(2010/30.) MAKROGAZDASÁG TŐZSDEI RÉSZVÉNYEK ÁLLAMPAPÍROK DEVIZAPIAC VÁRHATÓ ESEMÉNYEK, ADATOK RÉSZVÉNYENKÉNTI ADATOK. Buda-Cash Brókerház Zrt.

Átírás

1 (2010/30.) MAKROGAZDASÁG TŐZSDEI RÉSZVÉNYEK ÁLLAMPAPÍROK DEVIZAPIAC VÁRHATÓ ESEMÉNYEK, ADATOK RÉSZVÉNYENKÉNTI ADATOK Buda-Cash Brókerház Zrt Budapest, Ménesi út 22. Tel.: (1) Fax.: (1)

2 ÖSSZEFOGLALÓ KÜLFÖLDI MAKROGAZDASÁG USA: Lassuló GDP-növekedés, gyengülő beruházási és fogyasztási kedv. Európa: Újabb meglepően jó bizalmi index, emelkedő infláció. HAZAI MAKROGAZDASÁG A vártnál jobban csökkent a munkanélküliségi ráta. Minimálisan lefelé korrigálva a májusi külkertöbblet. KÜLFÖLDI ÉS HAZAI PIACOK Külföldi részvénypiacok: A hét második felére elromlott a hangulat. Hazai részvénypiac: Alacsony forgalom mellett emelkedett a BUX. Állampapírpiac: Csökkenő hozamok, sikeres kötvényaukciók. Devizapiac: Magára talált a forint, nyomás alatt a dollár. RÉSZVÉNYEK Magyar Telekom (Tartás/Felhalmozás): A I. negyedéves gyorsjelentés csalódást okozott, míg az állampapírpiaci hozamkörnyezetre az új kormány egy-két megnyilatkozása, valamint a volatilis nemzetközi hangulat hat negatívan. Értékelés szempontjából a diszkontált osztalék alapú modell (DDM) ill. a nemzetközi összehasonlítását alapul véve a jelenlegi árszinten, megítélésünk szerint a részvény már kezd alulértékeltnek számítani. MOL (Tartás/Vétel): A görög válság első hulláma talán lecsengett, de a folytatás bizonytalan, mert bár egyelőre megnyugodni látszanak a piacok, az alapproblémákat nem oldották meg. Júniusban nagyot esett a MOL árfolyama is, majd felfelé korrigált. Az utóbbi napok fejleményei (főleg az IMF-EU tárgyalások felfüggesztése, hitelminősítők lépései) miatt nem biztos, hogy a kockázatvállalási hajlandóság visszatér a korábbi szintre, a volatilis piacon fokozott óvatosság javasolt OTP (Felhalmozás/Vétel): A javuló nemzetközi hangulat és a bankadó miatti nyomás enyhülése folytán ismét emelkedésnek indult a bankpapír árfolyama, de rövid távon törékeny az optimizmus. A folytatás a közelgő gyorsjelentéstől is függ. Hosszú távra továbbra is jó vételnek tartjuk a részvényt a jelenlegi árszinten. Richter (Tartás/Tartás): Az iparági árazási szintekkel összehasonlítva a Richter nem mondható olcsónak, a jelenlegi árszintet egyrészt a historikus árazási mutatók, másrészt a cariprazine hatóanyagban rejlő potenciál támaszthatja alá. 2

3 KÜLFÖLDI MAKROGAZDASÁG USA: Lassuló GDP-növekedés, gyengülő beruházási és fogyasztási kedv. A második negyedévi GDP-adat valamelyest elmaradt a várakozásoktól és a Fed legfrissebb helyzetértékelése (Beige Book) szerint is lanyhul a gazdasági növekedés az Egyesült Államokban. Ezzel összhangban romlottak a fogyasztói bizalmi indexek és a beruházási kedv is. Az ingatlanpiacon szintén gyengélkedés tapasztalható a korábbi állami ösztönzők kifutása után, a munkaerőpiaci helyzet pedig továbbra is nagyon bizonytalan. Legfrissebb mutató Előző adat GDP (évesített)* Q2 2,4% ,4% Q1 3,7% ,1% Leading indicators Jún. -0,2% hó/hó Jún. 109,8 pont Máj. 0,5% hó/hó Máj. 110,0 pont Fogyasztói árindex Jún. -0,1% hó/hó Jún. 1,1% év/év Máj. -0,2% hó/hó Máj. 2,0% év/év Termelői árindex Jún. -0,5% hó/hó Jún. 2,8% év/év Máj. -0,3% hó/hó Máj. 5,3% év/év Ipari termelés Jún. 0,1% hó/hó Jún. 8,2% év/év Máj. 1,3% hó/hó Máj. 7,9% év/év Ipari rendelésállomány Máj. -1,4% hó/hó Máj. 14,4% év/év Ápr. 1,0% hó/hó Ápr. 17,7% év/év Tartós cikkek rend. állománya Jún. -1,0% hó/hó Jún. 15,9% év/év Máj. -0,8% hó/hó Máj. 15,9% év/év Feldolgozóipar ISM index Jún. 56,2 pont Máj. 59,7 pont Szolgáltatószektor ISM index Jún. 53,8 pont Máj. 55,4 pont Fogyasztói bizalmi index (C) Júl. 50,4 pont Jún. 54,3 pont Fogyasztói bizalmi index (M) Júl. 67,8 pont Jún. 76,0 pont Kiskereskedelmi forgalom Jún. -0,5% hó/hó Jún. 4,8% év/év Máj. -1,1% hó/hó Máj. 6,9% év/év Heti új munkanélküli kérelmek ezer 4h átl. 453 ezer ezer 4h átl. 457 ezer Nem mezőg. új munkahelyek Jún ezer Máj ezer Munkanélküliségi ráta Jún. 9,5% Máj. 9,7% * előzetes adatok Forrás: Bloomberg Vártnál alacsonyabb GDP II. negyedév: +2,4% évesítve (piaci várakozás: 2,6%, I. n.év: 3,7%). A II. negyedévben a vártnál valamivel kisebb mértékben nőtt az amerikai gazdaság, míg a megelőző negyedévek adatait vegyes mértékben, de eredőjét tekintve semlegesen korrigálták. A fogyasztási kiadások a vártnál egyértelműen gyengébben alakultak, mindössze 1,6%-kal növekedve (2,4%-ot vártak), ráadásul a fogyasztás tekintetében a megelőző negyedévi számot is lefelé korrigálták. Ugyancsak kedvezőtlen az összetételt tekintve, hogy a fogyasztási kiadások GDP-hozzájárulása 1,2%, ami csökkenést jelent az előző negyedévihez képest. A beruházások mindeközben határozott élénkülést mutattak: a beruházási javak beszerzése 2,1%-ot tett hozzá a GDP-növekedéséhez, míg a készletváltozások 1,1%-ot. Az import jelentősen nőtt, így a nettó export GDP-hozzájárulása -2,8% (miközben az exportdinamika érdemben nem változott, ami jó jel). Az összetételt tekintve nem annyira kedvező, hogy a kormányzati fogyasztás 0,9%-ot magyaráz a GDPnövekedés összetételén belül ugyanis ez kevésbé utal a gazdaság általános állapotára, sokkal inkább függhet egyedi kormányzati akcióktól. Összefoglalva, maga a fő szám kissé a várt alatti, jórészt a fogyasztásnak tulajdoníthatóan, ez pedig semmiképpen nem adhat okot bizakodásra. Főként ha mellé tesszük a Fed mostanában igencsak óvatos kommunikációját a várható gazdasági növekedésről. Beige Book: néhány körzetben lassult a gazdasági növekedés. A múlt héten tette közzé a Fed a legfrissebb regionális gazdasági körképét a Bézs Könyvet, a május végétől június közepéig vizsgált időszakra vonatkozóan. 3

