Havi eszközallokációs javaslat
|
|
- Gergely Géza Szekeres
- 7 évvel ezelőtt
- Látták:
Átírás
1 2009. december áprmárcius Havi eszközallokációs javaslat Részvények Kötvények Hosszú hónapok száguldása után a piac konszolidációs szakaszba lépett és néminemő fáradtság jeleit mutatja. Komoly visszaesésrıl nem beszélhetünk, a piacok inkább oldalaztak az elmúlt hetekben. A sweet pot továbbra is él és virul. A kifejezés szabadfordításban a világok legjobbikát jelenti a tızsdéknek, amely a roppant laza monetáris politika (0%-os kamatok, végtelen likviditás), az alacsony infláció (a jegybankok még mindig a deflációtól félnek) és a decens növekedés (alacsony szintrıl a potenciális ütemek felé pattant a világgazdaság) egyvelegét jelenti. Ebben a környezetben a tızsdék félelemérzet nélkül emelkednek, hiszen minden oldalról (likviditás, értékelések, növekedés) támogatottak. A vállalati profitok 2010-ben növekedhetnek, köszönhetıen a hatékony költséggazdálkodásnak (a recesszióra azonnal elbocsátásokkal reagáltak a vállalatok), az alacsony kamatlábaknak, illetve az erıteljes fejlıdı piaci növekedésnek. A negatív oldalon azonban a fejlett piacok gyenge fogyasztói kereslete áll (az elbocsátások hatására rekord mértékő a munkanélküliség), amely a globális stimulus esetleges visszavonásával párosulva lejtmenetbe küldheti a tızsdéket. A fejlett világ adósságállománya rémisztı ütemben növekszik, amely talán a leginkább kézzelfoghatóbb manifesztuma annak, hogy a jelenlegi gazdasági felfutás nem természetes, hanem mesterséges forrásokból táplálkozik. Elvileg persze nincs elméleti határa annak, hogy mikortól veszélyes az eladósodottság mértéke, azonban a gyors ütemő növekedés a jelenlegi méretek mellett növeli egy negatív szcenárió kockázatát. Továbbra is tartjuk véleményünket, mely szerint az elıttünk álló évek szerényebb részvénypiaci megtérülést és nagyobb volatilitást hozhatnak, azonban ez a hitünk nem elég erıs ahhoz, hogy diszkreditáljuk a jelenleg tomboló hangulat és újrakészletezés vezérelte tızsdei eufóriát, azzal együtt sem, hogy a jelenlegi száguldás sokkal komolyabb, mint amit mi (és feltehetıen a piaci szereplık nagy része) vizionáltunk. Összességében a következı idıszak a konszolidációról kell, hogy szóljon, a piacok meglátásunk szerint a fundamentumok elıtt járnak, így nem zárható ki akár egy komolyabb korrekció sem. VIX (Részvénypiaci volatilitás/kockázat) Index VIX Index Forrás: Bloomberg, ING IM
2 A VIX Index a piac becslését mutatja a részvénypiacok (S&P Index) jövıbeli kockázatával kapcsolatban. Az index minél magasabb, a piac annál inkább kockázatosnak tekinti a részvényeket. Általánosságban elmondható, hogy az index krízisszituációk alkalmával meredeken emelkedik. Jelenlegi értékével a VIX extrém piaci stressz helyzetet áraz, bár a csúcsához képest jelentısen csillapodott. A fejlett gazdaságok átlagos adósságállománya a GDP százalékában Forrás: IMF, Calyon A grafikon a fejlett gazdaságok átlagos adósságállományát mutatja a GDP százalékában. Látható, hogy a 2007-es békeév után 20 százalékpontot meghaladó növekedés következett be, és az elırejelzések szerint a tendencia folytatódni fog. Ez hosszú távon az infláció felfutásához vezethet. G10 irányadó reálkamat Forrás: Bloomber, Calyon A G10 irányadó reálkamat nem más mint a hivatalos jegybanki kamatokból kivont inflációs adatok átlaga. A jelenlegi 0% körüli kamatlábak és a 1,5-2%-os infláció különbözete látszik a grafikonon. Az ábra jól szemlélteti, hogy a korlátlan monetáris expanzió idıszakát éljük, a pénz sosem volt még ilyen olcsó reálértelemben. Az óriási állami adósságokkal egyetemben ez még inkább inflációs veszélyeket hordoz.
3 USA kapacitáskihasználtság Forrás: Bloomberg A fenti grafikon az, amely miatt a monetáris és fiskális expanzió ellenére sem félnek a közgazdászok az infláció rövid távú elszabadulásától. A kapacitáskihasználtság több évtizedes mélyponton van, amely a kereslet húzta infláció ellen hat. Kötvények Magas hozamú vállalati kötvények Európai vállalati kötvények Fejlıdı kötvénypiacok Európai Államkötvény Fejlıdı ázsiai kötvénypiacok Európai vállalati kötvények (ING (L) Renta Fund Euromix Bond) A felárak további jelentıs szőkülésére a továbbiakban már nem számítunk, a papírok által nyújtott többlethozam már csak kismértékben kompenzál a várható kockázatokért, de a jelenlegi likviditásbıség fennmaradása esetén a szektor teljesítménye jó lesz A magas hozamú kötvényekhez képest jobb befektetésnek tarjuk a vállalati kötvényeket, de szintén csak kockázatkedvelıbb befektetıinknek javasoljuk az eszközosztályt. Globális magas hozamú kötvények (ING (L) Renta Fund Global High Yield) A likviditásbıség hatására ismét hatalmasat rallizott a legkockázatosabb kötvények piaca A szektort a jelenlegi szinteken már nem tartjuk vonzónak abszolút és más hitelpiacokkal szemben sem a mögöttes kockázatok tükrében A továbbiakban jelentıs javulásra a felárakban nem számítunk, a hozamfelár jelentıs csökkenése után már csak kockázatkedvelı befektetıinknek javasoljuk az eszközosztályt
4 Magas hozamú (High yield), illetve általános (High grade) hozamfelárak 5 4,5 4 High grade High yield ,5 3 2, , Forrás: Bloomberg, IBOX Fejlıdı piaci kötvény-és devizakötvény alapok (ING (L)Renta Fund Emerging Market Debt Local Currency és Hard Currency) A válság átterjedt a fejlıdı piacokra is, amelyek bár eddig javuló és stabil makró mutatókkal rendelkeztek, az elmúlt idıszakban jelentıs tıkekivonást szenvedtek el és devizáik rendre gyengültek, de a trend márciusban megfordul és a fejlıdı piacok egyik legnagyobb emelkedésüket mutatták be. Historikus összehasonlításban az eszközosztály közelít korábbi békebeli szintjeihez. A dollár gyengülése szárnyakat ad a feltörekvı kötvény és részvénypiacoknak. Az olcsó dollár finanszírozás leginkább a feltörekvı piaci eszközöket támogatja, ezért változás az amerikai monetáris politikában könnyen visszájára fordíthatja ezt a folyamatot. A változást azonban csak 2010-re várjuk, ezért rövid távon ha nem is kimagasló de nem is rossz teljesítményre számítunk az eszközosztálytól Az IMF védıhálója miatt továbbra is bízunk az eszközosztályban. Fejlıdı kötvénypiaci hozamfelár 1000 EMBI spread
5 Forrás: Bloomberg, JP Morgan Európai államkötvény (ING (L) Renta Fund Euro) A hozamok nem változtak jelentısen az elmúlt idıszakban A jelenlegi árazások hosszabb távon továbbra sem képviselnek értéket Hosszabb távon inflációs kockázatokat látunk, amelyek negatívan érintik az eszközosztályt, de középtávon maradhatnak az alacsony hozamok USA, EU, Japán 10 éves hozamok 5 4,5 USD 10yr EUR 10yr JPY 10yr 2 1,6 4 3,5 3 1,2 0,8 2,5 0, Forrás: INGIM, Thomson Datastream Euro árfolyama az USA dollár és a Japán jen ellen 1,8 1,7 EURUSD eurjpy , , , , , , Forrás: INGIM, Thomson Datastream
6 Fejlıdı ázsiai kötvénypiacok (ING (L) Renta Fund Asian Debt) A fejlıdı piacokkal kapcsolatos általános megjegyzések itt is megállják helyüket A régió devizái az amerikai dollárhoz kötöttek, így az euro befektetı jelentıs devizakockázatnak van kitéve A dollárral kapcsolatos félelmek rányomhatják bélyegüket az eszközosztályra, de a dollár már jelentıs korrekción van túl Fejlıdı Részvénypiacok Részvények Fejlıdı részvénypiacok Fejlett részvénypiacok A kockázatvállalási hajlandóság visszatért a piacra, az elmúlt hónapokban azonban fejlıdı piacok jelentıs felülteljesítését eredményezve. A kínai gazdaság stabilizálódása komoly keresletet jelent a nyersanyagok iránt, így stimulálja a nyersanyagtermelı más fejlıdı gazdaságokat. Közép- és hosszútávon továbbra is pozitív kilátások a fejlıdı piacok esetében. A fejlıdı piacok értékeltsége ismét eléri a fejlett piacokét. A fejlıdı piaci értékeléseket, a növekedési kilátásokat, illetve a kockázatot is figyelembe véve semleges az ajánlásunk az eszközosztályra. Fejlett (piros) és fejlıdı (kék) részvénypiacok MSCI World Free MSCI Emerging Mkt Fejlıdı részvénypiacok Fejlett részvénypiacok
