén- napjainkhoz közeledve- rámutat Kína szerepére is. Kína alulértékelt valutaárfolyamának fenntartásával hatalmas devizatartalékokat halmozott fel, ami hozzájárult a világméretű likviditástúltengéshez. Ez volt az egyik oka a laza pénzpolitikának az USA-ban, ami a jelzáloghitelek felfutásához, s így a mai válsághoz vezetett. Szerzőnk, mint írtuk, nem korlátozza magát a fejlődő országok körére. Felveti azt a kérdést is, hogy vajon indokolt volt-e az a magabiztosság, amellyel a fejlett országok nyilatkoztak pénzügyi piacaik fejlettségéről és erősségéről? Indokolt volt-e annak hangoztatása, hogy fejlődő országoknak csak át kellene venni az ő technikájukat, intézményeiket, s akkor elkerülhetnék- helyes makro-politika mellet- a válságokat? Helyes volt-e saját fejlett piacaikon gyakorlatilag a bankokra hagyni a kockázatvállalás szabályozását? A bankok életét három alapelv szabályozza: a likviditás, a szolvencia és a profitabilitás. A likviditás az azonnali fizetőképességet jelenti, a szolvencia pedig azt, hogy eszközeinek értéke mindig magasabb a forrásokénál, így a bank bármikor hitelképes. Kaphat forrást más pénzügyi intézménytől, beleértve végső soron akár a jegybankot is, hiszen van, ami fedezze a hitelfelvételt Így várhatóan mindenkor biztosítható lesz a likviditás is. A profitmotiváció azonban elhomályosíthatja a látást. Különösen, ha mint a közelmúltban- forrásbőség uralkodik. A szabályozottság miatt a banki pénzközvetítés viszonylag költséges. A tőkepiacon, amely messze alul maradt szabályozottságban a bankszektorhoz képest, jobban lehet keresni. A nagy pénzügyi alapok, hedge-fund-ok gyakorlatilag szabályozás nélkül működtek, pedig sokszor nagy kölcsöneszközökből fektettek be. Lehet mondani, hogy ez a nekik hitelező bankok felelőssége. Ez azonban nem változtat azon a tényen, hogy magukkal ránthatják a felelőtlen bankokon keresztül vétlen betétesek tömegeit is. Lámfalussy határozottan bírálja az olyan típusú mentőakciókat, amelyek a hitelezőket teljes egészében kihúzzák a csávából, a közérdekre hivatkozással. Azt hangsúlyozza, hogy a hitelnek mindig két oldala van: aki adja, és aki kapja. Micsoda szakmai lekicsinylés övezte korábban azokat, akik az adósságválság kapcsán a hitelezők felelősségére is utaltak, holmi adósság-elengedésről beszéltek! Talán egy ilyen nagyformátumú ember szájából nem tűnik a dolog teljes képtelenségnek. A szerző rámutatott: a profitéhség túlzott kockázatvállaláshoz vezetett. Nem lenne jó ezért, ha a felelősök a negatív következményeket kizárólag az adósokra terhelnék. Akkor továbbra is érdekeltek lennének az effajta moral hazardban. Az sem feltétlenül jó dolog, hogy a tőkepiaci közvetítést részesítették előnyben - elsősorban az angolszász országokban. A befektetők nagyon ráhagyatkoztak az értékpapírokat minősítő intézmények ítéletére, akik viszont messze nem álltak a helyzet magaslatán. A jelenlegi jelzáloghitelek átcsomagolt változataira olyan minősítést tettek, amely mellett a befektetők modelljei alkalmasnak tartották a vásárlásra. A pénzügyi innovációk áltat egyre átláthatatlanabbá vált a piac. A túlzott bizalom a matematikai modellekben a csordaszellem eluralkodását eredményezte a befektetőknél, s elkerülhetetlenné tette napjaink válságát. De ha ez így van, miért erőltetik a fejlett országok a saját rendszerüket a fejlődő országokra? Látni való, hogy önmagában a pénzügytechnika nem hoz megoldást. Különösen, ha nagy az országok külső eladósodása. Igen bátran nyúl Lámfalussy más, korábban tabunak tekintett kérdéshez is. Ilyen a spekulatív tőkeáramlások liberalizálása. Ez is azon kérdések egyike, melyben mi az éltanulók közé soroltunk. Világosan leírja- s ne felejtsük el, nem most, hanem már évekkel korábban!- hogy nem célszerű az ilyen tőkemozgások idő előtti liberalizálása. Mi több, úgy fogalmaz, hogy nyugodtan elfelejthetjük, hogy ez az IMF alapszabályában szerepel

5 Minden mondatával egyetértek. Bár előbb olvashattam volna! Megerősített volna abban, amit gondoltam és mondtam is. De rajtam kívül még sokan másoknak célszerű lett volna figyelembe venni e kiváló szakember meglátásait. Fundamentalista piachívők elgondolkozhatnak azon, mi vezetett a mai válsághoz. Az bizonyos, hogy az elmúlt két évtizedben a Washingtoni Konszenzus jegyében végbement változások hulláma megtört. Privatizáció, liberalizáció, dereguláció: felülvizsgálandó fogalmak,új korszak következik. De vajon nem esünk-e át a ló túlsó oldalára? Van-e elegendő morális fedezete azoknak, akik a szabályozást kézbe veszik? Ezen is el kell gondolkodnunk. Botos Katalin

GKI Gazdaságkutató Zrt.

GKI Gazdaságkutató Zrt. GKI Gazdaságkutató Zrt. MAGYARORSZÁG KÜLSŐ ADÓSSÁGÁLLOMÁNYÁNAK ÉS A KÜLFÖLDIEK KEZÉBEN LÉVŐ ADÓSSÁGÁNAK ELEMZÉSE Készült a Költségvetési Tanács megbízásából Budapest, 2015. október GKI Gazdaságkutató Zrt.

