BEFEKTETİI HÍRLEVÉL NEMZETKÖZI KÖRKÉP. A címlapokra kerültünk HÉT TOP FINANCE & CONSULTING KFT. Világszerte az Országház volt a háttérben

Átírás

1 TOP FINANCE & CONSULTING KFT. BEFEKTETİI HÍRLEVÉL NEMZETKÖZI KÖRKÉP Világszerte az Országház volt a háttérben A címlapokra kerültünk Az év elsı hírlevelének megírásához általában nem könnyő vezérfonalat találni, a két ünnep között ugyanis jellemzıen szünetet tartanak a politikusok és a befektetık is, így ritkán adódik izgalmasnak mondható téma. Idén azonban nincs ilyen gondunk, a hazai történések bıven ellátnak minket témával, örömtelinek a- zonban nem mondanánk mindezt, mert az utóbbi hetekben nem csak mi, hanem a nemzetközi gazdasági és politikai sajtó is bıven talált témát Magyarországon. Abban még igaza is lehet a kormánynak, hogy a magyar (gazdaság)politika bekerülhet a tankönyvekbe, a gond csupán az, hogy könnyen lehet, hogy rossz példaként fog megtörténni mindez. Az IMF, az EKB és az Európai Bizottság sorozatos figyelmeztetései ellenére az Országgyőlés kormánypárti többsége megszavazta a jegybankról, illetve a pénzügyi stabilitásról szóló sarkalatos törvényeket, aminek következtében egy újabb hitelminısítı sorolta a befektetésre nem ajánlott (bóvli) kategóriába a magyar államadósságot, a forint a régiótól elválva gyengülni kezdett, a magyar állampapírok hozamai pedig az egekbe emelkedtek. Ha mindez nem lett volna elég, a kormány ismét visszatért ahhoz a gyakorlatához, hogy közleményben bírálja az MNB kamatdöntéseit, sıt, ezúttal már egy az EU által szabályozott számítás alapján közzétett statisztika hitelességét is megkérdıjelezte. A kamatdöntés kapcsán ráadásul még a látszattal sem törıdtek, szinte a döntés TOP FINANCE & CONSULTING KFT. bejelentésének pillanatában közzé is tették a nyilvánvalóan elıre megírt szöveget. Az S&P hazánk leminısítésérıl szóló bejelentése után is szükségét érezte a Nemzetgazdasági Minisztérium a reagálásnak, ebbıl viszont csak az derült ki, hogy a közlemény írói véletlenül átugrották az S&P indoklásának lényegi részét, és csak a lábjegyzetet olvasták el. A nemzetközi sajtót figyelve az a benyomás alakulhat ki az emberben, hogy a magyar szó lassan a racionális helyzetértékelésre képtelen kifejezés szinonimájává válik, és lassan mi leszünk a szegény együgyő rokon, akit egy kicsit mindenki sajnál, de önsorsrontó viselkedése miatt segíteni már senki sem akar neki. A segítségre pedig hiába állítja a kormányfı az ellenkezıjét égetı szükségünk lenne, mivel az EU feltörekvı országai közül a GDParányos államadósság, valamint a teljes gazdaság eladósodottsága is hazánkban a legmagasabb, ráadásul nem csak az állam, hanem a vállalatok és a lakosság devizaadóssága is rendkívül magas. A forint gyengülése ezért a különbözı adósmentı csomagok ellenére továbbra is jelentıs tehertétel, egyúttal a gazdasági növekedés elıtt tornyosuló egyik legjelentısebb akadály is. A történelem tanulsága, hogy a szabadságharcok pénz és külsı támogatók hiányában elıbb-utóbb szükségszerően elbuknak. A gazdasági szabadságharc mindkettınek híján van, ez pedig annak ellenére újabb válságba sodorhatja Magyarországot, hogy az állam likviditási helyzete sokkal jobb, mint 2008-ban volt. TARTALOM Nemzetközi körkép... 1 Itthon történt... 3 Adatdömping... 8 Tızsdei hírek Technikai elemzések Jelen kiadvány a Top Finance & Consulting Kft. tulajdonát képezi, részben vagy egészben történı felhasználása a tulajdonos írásbeli engedélye nélkül tilos! A kiadványban megjelent információk nem minısülnek befektetési ajánlatnak, illetve tanácsadásnak, azt mindenki saját felelısségére használhatja fel, az ebbıl eredı károkért felelısséget nem vállalunk. Top Finance & Consulting Pénzügyi Tanácsadó Kft Szeged, Lechner tér 15. Tel./Fax: szeged@topfinance.hu 8000 Székesfehérvár, Távirda u em. Tel.: RO Timișoara, Str. Andrei Saguna, Nr. 3. Tel.: OLDAL