7 A kockázatvállalási hajlandóság visszatért a piacra, az elmúlt hónapokban azonban fejlıdı piacok jelentıs felülteljesítését eredményezve. A kínai gazdaság stabilizálódása komoly keresletet jelent a nyersanyagok iránt, így stimulálja a nyersanyagtermelı más fejlıdı gazdaságokat. Közép- és hosszútávon továbbra is pozitív kilátások a fejlıdı piacok esetében. A fejlıdı piacok értékeltsége ismét eléri a fejlett piacokét. A fejlıdı piaci értékeléseket, a növekedési kilátásokat, illetve a kockázatot is figyelembe véve semleges az ajánlásunk az eszközosztályra. Fejlett (piros) és fejlıdı (kék) részvénypiacok MSCI World Free MSCI Emerging Mkt Forrás: Bloomberg Fejlıdı részvénypiacok - régiók Fejlıdı Európa Fejlıdı Ázsia Latin-Amerika Balkán Észak-Afrika Közel-Kelet Balkán részvényalap (ING (L) Invest Balkan) A balkán tekintetében az árazások már nagyon vonzóak, azonban a kockázatok továbbra is rendkívül magasak, ezért az ajánlásunk semleges. Néhány éves távlatban, tekintettel a régió magas növekedési potenciáljára, azonban perspektivikus befektetést jelenthet a régió. Fejlıdı Európa (ING (L) Invest Emerging Europe) Az orosz piac által dominált fejlıdı európai régió kilátásai az olajár alakulásától függenek. Mivel a nyersanyagokkal kapcsolatos kilátások pozitívak, ígéretesnek tekintjük a régiót. Az elmúlt 7-8 havi áremelkedés viszont óvatosságot sugall.
8 Fejlıdı Ázsia (ING (L) Invest New Asia, Greater China) Az ázsiai régió kilátásai rövidtávon nagymértékben függenek az amerikai fogyasztótól, ezért emiatt továbbra is óvatosak lennénk. Másik oldalról viszont az ázsiai piac belsı kereslete részben kompenzálhatja a térség exportjának visszaesését. Az amerikai pénzpolitika enyhülése pozitív hatást fejt ki a régióra, mivel monetáris politikájuk szorosan követi az amerikait. Rövidtávon a magas értékeltségek miatt azonban óvatosak vagyunk, noha a régió hosszú távú kilátásai továbbra is nagyon pozitívak. Latin-Amerika ING (L) Invest Latin America) Latin-Amerika megítélésével óvatosabbá váltunk a nyersanyagárak alakulása miatt, amelyek még mindig az egyik fı exportcikknek számítanak a régió országai számára. A belsı kereslet megerısödése azonban részben ellensúlyozni képes a nyersanyagexportból származó bevétel csökkenését. Észak-Afrika Közel-Kelet ING (L) Invest Middle East & North Africa) Afrika a következı bull piac nagy növekedési sztorija lehet. A dubaji válság megtépázta az árakat, de mi a gyors stabilizációra számítunk és vételi lehetıséget látunk a kialakult helyzetben. Öt kontinens részvények (globális) Fejlett részvénypiacok - régiók Fejlıdı piaci részvények USA részvények EU részvények Japán részvények A semleges részvényportfólión belül a fejlıdı piaci részvényeket felülsúlyozásra javasoljuk, mivel nagyjából hasonló értékelésen forognak, mint a fejlett piaci részvények, de jelentısebb növekedést produkálnak. Ennek megfelelıen a fejlett globális részvények alulsúlyra kerülnek a teljes részvényportfólió tekintetében. Az USA-ban jóval erıteljesebb fiskális (államháztartási költekezés) stimulus mértéke, mint Európában. A gyenge USA dollár is kedvezıbb az amerikai vállalatoknak, mint az erıs euro az európaiaknak Viszont az amerikai részvények már jelentıs prémiumon kereskednek az EU-val szemben. Noha várhatóan az USA elıbb fog kilábalni a recesszióból, ez már a magasabb amerikai részvényárakon keresztül tükrözıdik. Az ajánlásunk ezért európai részvény felülsúlyozás. Noha az új japán kormány elsı lépései pozitívak voltak (költségvetési kiadások mérséklése, adócsökkentés), merészebb lépésekre lenne szükség. A belsı fogyasztás még mindig csökken. A részvényportfólión belül így alulsúlyozásra javasoljuk, figyelembe véve az európai és a fejlıdı piaci pozitív ajánlásunkat. Fejlett részvénypiacok befektetési stílusok Értékalapú stratégia Növekedési stratégia Nem látunk jelentıs különbséget a kétfajta stílus várható hozama között. A defenzív, osztalékfizetı részvények mellett szól, hogy a recessziónak még koránt sincs vége, így a stabil készpénztermelı képesség továbbra is fontos marad. Amennyiben elfogadjuk viszont azt az általános véleményt, hogy az amerikai recessziónak a második félévben vége lesz, a növekedési részvények is elıtérbe kerülhetnek.
9 Fejlett részvénypiacok iparágak Ingatlanpiaci részvény Pénzügy Egészségügy Élelmiszeripar Közmőszolgáltatók Energia IT Technológia Ingatlan (ING (L) Invest Global Real Estate, European Real Estate) A finanszírozáshoz való hozzáférés nehézségei, az emelkedı bérleti hozamok és a csökkenı bérleti díjak, valamint a bérlık számának és fizetıképességének az erıteljes lassulása még évekig visszavetheti a szektor teljesítményét. Noha az amerikai lakáspiacon a stabilizálódás jelei mutatkoznak, az üzleti ingatlanok piacán még legalább egy évig negatív tendenciák érvényesülnek majd. Az európai üzleti ingatlanpiacon a második és a harmadik negyedévben a tranzakciók volumene az elızı negyedévek nyomott adatai után megélénkült. Ez mindenképpen a stabilizáció jeleit mutatja. A szektor részvényei drasztikusan felértékelıdtek az elmúlt hat hónapokban. A hitelválság viszont érzékenyen érinti a szektort, így a kilábalás lassú folyamat lesz. Javaslatunk: alulsúlyozás, mivel úgy gondoljuk, hogy a rövid távú árfolyam-felértékelıdés esélye lényegesen mérséklıdött. Pénzügy (ING (L) Invest Banking & Insurance, European Banking & Insurance) A szektor kilátásai javultak ezért semleges a javaslatunk, azokat a papírokat kedveljük, amelyek nem vagy csak minimális mértékben finanszírozzák a fogyasztási cikkek gyártóit és forgalmazóit. A szektorra pozitívan hat az amerikai lakáspiac elinduló stabilizációja. Egészségügy (ING (L) Invest Health Care) Az egészségügyi szektor defenzív karakterisztikájánál fogva felülsúlyozásra javasolt. Az iparág-specifikus kockázatok (lejáró szabadalmak, hatósági árszabályozások stb.) tükrözıdnek az árazásban. Az iparágban tapasztalható magas cash-flow termelés akvizíciókban ölthet testet, ami pozitív a szektor egészét tekintve. A szektor eredménykilátásai továbbra is pozitívak, a harmadik negyedéves jó eredmények megmutatták, hogy a szektor teljesítményén a reálgazdaság negatív hatásai nem érezhetıek. Élelmiszeripar (ING (L) Invest Food & Beverages, European Food & Beverages) Az elmúlt negyedévek gyorsjelentései megmutatták, hogy noha a szektor defenzív, a krízis hatásait teljesen ı sem kerülheti el. A gyógyszerkereskedelem és a dohánygyártók preferáltak, az élelmiszer-szektor kilátásai borúsabbak. A szektor kilátásai stabilak, de a növekedési potenciálja meglehetısen mérsékelt. Az egyetlen kockázat, hogy a szektor viszonylag drága, mivel a legtöbb befektetı felülsúlyozza a portfóliójában. Ezért alulsúlyozásra javasoljuk. Fenntartható növekedés (ING (L) Invest Sustainable Growth) A fenntartható növekedési alap a legjobban teljesítı, de egy fenntartható növekedési modellt képviselı cégeket keresi portfoliójába. Ez a befektetési tematika egyre népszerőbb az alapkezelık körében, így az eszközosztály
10 kilátásai hosszútávon pozitívak. A rövidtávú piaci bizonytalanságok miatt azonban most csak semleges ajánlást teszünk. A szektor árazása nem tőnik feszítettnek. Közmőszolgáltatók (ING (L) Invest Utilities) A szektor nagyon jól teljesített eddig, amit a magas nyersanyagárak és a magas alapkamat szintek is támogattak. Amennyiben a világgazdasági stabilizáció hamarosan bekövetkezik, akkor az eddig alulteljesítı szektorok emelkedése fogja második hullámban követni az évben eddig szárnyaló szektorokat. A szektor viszont értékeltségi oldalról már kevésbbé vonzó, ezért ajnlásunk semleges. Magas oszatlékfizetés várható a szektor cégeitıl. Az árazás kedvezınek mondható. Energia (ING (L) Invest Energy) Az olajár alakulása 160 olaj Forrás: INGIM, Thomson Datastream IT (ING (L) Invest Computer Technologies) A szektor még mindig relatíve olcsónak mondható és a vállalati mérlegek is egészséges képet mutatnak. Negatív tényezı az, hogy a csökkenı fogyasztás itt is érezteti hatásait így több profit warningot is bejelentettek illetve a deflációs nyomás miatt árcsökkenésre kényszerülnek a gyártók. Mindezeket figyelembe véve mi mégis vételt ajánlunk, mert a szektort igen olcsónak látjuk. Telecom (ING (L) Invest Telecom, European Telecom) Az értékeltségi szintek kedvezıek és az osztalékhozam továbbra is kedvezı kilátásokkal bír. Az M&A aktivitás növekedésére számítunk globálisan 2009-ben, ami kedvezı a szektor számára. A szektor növekedési kilátásai azonban nem túl rózsásak és a nagy árverseny is fennmarad de ajánlásunk még mindíg felülsúlyozás.
