14.2. Dr. Pintér István: Magyarország pénzügyi (nemzet)biztonsági kockázatai ( )

Méret: px
Mutatás kezdődik a ... oldaltól:

Download "14.2. Dr. Pintér István: Magyarország pénzügyi (nemzet)biztonsági kockázatai (2001. 05. 23.)"

Átírás

1 14.2. Dr. Pintér István: Magyarország pénzügyi (nemzet)biztonsági kockázatai ( ) Bevezetés Mexikó, Thaiföld, Oroszország és Brazília mind olyan országok, amelyekbõl az utóbbi néhány évben az egész világ pénzügyi rendszerét megrázó válságok indultak ki. Az ENSZ keretében mûködõ pénzügyi intézmények csak egyre nagyobb erõfeszítéssel tudták azt megakadályozni, hogy a nemzetközi pénzügyi rendszer össze ne omoljon. A mexikói válság kezelésére végül is 50 milliárd dollár állt rendelkezésre, Brazília esetében a Nemzetközi Valuta Alap (IMF) vezetésével pedig 41 milliárd dolláros stabilizációs csomagot dolgoztak ki. Nem biztos ugyanakkor, hogy ezek a hatalmas pénzek magukat az országokat is megmentik, hiszen feladatuk elsõsorban a világ pénzügyi rendszerének a védelme. Az egyre sûrûbben megjelenõ pénzügyi válságok károsultjai elsõsorban a kis országok. Csak az oroszországi pénzügyi válság kirobbanása után a pénzügyi befektetõk mintegy 500 milliárd dollárt veszítettek, néhány ország jegybankjából eltûntek a tartalékok. A magyar tõzsde igen rövid idõ alatt értékének felét veszítette el, és ami ennél is figyelmeztetõbb, a külföldi intézményes befektetõk másfél-kétmilliárd dollárt vontak ki az országból. Most, hogy a legutóbbi világméretû pénzügyi válság hatásai lassan elhalnak, megállapítható, hogy Magyarország viszonylag jól bírta a megpróbáltatásokat. Ugyanakkor fel kell figyelnünk arra, hogy a pénzügyi szféra immáron önálló hatással bír a nemzetbiztonságra. Ez az önálló hatás korábban nem volt jellemzõ. Elegendõ csak arra utalni, hogy a világgazdaság egészének pénzügyi finanszírozásához szükséges pénzmennyiséget hatvan-százszorosan haladja meg a világ jelenlegi pénzmennyisége. Ez a hatalmas erõ iszonyatos gyorsasággal áramlik a világ egyik szegletébõl a másikba. A legjelentõsebb országok elõbb nem akartak, illetve a késõbbiek során nem tudtak hatékony szabályokat állítani a pénzmozgás elé, amely így pusztítóvá válhatott. Ezek a világméretû válságok megdöntötték azt a korábbi általános véleményt, hogy a reálgazdaságtól elvált pénzügyi gazdaságot nyugodtan szabadjára lehet engedni, hiszen a piac önmagát szabályozza. Úgy gondolták, hogy ha valahol a pénzügyi rendszer megbicsaklik, a hatékony piacok azonnal megtalálják a helyesbítés módját, mégpedig úgy, hogy annak más kihatásai mint pénzügyiek, nem nagyon lehetnek. Ugyanakkor például a délkelet-ázsiai pénzügyi válság megmutatta, hogy képes volt átterjedni a termelésre és a szolgáltatásokra is. Sõt, ezen túlmenve, a reálgazdaság recesszióba való döntésén túl szinte azonnal politikai, sõt, szociális válságot idézett elõ. Ezek az országok a bõrükön tapasztalhatták, hogy a pénzügyi válság hatásai mely közvetlen módon érintették nemzetbiztonságukat. Sorra zártak be az üzemek és a gyárak, sokmilliós munkanélküliséget hagyva maguk után. Az életszínvonal jelentõsen csökkent, és ki tudja, hogy hány év kell ahhoz, hogy ismét az eredeti szintre álljon vissza. Egyes országok valutatartalékai teljesen el- 497

2 tûntek, nemcsak a kormányok döntési mozgásterét csökkentve ezáltal, hanem szinte teljesen kiszolgáltatva azokat a jövõbeni hatásoknak. Egyáltalán nem mindegy ugyanis, hogy egy adott ország lakosságának mennyit kell dolgoznia az adósságok kifizetése érdekében, marad-e ideje kultúrára, mûvelõdésre, avagy a családra. A folyamatok sokkal nagyobb veszélyeket jeleznek, olyanokat, amelyek révén a nemzeti érdekeink, sõt nemzetbiztonságunk alapvetõen sérülhet. Egy-egy rossz döntés, vagy csak egy idõben fel nem ismert veszélyforrás döntõ lehet az ország szempontjából. Az, hogy mennyire szûk a mozgásterünk és mennyire reálisak a nemzetbiztonságunkra leselkedõ veszélyek, mutatja például Jaksity György, a Concorde Értékpapír Rt. ügyvezetõ igazgatójának véleménye, amely rámutat arra, hogy például 1998 tavaszán számos kül- és belföldi kezdeményezés próbálta a Magyar Nemzeti Bankot (MNB) arra ösztökélni, hogy gyorsítsa a devizaliberalizációt és a folytatott árfolyam-politikán is lazítson. Ez akkor nem is tûnt túl nagy kérésnek, és a hazai szakértõk is könynyen átvehették a kinti javaslatokat. Mindössze néhány jogszabályt kellett volna megváltoztatni, aminek eredménye 1998 nyarán az lett volna, hogy az országunk devizatartalékainak nagy része eltûnik! Azé a devizatartaléké, amely jórészt az állami vagyon privatizáció útján való pénzvagyonná konvertálásával keletkezett. Reális veszély lett volna a privatizáció pénzügyi eredményeinek eltûnése, a társadalom eddigi áldozatvállalásainak sikertelensége. A következmények is beláthatatlanok: mindenekelõtt a stratégiai célként kitûzött Európai Uniós csatlakozás rendkívüli megnehezülése vagy lehetetlenné válása. Ez a példa is mutatja, hogy a nemzetbiztonságot alapvetõen érintõ pénzügyi kérdés nem lehet egy szûk pénzügyi döntéshozó csapat belügye. A döntési alternatívák elemzése, az átlátható döntéshozatal, a kockázatok mérlegelése és a várható társadalmi hatások elemzése olyan politikai feladat, amelyhez számtalan tudományág segítsége szükséges, mindenekelõtt a biztonsággal és a kockázatokkal foglalkozó biztonságpolitika mûvelõié. És természetesen nem csak az utólagos tudományos elemzéseknek kell elkészülniük (hasonlóan a kubai rakétaválság idején történt döntéshozatali folyamatok elemzéséhez), hanem az alapok vizsgálatától el kell jutni a folyamatos és legfõképpen gyors helyzetelemzésekig. Lehet, hogy a biztonságpolitika még nem éri el a kívánatos gyorsaságot, de a rendkívül rövid idõ alatt végbemenõ pénzügyi folyamatokra a politikai szereplõk is egyre rövidebb idõ alatt kénytelenek ráadásul megalapozott és jó döntéseket hozni. Jobb, ha ezekkel a témákkal foglalkozó kutatók és más szakemberek felkészülnek arra, hogy sokoldalas doktori disszertáció helyett maximum két-három oldalas elemzésekre lesz szükség. Olyanokra, amelyeket másnapra már meghaladhat az élet. A felmerülõ kérdések megválaszolása céljából tekintsünk egy kicsit a múltba! Ne feledjük ugyanis, hogy a mai nemzetközi pénzügyi rendszer mesterséges képzõdmény! A mostani pénzügyi rendszer kialakulása A nemzetközi pénzügyi rendszer felhõtlen idõszakát az elsõ világháborút megelõzõ kb. ötven év jelentette. A világgazdaság egységes rendszerként mûködött, 498

