QUAESTOR 7 Piaci előretekintő

Átírás

1 QUAESTOR 7 Piaci előretekintő november 29.

2 Mi várható a héten? Az amerikai vásárlóra figyel a piac Az Egyesült Államokban múlt pénteken hivatalosan is megkezdődött a karácsonyi bevásárlási szezon, így a befektetők figyelmének középpontjába az értékesítési adatok kerülhetnek az előttünk álló héten. Az amerikai fogyasztó állapotáról, így áttételesen a gazdasági fellendülés üteméről is képet kaphatunk a boltok eladási adatait böngészve, azonban intő jel lehet, hogy a piac már korábban beárazta a kedvező eredményeket, így a vártnál gyengébb, vagy annak megfelelő adatok kisebb korrekciót indíthatnak el. Egy friss előrejelzés szerint az ünnepi bevásárlások teljes összege elérheti a 447 milliárd dollárt, ami 2,3%-kal lenne több mint tavaly ilyenkor. Ezen belül az online értékesítések elérhetik a 32,4 milliárd dollárt, ez 11%-os emelkedést jelentene az egy évvel korábbi értékhez képest. Mindenesetre az első hétvége adatai kedvezőek. Az előzetes eredmények szerint a csütörtök és vasárnap közötti időszakban az online és a hagyományosan vásárló fogyasztók száma 8,7%-kal 212 millió főre emelkedett. Egy vásárló átlagosan 365 dollárt költött el, ami 6,4%-os javulás a tavalyi értékhez képest. Pozitív jel, hogy a drágább termékek iránti kereslet is megugrott, a tavalyi ünnepi időszak első hétvégéjén a vásárlók 11,7%-a vett ékszereket, most ez az arány 14,3% volt. Makrogazdasági adatok terén Amerikában kedden az S&P Case-Shiller lakásárindexe jelenik meg és a Fed elnökének beszédét is érdemes figyelni, szerdán a magánszektorban foglalkoztatottak száma és az ISM feldolgozóipari mutatói, illetve az autóeladások jönnek, majd este a Fed ismerteti ún. Bézs könyvét a gazdasági folyamatok alakulásáról. Csütörtökön a szokásos heti munkanélküliségi statisztika és a folyamatban lévő lakáseladások következnek, majd pénteken a kiemelten figyelt átfogó munkaerőpiaci statisztika jelenik meg novemberre vonatkozóan. A hétvégén megállapodtak az uniós pénzügyminiszterek az Írországnak nyújtandó támogatásról, de Európában az adósságproblémák továbbra is előtérben maradnak; a héten a portugál kincstárjegy- és spanyol állampapír aukciókat is nagy figyelem kíséri. A makroadatok terén az eurozóna inflációja és munkanélküliségi adatok (kedd), régiós szektorindexek és felülvizsgált GDP adat (szerda, csütörtök), kiskereskedelmi forgalom (péntek) várhatóak. Az Európai Központi Bank csütörtöki kamatdöntő ülésén az alkalmazott monetáris politikai kondíciók megerősítését jelentheti be. Kereskedési stratégiák, tippek Instrumentum DAX index (eqtrader: DAX.I) S&P500 index (CFD) (eqtrader: SP500.I) BUX index OTP MOL Heti várakozás Kommentár Az index a 6850 közelében lévő ellenállásnál folytat küzdelmet a tovább haladásért. Az RSI indikátor azonban divergenciát mutat az indexhez képest. Igen valószínű, hogy ez a helyzet a 6647-es támasz teszteléséhez vezet. Ha ez a szint sérül, akkor a szeptember elején indult emelkedés trendje is megszakad. A kurzus kilépett a csökkenő trend alól. A következőkben az közötti viszonylag széles sáv lehet a mérvadó. A mai nap fogja jelezni, hogy a korrekció megélhet-e több napot. Minimum a pénteki zárás feletti zárásra lenne szükség, de feletti lenne megnyugtató. Az árfolyam 4800 közelében potenciális támaszhoz érkezett, amely szeptember folyamán jó szolgálatot tett. Amennyiben a jelenlegi komor hangulatban a támasz elesne, úgy a 4400-as szint válik céllá. Az árfolyam csökkenő trendben halad. Amennyiben továbbra is alatti zárásokat látunk, úgy a kurzus további csökkenésére számíthatunk. A mozgás célja közelében van. Addig a csökkenő csatorna alsó széle nél fékezhet az esés tempóján. -2-