11 Technológia (ING (L) Invest New Technology Leaders) Általánosságban alacsony az értékeltségi szintjük. Hosszú távon pozitívak a kilátások, de rövidtávon sok a kockázat a fogyasztói igények bizonytalanságai miatt. A technológiai cégek jövedelem kilátásai stabilak, de valószínőleg ezeket lefelé fogják korrigálni a pénzügyi és a fogyasztói szektor gyengélkedései miatt. A lakossági és pénzügyi szektor felé mutatkozó kitettsége miatt profit kilátását lefelé fogják korrigálni. Fejlett részvénypiacok tematikus befektetések Klíma fókusz Alternatív Béta hedge fund részvény Presztízs és luxus Nyersanyagok Nyersanyagpiaci részvények (ING (L) Invest Materials) Az elmúlt három hónapban a nyersanyagok iránti kereslet az elızı idıszak látványos összeomlása után jelentısen megnıtt. Ezzel együtt a világgazdasági helyzet stabilizálódásával a nyersanyagkészletek leépülhetnek, ami lehetıvé teszi a nyersanyagárak emelkedését. Ennek már vannak érzékelhetı jelei, noha úgy gondoljuk, hogy egyelıre csak stabilizálódásról beszélhetünk csak. Az amerikai, angol és japán jegybankok agresszíven növelik a pénzkínálatot. Ez két oldalról is pozitív a nyersanyagoknak: egyrészt gazdasági növekedést serkent, másrészt pedig inflatórikus hatású, márpedig a nyersanyagok (és velük együtt a gyártók) számára ez rendkívül kedvezı Mivel viszont a szektor hatalmas árfolyamemelkedésen ment keresztül az elmúlt hónapokban, ami a rövid távú pozitív várakozásokat beárazta, az ajánlásunk az eddigi pozitív helyett semlegesen súlyozott pozíció CRB Nyersanyagindex CRB Nyersanyagindex
12 Forrás: Commodity Research Bureau, Bloomberg A CRB nyersanyagindex a legfontosabb 22 nyersanyag árának alakulását követi, és mint ilyen jól mutatja a nyersanyagok kitermelésével és gyártásával foglalkozó vállalatok kilátásait. Klíma fókusz (ING (L) Invest Climate Focus) Az alap nemcsak alternatív energiaforráshoz kapcsolható vállalatokba invesztál. A bioüzemanyaggal kapcsolatos cégek problematikusak (magas inputárak), a nap- és szélenergia perspektivikus lehet, de magas az árazása. Közmővek, gázzal üzemelı erımővek is a portfólióban. Az alap befektetései között számos már a piacon régóta jelenlévı ipari vállalatok is nagy számban szerepelnek, amelyek szerepet vállalnak az energiafogyasztás mérséklésében. Az alap vállalatainak növekedési üteme meghaladja a globális kompozit növekedési ütemét. Az elmúlt idıszak olajár-esése után mivel az olajár fontos energia-referenciaként mőködik a szektor kevésbé vonzó. Valószínősítjük azonban, hogy a következı 3-6 hónap során az olaj ára stabilizálódhat, ami vételi érdeklıdést jelenthet a szektorban is. Egészében véve ajánlásunk alulsúlyozásról semlegesre módosult. A hosszabb távon (3-5 év) befektetıknek, a portfóliójuk maximum 10%-val ajánljuk. Hedge fund index replikátor (ING (L) Invest Alternative Beta) Az alap a hedge fundok átlagos teljesítményét követni. Maga a szektor egyébként külön pályákon mozog, ezért a kockázatkerülıbb ügyfelek is megfontolhatják. Semleges az ajánlásunk. Amennyiben a piacok korrigálni fognak a jelenlegi szintekrıl, akkor ez az eszközosztály túlteljesítı lehet. Presztízs és luxus (ING (L) Invest Prestige & Lux) Az elmúlt hónapok jelentıs árfolyam-növekedése után úgy véljük, hogy az árak túlszaladtak a fundamentumokon. Javaslatunk tehát alulsúlyozás. Ugyan az amerikai gazdaság várhatóan a második félévben enyhén növekedni fog, az amerikai fogyasztás visszatérése a es szintre valószínőtlen. A magas munkanélküliség és az ingatlanpiaci válság továbbra is meghatározó (negatív) hatással lesz a fogysztásra. A kategórián belül a luxus fogyasztói javakat elıállító vállalatokat is egyre érzékenyebben érinti a recesszió, mert ügyfeleik vagyona komoly értékvesztést szenvedett el. A legjobban pozícionált vállalatok továbbra is profitálni fognak a világban tapasztalható vagyonosodási trendekbıl, és a fejlıdı piacok jelentıs növekedésébıl de ez a megállapítás is inkább közép- és hosszútávon érvényes.
13 Jogi nyilatkozat: E dokumentumban található információk kizárólag tájékoztatás célját szolgálják, nem minısülnek ajánlattételnek, különösen nem a tájékoztató alapján történı értékpapír kezelésével, vételével vagy eladásával kapcsolatos ajánlatnak, vagy értékpapír befektetési stratégiában történı részvételre vonatkozó felhívásnak. E dokumentum kizárólag a szakmai befektetıket célozza meg. Bár különös gondot szenteltünk e dokumentum tartalmának, annak pontosságáért, helyességéért, teljességéért, a - kifejezett vagy vélelmezhetı - tartalmáért garanciát vagy kezességet nem vállalunk. Az e dokumentumban szereplı tájékoztatást - elızetes értesítés nélkül - megváltoztathatjuk, vagy aktualizálhatjuk. Sem az ING Investment Management, sem az ING Csoporthoz tartozó egyéb vállalat vagy egység, sem azok bármely tisztségviselıje, igazgatója, vagy alkalmazottja nem tartozik - közvetve vagy közvetlenül - jogilag vagy más módon felelısséggel az e dokumentumban közölt tájékoztatásért és/vagy ajánlásért. E dokumentumban foglalt tájékoztatás nem tekinthetı befektetési szolgáltatásnak. Ha befektetési szolgáltatást kíván igénybe venni, tanácsadásért forduljon irodánkhoz. Az e dokumentumban foglalt tájékoztatást csak saját kockázatára használhatja fel. Az e dokumentum felhasználásából, vagy arra támaszkodó döntéshozatalból az olvasó által elszenvedett esetleges veszteségért semmilyen - közvetlen vagy közvetett - jogi felelısség nem terhel bennünket. A befektetés kockázattal jár. Felhívjuk a figyelmét, hogy a befektetésének értéke emelkedhet és csökkenhet is, és hogy az alapok múltbeli teljesítménye, hozama nem jelent garanciát a jövıbeli teljesítményre, hozamra. A dokumentumban foglalt információk másolása, sokszorosítása, terjesztése elızetes engedély nélkül tilos. Az ezen nyilatkozat feltételeivel és kitételeivel kapcsolatban, valamint azok folytán felmerülı bármely kártérítési igény tekintetében a holland törvények az irányadók. Az e dokumentumban említett minden termék vagy értékpapír sajátos kockázattal és forgalmazási feltételekkel bír, amelyrıl az ügyletkötés elıtt célszerő további tájékoztatást kérni. E dokumentumban foglaltak nem minısülnek ajánlattételnek, különösen nem a tájékoztató alapján történı értékpapír-befektetésre vagy eladásra vonatkozó felhívásnak olyan országokban, ahol ezt az érintett hatóságok nem engedélyezték. E dokumentum információi nem tekinthetık sem egyedi befektetési, sem pénzügyi, sem jogi tanácsnak. E dokumentum megfelelı gondossággal készült. E dokumentumban közölt információiból semmilyen követelés nem érvényesíthetı. Konkrét tanács érdekében, kérjük forduljon befektetési tanácsadójához.