4 A Fed szerint az Egyesült Államok gazdasági növekedése lelassult egyes körzetekben az elmúlt két hónapban, ami leginkább a kereskedelmi ingatlanpiac gyengélkedésének valamint a lakásvásárlásokhoz kapcsolódó adójóváírás eltörlésének volt betudható. A Fed 12 körzetéből két körzetben, Atlantában és Chicagóban lassult a gazdasági növekedés, Clevelandban és Kansas Cityben stagnált, a többi körzetben pedig mérsékelt volt a növekedés. A mostani Bézs Könyv a legutóbbi jelentéshez képest pesszimistább képet fest az amerikai gazdaságról, miután június 9-én még minden körzetben növekedést mértek. A Fed elnöke, Ben Bernanke legutóbb azt mondta a Kongresszus előtt, hogy a jegybank szakértői szerint "folytatódik a mérsékelt növekedés", de hozzátette, hogy a gazdasági kilátások továbbra is "szokatlanul bizonytalanok". A Bézs Könyv megállapításait figyelembe veszi majd a Fed Nyíltpiaci Bizottsága (FOMC), amely legközelebb augusztus 10-én ülésezik. A határidős kamatláb megállapodások (FRA) alapján azonban jól látható, hogy az elmúlt egy hónapban jelentősen laposodott a kamatvárakozásokat jelző görbe a következő 12 hónapra vonatkozóan. Tovább csökkent az amerikai fogyasztói bizalom július: 50,4 pont (várt: 51,0 pont, június: 54,3 pont). Az előző havi jelentős zuhanás után tovább folytatódott a fogyasztói bizalom visszaesése a Conference Board közzététele szerint. Az 50,4 pontos érték öthavi mélypontot jelent. A jelenlegi helyzet megítélését mutató részindex (26,1 pont) és a kilátásoké (66,6 pont) is márciusi értéke közelébe esett, utóbbinál volt különösen nagy a romlás havi szinten. Az európai adósságválság a részvények árfolyamának esésén keresztül mindenképpen kedvezőtlenül érintette az amerikai fogyasztókat, emellett a munkaerőpiaci problémák és a lakáspiac ingatag kilátásai is hozzájárulhattak a rossz adathoz, ami erősítette az amerikai gazdaság növekedésével kapcsolatos aggodalmakat. Michigan fogyasztói bizalmi index: kissé felfelé korrigálva, de így is gyenge július: 67,8 pont (piaci várakozás: 67,0 pont, előzetes adat: 66,5 pont, június: 76,0 pont). A Michigan Egyetem által múlt hét pénteken közzétett végleges számok szerint az előzeteshez képest kissé kedvezőbb lett a fogyasztói bizalmi index júliusban, bár így is nagyot esett az index a júniusi 76 ponthoz képest. Utoljára tavaly novemberben mértek a mostaninál alacsonyabb adatot, ami szintén arra utal, hogy jelentősen romlott a fogyasztók hangulata, visszatükrözve az amerikai gazdaság mostanában bizonytalanabbá vált kilátásait. Gyenge beruházási adatok tartós cikkek rendelésállománya, június: -1,0% hó/hó (piaci várakozás: +1,0%, május: -0,8%), szállítóeszközök kiszűrésével: -0,6% (piaci várakozás: 0,4%, május: 1,2%). Júniusban a tartós beruházási cikkek rendelésállománya a várt emelkedés helyett csökkent. A májusi adatot -1,1%-ról -0,8%-ra korrigálták, így júniusi 1,0%-os visszaesés 2009 augusztusa óta nem látott szintet jelent. A szállítóeszközök kiszűrésével kapott adat is a vártnál gyengébben alakult, miután a várt 0,4%-os növekedés helyett 0,6%-os volt a visszaesés. Minimálisan javít csupán a helyzeten, hogy az előző havi adatot itt is felkorrigálták. Új lakás eladások: nem annyira kedvező az adat, mint elsőre látszik június: 330 ezer (piaci várakozás: 311 ezer, május: 267 ezer). Júniusban a vártnál és az előző havinál is több új lakást értékesítettek az USA-ban, azonban a megelőző havi adatokat jelentősen - összesen 62 ezerrel - lefelé korrigálták, így a közzététel összességében a vártnál kedvezőtlenebb. A mostanihoz hasonlóan alacsony aktivitást legutóbb ben láthattunk az amerikai újlakás-piacon, és erről a mélypontról egyelőre a júniusi növekedéssel együtt sem látszik elmozdulás. Az áprilisig érvényes adókedvezmények sem tudtak érdemi növekedést generálni, csak a forgalom szinten tartásához voltak elegendőek. A közzététel beleilleszkedik az elmúlt időszak nem túlságosan szívderítő amerikai ingatlanpiaci adatainak sorába bár a piac egyértelműen pozitívan fogadta a közzétételt, csak a júniusi számokat nézve. 4