3 amelyben az arany közvetlenül betöltötte a világpénz funkcióját. Mivel a nemzeti valuták közvetlenül is átválthatók voltak aranyra, a nemzetközi pénzügyi folyamatok kiegyenlítõdése automatikusan végbement. Gondoljunk el egy olyan rendszert, ahol a tõkemozgási, külkereskedelmi és a nemzetközi fizetési mérlegek automatikusan kerülnek összhangba és a nemzeti valuták árfolyamai szilárdak. Ekkor a világgazdaság legfõbb hitelezõje Nagy-Britannia volt, azonban ezek a pénzek gépvásárlás formájában visszakerültek a szigetországba. Az úgynevezett arany-standard-rendszer idején Nagy-Britannia, Franciaország, USA és Németország újratermelési ciklusai is összhangba kerültek, amelynek jótékony hatása volt az árfolyamok stabilitására. A nemzeti érdekek túlhangsúlyozása végül az elsõ világháborúban csúcsosodott ki, amely megszüntette az aranystandard-rendszert. Az aranynak, mint világpénznek a rehabilitására a háború után sem került sor, sõt az as gazdasági világválság után semmilyen egységes nemzetközi pénzügyi rendszert nem sikerült létrehozni. Németországban kötött devizagazdálkodást vezettek be, az angol fontot lebegtetni kezdték. Miután az arany értékének kb. egyharmadát elvesztette, a Bank of England a további árfolyamát nyíltpiaci mûveletekkel védte. Az USA-ban ugyanakkor elõbb leértékelték a dollárt és utána kezdték lebegtetni. Erre az idõre már az angol fizetési-mérleg passzívvá vált, ellentétben az Egyesült Államok aktív mérlegével. A nemzetközi pénzügyi és gazdasági rendszer újraszabályozásáról a politikusok csak a második világháború alatt kezdtek gondolkodni. Henry Morgenthau, az USA pénzügyminisztere 1941 végén utasította tanácsadóját, Harry Dexter White-t egy tervezet kidolgozására. A White-terv egy Stabilizációs Alap és egy Újjáépítési és Fejlesztési Bank gondolatát tartalmazta, amely utóbbi akár hosszú távú kölcsönöket is nyújthat a háború kárainak helyreállításához, finanszírozhatja a nemzetközi kereskedelem bõvítését és széleskörû pénzpiaci mûveleteket is folytathat. A Stabilizációs Alap vagyona a csatlakozó államok által befizetett tõkére korlátozódott volna, amely az eredeti elképzelés szerint nem lett volna bõvíthetõ. Ez alól csekély kivételt jelentett volna az az eset, amikor minden ország legfelsõbb szerve (általában a parlamentek) egyhangú áldását adta volna a bõvítésre. White elképzelése szerint az Alap inkább pénzújraelosztó, mint pénzteremtõ funkciót látna el. A nemzetközi rendszer megszilárdítását az Egyesült Államok vezetõ szerepe biztosította volna, amelyre a második világháború alatt betöltött szerepe feljogosítja. Ugyanakkor Nagy-Britannia vitathatatlan pénzügyi tekintélye következtében John Maynard Keynes egészen másban gondolkodott a saját tervezetének elkészítésekor. Létre szeretett volna hozni egy nemzetek feletti Világjegybankot, amely világpénzt bocsátott volna ki. A valuta neve bancor lett volna. Ennek árfolyamát az aranyhoz kellett volna kötni és az egyes országok valutáinak árfolyamát is ebben kellett volna megadni. Az árfolyamokat csak a Világjegybank kormányzótanácsának engedélyével lehetett volna megváltoztatni. Maga a bancor nem lett volna aranyra átváltható, bár az egyes országok ilyet csak aranyért vásárolhattak volna. Keynes egyik leglényegesebb újítása szerint a nemzetek feletti Világjegybank az egyes tagországok jegybankjaival olyan kapcsolatban állt volna, mintha azok ebben a viszonyban egyszerû kereskedelmi bankok lettek volna. 499

4 Mivel a második világháború után nem volt kétséges az USA vezetõ szerepe amelyet kiemelt a háború során a szövetségeseknek nyújtott és az újjáépítésre ígért hitelek nagysága a negyvenöt ország által elfogadott megoldás döntõen az USA javaslatait tükrözte. A tagállamok olyan nemzetközi pénzügyi rendszert hoztak létre, amely a nemzetközi fizetések szabadságára, a rögzített valutaárfolyamokra és a szabályozott valutaárfolyam-megállapodásokra épült. Az IMF Alapokmányában a nemzetgazdasági és a világgazdasági érdekek összehangolására tettek kísérletet, bár az árfolyam-stabilitás és a valuták konvertibilitása akkor a teljes foglalkoztatást és a reálszféra maximális fejlõdését volt hivatva biztosítani. Úgy gondolták, hogy a mûködõképes nemzetközi pénzügyi rendszer elõsegíti a nemzetközi kereskedelmet, amelynek révén az egyes országokban nõ a beruházások öszszege, majd a termelés szintjének emelkedése révén kialakul a teljes foglalkoztatás és a stabil gazdasági növekedés. A cél tehát a nemzetközi kereskedelem dinamikus bõvítése volt, amelynek ellentmondanak a devizális korlátozások. Ennek elkerülésére az államok az Alapokmányban sokoldalú elszámolási rendszer megteremtését és fenntartását vállalták olyannyira, hogy az IMF engedélye nélkül nem akadályozhatták a valutavásárlásokat. Összességében megállapítható, hogy a nemzetállamok alapvetõ érdekeivel estek egybe a megállapodások, így minden lényegi fenntartás nélkül aláírták azokat. (Kivéve a Szovjetuniót, amely részt vett a tárgyalásokon, de a megállapodásokban már nem). Még azt is elfogadták, hogy egy nemzeti valuta (USD) töltse be a nemzetközi valuta funkcióját. Tették ezt annak ellenére, hogy ebben az esetben az USA-nak nemzeti érdekeit alá kellett volna rendelnie a nemzetközi érdekeknek, amennyiben a mindenkori költségvetési és fizetési mérleg-hiányát a világpiac pénzigényéhez kellett volna igazítania. Természetesen erre nem került sor, a második világháború utáni helyzet mégis lehetõvé tette az elfogadott rendszer hatékony mûködését egészen a hatvanas évek végéig. A dollár kulcsvaluta szerepébõl közvetlen elõnyök származtak a kibocsátó számára, azonban a belsõ ellentmondások (a nemzetközi felhalmozási-eszköz funkció zavartalanságának feltétele a világpénz nem csökkenõ árfolyama, míg a nemzetközi fizetési eszköz funkciójáé a nem növekvõ árfolyam, miközben a világpiac pénzigénye nem globálisan jelentkezett, hanem úgy mint nemzeti likviditási hiányok és likviditásbõségek rendszere) elõször a rögzített árfolyamoknak a lebegõ árfolyamokkal való felváltásához, majd január 1-jétõl egy világpénz bevezetéséhez vezetett (SDR). Érdekes megfigyelni ugyanakkor, hogy az 1944-ben létezõ jórészt politikai törésvonalak ma is élnek év elején a Davosban megrendezett Világgazdasági Fórumon láthatóvá váltak egyrészrõl az európai, másrészrõl az amerikai álláspont közötti különbségek. Míg a vezetõ európai országokban hivatalban lévõ jórészt baloldali kormányok képviselõi a nemzetközi pénzügyi rendszer feletti valamilyen kontroll megvalósítását sürgették, az amerikai Robert Rubin pénzügyminiszter inkább az áruk, szolgáltatások és a tõke áramlása elé emelt korlátok lebontására szólította fel a világ országait, elsõsorban az Európai Uniót és Japánt. Gordon Brown brit pénzügyminiszter szerint bizottságot kellene létrehozni a pénzügyi válságok elõrejelzésére, amerikai kollegája ugyanakkor kétségbe vonta ennek reális voltát. Némiképp köztes álláspontot foglalt el Gerhard Schöder német kancellár, aki ígéretet tett a közös nevezõ megtalálása érdekében. Ugyancsak köztes álláspontot képviseltek a szembenálló nézetek között a vitában résztvevõ európai független jegybanki elnökök is. 500

5 Pénzügyi válságok MK pénzügyi-(nemzet)biztonsági kockázatai (Dr. Pintér István, ) Elsõként 1994-ben, a tequila-válságként ismeretes események rázták meg nemcsak Magyarországot, hanem a feltörekvõ piacoknak nevezett fejlõdõ országokat is. Mexikó a 80 as években stabil gazdaságú országnak számított. A 90 es évek elején a nemzetközi pénzügyi intézmények által elvárt megszorító pénzügypolitikát folytatott. A fizetési mérleg hiánya a GDP 5-6%-a körül mozgott, amely minden további nélkül finanszírozhatónak látszott a nemzetközi pénzpiacokról ben azonban hirtelen megállt a tõkebeáramlás az országba, és a kormányzat azt vette észre, hogy a külföldi tõke menekül az országból. Ebben az esetben tapasztalhatta meg a nemzetközi pénzvilág elõször, hogy egy adott ország valutájába vetett bizalom lecsökkenése szinte azonnal a hasonló állapotban lévõ országok valutáira is kihat. Elsõsorban az IMF segítségével sikerült kezelni a mexikói válságot, azonban a különbözõ konzorciumok által nyújtott hiteleket Mexikó sok-sok évig fogja még nyögni. Fedezetként az ország jelentõs olajtartalékait is zár alá vették. Alig néhány év múlva, 1997 júliusában Thaiföldön ütötte fel fejét, majd onnan kezdett terjedni egy pénzügyi válság. A késõbb délkelet-ázsiai válságnak elnevezett összeomlás-sorozatot helyesebb talán a Japán régió válságának nevezni. Thaiföldön kívül Malaysia, Dél-Korea, Indonézia és Hongkong pénzügyi rendszere omlott össze pillanatokon belül. Ez a fertõzés a pénzügyi csatornákon terjedt tovább, egyrészt az országokon belül összeomlasztva a termelést, másrészt a hongkongi csõd után hirtelen kihatott az Amerikai Egyesült Államokra is, amikor a new york-i értéktõzsde indexe egyetlen nap alatt 554 pontot zuhant, mire a kereskedést fel kellett függeszteni. Sokan már az évi nagy gazdasági világválság kezdetét vélték felfedezni. A korábban példa nélküli gazdasági növekedést felmutató, és az olcsó munkaerõre építve a világ többi részébe egyre többet exportáló országok egyre-másra csukták be üzemeiket. Ennek egyik egyenes következménye volt az, hogy a világon a nyersanyagok árai hihetetlen mélységbe zuhantak. Így volt ez az olaj árával is. Ha hozzátesszük még azt, hogy elsõsorban a távol-keleti spekulánsok helyezték el pénzeiket a nagy haszon reményében az oroszországi, igen kockázatosnak számító befektetési formákba, természetszerûleg ezeket a pénzeket vonták ki elõször ezekrõl a piacokról. Így 1998 második felére a globális pénzügyi válság Kelet-Ázsiában gazdasági és szociális válsággal, Oroszországban pedig általános politikai és gazdasági válsággal párosult. Az oroszországi pénzügyi krízis rövid távon sokkal nagyobb nemzetközi izgalmat okozott, hiszen túl közel voltak még az ázsiai fejlemények. Emellett az IMF túl sokat költött elsõsorban USA-pénzbõl a Távol-Kelet stabilizálására, az alapok szinte kimerültek. Úgy tûnt, hogy Oroszország nem kellõen kapcsolódott be termelésével a nemzetközi vérkeringésbe, felmerült annak a lehetõsége, hogy a nemzetközi pénzintézmények nem érdekeltek az orosz pénzügyi rendszer megsegítésében úgy, mint Mexikó és Délkelet-Ázsia esetében. A nemzetközi pénzügyi rendszer ezen magárahagyatottságának érzete szinte azonnali tõkekiáramlást eredményezett az egyik legnagyobb adóstól, Brazíliából. Meg kell ugyanis jegyezni, hogy az ENSZ szakosított intézményeként mûködõ Nemzetközi Valuta Alap (IMF) alapító okiratának megfelelõen a nemzetközi pénzvilágtól felvett hitelek- 501

