cégeladás Gyorsított építő cégértéklevél A cselekvés legyőzi a tétlenséget Kelet felé fordul a felvásárlási piac Minőség ipari mennyiségben

Átírás

1 építő cégértéklevél hírlevél nem csak építő- és építőanyagipari cégtulajdonosokk és cégvezetőknek 4. évfolyam // 28. szám // április Csinál-e három fecske nyarat? Az adóelőleg mérséklése Cégeladás tavalyi árakon Építőipari vállalatirányítás Magasépítés: mindenből kevés A cselekvés legyőzi a tétlenséget Kelet felé fordul a felvásárlási piac Minőség ipari mennyiségben Gyorsított cégeladás

2 Hilton West End, május Magánvállalatok eladása és felvásárlása konferencia TÚLÉLÉS, TŐKEBEVONÁS, PIACNYERÉS Regisztráció Köszöntő Préda István, vezérigazgató, MB Partners Zrt. Cégeladás recesszió alatt. Milyen cégek, hogyan, kinek? Eladás vagy tőkebevonás? Vételár növelési lehetőségek Préda István, vezérigazgató, MB Partners Zrt. Tőkebevonási lehetőségek felvásárlásokhoz, piachódításhoz Magántőke befektetők kerekasztal beszélgetése Kávészünet Nemzetközi adótervezési lehetőségek vállalattulajdonosokk Offshore adótanácsadók kerekasztal beszélgetése Tőkebevonás biztonsággal: az alapítók érdekvédelme a szindikátusi megállapodásokban Dr. Jalsovszky Pál, Jalsovszky Ügyvédi Iroda Befektetési lehetőségek és portfolióépítés az összeomlás után Nagy Boldizsár, BNP Paribas Private Banking Felvásárlási lehetőségek a Balkánon Jurgis Onuis, IMAP vezető partner, Horvátország, Bosznia és Szlovénia regisztrációja Időben ébredők április 30-ig Ft (+áfa) Ft (+áfa) Támogatók: deutsches treuhand mitglied Jalsovszky Ebédszünet Adatszoba bombák használata és hatástalanítása a befektető és a cégtulajdonos szemszögéből. Kalocsai Zsolt, vezérigazgató DTM Zrt. Vállalatok eladhatóvá és értékesebbé tétele az informatika eszközeivel Arányi Sándor, ügyvezető igazgató, ENIAC Kft. Teaszünet Megerősödés és építkezés a recesszió alatt: tőkebevonás, cégfelkészítés, felvásárlások Préda István, vezérigazgató, MB Partners Zrt. Kérdések, összefoglalás és zárszó Scharbert Judit, igazgató BNP Paribas Private Banking Intertiol Network of M&A Partners Médiatámogató: cégértéklevél cégértékelési és cégeladási hírlevél vállalkozókk Örömmel hívjuk meg Önt a Hilton Budapest WestEnd hotelbe (1062 Budapest, Váci út 1 3.) a 2. Magánvállalatok eladása és felvásárlása című rendezvényünkre. Kérjük, regisztráljon a weboldalon vagy ben az erzsebet.aponyi@mb-partners.eu címen. Támogatók: BNP Paribas Private Banking, DTM Adótanácsadó és Pénzügyi Szolgáltató Zrt., Jalsovszky Ügyvédi Iroda, Crystal WorldWide, Eniac Kft. IMAP Médiatámogató: Cégértéklevél MAGÁN BANKÁR PARTNERS

3 élet les gyorsított cégeladás What a difference a day makes, 24 little hours énekli Dih Washington. Micsoda változás 24 rövid hóp alatt mondhatjuk el mi is ha a vállalatok fúziós és felvásárlási piacát figyeljük A MergerMarket vállalat adás-vételi figyelőszolgálat január-februári felmérése szerint a cégfelvásárlási tranzakciók száma és volumene is 2007 első két hópjához viszonyítva negyedére esett vissza. Az elmúlt évek csekonicsai, a magántőke alapok, szinte teljesen visszahúzódtak, hogy nyalogassák a MAGÁN BANKÁR PARTNERS túlárazott vásárlások ejtette pénzügyi sebeiket és portfólió-vállalataik ráncba szedésén dolgozk. A szakmai befektetők ugyan pénzügyileg újra potensnek érezhetik magukat, de közülük is sokan a reorganizációval, a túléléssel vank elfoglalva. Vállalat adás-vételek Európában Millió euró Fúziós és felvásárlások a 2002-es szinten A 75 százalékos visszaesés békeidőben drámai. Azonban a gazdaságban most háborús időket élünk és ezen a szemüvegen keresztül a 25 százalékos fúziósfelvásárlási piaci aktivitás nem is tűnik olyan rosszk. Ez körülbelül a 2002-es szintnek felel meg, amikor nem volt gazdasági világválság, csak az internet-lufi pukkant ki, ami a technológiai és telekommunikációs szektorokon túl kevés kárt okozott. Ha pedig csak a szakmai befektetők aktivitását vizsgáljuk, az csak körülbelül a felével esett vissza egy év alatt, ami közel sem katasztrofális mértékű. Továbbá vank szektorok (pl: élelmiszeripar, telekommunikáció, egészségügy) ahol a visszaesés nem jelentős, sőt egyes réspiacokon (pl. megújuló energia) növekvő cégvásárlási aktivitás is elképzelhető Forrás: MergerMarket Az árazások a hitelfinszírozás hiánya és a borús gazdasági kilátások miatt csökkentek ugyan, de a szakmai befektetők (az alapokkal ellentétben) eddig sem elsősorban a bankhitelek elérhetőségétől tették függővé befektetéseiket. Így az ő hozamelvárásukat a hitelpiac felszáradása kevésbé befolyásolja. építőcégértéklevél 3