Havi eszközallokációs javaslat
2012. június rr Havi eszközallokációs javaslat Alapvető eszközallokáció Részvények Kötvények Lassult a tőzsdei árfolyamok esése az elmúlt időszakban. Az angol és spanyol indexek néhány százalékkal erősödtek,
RészletesebbenRaiffeisen Alapok Alapja - Konvergencia Havi Jelentés
Raiffeisen Alapok Alapja - Konvergencia Havi Jelentés a 2013.05.01-2013.05.31 időszakra 1054 Bp. Akadémia u. 6. alapok.raiffeisen.hu Alap Adatok Az Alap indulása 1999.01.20. Alapkezelő Al-alapkezelő Letétkezelő
RészletesebbenPANNÓNIA NYUGDÍJPÉNZTÁR ITÖ-51 SZABÁLYZAT. Befektetési Politika ÖNKÉNTES ÁGAZAT. Módosítás dátuma
PANNÓNIA NYUGDÍJPÉNZTÁR ITÖ-51 SZABÁLYZAT Befektetési Politika ÖNKÉNTES ÁGAZAT Sorszám 1.0 1.1 MÓDOSÍTÁSOK JEGYZÉKE Módosítás leírása Módosítás dátuma Módosította Jóváhagyó Pénztári ágazatok szétválasztása,
Részletesebbennemzetközi makrogazdasági kitekintés 2014. április 30.
2007-01 2007-07 2008-01 2008-07 2009-01 2009-07 2010-01 2010-07 2011-01 2011-07 2012-01 2012-07 2011-05 2011-07 2011-09 2011-11 2012-01 2012-03 2012-05 2012-07 2012-09 2012-11 2013-05 nemzetközi makrogazdasági
Részletesebbennemzetközi makrogazdasági kitekintés 2015. január 31.
1 nemzetközi makrogazdasági kitekintés 2015. január 31. Az Egyesült Államok gazdasága a tavaly év végi kiemelkedő teljesítmény után némileg veszíthet dinamikájából, míg Európában elindulhat egy lassú növekedési
RészletesebbenBIZONYTALAN NÖVEKEDÉSI KILÁTÁSOK, TOVÁBBRA IS JELENTŐS NEMZETKÖZI ÉS HAZAI KOCKÁZATOK
BIZONYTALAN NÖVEKEDÉSI KILÁTÁSOK, TOVÁBBRA IS JELENTŐS NEMZETKÖZI ÉS HAZAI KOCKÁZATOK MFB Makrogazdasági Elemzések XXIV. Lezárva: 2009. december 7. MFB Zrt. Készítette: Prof. Gál Péter, az MFB Zrt. vezető
RészletesebbenProof. Ingatlanpiaci elemzés 2008 március. Készítette: Molnár Tamás
Ingatlanpiaci elemzés 2008 március Készítette: Molnár Tamás 6000 Kecskemét, Irinyi u. 17. Tel.: (00-36-76) 497-658, 497-659, Fax: 418-850 E-mail: ingatlan.empire@axelero.hu Tartalomjegyzék Magyarország
RészletesebbenMKB Alapkezelı zrt. Ügyféltájékoztató az MKB Ingatlan Alapok Alapja Befektetési Alapról
MKB Alapkezelı zrt. 1056 Budapest, Váci utca 38. telefon: 268-7834; 268-8184; 268-8284 telefax: 268-7509;268-8331 E-mail: mkbalapkezelo@mkb.hu Web cím: www.mkbalapkezelo.hu Ügyféltájékoztató az MKB Ingatlan
RészletesebbenA CIB Befektetési Alapkezelő Zrt. beszámolója a. CIB Nyugdíjpénztár. számára a 2010. első negyedévi teljesítményről és várakozásokról
A CIB Befektetési Alapkezelő Zrt. beszámolója a CIB Nyugdíjpénztár számára a 2010. első negyedévi teljesítményről és várakozásokról 1 Tartalom Teljesítmény-bemutatás a portfolió teljesítménye Globális
RészletesebbenING (L) Invest. Nyílt végű befektetési társaság változó tőkével (SICAV) TELJES TÁJÉKOZTATÓ INVESTMENT MANAGEMENT LUXEMBURG 2009.
ING (L) Invest Nyílt végű befektetési társaság változó tőkével (SICAV) TELJES TÁJÉKOZTATÓ HU LUXEMBURG 2009. AUGUSZTUS INVESTMENT MANAGEMENT További információkért forduljon a következő céghez: ING Investment
Részletesebbenhírlevél CIB befektetési alapok 2010. III. negyedév - ôsz Lezárva: 2010. szeptember 30.
hírlevél CIB befektetési alapok 2010. III. negyedév - ôsz Lezárva: 2010. szeptember 30. cib befektetési alapok CIB Hozamgarantált Betét Alap CIB Pénzpiaci Alap CIB Euró Pénzpiaci Alap CIB Tôkevédett Alapok
RészletesebbenMKB MÉRLEG Tőkevédett Származtatott Alap
MKB MÉRLEG Tőkevédett Származtatott Alap elnevezésű nyilvános, zárt végű értékpapír befektetési alap TÁJÉKOZTATÓJA ÉS KEZELÉSI SZABÁLYZATA Alapkezelő: MKB Befektetési Alapkezelő zártkörűen működő Rt. 1056
RészletesebbenHavi eszközallokációs javaslat
2009. augusztus áprmárcius Havi eszközallokációs javaslat Részvények Kötvények Tovább folytatták menetelésüket a tőzsdék. A mélyponthoz képest a globális fejlett és fejlődő tőzsdék jelentősen emelkedtek,
RészletesebbenBIZOTTSÁGI SZOLGÁLATI MUNKADOKUMENTUM. 2016. évi országjelentés Magyarország
EURÓPAI BIZOTTSÁG Brüsszel, 2016.2.26. SWD(2016) 85 final BIZOTTSÁGI SZOLGÁLATI MUNKADOKUMENTUM 2016. évi országjelentés Magyarország amely a makrogazdasági egyensúlyhiányok megelőzésével és kiigazításával
RészletesebbenTİKEPIACI TÁJÉKOZTATÁS PÉNZÜGYI ESZKÖZ EGYES ADATAIRÓL+
TERMÉKLEÍRÁS ÉS BEFEKTETÉSI STRATÉGIA BEFEKTETÉSI CÉLOK Ez egy 5 éves, euróban (EUR) denominált indexhez kötött kifizetéső átváltható kötvény (a továbbiakban Kötvény), amit a Citigroup Funding Inc (a továbbiakban
RészletesebbenCIB ÁRFOLYAM- ÉS KAMATELİREJELZÉS
CIB ÁRFOLYAM- ÉS KAMATELİREJELZÉS A CIB Elemzés összes publikus anyaga a következı internetes címen érhetı el: http://www.cib.hu/maganszemelyek/aktualis/elemzesek/index Bár az MNB decemberben lassított
RészletesebbenTERMÉKLEÍRÁS ÉS BEFEKTETÉSI STRATÉGIA
TERMÉKLEÍRÁS ÉS BEFEKTETÉSI STRATÉGIA BEFEKTETÉSI CÉLOK Ez egy 2 éves HUF denominált kötvény (a továbbiakban Kötvény), amit a Citigroup Funding Inc (a továbbiakban Kibocsátó) bocsát ki. Ha a Kötvényt a
RészletesebbenVártnál erősebb külső konjunktúra, gyorsuló magyar növekedés, további egyensúlyi feszültségek
Vezető közgazdász: Gém Erzsébet Vártnál erősebb külső konjunktúra, gyorsuló magyar növekedés, további egyensúlyi feszültségek A Magyar Fejlesztési Bank makrogazdasági elemzése a 2010. évi folyamatokról,
RészletesebbenA pénzügyi válság hatásai és a kilábalás