2 BEFEKTETİI HÍRLEVÉL Szeretné jövedelmezıbbé tenni megtakarításait, befektetéseit? Amennyiben a fenti kérdésre a válasz: Igen!, szeretettel várjuk legközelebbi kétnapos Bevezetés a pénz világába címő szakmai képzésünkön, ahol munkatársaink mellett, ügyfeleink számára is betekintést nyújtunk a pénz- és tıkepiacok mőködésébe. A képzés mindig szombat-vasárnap kerül megrendezésre, a tananyag megértéséhez semmilyen pénzügyi elıképzettség nem szükséges, az alapoktól kezdve építettük fel a annak tematikát. Részletes információkért keresse honlapunkat, pénzügyi tanácsadóját, vagy érdeklıdjön irodáinkban. A legközelebbi idıpont igény szerint hamarosan meghirdetésre kerül. Hírek, tények, háttér röviden Heti krónika 200 helyett csak 150 milliárd euró az IMF-nek Az EU pénzügyminiszterei december 19-én, hétfın este megerısítették, hogy az euróövezet tagállamai 150 milliárd eurós többletforrást biztosítanak a Nemzetközi Valutaalap számára kétoldalú szerzıdések keretében. A közlemény szerint Csehország, Dánia, Lengyelország és Svédország is készen áll az IMF forrásainak bıvítésére, de ezekben az országokban ehhez parlamenti jóváhagyás is szükséges. A másfél héttel korábban megtartott uniós csúcson 200 milliárd eurós forrásnyújtásról állapodtak meg a tagállamok, de ez a cél most nem teljesülhet, mivel Nagy-Britannia közölte, hogy csak jövıre alakítja ki álláspontját. A pénzügyminiszterek megbeszélését követıen kiadott közlemény szerint az Európai Unió üdvözölné, ha más G-20 országok és további erıs pénzügyi pozícióval rendelkezı államok is hozzájárulnának az IMF forrásainak növeléséhez írta a Portfolio.hu gazdasági hírportál. Fokozódó bizalmatlanság az európai bankszektorban 523 pénzintézet összesen 489 milliárd eurónyi jegybanki forrást igényelt az EKB új, hároméves futamidejő refinanszírozási tenderén, míg az elemzık körülbelül 300 milliárd euró körüli keresletre számítottak. Ennek az eszköznek a bevezetését a december eleji kamatdöntı ülését követıen jelentette be az Európai Központi Bank, melynek célja a fokozódó pénzpiaci feszültségek enyhítése. Az erıs kereslet a bankok fokozott forrásigénye mellett az alacsony forrásköltséggel (a kamat megegyezik a jegybanki alapkamattal, ami jelenleg 1,0%) magyarázható. A hírt negatívan fogadták a piacok, mivel a fokozott banki forrásigény arra utal, hogy az európai szuverén válság még korántsem megoldott probléma az öreg kontinensen. A két ünnep között az Európai Központi Bank egynapos betétállománya minden korábbi rekordot meghaladó szintre emelkedett, ami egyértelmő jele annak, hogy a bankok nem bíznak egymásban, hiszen inkább az EKB-nál tartják pénzüket ahelyett, hogy egymásnak hiteleznének, még akkor is, ha ezzel anyagilag rosszabbul járnak. Sikeres olasz aukciók Múlt szerdán 9 milliárd eurónyi 6 hónapos kincstárjegyet bocsátott ki Olaszország. Az aukció eredményét kiemelt figyelem övezte, az eredmények közlését követıen pedig pozitív reakció volt megfigyelhetı. A kibocsátás 1,7- szeres lefedettség és 3,25%-os átlaghozam mellett zajlott, míg a novemberi hasonló futamidejő aukció során 1,5-szörös lefedettség és 6,5%-os átlaghozam (azaz a mostani duplája!) mellett keltek el az olasz állampapírok. A csütörtöki 10 éves olasz kötvényaukción a tervezett 7 milliárd eurónyi értékpapír kelt el 6,8%-os hozam mellett, azaz a kritikusnak számító 7%-os hozamszint alatt. Tovább nıhet a görögök magánhitelezıinek vesztesége? A Nemzetközi Valutaalap szerint Görögország a magánhitelezıkkel szemben fennálló adósság felének elengedése esetén sem lesz képes fenntartható pályára állítani adósságát írta pénteken a Portfolio.hu. A IMF szakértıi szerint ennek oka a gazdasági kilátások további romlása, ami miatt már nem érvényes a fenntarthatóságra vonatkozó korábbi elemzés, így vagy nagyobb adósságleírásra, vagy pótlólagos európai pénzügyi támogatásra lesz szükség olvasható a gazdasági hírportálon. További hírek, információk, elemzések: 2. OLDAL TOP FINANCE & CONSULTING KFT.

3 BEFEKTETİI HÍRLEVÉL Zsugorodik, de nem annyira A magyarországi adatokhoz hasonlóan (lásd Itthon történt címő rovatunkban) Európa szerte kissé javultak a feldolgozóipari kilátások, de a beszerzési menedzser indexek (BMI) értéke mindenhol a szektor zsugorodását jelentı 50 pont alatti tartományban tartózkodik. Az euróövezetben 46,9, Csehországban 49,2, Lengyelországban 48,8 pontos BMI adatot közöltek a decemberi felmérések alapján. Tisztelt Ügyfelünk! Az Önnel készült pénzügyi elemzés alapján bizonyára emlékszik, cégünk alapelve, hogy ügyfeleinket minden szinten kiszolgáljuk, támogassuk. A jelen gazdasági környezethez alkalmazkodva, kifejezetten ügyfeleink igényeit figyelembe véve hoztuk létre Optimális Háztartás Tanácsadói Programunkat. A program keretein belül pénzügyi, gazdasági és szociológiai szakemberek mutatják be azokat a lehetıségeket, melyekkel havi szinten jelentısen csökkentheti kiadásait, illetve beszélnek arról, hogyan lehet tudatosabban gazdálkodni a háztartásban. Ha jobbá, könnyebbé akarja tenni az életet, akkor ott a helye! Kérjük a Programmal kapcsolatos bıvebb információkért, keresse Tanácsadóját, vagy az alábbi címen jelezze érdeklıdését: ohtp@topfinance.hu ITTHON TÖRTÉNT Megállunk-e a saját lábunkon? Nyugaton nem értik Karácsony és újév között általában legfeljebb az éves összefoglalókkal tudják megtölteni aktuális kiadásaikat a nemzetközi gazdasági sajtó munkatársai, most azonban nem kellett azon gondolkozniuk, milyen érdekességet lehetne még a megmaradt üres helyekre elıvenni. A magyar kormány és a törvényhozás sajnos bıségesen ellátta témával a külföldi lapokat a téli mini uborkaszezonban. Legutóbbi hírlevelünk megjelenését követıen további módosító indítványokat nyújtott be a jegybanktörvény tervezetéhez a Parlament gazdasági és informatikai bizottsága, így a legtöbb ponton végül megtette a kormány az EKB által kifogásolt pontok módosítását, így a jövıben is az Országgyőlés választhatja meg a Monetáris Tanács tagjait, nem pedig az államfı nevezi ki ıket az illetékes parlamenti bizottság javaslata alapján. Az újabb MNB alelnök, illetve a Monetáris Tanácsba egy további tag kinevezésének lehetıségében azonban nem engedett a kormány, így tovább növelheti a tagok számát a kormány, ami az EKB szerint lehetıséget teremt a jelenlegi kormánynak a testület döntéseinek befolyásolására. December 19-én kiderült, hogy José Manuel Barroso, az Európai Bizottság elnöke levélben kérte Orbán Viktortól a jegybanktörvény, illetve a pénzügyi stabilitásról szóló törvényjavaslat visszavonását, ám ezt a kérést a magyar miniszterelnök még Karácsony elıtt ugyancsak levélben elutasította. Pleschinger Gyula, az NGM államtitkára a csütörtöki Az Este címő mősorban viszont úgy fogalmazott, hogy Brüsszellel megállapodtak abban, hogy a kifogásolt törvényeket (módosításokkal) ugyan elfogadják, de amennyiben ezekkel kapcsolatban további észrevétele van a Bizottságnak, akkor ezek bekerülnek majd a megállapodásba írta a Portfolio.hu gazdasági hírportál, ami arra utal, hogy a kormány kettıs játékot játszik, azaz befelé (a hazai közvélemény felé) jóval keményebb kommunikációt folytat, mint kifelé, azaz a nemzetközi partnerek irányába. (Más utalás viszont eddig nem történt egy ilyen megállapodás létére, és nehezen elképzelhetı, hogy az Unió és az IMF belemenne egy ilyen megoldásba, hacsak nem állítják kész tények elé ıket a kifogásolt törvények elfogadásával. Ez viszont mint legutóbb írtuk veszélyes játék a piacok bizalmával.) További hírek, információk, elemzések: TOP FINANCE & CONSULTING KFT. 3. OLDAL