4 élet les A SZAKMAI BEFEKTETŐK (AZ ALAPOKKAL ELLENTÉTBEN) EDDIG SEM ELSŐSORBAN A BANKHITELEK ELÉRHETŐSÉGÉTŐL TETTÉK FÜGGŐVÉ BEFEKTETÉSEIKET. A szakmai befektetők tartják magukat A leárazódást az is mérsékli, hogy kínálati oldalon is csökkenés tapasztalható. Sok, korábban eladást tervező cégtulajdonos most reorganizál, vagy kivár: hátha javul a kereslet a következő hópban. Ugyakkor azok, akik 2008-ban még viszonylag jó évet zártak és nem akarják megvárni a következő konjunktúrát, azokk érdemes tesztelni a piacot. Ezen kívül a banki adósság prést nyögő vállalatok keresik a túlélést és esetleg piacbővülést biztosító tőkeinjekciót, amiért érdemes beengedni egy sokszor piacait is a hagyományozó szakmai multit. Összességében tehát az alapok betegállományban lábadozk, de a szakmai befektetők harmadafele óvatosan ugyan, de a piacon van és nézi a vonzó felvásárlási lehetőségeket. A kérdés, hogy mivel lehet ezeket a szakmai nyuszikat felpaprikázni, hogy aktívan rámozduljak egy-egy felvásárlási vagy tőkebefektetési lehetőségre Az egyik adható válasz a gyorsított cégeladás. A gyorsított cégeladás lényege, hogy a cégeladási folyamat felgyorsításával a befektetőket aktivitási és döntéskényszerbe hozza. Cél, hogy expresszvotként száguldó tranzakciókkal és A cég neked, vagy másk, de el lesz adva üzenettel kizökkentse a befektetőket tavaszi fáradtságukból. Válság ide vagy oda, egy jó lehetőségről lemaradó multi-alkalmazottat nem fogk előléptetni. A szűk határidő pedig azonli odafigyelést és döntést követel. A gyorsításk a cégeladási folyamat lendületbehozásán kívül egyéb előnyei is vank: 1. Csökkenti a tervezési bizonytalanságok okozta károkat A jelen gazdasági helyzetben nehéz megítélni a következő 2-3 hóp eseményeit és 6-12 hópra előre látni sokszor lehetetlen. Ezért minél gyorsabban A gyorsított cégeladás lényege, hogy a folyamat felgyorsításával a befektetőket aktivitási- és döntéskényszerbe hozza. lebonyolítható egy vállalat eladása, annál kisebb a kockázat, hogy a válság előrehaladtával esetleg romló gazdasági körülmények és havi eredmények az átvilágítást végző befektetőt eltántorítják az üzlettől. 2. Cégeladás a 2008-as mérlegek alapján Tavaly szeptember-október eseményei már előre vetítették a válságot, de a legtöbb vállalatot még az év végéig elkísérte a lendület: A leszerződött építőipari projekteket meg kellett és meg lehetett még valósítani, a futó tranzakciók finszírozását jóváhagyták a bankok, a fogyasztók még a bőrükön nem érzékelték a válság következményeit még a legtöbb vállalatnál szép, a 2007-est is elérő vagy meghaladó eredményeket hozott. A nyári szünet előtt lebonyolítható cégeladásoknál még a 2008-as auditált mérlegekre esik majd a befektető fókusza, a nyáron indított ügyleteknél azonban az árazás már a 2009-es féléves tényleges és éves várható mérlegeken alapul majd. 3. Sürgős finszírozási mentőöv Azok az ügyletek, ahol a bank nem hosszabbítja meg a hiteleket, vagy ahol a költségek megfelelő mértékben azonl nem csökkenthetők, ott egy-egy tőkebevonáson a vállalat túlélése múlhat. Egy gyorsított folyamattal ez a szokásos 6-12 hóppal szemben 3-4 hóp alatt megvalósítható, ami még időben kihozhatja a pácienst az intenzív osztályról. MAGÁN BANKÁR PARTNERS 4. Nem vonja el a menedzsment figyelmét A meghiúsult vállalateladások leggyobb okozója, hogy a menedzsment figyelmét az operatív vállalatvezetés helyett az átvilágítás és eladás folyamata köti le, és a cég eredményessége visszaesik csökkentve a vállalat vonzerejét a leendő kérő előtt. Egy 3-4 hópos folyamat esetén a figyelem kiesés eredményromboló hatása lényegesen kisebb. 5. A vételár kedvező feltételekkel újra befektethető Micsoda változást hozott az elmúlt 24 hóp? A vállalatok többsége a világválság árnyékában 20-30, akár több százalékkal is kevesebbet ér, mint két éve ilyenkor. Azonban amennyivel kevesebbet adk egy vállalatért ma, a vételár vásárlóereje annyival magasabb. Aki gyorsan eladja cégét, még kihasználhatja az alacsony értéken történő beszállási lehetőséget a tőzsdéken és a magán-befektetési piacokon egyaránt. Préda István, vezérigazgató, MB Partners Zrt. 4 építőcégértéklevél

5 Kimondta,hogynemlehet vállalat-eladásokat megvalósítani a mai gazdasági helyzetben? Az IMAP szervez ügyleteket 2009-ben is. Íme egy csokorra való: Befektetõ/Vevõ Eladó IMAP szerepe MIT MUTATNAK EZEK A ZIVATAROS IDÕKBEN LEZÁRT TRANZAKCIÓK? Egyes bankok még mindig képesek konzervatívan finszírozott hagyományos vállalatfelvásárlásokat hitelezni. Szakmai befektetôk vásárolk kisebb vállalatokat, amelyek beleillenek nemzetközi terjeszkedési stratégiájukba. Minôségi, növekedni tudó réspiaci cégek még mindig vonzó árazáson értékesíthetôk. Lehet cégeket eladni a mai gazdasági helyzetben? Az IMAP fenti ügyletei bizonyítják, hogy igen. AZ IMAP MAGYARORSZÁGI TAGJAKÉNT EGY GLOBÁLIS VÁLLALAT-ELADÁSOKAT É S FELVÁSÁRLÁSOKAT MEGVALÓSÍTÓ TANÁCSADÓI CSAPATHOZ TARTOZUNK Az IMAP vállalat-fúziós, felvásárlási, eladási és kapcsolódó vállalatfinszírozási szolgáltatásokat nyújt. 35 országban 70 irodánk segítségével a helyi szakértelmet szinte egyedülálló nemzetközi kapcsolatrendszerrel párosítjuk ban az IMAP tanácsadói több, mint 250 tranzakció megvalósításában mûködtek együtt, amelyek összesen 13 milliárd dollár tranzakciós értéket képviseltek. Az IMAP független tagvállalatok szervezete és tagvállalataiért jogi felelôsséggel nem tartozik. Az egyes tagvállalatok az adott területen érvényes és a cégformájukra votkozó jogszabályok szerint mûködnek. MAGÁN BANKÁR PARTNERS

6 jog ésszabály csinál-e három fecske nyarat? Ingatlanok értékesítésének kedvezményezett eszközátruházásként történő strukturálása Az ingatlan-átruházás hagyományos módjai mellett altertív lehetõségként merül fel a jelenleg három adótörvényben is szabályozott, úgynevezett kedvezményezett eszközátruházás keretében történõ ingatlan-átruházás is. Jelen cikkünkben e speciális tranzakciótípussal kapcsolatos jogi kérdéseket kívánjuk bemutatni. Adózási előnyök A kedvezményezett eszközátruházás koncepciója az Európai Unió Átalakulási Irányelvén alapul. Kedvezményezettnek minősülő üzletág-átruházások estén az átruházott vagyon nyilvántartási értéke és piaci értéke közötti nyereségjellegű különbözetet nem terheli sem társasági adó, sem külödó. Másrészről, bizonyos feltételek esetén, az ilyen ügyletek keretében átruházott ingatlanok után vagyonszerzési illetéket sem kell fizetni. az illetékmentesség feltételeként az előzőeken túlmenően néhány további kritériumot is megfogalmaz, így egyebek között az ingatlanokk az átruházott vagyonportfólióban képviselt aránya tekintetében. Ha a kedvezményezett eszközátruházás definícióját a társasági jogszabályok nyelvére lefordítjuk, akkor ennek lényegében két ügylet felel meg: egy önálló szervezeti egységnek az átvevő társaságba apport útján történő átruházása vagy a szervezeti egység átruházása saját üzletrész átadása ellenében. Mi minősül kedvezményezett eszközátruházásk? A jogszabály szerint kedvezményezett eszközátruházás az a jogügylet, amelynek alapján egy társaság (az átruházó társaság) megszűnése nélkül legalább egy önálló szervezeti egységét átruházza egy másik társaságra (az átvevő társaságra) ank jegyzett tőkéjét Cégjogi aggályok A saját részvény (üzletrész) ellenében történő kedvezményezett eszközátruházás társasági jogi szempontból lényegében problémamentes. Az üzletágapport megvalósíthatóságával kapcsolatban azonban fontos felhívni a figyelmet arra, hogy nem egységes a cégbírósági gyakorlat abban a kérdésben, hogy egy üzletág mint eszközök és kötelezettségek összessége lehet-e egyáltalán apport tárgya. A társasági törvény Jalsovszky megtestesítő részesedés ellenében. Az illetéktörvény 6 építőcégértéklevél