5 Várt feletti csökkenés a heti munkanélküli kérelmek számában múlt hét: 457 ezer (várt: 460 ezer, előző hét: 468 ezer). 11 ezerrel 457 ezerre csökkent a heti új munkanélküli kérelmek száma az USA-ban. A tartósan segélyben részesülők száma viszont a várt 4,500 millió helyett 4,565 millióra nőtt az előző heti 4,484 millióról. A kevésbé volatilis mozgóátlag 457 ezerről 452,5 ezerre csökkent. Az adatsor összességében nem rossz, de érdemi javulást nem mutat az amerikai munkaerőpiacon. Jóval a várt felett a Chicago BMI - július: 62,3 pont (piaci várakozás: 56,0 pont, június: 59,1 pont). Jócskán a várt felett alakult a chicagói régió beszerzési menedzser indexe júliusban, meghaladva az előző havi adatot is. Szélesebb időtávra tekintve, az adat beleillik az elmúlt mintegy fél évre jellemző pontos tartományba. Az index a régió feldolgozóiparával kapcsolatosan a vártnál kedvezőbb képet mutat - ám ez önmagában kevés ahhoz, hogy ellensúlyozza a mostanában sokasodó negatív makrohíreket. Európa: Újabb meglepően jó bizalmi index, emelkedő infláció. Az eurozóna átfogó gazdasági indexe meglepő optimizmust jelez az elmúlt időszak makrogazdasági adatai alapján nem látszik jele érdemi lassulásnak a régió gazdaságában. A munkanélküliségi ráta emelkedése megállt, sőt Németországban javult a foglalkoztatási helyzet. Az infláció pedig emelkedésnek indult, ami ha folytatódik, hosszabb távon kamatemelésre kényszerítheti az ECB-t. A külső tényezőket figyelembe véve azonban egyáltalán nem biztos azonban, hogy ezen a pályán megy tovább az eurozóna gazdasága. Valószínűbb, hogy az amerikai és az ázsiai lassulás valamint az euro erősödése az európai élénkülést is megakasztja a második félévben. Legfrissebb mutató Előző adat GDP Q1 0,2% né/né Q1 0,6% év/év Q4 0,1% né/né Q4-2,1% év/év Fogyasztói árindex* Júl. n.a. hó/hó Júl. 1,7% év/év Jún. 0,0% hó/hó Jún. 1,4% év/év Termelői árindex Ápr. 0,9% hó/hó Ápr. 2,8% év/év Márc. 0,6% hó/hó Márc. 0,9% év/év Ipari termelés Máj. 0,9% hó/hó Máj. 9,4% év/év Ápr. 0,9% hó/hó Ápr. 9,6% év/év Feldolgozóipar BMI* Júl. 56,5 pont Jún. 55,6 pont Szolgáltatószektor BMI* Júl. 56,0 pont Jún. 55,5 pont Üzleti bizalmi index (ZEW) Júl. 10,7 pont Jún. 18,8 pont Gazdasági bizalmi index Júl. 101,3 pont Jún. 99,0 pont Fogyasztói bizalmi index Júl. -14 pont Jún. -17 pont Kiskereskedelmi forgalom Máj. 0,2% hó/hó Máj. 0,3% év/év Ápr. -0,9% hó/hó Ápr. -0,5% év/év Munkanélküliségi ráta Jún. 10,0% Máj. 10,0% * előzetes adatok Forrás: Bloomberg Eurozóna: két éves csúcsra ugrott a gazdasági bizalmi index július: 101,3 pont (várt: 99,1 pont, június: 99,0 pont). Júliusban a vártnál dinamikusabban javult az eurozóna összevont bizalmi indexe. Az egyes összetevők közül a szolgáltatószektorra számított index 4-ről 6 pontra emelkedett; a fogyasztó bizalom mutatója a korrigált előző havi -17 pontról -14-re emelkedett, ami idén még nem volt ilyen magasan; a kiskereskedelmi mutató pedig -4-ről -6 pontra javult. Az adat kedvező, főleg hogy a javulás átfogónak mondható, miután minden egyes további részindex is javult. Változatlan munkanélküliség június: 10,0% (piaci várakozás: 10,0%, május: 10,0%). A piaci várakozásoknak megfelelően, júniusban nem változott a munkanélküliségi ráta az eurozónában. Az elmúlt hónapok adatai alapján a munkanélküliség tetőzni látszik, immár negyedik hónapja áll 10,0%- 5

6 on a ráta. A legutóbbi, első felében mért 7,5%-os mélyponthoz képest eddig 2,5%-ponttal nőtt a mutató. Magyar szempontból kifejezetten kedvező, hogy Németországban már jó ideje csökken a mutató (egy éve 7,7% volt, most 7,0%), hasonlóan Ausztriához (most 3,9%, egy éve 5,1%). Ugyanakkor Franciaországban még romlik a helyzet (a májusi 9,9%-ról 10,0%-ra nőtt a mutató), hasonlóan Spanyolországhoz, ahol éppen júniusban érte el a 20,0%-ot. Az adat alapvetően kedvezően értékelhető, bár előrejelző ereje mérsékelt a munkaerőpőiaci adatok többnyire késéssel követik az általános gazdasági folyamatokat. Vártnak megfelelően növekvő infláció július (előzetes): 1,7% év/év (piaci várakozás: 1,7%, június: 1,4%). A várakozásoknak megfelelően tovább emelkedett a CPI az eurozónában, legutoljára 2008 novemberében állt a mostaninál magasabb szinten a ráta. A részletes adatokat (magindexet is) augusztus 16-án teszi közzé az EU statisztikai hivatala. Az elmúlt hónapokban a magindex ugyancsak növekvőben volt: júniusban 0,9%-ra nőtt az előző havi 0,8%-ról. Monetáris szigorításra mindezzel együtt várhatóan nem kerül sor idén, a Bloomberg konszenzusa szerint I. negyedévében szigoríthat először az ECB. 6

7 HAZAI MAKROGAZDASÁG A vártnál jobban csökkent a munkanélküliségi ráta április-június: 11,1% (piaci várakozás: 11,2%, március-május: 11,4%). A vártnál nagyobb mértékben csökkent a hazai munkanélküliségi ráta az április-júniusi időszakban a KSH jelentése szerint. A múlt havi volt a harmadik egymást követő hónap, hogy nem nőtt a munkanélküliségi ráta. A éves népességben a foglalkoztatottak száma 3,748 millióra süllyedt, ami az egy évvel korábbinál 17 ezerrel kisebb, az előző háromhavi értéknél 21 ezer fővel magasabb. A munkanélküliek száma 473 ezerre emelkedett, ami az egy évvel korábbinál 72 ezerrel több, viszont az előző három hónaphoz viszonyítva már 10 ezer fővel csökkent. A fentiek következtében a munkanélküliségi ráta 11,4%-ról 11,1%-ra csökkent, viszont 1,5 százalékponttal magasabb az egy évvel korábbinál. Minimálisan lefelé korrigálva a májusi külkertöbblet végleges adat: 424 millió (előzetes: 429 millió, április: 505 millió ). A KSH péntek reggeli közzétételében kismértékben lefelé korrigálta a július első felében megjelent előzetes külkereskedelmi adatot, érdemi változás azonban nem történt. A kivitel az év első öt hónapjában 19,1%-kal, a behozatal 16,4%-kal emelkedett, az összesített külkereskedelmi aktívum elérte a 2,2 milliárd eurót (az előző év azonos időszakában 1,4 milliárd euro volt). Az Európai Unión belüli termékforgalom még nagyobb, 4,4 milliárd euro értékű aktívumot hozott a januármájus időszakban, míg az EU-n kívüli országokkal (elsősorban az energia- és nyersanyagimportnak tulajdoníthatóan) 2,2 milliárdos passzív egyenleg alakult ki. Bár március-áprilishoz képest az aktívum valamelyest csökkent, egyelőre nem látszik törés a jó külkereskedelmi teljesítményben. Ehhez hasonló mérték abban az átmeneti időszakban maradhat fenn, amíg a hazai fogyasztás a mostani alacsony szinten marad. Főbb hazai makromutatók Legfrissebb mutató Előző adat GDP (% év/év) 2010 I. 0,1% 2009 IV. -4,0% 2009 I-IV. -6,3% Fogyasztói árak (%) Máj. 0,9 hó/hó Máj. 5,1 év/év Ápr. 0,5 hó/hó Ápr. 5,7 év/év Ipari termelői árak (%) Máj. +3,8 hó/hó Máj. 5,5 év/év Ápr. +1,6 hó/hó Ápr. -0,1 év/év Ipari termelés (%) Máj. 5,4 hó/hó Máj. 13,7 év/év Ápr. 1,1 hó/hó Ápr. 9,7 év/év Folyó fiz. mérleg (millió euro) 2010 I IV I-IV. 153 Külker. mérleg - MNB (millió euro) 2010 I IV I-IV Külker. mérleg - KSH (millió euro) Máj. 424 Jan-máj Ápr. 505 Jan-ápr Nettó adósság - MNB (Mrd euro) 2010 I. 54, IV. 52,1 Jegybanki tartalék (Mrd euro) Máj. 34,9 Ápr. 34,2 Kiskereskedelmi forgalom (%) Máj. -0,5 hó/hó Máj. -4,7 év/év Ápr. -0,8 hó/hó Ápr. -5,0 év/év Nettó átlagkeresetek (%) Máj. 6,4 év/év Jan-máj. 10,0 év/év Ápr. 7,8 év/év Jan-ápr. 10,9 év/év Munkanélküliségi ráta (%) Ápr-jún. 11,1% Már-máj. 11,4% Közp. ktgvetés (Mrd Ft) Jan-jún ,9 Éves terv % 122,2% Jan-máj. -728, ,2 Államháztartás (Mrd Ft) Jan-jún ,6 Éves terv % 118,8% Jan-máj. -736, ,9 * előzetes adatok Forrás: Bloomberg, MNB, KSH, PM 7