4 BEFEKTETİI HÍRLEVÉL Ezt követıen Hillary Clinton, az Egyesült Államok külügyminisztere is levélben fordult Orbán Viktorhoz, melyben a Népszabadság információi szerint a magyar demokratikus intézményrendszer szisztematikus leépítésével kapcsolatban fejtette ki véleményét. Ennek a levélnek még az elızménye volt a Hillary Clinton júniusi magyarországi látogatása után átadott úgynevezett szóbeli tiltakozó diplomáciai jegyzék. Még ugyancsak a két ünnep között a Nemzetközi Valutaalap (IMF) magyarországi delegációvezetıje a Reuters írásbeli kérdéseire válaszolva közölte, hogy Ha a magyar kormány valóban érdekelt a hitelprogram elıkészítésérıl szóló tárgyalások folytatásában, akkor ezt az akaratát megfelelı módon demonstrálnia is kell a kulcsfontosságú gazdaságpolitikai területeken írta a Portfolio.hu. Christoph Rosenberg ezzel az Európai Bizottság által kifogásolt törvényváltoztatásokkal kapcsolatos szoros egyeztetések fontosságára utalt, egyúttal pedig világossá tette azt is, hogy a tárgyalások csak abban az esetben folytatódhatnak, ha a magyar kormány jelzi, hogy a leginkább szigorú gazdaságpolitikai felülvizsgálatot jelentı készenléti hitelprogramot szeretné igénybe venni. Ez alapján most már biztosnak mondható, hogy nem lehetséges a negyedéves felülvizsgálatok nélküli, a kormány által preferált elıvigyázatossági hitelprogramról szóló megállapodás. Ez viszont további bizonytalanságot jelent a tárgyalások gyors lezárását illetıen, mivel a kormány eddigi kommunikációjába nehezen illeszthetı be a gazdasági szuverenitás részleges feladása, különösen úgy, hogy magának a kormánynak kell hivatalosan kiindulási alapként kérnie ezt, így nem lehet majd azt mondani, hogy mindez a tárgyalások során, a romló nemzetközi helyzet miatt alakult így. Az év utolsó munkanapján végül megszavazta az Országgyőlés az EKB, az Európai Bizottság és az IMF által az EKB véleményének jelentıs részét figyelembe vevı Tisztelt Ügyfelünk! Az Önnel készült pénzügyi elemzés alapján bizonyára emlékszik, cégünk alapelve, hogy ügyfeleinket minden szinten kiszolgáljuk, támogassuk. A jelen gazdasági környezethez alkalmazkodva, kifejezetten ügyfeleink igényeit figyelembe véve hoztuk létre Optimális Háztartás Tanácsadói Programunkat. módosítások ellenére is kifogásolt új jegybanktörvényt. Az euró árfolyama ezt követıen a 313 forintos szint fölé ugrott (késıbb a 315,50-es szintet is megérintette), amit egyéb hírek hiányában nehéz lenne más, külsı tényezıvel magyarázni. Az új év elsı napján pedig 315 fölött stabilizálódott az árfolyam, a javuló nemzetközi hangulat ellenére. Ezt megelızıen Orbán Viktor szokásos péntek reggeli rádióinterjújában azt mondta, hogy ha az IMF ad nekünk egy biztonsági hálót, akkor nagyobb önbizalommal, nagyobb biztonságérzettel vágunk bele az elıttünk álló idıszakba, de ha nem jön létre ilyen megállapodás, akkor is megállunk a saját lábunkon. Az elmúlt napok piaci fejleményei viszont azt mutatják, hogy ez a legjobb esetben is erısen kétséges. Ismét kritizálta az MNB-t a kormány 7,0% lett az alapkamat Decemberi ülésén a várakozásoknak megfelelıen ismét 50 bázispontos kamatemelésrıl döntött az MNB Monetáris Tanácsa, ezzel A program keretein belül pénzügyi, gazdasági és szociológiai szakemberek mutatják be azokat a lehetıségeket, melyekkel havi szinten jelentısen csökkentheti kiadásait, illetve beszélnek arról, hogyan lehet tudatosabban gazdálkodni a háztartásban. Ha jobbá, könnyebbé akarja tenni az életet, akkor ott a helye! Kérjük a Programmal kapcsolatos bıvebb információkért, keresse Tanácsadóját, vagy az alábbi címen jelezze érdeklıdését: ohtp@topfinance.hu 7,0%-ra emelkedett hazánkban a jegybanki alapkamat. A kormány példátlanul gyorsan, a kamatdöntés bejelentését követıen alig néhány perccel már nyilvánosságra is hozta az egy évvel ezelıtt már megszokott, a Magyar Nemzeti Bankot bíráló közleményét. A Nemzetgazdasági Minisztérium szerint az 50 bázispontos kamatemelés lassítja a gazdasági növekedést, és szembe megy az Európai Unió országaiban zajló folyamatokkal. Az NGM szerint mindez elsısorban a hazai kis- és közepes vállalkozásokat érinti hátrányosan, növelve azok versenyhátrányát, és akadályozva ıket a saját- és a GDP-növekedés elımozdításában, miközben Magyarország alapvetı célja, hogy a válság után az unió egyik legversenyképesebb gazdasági környezetét biztosító állama legyen olvasható a Portfolio.hu beszámolójában. A kamatdöntés bejelentése után egy órával a szokásoknak megfelelıen megjelent a jegybanki közlemény is, mely szerint Az inflációs és növekedési kilátások, valamint a kockázati megítélés elmúlt idıszakban bekövetkezett romlása miatt szükségessé vált az irányadó kamat emelése. A gazdasági kilátásokra vonatkozóan ez olvasható a közleményben: A Monetáris Tanács megítélése szerint a következı évben lényegében stagnál a gazdaság és csak ban indulhat meg a növekedés. A kibocsátás az elırejelzés horizontján 4. OLDAL TOP FINANCE & CONSULTING KFT.