Részletesebben

A természetes személyek adósságrendezési eljárásának hazai bevezetése

A természetes személyek adósságrendezési eljárásának hazai bevezetése Báger Gusztáv A természetes személyek adósságrendezési eljárásának hazai bevezetése Összefoglaló: A túlzott eladósodás a háztartások milliói számára teszi szükségessé a rehabilitáció támogatását. Magyarország

Részletesebben

Euro. A grár, halászat, erdőgazdaság 1,3 (2) 29,4 (2) S zolgáltatások (nem piaci szolgáltatások) 69,3 (2)

Euro. A grár, halászat, erdőgazdaság 1,3 (2) 29,4 (2) S zolgáltatások (nem piaci szolgáltatások) 69,3 (2) Botos Katalin (szerk.) : Pénzügyek és globalizáció SZTE Gazdaságtudományi Kar Közleményei 2005. JATEPress Az Édentől keletre Botos Katalin Itt, a Lajtán innen, mindnyájan az Édentől keletre vagyunk. Hány

Részletesebben

A MONETÁRIS POLITIKA A NAGY VÁLSÁGTÓL AZ INGATAG PÉNZPIACOKIG

A MONETÁRIS POLITIKA A NAGY VÁLSÁGTÓL AZ INGATAG PÉNZPIACOKIG 2004. HARMADIK ÉVFOLYAM 6. SZÁM 1 CSIKÓS-NAGY BÉLA A MONETÁRIS POLITIKA A NAGY VÁLSÁGTÓL AZ INGATAG PÉNZPIACOKIG Az MTA Doktori Tanácsa 2004. október 26-án nyilvános vitára bocsátotta Tarafás Imre MTA

Részletesebben

A pénzügyi stabilitási statisztikák a növekvő nemzetközi követelmények tükrében 2010. november 29., Magyar Statisztikai Társaság

A pénzügyi stabilitási statisztikák a növekvő nemzetközi követelmények tükrében 2010. november 29., Magyar Statisztikai Társaság A pénzügyi stabilitási statisztikák a növekvő nemzetközi követelmények tükrében 2010. november 29., Magyar Statisztikai Társaság Kis Gábor Magyar Nemzeti Bank Statisztika Monetáris Statisztika vezetője

Részletesebben

Sebezhetőség és hitelexpanzió a mai válság fényében

Sebezhetőség és hitelexpanzió a mai válság fényében 656 VÁRHEGYI ÉVA Sebezhetőség és hitelexpanzió a mai válság fényében (Antal László könyvének érvényessége) A cikk azzal kíván emléket állítani Antal Lászlónak, hogy 2004-ben megjelent könyve két fontos

Részletesebben

BAGER GUSZTÁV. Magyarorszá] =1828= AKADÉMIAI KIADÓ

BAGER GUSZTÁV. Magyarorszá] =1828= AKADÉMIAI KIADÓ BAGER GUSZTÁV Magyarorszá] =1828= AKADÉMIAI KIADÓ TARTALOMJEGYZÉK ELŐSZÓ I. RÉSZ - HÁTTÉR 1. BEVEZETÉS, 1.1. Az elemzés célja 5 1.2. A könyv szerkezete 6 2. A NEMZETKÖZI VALUTAALAP SZEREPVÁLLALÁSA, TEVÉKENYSÉGE

Részletesebben

Dr. Vágyi Ferenc Róbert PhD.

Dr. Vágyi Ferenc Róbert PhD. Válság a pénzügyekben - Pénzügyek a válságban Szakmai Konferencia Nyugat-magyarországi Egyetem Közgazdaságtudományi Kar Dr. Vágyi Ferenc Róbert PhD. A pénzügyi válságok jellemzıi és kezelésük Lámfalussy

Részletesebben

Tartalomjegyzék HARMADIK RÉSZ ESETTANULMÁNYOK ÉS EMPIRIKUS FELMÉRÉSEK

Tartalomjegyzék HARMADIK RÉSZ ESETTANULMÁNYOK ÉS EMPIRIKUS FELMÉRÉSEK Tartalomjegyzék HARMADIK RÉSZ ESETTANULMÁNYOK ÉS EMPIRIKUS FELMÉRÉSEK (I) A pénzügyi integráció hozadékai a világgazdaságban: Empirikus tapasztalatok, 1970 2002.................................... 13 (1)

Részletesebben

Növekedés válságban. Halpern László MTA KRTK Közgazdaság-tudományi Intézet. Növekedés 2013, Pivátbankár.hu Budapest, 2013. szeptember 18.

Növekedés válságban. Halpern László MTA KRTK Közgazdaság-tudományi Intézet. Növekedés 2013, Pivátbankár.hu Budapest, 2013. szeptember 18. Növekedés válságban Halpern László MTA KRTK Közgazdaság-tudományi Intézet Növekedés 2013, Pivátbankár.hu Budapest, 2013. szeptember 18. Válságok Gazdaságpolitika Növekedés 2 Válságok Adósság bank valuta

Részletesebben

Molnár Katalin A rendészettudósok új generációja? Kiemelkedő szakdolgozatok a Rendőrtiszti Főiskola MA szakának első évfolyamán

Molnár Katalin A rendészettudósok új generációja? Kiemelkedő szakdolgozatok a Rendőrtiszti Főiskola MA szakának első évfolyamán Molnár Katalin A rendészettudósok új generációja? Kiemelkedő szakdolgozatok a Rendőrtiszti Főiskola MA szakának első évfolyamán Sikeresen befejezték tanulmányaikat a Rendőrtiszti Főiskola mesterszakának

Részletesebben

Hoffmann Mihály Kóczián Balázs Koroknai Péter: A magyar gazdaság külső egyensúlyának alakulása: eladósodás és alkalmazkodás*

Hoffmann Mihály Kóczián Balázs Koroknai Péter: A magyar gazdaság külső egyensúlyának alakulása: eladósodás és alkalmazkodás* Hoffmann Mihály Kóczián Balázs Koroknai Péter: A magyar gazdaság külső egyensúlyának alakulása: eladósodás és alkalmazkodás* A magyar gazdaság külső tartozásainak és követeléseinek alakulása kiemelten

Részletesebben

Bankrendszer I. Magyar Nemzeti Bank jogállása, alapvető feladatai Monetáris politika

Bankrendszer I. Magyar Nemzeti Bank jogállása, alapvető feladatai Monetáris politika Bankrendszer I. Magyar Nemzeti Bank jogállása, alapvető feladatai Monetáris politika Bankrendszer fogalma: Az ország bankjainak, hitelintézeteinek összessége. Ezen belül központi bankról és pénzügyi intézményekről

Részletesebben

A világgazdaság a pénzügyi piacok szemüvegén át nézve Jaksity György, Concorde Értékpapír Rt.

A világgazdaság a pénzügyi piacok szemüvegén át nézve Jaksity György, Concorde Értékpapír Rt. A mulatságnak vége A világgazdaság a pénzügyi piacok szemüvegén át nézve Jaksity György, Concorde Értékpapír Rt. Az előadás célja Bemutatni a jelenlegi válsághoz vezető utat Elemezni a krízis legfontosabb

Részletesebben

Nemzetközi gazdaságtan

Nemzetközi gazdaságtan Nemzetközi gazdaságtan FEJLŐDŐ ORSZÁGOK: NÖVEKEDÉS, VÁLSÁGOK ÉS REFORMOK A vázlat alapjául szolgált: Krugman-Obstfeld-Melitz: International Economics Theory & Policy, 9th ed., Addison-Wesley, 2012 22-1

Részletesebben

A felügyelt szektorok működése és kockázatai

A felügyelt szektorok működése és kockázatai A felügyelt szektorok működése és kockázatai 2008. október 1 Tartalom 1. Összefoglaló 3 2. Kockázati körkép, 2008 7 2.1. Makrogazdasági környezet 7 2.2. A pénzügyi szektor fő kockázatai 14 3. A pénzügyi

Részletesebben

A nemzetközi fizetési mérleg. Vigvári András vigvaria@inext.hu

A nemzetközi fizetési mérleg. Vigvári András vigvaria@inext.hu A nemzetközi fizetési mérleg Vigvári András vigvaria@inext.hu A nemzetközi pénzügyi piacok mikroökonómiája Árfolyam alakulás, árfolyam rendszer kérdései A piac szabályozottsága (kötött devizagazdálkodás-

Részletesebben

HAZAI BANKSZEKTOR HELYZETE: ALKALMAZKODÁS VS. PARADIGMA VÁLTÁS?