8 KÜLFÖLDI ÉS HAZAI PIACOK KÜLFÖLDI RÉSZVÉNYPIACOK A hét második felére elromlott a hangulat. A világ tőzsdéin vegyes hangulatban telt a múlt heti kereskedés, a vállalati gyorsjelentések többsége eddig pozitív meglepetést hozott, viszont az eredményvárakozások közül több is csalódást okozott. A legfrissebb amerikai makroadatok pedig továbbra is a gazdasági növekedés lassulásának az irányába hatnak. USA: Az amerikai részvénypiacokon keddig tartott az optimizmus, majd azt követően lefelé vették az irányt az árfolyamok. Az S&P 500 végül 0,1%-os mínuszban zárta a hetet. Az S&P 500 iparági indexei vegyesen szerepeltek, mely közül legjobban a távközlési valamint a pénzügyi papírok szerepeltek, 1,7% ill. 1,0%-os emelkedéssel. A hét vesztesei pedig a technológiai részvények (-1,6%), valamint a nemciklikus fogyasztási cikkgyártók (-0,6%) voltak. A technológiai cégek közül több is kiugróan gyengén szerepelt, mint pl. az Akami Technologies (-15%), vagy a Symantec (-15%), miután gyenge negyedéves számokat tettek közzé. Tágabb iparági bontás alapján még a félvezetőgyártók gyenge teljesítményét (-5,0%) is érdemes megemlíteni, melyben jelentős szerepet játszott, hogy a LSI Corp. (-17%) III. negyedéves árbevétel várakozása csalódást okozott. A hét egyik nyertese a DuPont volt (+6,1%), miután a vegyipari vállalat a vártnál jobb gyorsjelentést közölt, valamint az idei évi eredmény előrejelzését is megemelte, a globális kereslet javulásának következtében. Az S&P 500 tagjai közül eddig 336 vállalat tette közzé negyedéves eredményszámait, melyek 76%-a jobb lett a vártnál. Európa: A főbb nyugat-európai részvényindexek is csökkenéssel zárták az elmúlt hetet, miután a hét második felére elromlott az addigi jó hangulat. A Stoxx 600 iparágai indexei közül a többség csökkenéssel zárt. A hét nyertesei a bankpapírok voltak (+3,2%), leginkább az előző hétvégi stressz teszt eredményeknek köszönhetően. A hét vesztesei között az élelmiszeripari vállalatokat (-4,1%) találjuk, miután az iparág néhány szereplője csalódást keltő negyedéves számokat közölt, a Deutsche Bank pedig leminősítette az egész szektort. A hét nyertesei közé tartozott a Bwin (+22%) valamint a PartyGaming (+28%), miután a két online szerencsejátékkal foglalkozó vállalat, azt tervezi, hogy összeolvad. Közép- és Kelet-Európa: Régiónk piacai közül a cseh PX index és a lengyel WIG index is emelkedéssel zárta az elmúlt hetet. 105% 104% 103% 102% 101% 100% 99% 98% júl. 19. júl. 20. júl. 21. júl. 22. DJIA S&P500 júl. 23. júl. 26. júl. 27. júl. 28. júl. 29. Nasdaq-100 záró változás DJIA % S&P % Nasdaq % 106% 105% 104% 103% 102% 101% 100% 99% 98% Xetra DAX FTSE 100 CAC-40 Stoxx600 záró változás Stoxx % Stoxx % Xetra DAX % CAC % FTSE % 105% 104% 103% 102% 101% 100% 99% 98% júl. 30. júl. 19. júl. 20. júl. 21. júl. 22. júl. 23. júl. 26. júl. 27. júl. 28. júl. 29. júl. 30. júl. 19. júl. 20. júl. 21. júl. 22. júl. 23. júl. 26. júl. 27. júl. 28. júl. 29. Xetra DAX WIG PX BUX záró változás WIG % PX % BUX % júl

9 NYERTESEK ÉS VESZTESEK S&P500 (-0,1%) Chubb Corp Intel General Electric Owens-Illinois PG&E Corp Office Depot Bank of America Tiffany VF Corp Apple AT&T Comcast Citrix Systems Progress Energy Consol Energy Walgreen El Paso Sysco MetLife Google NYERTESEK ÉS VESZTESEK NASDAQ-100 (-0,6%) Genzyme Intel Amgen Oracle Citrix Systems Apple Vodafone Group Symantec Baidu Inc/China Google Express Scripts QUALCOMM Celgene Cisco Systems Research In Motion First Solar CH Robinson Worldw Marvell Technology Biogen Idec Applied Materials NYERTESEK ÉS VESZTESEK STOXX600 (-0,2%) Lloyds Banking Nestle Barclays GlaxoSmithKline Societe Generale Royal Dutch Shell Royal Bank of Scotlan Statoil Credit Suisse Group BG Group BNP Paribas Novartis France Telecom ArcelorMittal Credit Agricole SAP AXA Reckitt Benckiser Deutsche Bank BAT