5 BEFEKTETİI HÍRLEVÉL mindvégig elmarad potenciális szintjétıl. A közlemény záró mondata ennek ellenére a kamatemelési sorozat esetleges folytatódására utal: Amennyiben a kockázati megítélés és az inflációs kilátások érdemben tovább romlanak, további kamatemelés válhat szükségessé. Simor András jegybankelnök szokásos sajtótájékoztatóján elmondta, hogy két javaslatról 25 és 50 bázispontos emelés tárgyalt a monetáris tanács, melyek közül jelentıs többséggel támogatta a szigorúbb lépést a testület. Simor ismertette a teljes terjedelmében csütörtökön megjelenı inflációs jelentés fıbb megállapításait, melyek kapcsán megjegyezte, hogy az elırejelzések a jövı év elsı negyedévében tovább emelkedı alapkamat feltételezése mellett készültek. Hangsúlyozta, hogy ez a kamatpálya a stáb által készített alappálya, melytıl az európai és a hazai gazdasági folyamatok változása szigorúbb, de enyhébb kamatpálya kialakulását is eredményezheti. A jegybankelnök és a közlemény alapján a monetáris tanács szerint is a magyar gazdaság több szempont szerinti sérülékenysége miatt elemi szükség van az EU-val és az IMF-fel a közeljövıben történı megállapodásra. Stagnáló gazdaság, magas infláció MNB prognózis 2012-re Nyilvánosságra hozta az MNB a legfrissebb inflációs jelentését. A dokumentum szerint jelentısen csökkent a jegybank évi gazdasági növekedésre vonatkozó prognózisa, a legutóbbi (szeptemberben megjelent) 1,5%-os GDPnövekedési kilátás ugyanis mostanra mindössze 0,1%-os bıvülési várakozásra olvadt. Ez azt jelenti, hogy a költségvetés tervezésénél számításba vett 0,5%- Standard & Poor's has downgraded Hungary's credit rating to junk status, saying it was unclear whether the country can or will solve its economic problems. "The downgrade reflects our opinion that the predictability and credibility of Hungary's policy framework continues to weaken," the company said in a statement. With a row swirling about the independence of Hungary's central bank, S&P said the government's actions "raise questions about the independence of oversight institutions and complicate the operating environment for investors". Prime Minister Viktor Orban's government has sought to introduce legislation that critics say would reduce the powers of the os növekedés már nem csak az elemzık többsége, hanem az MNB stábja szerint is túlzottan optimistának tőnik. A 2011-es évben 1,4%-kal bıvülhet(ett) a gazdaság (a szeptemberben várt 1,6% helyett) a jegybank szerint, és elsı ízben szerepel 2013-ra vonatkozó elırejelzés is a jelentésben, akkor 1,6%-os lehet a növekedés. Az infláció 2011-ben 3,9%-os lehetett (ez megegyezik a central bank chief and increase parliament's influence in setting interest rates. Hungary's central bank chief Andras Simor said the revamp was a "total takeover" by the government, bringing "the final elimination of the central bank's independence dangerously close." The government says the changes are in response to past failures. The European Union has called for the plans to be abandoned. S&P was scathing: "changes to the constitution and the functioning of some independent institutions, including the central bank and the constitutional court, have undermined Hungary's institutional effectiveness." (AFP) szeptemberi prognózissal), a es év végére azonban a jegybanki szakértık szerint jelentısen megugrik, és decemberben 5,0% lehet a fogyasztói árindex értéke (legutóbb még 3,9% szerepelt a prognózisban), 2013 végére viszont 2,6%-ra mérséklıdhet. A prognózisok amint azt Simor András, az MNB elnöke sajtótájékoztatóján jelezte a következı negyedévben tovább emelkedı alapkamat feltételezésével készültek. Az S&P is leminısítette hazánkat Duplabóvli A Standard & Poor's korábbi erre vonatkozó utalása ellenére mégsem várta meg a kormány és az IMF között zajló tárgyalások végét (legalábbis a hivatalos magyar álláspont szerint, az IMF állásfoglalása alapján mondhatjuk, hogy tulajdonképpen megvárta), december 21-én este ugyanis a hitelminısítı bejelentette, hogy egy fokozattal, "BBB-"-ról "BB+"-ra rontotta Magyarország hosszú lejáratú devizaadósságának besorolását. Ezzel hazánk már két hitelminısítınél is kikerült a befektetésre ajánlott kategóriából, hiszen november végén a Moody's tett hasonló lépést. TOP FINANCE & CONSULTING KFT. 5. OLDAL

6 BEFEKTETİI HÍRLEVÉL A S&P elsısorban a kiszámíthatatlan, és ezáltal meggyengült gazdaságpolitikával, valamint a fontos intézmények (MNB, Alkotmánybíróság) függetlenségével kapcsolatos kétségekkel indokolta lépését, a globális kockázatok esetleges növekedésének a magyar hitelképességre gyakorolt negatív hatását csak ezek után említi a közlemény. A hitelminısítı új besorolásunkhoz is leminısítést valószínősítı negatív kilátást rendelt, ami az intézmény gyakorlatában azt jelenti, hogy egy éven belül egy a háromhoz az esélye, hogy további leminısítésre kerül sor, ha Magyarország fiskális és külsı pozíciója romlik. A bejelentés körülményeinek pikantériája, hogy nap közben olyan piaci pletykák keringtek, melyek szerint a Fitch készül leminısíteni hazánkat, ráadásul nem is egy, hanem rögtön két fokozattal. A forint kissé gyengült is ezekre a találgatásokra, majd az S&P bejelentését követıen újabb gyengülési hullámot szenvedett el, késı este már 306 forintot kellett adni egy euróért a bankközi devizapiacon. (Amint az rovatunk egyik korábbi cikkébıl kiderült, ez még csak a kezdet volt.) Az NGM ismét gyorsan reagált A Nemzetgazdasági Minisztérium közleményben reagált az S&P leminısítési lépésére. Az MTI-re hivatkozva több helyen is megjelentek szerint A S&P mostani döntése jól láthatóan nem a magyar gazdaság és pénzügyi rendszer tényeinek értékelésén alapul, hanem a dollárövezet erısödésében és az eurózóna gyengítésében érdekelt piaci szereplık nyomásgyakorlása mutat rá az NGM. Jól mutatják ezt álláspontja szerint a S&P által felhozott érvek (pl. szektorális különadók, külsı eladósodottság), amelyek egyáltalán nem hordoznak új információt. Kerestünk egy hitelesnek tekinthetı forrást (AFP), ahol megjelennek az eredeti S&P közleménybıl vett szó szerinti idézetek is (szándékosan nem fordítottuk le, az eredeti angol szöveg olvasható keretes írásunkban). Az NGM jól láthatóan azokat az elemeit emelte ki az S&P közleményének, melyeket az AFP meg sem említ, mégpedig azért nem, mert ezek az S&P indoklásában (ezt is megkerestük, mint leghitelesebb forrást) jóval a fenti idézetben szereplı szempontok felsorolását követıen, nagyjából az egyéb tényezık között szerepelnek. Ezek után csak annyit mondhatunk, hogy az NGM állításával ellentétben az S&P leminısítési lépése elsısorban a magyar gazdaság és pénzügyi rendszer tényeinek értékelésén alapul, a hitelminısítı indoklása pedig bıségesen tartalmaz új információt akár az egy hónappal ezelıtti helyzethez képest is. Az eurózóna válsága a külsı környezet, ugyanebben a környezetben mőködik Lengyelország és Csehország is, ıket érdekes módon nem nagyon találták meg mostanában a hitelminısítık. Gyenge maradt a belsı kereslet Helybenjárás Októberben 0,6%-kal nıtt a kiskereskedelmi forgalom az elızı év azonos idıszakához képest, az adatok azonban a reálhozamok kifizetése ellenére továbbra is gyenge belsı keresletre utalnak. Jövıre a devizahitelek csökkenı törlesztırészleteinek kedvezı hatásában bízhatunk, de az adóváltozások ezt akár teljes egészében ki is olthatják. Az év elsı tíz hónapjának összesített kiskereskedelmi forgalma 0,1%-kal maradt el a 2010-es év azonos idıszakában mért értéktıl. Rég nem látott szinten az államadósság A GDP 80%-a fölött A Magyar Nemzeti Bank pénzügyi számlák statisztikája alapján a GDP 82,6%-ára emelkedett 2011 harmadik negyedévének végére a bruttó államadósság. A növekedés elsıdleges oka a forint gyengülése, az államadósság elleni harc közepette elért 16 éves adósságcsúcs azonban mindenképpen elgondolkoztató. (A második negyedév végén 76,7% volt a GDParányos államadósság.) Az államháztartás nettó finanszírozási igénye a 2011 harmadik negyedévével záruló egy évben a GDP 4,1%-a volt, amit nagyjából További hírek, információk, elemzések: 6. OLDAL TOP FINANCE & CONSULTING KFT.