HAZAI BANKSZEKTOR HELYZETE: ALKALMAZKODÁS VS. PARADIGMA VÁLTÁS? HAZAI BANKSZEKTOR HELYZETE: ALKALMAZKODÁS VS. PARADIGMA VÁLTÁS? Kocziszky György Miskolc 2015. 09. 04. Főbb üzenetek: 1. A hazai bankrendszer 1987/88-ban paradigma váltáson ment át. 2. A hazai bankrendszer

Részletesebben

Az MNB Növekedési Hitel Programja (NHP)

Az MNB Növekedési Hitel Programja (NHP) Az MNB Növekedési Hitel Programja (NHP) Nagy Márton, Palotai Dániel MNB 213. április 4. 28.I. II. III. IV. 29.I. II. III. IV. 21.I. II. III. IV. 211.I. II. III. IV. 212.I. II. III. IV. A válság kitörése

Részletesebben

DR. KOVÁCS ÁRPÁD, az Állami Számvevőszék elnöke, a napirendi pont előadója:

DR. KOVÁCS ÁRPÁD, az Állami Számvevőszék elnöke, a napirendi pont előadója: Ülésnap Napirend Felszólaló 2007. április 24. (66. ülésnap) Az Állami Számvevőszék 2006. évi tevékenységéről szóló jelentés, valamint az Állami Számvevőszék 2006. évi tevékenységéről szóló jelentés elfogadásáról

Részletesebben

Pénzügytan minimum kérdések (2009/2010. tanévre) BA szakon

Pénzügytan minimum kérdések (2009/2010. tanévre) BA szakon Pénzügytan minimum kérdések (2009/2010. tanévre) BA szakon 1. A pénz fogalma és funkciói! 2. Mit nevezünk kamatnak, kamatlábnak és reálkamatlábnak? 3. Mi a jövőérték? Milyen kamatozási módok és módszerek

Részletesebben

Szerbia bankrendszere és a válság

Szerbia bankrendszere és a válság Szerbia bankrendszere és a válság Jelasity Radován Elnök, Szerb Nemzeti Bank Budapest, 2009. November 5. Csak ha az dagály visszavonul, fog kiderülni ki úszott meztelenül * Alacsony állami rizikóbesorolás:

Részletesebben

Államadósság Kezelő Központ Zártkörűen Működő Részvénytársaság. A központi költségvetés finanszírozása és adósságának alakulása. 2012.

Államadósság Kezelő Központ Zártkörűen Működő Részvénytársaság. A központi költségvetés finanszírozása és adósságának alakulása. 2012. Államadósság Kezelő Központ Zártkörűen Működő Részvénytársaság A központi költségvetés finanszírozása és adósságának alakulása A központi költségvetés finanszírozása A. Állományi adatok 2012. december

Részletesebben

A lakossági devizahitelezés kialakulásának és konszolidációjának rendszertani vázlata

A lakossági devizahitelezés kialakulásának és konszolidációjának rendszertani vázlata Lentner Csaba A lakossági devizahitelezés kialakulásának és konszolidációjának rendszertani vázlata Összefoglaló: Jelen esszé bemutatja a magyar háztartások túlméretezett devizahitelezésének kialakulását,

Részletesebben

SAJTÓKÖZLEMÉNY A KÖZPONTI KÖLTSÉGVETÉS FINANSZÍROZÁSA ÉS AZ ÁLLAMADÓSSÁG KEZELÉSE 2010-2011-BEN

SAJTÓKÖZLEMÉNY A KÖZPONTI KÖLTSÉGVETÉS FINANSZÍROZÁSA ÉS AZ ÁLLAMADÓSSÁG KEZELÉSE 2010-2011-BEN SAJTÓKÖZLEMÉNY A kormány pénzügypolitikájának középpontjában a hitelesség visszaszerzése áll, és ezt a feladatot a kormány komolyan veszi hangsúlyozta a nemzetgazdasági miniszter az Államadósság Kezelő

Részletesebben

Milyen kockázatokat hordoz a monetáris politika az államadósság-szabály teljesülésére nézve?

Milyen kockázatokat hordoz a monetáris politika az államadósság-szabály teljesülésére nézve? Pulay Gyula Máté János Németh Ildikó Zelei Andrásné Milyen kockázatokat hordoz a monetáris politika az államadósság-szabály teljesülésére nézve? Összefoglaló: Az Állami Számvevőszék hatásköréhez kapcsolódóan

Részletesebben

A monetáris rendszer

A monetáris rendszer A monetáris rendszer működése, pénzteremtés Dr. Vigvári András intézetvezető egyetemi tanár vigvari.andras@pszfb.bgf.hu Pénzügy Intézeti Tanszék A monetáris rendszer intézményi kerete Kétszintű bankrendszer,

Részletesebben

Lamanda Gabriella lamanda@finance.bme.hu 2014. október 22.

Lamanda Gabriella lamanda@finance.bme.hu 2014. október 22. Lamanda Gabriella lamanda@finance.bme.hu 2014. október 22. Hasznos Érinteni kívánt témák: Monetáris rendszer Pénzügyi piacok Pénzügyi ellenőrzés Tananyag: jegyzet és előadások és esetleges kiegészítések

Részletesebben

A pénzügyi rendszer és a pénz

A pénzügyi rendszer és a pénz A pénzügyi rendszer és a pénz Dr. Vigvári András intézetvezető egyetemi tanár vigvari.andras@bgf.hu Pénzügy Intézeti Tanszék A pénzügyi rendszer funkciói 1. A gazdaság pénzellátásának biztosítása. 2. A

Részletesebben

A PÉNZÜGYI KÖZVETÍTÉS

A PÉNZÜGYI KÖZVETÍTÉS A pénzügyi piacok szerepe a pénzügyi rendszerben Dr. Vigvári András intézetvezető egyetemi tanár vigvari.andras@bgf.hu Pénzügy Intézeti Tanszék A PÉNZÜGYI KÖZVETÍTÉS? MEGTAKARÍTÓK MEGTAKARÍTÁSOK VÉGSŐ