7 jog ésszabály Kedvezményezettnek minõsülõ üzletágátruházások esetén az átruházott vagyon nyilvántartási értéke és piaci értéke közötti nyereségjellegû különbözetet nem terheli sem társasági adó, sem külödó. votkozó rendelkezései értelmében ugyanis csupán eszközök vagy jogok lehetnek a nem pénzbeli hozzájárulás tárgyai, kötelezettségek nem. A tekintetben pedig a társasági törvény nem ad útmutatást, hogy egy üzletághoz kapcsolódó kötelezettségek a cégjogi szabályok alkalmazásában megőrzik-e önálló kötelezettség jellegüket és ily módon nem apportálhatóak vagy pedig úgy tekintendők, mint amelyek az eszközökkel együtt lényegében egy vagyontárgyat (önálló szervezeti egységet) alkotk és ezért apportálhatóak. Ezért az üzletág-apportálás cégjogi megvalósíthatósága mindenképpen a cégbíróval történő egyeztetést igényel! szerződések automatikus átszállását. Mindez azt jelenti, hogy az üzletághoz kapcsolódó szerződések átruházásához szükséges a szerződő felek jóváhagyásák beszerzése amely egyik oldalról időigényes folyamat, másik oldalról pedig az átruházót rossz alkupozícióba helyezi. Másrészt, amennyiben az üzletághoz banki hitel is tartozik, az átruházás mindenképpen igényelni fogja a bankkal való egyeztetést. A bank a hozzájárulásért cserébe további biztosítékokat igényelhet. Kedvezményezett eszközátruházás esetén a munka törvénykönyvében szabályozott, úgynevezett munkáltatói jogutódlás intézménye lehetővé teszi, hogy az átruházott üzletágban dolgozó alkalmazottak munkaviszonyai azok megszűntetése, és az átvevő társasággal való újrakötése nélkül kerüljenek át az átvevő társasághoz. Ennek feltétele azonban egyebek között az, hogy az átruházó a képviselettel rendelkező szakszervezettel, vagy ennek hiányában az üzemi tanáccsal, vagy a munkavállalók által szervezett bizottsággal konzultációt folytasson le. Összegzés Fentiek alapján a kedvezményezett eszközátruházás keretében történő ingatlanszerzés az átruházás adózásilag hatékony módja. Ugyakkor e tranzakciók mind a megvalósíthatóságával, mind a megvalósításával kapcsolatban számos cégjogi és egyéb jogi kérdés körültekintő előkészítése szükséges, amely kapcsán a cégbírósággal, adóhatóságokkal, üzleti tevékenység jellegétől függően más közigazgatási szervekkel, és az üzletághoz köthető szerződéses partnerekkel való konzultáció is elengedhetetlen. dr. Jalsovszky Pál / dr. Csővári István Megvalósítással kapcsolatos jogi kérdések A kedvezményezett eszközátruházás megvalósítása során számos egyéb, jogi votkozású gyakorlati kérdés merül fel. Az üzletág-átruházás, a beolvadástól eltérően, a hatályos jogi szabályozás alapján nem eredményezi az átruházott üzletághoz kapcsolódó építőcégértéklevél 7

8 adó altató ORVOSOLJA CASH-FLOW PROBLÉMÁIT AZ ADÓELŐLEG MÉRSÉKLÉSÉVEL A üzleti évet több, mint 5 millió forint társasági adókötelezettséggel záró adózókk folyamatosan havi rendszerességgel adóelőleg fizetésre kötelezettek. A évben kirobbant gazdasági világválság következtében számos adózó számára a évi várható eredmények tükrében irreálisan magask tűnhetnek a korábbi időszak adatai alapján fizetendő adóelőlegek. Jelen cikkünkben számukra kívánunk megoldási altertívát nyújtani. A korábbi időszakok adatai alapján fizetendő adóelőlegek A hatályos szabályozás alapján a megelőző lezárt üzleti évre votkozó adókötelezettséget kell alapul venni a társasági adó, a társas vállalkozások külödója, az innovációs járulék, a helyi iparűzési adó és a vállalkozók kommunális adója esetében a fizetendő adóelőleg megállapítása során. Az adóelőleg mérséklésének szabályai Az adózás rendjéről szóló törvény lehetőséget ad arra, hogy amennyiben az adózó számításai szerint az adófizetési kötelezettsége nem fogja elérni az előző időszak adatai alapján az adóévben fizetendő adóelőlegek összegét, abban az esetben az adóhatóságtól az adóelőlegek módosítását kérje. Az adózó kérelmében a még esedékessé nem vált adóelőlegek mérséklését, vagy törlését kérheti, ennek megfelelően a kérelmet legkésőbb az esedékesség pjáig postára kell adni, vagy egyéb módon el kell juttatni az illetékes adóhatóság számára. Az adóelőleg esedékességétől számított nyolc pon belül igazolási kérelmet terjeszthető elő az adózó, ha önhibáján kívül mulasztotta el a jogszabályban előírt határidőt. Egyéb esetben a kérelem határidőn túl történő benyújtása esetében nincs mód az adóelőleg mérséklésére. MÉRSÉKLÉSI KÉRELMÉBEN EGYRÉSZT BE KELL MUTATNIA, HOGY A RENDELKEZÉSÉRE ÁLLÓ INFORMÁCIÓK ÉS BECSLÉSE ALAPJÁN VÁRHATÓAN HOGYAN ALAKULNAK AZ ÜZLETI ÉVBEN GAZDASÁGI TEVÉKENYSÉGÉNEK AZON ADATAI, MELYEKET AZ ADÓ SZÁMÍTÁSA SORÁN FIGYELEMBE KELL VENNI, MÁSRÉSZT SZÁMSZAKILAG LE KELL VEZETNIE A VÁRHATÓ ADÓKÖTELEZETTSÉG KALKULÁCIÓJÁT. 8 építőcégértéklevél

9 adó altató A legtöbb gazdasági társaság életében jelentõs likviditási problémát jelenthetnek a korábbi üzleti évek teljesítményei alapján fizetendõ adóelõlegek. A jogosulatlan mérséklés szankciója A kérelem megfogalmazásakor, különösen az üzleti év elején, mikor még kevés tényadat áll az adózók rendelkezésére, körültekintően kell dönteni a mérséklés összegéről, hiszen az adóhatóság 20 százalékig terjedő mértékű mulasztási bírságot szabhat ki, amennyiben a mérséklés következtében az adóelőlegek éves összege alacsonyabb lesz a tényleges adókötelezettségnél. A mulasztási bírság alapja az előző időszak adatai alapján bevallott, illetve előírt adóelőleg és a mérsékelt adóelőleg különbözete. A kérelem Az adózók az adóelőleg mérséklési kérelmében egyrészt be kell mutatnia, hogy a rendelkezésére álló információk és becslése alapján várhatóan hogyan alakulk az üzleti évben gazdasági tevékenységének azon adatai, melyeket az adó számítása során figyelembe kell venni, másrészt számszakilag le kell vezetnie a várható adókötelezettség kalkulációját. Az adóhatóságok a kérelemmel érintett adónemet meghatározó tényezők függvényében általában az üzleti év tervezett eredmény kimutatásák, az esetlegesen alkalmazásra kerülő korrekciós tényezők és adókedvezmények összegének, valamint társasági adó tekintetében a jövedelem-(nyereség-) minimum A kérelem elbírálása deutsches treuhand mitglied számításák bemutatását várják el az adózóktól. A hatáskörrel és illetékességgel rendelkező adóhatóság a kérelemről ank megérkezésétől számított harminc pon belül határozattal dönt. Különös figyelmet kell fordítani a kérelem megfogalmazására, ugyanis az ügyintézési határidőbe nem számít bele az adóhatóság hiánypótlásra, vagy a tényállás tisztázására irányuló irat kézhezvételétől a kért adatok, információk pótlásáig eltelt idő. Összegzés Az adóelőleg mérséklés a jelenlegi gazdasági helyzetben a cash-flow kímélés egyik lehetőségét mutatja be, amely a mérséklési kérelem körültekintő összeállítása esetében a gazdasági szereplők részére a készpénzteremtés egyik olcsó eszköze lehet. A mérséklés egy olyan eszköz, amely a tényleges költségcsökkentés mellett addicionális muníciót adhat cégvezetők kezébe. Kalocsai Zsolt KÖRÜLTEKINTŐEN KELL DÖNTENI A MÉRSÉKLÉS ÖSSZEGÉRŐL, HISZEN AZ ADÓHATÓSÁG 20 SZÁZALÉKIG TERJEDŐ MÉRTÉKŰ MULASZTÁSI BÍRSÁGOT SZABHAT KI, AMENNYIBEN A MÉRSÉKLÉS KÖVETKEZTÉBEN AZ ADÓELŐLEGEK ÉVES ÖSSZEGE ALACSONYABB LESZ A TÉNYLEGES ADÓKÖTELEZETTSÉGNÉL. építőcégértéklevél 9