3 EURHUF EURD Nyersolaj (eqtrader: CLX0) Arany (eqtrader: XAUD) A kurzus átlépte a 277,60-as ellenállási szintet és emelkedő trendben halad. A mozgás célja a 289,15-ös korábbi csúcs közelében van. Közben 282,70 közelében alakulhat ki ellenállás. Az árfolyam megtörte a június óta érvényben lévő emelkedés trendjét. A mozgás célja így 1,2630. A folyamat nekilendülését megelőzheti az 1,3360-as korábbi támasz visszatesztelése, a csökkenés folyamán 1,2910 közelében lehet komolyabb pihenő. Az irány 1,3485 feletti zárásokkal változhat meg markánsan. Az árfolyam fej és vállak formát rajzol, ami a februárban indult emelkedés megfordulását jelzi. A nyakvonal 1338 alatti zárásokkal következik be. Ekkor a mozgás célja Közben megálló 1296 közelében lehet feletti zárások esetén érdemes a forgatókönyvet átnézni. Az árfolyam várhatóan átlépi a 79,90 közelében lévő támaszt. Ezt követően 75,95 válik a mozgás céljává. A forgatókönyvet csak 84,02 feletti zárások nyomán érdemes felülvizsgálni. Hazai és régiós adatok Hétfőn tartja kamatdöntő ülését a jegybank Monetáris Tanácsa, ahol az irányadó ráta tartását (5,25%) várjuk. A Magyar Nemzeti Bank szakemberei a friss inflációs jelentést is a hét közepén publikálják, amelyben frissítik a főbb gazdasági mutatókra vonatkozó várakozásokat is. Megítélésünk szerint a növekedési, de az inflációs adatokra adott prognózist is felfelé javíthatják. A héten a termelői árak, a beszerzési menedzser-index és a felülvizsgált külker egyenleg adatai jelennek meg. A régióban a keddi lengyel GDP és a pénteki török inflációs adatközlés emelhető ki. Egyesült Államok Az ünnepi időszak hivatalosan is megkezdődött a tengerentúlon, az értékesítési adatok és az eladásokkal kapcsolatos várakozások kerülhetnek a hét első napján előtérbe, mivel fontos makroadat nem jelenik meg. A héten a fogyasztáshoz köthető új adatokat is követik a befektetők. Kedden a kongresszusi vezetők találkoznak Barack Obama elnökkel, többek között az adócsökkentések, költségvetési hiánycsökkentések is napirendre kerülnek a megbeszélés során. Szerdán az ISM feldolgozóipari mutató továbbra is erős, de az októberi május óta nem látott magas szintről (59,6 pont) néhány tizeddel elmaradó 56,2 pontos emelkedést mutathat. A már megismert novemberi régiós szektorindexek vegyesen alakultak, de ennek ellenére sem várható lényeges elmozdulás a korábbi adatközléstől. Erre utal az is, hogy októberben stabilan magas szinten maradt az új megrendelésekre vonatkozó részadat. A pénteki foglalkoztatási adatokat várja leginkább a piac. Októberben a nem mezőgazdaságban foglalkoztatottak száma minden várakozást felülmúló 151 ezer fős emelkedést mutatott, azonban novemberre ettől valamelyest elmaradó, 135 ezres értéket várnak. A munkanélküliségi ráta 9,6%-on stagnálhat. Szerdán az ADP index, tehát a 1 magánszektorban foglalkoztatottak számának -1 alakulása jelenik meg, majd csütörtökön a heti munkanélküliségi statisztika jelenik meg, utóbbi adatközlést a múlt heti ünnepnap hatása torzíthatja, de a pénteki riport előtt nagy figyelemmel kísérik a bejelentést Amerikai munkaerőpiaci környezet Nem mezőgazdaságban újonnan foglalkoztatottak száma (fő, jobb tengely) Munkanélküliségi ráta (%) FED irányadó ráta