Részletesebben

Nemzetközi összehasonlítás

Nemzetközi összehasonlítás 6 / 1. oldal Nemzetközi összehasonlítás Augusztusban drasztikusan csökkentek a feltörekvő piacok részvényárfolyamai A globális gazdasági gyengülés, az USA-ban és Európában kialakult recessziós félelmek,

Részletesebben

II. A KULCSKÉRDÉSEKRE KAPOTT VÁLASZOK...4

II. A KULCSKÉRDÉSEKRE KAPOTT VÁLASZOK...4 ÉVES JELENTÉS ÉS CSELEKVÉSI JAVASLATOK A 2009/2010-ES GAZDASÁGI VÁLSÁGRA VONATKOZÓ EZA PROJEKT KERETÉBEN ÉRINTETT DOLGOZÓK SZERVEZETEI RÉSZÉRE AZ EURÓPAI TANÁCS PÉNZÜGYI TÁMOGATÁSÁVAL TARTALOM I. BEVEZETÉS...3

Részletesebben

Benczes István: Trimming the Sails. The Comparative Political Economy of Expansionary Fiscal Consolidations. A Hungarian Perspective

Benczes István: Trimming the Sails. The Comparative Political Economy of Expansionary Fiscal Consolidations. A Hungarian Perspective Közgazdasági Szemle, LV. évf., 2008. december (1125 1129. o.) Benczes István: Trimming the Sails. The Comparative Political Economy of Expansionary Fiscal Consolidations. A Hungarian Perspective Central

Részletesebben

Új szelek a monetáris politikában - mi változott a válság óta?

Új szelek a monetáris politikában - mi változott a válság óta? Új szelek a monetáris politikában - mi változott a válság óta? Matolcsy György 52. MKT Közgazdász-vándorgyűlés, Nyíregyháza 2014. szeptember 6. 1 Tartalom Örökségünk Inflációs célkövetés a válság után

Részletesebben

STRATÉGIA MAGYARORSZÁG SZÁMÁRA

STRATÉGIA MAGYARORSZÁG SZÁMÁRA AZ EURÓPAI ÚJJÁÉPÍTÉSI ÉS FEJLESZTÉSI BANK DOKUMENTUMA STRATÉGIA MAGYARORSZÁG SZÁMÁRA Nyilatkozat A dokumentum eredeti szövegének fordítását az EBRD kizárólag az olvasó érdekében biztosítja. Annak ellenére,

Részletesebben

Pénzügyek a globalizációban. Szerkesztette: Botos Katalin

Pénzügyek a globalizációban. Szerkesztette: Botos Katalin Pénzügyek a globalizációban Szerkesztette: Botos Katalin JATEPress, Szeged 2004 Szerkesztette: Dr. Botos Katalin, a közgazdaságtudomány doktora, tanszékvezető egyetemi tanár, Szegedi Tudományegyetem Gazdaságtudományi

Részletesebben

Összefoglaló a The High-Level Group on Financial Supervision in the EU (De Larosiere Bizottság) 2009. február 25-én megjelent jelentéséről

Összefoglaló a The High-Level Group on Financial Supervision in the EU (De Larosiere Bizottság) 2009. február 25-én megjelent jelentéséről Összefoglaló a The High-Level Group on Financial Supervision in the EU (De Larosiere Bizottság) 2009. február 25-én megjelent jelentéséről A 2008 során kibontakozó pénzügyi válság hatására az Európai Bizottság

Részletesebben

Károli Gáspár Református Egyetem Pénzügytan 3. A monetáris rendszer működése. Homolya Dániel KRE-ÁJK Közgazdasági Tanszék

Károli Gáspár Református Egyetem Pénzügytan 3. A monetáris rendszer működése. Homolya Dániel KRE-ÁJK Közgazdasági Tanszék Károli Gáspár Református Egyetem Pénzügytan 3. A monetáris rendszer működése Homolya Dániel KRE-ÁJK Közgazdasági Tanszék *Pulay Gyula korábbi előadását felhasználva 2015. november 7. 1 Miről lesz ma szó?

Részletesebben

Banki kockázatok. Kockázat. Befektetési kockázat: Likviditási kockázat

Banki kockázatok. Kockázat. Befektetési kockázat: Likviditási kockázat Bankrendszer II. Banki kockázatok Kockázat A hitelintézet tevékenysége, a tevékenység tárgya alapján eredendően kockázatos Igen nagy, szerteágazó a pénzügyi szolgáltatások eredményét befolyásoló veszélyforrások

Részletesebben

LAKOSSÁGI MEGTAKARÍTÁSOK: TÉNYEZÕK ÉS INDIKÁTOROK AZ ELÕREJELZÉSHEZ

LAKOSSÁGI MEGTAKARÍTÁSOK: TÉNYEZÕK ÉS INDIKÁTOROK AZ ELÕREJELZÉSHEZ 2002. ELSÕ ÉVFOLYAM 3. SZÁM 81 MOSOLYGÓ ZSUZSA LAKOSSÁGI MEGTAKARÍTÁSOK: TÉNYEZÕK ÉS INDIKÁTOROK AZ ELÕREJELZÉSHEZ A közgazdasági elméletek egyik alapvetõ témája a lakossági megtakarítások vizsgálata.

Részletesebben

KÖZPÉNZÜGYI ALAPOK TÁVOKTATÁS II. KONZULTÁCIÓ (2012. NOVEMBER 17.)

KÖZPÉNZÜGYI ALAPOK TÁVOKTATÁS II. KONZULTÁCIÓ (2012. NOVEMBER 17.) KÖZPÉNZÜGYI ALAPOK TÁVOKTATÁS II. KONZULTÁCIÓ (2012. NOVEMBER 17.) Dr. Sivák József tudományos főmunkatárs, c. egyetemi docens sivak.jozsef@pszfb.bgf.hu Az állam hatása a gazdasági folyamatokra. A hiány

Részletesebben

A PÉNZÜGYI INTÉZMÉNYRENDSZER - A BANKRENDSZER

A PÉNZÜGYI INTÉZMÉNYRENDSZER - A BANKRENDSZER A PÉNZÜGYI INTÉZMÉNYRENDSZER - A BANKRENDSZER Aktuális gazdaságpolitikai esettnulmányok 10. Előadás 2012-13. tanév, tavaszi félév Fazekas Tamás BANKRENDSZER - ALAPFOGALMAK A pénzügyi közvetítés közvetett

Részletesebben

Nemzeti Pedagógus Műhely

Nemzeti Pedagógus Műhely Nemzeti Pedagógus Műhely 2009. február 28. Varga István 2007. febr. 21-i közlemény A Gazdasági és Közlekedési Minisztériumtól: - sikeres a kiigazítás: mutatóink minden várakozást felülmúlnak, - ipari