6 kel elsõsorban magát a nemzetközi pénzügyi rendszert támogatta meg, elkerülve annak közeli összeomlását. A megtámogatott országoktól igen kemény megszorító intézkedéseket várt el, illetõleg a megkötött szerzõdések szerint ezeket a hiteleket valamikor valamibõl vissza is kell fizetni. Mégis máig nyitott kérdés az, hogy a világ legjelentõsebb nyersanyagkészleteivel rendelkezõ, és a mai napig is nukleáris hatalom Oroszország esetében miért késlekedtek a pénzügyi beavatkozással. Az oroszországi pénzügyi fertõzés ugyanakkor csak másodlagosan terjedt a pénzügyi csatornákon keresztül, elsõdlegesen az orosz kereskedelmi partnereket érintette (elsõsorban a FÁK országait). Hatalmas mértékben felerõsödött a nemzetközi pénzügyi befektetõkben a feltörekvõ piacok iránti bizalom hiánya, ami az egymástól földrajzilag igen távol levõ, egymással kereskedelmi kapcsolatba szinte nem is lépett országok ugyanazon megítélését jelentette. Ebben az idõben ez viszont tõkemenekítést takart. Ismét Latin-Amerika, elsõsorban Brazília következett a sorban. Az értéktõzsde árai rövid idõn belül százalékot estek és lévén Brazília olajtermelõ az olajárak 30 százalékos esése csak erõsítette a hatást augusztusa és októbere között Brazília az igen jelentõsnek mondható 75 milliárd dolláros valutatartalékaiból mintegy 30 milliárdot elveszített. A bankközi kamatráták 40 százalékra emelkedtek, míg végül az IMF és 12 ország 41,5 milliárd USD-t helyezett kilátásba mint hitelt. Ennek fejében jöttek a szokásos megszorítások, amelyet Brazília kénytelen volt elfogadni. Tekintettel az ország mintegy 320 milliárd dollárnyi belsõ és 240 milliárd dollárnyi külsõ eladósodására, elsõsorban a közalkalmazottak és köztisztviselõk jövõbeli bevételeit konkrétan a jövõbeli nyugdíjait csapolta meg az állam. Végülis január 22-én Brazília teljesen liberalizálta nemzeti valutáját, amely azonnal mintegy 10 százalékot veszített értékébõl. Néhány nappal késõbb még közel 29 százaléknyi esés következett be, így néhány nap alatt mintegy 40 százalék veszteséget könyvelhettek el. Erre azért is szükség volt, hiszen a leértékelési várakozások olyan nagyok voltak, hogy naponta közel egymilliárd dollár áramlott ki az országból. A brazil válság jelentõs kihatással volt a régióra, különösen Argentínára, hiszen összes exportjának mintegy harmadát Brazília vásárolta föl. A válságok hatásai Magyarországra Az 1994-es mexikói pénzügyi válság egy felkészületlen magyar gazdaságot ért. Ezt csak erõsítette az 1994-es kormányváltást követõ idõleges bénultság. A délkelet-ázsiai pénzügyi válság már felkészültebben ért bennünket. Az alacsony színvonalú közvetlen kereskedelmi kapcsolatok miatt a közvetlen hatások közül a magyarországi forró tõke gyors kiáramlása volt megfigyelhetõ. Forró tõkén itt a spekulatív tõkét értjük, amelynek gyors mozgását a döntéshozók a világon mindenütt bekalkulálják a döntéseikbe. Már itt is megfigyelhetõk az ellenétes irányú hatások. Amíg az ázsiai válság a világon mindenütt, így a legnagyobb kereskedelmi partnerünknek számító Európai Unióban is csökkentette a gazdasági növekedést, így közvetve exportlehetõségeinket korlátozta. Ezzel egy idõben ugyanakkor az ázsiai megtorpanó, majd összeroppanó termelés alapanyagbõséget idézett elõ a világban. Ennek haszonélvezõje nemcsak az Európai Unió, hanem közvetlenül Magyarország is, hiszen például az energiaszámlákat sokkal könnyebben ki tudtuk fizetni. Idõben elhúzódva jelentkezik az a negatív hatás, 502

7 amely szerint a lassan magukhoz térõ exportorientált országok a jelentõsen leértékelõdött valutájukkal export-offenzívát indítanak például az Európai Unió piacain. Ezekkel az alacsony cserearányú valutákkal képtelenség versenyeznünk, így ideiglenesen bizonyos területeken visszaszorulhat az exportunk a jelentõsebb piacainkon. A negatív hatás értékét ebben az esetben az határozza meg, hogy az export-termékszerkezet mennyire hasonlít a délkelet-ázsiai országokéhoz az adott piacon. Az orosz fizetésképtelenség a magyar gazdaságot közvetlenül és közvetett módon is sokkal inkább érintette. Egyes cégek esetében az orosz export kiesése egyenlõ a vállalat csõdjével. Különösen erõs a függés az orosz piactól a zsírok és olajok tekintetében (a kivitel 43 %-a), italok, élelmiszer és ipari termékek (25%), gyógyszerek és vegyipari termékek esetében (14,8%), jármûvek és részegységei (15%). Közvetett hatásként a legnagyobb kereskedelmi partnerünknek számító Németországba szállított gépjármûalkatrészek és részegységek exportja szorulhat vissza, hiszen Németország saját exportjának körülbelül 3%-át bonyolítja le Oroszországgal és a FÁK államaival. Amikor az orosz Duma bejelentette, hogy nem fogadja el az IMF feltételeit, ez regionális bizalmi válságot váltott ki a külföldi pénzügyi befektetõk körében. Ez nemcsak a magyar értékpapírpiacot, hanem a tõzsdén túlmenõen az állampapírok piacát is megingatta. Az orosz válság hatása volt az is, hogy a bankok és pénzintézetek jelentõs vagyonvesztést szenvedtek. Vagy úgy, hogy saját maguk közvetlenül finanszíroztak orosz bankokat, vagy oroszországi piacra szánt termelést, vagy úgy, hogy brókercégeik veszteségeit kénytelenek a konszolidált mérlegükben elkönyvelni. Még mindig igaz ugyanakkor az, hogy bár külkereskedelmünknek közel 70%-át a fejlett világgal és elsõsorban az Európai Unióval bonyolítjuk le, még mindig a feltörekvõ országokhoz sorolnak bennünket a pénzügyi befektetõk. Ezt csak némiképp tudta ellensúlyozni a teljes jogú NATO-tagság, amely a hazák iránti bizalmat nagymértékben erõsítette. Válságkezelés és megelõzés Végsõ soron megállapítható, hogy az IMF kiállta a próbát. Elsõsorban ugyan az USA több tízmilliárd dolláros hiteleivel és hitelígéreteivel, de sikerült stabilizálnia a világ pénzpiacait. Ugyanakkor a válságkezelés kérdésében a leggazdagabb országok már nem tudnak egyetérteni. Sõt, a válság kialakulásának okaiban sem tudnak megegyezni, így pedig a jövõben alkalmazandó terápia megalkotása is késik. Mindenesetre abban egyetértenek a felek, hogy egy ilyen mértékû, globális pénzügyi válságot könnyebb megelõzni, mint kezelni. A válságkezelés teljesen új útjai látszódnak kialakulni, szakítva azzal a hagyománnyal, hogy a Világbank és az IMF elsõsorban pénzügyi restrikciós és liberalizációs elõírásokat erõltet a kis országokra. Sokkal nagyobb hangsúlyt kapnak az egyéb a nemzetállami szuverenitás más (nemcsak pénzügyi) területeit érintõ változtatások. Erõs megvilágításba kerülnek az egyes nemzeti kormányok által tett intézkedések, a kormányzatok átlátható és hihetõ mûködése. A nemzeti pénzügyi rendszer átláthatóságán kívül elsõsorban a fel- 503