10 TÁRSASÁGUNK ELSŐSORBAN A KÖZEPES ÉS NAGY MÉRETŰ, IGÉNYES SZÁMVITELI ÉS ADÓTANÁCSADÁST IGÉNYLŐ BELFÖLDI, VALAMINT KÜLFÖLDI TULAJDONOSI HÁTTÉRREL RENDELKEZŐ CÉGEK SZOLGÁLTATÓJA. INGATLANPIACI TRANZAKCIÓS TANÁCSADÁS Ank érdekében, hogy az egyes tranzakciók adójogilag a legmegfelelõbb struktúra alkalmazásával kerüljenek lebonyolításra, továbbá a pénzügyi és finszírozási megoldás szintén az adott deal votkozásban a konfekcióméret helyett testreszabott legyen, tanácsadóink támogatást nyújtak akár az eladói, akár a vevõi oldal képviseletében. ADÓJOGI, SZÁMVITELI, JOGI ÁTVILÁGÍTÁSOK DUEDILIGENCE Az átvilágítási szolgáltatásaink során arra törekszünk, hogy az ingatlanpiaci ügyletek tekintetében felmérjük, részletesen elemezzük és számszerûsítsük mindazon kockázatokat, amelyek befolyással lehetnek a tranzakcióra. A vevõ vagy az eladó részére olyan a nemzetközi sztenderdeknek megfelelõ riportot készítünk, amely alapján meggyõzõdhetnek a target társaság adózási, számviteli és jogi kockázatairól, valamint bemutatjuk a nyitva álló lehetõségeket. ADÓTANÁCSADÁS Adótanácsadási szolgáltatásaink köre általános adózási, továbbá speciális adózási kérdésekre adott válaszokat, valamint szakvéleményeket foglal magába, beleértve az egyes ügyekkel kapcsolatos háttérinformációk gyûjtését, megbeszéléseket, tárgyalásokon való részvételt és feljegyzések készítését. A speciális ingatlanpiacot érintõ adójogi kérdéseken túl a pi ügymenet során felmerülõ kérdések megválaszolásával is ügyfeleink rendelkezésére állunk. deutsches treuhand mitglied DTM Adótanácsadó és Pénzügyi Szolgáltató Zrt Budapest, Faludi utca 3. Telefon: (06 1) ; (06 1) Fax: (06 1) , info@dtm.hu Kalocsai Zsolt, vezérigazgató: zsolt.kalocsai@dtm.hu Vaitz Klára, igazgatósági tag: klara.vaitz@dtm.hu Marczin Mónika, igazgatósági tag: monika.marczin@dtm.hu Héhn Miklós, igazgatósági tag: miklos.hehn@dtm.hu A TELJESSÉG IGÉNYE

11 pipere asztal cégeladás tavalyi árakon adótervezéssel Tagadhatatlan, hogy a bankok időkérése és a világméretű gazdasági visszaesés következtében csökkent a cégvásárlások árfolyama. A es boom időszakban lehetséges túlhitelezett felvásárlások teljesen felszívódtak, de az IMAP és az MB Partners által bejátszott középpiacon is százalékos vételár csökkenést figyelhetünk meg. A jó hír, hogy megfelelő adótervezéssel még mindig tavalyi árakon adhatjuk el cégünket. Magazinunk hasábjain, már többször esett szó az EU Fúziós Direktívájában, majd ez alapján az SZJA törvényben is lefektetett lehetőségről, a kedvezményes részesedéscsere intézményéről. Ennek lényege, hogy magyar társaság többségi tulajdonrésze más EU országban bejegyzett holdingcégbe apportálható, majd árfolyamadó fizetési kötelezettség nélkül eladható. Ez azt jelenti, hogy aki rövidtávon nem akarja kivenni, vagy csak részben használná fogyasztásra a vételárat, az jobban jár, ha egy holdingcégbe csapatja le azt, ahol az árfolyamadó belátható időn túli elhalasztásával körülbelül annyit takaríthat, meg mint amennyit elbukott azzal, hogy nem a válság előtt adta el a cégét. Kevesen tudják, de a kedvezményes részesedéscseréhez nem kell külföldre menni. A konstrukció magyar holdingcégbe történő apporton keresztül is AZ ÁRFOLYAMADÓ BELÁTHATÓIDŐNTÚLI ELHALASZTÁSÁVAL KÖRÜLBELÜLANNYIT TAKARÍTHAT MEG, MINT AMENNYIT ELBUKOTT AZZAL, HOGY NEM A VÁLSÁG ELŐTT ADTA EL A CÉGÉT. működtethető. A holdingcég helyszínének kiválasztása azonban befolyásolja a befektetéseket érintő kamat és más forrásadó fizetési kötelezettségeket. Préda István, vezérigazgató, MB Partners Zrt. Jó hír, hogy megfelelő adótervezéssel még mindig tavalyi árakon adhatjuk el cégünket. MAGÁN BANKÁR PARTNERS építőcégértéklevél 11

12 irányítás és informatika Az úgynevezett ERP (Enterprise Resource Planning) rendszerek különösen az építőipari vállalkozások számára segíthetik elő az ügymenet hatékonyabbá tételét. VÁLLALATIRÁNYÍTÁSI RENDSZEREK AZ ÉPÍTŐIPAR SZOLGÁLATÁBAN 12 építőcégértéklevél Az ágazat sajátosságai révén a munkafolyamatok pénzügyi ellenőrzése, a kötelezettségek és követelések nyilvántartása igen munkaigényes feladat, ezért az ERP alkalmazásával számottevő megtakarítás érhető el. Amellett, hogy az ERP költséghatékonnyá teszi cégének működését, növeli a vállalkozás külső megítélését, ezzel piaci értékét is. Cikkünkben az ERP rendszer előnyeit és felépítésének egyes moduljait mutatjuk be. Az ERP rendszer megoldja az építőipari vállalatok futó projektjeinek precíz és egyszerű folyamatos nyomonkövethetőségét a beruházás minden szakaszában. Az ajánlat, tervezés fázisaitól a szerződéskötésen és megvalósuláson át, a készenléti állapot folyamatos ellenőrzésén keresztül egészen az iparágra oly jellemző különféle pénzügyi és teljesítési visszatartási garanciák hosszú távú nyilvántartásáig. A projekt helyszínekről érkező teljesítési adatok azonl feldolgozásra kerülnek, és amennyiben egy projekt költsége túllépi a szerződött, vagy tervezett maximális értéket, azonl értesítést küld a projekt vezetőinek. Összefoglalva: az ERP know-how alapján készít egy testreszabott vállalati működésifolyamatrendet. Az átfogó rendszer több részből épül fel. Először is az ügyfélnyilvántartást (CRM) kell létrehozni. A megrendelők, alvállalkozók és beszállítók nyilvántartásában a különböző területek munkáját segítő általános adatokat rögzítik a hivatalos azonosítókkal. Ez a címkezelést (szállítási, levelezési, számlázási, székhely), a kontakt személyek felsorolását, ügyfélcsoportok kialakítását jelenti, bankszámlaszámokkal és egyéb azonosítókkal együtt. Ezen felül a partnerek nyilvántartásában elérhető a partner aktuális pénzügyi státusza. Minden információ kizárólag jogosultsághoz kötötten használható. Ehhez kapcsolódik az úgynevezett dokumentum magement rendszer, mely nyomon követi az ügyfelekkel és projektekkel kapcsolatos összes eseményt a szkennelt bizonylatok elektronikus nyilvántartása útján. Ezek a dokumentumok az ügyfélnyilvántartás rendszeren keresztül, az ügyfélhez kapcsolva, egy gombnyomásra megtekinthetők. Az ügyletekkel kapcsolatos telefonbeszélgetések, faxok és levélváltások, illetve megbeszélések, az időpontok és a felelősök feltüntetésével regisztrálhatók. Emellett a rendszer ellátja a hagyományos iktatókönyvi feladatokat is. Nyomon követi a kapcsolattartás minden mozzatát. A dokumentum magement rendszerhez kapcsolódik az elektronikus bizonylatigazolás, mellyel a felelősök távoli telephelyről, projekt területről, külföldi irodából is igazolhatják a szkennelt bizonylatokat, szerződéseket, teljesítési jegyzőkönyveket, számlákat, Az ERP következő fontos panelje a projekt kontrolling. Ez a projekt bármely életszakaszában, folyamatosan ellenőrizhetők az előre meghatározott tervek és tényadatok alakulása, igény szerint rugalmas eltérési tényezőkkel kalkulálva. A kontrolling rendszer másik fő feladata az építőiparban a szerződésekben meghatározott teljesítések esetleges eltérésének vagy épp rendben haladásák kimutatása. Ugyanezen kimutatási modul lehetőséget ad a projektek során felmerült közvetett és A KÜLÖNBÖZŐ SZEMPONTÚ LIKVIDITÁSI ÉS CASHFLOW- KIMUTATÁSOK ELKÉSZÍTÉSE TETSZÉS SZERINT PROJEKTENKÉNT, VAGY MUNKAFOLYAMATONKÉNT IS MEGOLDHATÓ.