10 NYERTESEK ÉS VESZTESEK CETOP20 (+2,1%) OTP Bank PKO Bank TPSA PKN Orlen Erste Bank Komercni Banka KGHM CME Unipetrol BRE Bank MOL New World Resources Hrvatske Telekom PGNiG MTelekom CEZ Telefonica O Richter Gedeon Egis Bank Pekao NYERTESEK ÉS VESZTESEK NIKKEI 225 (+0,7%) Canon Yahoo! Japan IHI Dentsu Mitsui Ebara Sony Fast Retailing Sumitomo Mitsui Financ Nippon Kayaku Nissan Chemical JFE Holdings Sapporo Holdings Chiba Bank Pioneer Tokyo Electric Power Hitachi Zosen Nippon Suisan Kaisha Sumitomo Shiseido NYERTESEK ÉS VESZTESEK HANG SENG (+2,1%) HSBC Holdings Hang Lung Properties PetroChina China Shenhua Energy China Construction Bank Wharf Holdings ICBC New World Development China Mobile China Resources Enter China Petroleum & Che Henderson Land Tencent Holdings MTR CNOOC Sino Land BOC Hong Kong Holding Li & Fung Bank of Communication Hong Kong & China Gas A piaci kapitalizációban történt heti változás (Mrd dollár, euro, jen és Hong Kong-i dollár) alapján sorba rendezve. 10

11 HAZAI RÉSZVÉNYPIAC Alacsony forgalom mellett emelkedett a BUX. A BUX előző heti 2,5%-os esése után 1,5%-kal pontra emelkedett. Jelentősen enyhült tehát az előző heti IMF affér utáni feszültség a magyar piacon és ezt nem csak a tőzsde magára találása, hanem a sikeres ÁKK aukciók is bizonyítják. A hazai piac alacsony forgalommal (10,9 Mrd Ft) és 1,2%-os emelkedéssel kezdte a hetet. Kedden már jóval átlag feletti forgalom (29,3 Mrd Ft) mellett 2,1%-os volt az emelkedés a hazai parketten, követve a nemzetközi trendet. Szerdától bizonytalanabbra fordult a hangulat, a vezető magyar index 0,7%-kal korrigált. Csütörtökön a hét legalacsonyabb (9,8 Mrd Ft) forgalma mellett még magára talált a piac (+0,8%) Pont Pénteken már egy erőteljesebb eladói hullám (-1,8%) bontakozott ki, a BUX heti nyereségének jelentős részét elveszítette. A heti átlagforgalom 16,7 Mrd forintot tett ki, ami elmarad az utóbbi hónapok átlagától. A blue chipek közül az OTP lett a hét nyertese. Az OTP árfolyama 4,1%-kal forintra drágult. Erősen kezdte a hetet a bankpapír, hétfőn 3%-kal, kedden pedig új lokális csúcsot (5 449 forint) is beállítva 3,5%-kal emelkedett. Szerdán megtorpant a lendület (-0,9%), de a veszteséget csütörtökön lényegében le is dolgozta a papír. Pénteken jelentősebb nyomás alá került a hazai piac, mely az OTP-t is térdre kényszerítette (-2,1%). A MOL is jól kezdett, habár kevésbé mutatott markáns emelkedést, mint az OTP. Hétfőn 1,3%-os, kedden pedig 1,7%-os pluszban zárt. A papír mozgása természetesen erőteljesen lekövette a BUX változását, ennek megfelelően szerdán mérsékelt csökkenés (-0,5%), csütörtökön pedig érdemi emelkedés következett. Pénteken viszont a 2,8%-os esésével alulteljesítőnek bizonyult. A hetet 0,6%-os pluszban, forinton zárta. A Magyar Telekom is jó hetet zárt. Kedden az árfolyam megközelítette a rég látott 700 forintos szintet, innen azonban lefelé vette az irányt. A 912 millió forintos napi átlagforgalmat elérő távközlési papír 675 forinton 1,5%-os emelkedéssel zárt. A Richter lett a hét vesztese. A gyógyszerpapír árfolyama szűk sávban ingadozott. Kedden érte el legnagyobb napi emelkedését, ekkor az átfogó pozitív hangulaton felül egy elemzői felminősítés is segítette a drágulást. A hetet végül 0,2%-os csökkenéssel forinton zárta. A BUMIX 1,1%-kal pontra emelkedett. A kis és közepes kapitalizációjú papírok közül az FHB volt az egyik nyertes, miután 5,3%-kal drágult. A héten jó gyorsjelentéssel előálló Rába 0,6%-kal emelkedett, míg a romániai akvizíciót bejelentő Állami Nyomda 2,7%-kal került feljebb júl. 19. júl. 21. Forgalom BUX júl. 23. júl. 27. júl. 29. Mrd Ft ÁLLAMPAPÍRPIAC Csökkenő hozamok, sikeres kötvényaukciók. A magyar állampapírpiacon nem bizonyult tartósnak az előző heti pesszimizmus, amit az EU-IMF delegáció idő előtti távozása váltott ki. A hozamok 8-26 bp-tal csökkentek, csak a 3 hónapos lejárat esetében maradt változatlan a hozamszint. Fokozott figyelem övezte a keddi DKJ és csütörtöki államkötvény aukciókat, melyek több esetben is várt feletti értékesítéssel zárultak. A befektetők bizalma tehát nem inogott meg tartósan az ország iránt. Állampapírhozamok az elmúlt héten 3 hónapos 6 hónapos 1 éves 3 éves 5 éves 10 éves 15 éves Változás