8 14.2. MK pénzügyi-(nemzet)biztonsági kockázata ügyeletek hatékony mûködésére helyeznek hangsúlyt. Teljesen új a szociális biztonság kérdéskörének említése, hiszen a korábbiakban elsõsorban a makrogazdasági mutatók helyes szintjének a beállítása volt a cél. Elõtérbe kerülnek a korrupcióellenes, valamint az igazságszolgáltatás független és pártatlan mûködését biztosító intézkedések. Felülvizsgálják az eddigi segélyezés kereteit, ugyanis felmerült a gyanú, hogy jelentõs IMF-segélyek korrupció útján végül is a szervezett bûnözõk számláira kerültek. A világszervezetek hatékonyan kívánnak fellépni a pénzmosás ellen, amely mostanában már a demokráciát ássa alá. Újraértelmezik a pénzügyi stabilitás, az egyéni biztonság, a közegészségügy és a környezeti veszélyek fogalmait. Azt nem lehet tudni, hogy mindezen felülvizsgálatok milyen eredménnyel járnak, azonban a válságok megelõzése érdekében jelentõs lépés lesz, ha a maga bonyolultságában megjelenõ lehetõ legtöbb tényezõt figyelembe veszik az adott országnál. Mindez persze új típusú beavatkozásokat jelenthet a nemzetállamok szuverenitásába, amelynek sem módját, sem mértékét jelen pillanatban nem lehet megbecsülni. Konklúzió Látjuk tehát, hogy a pénzügyi rendszer kockázatai elsõdleges nemzetbiztonsági kockázatnak minõsülnek. Ez igaz a nemzetközi és hazai pénzügyi rendszer vonatkozásában egyaránt. Talán nem véletlen, hogy az Amerikai Egyesült Államok nemzeti biztonsági stratégiája külön nevesíti ezt a pénzügyi kockázatot amikor kimondja, hogy a pénzügyi folyamatok annyira elszabadultak, hogy lassan az USA-nak sem lesz elegendõ ereje azok káros hatásait ellensúlyozni. Erre a kijelentésre sokan azt mondhatják, hogy egy olyan kis és nyitott ország, mint a miénk teljesen ki van szolgáltatva a világpiac hatásainak, így a nemzeti hatóságoknak nincs lehetõsége a védekezésre. A tények ennek ellenkezõjét mutatják. Tény az, hogy Magyarországot sokkal jobban megviselte az ös mexikói pénzügyi válság, amely csaknem tragikus helyzetbe sorolt több fejlõdõ országot ben, az ázsiai válság tetõfokán, a Budapesti Értéktõzsde hatalmas mértékû zuhanást szenvedett el, ám azt követõen a kedvezõ gazdasági eredmények miatt 1998 tavaszán a hazai részvényárfolyamok soha nem látott magasságokba emelkedtek. Tény az is, hogy 1998 végén az oroszországi válság idején a tõzsdeindex értékének közel felét elveszítette, sokkal meredekebben zuhant, mint 10 hónappal korábban. Hazánk sokkal szorosabb gazdasági kapcsolatban áll még mindig Oroszországgal, mint a délkelet-ázsiai régióval, a spekulatív tõke kiáramlásán kívül azonban megrendítõ erejû ütést nem kapott a gazdaság. A pénzvilágban azonban, ami az egyiknek rossz, a másiknak még jó lehet. Maga a piacokat mûködtetõ spekuláció is azon az alapon dolgozik, hogy az egyik piaci szereplõ elad, a másik pedig vesz. A délkelet-ázsiai pénzügyi öszszeomlás katasztrofális hatással volt az ottani reálgazdaságra, de leginkább az azt finanszírozó bankokra, pénzintézetekre, legyenek azok hazaiak vagy külföldiek. Ugyanakkor olyan olcsóvá váltak ezek a részvények, hogy jelentõs 504

9 14.2. MK pénzügyi-(nemzet)biztonsági kockázata befektetõi köröknek érdekében állhatott egy ilyen összeomlás. A régióba termelést telepítõ cégek sorra tönkrementek, így szabaddá vált az általuk lefedett piacok újrafelosztása. Gyakran elhangzik a vád, hogy a kis országok elleni valutaspekulációk indították el a pénzügyi lavinát. Ha ez igaz, fennáll a veszélye annak, hogy a piac- és profit-újrafelosztási harcok a pénzügyi szektoron belül állandósulnak újra. Tény, hogy a délkelet-ázsiai válság végülis Japán recessziójához vezetett, és Kínának is komoly gondokat okoz a mai napig is. Nem lehetetlen, hogy egy, az EURO elleni támadás kiindulópontjaként a gyenge és fejletlen kelet-közép-európai tõzsdék és ezen országok valutái jöhetnek számításba. 505

Globális pénzügyi válság, avagy egy új világgazdasági korszak határán

Globális pénzügyi válság, avagy egy új világgazdasági korszak határán Globális pénzügyi válság, avagy egy új világgazdasági korszak határán 2009. október 16. Dr. Bernek Ágnes főiskolai tanár Zsigmond Király Főiskola "A jelenlegi globális világgazdaságban mindössze csak két

Részletesebben

A nemzetközi fizetési mérleg. Vigvári András vigvaria@inext.hu

A nemzetközi fizetési mérleg. Vigvári András vigvaria@inext.hu A nemzetközi fizetési mérleg Vigvári András vigvaria@inext.hu A nemzetközi pénzügyi piacok mikroökonómiája Árfolyam alakulás, árfolyam rendszer kérdései A piac szabályozottsága (kötött devizagazdálkodás-

Részletesebben

24 Magyarország 125 660

24 Magyarország 125 660 Helyezés Ország GDP (millió USD) Föld 74 699 258 Európai Unió 17 512 109 1 Amerikai Egyesült Államok 16 768 050 2 Kína 9 469 124 3 Japán 4 898 530 4 Németország 3 635 959 5 Franciaország 2 807 306 6 Egyesült

Részletesebben

Erre a 10 dologra figyelj 2015-ben! szombat, 09:10

Erre a 10 dologra figyelj 2015-ben! szombat, 09:10 Erre a 10 dologra figyelj 2015-ben! szombat, 09:10 Amikor elkezdődött az év, nem sokan merték felvállalni azt a jóslatot, hogy a részvénypiacok új csúcsokat fognak döntögetni idén. Most, hogy közeleg az

Részletesebben

szerda, 2015. szeptember 2. Vezetői összefoglaló

szerda, 2015. szeptember 2. Vezetői összefoglaló szerda, 2015. szeptember 2. Vezetői összefoglaló Kedden jelentős veszteséggel zártak a vezető nemzetközi részvényindexek, a napvilágot látott negatív kínai makro-indikátorok hatására. Szerda reggel kismértékben

Részletesebben

Visszaesés vagy új lendület? A nemzetközi válság hatása a közép-európai térség járműgyártására

Visszaesés vagy új lendület? A nemzetközi válság hatása a közép-európai térség járműgyártására Visszaesés vagy új lendület? A nemzetközi válság hatása a közép-európai térség járműgyártására Túry Gábor MTA Világgazdasági kutatóintézet Válságról válságra A gazdasági világválság területi következményei

Részletesebben

Felépítettünk egy modellt, amely dinamikus, megfelel a Lucas kritikának képes reprodukálni bizonyos makro aggregátumok alakulásában megfigyelhető szabályszerűségeket (üzleti ciklus, a fogyasztás simítottab

Részletesebben

Devizaárfolyam, devizapiacok. 2006. november 14.

Devizaárfolyam, devizapiacok. 2006. november 14. Devizaárfolyam, devizapiacok 2006. november 14. Az árfolyam fajtái 1. Az árfolyam a nemzeti pénz csereértéke Deviza = valutára szóló követelés Valutaárfolyam: jegybankpénz esetében Devizaárfolyam: számlapénz

Részletesebben

Budapesti Értéktőzsde

Budapesti Értéktőzsde Budapesti Értéktőzsde Részvénytársaság Pénztárak, mint a tőzsdei társaságok tulajdonosai Horváth Zsolt a BÉT vezérigazgatója Gondolkozzunk hosszú távon! A pénztárak természetükből adódóan hosszú távú befektetésekben

Részletesebben

SAJTÓKÖZLEMÉNY. A fizetési mérleg alakulásáról. 2015. I. negyedév

SAJTÓKÖZLEMÉNY. A fizetési mérleg alakulásáról. 2015. I. negyedév SAJTÓKÖZLEMÉNY A fizetési mérleg alakulásáról NYILVÁNOS: 2015. június 24. 8:30-tól 2015. I. negyedév 2015 I. negyedévében 1 a külfölddel szembeni nettó finanszírozási képesség (a folyó fizetési mérleg

Részletesebben

ELEMZÉS A UNIT-LINKED ALAPOKRÓL - HUNGÁRIA ALAP

ELEMZÉS A UNIT-LINKED ALAPOKRÓL - HUNGÁRIA ALAP ELEMZÉS A UNIT-LINKED ALAPOKRÓL - HUNGÁRIA ALAP 2014.IV. negyedév Makrogazdaság Magyarország Az Európai Bizottság legutóbbi előrejelzésében a magyar gazdaságra vonatkozóan 2,5%-os növekedést vár 2015-re,

Részletesebben

ÖSSZEFOGLALÓ A SIGNAL BIZTOSÍTÓ ÁLTAL FORGALMAZOTT EURÓ ALAPÚ BEFEKTETÉSI ALAPOK ÖSSZETÉTELÉRŐL

ÖSSZEFOGLALÓ A SIGNAL BIZTOSÍTÓ ÁLTAL FORGALMAZOTT EURÓ ALAPÚ BEFEKTETÉSI ALAPOK ÖSSZETÉTELÉRŐL ÖSSZEFOGLALÓ A SIGNAL BIZTOSÍTÓ ÁLTAL FORGALMAZOTT EURÓ ALAPÚ BEFEKTETÉSI ALAPOK ÖSSZETÉTELÉRŐL 2014. október HANSAINVEST Hanseatische Investment Gmbh alapjai 2014. október Forrás: hansainvest.de HANSAinternational

Részletesebben

Kezdhetjük úgy is, hogy a tavalyi év hozott hideget, meleget.