7 BEFEKTETİI HÍRLEVÉL egyensúlyozni tudott a lakosság 4% nettó finanszírozási képessége. A vállalatok a beruházási kedv alacsony szintje, valamint a bankok visszafogott hitelezési aktivitása miatt továbbra is nettó megtakarítói pozícióban vannak, így a magyar gazdaság ebben az idıszakban a GDP 1,5%-ával finanszírozta a külföldet. Hazánk sérülékenységét mindez lassan ugyan csökkenti, a növekedési kilátások szempontjából azonban nem túl egészséges a kép. Tisztelt Ügyfelünk! Az Önnel készült pénzügyi elemzés alapján bizonyára emlékszik, cégünk alapelve, hogy ügyfeleinket minden szinten kiszolgáljuk, támogassuk. A jelen gazdasági környezethez alkalmazkodva, kifejezetten ügyfeleink igényeit figyelembe véve hoztuk létre Optimális Háztartás Tanácsadói Programunkat. A program keretein belül pénzügyi, gazdasági és szociológiai szakemberek mutatják be azokat a lehetıségeket, melyekkel havi szinten jelentısen csökkentheti kiadásait, illetve beszélnek arról, hogyan lehet tudatosabban gazdálkodni a háztartásban. Ha jobbá, könnyebbé akarja tenni az életet, akkor ott a helye! Kérjük a Programmal kapcsolatos bıvebb információkért, keresse Tanácsadóját, vagy az alábbi címen jelezze érdeklıdését: ohtp@topfinance.hu A kommentár sem maradt el a kormány(párt) részérıl A délután folyamán Selmeczi Gabriella, a Fidesz szóvivıje az MTInek nyilatkozva az MNB pénzügyi számlák statisztikája kapcsán a következıket mondta: A Magyar Nemzeti Bank idevonatkozó nyilatkozatairól azt gondolom, hogy sajnos nem szakmai alapon születnek, és legkevésbé sem szolgálják Magyarország érdekeit. Ezekben a nyilatkozatokban az almát a körtével akarják összehasonlítani: a bruttó hazai terméket ugyanis forintban mérik, az államadósság egy jelentıs része pedig és ez a szocialista kormányok egyik nagy bőne devizában van ". A politikus hozzátette: mivel az euróválság miatt az árfolyamok meglehetısen hektikusan változnak, függetleníteni kell tılük az államadósság számítását, mert csak így kapható reális kép az ország gazdasági helyzetérıl. Véleményünk szerint ekkora butaságot még politikustól is ritkán hallani. A kifogásolt statisztika számítási módját az EU írja elı, de a világon mindenhol így számolják, mert csak így kapható reális kép az ország gazdasági helyzetérıl. (Amirıl Selmeczi beszél, az pont ugyanaz, mintha a lakossági devizahiteleket a hitel felvételekor érvényes árfolyamon tartanák nyilván.) Nem értjük miért kéne pont az állammal kivételt tenni ebben az esetben, hiszen az állam bevételei akárcsak a lakosságé döntıen forintban folynak be, ráadásul a GDP növekedése vagy csökkenése jelentısen befolyásolja is a bevételek összegét. Az almakörte hasonlat már csak ezért sem állja meg a helyét. Enyhén javuló kilátások, de növekedés nem lesz? Valamelyest javultak a feldolgozóipari kilátások, a decemberi felmérés alapján ugyanis a beszerzési menedzser index az elızı havi 47,8 pontról 48,5 pontra emelkedett, bár továbbra is a zsugorodást jelentı 50 pont alatti tartományban maradt. Az önsorsrontás eredménye Egekben a hozamok Ahogy közeledett az év vége, és egyre nyilvánvalóbbá vált, hogy a kormány nem enged az Európai Unió és a Nemzetközi Valutaalap követeléseinek, melyek a jegybanktörvény, illetve a pénzügyi stabilitásról szóló törvény visszavonására vonatkoztak, úgy csökkent a kereslet és emelkedtek a hozamok a hazai állampapír aukciókon. A kezdılökést ugyan az S&P-tıl érkezett leminısítés adta meg, de a hitelminısítı is a fentiekre hivatkozva hozhatta elıre a piacok által késıbbre várt lépést. A december 20-i aukción 3,1- szeres lefedettség mellett kelt el az eredetileg meghirdetett 30 milliárd forintnyi 3 hónapos diszkontkincstárjegy. Az átlaghozam megegyezett a legutóbbi két aukció 7,03%-os eredményével. A december 22-i 12 hónapos diszkontkincstárjegy aukción viszont mindössze 57,5 milliárd forintnyi vételi ajánlat érkezett (1,44-szeres lefedettség), így az eredetileg meghirdetett 40 helyett mindössze 30 milliárd forintnyi vételi ajánlatot fogadott el az ÁKK. Az elfogadott ajánlatok hozamai TOP FINANCE & CONSULTING KFT. 7. OLDAL