13 AZ ERP RENDSZER MEGOLDJA AZ ÉPÍTŐIPARI VÁLLALATOK FUTÓ PROJEKTJEINEK PRECÍZ ÉS EGYSZERŰ FOLYAMATOS NYOMON- KÖVETHETŐSÉGÉT A BERUHÁZÁS MINDEN SZAKASZÁBAN. közvetlen költségek egyidejűleg történő kimutatására, a hosszú távú pénzügyi információk elemzésére a vállalat szerződései alapján. A különböző szempontú likviditási és cashflow-kimutatások elkészítése tetszés szerint projektenként, vagy munkafolyamatonként is megoldható. Ehhez kapcsolódik a pi ütemezés, az úgynevezett task magement. A pi feladatok ütemezésének adott időponthoz való rendelését, határidejét, követhetjük nyomon ezzel a modullal. Az építőipari ágazat tipikus problémájára, az elmaradt, vagy épp elfelejtett kiszámlázások elkerülésére használható elsősorban a task magement. Ezt gyban elősegíti, hogy a rendszer folyamatosan emlékezteti a folyamathoz felelősként rendelt munkatársakat a feladatok elvégzésének időpontjára. Szintén a task magement látja el a cég úgynevezett workflow feladataik menedzsmentjét. computing A munkafolyamatokat a rendszer a terv modulban meghatározottak szerint felügyeli. A tervezési modul lehetőséget nyújt arra, hogy az érték- és mennyiségalapú költségvetési tervek kialakítása és a projekt elkészítéséhez vállalatirányítási szükséges feladatok bontásában készüljenek el. A tetszőleges terv verziók készítése az eredeti terv rendszerek felhasználásával, ank megőrzése mellett történik. A terv a későbbi munka gördülékenységét elősegítendő a pénzügyi előirányzatok mellett meghatározhatja a projekt végrehajtásák menetét. Szintén a munkafolyamatok későbbi hatékony nyomon követését teszi lehetővé a szerződések felvitele az úgynevezett szerződés modulon keresztül. Ez a megrendelői és alvállalkozói szerződések, megállapodások nyilvántartását segíti elő. A rendszerben a szerződések értékében, mennyiségében és idejében történő változások is rögzítésre kerülnek. A módosítások okaik regisztrálhatósága teljes körű, részletes és nyomon követhető információt biztosít a várható kötelezettségek és bevételek alakulásáról. A szerződés elemeinek kialakítása és felépítése építőipari szabványok szerint is meghatározható. Az egyes szerződésben vállalt munkafolyamatok határideje tételenként meghatározható. A szerződések esetleges módosítása meghatározott felhasználói jogosultságok alapján történhet. A megbízásokhoz kapcsolódó pénzügyi garanciák, illetve a vállalkozás rendelkezésére álló banki források nyilvántartása és a munkafolyamatokhoz történő integrálása is megoldható egy jól kiforrott ERP rendszer segítségével. Az ajánlati-, teljesítési-, szavatossági-, illetve bankgaranciák megadása fix vagy százalékos értékben is történhet, igény szerint a szerződés egészére vagy akár csak az egyes tételeire votkozóan. Lehetőség van a garanciális időszakok megadására, majd a garanciák lejáraták nyomon követésére, akár több pénzügyi éven keresztül, megkönnyítve a későbbi munkát és meggyorsítva az ügyintézést. Egyes rendszerek kezelni tudják a különböző hitel- és lízingállomány nyilvántartását is. A pénzügyi és számlázási információk nyilvántartása a szerződés és a pénzügyi rendszer összekapcsolásával egyszerűen megoldható. A számlázási információkat a szerződéshez rendelt paraméterek adják meg. A szerződésekhez kapcsolódóan a teljesítési modul segítségével előállíthatók a teljesítési igazolások, pi jelentések a szerződésben rögzített mennyiségek és értékek figyelembevételével. Mindez kontrollálási lehetősége mellett. A regisztrált teljesítések jóváhagyása a többszintű jogosultsági rendszer által meghatározott jogosultsági szinten történik, meggyorsítva a folyamatot és elhárítva a hibás teljesítések befogadását. Az alvállalkozói elszámolások bármely időpontban egyedileg és csoportosan is elkészíthetők, az így automatikusan elkészült levelek formátuma megkönnyíti a gyors és egyszerű postázást. A ERP rendszert használó vállalkozásokk lehetőségük van a fenti folyamatokhoz rendelni a megfelelő belső erőforrásokat. Ez emberi erőforrásokat, óradíjas vagy pidíjas gépeket, kisgépeket jelent. Az erőforrás rendszerben rögzíthető az emberi erőforrások teljesítménye, az óradíjas gépek gépműszak jelentése és a kisgépek műszakjelentése, a szerződésben megadott használati események fizethetőségének figyelembe vételével. Ehhez szorosan kapcsolódik a teljesítés-, illetve a szerződésalapú számlázás rendszere. Ez ugyanúgy, mint a követeléseknél és projektszerződéseknél, biztosítja a szerződésekben meghatározott pénzügyi információk alapján történő vevőszámlák egyszerű és gyors elkészítését. A fontos szerepet játszó előlegek és garanciák számlázása egy előre beállított paraméter szerint történik, a beérkezett szállítói számlák az elkészített alvállalkozói elszámolásokhoz, pi jelentésekhez kapcsolhatóak. A rendszer integráltsága folytán az aktuális aging (korosító) kimutatások tetszőleges időpontokra lekérdezhetőek igény szerint projektenkénti vagy részfeladatonkénti bontásban. építőcégértéklevél 13

14 irányítás és informatika A PROJEKT BÁRMELY ÉLETSZAKASZÁBAN, FOLYAMATOSAN ELLENŐRIZHETŐ AZ ELŐRE MEGHATÁROZOTT TERVEK ÉS TÉNYADATOK ALAKULÁSA Az ERP rendszerek egyik legfontosabb része a jogosultsági szintek beállítása. A vállalat különböző területein és szintjein dolgozó felhasználókk eltérő jogosultsági szintek adhatók meg. Az eltérés mind modulonként, mind projektek és divíziók szintjén is meghatározható, megakadályozva a jogosulatlan hozzáférésekből bekövetkező problémákat. A teljeskörű ERP magába foglalja a hosting szolgáltatást is, mely szakszerűen, biztonságosan nyújtja a rendszer informatikai üzemeltetését, mentését és a folyamatos rendszergazdai feladatokat átvállalja. Arányi Sándor ügyvezető-tulajdonos, ENIAC Computing Összefoglalva: az ERP amellett, hogy a back office tevékenységeket ütemezi és automatizálja, a vállalat működését és számviteli feladatait, valamint a projektek pillatnyi készenléti állapotát nyomon követi. computing Egy kiforrott ERP rendszer bevezetése eszközt ad a következő feladatok ellátására: dokumentumok elektronikus nyilvántartása, igazolások kezelése, projekt, szerződés és teljesítés nyilvántartása, projekt margin figyelése, teljes számvitel lefedése a humán előforrástól a főkönyvi mérlegek előállításáig. Főbb modulok: főkönyv, pénzügy, eszköz, készlet, bér, kontrolling. vállalatirányítási rendszerek