Kezdhetjük úgy is, hogy a tavalyi év hozott hideget, meleget. KEDVES ÜGYFELEINK, A 2012-es év portfolió jelentése. Kezdhetjük úgy is, hogy a tavalyi év hozott hideget, meleget. Ez így volt az utóbbi években mindig. Mindenki érezte a negatív gazdasági hatásokat, de

Részletesebben

Recesszió Magyarországon

Recesszió Magyarországon Recesszió Magyarországon Makrogazdasági helyzet 04Q1 04Q2 04Q3 04Q4 05Q1 05Q2 05Q3 05Q4 06Q1 06Q2 06Q3 06Q4 07Q1 07Q2 07Q3 07Q4 08Q1 08Q2 08Q3 08Q4 09Q1 09Q2 09Q3 09Q4 A bruttó hazai termék (GDP) növekedése

Részletesebben

2010.06.05. Pénz és tőkepiac. Intézményrendszer és a szolgáltatások. Befektetési szolgáltatási tevékenységek

2010.06.05. Pénz és tőkepiac. Intézményrendszer és a szolgáltatások. Befektetési szolgáltatási tevékenységek Pénz és tőkepiac Intézményrendszer és a szolgáltatások Befektetési vállalkozások - Értékpapír bizományos - Értékpapír kereskedő - Értékpapír befektetési társaság Befektetési szolgáltatók Működési engedélyezésük

Részletesebben

csütörtök, 2015. szeptember 24. Vezetői összefoglaló

csütörtök, 2015. szeptember 24. Vezetői összefoglaló csütörtök, 2015. szeptember 24. Vezetői összefoglaló Szerdán az európai részvényindexek növekedéssel zártak a megjelent euró zónás pozitív adatok hatására, míg az amerikai tőzsdék kismértékű negatív eredménnyel

Részletesebben

6. lépés: Fundamentális elemzés

6. lépés: Fundamentális elemzés 6. lépés: Fundamentális elemzés Egész mostanáig a technikai részre összpontosítottunk a befektetési döntéseknél. Mindazonáltal csak ez a tudás nem elegendő ahhoz, hogy precíz üzleti döntéseket hozzunk.

Részletesebben

Tartalomjegyzék HARMADIK RÉSZ ESETTANULMÁNYOK ÉS EMPIRIKUS FELMÉRÉSEK

Tartalomjegyzék HARMADIK RÉSZ ESETTANULMÁNYOK ÉS EMPIRIKUS FELMÉRÉSEK Tartalomjegyzék HARMADIK RÉSZ ESETTANULMÁNYOK ÉS EMPIRIKUS FELMÉRÉSEK (I) A pénzügyi integráció hozadékai a világgazdaságban: Empirikus tapasztalatok, 1970 2002.................................... 13 (1)

Részletesebben

Bankrendszer I. Magyar Nemzeti Bank jogállása, alapvető feladatai Monetáris politika

Bankrendszer I. Magyar Nemzeti Bank jogállása, alapvető feladatai Monetáris politika Bankrendszer I. Magyar Nemzeti Bank jogállása, alapvető feladatai Monetáris politika Bankrendszer fogalma: Az ország bankjainak, hitelintézeteinek összessége. Ezen belül központi bankról és pénzügyi intézményekről

Részletesebben

Nemzeti Pedagógus Műhely

Nemzeti Pedagógus Műhely Nemzeti Pedagógus Műhely 2009. február 28. Varga István 2007. febr. 21-i közlemény A Gazdasági és Közlekedési Minisztériumtól: - sikeres a kiigazítás: mutatóink minden várakozást felülmúlnak, - ipari

Részletesebben

Valuta deviza - konvertibilitás

Valuta deviza - konvertibilitás Valuta deviza - konvertibilitás Nemzetközi elszámolások eszközei - arany - valuta - deviza - mesterséges nemzetközi pénzek Arany: a nemzetközi elszámolások hagyományos eszköze Valuta: valamely ország törvényes

Részletesebben

kedd, 2015. április 28. Vezetői összefoglaló

kedd, 2015. április 28. Vezetői összefoglaló kedd, 2015. április 28. Vezetői összefoglaló A vezető nyugat-európai börzék pluszban, az amerikai részvényindexek mínuszban zártak tegnap. 300-as szint alá erősödött az euró/forint árfolyam ma reggel.

Részletesebben

szerda, 2014. december 17. Vezetői összefoglaló

szerda, 2014. december 17. Vezetői összefoglaló szerda, 2014. december 17. Vezetői összefoglaló Nyereséggel zártak a vezető nyugat-európai részvényindexek tegnap, míg a tengerentúlon mínuszban végeztek a börzék. Kedden a forint gyengülést szenvedett

Részletesebben

Borbély László András. 2014. április 30.

Borbély László András. 2014. április 30. Államadósság és állampapírpiac Borbély László András 2014. április 30. Hogyan keletkezik az államadósság? Éves költségvetési törvény 1. év 1 Mrd Ft deficit 1 Mrd Ft hitelfelvétel 1 Mrd Ft államadósság

Részletesebben

szerda, 2015. november 11. Vezetői összefoglaló

szerda, 2015. november 11. Vezetői összefoglaló szerda, 2015. november 11. Vezetői összefoglaló Kedden az európai és amerikai vezető tőzsdeindexek vegyesen zárták a kereskedést, a legnagyobb csökkenés Londonban, a legnagyobb emelkedés Frankfurtban következett

Részletesebben

hétfő, 2015. november 30. Vezetői összefoglaló

hétfő, 2015. november 30. Vezetői összefoglaló hétfő, 2015. november 30. Vezetői összefoglaló A pénteki kereskedés során az európai tőzsdemutatók vörösben zártak, míg tengerentúlon egyedül a Dow Jones zárt csökkenéssel. Erősödött a forint az euróval

Részletesebben

hétfő, 2015. október 19. Vezetői összefoglaló

hétfő, 2015. október 19. Vezetői összefoglaló hétfő, 2015. október 19. Vezetői összefoglaló Pénteken mind az európai, mind az amerikai vezető részvényindexek enyhén pozitív tartományban, fél százalék körüli nyereséggel zártak. Ma reggelre a forint

Részletesebben

szerda, 2015. február 11. Vezetői összefoglaló

szerda, 2015. február 11. Vezetői összefoglaló szerda, 2015. február 11. Vezetői összefoglaló Többségében emelkedéssel zártak a vezető nemzetközi részvényindexek tegnap. Kedden gyengülést mutatott a hazai fizetőeszköz a főbb devizákkal szemben. A BUX

Részletesebben

szerda, 2015. december 2. Vezetői összefoglaló

szerda, 2015. december 2. Vezetői összefoglaló szerda, 2015. december 2. Vezetői összefoglaló Kedden az európai tőzsdék mínuszban zártak, az amerikai mutatók emelkedtek. Európában az EKB csütörtöki ülésére, az Egyesült Államokban a Fed decemberi tanácskozására

Részletesebben

BAGER GUSZTÁV. Magyarorszá] =1828= AKADÉMIAI KIADÓ

BAGER GUSZTÁV. Magyarorszá] =1828= AKADÉMIAI KIADÓ BAGER GUSZTÁV Magyarorszá] =1828= AKADÉMIAI KIADÓ TARTALOMJEGYZÉK ELŐSZÓ I. RÉSZ - HÁTTÉR 1. BEVEZETÉS, 1.1. Az elemzés célja 5 1.2. A könyv szerkezete 6 2. A NEMZETKÖZI VALUTAALAP SZEREPVÁLLALÁSA, TEVÉKENYSÉGE

Részletesebben

Gazdálkodási modul. Gazdaságtudományi ismeretek II. Számvitel és pénzgazdálkodás. KÖRNYEZETGAZDÁLKODÁSI MÉRNÖKI MSc TERMÉSZETVÉDELMI MÉRNÖKI MSc

Gazdálkodási modul. Gazdaságtudományi ismeretek II. Számvitel és pénzgazdálkodás. KÖRNYEZETGAZDÁLKODÁSI MÉRNÖKI MSc TERMÉSZETVÉDELMI MÉRNÖKI MSc Gazdálkodási modul Gazdaságtudományi ismeretek II. Számvitel és pénzgazdálkodás KÖRNYEZETGAZDÁLKODÁSI MÉRNÖKI MSc TERMÉSZETVÉDELMI MÉRNÖKI MSc Valuta, deviza, konvertibilitás 64. lecke Nemzetközi elszámolások

Részletesebben

péntek, 2015. november 27. Vezetői összefoglaló

péntek, 2015. november 27. Vezetői összefoglaló péntek, 2015. november 27. Vezetői összefoglaló Csütörtökön az európai tőzsdemutatók emelkedtek és háromhavi rekordot döntöttek. Az amerikai tőzsdék a hálaadás ünnepe miatt zárva tartottak. Péntek reggel

Részletesebben

2008 júniusában a kincstári kör hiánya 722,0 milliárd forintot ért el. További finanszírozási igényt jelentett az MNB

2008 júniusában a kincstári kör hiánya 722,0 milliárd forintot ért el. További finanszírozási igényt jelentett az MNB 2 ában a kincstári kör hiánya 22, milliárd forintot ért el. További finanszírozási igényt jelentett az MNB kiegyenlítési tartalékának feltöltése címen kifizetett 2, milliárd forint. Csökkentette a finanszírozási

Részletesebben

péntek, 2014. április 11. Vezetői összefoglaló

péntek, 2014. április 11. Vezetői összefoglaló péntek, 2014. április 11. Vezetői összefoglaló Jelentős esés következett be a vezető tengerentúli részvényindexekben, Nyugat- Európában kisebb volt a csökkenés. Tartani tudta a forint az euróval szembeni

Részletesebben

Horacél Kft. csődeljárás alatt. Fizetőképességet helyreállító program. Táborfalva, 2015. május 15.