12 Azt követően romlott sokat a magyar eszközök megítélése, hogy sikertelenül zárultak az IMF-EU tárgyalások, illetve az ennek következtében bekövetkezett leminősítés miatt. A visszatérő befektetői bizalom ellenére nem jó sokáig bizonytalanságban tartani a piacokat, illetve nem szerencsés folyamatosan húzogatni az alvó oroszlán bajszát. Sajnos Magyarország még makrogazdasági szempontból mindig a sérülékenyebb országok közé tartozik, amit a befektetők is jól tudnak. Az államadósság finanszírozása egyelőre megoldott a piacról, de ha sokáig fitogtatja a kormány az erejét, akkor ez nem biztos, hogy a jövőben is fennmarad. Nem érdemes tehát a jelenlegi piaci helyzetben összerúgni a port az IMF-el, hiszen a magyar állampapírpiac esetleges ismételt kiszáradása esetén az államadósságot valamiből finanszírozni kell. DEVIZAPIAC Magára talált a forint, nyomás alatt a dollár. A forint az IMF-EU delegáció idő előtti távozását követően hatalmasat gyengült, az árfolyam a 282-es szintről az egy éve nem látott 292-es szintig gyengült. Ezzel az előélettel kezdte a hetet hazai fizetőeszközünk. Az árfolyamban érdemi áttörés kedden következett be, ekkor a jegyzések a 287-es szintről a 282-es szintig süllyedtek. A szerdai és a csütörtöki kereskedés alatt szűk sávban, a es szint között ingadozott a forint. Pénteken fordult borúsabbra átmenetileg a hangulat, ekkor a jegyzések ismét megközelítették a 287-es szintet, majd a zárásra ismét visszakerültek a 283-as szint alá. A régiós társak közül a cseh korona eközben másfél éves csúcson is járt az euró ellenében, míg a zloty is jelentősen erősödött, miután a befektetők kamatemelést várnak a lengyel jegybanktól. A kilátások tekintetében sincs az élen a forint, miután Magyarország megítélése ingatag, a júniusi eleji szerencsétlen államcsődöt vizionáló kormánypárti nyilatkozatokat és az IMF delegáció távozását követően. A zöldhasú immár tartósabban az 1,30-as szint fölé került az euróval szemben. A vezető amerikai tőzsdeindexek szerda óta tartó lejtmenete az amerikai fogyasztói bizalmi index váratlan és jelentős visszaesésével kezdődött, mely felerősítette az amerikai gazdaság növekedésével kapcsolatos aggodalmakat. A hangulaton a Moody s vezető szakértőjének nyilatkozata is rontotta, a hitelminősítő az Egyesült Államoktól hiteles költségvetési konszolidációs tervet vár annak érdekében, hogy megtarthassa első osztályú, Aaa USD/EUR USD/EUR JPY/USD JPY/USD adósbesorolását EUR/HUF árfolyam A legfrissebb makroadatok egy része arra utal, hogy törékeny a gazdaság helyzete, a vártnál rögösebb lehet a felépülés az elmúlt évtizedek legsúlyosabb recessziójából. Ezt a pénteken publikált előzetes GDP adat is alátámasztotta. A dollár idei június 6-án volt a legerősebb az euróval szemben, akkor 1,1953-on állt a keresztárfolyam. A múlt hetet már az 1,30-es szint környékén zárta, ami jelentős gyengülést jelent közel két hét alatt

13 RÉSZVÉNYEK MOL OLAJ- ÉS GÁZIPAR FT RT TARTÁS HT VÉTEL Részvényadatok záróárfolyam Ft napi átlagforgalom MFt változás 0,6% forgalmi részarány 9,9% relatív hozam -1,0% BUX súly 29,7% heti maximum Ft kapitalizáció Mrd Ft heti minimum Ft 7,23 Mrd Ft júl. 19. júl. 21. júl. 23. júl. 27. júl. 29. e db ÉRTÉKELÉS: Az I. negyedéves üzleti eredmény meghaladta a várakozásokat, a vegyesen alakuló körülményekhez képest kedvezőnek ítéljük a teljesítményt. Az iparági helyzet enyhén javult a Feldolgozás és Kereskedelem szegmensben, de ez csak minimálisan pozitív negyedévhez volt elég, a Petrolkémiában pedig ismét veszteséges volt a működés. Ezzel szemben új rekordot ért el a Kutatás-termelés és a Gáz és Energia szegmensek üzleti eredménye, a várakozásokat felülmúló teljesítménnyel. Új középtávú stratégiája szerint a MOL csoport 2012-re 4,1 Mrd dollár EBITDA elérést tervezi, javuló külső körülmények mellett. Ez a várakozás optimistább a piaci várakozásoknál, de teljesíthető, ha a bizonytalanul előrejelezhető külső tényezők a tervek szerint alakulnak. Az INA hatékonyságának javítása mellett hosszabb távon a külföldi kutatás-termelés, a régió gazdasági élénkülésével a finomítás remélhetőleg visszatérő eredményessége, és az energetikai projektek lehetnek fontos profitnövelő tényezők, hosszabb távon. A menedzsment a saját részvények csaknem 46%-a fölött rendelkezik, mellyel egyrészt beleegyezése nélkül aligha lehetséges felvásárlás, ám kockázati tényező is a vezetés ennyire erős pozíciója. A saját részvény állomány a mostani helyzetben igen komoly nem realizált árfolyamveszteséget képvisel. A MOL-t is váratlanul érte, hogy az ÖMV az orosz Szurgutnyeftyegaznak adta el 21,2%-os részvénycsomagját. A vevő a vezetéssel nem egyeztetett, amely így nem kíván beleszólást adni az irányításba. A korlátok dacára nem szűntek meg a felvásárlási találgatások. A görög/európai adósság válság első hulláma talán lecsengett, de a folytatás bizonytalan, mert bár egyelőre megnyugodni látszanak a piacok, az alapproblémákat nem oldották meg. A MOL árfolyama is nagyot esett, majd felfelé korrigált. Az utóbbi hetek fejleményei (főleg az IMF-EU tárgyalások felfüggesztése) miatt nem biztos, hogy a kockázatvállalási hajlandóság visszatér a korábbi szintre, a volatilis piacon fokozott óvatosság javasolt. A nagyobb kockázatot vállalni hajlandóknak viszont kedvező beszállási lehetőség lehet még a Ft alatti árfolyam. 13

14 MAGYAR TELEKOM TÁVKÖZLÉS 675FT RT TARTÁS HT FELHALMOZÁS Részvényadatok záróárfolyam 675 Ft napi átlagforgalom 912 M Ft változás 1,5% forgalmi részarány 5,5% relatív hozam 0,6% BUX súly 13,8% heti maximum 694 Ft kapitalizáció 704 Mrd Ft heti minimum 660 Ft 2,5 Mrd Ft M db ÉRTÉKELÉS: A Magyar Telekom I. negyedéves gyorsjelentése csalódást okozott, miután minden szinten elmaradt a piaci konszenzustól. Ft. A bevételcsökkenés legfőbb oka elsősorban, hogy mindhárom országban (Magyarország, Montenegró, Macedónia) csökkentek a vezetékes hangalapú és az adatbevételek, valamint Magyarországon csökkentek a mobil hangalapú és a rendszerintegrációs és információtechnológiai szolgáltatásokból származó bevételek is. A Magyar Telekom szolgáltatási területének bővítése érdekében kezdeti lépéseket tesz a hazai kiskereskedelmi villamosenergia és földgázpiacra történő belépéshez. A meglévő értékesítési hálózat hozzájárulhat az új területekre való sikeres belépéshez, a villamosenergiai és földgázpiaci ajánlatok pedig a távközlésben is elősegíthetik a magasabb értékű telekommunikációs szolgáltatások értékesítését. A társaság a 2009-es év után az előző évivel megegyező, 74 forintos (bruttó) osztalékot fizetett ki a részvényeseinek. A szabad cash flow termelő képesség is csökkent az elmúlt negyedévekben, ahhoz azonban, hogy a 74 Ft tartható legyen a továbbiakban is, ahhoz visszafogott beruházási aktivitásra lesz szükség. A társaság árazását a hazai állampapírhozamokhoz viszonyítva megállapítható, hogy csökkent valamelyest a különbség, ami a 10 éves államkötvény és a várható osztalékhozam között kialakult az elmúlt időszakban. A mostani 3,5% körüli prémium továbbra sem számít az átlagnál magasabbnak nemzetközi összehasonlításban. A 650 Ft alatti szinteken már alulértékeltnek számít a részvény, a diszkontált osztalék alapú model (DDM) alapján, a szektortársakhoz viszonyított mutatószámok alapján szintén látható az alulértékeltség. Ajánlásunk rövid távon azonban továbbra is Tartás, miután az ideges nemzetközi hangulat következtében a magyar államkötvények hozama is jelentős volatilitást mutatott az elmúlt hetekben, és ez a tendencia várhatóan a következő hónapokban is fennmaradhat. Hosszabb távra azonban már érdemes, lehet 650-es szint közelében óvatosan gyűjtögeti a részvényt, a korábban már említett alacsony értékelési szintek miatt. Ajánlásunk így hosszú távra Felhalmozás. júl. 19. júl. 21. júl. 23. júl. 27. júl