A pénzügyi válság hatásai és a kilábalás Hajdu Emese Megjelent: Agrártámogatások és -pályázatok c. szakkönyvben 2008-ban. RAABE Tanácsadó és Kiadó Kft, Budapest. 1. A krízis kiváltó okai és a jelenlegi
RészletesebbenA BEFEKTETÉS RÉSZLETEI
TERMÉKLEÍRÁS ÉS BEFEKTETÉSI STRATÉGIA BEFEKTETÉSI CÉLOK Ez egy 3 éves USD denominált Kötvény (a továbbiakban Kötvény), melyet a Citigroup Funding Inc. (a továbbiakban Kibocsátó) bocsát ki, és lejáratkor
RészletesebbenHírlevél ERGO Befektetési egységekhez kötött életbiztosítás eszközalapjainak teljesítményéről 2016.03.31
Hírlevél ERGO Befektetési egységekhez kötött életbiztosítás eszközalapjainak teljesítményéről 2016.03.31 Smart Child Befektetési egységekhez kötött életbiztosítás Smart Senior Befektetési egységekhez kötött
RészletesebbenÁltalános feltételek
Díjjegyzék Befektetési szolgáltatási tevékenységekhez Gazdálkodó szervezetek és magánszemélyek részére Hatályba lépés: 2013. október 17. Általános feltételek A jelen díjjegyzék a CIB Bank Zrt. (1027 Budapest,
RészletesebbenAZ OTP REÁL GLOBÁLIS IV. NYILVÁNOS HOZAMVÉDETT ZÁRTVÉGŰ SZÁRMAZTATOTT ALAP 2014.01.01-2014.06.30. FÉLÉVES JELENTÉS
AZ OTP REÁL GLOBÁLIS IV. NYILVÁNOS HOZAMVÉDETT ZÁRTVÉGŰ SZÁRMAZTATOTT ALAP 2014.01.01-2014.06.30. FÉLÉVES JELENTÉS 2014. augusztus 12. I. Az OTP REÁL GLOBÁLIS IV. Hozamvédett Zártvégű Származtatott Alap
RészletesebbenForintos eszközalapok. Likviditási forint eszközalap befektetési politikája (HUF)
AZON KOLLEKTÍV BEFEKTETÉSI FORMÁK BEFEKTETÉSI POLITIKÁJA, AMELYBE AZ EGYES ESZKÖZALAPOK AZ ESZKÖZEINEK LEGALÁBB 50 SZÁZALÉKÁT MEGHALADÓ MÉRTÉKBEN KÍVÁNNAK BEFEKTETNI: Forintos eszközalapok Likviditási
RészletesebbenÁltalános feltételek
Díjjegyzék Befektetési szolgáltatási tevékenységekhez Gazdálkodó szervezetek és magánszemélyek részére Hatályba lépés: 2014. december 19. Általános feltételek A jelen díjjegyzék a CIB Bank Zrt. (1027 Budapest,
RészletesebbenTÁJÉKOZTATÓ. Budapest Csúcsmix Tőkevédett Származtatott Nyíltvégű Befektetési Alap
TÁJÉKOZTATÓ Budapest Csúcsmix Tőkevédett Származtatott Nyíltvégű Befektetési Alap Alapkezelő: Budapest Alapkezelő Zrt. Székhely: 1138 Budapest, Váci út 188. Vezető Forgalmazó: Budapest Bank Nyrt. Székhely:
RészletesebbenKÖSZÖNTŐ. Kühne Kata Otthon Centrum, ügyvezető igazgató. Tisztelt olvasóink, kedves volt, jelenlegi és jövőbeli ügyfeleink!
2015 IV. negyedév 1 KÖSZÖNTŐ Tisztelt olvasóink, kedves volt, jelenlegi és jövőbeli ügyfeleink! A 2015-ös évben a lakáspiac minden tekintetben szárnyalt: emelkedtek az árak, csökkentek az értékesítési
RészletesebbenVagyonkezelői jelentés Allianz Nyugdíjpénztár III. negyedév. Budapest, 2009. szeptember 30.
Vagyonkezelői jelentés Allianz Nyugdíjpénztár III. negyedév Budapest, 29. szeptember 3. Játék a betűkkel V W.U..L.????? Az elmúlt hónapok a recesszió alakjának meghatározásával teltek. Szinte minden napra
RészletesebbenKonjunktúrajelentés 2004/1.
KOPINT-DATORG Konjunktúra-, Piackutató és Számítástechnikai Rt. Konjunktúrajelentés 2004/1. A világgazdaság és a magyar gazdaság helyzete és kilátásai 2004 tavaszán 2004. március A tanulmányt készítő munkacsoport
RészletesebbenForint alapú biztosítások
Eszközok havi hírlevele Forint ú eszközok árfolyama és visszatekintő hozama Eszközok ING BIZTOSÍTÓ ZRT. 213. április 3. Forint ú biztosítások Árfolyam (HUF) 3 hó 6 hó 1 év 2 év 3 év 4 év 5 év Tájékoztatjuk,
RészletesebbenCITIBANK EUROPE PLC. MAGYARORSZÁGI FIÓKTELEPE A KÖTVÉNYEK FORGALMAZÓJAKÉNT JÁR EL
TERMÉKLEÍRÁS ÉS BEFEKTETÉSI STRATÉGIA BEFEKTETÉSI CÉLOK Ez egy nem tıkevédett, 3 éves futamidejő, feltételesen visszahívható EUR denominált Kötvény (a továbbiakban Kötvény), melyet a Citigroup Funding
RészletesebbenHavi eszközallokációs javaslat
áprmárcius 2009. június Havi eszközallokációs javaslat Részvények Kötvények Sell in May, go away, avagy adjunk el mindent májusban és álljunk odébb egy időre? A március-májusi, történelmi léptékekben is
RészletesebbenCIB ÁRFOLYAM- ÉS KAMATELİREJELZÉS
CIB ÁRFOLYAM- ÉS KAMATELİREJELZÉS A CIB Elemzés összes publikus anyaga a következı internetes címen érhetı el: http://www.cib.hu/maganszemelyek/aktualis/elemzesek/index MAKROGAZDASÁGI ÖSSZEFOGLALÓ MAGYARORSZÁG
RészletesebbenForint alapú biztosítások
Eszközok havi hírlevele A Forint ú eszközok árfolyama és visszatekintő hozama Eszközok ING BIZTOSÍTÓ ZRT. 213. június 29. Forint ú biztosítások Árfolyam (HUF) 3 hó 6 hó 1 év 2 év 3 év 4 év 5 év Tájékoztatjuk,
RészletesebbenAzokból a kövekből, melyek utunkba gördülnek, egy kis ügyességgel lépcsőt építhetünk. Gróf Széchenyi István
Azokból a kövekből, melyek utunkba gördülnek, egy kis ügyességgel lépcsőt építhetünk. Gróf Széchenyi István Lakáspiaci jelentés (216. május) Az elemzést készítette: Dancsik Bálint, Fellner Zita, Kovalszky
RészletesebbenEurópa Ingatlanbefektetési Alap
Európa Ingatlanbefektetési Alap I. FÉLÉVI JELENTÉS 2009 I. Piaci folyamatok a I. félévében Makrogazdasági áttekintés A magyar gazdaságnak 2009-ben rendkívüli kihívásokkal kell szembenéznie: egyrészt a
RészletesebbenÉrtékpapír kondíciós lista - vállalati ügyfelek részére
bankunk által értékesíthető befektetési termékeket kockázati szempontból az alábbi kategóriákba soroljuk be, melyeket az egyes termékek megnevezésénél jelöltük: lacsony özepes agas Számlanyitási díj Számlavezetés
RészletesebbenLehet-e Új Gazdaság a magyar gazdaság?