8 BEFEKTETİI HÍRLEVÉL rendkívül széles sávban, 7,4% és 8,05% között szóródtak, az átlaghozam pedig 7,91% lett, ami hatalmas, a két héttel ezelıtti hasonló aukció eredményéhez képest 62 (!) bázispontos ugrást, valamint 2009 augusztusa (!) óta nem látott csúcsot jelent. A december 27-én megtartott 3 hónapos diszkontkincstárjegy aukción alacsony vételi érdeklıdés és megugró hozamszint mellett a tervezettnél ismét kevesebb állampapír kelt el. Az 1,69-szeres lefedettség hatására az eredetileg meghirdetett 45 helyett csak 35 milliárd forintnyi vételi ajánlatot fogadott el az ÁKK, az elfogadott ajánlatok hozama azonban így is szokatlanul széles sávban, 7,12% és 7,58% között szóródott. Az átlaghozam 7,43% lett, ami 40 (!) bázispontos emelkedést jelent az egy héttel korábbi aukció eredményéhez képest. Rendkívül alacsony vételi érdeklıdés mellett, részben sikertelenül, részben a tervezettıl elmaradó kibocsátással és jelentısen emelkedı hozamokkal zárultak az év utolsó kötvényaukciói. A 3 éves kötvénybıl meghirdetett 15 milliárd forintos tételre mindössze 16,3 milliárd forintnyi vételi ajánlat érkezett (1,09-szeres lefedettség), az Államadósság Kezelı Központ pedig valamennyi ajánlatot visszautasította. Az ÁKK vezérigazgató-helyettese, Borbély László András a Reuters-nek elmondta, hogy a túlzottan széles sávban szóródó hozamelvárások miatt döntöttek így. Sikertelen 3 éves futamidejő kötvénykibocsátásra utoljára 2008 októberében, az EU/IMF hitelprogram igénybevétele elıtt volt példa. milliárd forintnyi mennyiség kelt el 9,63%-os átlaghozam mellett. Utóbbi 89 (!) bázisponttal magasabb a két héttel ezelıtti aukció eredményénél. A 10 éves kötvényeknél 1,59- szeres lefedettség mellett az eredetileg meghirdetett 8 helyett csak 5 milliárd forintnyi vételi ajánlatot fogadott el az ÁKK. A 9,70%-os átlaghozam 92 (!) bázispontos emelkedést jelent a legutóbbi, két hete megtartott aukció eredményéhez képest. ADATDÖMPING Javuló környezet, bizonytalan kilátások Új év, új remények? Rengeteg makrogazdasági adat került nyilvánosságra az ünnepek elıtt, illetve a két ünnep között az Egyesült Államokban, melyek Az 5 éves futamidejő állampapírból 1,85-szörös lefedettség mellett az eredetileg meghirdetett 10 összességében enyhén javuló gazdasági környezetrıl árulkodnak. Az ingatlanpiaci adatok még mindig inkább vegyesnek mondhatók, mint pozitívnak, de a munkaerıpiacról érkezı információk, illetve a lakossági és vállalati bizalmi indexek kisebb javulást mutatnak. Ezek ellen hatott, hogy a harmadik negyedéves GDP-növekedési adatot lefelé módosították a tengerentúlon, valamint a jövıbeli kilátások körül is jelentıs a bizonytalanság elsısorban az európai adósságválság miatt. Európa A várt kisebb csökkenés helyett kissé emelkedett az Ifo intézet gazdasági hangulatindexe, decemberben a mutató értéke 107,2 pont volt az elızı havi 106,6 pont után. Az elemzıi konszenzus 106,1 További hírek, információk, elemzések: 8. OLDAL TOP FINANCE & CONSULTING KFT.

9 BEFEKTETİI HÍRLEVÉL pontos értéket jelzett. A részletes adatok alapján a jelenlegi helyzet megítélése nem változott, míg a kilátásoké javult Németországban. Egyesült Államok Magasan felülmúlták az elemzıi várakozásokat a december 20-án megjelent ingatlanpiaci adatok. A megkezdett építkezések számának évesített értéke novemberben az elızı hónaphoz képest 9,3%-kal, 685 ezerre, az újonnan kiadott építési engedélyeké 5,7%-kal, 681 ezerre emelkedett. Az elemzık 627, illetve 633 ezres értékre számítottak. Mindkét adat 2010 tavaszán járt utoljára hasonló magasságban. A növekedés jelentıs része a társasházi lakások iránt megnövekedett keresletnek tudható be, ebben a szegmensben bı hároméves csúcsra ért a novemberi adat. Tisztelt Ügyfelünk! Az Önnel készült pénzügyi elemzés alapján bizonyára emlékszik, cégünk alapelve, hogy ügyfeleinket minden szinten kiszolgáljuk, támogassuk. A jelen gazdasági környezethez alkalmazkodva, kifejezetten ügyfeleink igényeit figyelembe véve hoztuk létre Optimális Háztartás Tanácsadói Programunkat. korábban gondoltnál. Az októberi adatot is ilyen mértékben korrigálták, 4,97-rıl 4,25 millióra. A várakozásokkal ellentétben csökkentette a felülvizsgálat során az USA Kereskedelmi Minisztériuma a harmadik negyedéves GDPnövekedési adatot, így a korábban közölt 2,0% helyett csak 1,8%-kal bıvült az évesített adatok szerint az amerikai gazdaság a júliusszeptemberi idıszakban az elızı negyedévhez képest. A program keretein belül pénzügyi, gazdasági és szociológiai szakemberek mutatják be azokat a lehetıségeket, melyekkel havi szinten jelentısen csökkentheti kiadásait, illetve beszélnek arról, hogyan lehet tudatosabban gazdálkodni a háztartásban. Ha jobbá, könnyebbé akarja tenni az életet, akkor ott a helye! Kérjük a Programmal kapcsolatos bıvebb információkért, keresse Tanácsadóját, vagy az alábbi címen jelezze érdeklıdését: ohtp@topfinance.hu látott napvilágot. Jelentısen felfelé, 67,7 pontról 69,9 pontra módosította a felülvizsgálat során a Michigani Egyetem a havonta publikált fogyasztói bizalmi indexének értékét. A módosítás mértéke pozitív meglepetést okozott, mivel az elemzıi konszenzus 68,1 pont volt. Az elızı havi értékhez viszonyított 5,8 pontos javulással féléves csúcsra ugrott az index. A várt 5,04 millió helyett mindössze 4,42 millió volt novemberben a használt lakások értékesítésének évesített száma. Az igazi negatív meglepetést azonban nem ez okozta, hanem az hogy a korábbi adatokat egészen 2007-ig visszamenıleg jelentısen lefelé módosította a National Association of Realtors, így 2007 és 2010 között évente átlagosan 14%-kal kevesebb használt lakás talált gazdára a December második hetében az elızı heti bı 3,5 éves mélypontról tovább csökkent az elsı alkalommal munkanélküli segélyt kérık száma, ami pozitív meglepetést okozott, mivel az elemzık által várt 376 ezer helyett mindössze 364 ezres adat A Conference Board tíz különbözı elıremutató konjunktúra indikátorból összeállított kompozit indexe, az ún. leading indicators a novemberi adatok alapján a rövidtávú gazdasági kilátások kisebb romlását mutatja, az adatközlés ennek ellenére pozitív meglepetéssel szolgált, mivel az További hírek, információk, elemzések: TOP FINANCE & CONSULTING KFT. 9. OLDAL