Horacél Kft. csődeljárás alatt. Fizetőképességet helyreállító program. Táborfalva, 2015. május 15. Horacél Kft. csődeljárás alatt Fizetőképességet helyreállító program Táborfalva, 2015. május 15. 1. Cégtörténet A Horacél Kft. egy 1999. évben alapított családi vállalkozás. A társaság alapítója, Horváth

Részletesebben

2010/2011. teljes üzleti év

2010/2011. teljes üzleti év . teljes üzleti EGIS Gyógyszergyár Nyilvánosan Működő Részvénytársaság nem auditált, konszolidált, IFRS ! Az EGIS Csoport -től -ban elemzi az export értékesítés árbevételét Oroszországi szabályozás változott

Részletesebben

Kérdések és Válaszok. A Budapest Ingatlan Alapok Alapja illikvid IL sorozat létrehozása kapcsán. 2013. szeptember 23

Kérdések és Válaszok. A Budapest Ingatlan Alapok Alapja illikvid IL sorozat létrehozása kapcsán. 2013. szeptember 23 Kérdések és Válaszok A Budapest Ingatlan Alapok Alapja illikvid IL sorozat létrehozása kapcsán 2013. szeptember 23 Mi a különbség az ingatlan- és az értékpapír-befektetések között? Az ingatlanalapok egyik

Részletesebben

A határokon átnyúló pénzügyi kapcsolatok Dr. Vigvári András intézetvezető egyetemi tanár vigvari.andras@pszfb.bgf.hu

A határokon átnyúló pénzügyi kapcsolatok Dr. Vigvári András intézetvezető egyetemi tanár vigvari.andras@pszfb.bgf.hu A határokon átnyúló pénzügyi kapcsolatok Dr. Vigvári András intézetvezető egyetemi tanár vigvari.andras@pszfb.bgf.hu Pénzügy Intézeti Tanszék A nemzetközi fizetési mérlegelső megközelítés, fogalom Pénzforgalmi

Részletesebben

szerda, 2014. március 5. Vezetői összefoglaló

szerda, 2014. március 5. Vezetői összefoglaló szerda, 2014. március 5. Vezetői összefoglaló Fontosabb makroadatok hiányában az enyhülni látszó geopolitikai hírek határozták meg a nemzetközi tőzsdei kereskedést, így komoly emelkedést könyveltek el

Részletesebben

Deviza-forrás Finanszírozó Hitelfelvevő

Deviza-forrás Finanszírozó Hitelfelvevő Miért érdemes kölcsön felvételkor deviza alapú kölcsönt igényelni? Hazánk lakossági hitelállományának túlnyomó része devizaalapú kölcsönökből áll. Ennek oka, hogy a külföldi fizetőeszközben nyilvántartott

Részletesebben

kedd, 2015. augusztus 11. Vezetői összefoglaló

kedd, 2015. augusztus 11. Vezetői összefoglaló kedd, 2015. augusztus 11. Vezetői összefoglaló A FED várhatóan nem fog kamatot emelni szeptemberben. Kína leértékeli nemzetközi fizetőeszközét. Pozitív hangulat volt tegnap a nemzetközi tőzsdéken. Ma reggelre

Részletesebben

Értékpapír-állományok tulajdonosi megoszlása 2007. III. negyedév 1

Értékpapír-állományok tulajdonosi megoszlása 2007. III. negyedév 1 Értékpapír-állományok tulajdonosi megoszlása 2007. III. negyedév 1 Budapest, 2007. november 21. 2007. III. negyedévében a hitelviszonyt megtestesítő papírok forgalomban lévő állománya valamennyi piacon

Részletesebben

Helyzetkép 2012. május - június

Helyzetkép 2012. május - június Helyzetkép 2012. május - június Gazdasági növekedés A világgazdaság kilátásait illetően megoszlik az elemzők véleménye. Változatlanul dominál a pesszimizmus, ennek fő oka ugyanakkor az eurózóna válságának

Részletesebben

45. Hét 2009. November 05. Csütörtök

45. Hét 2009. November 05. Csütörtök Napii Ellemzéss 45. Hét 2009. November 05. Csütörtök Összegzés Az előző napi enyhe pozitív teljesítmény után várakozásainknak megfelelően a főbb indexek emelkedéssel kezdték a kereskedést, több ázsiai

Részletesebben

kedd, 2015. augusztus 18. Vezetői összefoglaló

kedd, 2015. augusztus 18. Vezetői összefoglaló kedd, 2015. augusztus 18. Vezetői összefoglaló A kínai recesszió kettős nyomást helyez a dollárra. Az építőipari gyorsjelentések mozgatták az amerikai tőzsdéket pozitív irányba. Marad a deflációs környezet

Részletesebben

Kísérteties hasonlóság: megismétlődhet az 1986-os olajválság

Kísérteties hasonlóság: megismétlődhet az 1986-os olajválság Kísérteties hasonlóság: megismétlődhet az 1986-os olajválság 2015.01.13 09:50 Az olajnál nem számít ritkaságnak az árfolyam gyors zuhanása, vagy éppen tetemes emelkedése, ezek a piac természetes velejárói.

Részletesebben

Nemzetközi összehasonlítás

Nemzetközi összehasonlítás 6 / 1. oldal Nemzetközi összehasonlítás Augusztusban drasztikusan csökkentek a feltörekvő piacok részvényárfolyamai A globális gazdasági gyengülés, az USA-ban és Európában kialakult recessziós félelmek,

Részletesebben

Értékpapír-állományok tulajdonosi megoszlása 2007. I. negyedév 1

Értékpapír-állományok tulajdonosi megoszlása 2007. I. negyedév 1 Értékpapír-állományok tulajdonosi megoszlása 2007. I. negyedév 1 2007. I. negyedévében az állampapírpiacon kismértékben megnőtt a forgalomban lévő államkötvények piaci értékes állománya. A megfigyelt időszakban

Részletesebben

Élelmiszer terméklánc és az egymásrautaltság. Termelők, alapanyag beszállítók és a feldolgozóipar

Élelmiszer terméklánc és az egymásrautaltság. Termelők, alapanyag beszállítók és a feldolgozóipar Élelmiszer terméklánc és az egymásrautaltság. Termelők, alapanyag beszállítók és a feldolgozóipar 52. Közgazdász Vándorgyűlés, Nyíregyháza Dr. Losó József MIRELITE MIRSA Zrt. - Elnök A mezőgazdaság az

Részletesebben

szerda, 2015. október 28. Vezetői összefoglaló

szerda, 2015. október 28. Vezetői összefoglaló szerda, 2015. október 28. Vezetői összefoglaló Kedden mind a tengerentúli, mind az európai tőzsdék pirosba fordultak, zárásra valamennyi mutató esetében esést regisztráltak. Amerikában a cégek harmadik

Részletesebben

Big Investment Group 2010.05.26. BIG HÍRLEVÉL HÍREK FEKETÉN-FEHÉREN

Big Investment Group 2010.05.26. BIG HÍRLEVÉL HÍREK FEKETÉN-FEHÉREN Big Investment Group 2010.05.26. BIG HÍRLEVÉL Rekord magasságokban a hazai befektetési alapok Újabb csúcsra ért a magyar befektetési alapok vagyona áprilisban, köszönhetően a tavaly nyár óta tartó nettó

Részletesebben

SOLARCAPITAL MARKETS ZRT. WWW.SOLARCAPITAL.HU SOLAR@SOLARCAPITAL.HU. Összefoglaló

SOLARCAPITAL MARKETS ZRT. WWW.SOLARCAPITAL.HU SOLAR@SOLARCAPITAL.HU. Összefoglaló WWW.CAPITAL.HU @CAPITAL.HU Napi Elemzés 2010. október 11. INDEXEK Záróérték Napi változás (%) Dow Jones IA 11006.48 +0.53% S&P 500 1165.15 +0.61% Nasdaq 100 2027.03 +0.77% DAX 6291.67 +0.25% BUX 23416.53-0.51%

Részletesebben

Október hónapban jelentıs korrekció következett be a harmadik negyedévi állapotokhoz képest.

Október hónapban jelentıs korrekció következett be a harmadik negyedévi állapotokhoz képest. Az év elsı négy hónapjában a részvénypiacok kifejezetten jól teljesítettek, csak a fejlıdı piacok teljesítménye volt némileg lemaradó. A magyar részvények április közepére 10% feletti teljesítményt értek

Részletesebben

kedd, 2015. október 13. Vezetői összefoglaló

kedd, 2015. október 13. Vezetői összefoglaló kedd, 2015. október 13. Vezetői összefoglaló Hétfőn vegyesen zártak a vezető nemzetközi részvényindexek, de jelentős elmozdulást egyik sem mutatott. A hazai fizetőeszköz mindhárom vezető devizával szemben

Részletesebben

KÖZPÉNZÜGYI ALAPOK TÁVOKTATÁS II. KONZULTÁCIÓ (2012. NOVEMBER 17.)