Dr. Czakó Erzsébet BKÁE Vállalatgazdaságtan tanszék Lehet-e Új Gazdaság a magyar gazdaság? Az Új Gazdaság (New Economy) elnevezést az idei évtől szinte közhelyként használja a nemzetközi gazdasági szaksajtó,
RészletesebbenTŐKEPIACI TÁJÉKOZTATÁS PÉNZÜGYI ESZKÖZ EGYES ADATAIRÓL+
NYILVÁNOS KIBOCSÁTÁS: 4 ÉVES, LEJÁRATKOR 90 %-IG TŐKEVÉDETT*, A VODAFONE GROUP PLC, A THE PROCTER & GAMBLE COMPANY ÉS AZ ALLIANZ SE RÉSZVÉNYEIHEZ KÖTÖTT, AMERIKAI DOLLÁRBAN DENOMINÁLT KÖTVÉNY KIBOCSÁTÓ:
RészletesebbenNegyedéves piaci áttekintés
A Citigold negyedéves tôkepiaci összefoglalója 2009/04 Negyedéves piaci áttekintés 4. A Citibank kitekintése 2 Régiós elemzések 3 Szakértôi jegyzet 9 Eszközallokáció 10 A Citigroup Global Consumer Group
RészletesebbenVagyonkezelői beszámoló az Allianz Nyugdíjpénztár Igazgatótanácsa részére 2009. Budapest, 2010. január 5.
Vagyonkezelői beszámoló az Allianz Nyugdíjpénztár Igazgatótanácsa részére 2009 Budapest, 2010. január 5. Globális trendek Lendületvesztés, korrekció, exit stratégia 2009 során minden hangulatindikátor
Részletesebben6. Értékpapírok transzferálásánál, átvezetésénél a díjak értékpapír-fajtánként és megbízásonként
KONDÍCIÓS LISTA HATÁLYOS: 212. június 2.tól I. ÁLTALÁNOS FELTÉTELEK 1. A Concorde Értékpapír Zrt. (továbbiakban: Concorde) Kondíciós Listája a Concorde Üzletszabályzatával és a vonatkozó jogszabályokkal
RészletesebbenTÁJÉKOZTATÓ. K&H többször termő 4 származtatott zártvégű alap
TÁJÉKOZTATÓ a K&H többször termő 4 származtatott zártvégű alap befektetési jegyeinek forgalomba hozatalához a Magyar Nemzeti Bank Pénzügyi Stabilitási Tanácsa által kiadott engedély száma: H-KE-III-290/2014.
RészletesebbenMagyarország külső adósságállományának és a külföldiek kezében lévő adósságának elemzése
Magyarország külső adósságállományának és a külföldiek kezében lévő adósságának elemzése Készült a Költségvetési Tanács részére 2015. október 30. Századvég Gazdaságkutató Zrt. A tanulmányt Virovácz Péter
RészletesebbenHONVÉD KÖZSZOLGÁLATI ÖNKÉNTES NYUGDÍJPÉNZTÁR
HONVÉD KÖZSZOLGÁLATI ÖNKÉNTES NYUGDÍJPÉNZTÁR Adószám: 18066830-2-51 Székhely: 1135 Budapest Aba utca 4. Tel./Fax.: 329-6651, HM 269-77, 268-79, 269-37 ÜZLETI JELENTÉS A 2014. ÉVRŐL Budapest, 2015. február
RészletesebbenTÁJÉKOZTATÓJA. Alapkezelı: Concorde Alapkezelı zrt. (1123 Budapest, Alkotás utca 50.) 2010. június
A NYILASI 2015 SPEKULATÍV SZÁRMAZTATOTT BEFEKTETÉSI ALAP* Alapkezelı: Concorde Alapkezelı zrt. (1123 Budapest, Alkotás utca 50.) 2010. június *A Nyilasi 2015 Spekulatív Származtatott Befektetési Alap kockázati
Részletesebben129006/0/G/2 Vegyes haszn. ingatlan XVII. CINKOTAI ÚT 14. (32.) 11 790 000. 129006/0/G/6 Vegyes haszn. ingatlan XVII. CINKOTAI ÚT 14. (32.
FÉLÉVES JELENTÉS 2010. Befektetési Alap megnevezése Access Ingatlan Nyíltvégű Befektetési Alap Típusa Az Alap a PSZÁF III/120.017-1/2004. számú, 2004. április 07. napján kelt határozata alapján zártkörű,
RészletesebbenA Budapest Aranytrió 2. Nyíltvégű Pénzpiaci Alapok Alapja
A Budapest Aranytrió 2. Nyíltvégű Pénzpiaci Alapok Alapja TÁJÉKOZTATÓJA ÉS KEZELÉSI SZABÁLYZATA Alapkezelő: Budapest Alapkezelő Zrt. (Székhely: 1138 Budapest, Váci út 193.) Forgalmazó: Budapest Bank Zrt.
Részletesebben2012. szeptember 3. Tényleg itt a QEánaán?
Tényleg itt a QEánaán? Bernanke ezúttal nem okozott csalódást a piacoknak, várakozásunknál több utalást tett a Federal Reserve monetáris expanzió újabb, harmadik felvonására (QE3). A piacok a felfokozott
RészletesebbenAlapfigyelő. OTP Befektetési Alapok. Októberi portfoliójelentés. 2012. október
Alapfigyelő Októberi portfoliójelentés OTP Befektetési Alapok október Tartalom OTP Pénzpiaci Alapok OTP Tőkegarantált Pénzpiaci Alap OTP Euró Pénzpiaci Alap OTP Dollár Pénzpiaci Alap OTP Kötvényalapok
RészletesebbenTársaság címe: H-9027 Győr, Martin u. 1. Ágazati besorolás: 2015. I-IV. negyedév Telefon: 06 96 624-460 Telefax: 06 96 624-006 adam.steszli@raba.
A RÁBA Nyrt. I-IV. negyedéves jelentése Nem auditált, konszolidált negyedéves jelentés a Nemzetközi Pénzügyi Jelentéskészítési Szabványok (IFRS) szerint A Társaság neve: RÁBA Járműipari Holding Nyrt. Társaság
RészletesebbenA Q1 INGATLANFEJLESZTŐ BEFEKTETÉSI ALAP
QUAESTOR Befektetési Alapkezelő Zrt. 1054 Budapest, Báthory u. 4. www.quaestor.hu A Q1 INGATLANFEJLESZTŐ BEFEKTETÉSI ALAP 2015. I. féléves jelentése 1. Alapinformációk 2015.06.30 Nettó eszközérték 1 373
Részletesebben2007. október 15. (PSZÁF engedély száma: PSZÁF III/110.570-1/2007) A sorozatok adatai CZK sorozat névérték 1 CZK ISIN kód HU00007057835
GE Money Chraneny Alap FÉLÉVES JELENTÉS 2013 Alapadatok Elnevezés angolul Elnevezés cseh nyelven Rövid neve Rövid név angolul Rövid név cseh nyelven Harmonizáció Az alap típusa, fajtája Futamideje Indulás
RészletesebbenEurópa Ingatlanbefektetési Alap
Európa Ingatlanbefektetési Alap ÉVES JELENTÉS 2007. Európa Ingatlanbefektetési Alap ÉVES JELENTÉS 2007 I. Piaci folyamatok a 2007. évben Makrogazdasági áttekintés A magyar gazdaságpolitika jelentıs irányváltást
RészletesebbenKiss M. Norbert Mák István: Szuverén kötvénykibocsátások alakulása a kelet-középeurópai régióban a Lehman-csõd óta*
Kiss M. Norbert Mák István: Szuverén kötvénykibocsátások alakulása a kelet-középeurópai régióban a Lehman-csõd óta* Cikkünk a 28 29-es pénzügyi és gazdasági válság magyar és más feltörekvõ piaci állampapír-kibocsátásokra
Részletesebben0,40 0,30 0,20 0,10 0,00 -0,10 -0,20 -0,30 8,0 6,0 4,0 2,0 0,0 -2,0 -4,0 -6,0 -8,0
Gazdasági Havi Tájékoztató 2009. november 2009 októberében immár huszonnegyedik alkalommal került sor a Gazdaság- és Vállalkozáskutató Nonprofit Kft. (MKK GV) vállalati konjunktúra-vizsgálatára, amely
RészletesebbenAEGON Pénzpiaci Befektetési Alap
AEGON Pénzpiaci Befektetési Alap 2014. december 31-i éves beszámolója Budapest, 2015. április 28. ------------------------------- ------------------------------- Kocsis Bálint Kadocsa Péter vezérigazgató
RészletesebbenALAPKEZELŐI SZABÁLYZAT EURO BOND, o. p. f. Alico Funds Central Europe správ. spol., a.s.