15 OTP BANKSZEKTOR FT RT FELHALMOZÁS HT VÉTEL LEGFONTOSABB HÍREK: Ismét nyereség az ukrán leánybanknál. Az OTP Bank JSC a helyi számviteli szabályok szerint 235,2 millió hrivnya nyereséggel zárta a második negyedévet, amely átszámítva mintegy 6,9 milliárd forintnak felel meg. Az első negyedévi 87,3 millió hrivnyás profit után tehát ismét pozitív szaldóval zárt az ukrán leánybank. Az eredmény javulása elsősorban a hitelezési veszteségek mérséklődésének volt köszönhető, emellett szigorú költségkontroll, valamint növekvő nettó kamatbevétel és jutalékbevétel jellemezte a bank gazdálkodását. A korábbi időszakok tapasztalatai azt mutatják, hogy jelentős eltérések lehetnek az ukrán számviteli kimutatások és az IFRS számok között, így a mostani számokból nem lehet megalapozott következtetést levonni a majdani (várhatóan augusztus 12-én megjelenő) gyorsjelentésben szereplő eredményre vonatkozóan. Az azonban elmondható, hogy javuló tendencia tapasztalható az ukrán leánycég gazdálkodásában, ami a csoportszintű kockázatokat is számottevően mérsékli. Részvényadatok záróárfolyam Ft napi átlagforgalom MFt változás 4,1% forgalmi részarány 73,4% relatív hozam 2,0% BUX súly 25,9% heti maximum Ft kapitalizáció 1466 Mrd Ft heti minimum Ft 5,13 Mrd ÉRTÉKELÉS: Az I. negyedéves eredmény jócskán felülmúlta a várakozásokat, elsősorban a céltartalékok mérséklődésének köszönhetően, és volt egy jelentősebb egyszeri tétel is (állampapír árfolyamnyereség). A működési bevételek a vártnál gyengébben alakultak, ugyanakkor a költséggazdálkodás terén továbbra is jól teljesít az OTP. Az ukrán leánybank meglepetésre pluszban zárt, ugyanakkor Montenegróban jelentős veszteség keletkezett. Az idei év gazdálkodási eredménye tekintetében a legnagyobb kockázatot továbbra is a hitelezési veszteségek alakulása jelenti. Az I. negyedévben ugyan jelentősen csökkent a céltartalékképzés, főleg Ukrajnának köszönhetően, de egyes külföldi leánybankoknál aggasztó folyamatok mutatkoznak, és gyakorlatilag mindenhol folytatódik a portfólió romlása, így időről időre jelentős céltartalékolási szükséglet jelentkezik. A banki különadó mintegy 29 milliárd forinttal terheli meg a bankcsoport eredményét, így a nettó profit 142 milliárd forint körül alakulhat 2010-ben. Az adó várhatóan pár év alatt kifut, de még e körül is nagy a bizonytalanság mindenesetre még egy ideig komoly nyomást gyakorolhat az eredményre. Az OTP árazása vonzónak mondható a jelenlegi árszinten: a 2010-es P/E valamivel 10 fölött van, szemben a 13 körüli történelmi csúccsal illetve a es régiós szektorátlaggal, míg a 2011-es eredménnyel 7 körüli P/E adódik, amely ugyancsak elmarad a es átlagtól. A javuló nemzetközi hangulat és a bankadó miatti nyomás enyhülése folytán ismét emelkedésnek indult a bankpapír árfolyama, de rövid távon törékeny az optimizmus. Hosszú távra továbbra is jó vételnek tartjuk a részvényt a jelenlegi árszinten. Ft júl. 19. júl. 21. júl. 23. júl. 27. júl. 29. e db

16 RICHTER GYÓGYSZERIPAR FT RT TARTÁS HT TARTÁS Részvényadatok záróárfolyam Ft napi átlagforgalom 1175 M Ft heti változás -0,2% forgalmi részarány 7,0% relatív hozam -1,3% BUX súly 23,8% heti maximum Ft kapitalizáció 829 Mrd Ft heti minimum Ft 2,9 Mrd Ft júl. 19. júl. 21. júl. 23. júl. 27. júl. 29. e db ÉRTÉKELÉS: A májusban megjelent I. negyedéves gyorsjelentés a főbb számokat tekintve a várakozásokat alulmúló lett, ám ez szinte kizárólagosan a gyenge amerikai exportnak volt tulajdonítható a beszámoló egyébként inkább pozitív benyomásokat keltett. A Richter egy amerikai partnerrel (Forest Labs) közösen fejleszt egy antipszichotikus vegyületet, a cariprazine-t, amely legutóbb sikeres Fázis-II/b kutatási eredményeket hozott. Termékbevezetés legkorábban ben várható, amennyiben a még előttünk álló III. kutatási fázis is sikeres lesz. Várakozások szerint siker esetén a termék évi millió dolláros eredménytöbbletet hozhat a Richternek, ami számításaink szerint a jelen helyzetben bekalkulálva a bukás lehetőségét is részvényenként 4200 forinttal emeli a társaság értékét. A Richter idén jogosult lesz ún. mérföldkő-kifizetésre a kutatási partnertől, ami néhány milliárd forintra tehető, és arra utalhat, hogy az amerikai gyógyszerfelügyelet részben elfogadja a Fázis-III szakasz egy részeként a nemrég lezárt Fázis-II/b szakaszt. Az iparági árazási szintekkel összehasonlítva a Richter nem mondható olcsónak, a jelenlegi árszintet egyrészt a historikus árazási mutatók, másrészt a cariprazine hatóanyagban rejlő potenciál támaszthatja alá. Megítélésünk szerint emiatt a Richter a Fázis-III kutatások időszakában előrehaladva egyre kockázatosabb papírrá válik, abban az értelemben, hogy a klinikai eredmények közzététele siker esetén jelentős erősödést, kudarc esetén számottevő (akár 20-30%-os) árfolyamesést hozhat. (A Fázis-III szakasz egyébként még csak nemrégiben kezdődött, így az eredmények bejelentése még jócskán odébb van). Konszolidált évi pénzügyi modellünk, valamint a kiemelt értékelési mutatószámok (P/E, P/EBITDA, P/Sales, P/BV) történelmi alakulását figyelembe vevő modellünk alapján forintos célárfolyam számítható, amelyhez hozzáadva a cariprazine (RGH-188) 4200 forintos várható diszkontált részvényenkénti eredmény-többletét, forintos célárfolyam adódik. 16