KÖZPÉNZÜGYI ALAPOK TÁVOKTATÁS II. KONZULTÁCIÓ (2012. NOVEMBER 17.) KÖZPÉNZÜGYI ALAPOK TÁVOKTATÁS II. KONZULTÁCIÓ (2012. NOVEMBER 17.) Dr. Sivák József tudományos főmunkatárs, c. egyetemi docens sivak.jozsef@pszfb.bgf.hu Az állam hatása a gazdasági folyamatokra. A hiány

Részletesebben

Felépítettünk egy modellt, amely dinamikus, megfelel a Lucas kritikának képes reprodukálni bizonyos makro aggregátumok alakulásában megfigyelhető szabályszerűségeket (üzleti ciklus, a fogyasztás simítottab

Részletesebben

A központi költségvetés és az államadósság finanszírozása 2014-ben

A központi költségvetés és az államadósság finanszírozása 2014-ben A központi költségvetés és az államadósság finanszírozása 2014-ben Fő kérdések: 1. Az állampapírpiac helyzete és a központi költségvetés finanszírozása 2013-ban. 2. A 2014. évi finanszírozási terv főbb

Részletesebben

szerda, 2015. június 24. Vezetői összefoglaló

szerda, 2015. június 24. Vezetői összefoglaló szerda, 2015. június 24. Vezetői összefoglaló Nyereséggel zártak az amerikai és a vezető nyugat-európai részvényindexek kedden. A 310-es szint alatt tartózkodott a forint az euróval szemben a 6 órás adatok

Részletesebben

Széchenyi Kereskedelmi Bank Zrt. 1

Széchenyi Kereskedelmi Bank Zrt. 1 Széchenyi Kereskedelmi Bank Zrt. 1 Bemutatkozás Burány Gábor 2014-től SZÉCHENYI Kereskedelmi Bank Zrt. Befektetési Szolgáltatások, vezető üzletkötő 2008-2013 Strategon Értékpapír Zrt. üzletkötő, határidős

Részletesebben

A fizetési mérleg alakulása a decemberi adatok alapján

A fizetési mérleg alakulása a decemberi adatok alapján A fizetési mérleg alakulása a 21. decemberi adatok alapján A 21. decemberi fizetési mérleg közzétételével egyidőben az MNB visszamenőleg módosítja az 2-21-re korábban közölt havi fizetési mérlegek, valamint

Részletesebben

péntek, 2014. június 13. Vezetői összefoglaló

péntek, 2014. június 13. Vezetői összefoglaló péntek, 2014. június 13. Vezetői összefoglaló A vezető nemzetközi részvényindexek többsége veszteséggel zárta a tegnapi kereskedést. Csütörtökön a forint tovább folytatta esését. A BUX 8,2 milliárd forintos

Részletesebben

A befektetési eszközalap portfolió teljesítményét bemutató grafikonok

A befektetési eszközalap portfolió teljesítményét bemutató grafikonok PÉNZPIACI befektetési eszközalap portfólió Benchmark: RMAX Típus: Rövid lejáratú állampapír Árfolyam 1,638 HUF/egység Valuta HUF Portfolió nagysága 8 180 498 608 HUF Kockázati besorolás: alacsony A bemutatott

Részletesebben

2011.03.30. A pénzügyi közvetítő rendszer. A pénzügyi közvetítő rendszer meghatározása és feladata. A megtakarítások és a beruházások

2011.03.30. A pénzügyi közvetítő rendszer. A pénzügyi közvetítő rendszer meghatározása és feladata. A megtakarítások és a beruházások A pénzügyi közvetítő rendszer 7. előadás 1 A pénzügyi közvetítő rendszer meghatározása és feladata A közvetítő rendszer piacok, egyének, intézmények és szabályok rendszere Biztosítja a gazdaság működéséhez

Részletesebben

A világgazdaság a pénzügyi piacok szemüvegén át nézve Jaksity György, Concorde Értékpapír Rt.

A világgazdaság a pénzügyi piacok szemüvegén át nézve Jaksity György, Concorde Értékpapír Rt. A mulatságnak vége A világgazdaság a pénzügyi piacok szemüvegén át nézve Jaksity György, Concorde Értékpapír Rt. Az előadás célja Bemutatni a jelenlegi válsághoz vezető utat Elemezni a krízis legfontosabb

Részletesebben

Hogyan mérjük egy ország gazdasági helyzetét? Mi a piac szerepe? Kereslet-Kínálat

Hogyan mérjük egy ország gazdasági helyzetét? Mi a piac szerepe? Kereslet-Kínálat Bevezetés a Közgazdaságtanba Vizvári Boglárka Témák Általános gazdasági fogalmak Gazdaság és nemzetközi szervezetek Külkereskedelem Általános Gazdasági Fogalmak Mivel foglalkozik a közgazdaságtan? Hogyan

Részletesebben

Az EU gazdasági és politikai unió

Az EU gazdasági és politikai unió Brüsszel 1 Az EU gazdasági és politikai unió Egységes piacot hozott létre egy egységesített jogrendszer révén, így biztosítva a személyek, áruk, szolgáltatások és a tőke szabad áramlását. Közös politikát

Részletesebben

kedd, 2015. november 3. Vezetői összefoglaló

kedd, 2015. november 3. Vezetői összefoglaló kedd, 2015. november 3. Vezetői összefoglaló Hétfőn pluszban zártak a vezető nemzetközi tőzsdeindexek, különösen a New York-i tőzsdék teljesítettek jól, Európában pedig a frankfurti DAX könyvelhette el

Részletesebben

303 Jelentés az állami forgóalap pénzszükségletét (a központi költségvetés hiányát) finanszírozó értékpapír kibocsátás ellenőrzéséről

303 Jelentés az állami forgóalap pénzszükségletét (a központi költségvetés hiányát) finanszírozó értékpapír kibocsátás ellenőrzéséről 303 Jelentés az állami forgóalap pénzszükségletét (a központi költségvetés hiányát) finanszírozó értékpapír kibocsátás ellenőrzéséről TARTALOMJEGYZÉK Következtetések és javaslatok Részletes megállapítások

Részletesebben

A magyar gazdaság növekedési kilátásai

A magyar gazdaság növekedési kilátásai A magyar gazdaság növekedési kilátásai Önfinanszírozás - a megtakarítások szerepe Palotai Dániel ügyvezető igazgató, vezető közgazdász VI. MABISZ Nemzetközi Biztosítási Konferencia 2015. október 14. Miért

Részletesebben

szerda, 2015. április 1. Vezetői összefoglaló

szerda, 2015. április 1. Vezetői összefoglaló szerda, 2015. április 1. Vezetői összefoglaló A vezető tengerentúli és nyugat-európai részvényindexek kivétel nélkül mínuszban zárták a keddi kereskedést. Gyengült a forint a vezető devizákkal szemben,

Részletesebben

Államadósság Kezelő Központ Zártkörűen Működő Részvénytársaság. A központi költségvetés finanszírozása és adósságának alakulása. 2012.

Államadósság Kezelő Központ Zártkörűen Működő Részvénytársaság. A központi költségvetés finanszírozása és adósságának alakulása. 2012. Államadósság Kezelő Központ Zártkörűen Működő Részvénytársaság A központi költségvetés finanszírozása és adósságának alakulása A központi költségvetés finanszírozása A. Állományi adatok 2012. december

Részletesebben

Átalakuló energiapiac

Átalakuló energiapiac Energiapolitikánk főbb alapvetései ügyvezető GKI Energiakutató és Tanácsadó Kft. Átalakuló energiapiac Napi Gazdaság Konferencia Budapest, December 1. Az előadásban érintett témák 1., Kell-e új energiapolitika?

Részletesebben

Helyzetkép 2013. november - december

Helyzetkép 2013. november - december Helyzetkép 2013. november - december Gazdasági növekedés Az elemzők az év elején valamivel optimistábbak a világgazdaság kilátásait illetően, mint az elmúlt néhány évben. A fejlett gazdaságok növekedési

Részletesebben

péntek, 2015. augusztus 7. Vezetői összefoglaló

péntek, 2015. augusztus 7. Vezetői összefoglaló péntek, 2015. augusztus 7. Vezetői összefoglaló Veszteséggel zártak csütörtökön a vezető nemzetközi részvényindexek. Péntek reggel gyengült a forint a vezető devizákkal szemben. A BUX 1,6 százalékkal került

Részletesebben

A 2013-as év bővelkedik gazdasági és tőkepiaci eseményekben. Ezek közül messze kiemelkedik a fejlett gazdaságok

A 2013-as év bővelkedik gazdasági és tőkepiaci eseményekben. Ezek közül messze kiemelkedik a fejlett gazdaságok A 2013-as év bővelkedik gazdasági és tőkepiaci eseményekben. Ezek közül messze kiemelkedik a fejlett gazdaságok monetáris lazítása, azaz az elképesztő mértékű pénznyomás. Az év elején ennek az Egyesült

Részletesebben

AZ ÁLLAM- ÉS KORMÁ YFŐK I FORMÁLIS ÜLÉSE 2008. OVEMBER 7. HÁTTÉRA YAG

AZ ÁLLAM- ÉS KORMÁ YFŐK I FORMÁLIS ÜLÉSE 2008. OVEMBER 7. HÁTTÉRA YAG Brüsszel, 2008. november 7. AZ ÁLLAM- ÉS KORMÁ YFŐK I FORMÁLIS ÜLÉSE 2008. OVEMBER 7. HÁTTÉRA YAG 1. Az Európai Unió állam- és kormányfőinek a pénzügyi válságra adott válasz koordinálásában tanúsított

Részletesebben

kedd, 2014. március 25. Vezetői összefoglaló

kedd, 2014. március 25. Vezetői összefoglaló kedd, 2014. március 25. Vezetői összefoglaló A hétfőn megjelent kedvezőtlen makroadatokra a vezető nyugat-európai és amerikai részvényindexek is eséssel reagáltak. Hétfőn a 313-as szint körül ragadt az

Részletesebben

Beszéd a Magyar Atlanti Tanács 20 éves évfordulóján

Beszéd a Magyar Atlanti Tanács 20 éves évfordulóján Beszéd a Magyar Atlanti Tanács 20 éves évfordulóján Stefánia, 2012. október 5. Tisztelt Nagykövet Asszony! Tisztelt Elnök Úr! Tisztelt Tanácskozás! Ünnepelni és emlékezni jöttünk ma össze. Ünnepelni a

Részletesebben

BEVEZETÉS. EKB Havi jelentés 2011. jú nius 1

BEVEZETÉS. EKB Havi jelentés 2011. jú nius 1 BEVEZETÉS Az Kormányzótanácsa rendszeres közgazdasági és monetáris elemzése alapján 2011. június 9-i ülésén nem változtatott az irányadó kamatokon. A 2011. május 5-i ülés óta napvilágot látott információk