ALAPKEZELŐI SZABÁLYZAT EURO BOND, o. p. f. Alico Funds Central Europe správ. spol., a.s. 1. Általános rendelkezések Az Alapkezelői szabályzat, mint a befektetési alap alapvető dokumentuma rögzíti a befektetési
RészletesebbenÖsszevont Alaptájékoztató
Összevont Alaptájékoztató a Nordtelekom Nyrt. 600.000.000-, azaz hatszázmillió forint keretösszegű Nordtelekom Kötvényprogram 2011-2012 elnevezésű kötvényprogramjáról Forgalmazó: Equilor Befektetési Zrt.
RészletesebbenProjektazonosító: TÁMOP-4.2.4.A/2-11/1-2012-0001 Nemzeti Kiválóság Program Pályázati azonosító: A2-ELMH-13-0048
Projektazonosító: TÁMOP-4.2.4.A/2-11/1-2012-0001 Nemzeti Kiválóság Program Pályázati azonosító: A2-ELMH-13-0048 A kutatás a TÁMOP-4.2.4.A/2-11/1-2012-0001 azonosító számú Nemzeti Kiválóság Program Hazai
RészletesebbenGazdasági Havi Tájékoztató
Gazdasági Havi Tájékoztató 2008.december 2008 októberében immár huszonkettedik alkalommal került sor a Gazdaság- és Vállalkozáselemző Intézet (MKIK GVI) vállalati konjunktúra-vizsgálatára, amely több mint
RészletesebbenVezérigazgatói köszöntô
Tartalomjegyzék Vezérigazgatói köszöntő 2 A társaság vezető testületei 4 Az Igazgatóság jelentése 6 Általános gazdasági helyzet 6 A hazai biztosítási piac jellemzői 8 A Generali-Providencia teljesítménye
Részletesebben1. Befektetési alapok 1
1. Befektetési alapok 1 A befektetési alap egy jogi személyiséggel rendelkező vagyontömeg, amelyet a befektetési alapkezelő a befektetők érdekében a meghirdetett befektetési elveknek megfelelően kezel.
RészletesebbenVeresegyházi kistérség
Veresegyházi kistérség területfejlesztési koncepciója és stratégiai programja Pest megyei Terület-,Település-, Környezet Tervező és Tanácsadó Kft. 1085. Budapest, Kőfaragó u. 9. Tel: 267 05 08, 267 70
RészletesebbenJELENTÉS AZ INFLÁCIÓ ALAKULÁSÁRÓL 2005. FEBRUÁR
JELENTÉS AZ INFLÁCIÓ ALAKULÁSÁRÓL 2005. FEBRUÁR Jelentés az infláció alakulásáról 2005. február Kiadja: Magyar Nemzeti Bank Felelõs kiadó: Missura Gábor 1850 Budapest, Szabadság tér 8 9. www.mnb.hu ISSN
RészletesebbenMakrogazdasági monitor és konjunktúraelemzés. 2014. június
Makrogazdasági monitor és konjunktúraelemzés 2014. június Századvég Gazdaságkutató Zrt. Strategopolis Kft. Századvég Alapítvány A jelentést Virovácz Péter kutatásicsoport-vezető szerkesztette. A jelentés
Részletesebben2010. május 25. www.cib.hu CIB REGGELI FEJLETT PIACOK
CIB REGGELI FEJLETT PIACOK FİBB HÍREINK USA: A kész házak eladásai a vártnál jobb eredményt jeleztek. A fogyasztó bizalmi indexet közlik ma, a várakozások emelkedést mutatnak, bár a romló piaci hangulat
RészletesebbenBEFEKTETÉSI POLITIKA
BEFEKTETÉSI POLITIKA A PRÉMIUM Önkéntes Nyugdíjpénztár részére Hatályos: 2016. 06.02-től Tartalom... 1 I. II. III. IV. V. VI. Bevezető... 2 A Befektetési Politikával kapcsolatos hatáskörök és eljárás...
RészletesebbenAEGON Magyarország Önkéntes és Magánnyugdíjpénztár Magánpénztári Ágazat
AEGON Magyarország Önkéntes és Magánnyugdíjpénztár Magánpénztári Ágazat 2008. éves beszámolójának KIEGÉSZÍT MELLÉKLETE Cégnév: AEGON Magyarország Önkéntes és Magánnyugdíjpénztár Székhelye: 1091 Budapest
RészletesebbenAZ AEGON ÁZSIA RÉSZVÉNY BEFEKTETÉSI ALAPOK ALAPJA
AZ AEGON ÁZSIA RÉSZVÉNY BEFEKTETÉSI ALAPOK ALAPJA TÁJÉKOZTATÓJA ALAPKEZELİ AEGON MAGYARORSZÁG BEFEKTETÉSI ALAPKEZELİ ZRT. (1091 BUDAPEST, ÜLLİI ÚT 1.) FORGALMAZÓ AEGON MAGYARORSZÁG BEFEKTETÉSI JEGY FORGALMAZÓ
RészletesebbenFüggetlen könyvvizsgálói jelentés. A MARKETPROG Asset Management Befektetési Alapkezelő Zrt. részére
Független könyvvizsgálói jelentés A MARKETPROG Asset Management Befektetési Alapkezelő Zrt. részére Elvégeztük a MARKETPROG Esernyőalap Bond Derivatív Kötvény Részalap (továbbiakban az Alap ) mellékelt
RészletesebbenEurópa Ingatlanbefektetési Alap
I. Piaci folyamatok a 2012. évben Európa Ingatlanbefektetési Alap ÉVES JELENTÉS 2012. Európa Ingatlanbefektetési Alap ÉVES JELENTÉS 2012 Makrogazdasági áttekintés A magyar gazdaság 2011 egészében 1,6%-kal
RészletesebbenHosszú Zsuzsanna Körmendi Gyöngyi Tamási Bálint Világi Balázs: A hitelkínálat hatása a magyar gazdaságra*
Hosszú Zsuzsanna Körmendi Gyöngyi Tamási Bálint Világi Balázs: A hitelkínálat hatása a magyar gazdaságra* A hitelkínálat elmúlt évekbeli alakulását, szerepének jelentőségét vizsgáljuk különböző megközelítésekben,
RészletesebbenHavi eszközallokációs javaslat
áprmárcius 2010. január Havi eszközallokációs javaslat Részvények Kötvények Az elmúlt időszakban folytatódott a konszolidáció a piacokon. A hosszú és lényegében töretlen hegymenet után a fejlett tőzsdék
RészletesebbenElemzés és előrejelzés a magyar gazdaság és a külgazdaság legfontosabb folyamatairól. 2015. szeptember
Elemzés és előrejelzés a magyar gazdaság és a külgazdaság legfontosabb folyamatairól 2015. szeptember Századvég Gazdaságkutató Zrt. A jelentést Virovácz Péter kutatásicsoport-vezető szerkesztette. A jelentés
RészletesebbenAranyszárny Euró. rendszeres díjas, befektetési egységekhez kötött életbiztosítás különös feltételei (G62/2009) Hatályos: 2009.
Aranyszárny Euró rendszeres díjas, befektetési egységekhez kötött életbiztosítás különös feltételei (G62/2009) Hatályos: 2009. április 1-jétől Módosítás időpontja: 2011. július 1. Nysz.: 14707 Tartalomjegyzék
RészletesebbenMagyar kötvény eszközalap (HUF); Kárpátok fejlődő európai kötvény eszközalap (EUR)
Befektetési jelentés MetLife Biztositó Zrt. 2015 Kockázatbesorolás Alacsony kockázat: * A kategóriába tartozó eszközalapok minimális kockázatú értékpapírokba és banki instrumentumokba fektetnek.a kategóriába
RészletesebbenA DIALÓG USD BEFEKTETÉSI ALAP KEZELÉSI SZABÁLYZAT. Alapkezelő: DIALÓG BEFEKTETÉSI ALAPKEZELŐ Zrt. Székhely: 1037 Budapest, Montevideo utca 3/B.
A DIALÓG USD BEFEKTETÉSI ALAP KEZELÉSI SZABÁLYZAT Alapkezelő: DIALÓG BEFEKTETÉSI ALAPKEZELŐ Zrt. Székhely: 1037 Budapest, Montevideo utca 3/B. Vezető Forgalmazó: UNICREDIT BANK HUNGARY Zrt. Székhely: 1054
RészletesebbenNAPI JELENTÉS. Női aktivitás alakulása (15-74 év) 2012. szeptember 26. szerda. Magyarország. Jelentősen bővült a nők aktivitása.