15 ahópszakága Sorozatunk egyes építőipari szakágakba enged mélyebb betekintést a publikus adatok elemzésével és az MB Partners által végzett piacfelmérések alapján. kevés jövedelem, kevés ember, kevés tőke MAGASÉPÍTÉS A magasépítés alágazat elemzése során a lakás, iroda, ipari ingatlanok, kereskedelmi létesítmények és szálloda építések alakulását vizsgáltuk. A magasépítési alágazat teljesítménye a teljes építőipari termelés közel 60 százalékát tette ki az elmúlt években, ezzel a leggyobb részarányú ágazat. A magasépítés teljesítményének növekedési üteme az elmúlt évek során lelassult. Magas részarányák köszönhetően az építőipari teljesítmény követi a magasépítés trendjeit. volumenben növekedett, a piacra kerülő lakások értéke nem nőtt olyan mértékben, mint azt a mennyiségi adatok mutatják. Az új építési engedélyek száma viszont 1%-kal. Ebben az időszakban trendszerűen előtérbe került a vállalkozói lakásépítés. Tavaly a lakásépítési adatok a válság kirobbanása ellenére is jó utolsó negyedévet mutattak. Éves szinten 2007-hez képest alig változott a használatba vett lakások és a kiadott építési engedélyek száma. Az elmúlt 7 év növekedése nem változtatta érdemben a lakásállomány országon belüli eloszlását. Lakáspiac 2005-ben 41 ezer lakás kapott használatba vételi és 51 ezer építési engedélyt, ami 2004-es rekordévhez hasonlítva 6,4 százalékos és 10,4 százalékos csökkenést jelent. Ennek oka, hogy ekkor kezdődött a lakásépítési piac telítődése, így visszaesett a kiadott engedélyek száma. A lakásépítések a fővárosra koncentrálódtak, a használatba vételi és új építési engedélyek egyaránt 30%-át adták ki Budapesten. A visszaesés okai a szerkezeti (például kisebb alapterületű lakások gyobb népszerűsége) és területi változások. A 2005-ös lakásépítési visszaesés ban sem állt meg. A használatba vett lakások száma 2007-ben 34 ezer volt, ami 7 százalékos növekedést jelent 2006 azonos időszakához képest. A növekedés mögött az állt, hogy csökkent az átadott lakások átlagos alapterülete, amely azt eredményezte, hogy bár Irodapiac A budapesti irodapiac 2004 és 2008 között több mint 70%-kal növekedett. A bővülés gy részét a Nem központi piac alszegmens produkálta, ami ez idő alatt Magasépítés teljesítményének alakulása Magyarországon (Adatok millió forintban) Építményalcsoport Épületek építése (magasépítés) Változás Építőiparon belüli részarány Teljes építőipar Változás Forrás: KSH ,4 18,6% 57,9% 1 412,7 22,9% ,5 10,2% 59,1% 1526,0 8,0% ,1 0,4% 53,7 1685,4 10,4% ,0 17,8% 52.3% 2039,7 21,0% építőcégértéklevél ,7 11,5% 55,0% 2 160,2 5,96% ,6-4,6% 57,8% 1963,3-9,1%

16 ahópszakága Teljes építőipar Útépítés Közműépítés Magasépítés Épületgépészet Építőanyag-gyártás Elektromos szerelés Árbevétel/fő (adatok ezer forintban) Üzemi eredmény/árbevétel 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% Forrás: MB Partners kutatás szerkezetében átalakulás figyelhető meg. A tavalyi év első félévében újabb 2000-zel csökkent az üzletek száma Magyarországon ban az üzlethálózatok 31 százalékát az élelmiszerüzletek, 63 százalékát a nem élelmiszerüzletek, 6 százalékát a gépjármű-, járműüzletek és üzemanyagtöltő üzletek adták. Ez az arány 2007 végén 28 százalék, 65 százalék, valamint 7 százalék volt. Az élelmiszert forgalmazó üzletek állományák folyamatos csökkenése mögött az FMCG forgalom átrendeződése áll. A forgalom meghatározó része a független boltokból és szupermarketekből fokozatosan a gyobb hipermarketekbe, diszkont kereskedelmi egységekbe és kereskedelmi láncokba koncentrálódott. két és félszeresére nőtt ben az irodapiaci állomány közel 15%-os növekedést ért el, ami négyzetméteres bővülést jelent. Az üresedési ráta 1,4% pontos csökkenését követően 11,3%-os szintet ért el 2007 év végén. Tavaly a friss kínálattal együtt a budapesti modern irodaállomány elérte a 2 millió négyzetmétert. A túlkínálat miatt az üresedési ráta megközelítette a 18 százalékot. Idén ez az érték akár 25 százalékot is megközelítheti, ezért a további beruházások megkezdésének, illetve befejezésének elhúzódása várható. Ipari ingatlanok piaca 2007-ben összesen négyzetméter spekulatív ipari ingatlan került átadásra, amely 24%-kal haladta meg a 2006-os év teljesítményét. Ebben az időszakban megfigyelhető volt, hogy az igény szerint megépített ingatlanok aránya folyamatos csökkenést mutatott a teljes piacon belül, mivel a spekulatív épületek növekedett ben négyzetméter ingatlanra kötöttek bérleti szerződést, amely 22 százalékos növekedést jelent az előző évhez képest. Tavaly jelentős mértékű, összesen 260,000 négyzetméter új ipari ingatlan területet adtak át Magyarországon. Ennek hatására a kiemelkedően sok kiadott terület sem tudta lejjebb küzdeni az üresedési rátát. Idén mintegy 180,000 négyzetméter új ipari ingatlanterület átadása várható, a kereslet csökken, így a telekárak is visszaesnek némileg. Kereskedelmi létesítmények piaca Magyarországon a kiskereskedelmi üzlethálózatban évek óta telítődési folyamat figyelhető meg. Az üzlethálózat változása 2007 végén a kiskereskedelmi üzletek száma volt, ami zal kevesebb, mint 2006 ugyanezen időszakában. Az üzletállomány csökkenése együtt járt a kereskedelmi forgalom 3 százalékos visszaesésével 2007-ben. Azonban az üzletek számák csökkenése mellett általánosan megfigyelhető tendencia volt a gyobb alapterületű egységek részarányák növekedése. Az üzlethálózat Felmérés Elemzésünk során a 138 leggyobb, hazai tulajdonban lévő az építőipar különböző szegmenseiben működő cég teljesítményét vizsgáltuk meg. A 138 építőipari vállalatból 27 cég működik a magasépítés alágazatban. Ezen 27 társaság átlagos éves árbevétele 2006-ban meghaladta a 3,8 milliárd forintot. A magasépítési piac méretének alakulásáról megoszlik a válaszadók véleménye ra votkozóan a vezetők közel 30 százaléka a szegmens 7 százalék feletti bővülését prognosztizálta, míg több mint 70 százaléka a piac csökkenését, vagy stagnálását tartja valószínűnek. Keresleti oldalon a piaci szereplők számák megítélésében a kérdőívet kitöltők többségének (58%) véleménye alapján csökkenés várható. Az egy főre jutó árbevétel tekintetében a magasépítési szektor a teljes építőiparban a középmezőnyben helyezkedik el. A mutató legjellemzőbb értéke a magasépítés szegmensben 56 millió forint, mely 12 millió forinttal haladja meg a teljes építőiparra votkozó értéket. Ebben a szegmensben a legalacsonyabb a foglalkoztatottak száma. MAGÁN BANKÁR PARTNERS A magasépítési alágazatban működő cégek árbevételének a mediánja (2,7 milliárd Ft) 16,4 százalékkal alacsonyabb, mint a teljes építőipari árbevétel mediánja (3,2 milliárd Ft). Az alacsony alkalmazotti létszám ellenére a szegmensben az eladott (közvetített) szolgáltatások árbevételhez viszonyított aránya (34,3%), alacsonyabb, mint a teljes építőipari érték (48,2%). Ebből arra lehet következtetni, hogy a gy beruházások (például ipari létesítmények, irodaházak, bevásárlóközpontok) esetében habár alvállalkozón keresztül történik a kivitelezés, de a kisebb munkákat saját kivitelezésben hajtják végre. Az anyagköltségek aránya az árbevételhez viszonyítva a szegmensben 21,2 százalék, míg a teljes iparágban19,5 százalék. Az iparág alacsony jövedelmezősége főként az építőiparra egyébként is jellemzően magas anyagjellegű 16 építőcégértéklevél