Részletesebben

Magyarország a változó világban

Magyarország a változó világban Hitelintézeti Szemle, 14. évf. 4. szám, 2015. december, 168 172. o. Magyarország a változó világban* Mikó Eszter Patai Mihály Parragh László Lentner Csaba: Magyarország a változó világban Éghajlat Könyvkiadó

Részletesebben

Az elnök-vezérigazgató üzenete

Az elnök-vezérigazgató üzenete Az elnök-vezérigazgató üzenete T i s z t e lt R é s z v é n y e s e k! Elmúlt évi köszöntőmben azzal indítottam, hogy a 2013-as év nehéz lesz. Igazam lett, de ennek egyáltalán nem örülök. Öt évvel a globális

Részletesebben

A befektetési eszközalap portfolió teljesítményét bemutató grafikonok

A befektetési eszközalap portfolió teljesítményét bemutató grafikonok PÉNZPIACI befektetési eszközalap portfólió Benchmark: RMAX Típus: Rövid lejáratú állampapír Árfolyam 1,638 HUF/egység Valuta HUF Portfolió nagysága 8 180 498 608 HUF Kockázati besorolás: alacsony A bemutatott

Részletesebben

Az IMF igazgatótanácsa jóváhagyta Magyarország számára a 12,3 milliárd euró értékű készenléti hitelt

Az IMF igazgatótanácsa jóváhagyta Magyarország számára a 12,3 milliárd euró értékű készenléti hitelt Sajtóközlemény száma: 08/275 AZONNALI KIADÁSRA 2008. november 6. Nemzetközi Valutaalap Washington, D.C. 20431 Amerikai Egyesült Államok Az IMF igazgatótanácsa jóváhagyta Magyarország számára a 12,3 milliárd

Részletesebben

Széchenyi Kereskedelmi Bank Zrt. 1

Széchenyi Kereskedelmi Bank Zrt. 1 Széchenyi Kereskedelmi Bank Zrt. 1 Bemutatkozás Burány Gábor 2014-től SZÉCHENYI Kereskedelmi Bank Zrt. Befektetési Szolgáltatások, vezető üzletkötő 2008-2013 Strategon Értékpapír Zrt. üzletkötő, határidős

Részletesebben

Dr. Vigvári András vigvaria@inext.hu. A monetáris rendszer

Dr. Vigvári András vigvaria@inext.hu. A monetáris rendszer Dr. Vigvári András vigvaria@inext.hu A monetáris rendszer Monetáris rendszer fogalma, elemei, pénzteremtés mechanizmusa 1. A bankrendszer alapjai 2. A pénzteremtés folyamata 3. Endogén-egzogén pénzteremtés

Részletesebben

A Magyar Nemzeti Bank önfinanszírozási programja. 2014. április 2015. március

A Magyar Nemzeti Bank önfinanszírozási programja. 2014. április 2015. március A Magyar Nemzeti Bank önfinanszírozási programja 2014. április 2015. március A Magyar Nemzeti Bank önfinanszírozási programja 2014. április 2015. március Jelen elemzést a Magyar Nemzeti Bank Jegybanki

Részletesebben

Az MFB Magyar Fejlesztési Bank Zártkörűen Működő Részvénytársaság 2015. évi nyilvánosságra hozatali tájékoztatója az 575/2013/EU európai parlamenti

Az MFB Magyar Fejlesztési Bank Zártkörűen Működő Részvénytársaság 2015. évi nyilvánosságra hozatali tájékoztatója az 575/2013/EU európai parlamenti Az MFB Magyar Fejlesztési Bank Zártkörűen Működő Részvénytársaság 2015. évi nyilvánosságra hozatali tájékoztatója az 575/2013/EU európai parlamenti és tanácsi rendelet alapján TARTALOMJEGYZÉK BEVEZETÉS...

Részletesebben

Kezdhetjük úgy is, hogy a tavalyi év hozott hideget, meleget.

Kezdhetjük úgy is, hogy a tavalyi év hozott hideget, meleget. KEDVES ÜGYFELEINK, A 2012-es év portfolió jelentése. Kezdhetjük úgy is, hogy a tavalyi év hozott hideget, meleget. Ez így volt az utóbbi években mindig. Mindenki érezte a negatív gazdasági hatásokat, de

Részletesebben

Az alap típusa, fajtája nyilvános, nyíltvégű alapokba befektető értékpapír befektetési alap

Az alap típusa, fajtája nyilvános, nyíltvégű alapokba befektető értékpapír befektetési alap ÉVES JELENTÉS 2010 Alapadatok Neve Budapest Ingatlan Alapok Alapja Az alap típusa, fajtája nyilvános, nyíltvégű alapokba befektető értékpapír befektetési alap Futamideje határozatlan Indulás dátuma 2003.

Részletesebben

GOLD NEWS. Soha nem voltak még ilyen népszerűek az aranyrudak SZAKMAI IDŐSZAKI KIADVÁNY

GOLD NEWS. Soha nem voltak még ilyen népszerűek az aranyrudak SZAKMAI IDŐSZAKI KIADVÁNY Soha nem voltak még ilyen népszerűek az aranyrudak Az arany iránti bizalmat növelte, hogy a jegybankok továbbra is élénk érdeklődést mutattak a sárga fém iránt, a fejlődő jegybankok vásárlásaival a világ

Részletesebben

T/ számú törvényjavaslat. a Magyar Nemzeti Bankról

T/ számú törvényjavaslat. a Magyar Nemzeti Bankról MAGYARORSZÁG KORMÁNYA T/ számú törvényjavaslat a Magyar Nemzeti Bankról Előadó: Varga Mihály nemzetgazdasági miniszter Budapest, 2013. június 0 2013. évi törvény a Magyar Nemzeti Bankról Az Országgyűlés

Részletesebben

MONTENEGRÓ A FÜGGETLENNÉ VÁLÁS ÚTJÁN

MONTENEGRÓ A FÜGGETLENNÉ VÁLÁS ÚTJÁN ZRÍNYI MIKLÓS NEMZETVÉDELMI EGYETEM Borsányi András MONTENEGRÓ A FÜGGETLENNÉ VÁLÁS ÚTJÁN Doktori (PhD) tézisek Témavezető: Dr. Szabó A. Ferenc egyetemi tanár BUDAPEST, 2003. 1 Montenegró a függetlenné