Részletesebben

kedd, 2015. december 1. Vezetői összefoglaló

kedd, 2015. december 1. Vezetői összefoglaló kedd, 2015. december 1. Vezetői összefoglaló Hétfőn a tengerentúlon estek a tőzsdék, míg a vezető nyugat-európai börzék vegyes teljesítményt mutattak. Kedden reggel a hazai fizetőeszköz erősödött az euróval

Részletesebben

Kiegészítő melléklet az OTP Önkéntes Kiegészítő Nyugdíjpénztár 2008. december 31-i éves beszámolójához Tartalomjegyzék

Kiegészítő melléklet az OTP Önkéntes Kiegészítő Nyugdíjpénztár 2008. december 31-i éves beszámolójához Tartalomjegyzék Kiegészítő melléklet az OTP Önkéntes Kiegészítő Nyugdíjpénztár 2008. december 31-i éves beszámolójához Tartalomjegyzék I. Általános rész...2 I. 1. Alapításra vonatkozó adatok...2 I. 2. Általános adatok...2

Részletesebben

csütörtök, 2015. január 15. Vezetői összefoglaló

csütörtök, 2015. január 15. Vezetői összefoglaló csütörtök, 2015. január 15. Vezetői összefoglaló Veszteséggel zártak szerdán a vezető nyugat-európai és amerikai tőzsdék. Szerdán tovább gyengült a forint a főbb devizákkal szemben, az euró jegyzései ma

Részletesebben

EUROBAROMÉTER 74 KÖZVÉLEMÉNYKUTATÁS AZ EURÓPAI UNIÓBAN

EUROBAROMÉTER 74 KÖZVÉLEMÉNYKUTATÁS AZ EURÓPAI UNIÓBAN EUROBAROMÉTER 74 KÖZVÉLEMÉNYKUTATÁS AZ EURÓPAI UNIÓBAN 2010 Ősz NEMZETI JELENTÉS MAGYARORSZÁG http://ec.europa.eu/public_opinion 2011. FEBRUÁR 24. Európai Bizottság Magyarországi Képviselete EUROBAROMÉTER

Részletesebben

Az aktuális üzleti bizalmi index nagyon hasonlít a 2013. decemberi indexhez

Az aktuális üzleti bizalmi index nagyon hasonlít a 2013. decemberi indexhez VaughanVaughanVaughan Econ-Cast AG Rigistrasse 9 CH-8006 Zürich Sajtóközlemény Econ-Cast Global Business Monitor 2014. december Stefan James Lang Managing Partner Rigistrasse 9 Telefon +41 (0)44 344 5681

Részletesebben

Dr. Vigvári András vigvaria@inext.hu. A monetáris rendszer

Dr. Vigvári András vigvaria@inext.hu. A monetáris rendszer Dr. Vigvári András vigvaria@inext.hu A monetáris rendszer Monetáris rendszer fogalma, elemei, pénzteremtés mechanizmusa 1. A bankrendszer alapjai 2. A pénzteremtés folyamata 3. Endogén-egzogén pénzteremtés

Részletesebben

2013.12.04. Miért hullámzik a forint árfolyama? A halmozott infláció és az EUR árfolyam 1994-2013. Magyar államadósság 1994-2005

2013.12.04. Miért hullámzik a forint árfolyama? A halmozott infláció és az EUR árfolyam 1994-2013. Magyar államadósság 1994-2005 Miért hullámzik a forint árfolyama? Közgazdasági alapismeretek 10. előadás EKF Csorba László egyszerű gazdasági szereplők tranzakciói Különleges szereplők tranzakciói A halmozott infláció és az EUR árfolyam

Részletesebben

Az IMF igazgatótanácsa jóváhagyta Magyarország számára a 12,3 milliárd euró értékű készenléti hitelt

Az IMF igazgatótanácsa jóváhagyta Magyarország számára a 12,3 milliárd euró értékű készenléti hitelt Sajtóközlemény száma: 08/275 AZONNALI KIADÁSRA 2008. november 6. Nemzetközi Valutaalap Washington, D.C. 20431 Amerikai Egyesült Államok Az IMF igazgatótanácsa jóváhagyta Magyarország számára a 12,3 milliárd

Részletesebben

KEDVEZŐ ÜZLETI HELYZET, JAVULÓ VÁRAKOZÁSOK

KEDVEZŐ ÜZLETI HELYZET, JAVULÓ VÁRAKOZÁSOK MKIK Gazdaság- és Vállalkozáskutató Intézet KEDVEZŐ ÜZLETI HELYZET, JAVULÓ VÁRAKOZÁSOK Az MKIK GVI 2015. októberi vállalati konjunktúra felvételének eredményei MKIK Székház, 1054 Budapest, Szabadság tér

Részletesebben

kedd, 2015. szeptember 8. Vezetői összefoglaló

kedd, 2015. szeptember 8. Vezetői összefoglaló kedd, 2015. szeptember 8. Vezetői összefoglaló Hétfőn a vezető nyugat-európai részvényindexek kismértékben emelkedtek, az amerikai tőzsdék zárva tartottak. Ma reggelre a vezető devizák többségével szemben

Részletesebben

kedd, 2015. július 7. Vezetői összefoglaló

kedd, 2015. július 7. Vezetői összefoglaló kedd, 2015. július 7. Vezetői összefoglaló Hétfőn is veszteséggel zártak a vezető nemzetközi részvényindexek. Kismértékben erősödött, de még mindig a 316-os szint fölött tartózkodik az euró/forint keresztárfolyam.

Részletesebben

Kínai nemzeti pénznem Renminbi - jüan

Kínai nemzeti pénznem Renminbi - jüan Kínai nemzeti pénznem Renminbi - jüan Kínai nemzeti pénznem Renminbi - összefüggések Az első bank Kínában megközelítőleg 3 000 évvel ezelőtt jött létre Mostanáig a bankrendszer Kínában el volt szigetelve

Részletesebben

Tervgazdaságból piacgazdaságba A magyar gazdaság szerkezetváltása, 1989-2014

Tervgazdaságból piacgazdaságba A magyar gazdaság szerkezetváltása, 1989-2014 Tervgazdaságból piacgazdaságba A magyar gazdaság szerkezetváltása, 1989-2014 TTE konferencia, Kossuth Klub 2014.október 11. Bod Péter Ákos, Dsc A magyar gazdasági kötődés erősen középeurópai jellegű volt

Részletesebben

A jegybank a belföldi monetáris kondíciók változtatásával igyekszik megakadályozni

A jegybank a belföldi monetáris kondíciók változtatásával igyekszik megakadályozni Az MNB tevékenységének fõbb jellemzõi 1998-ban 1. Monetáris politika AMagyar Nemzeti Bank legfontosabb feladata az infláció fenntartható csökkentése, hosszabb távon az árstabilitás elérése. A jegybank

Részletesebben

kedd, 2015. március 3. Vezetői összefoglaló

kedd, 2015. március 3. Vezetői összefoglaló kedd, 2015. március 3. Vezetői összefoglaló Vegyesen zártak a vezető nyugat-európai és amerikai indexek tegnap. Hétfőn gyengült a forint a főbb devizákkal szemben, ma reggel az euró jegyzései 304,5-nél

Részletesebben

GOLD NEWS. Megjelent az Arany Világtanács legújabb negyedéves elemzése 2011.05.02.

GOLD NEWS. Megjelent az Arany Világtanács legújabb negyedéves elemzése 2011.05.02. Megjelent az Arany Világtanács legújabb negyedéves elemzése Az Arany Világtanács (World Gold Council, WGC) közzétette a negyedévente megjelelő, "Gold Investment Digest" névre hallgató legfrissebb elemzését.

Részletesebben

Raiffeisen Univerzum Tőke- és Hozamvédett Származtatott Alap Féléves jelentés 2010.

Raiffeisen Univerzum Tőke- és Hozamvédett Származtatott Alap Féléves jelentés 2010. Raiffeisen Univerzum Tőke- és Hozamvédett Származtatott Alap Féléves jelentés 2010. I. A Raiffeisen Univerzum Tőke- és Hozamvédett Származtatott Alap (RUVA) bemutatása 1. Alapadatok Alap neve: Raiffeisen

Részletesebben

4. ábra: A GERD/GDP alakulása egyes EU tagállamokban 2000 és 2010 között (%) 1,8 1,6 1,4 1,2 1,0 0,8 0,6 0,4 0,2 2000 2001 2002 2003 Észtország Portugália 2004 2005 2006 2007 Magyarország Románia 2008

Részletesebben

Pannónia Nyugdíjpénztár Közgyőlés, 2011. 12.15.

Pannónia Nyugdíjpénztár Közgyőlés, 2011. 12.15. Pannónia Nyugdíjpénztár Közgyőlés, 2011. 12.15. Mi történt a tıkepiacokon 2011-ben? Részvénypiacok nov 30-ig 2011.12.17 2 Mi történt a tıkepiacokon 2011-ben? Magyar kötvény- és ingatlanpiac nov 30-ig 2011.12.17

Részletesebben

Az MNB Növekedési Hitel Programja (NHP)

Az MNB Növekedési Hitel Programja (NHP) Az MNB Növekedési Hitel Programja (NHP) Nagy Márton, Palotai Dániel MNB 213. április 4. 28.I. II. III. IV. 29.I. II. III. IV. 21.I. II. III. IV. 211.I. II. III. IV. 212.I. II. III. IV. A válság kitörése

Részletesebben

Trendforduló volt-e 2013?

Trendforduló volt-e 2013? STATISZTIKUS SZEMMEL Trendforduló volt-e 2013? Bár a Magyar Nemzeti Bank és a KSH is pillanatnyilag 2013-ról csak az első kilenc hónapról rendelkezik az utasforgalom és a turizmus tekintetében a kereskedelmi

Részletesebben