NEMZETGAZDASÁGI MINISZTÉRIUM TERVKOORDINÁCIÓS ÁLLAMTITKÁRSÁG GAZDASÁGTERVEZÉSI FŐOSZTÁLY NAPI JELENTÉS 2012. szeptember 26. szerda Magyarország Jelentősen bővült a nők aktivitása 51,0 Női aktivitás alakulása
Részletesebben(ROP 3.2.1 2004-09-0002/37) 2006. november 30. MultiContact. 'Exploring possibilities'
SÁRÁND KÖZSÉG FOGLALKOZTATÁSI STRATÉGIÁJA (2007-2013) A Regionális Fejlesztés Operatív Program keretében beadott Helyi foglalkoztatási kezdeményezések ösztönzése a Derecske-Létavértesi Kistérségben című
RészletesebbenA Bizalom Nyugdíjpénztár Igazgatótanácsának
BIZALOM Önkéntes Nyugdíjpénztár Székhely:1146 Budapest, Borostyán u. 1/b. Adószám: 18061457-1-42 Bankszámlaszám: K&H Bank 10200964-20221713 Tel./Fax: (06) 1-351-4843 Tel.: (06) 1-351-0372 Honlap: www.bizalompenztar.hu
RészletesebbenElemzések a gazdasági és társadalompolitikai döntések előkészítéséhez 27. 2001. július. Budapest, 2002. április
Elemzések a gazdasági és társadalompolitikai döntések előkészítéséhez 27. 2001. július Budapest, 2002. április Az elemzés a Miniszterelnöki Hivatal megrendelésére készült. Készítette: Gábos András TÁRKI
RészletesebbenJavaslat A TANÁCS VÉGREHAJTÁSI HATÁROZATA
EURÓPAI BIZOTTSÁG Brüsszel, 2013.5.24. COM(2013) 330 final 2013/0171 (NLE) Javaslat A TANÁCS VÉGREHAJTÁSI HATÁROZATA a Portugáliának nyújtandó uniós pénzügyi támogatásról szóló 2011/344/EU végrehajtási
RészletesebbenAz ETC 2014/4. negyedéves jelentése
EURÓPAI TURIZMUS 2014-BEN TRENDEK ÉS KILÁTÁSOK Az ETC 2014/4. negyedéves jelentése 2015. február 16. 2014-ben a turizmus szilárd növekedést mutatott Európában: a European Travel Commission (ETC) megállapítja,
RészletesebbenING (L) Nyílt végű befektetési társaság változó tőkével (ÁÉKBV) TÁJÉKOZTATÓ INVESTMENT MANAGEMENT. LUXEMBURG 2013. augusztus
Nyílt végű befektetési társaság változó tőkével (ÁÉKBV) TÁJÉKOZTATÓ HU LUXEMBURG 2013. augusztus INVESTMENT MANAGEMENT Tartalomjegyzék Tartalomjegyzék... 2 Figyelmeztetés... 4 Fogalommeghatározások...
RészletesebbenA magyar kormányzat főbb megállapításai a gazdaság állapotáról
A magyar kormányzat főbb megállapításai a gazdaság állapotáról Az elmúlt időszakban beérkező információk a makrogazdasági környezet javulásáról tanúskodnak Magyarországon. Elsősorban a gazdaság finanszírozási
RészletesebbenDow Jones Index havi hozamainak átlaga 1950-től. Április. Május. Március
November December Január Február Március Április Május Június Július ugusztus Szeptember Október Piaci kitekintő Erste lapkezelő Kommentár 2012.05.31 1 000 000 000 Jegyzet hazai gazdaságpolitikáról Orbán
RészletesebbenPLOTINUS HOLDING NYRT.
Jelen Alaptájékoztató alapján forgalomba hozandó Kötvények csak Magyarországon (az Egyesült Államokon kívül) és csak ún. egyesült államokbeli személynek (U.S. Person) nem minősülő személyek részére elérhetők.
RészletesebbenTARTALOMJEGYZÉK. Heti piaci összefoglaló Táblázatos makrogazdasági, árfolyam- és kamatelırejelzések Makrogazdasági kitekintés a jövı hétre
CIB HETI TARTALOMJEGYZÉK Heti piaci összefoglaló Táblázatos makrogazdasági, árfolyam- és kamatelırejelzések Makrogazdasági kitekintés a jövı hétre HETI PIACI ÖSSZEFOGALÓ Magyarország: Vegyes makrogazdasági
RészletesebbenHirdetmény. C. melléklet: A DÍJTÉTELEKRŐL SZÓLÓ HIRDETMÉNY
Hirdetmény C. melléklet: A DÍJTÉTELEKRŐL SZÓLÓ HIRDETMÉNY a Befektetési Szolgáltatási Üzletági Üzletszabályzathoz Hatályos: 2016. január 01. napjától Közzétéve: 2015. december 22. A változások a szövegben
RészletesebbenAZ ELSŐ ÉS MÁSODIK DEMOGRÁFIAI ÁTMENET MAGYARORSZÁGON ÉS KÖZÉP-KELET-EURÓPÁBAN
AZ ELSŐ ÉS MÁSODIK DEMOGRÁFIAI ÁTMENET MAGYARORSZÁGON ÉS KÖZÉP-KELET-EURÓPÁBAN Készült az ОТKA 400 kutatási program keretében BUDAPEST 1995/1 KÖZPONTI STATISZTIKAI HIVATAL NÉPESSÉGTUDOMÁNYI KUTATÓ INTÉZET
RészletesebbenGKI Gazdaságkutató Zrt.
GKI Gazdaságkutató Zrt. Elemzés és előrejelzés a magyar gazdaság és a külgazdaság legfontosabb folyamatairól Készült a Költségvetési Tanács megbízásából 2015. december GKI Gazdaságkutató Zrt. 1092 Budapest,
Részletesebbenhírlevél CIB befektetési alapok 2011. III. negyedév ôsz Lezárva: 2011. szeptember 30.
hírlevél CIB befektetési alapok 2011. III. negyedév ôsz Lezárva: 2011. szeptember 30. cib befektetési alapok CIB Hozamgarantált Betét Alap CIB Pénzpiaci Alap CIB Euró Pénzpiaci Alap CIB Tôkevédett Alapok
RészletesebbenHavi eszközallokációs javaslat
áprmárcius 2009. július Havi eszközallokációs javaslat Részvények Kötvények Töretlen a lelkesedés a tızsdéken. A befektetık meggyızıdése egyre nagyobb, hogy a nehezén túl vagyunk. A bizalmi indexek (beleértve
RészletesebbenUNIQA Befektetési hírlevél. 2016. május
UNIQA Befektetési hírlevél 2016. május Aktuális trendek A média hatása Tartalom Aktuális trendek 2 Részvénypiaci kitekintő 3 Külföldi lapszemle 5 Vagyonkezelési stratégiák 6 Grafikonkészlet 7 KOVÁCS LÁSZLÓ,
RészletesebbenGKI Gazdaságkutató Zrt.
GKI Gazdaságkutató Zrt. Elemzés és előrejelzés a magyar gazdaság és a külgazdaság legfontosabb folyamatairól Készült a Költségvetési Tanács megbízásából 2016. március GKI Gazdaságkutató Zrt. 1092 Budapest,
RészletesebbenRÖVIDÍTETT JEGYZŐKÖNYV A MONETÁRIS TANÁCS 2013. AUGUSZTUS 27-I ÜLÉSÉRŐL
RÖVIDÍTETT JEGYZŐKÖNYV A MONETÁRIS TANÁCS 2013. AUGUSZTUS 27-I ÜLÉSÉRŐL Közzététel időpontja: 2013. szeptember 12. 14 óra A jegybanktörvény (a Magyar Nemzeti Bankról szóló, többször módosított 2011. évi
RészletesebbenIngatlanpiaci elemzés 2009 december
Ingatlanpiaci elemzés 2009 december Készítette: Molnár Tamás Tartalomjegyzék Magyarország fıbb makrogazdasági mutatói és gazdasági eseményei... 3 A magyar gazdaság jelenleg... 3 Infláció... 5 Árfolyamok...
RészletesebbenÖsszefoglaló. A világgazdaság
Összefoglaló A világgazdaság A világgazdasági kilátásokat továbbra is jelentıs bizonytalanság övezi, ami minden jel szerint az elkövetkezı két évben is megmarad. A bizonytalanság forrása ıszi jelentésünkhöz
RészletesebbenUNIQA Befektetési hírlevél. 2016. április
UNIQA Befektetési hírlevél 2016. április Aktuális trendek Az időbeli korrekció Tartalom Aktuális trendek 2 Részvénypiaci kitekintő 3 Külföldi lapszemle 5 Vagyonkezelési stratégiák 6 Modern portfólió elmélet
Részletesebben