Részletesebben

PHD ÉRTEKEZÉS TÉZISEI

PHD ÉRTEKEZÉS TÉZISEI A GENETIKAILAG MÓDOSÍTOTT SZERVEZETEKRE VONATKOZÓ EURÓPAI ÉS MAGYAR JOGI SZABÁLYOZÁSRÓL A KÖRNYEZETJOGI ALAPELVEK, KÜLÖNÖSEN A FENNTARTHATÓ FEJLŐDÉS TÜKRÉBEN PHD ÉRTEKEZÉS TÉZISEI SZERZŐ: TAHYNÉ DR KOVÁCS

Részletesebben

A jegybank a belföldi monetáris kondíciók változtatásával igyekszik megakadályozni

A jegybank a belföldi monetáris kondíciók változtatásával igyekszik megakadályozni Az MNB tevékenységének fõbb jellemzõi 1998-ban 1. Monetáris politika AMagyar Nemzeti Bank legfontosabb feladata az infláció fenntartható csökkentése, hosszabb távon az árstabilitás elérése. A jegybank

Részletesebben

Pécs M.J.V.Önkorm.összevont költségvetési mérlege és a kisebbségi önkormányzatok mérlege

Pécs M.J.V.Önkorm.összevont költségvetési mérlege és a kisebbségi önkormányzatok mérlege Költségvetés Pécs M.J.V.Önkorm.összevont költségvetési mérlege és a kisebbségi önkormányzatok mérlege 1. melléklet a /2011.(..) önkormányzati rendelethez M ű k ö d é s i b e v é t e l e k M ű k öd é s

Részletesebben

Likvidek-e a magyar pénzügyi piacok? A deviza- és állampapír-piaci likviditás elméletben és gyakorlatban

Likvidek-e a magyar pénzügyi piacok? A deviza- és állampapír-piaci likviditás elméletben és gyakorlatban MNB-tanulmányok 44. 2005 CSÁVÁS CSABA ERHART SZILÁRD Likvidek-e a magyar pénzügyi piacok? A deviza- és állampapír-piaci likviditás elméletben és gyakorlatban Csávás Csaba Erhart Szilárd Likvidek-e a magyar

Részletesebben

Kékesi Zsuzsa Lénárt-Odorán Rita: A jegybanki eredmény alakulása

Kékesi Zsuzsa Lénárt-Odorán Rita: A jegybanki eredmény alakulása Kékesi Zsuzsa Lénárt-Odorán Rita: A jegybanki eredmény alakulása A jegybanki eredmény alakulását egyrészt az MNB mandátumából fakadóan az árstabilitást, valamint a pénzügyi stabilitást célzó és a gazdasági

Részletesebben

Euróválság, válságkezelés bankunió? Dr. Losoncz Miklós kutató professzor, BME GTK

Euróválság, válságkezelés bankunió? Dr. Losoncz Miklós kutató professzor, BME GTK Euróválság, válságkezelés bankunió? Dr. Losoncz Miklós kutató professzor, BME GTK Tartalomjegyzék A GMU szerkezeti hiányosságai A felügyelés erősítése 2010-ben Az integrált pénzügyi keret (bankunió) terve

Részletesebben

Az MFB Magyar Fejlesztési Bank Zártkörűen Működő Részvénytársaság

Az MFB Magyar Fejlesztési Bank Zártkörűen Működő Részvénytársaság Az MFB Magyar Fejlesztési Bank Zártkörűen Működő Részvénytársaság 2013. évi gazdálkodására vonatkozó összevont (konszolidált) éves beszámolóról szóló jelentés MFB MAGYAR FEJLESZTÉSI BANK ZÁRTKÖRŰEN MŰKÖDŐ

Részletesebben

Helyzetkép 2013. november - december

Helyzetkép 2013. november - december Helyzetkép 2013. november - december Gazdasági növekedés Az elemzők az év elején valamivel optimistábbak a világgazdaság kilátásait illetően, mint az elmúlt néhány évben. A fejlett gazdaságok növekedési

Részletesebben

Analógiák és eltérések szövevénye

Analógiák és eltérések szövevénye Thomka Beáta Irodalomtörténeti Közlemények (ItK) 117(2013) Analógiák és eltérések szövevénye Sőtér István komparatista módszeréről Az európai önismeret és a közös hagyományát őrző művelődéstörténet megbecsülése

Részletesebben

ERSTE TŐKEVÉDETT ALAPOK ALAPJA. 2011. féléves jelentése

ERSTE TŐKEVÉDETT ALAPOK ALAPJA. 2011. féléves jelentése Az ERSTE TŐKEVÉDETT ALAPOK ALAPJA 1. Az Erste Tőkevédett Alapok Alapja (továbbiakban: Alap) rövid bemutatása Az Alap neve Erste Tőkevédett Alapok Alapja Az Alap rövidített elnevezése Erste Tőkevédett Alapok

Részletesebben

A szeretet intimitása

A szeretet intimitása Farkas Péter A szeretet intimitása Buda Béla fontosabb családügyi munkáinak áttekintése Buda Béla Tanár Úr korunk ritka polihisztorainak egyike volt. Hihetetlenül gazdag munkássága kötetek sokaságában

Részletesebben

Kiss M. Norbert Mák István: Szuverén kötvénykibocsátások alakulása a kelet-középeurópai régióban a Lehman-csõd óta*

Kiss M. Norbert Mák István: Szuverén kötvénykibocsátások alakulása a kelet-középeurópai régióban a Lehman-csõd óta* Kiss M. Norbert Mák István: Szuverén kötvénykibocsátások alakulása a kelet-középeurópai régióban a Lehman-csõd óta* Cikkünk a 28 29-es pénzügyi és gazdasági válság magyar és más feltörekvõ piaci állampapír-kibocsátásokra

Részletesebben

BUDAPESTI GAZDASÁGI EGYETEM PÉNZÜGYI ÉS SZÁMVITELI KAR

BUDAPESTI GAZDASÁGI EGYETEM PÉNZÜGYI ÉS SZÁMVITELI KAR BUDAPESTI GAZDASÁGI EGYETEM PÉNZÜGYI ÉS SZÁMVITELI KAR Mikrohitelezés Magyarországon, nemzetközi kitekintéssel Belső konzulens: Dr. Fellegi Miklós Vonnák Péter Mérnök közgazdász Külső konzulens: Szekfü

Részletesebben

A befektetési eszközalap portfolió teljesítményét bemutató grafikonok

A befektetési eszközalap portfolió teljesítményét bemutató grafikonok PÉNZPIACI befektetési eszközalap portfólió Benchmark: RMAX Típus: Rövid lejáratú állampapír Árfolyam 1,657HUF/egység Valuta HUF Portfolió nagysága 7 625 768 268 HUF Kockázati besorolás: alacsony A bemutatott

Részletesebben

KPMG Vállalathitelezési Hangulatindex

KPMG Vállalathitelezési Hangulatindex KPMG Vállalathitelezési Hangulatindex KPMG Tanácsadó Kft. 2015. november KPMG.hu 4 3 2 2,50 2,73 1 1,45 1,34 0-1 0,08-0,72-0,28 2011. június 2011. november 2012. május 2012. december 2013. június 2014.