10 BEFEKTETİI HÍRLEVÉL index értéke 0,9%-ról 0,5%-ra csökkent, az elemzık viszont 0,3%- os értéket vártak. Az amerikai lakosság személyes jövedelmei és kiadásai egyaránt 0,1%-kal nıttek novemberben, míg az elemzıi prognózis mindkét esetben 0,3%-os havi bıvülést jelzett. Az adatok így csalódást okoztak, valamint felmerül annak a lehetısége is, hogy ennek hatására lefelé módosulhatnak a negyedik negyedévre vonatkozó gazdasági növekedési elırejelzések is az Egyesült Államokban. A tartós cikkek rendelésállománya viszont 3,8%-kal nıtt novemberben a várt 2,0-2,2% helyett az elızı hónaphoz képest, ami elsısorban a jármővek iránti megnövekedett keresletnek volt köszönhetı. Jelentısen nıtt a repülıgépgyártók (nem hadi célú) megrendeléseinek száma, a jármőgyártók adatait nem tartalmazó index havi szinten így csak 0,3%-os emelkedést mutatott, ami elmaradt az elemzık által várt 0,5%-os bıvüléstıl. Fontos azonban azt is megemlíteni, hogy az elızı havi adatokat jelentısen felfelé módosították: a teljes indexét 0,7%-os visszaesésrıl stagnálásra, a jármőgyártók nélküli mutatóét 0,7%-osról 1,5%-os növekedésre. ugyan fél éves csúcsot jelent, az értékesítések száma azonban továbbra is jelentısen elmarad a válság kirobbanását megelızı idıszakban jellemzı értékektıl. Októberben az elızı hónaphoz képest 1,2%-kal, míg az elızı év azonos idıszakához képest 3,4%-kal voltak alacsonyabbak az ingatlanárak a 20 legnagyobb amerikai városban derült ki az S&P Case- Shiller lakásár index legfrissebb adataiból. Mindez azt mutatja, hogy az ingatlanpiacon továbbra is komoly problémák vannak a tengerentúlon. A Conference Board fogyasztói bizalmi indexe nyolc hónapja nem látott szintre, 64,5 pontra emelkedett, mivel a jelenlegi helyzet és a kilátások megítélése egyaránt jelentısen javult a novemberi felmérés eredményéhez képest. Az adat pozitív meglepetést jelentett, mivel az elemzık 58 pont körüli értéket vártak. héten, míg az elemzıi konszenzus 370 ezer fı körüli értéket vetített elıre. A nagyobb ingadozásokat kisimító négyhetes mozgóátlag azonban ennek ellenére tovább csökkent, jelenleg a 375 ezres értéken áll. A chicagói beszerzési menedzser index az elızı havi értékhez viszonyítva gyakorlatilag stagnálást mutat, 62,5 pontos értéke viszont kisebb pozitív meglepetést jelent az elemzık által várt 61 ponthoz képest. Jelentıs pozitív meglepetést okozott a függıben lévı lakásértékesítések száma, mivel a novemberi adatok 7,3%-os ugrást mutatnak az elızı havi értékhez képest, és ezzel 19 hónapos csúcsra, 100,1 pontra emelkedett az index értéke. Az adat jelentıs pozitív meglepetést okozott, mivel az elemzık 2% körüli emelkedésre számítottak. Kissé tovább nıtt az új lakások értékesítésének évesített száma, novemberben az elızı havi 310 ezerrıl (307 ezerrıl felfelé módosított adat) 315 ezerre emelkedett a mutató értéke. Ez Kisebb negatív meglepetést okozott, hogy az elsı alkalommal munkanélküli segélyt kérık száma az elızı heti 366 ezerrıl (364 ezerrıl felfelé módosított adat) 381 ezer fıre emelkedett a Karácsonyt megelızı 10. OLDAL TOP FINANCE & CONSULTING KFT.

11 BEFEKTETİI HÍRLEVÉL Szeretné tudni, hogyan teheti gondtalanná nyugdíjas éveit? Amennyiben a fenti kérdésre a válasz: Igen!, szeretettel várjuk legközelebbi kétnapos Bevezetés a pénz világába címő szakmai képzésünkön, ahol munkatársaink mellett, ügyfeleink számára is betekintést nyújtunk a pénz- és tıkepiacok mőködésébe. A képzés mindig szombat-vasárnap kerül megrendezésre, a tananyag megértéséhez semmilyen pénzügyi elıképzettség nem szükséges, az alapoktól kezdve építettük fel a annak tematikát. Részletes információkért keresse honlapunkat, pénzügyi tanácsadóját, vagy érdeklıdjön irodáinkban. A legközelebbi idıpont igény szerint hamarosan meghirdetésre kerül. TİZSDEI HÍREK Kurdisztáni hírek mozgatták a MOL-t Ünnepi csend Az ünnepek közeledtével elfogytak a vállalati hírek, a tengerentúlról egyedül a világ legnagyobb sportszergyártójának gyorsjelentése érdemel említést, míg itthon a kormányzati ténykedés részvényárfolyamokra gyakorolt hatásait nem számítva a MOL kurdisztáni (iraki) tevékenységével kapcsolatos hírek kaptak kiemelt figyelmet. Egyesült Államok Nike A várakozásokat kissé felülmúló eredményekrıl számolt be kedden piaczárás után a világ legnagyobb sportszergyártó cége, a Nike. A bevétel (5,73 mrd USD) 1,8, az egy részvényre jutó nyereség (1,00 USD) 3,1 százalékkal múlta felül az elemzıi prognózist a társaság második pénzügyi negyedévében. Magyarország MOL Az Independent december 18-i számában arról írt, hogy az Exxon Mobil 7 milliárd fontért felvásárolná a Gulf Keystone Petroleum (GKP) nevő olajipari vállalatot. A GKP partnerei közé tartozik a MOL is a kurdisztáni régióban folyó kutatási tevékenységben. A lap értesülései szerint az Exxon a GKP minden egyes részvényéért 800 pennyt kínálna, ami igen jelentıs prémium a pénteki 166,5 pennys záróárhoz képest, amit a GKP ennek ellenére elutasítana írta meg nem nevezett forrásra hivatkozva az Independent. A GKP a kurdisztáni régióban négy blokkban folytat kutatási tevékenységet, melyek közül kettıben az operátori jogokkal is rendelkezik. A hírre a MOL árfolyama 6%-os emelkedést produkált a hétfıi kereskedésben. Az Independent információit a délután folyamán cáfolta a GKP. A két ünnep között egy sikertelen fúrásról is érkezett hír a MOL érdekeltségébe is tartozó kurdisztáni Akri Bijeel blokkból. A MOL ugyan közölte azt is, hogy mindez nem befolyásolja a blokkban lévı korábban megbecsült és publikált, teljesen higított, kockázatmentes, prognosztikus kitermelhetı készletvárakozásokat, a részvények árfolyama mégis eséssel reagált a hírre. További hírek, információk, elemzések: TOP FINANCE & CONSULTING KFT. 11. OLDAL