17 A KÖVETKEZŐ NAPOKBAN VÁRHATÓ FONTOSABB ESEMÉNYEK, ADATOK DÁTUM HAZAI ESEMÉNYEK, ADATOK USA ESEMÉNYEK, ADATOK EURÓPAI ESEMÉNYEK, ADATOK augusztus augusztus 4. Júniusi személyi jövedelmek és kiadások Júniusi PCE deflátor Júniusi gyáripari rendelések Júniusi lakáseladások Júliusi gépjárműeladások Júliusi munkaerőpiaci adatok (ADP Intézet, előzetes) Júliusi szolgáltatószektor bizalmi index (ISM Intézet) Heti kőolajkészlet-adatok augusztus 5. Júniusi ipari termelés (előzetes) Heti új munkanélküli kérelmek augusztus augusztus 9. Júniusi külkereskedelmi egyenleg (előzetes) FR: Franciaország, GE: Németország, UK: Nagy-Britannia, EU: eurozóna Júliusi munkaerőpiaci jelentés UK: júliusi építőipari BMI EU: júniusi termelői árak EU: júliusi szolgáltatószektor BMI (végleges) UK: júliusi szolgáltatószektor BMI EU: júniusi kiskereskedelmi forgalom GE: júniusi gyáripari rendelések UK: Bank of England kamatmeghatározó ülése EU: ECB kamatmeghatározó ülése UK: júniusi ipari termelés GE: júniusi ipari termelés GE: júniusi külkereskedelmi forgalom VÁLLALATI GYORSJELENTÉSEK DÁTUM USA EURÓPA augusztus 3. Dow Chemical, DR Horton, Marathon Oil, Mastercard, Pfizer, Procter & Gamble, Tenet Healthcare augusztus 4. News Corp, Pulte Group, Time Warner augusztus 5. Kraft Foods, Viacom augusztus 6. AIG, Dynegy, Fannie Mae, Freddie Mac, King Pharma, Merrill Lynch augusztus 9. Tyson Foods, Liberty Media válogatás, forrás: Bloomberg BMW, Deutsche Post, Fresenius Medical, Unicredit Axa, Deutsche Postbank, Henkel, Münchener Rückversicherung, OMV, Societe Generale, Swisscom Generali, Aviva, Barclays, Beiersdorf, Commerzbank, Deutsche Telekom, Hellenic Telecom, KBC, Ladbrokes, Novo Nordisk, Portugal Telecom, Rio Tinto, Telecom Italia, Unilever, Zürich Financial Allianz, Dexia, Royal Bank of Scotland, Sanoma 17

18 RÉSZVÉNYENKÉNTI ADATOK Részvény Záróár Heti változás BUX % Forgalmi arány Átlagos napi forgalom (db) EPS 09 P/E* EPS 10 AAA Auto % 0.0% Állami Nyomda % 0.0% / 3 Danubius % 0.1% / 3 econet.hu % 0.0% Egis** % 0.6% / 5 Émász % 0.0% / 4 FHB % 0.2% / 4 Fotex % 0.0% / 4 Genesis % 0.0% Graphisoft Park % 0.0% / 4 Linamar % 0.0% / 3 MTelekom % 5.5% / 4 MOL % 9.9% / 5 Orco Property % 0.0% OTP % 73.4% / 5 Pannergy % 0.0% / 3 Pannunion % 0.0% / 4 Rába % 0.3% / 4 Richter % 7.0% / 3 Synergon % 0.0% / 3 TVK % 0.1% / 4 Ajánlás RT / HT * P= záróár, E= ahol rendelkezése áll, évi várható EPS (saját becslés illetve portfolio.hu konszenzus), máskülönben évi EPS ** az Egis esetében a és a üzleti évre várt EPS szerepel a táblázatban!= változás az előző héthez képest Ajánlások: RT=rövid táv, HT=hosszú táv, 1=eladás, 2=csökkentés, 3=tartás, 4=felhalmozás, 5=vétel ELEMZŐK Deáki Péter: Magyar Telekom, külföldi részvénypiacok Fazakas Péter: Richter, Egis Réczey Zoltán: OTP, FHB, Pannonplast; külföldi makrogazdaság Török Bálint: MOL, Rába, Danubius, Synergon, Fotex, TVK, stb.; hazai makrogazdaság Tóth Gergely: áramszolgáltatók; állampapírpiac, devizapiac, belföldi részvénypiac 18

19 TÁJÉKOZTATÁS A évi CXXXVIII. törvény 40. előírásainak alapján felhívjuk a figyelmet, hogy a jelentésben szereplő adatok és információk egy része a múltra vonatkozik és múltbeli adatokból és információkból nem lehetséges a jövőbeni hozamra, változásra, illetőleg teljesítményre vonatkozó megbízható következtetéseket levonni; az adatok és információk egy része pedig becslésen alapul, és ezen előrejelzésből nem lehetséges a valós jövőbeni hozamra, változásra, illetőleg teljesítményre vonatkozó megbízható következtetéseket levonni. Az adatok és információk egy része a magyar forinttól eltérő valuta- vagy devizanemben van meghatározva, az egyes valuta- vagy devizanemek közötti átváltás befolyásolja a forintban elérhető eredményt. A jelentésben említett pénzügyi eszközök és pénzügyi eszközökből képzett indexek múltbeli hozama és változása nyilvános forrásokból (nyomtatott és elektronikus sajtó, tőzsdék és társaságok hivatalos weboldalai, nyilvános pénzügyi portálok) hozzáférhető. A felhasznált adatok forrása a Bloomberg Professional illetve a nyomtatott és elektronikus sajtó. A kiadvány a Buda-Cash Brókerház Zrt. által hitelesnek, megbízhatónak és pontosnak tartott forrásokon alapuló információk alapján készült, de azokért a Buda-Cash Brókerház Zrt. semmilyen szavatosságot vagy felelősséget nem vállal. A jelentésben szereplő adatok, árfolyamok, hozamok tájékoztató jellegűek. A kiadvány nem minősül befektetési tanácsadásnak, befektetésre, értékpapírok jegyzésére, vásárlására vagy eladására vonatkozó felhívásnak, arra vonatkozó ajánlatnak. A jelentésben szereplő információkra, véleményekre, becslésekre a pénz- és tőkepiaci valamint a makrogazdasági helyzet változásai és egyéb tényezők lehetnek hatással, ezekre a Buda-Cash Brókerház Zrt-nek nincs befolyása és a meghozott befektetői döntések következményei a Buda-Cash Brókerház Zrt-re nem háríthatóak át. A jelentésben foglaltak felhasználása, átdolgozása, publikálása kizárólag a Buda-Cash Brókerház Zrt. előzetes írásos engedélyével lehetséges. 19