Részletesebben

Karlovitz János Tibor (szerk.). Mozgás, környezet, egészség. Komárno: International Research Institute s.r.o., ISBN 978-80-89691-15-9

Karlovitz János Tibor (szerk.). Mozgás, környezet, egészség. Komárno: International Research Institute s.r.o., ISBN 978-80-89691-15-9 Mozgás és egészség KARLOVITZ János Tibor Miskolci Egyetem, Miskolc bolkarlo@uni-miskolc.hu Ebben a bevezető fejezetben arra szeretnénk rávilágítani, miért éppen ezek a tanulmányok és ebben a sorrendben

Részletesebben

NEGYEDÉVES JELENTÉS. 2006. április 14.

NEGYEDÉVES JELENTÉS. 2006. április 14. NEGYEDÉVES JELENTÉS 2006. április 14. Negyedéves jelentés Tartalomjegyzék I. Monetáris politika 3 Az állami devizaforrás-bevonás piacra vezetése 3 A jegybanki egynapos betét ügyletkötési idejének meghosszabbítása

Részletesebben

I/1. Az ERSTE Bank Hungary Nyrt. rövid bemutatása Cégjogi forma: Nyilvánosan Működő Részvénytársaság Alapítási időpont: 1986. december 16. Cégbejegyzés időpontja: 1988. április 12. (utolsó változásbejegyzés:

Részletesebben

hajónapló havi tájékoztatás a K&H megtakarítási cél október alapok részalapja befektetőinek 2015. december

hajónapló havi tájékoztatás a K&H megtakarítási cél október alapok részalapja befektetőinek 2015. december hajónapló havi tájékoztatás a K&H megtakarítási cél október alapok részalapja befektetőinek 2015. december K&H megtakarítási cél - október rés 2015. ember Befektetési stratégia Az alap célja, hogy egy

Részletesebben

TÁJÉKOZTATÓ. Befektetési jegyeinek nyilvános folyamatos forgalmazásához. Alapkezelő: Aberdeen Asset Management Hungary Alapkezelő Zrt.

TÁJÉKOZTATÓ. Befektetési jegyeinek nyilvános folyamatos forgalmazásához. Alapkezelő: Aberdeen Asset Management Hungary Alapkezelő Zrt. TÁJÉKOZTATÓ az Aberdeen Diversified Growth Alapok Alapja Befektetési jegyeinek nyilvános folyamatos forgalmazásához Alapkezelő: Aberdeen Asset Management Hungary Alapkezelő Zrt. Forgalmazó: UniCredit Bank

Részletesebben

1AB Felügyeleti mérleg (Eszközök könyv szerinti bruttó adatokkal)

1AB Felügyeleti mérleg (Eszközök könyv szerinti bruttó adatokkal) Sorszám Sorkód Megnevezés 1AB Felügyeleti mérleg (Eszközök könyv szerinti bruttó adatokkal) 001 1AB0 Eszközök összesen (2+10+75+102+114+275+302+316+333+357) 002 1AB1 Pénztár és elszámolási számlák (3+

Részletesebben

Volksbank Ingatlan Alapok Alapja Éves jelentés 2007.

Volksbank Ingatlan Alapok Alapja Éves jelentés 2007. Volksbank Ingatlan Alapok Alapja Éves jelentés 2007. VOLKSBANK INGATLAN ALAPOK ALAPJA ÉVES JELENTÉS 2007. I. A Volksbank Ingatlan Alapok Alapja (VIALA) bemutatása 1. Alapadatok Alap neve: Volksbank Ingatlan

Részletesebben

Práger László. A nyolcvanas évek kiterjesztett nyitottság-elmélete és a magyarországi reálfolyamatok a kilencvenes évek végén

Práger László. A nyolcvanas évek kiterjesztett nyitottság-elmélete és a magyarországi reálfolyamatok a kilencvenes évek végén Práger László A nyolcvanas évek kiterjesztett nyitottság-elmélete és a magyarországi reálfolyamatok a kilencvenes évek végén Az Európai Unióhoz való csatlakozásunkkal - jelképesen és a valóságban - a négy

Részletesebben

Kiegészítő melléklet az OTP Önkéntes Kiegészítő Nyugdíjpénztár 2008. december 31-i éves beszámolójához Tartalomjegyzék

Kiegészítő melléklet az OTP Önkéntes Kiegészítő Nyugdíjpénztár 2008. december 31-i éves beszámolójához Tartalomjegyzék Kiegészítő melléklet az OTP Önkéntes Kiegészítő Nyugdíjpénztár 2008. december 31-i éves beszámolójához Tartalomjegyzék I. Általános rész...2 I. 1. Alapításra vonatkozó adatok...2 I. 2. Általános adatok...2

Részletesebben

Az adósságkonszolidáció hatása a magyarországi települési önkormányzatokra

Az adósságkonszolidáció hatása a magyarországi települési önkormányzatokra Az adósságkonszolidáció hatása a magyarországi települési önkormányzatokra Urbánné Malomsoki Mónika SZIE GTK Regionális Gazdaságtani és Vidékfejlesztési Intézet Téma aktualitása Települési önkormányzatok

Részletesebben

Nemkonvencionális jegybanki eszközök alkalmazásának nemzetközi tapasztalatai és hazai lehetőségei

Nemkonvencionális jegybanki eszközök alkalmazásának nemzetközi tapasztalatai és hazai lehetőségei Krekó Judit Balogh Csaba Lehmann Kristóf Mátrai Róbert Pulai György Vonnák Balázs Nemkonvencionális jegybanki eszközök alkalmazásának nemzetközi tapasztalatai és hazai lehetőségei MNB-TaNuLMáNyoK 100.

Részletesebben

MONETÁRIS POLITIKAI DILEMMÁK

MONETÁRIS POLITIKAI DILEMMÁK MONETÁRIS POLITIKAI DILEMMÁK (ortodoxia vs. új monaterizmus) Kolozsvár 2013. 11. 22. Tartalomjegyzék 1. Gazdasági egyensúlytalanság okai? 2. Korlátlan pénzteremtés következményei? 3. Mi a megoldás? 1.

Részletesebben

A SZOLGÁLTATÓK TÁRSADALMI FELELŐSSÉGE. Dr. Schiffer Péter A PSZÁF főigazgató-helyettese. Budapest, 2007. május 22-23

A SZOLGÁLTATÓK TÁRSADALMI FELELŐSSÉGE. Dr. Schiffer Péter A PSZÁF főigazgató-helyettese. Budapest, 2007. május 22-23 A SZOLGÁLTATÓK TÁRSADALMI FELELŐSSÉGE Dr. Schiffer Péter A PSZÁF főigazgató-helyettese Budapest, 2007. május 22-23 A pénzügyi szolgáltatók társadalmi felelősségéről Kiinduló pontok Az Európai Bizottság

Részletesebben

Horacél Kft. csődeljárás alatt. Fizetőképességet helyreállító program. Táborfalva, 2015. május 15.