17 Offshore cégek a leggyobb magyar szolgáltatótól A Crystal WorldWide az offshore cégalapítási, illetve üzemeltetési szolgáltatások terén Közép-Európa vezetô szakértôje. Cégünk már több mint 15 éve áll ügyfelei rendelkezésére a különféle nemzetközi adózási és adótervezési kérdések megoldásában. Irodáink megtalálhatóak Budapesten, Cipruson és a Seychellesszigeteken. Cégalapítási és cégüzemeltetési szolgáltatásaink mellett a nemzetközi adótervezés számos jellemzôen a multicionális vállalatok által használt modell struktúráját kínáljuk ügyfeleinknek, lehetôséget teremtve ezáltal, hogy az adótervezés útján is növeljék versenyképességüket. Amit nyújtunk: tanácsadás a helyszínválasztás, alapítás, fenntartás, adótervezés és a megfelelô offshore megoldások témakörében, cégbejegyzés, cégalapítás az összes gy adóparadicsomban, kötelezô könyvviteli szolgáltatás, könyvvizsgálat, áfa tanácsadás, -bejegyzés és ezzel kapcsolatos egyéb szolgáltatások, magas színvolú banki szolgáltatások. Crystal WorldWide 1145 Budapest, Amerikai út 59. Telefon: (06 1) info@crwwgroup.net ráfordításokkal magyarázható. A személyi jellegű ráfordítások arányák tekintetében, a szegmens 4,4%-os medián értékével a legalacsonyabb a teljes építőiparon belül. A kimagasló anyagjellegű ráfordítások eredménye az alacsony üzemi eredmény marzs, amely a legalacsonyabb a teljes iparágon belül. Az alacsony személyi jellegű ráfordítások mögött a szegmensben megfigyelhető alacsony foglalkoztatás szint húzódik meg. A szegmensben működő cégek munkálatokhoz szükséges szakembergárdát az alvállalkozóiktól szerzik be. Ennek eredménye az anyagjellegű ráfordításokon belüli magas eladott szolgáltatások arány. Másrészt, a magas anyagjellegű ráfordítás hányadért az anyagköltségek viszonylag magas aránya felelős, amelynek oka, hogy a szegmensben működő kisebb forgalmú cégek a kisebb projektek során saját maguk végzik a kivitelezési munkálatokat. A magasépítés működő tőke igénye az építőipar szegmenseihez viszonyítva alacsony, az árbevételhez viszonyított aránya 7,6 százalék, ami 2,1 százalékkal marad el a teljes építőipar mediánjától (9,7%). Ennek oka, hogy amíg a vevők fizetési határideje (71,4 p) 2,8 ppal marad el, addig a szállítók fizetési határideje (66,6 p) 4,1 ppal magasabb a teljes építőipari medián értékektől. A záró készletállomány mérlegfőösszegen belüli 23 százalékos aránya 12 százalékponttal alacsonyabb, mint a teljes építőipari érték. A piac keresleti és kínálati oldalák várható változása* Magasépítés 2009 Árbevétel és piacméret előrejelzés Magasépítés % 80% 60% 40% 20% 0% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% Kínálati oldal 20% 10% Keresleti oldal 0% nő nem történt lényeges változás csökken piac 2008 piac 2009 saját cég 2008 Forrás: MB Partners kutatás 12% fölötti növekedés 7-12% növekedés 4-6% növekedés 1-3% növekedés stagnálás csökkenés Forrás: MB Partners kutatás *az MB Partners által 2008 augusztusában 60 magyar építőipari vállalkozó körében végzett felmérés alapján építőcégértéklevél 17

18 ahópinterjúja Ketil A. Wig, a norvég Rokade vezető partnere nyilatkozik a gazdasági visszaesés skandináv jellegzetességeiről, a vállalateladások új vonásairól és a válság következő fázisáról, ami rövidesen megmozgathatja a piacokat. Mióta foglalkozik vállalat ki-és felvásárlásokkal? Mik voltak karrierjének legérdekesebb állomásai? Miután 1978-ban fizika és számítástechnika szakon Norvégiában lediplomáztam, az Egyesült Államokba költöztem a Szilikon-völgybe, hogy megszerezzem az MBAt. A 80-as évek elején a Szilikon-völgy gyon érdekes és vibráló közeg volt, a számítástechnikai forradalmat lényegében itt találták ki. Az Apple-nek a szomszédomban volt a központja, Steve Jobs sokszor átjött, hogy munkatársakat válogasson a diákok közül. Steve Ballmer azért hagyta ott az osztályunkat, hogy a Microsoft marketing vezetői pozícióját el tudja foglalni. Az 1980 és 1985 közötti időszak meghatározta az IT-ipar fejlődését és mostani helyzetét. Amikor otthagytam a McKinsey & Co San Franciscó-i irodáját, ahol néhány évig voltam, úgynevezett technológiai brókerként kezdtem dolgozni a Szilikon-völgyben. Európába közvetítettem különböző technológiai eljárásokat és ehhez kapcsolódó licenceket. Tulajdonképpen ez keltette fel először az érdeklődésemet a ki- és felvásárlási piac iránt ben költöztem vissza Európába, pont egy hóppal azután, hogy összeomlott a részvénypiac. Ekkor tehát nem ígért túl sok jót a vállalati felvásárlások piaca, így főleg cégek újraszervezésével foglalkoztunk, mígnem 1993-ban újra beindult az üzlet. Az Ön cégét is ugyanolyan rosszul érintette a válság, mint a többi ki-és felvásárlásokkal foglakozó vállalatot Európában? A Rokade több lábon áll. Cégünk neve a sakkból ismert sáncolást jelenti, ami egy defenzív egyszersmind támadó lépést is jelenthet. Ez jól tükrözi a Rokade stratégiáját. Ennek megfelelően a cégfelvásárlás tevékenységünk gyságrendileg felét teszi ki, a másik fele pedig a vásárlást követő újrastruktúrálás, illetve vásárlás utáni integrálás elősegítése. A felvásárlásokon belül ügyfeleink körülbelül fele középvállalkozás tulajdonosa, míg a maradék gyobb vállalatok közül kerül ki. Ez annyit jelent, hogy mindössze bevételeink negyede érintett a válságban, a másik 25 százalék csak részben, a többi pedig szinte egyáltalán nem esett vissza. Norvégia eléggé ismeretlennek számít régiónkból nézve. Önök hogyan látják most Skandináviából a gazdasági válság alakulását? Mire számítak? Egy válság elején a piac első reakciója mindig a kivárás az első 6-9 hópban. Ez történt most is. Véleményem szerint ennek a kezdeti fázisk a végén járunk. A második fázist az jellemzi, hogy a tétlenséget felváltja a cselekvés. Ez magába foglalja a vállalatok újraszervezését és konszolidációját. Ennek révén újra megjelennek majd a tranzakciók a piacon. A válság ezen szakasza egészen addig tart majd, amíg a pénzpiacok újra növekedésnek indulk. Ez körülbelül 6-9 hóppal fogja megelőzni a gazdasági növekedést. A pénzpiacok lehet, hogy hat hópon belül, de lehet, hogy csak 2010-ben fordulk pozitív irányba. Norvégia ugyazon kihívások elé néz, mint a világ többi része, de szerencsére nem olyan intenzitással. Gazdaságunk elsősorban az energiaszektor miatt biztos alapokon áll. A többi nyugati országnál biztosabb alapokon álló Norvégia befektetői most akkor kilépnek a vállalatfelvásárlási piacra, hogy olcsón tudjak jó cégekhez jutni? Norvégia kapcsán sokan elfelejtenek egy fontos faktort. Azt hiszem, mi sokkal tapasztaltabbak vagyunk a fájdalmas változások kezelésben, mint más országok. A 70-es 80-as években szinte végig problémákkal küszködtünk, amikor a gyártási kapacitásokat kiszervezték a költséghatékonyság miatt. Ez akkor még nem Kínát, hanem Belgiumot, Portugáliát, Németországot jelentette. A kemény belső csatákat már ekkor megvívtuk és a végén sikerült adaptálni gazdásságunkat a megváltozott helyzethez. A cégvezetőknek és a szakszervezeteknek sikerült olyan megállapodásokat kötni, ami kezelni tudta a 18 építőcégértéklevél