12 BEFEKTETİI HÍRLEVÉL TECHNIKAI ELEMZÉSEK S&P 500 Index A két ünnep között ismét a 200 napos mozgóátlag és a háromszög felsı szára által képzett ellenállásszinttel birkózott az amerikai részvényindex. A küzdelem még nem dılt el, ha sikerülne az 1250-es szintrıl elrugaszkodni (az év elsı kereskedési napjának eddigi alakulása alapján erre van esély), akkor az 1300-as, majd az 1350-es ellenállás tesztelése következhet. Fontos támaszok az 1250-es szint, az 50 napos mozgóátlag és a háromszög alsó szárát képezı trendvonal. NASDAQ Composite Index A NASDAQ index a szőkülı háromszög alakzat közepénél töltötte az ünnepeket, így itt a kitörés lehetısége még egy kicsit távolabbinak tőnik. A 200 napos mozgóátlag és a háromszög felsı vonala 2660 környékén képezi a fı ellenállási szintet, míg támaszt 2550 környékén nyújthat az alsó szár. A kitörés iránya szolgálhat fontos iránymutatásként. DAX Index A német piac már hétfın kinyitott, és sikerült is azonnal kilépnie a háromszögbıl. Amennyiben ez megerısítést nyer, akkor a 200 napos mozgóátlagig szabaddá válhat az út, ami a 6500-as szinttel karöltve egy rendkívül erıs ellenállási szint, ami komoly küzdelemre kényszerítheti a bikákat. A háromszög felsı szára, illetve az 50 napos mozgóátlag már támaszként funkcionálhat. Az emelkedés megerısítéséhez azonban a forgalom élénkülésére is szükség lenne. Nikkei 225 Index A japán piacon még várni kell 2012 elsı kereskedési napjára, kialakult azonban itt is egy szőkülı háromszög alakzat, így itt is a kitörés irányát kell majd figyelni. Fölfelé a 9000 pontos szint fölött találunk ellenállást, amit lassan a 200 napos mozgóátlag is megerısít majd, míg lejtmenet esetén támaszként a novemberi mélypont és a távoli múltból származó 8050 pont környéki szint alkotta zóna funkcionálhat. 12. OLDAL TOP FINANCE & CONSULTING KFT.

13 BEFEKTETİI HÍRLEVÉL Shanghai Composite Index Az októberi mélypont elesett, az újabb lefelé kör az elızı hullám Fibonaccikiterjesztésének 61,8%-os szintjénél tart jelenleg. Az esés folytatódása elıtt bıven van még tér, akár a 2000 pont is elérhetı lehet. A 2300 pont környékén kialakult szint már nagyon erıs ellenállást képez, aminek esetleges áttörését követıen a csökkenı trendvonalat kéne leküzdenie a kínai részvénypiacnak. írtuk legutóbb, ehhez képest érdemi változás nem történt. Sensex Index Továbbra is a csökkenı trendcsatornában mozog az indiai részvényindex, ezen belül viszont felfelé vette most az irányt. Jelenleg a pontos szinttel bírkózik a piac, siker esetén a trendvonal és az 50 napos mozgóátlag kettıse jelentheti a következı leküzdendı akadályt. Fordulat esetén a decemberi mélypont, majd a pontos, utoljára 2009 augusztusában érintett támasz erejében bízhatunk. BUX Index A háromszögbıl ugyan kioldalazott a hazai részvényindex ( lefelé ), a pontos szint azonban egyelıre kitartott, így még maradt remény az oldalazásba való átmenetre, és késıbb egy esetleges emelkedésre. Amennyiben a támasz elesne, akkor a pontos szintben még bízhatunk, ez alatt viszont már a szeptemberi mélypont eléréséig nincs komolyabb akadály. Arany Újabb lokális mélypont született, a 200 napos mozgóátlag fölé kéne visszakapaszkodnia ahhoz, hogy a trend folytatódásában bízhassunk, de igazi megerısítést csak a csökkenı trendvonal áttörése jelentene 1700 dollár környékén. Újabb lefelé kör esetén az 1480 dollár jelentene már csak erıs támasz szintet. TOP FINANCE & CONSULTING KFT. 13. OLDAL

14 BEFEKTETİI HÍRLEVÉL EURUSD Az 1,29-es szint továbbra is támasztja a kurzust, ha a támasz elesne, 1,2650-ig gyengülhet az euró. A meredek csökkenı trend áttörése még nem jelentene igazi fordulatot, ahhoz az 1,3150-es szintet kéne áttörnie az árfolyamnak, ezt követıen az 1,3450 lehet a következı ellenállási szint. Hosszabb távon azonban még ekkor is csökkenı trendben maradna az euró, ez csak nagyjából 1,3850 fölött változna. EURCHF Szeptember közepe óta egy rendkívül keskeny sávban oldalaz az alpesi deviza az euró ellenében, köszönhetıen a svájci jegybank árfolyamküszöbének. Az év végi kockázatkerülı hangulat egyértelmő jele viszont, hogy a sáv alsó azaz a frank szempontjából az erıs szélén található jelenleg az árfolyam. EURHUF USDHUF Legutóbb még a 300-as szint áttörését is felvetettük (lefelé), mint lehetséges forgatókönyvet, most viszont ismét inkább attól kell tartanunk, hogy megpróbálkozhat a történelmi csúcs áttörésével a kurzus. Az elmúlt napok hazai történései miatt ennek sajnos továbbra is reális esélye van, ami pedig ez után következhet, az szinte megjósolhatatlan. Az MNB valahol biztosan beavatkozna ( környékén talán?), de tartósan forintellenes hangulatban aligha tudna ellenállni a piacnak. 305 alatt kicsit megnyugodhatnánk, de ennek most alig van esélye. Továbbra is él az emelkedı trend, bár a trendcsatorna tetejének elérése akár kisebb korrekciót is eredményezhet, melynek során 235, vagy 230 is elérhetı lehet. Ennél alacsonyabb szint elérése kisebb csodának számítana, ahhoz alighanem valami rendkívül nagy horderejő hazai bejelentés lenne szükséges, és a dollár euróval szembeni gyengülését eredményezı nemzetközi hangulatjavulás. A trendforduló lehetısége nagyon távol van, valahol a 220-as szint környékén. 14. OLDAL TOP FINANCE & CONSULTING KFT.