Horacél Kft. csődeljárás alatt. Fizetőképességet helyreállító program. Táborfalva, 2015. május 15. Horacél Kft. csődeljárás alatt Fizetőképességet helyreállító program Táborfalva, 2015. május 15. 1. Cégtörténet A Horacél Kft. egy 1999. évben alapított családi vállalkozás. A társaság alapítója, Horváth

Részletesebben

A nyugdíjreform elsõ négy éve

A nyugdíjreform elsõ négy éve Közgazdasági Szemle, XLIX. évf., 2002. június (518 527. o.) ÁMON ZSOLT BUDAVÁRI PÉTER HAMZA LÁSZLÓNÉ HARASZTI KATALIN MÁRKUS ANNAMÁRIA A nyugdíjreform elsõ négy éve Modellszámítások és tények Az 1998-ban

Részletesebben

A megtakarítások jelentősége makrogazdasági szempontból, aktuális pénzügyi stabilitási vonatkozások. Király Júlia, alelnök

A megtakarítások jelentősége makrogazdasági szempontból, aktuális pénzügyi stabilitási vonatkozások. Király Júlia, alelnök A megtakarítások jelentősége makrogazdasági szempontból, aktuális pénzügyi stabilitási vonatkozások Király Júlia, alelnök Mindennapi Pénzügyeink konferencia 212. ius 14. Stabilitás és növekedés: lehet-e

Részletesebben

A jelzáloglevél alapú finanszírozás helyzete Magyarországon pénzügyi stabilitási szempontból

A jelzáloglevél alapú finanszírozás helyzete Magyarországon pénzügyi stabilitási szempontból MNB Mûhelytanulmányok 36. 2005 PAPP MÓNIKA A jelzáloglevél alapú finanszírozás helyzete Magyarországon pénzügyi stabilitási szempontból Papp Mónika A jelzáloglevél alapú finanszírozás helyzete Magyarországon

Részletesebben

Jelentés 2009. január QUAESTOR Befektetési Alapok

Jelentés 2009. január QUAESTOR Befektetési Alapok Jelentés 2009. január Befektetési Alapok Alapok Jelentés 2009. január Aranytallér Vegyes Alap Ajánlás: Magyarországi kötvény- és részvénypiaci eszközökbe fektet. Kiegyensúlyozott vegyes alapunk közepes

Részletesebben

Devizaárfolyam, devizapiacok. 2006. november 14.

Devizaárfolyam, devizapiacok. 2006. november 14. Devizaárfolyam, devizapiacok 2006. november 14. Az árfolyam fajtái 1. Az árfolyam a nemzeti pénz csereértéke Deviza = valutára szóló követelés Valutaárfolyam: jegybankpénz esetében Devizaárfolyam: számlapénz

Részletesebben

FÉLÉVES JELENTÉS 2015 - Budapest Bonitas Plus Alap

FÉLÉVES JELENTÉS 2015 - Budapest Bonitas Plus Alap FÉLÉVES JELENTÉS 2015 - Budapest Bonitas Plus Alap Alapadatok Elnevezés angolul Rövid neve Rövid név angolul Harmonizáció Az alap típusa, fajtája Futamideje Indulás dátuma Alapcímlet devizaneme Budapest

Részletesebben

Felépítettünk egy modellt, amely dinamikus, megfelel a Lucas kritikának képes reprodukálni bizonyos makro aggregátumok alakulásában megfigyelhető szabályszerűségeket (üzleti ciklus, a fogyasztás simítottab

Részletesebben

mind az eredmények tekintetében, az alkalmazásokról immár nem is szólva 1.

mind az eredmények tekintetében, az alkalmazásokról immár nem is szólva 1. 1 BLANCHARD, OLIVIER: A POSZTKOMMUNISTA ÁTMENET KÖZGAZDASÁGTANA. Budapest: Nemzeti Tankönyvkiadó, 2006. Közgazdasági kiskönyvtár sorozat, fűzve, 166 old, 2720 Ft, név- és tárgymutatóval, ISBN 963 19 5496

Részletesebben

A Bank a hitelezési kockázat tőkekövetelményét a sztenderd módszerrel és a működési kockázat tőkekövetelményét az alapmutató módszerrel számítja.

A Bank a hitelezési kockázat tőkekövetelményét a sztenderd módszerrel és a működési kockázat tőkekövetelményét az alapmutató módszerrel számítja. A Bank of China Hungária Zrt. A hitelintézetek nyilvánosságra hozatali követelményének teljesítéséről szóló 234/2007. kormány rendelet alapján az alábbi tájékoztatást teszi közzé 2010. december 31.-i mérlege

Részletesebben

A bankközi forintpiac Magyarországon

A bankközi forintpiac Magyarországon MNB MÛHELYTANULMÁNYOK GEREBEN ÁRON A bankközi forintpiac Magyarországon (az 1998 szeptembere és 1999 márciusa közötti idoszak néhány tanulsága) 20 A Mûhelytanulmányok sorozatában megjelenõ füzetek a szerzõk

Részletesebben

DEVIZASZÁMLA HIRDETMÉNY

DEVIZASZÁMLA HIRDETMÉNY I. Általános feltételek DEVIZASZÁMLA HIRDETMÉNY Devizabelföldi / devizakülföldi természetes / nem természetes személyek részére Hatályos: 2016. április 15. napjától A Takarékszövetkezet csak tartalmi,

Részletesebben

Válasz B: A klasszikus portfolió. Válasz C: A növekedési portfólió. Válasz A: Az értékpapírok. Válasz B: Az ékszerek. Válasz C: Az ingatlanok.

Válasz B: A klasszikus portfolió. Válasz C: A növekedési portfólió. Válasz A: Az értékpapírok. Válasz B: Az ékszerek. Válasz C: Az ingatlanok. Kérdések Az alábbiak közül mely tényezők hatnak a kötvények árfolyamára? Válaszok Válasz A: A vállalat vezérigazgatójának utasítása. Válasz B: A piaci kamatláb változása. Válasz C: A kötvényben meghatározott

Részletesebben

Valuta deviza - konvertibilitás

Valuta deviza - konvertibilitás Valuta deviza - konvertibilitás Nemzetközi elszámolások eszközei - arany - valuta - deviza - mesterséges nemzetközi pénzek Arany: a nemzetközi elszámolások hagyományos eszköze Valuta: valamely ország törvényes

Részletesebben