19 ahópinterjúja problémákat, miközben mindenki elismerte, hogy egyes gazdasági törvényszerűségeket nem lehet szabályozással keresztülhúzni. Mindennek eredményeképp az új évezredben nekünk már nem okozott gondot, hogy Kí, India vagy Korea gyártási kapacitásokat szívott el Nyugatról. Elmondható tehát, hogy Norvégia gazdasága miközben persze hátrányosan érinti a válság nem szorul strukturális reformokra. Minket elsősorban a válság pénzügyi része érint rosszul. Ezt a kis összefoglalót csak azért mondtam el, hogy megértsük, miért nem számítok arra, hogy a norvég befektetők most vezető szerepbe kerülnek a cégfelvásárlásokban. Ahogy az újságokban is látni mostanában, a pénzügyi válság mindenkit érint nemcsak a maga fizikai valójában, de pszichológiai értelemben is. Norvégián belül most melyik a legnépszerűbb befektetési szektor? Norvégia az olaj és gázipar egyik vezető szereplője. Az ehhez kapcsolódó szolgáltatói szektor sok közép- és gyvállalatot foglal magába, melyek világszerte rendelkeznek érdekeltségekkel. Emellett Norvégiában is népszerű befektetési célpontokk számítak a generikus fejlődési potenciállal rendelkező szektorok. Ilyen az energia és az egészségügyi iparágak. Úgynevezett forró befektetési célpontokról ugyakkor nem beszélhetünk. A legnépszerűtlenebb szektorokk nálunk is a pénzügyiés a különböző tradicionális szektorok számítak. Milyen területeken lehet számítani a norvég befektetőkre? Általában az energia szektor és ank alszektorai lehetnek érdekesek, a kereskedelem, illetve a halászat mellett, mely utóbbiban inkább a gyártási, mint a kereskedelmi kapacitásokat keresik a norvégok. Szintén tardicionálisan kedvelt terület az információtechnológia. Volt már tapasztalata korábban a mi régiónkkal az IMAP partnerségen keresztül? Mi bő egy éve csatlakoztunk az IMAP nemzetközi hálózatához, így még nincs túl sok tapasztalatunk. Eddig általában Skandináviára és Nyugat-Európára korlátozódott tevékenységünk. Nemrég ugyakkor a Rokade vállalta magára, hogy az IMAP hálózatán belül az energia szektorral kiemelten foglalkozó tanácsadókat összefogja, így a világ minden részére ki tudjuk terjeszteni tevékenységünket, tehát az Önök régiójára is. Kíváncsian várjuk, hogy ez az új partnerség hová fog vinni bennünket. Így a válság kapcsán minden szakértőtől megkérdezzük, hogy mit javasol a középvállalatok tulajdonosaik: eladni vagy kivárni? Természetesen nehéz erre egyenes választ adni gy általánosítások nélkül. Ha azt kérdezi, hogy lehet-e vevőt találni a mostani piacon, akkor azt mondom, hogy igen. Persze ez hosszabb időt vesz igénybe, mint korábban és több kreativitást is igényel. Ha azt kérdezi, hogy lehet-e korábbi árakon árulni egy céget, akkor pedig azt mondom, hogy nem, mert a vevők most keményebben játszak, jobb üzleteket akark kötni, mint korábban. Az eladás kérdése gyban függ a konkrét cégre votkozó várakozásoktól. Az összeolvadás, illetve részvény-, avagy tulajdonosi hányad csere, azonban még most is könnyen működő megoldás, ha nincs készpénzigényünk. Ugyakkor ilyen estben is rendkívül felértékelődött az átvilágítás fontossága. A munka mellett milyen egyéb elfoglaltságokk szorít időt a mindenpokban? Fontosk tartom, hogy a szabadidő és a munka kiegyensúlyozott arányban legyen. Épp most dolgozom azon, hogy piros öves legyek Taekwondo-ban, majd ben akarom megszerezni a fekete övet. A zenéért megőrülök. Gyűjtöm és játszom is Gitározok. A gyakorlások a hétvégeim gy részét kitöltik. Mindeközben görögül is félkomoly tanulmányokat folytatok. Ebben egy angol könyv címét tartom szem előtt: Hogyan tanuljunk meg görögül 25 év alatt. Szerencsére családomk is hasonló az érdeklődési köre, mint nekem, így nincsenek konfliktusok. Egy válság elején a piac első reakciója mindig a kivárás az első 6-9 hópban. Ez történt most is. Véleményem szerint ennek a kezdeti fázisk a végén járunk. A második fázist az jellemzi, hogy a tétlenséget felváltja a cselekvés. építőcégértéklevél 19

20 építőfelvásárlások Míg a tavalyi év utolsó hópjaiban egyáltalán nem kötöttek nyilvánosan ügyleteket Közép-Kelet-Európában, addig ebben az évben már újra éledezni látszik a régiós piac. Magyarország a listákból ezúttal kimaradt, ami persze nem azt jelenti, hogy nem volt sikeres tranzakció, ugyakkor tény, nálunk egyelőre kevésbé aktívak a befektetők. Ahogy azt a korábbi számunkban is bemutatott felmérés igazolta, a legvonzóbb iparágk az energiaszektort lehet tekinteni a vállalatfelvásárlási piacon. Egyik táblázatunkban nem szereplő érdekes ügylet a görög Rokas teljes megvétele volt, melyet a spanyol Iberdrola hajtott végre. A megújuló energiatermelésben érdekelt spanyol cég 174 millió eurót fizetett a szélmalmok építéséhez szükséges gyártókapacitásért. Ez több mint 14-es EBIDTA szorzók felel meg, Az energetikán belül elsősorban a gyobb ügyletek voltak előtérbe helyezve az idei első két hópjában. Ilyennek lehet tekinteni a cseh CEZ és a bosnyák ERS tulajdonszerzését a boszniai Gackoprojektben. A helyi áramszolgáltatóval alkotott vegyesvállalat nemcsak magát az erőművet, de a kapcsolódó bányászati kitermelés kapacitását is növelni kívánja. Az energiaiparon belül a nukleáris kapacitások körül is beindult a mozgolódás. Oroszországban a RosAtom növelte részesedését Atomstroiexport nevű nukleáris technológiák exportjával foglalkozó cégben, míg Szlovákiában meg nem erősített hírek szerint a CEZ és a helyi Jadrova a Vyradovacia Spolocnost AS. vegyesvállalata teljes mértékben a CEZ ellenőrzése alá fog kerülni. A megvételre kiszemelt cég nukleáris kapacitások építésével foglalkozik. A táblázatban felsorolt tranzakciók közül elsősorban az idei év régiónkhoz közeli, illetve az építőipart érintő ügyleteket soroljuk fel. Az összes, közel 120 európai cégfelvásár-lási tranzakció közül, a már kiemelt energiaszektor és az építőipar a két legnépszerűbb befektetői célpont. Régiónkban a szegmens ezúttal nem produkált kiemelkedő tranzakciós értékeket, ugyakkor így is bizakodásra adhat okot, hogy legalább sikerült lezárni több ügyletet is március elejéig. 20 építőcégértéklevél