4 Eurozóna Az Európai Központi Bank csütörtöki ülésén az irányadó ráta tartását jelenti be. Nagy várakozás előzi meg a várható bejelentést - az ECB korább ígérete szerint az óvatos ún. exit stratégia bizonyos elemeiről. Azzal számolnak a piaci szereplők, hogy a rövid, 3 hónapos tenderen az eddigi korlátlan mennyiségű, fix kamatozást majd januártól változó kamatozású, előre rögzített összegű tenderré alakítják. Emellett bemutatják az ECB stábjának friss növekedési és gazdasági prognózisát. A növekedés várható alakulását emelhetik, mivel a külső kereslet továbbra is támogatta a gazdaságot, az infláció tekintetében nem várható nagy változás. Októberben az eurozónában közel két éves csúcsszintre emelkedett az infláció, 1,9%-os volt az éves bővülés, amit elsősorban a nyersanyagárak támogattak. A novemberi előzetes infláció esetében az októberi szinten várható az árindex. Az Eurostat a hét vége előtt a harmadik negyedéves GDP-növekedés részletes adatait közli, a várakozások szerint megerősítik az előzetes, 0,4%-os negyedéves bővülésről szóló adatot. Devizapiaci mozgások, fundamentumok Az euró-dollár keresztárfolyamnál a mozgatóerő az amerikai makrogazdasági indikátorok és az eurozóna finanszírozási problémáival kapcsolatos kérdések lehetnek az előttünk álló héten is. A múlt hét végén még markáns erősödést mutatott a dollár valamennyi fő devizával szemben, mivel az eurozóna finanszírozási problémáival kapcsolatos aggodalmak nőttek, főleg azon piaci szóbeszéd után, mely szerint Portugáliát is ki kell segíteni. Ezek a félelmek nem teljesen múltak el, s ez indokolhatja azt, hogy az euró piaca az ír pénzügyi mentőcsomag nyomán is ingatag marad. A múlt héten a befektetőket a különböző eurozónás kommentárok is zavarták, hiszen Németország (érthető módon) elégedetlenségét hangoztatta az eurozóna pénzügyi stabilitásával és más tagállamok kisegítésével kapcsolatosan, míg mások próbálták erősíteni a bizalmat véleményükkel. Németország határozottan kijelentette, hogy nem támogatja a stabilitási alap (EFSF) kibővítését. Az ECB kamatpolitikáját, főleg az ún. kilépési stratégiáját nehezíti a tagállamok romló egyensúlyi helyzete és eladósodása. Így ugyanis tovább kell fenntartania a pénzrendszerben a likviditást, ill. tovább kell tartania rekord alacsony szinten az irányadó rátát, mint más fejlett piaci országoknak. Hosszabb távon tehát az euró fundamentumaira nézve az a trend, hogy a tagállamokat sorra ki kell menteni, negatív. A dollár piacán a kereslet továbbra is élénk maradhat, mivel a koreai konfliktushelyzet nem csillapodik, ill. a vártnál kedvezőbb makroadatok elsősorban munkaerőpiaci adatok pénteken megjelenése a Fed-et nem sarkallná arra, hogy kihasználja teljes mértékben a kötvényvásárlási keretet, vagy netán kibővítse azt. Folytatódni látszik az emelkedő trend a dollár-jen keresztárfolyamban, mivel a 2 éves dollár-jen hozamkülönbözet továbbra is a dollár malmára hajtja a vizet, ill. a dollár fundamentumai erősebbek. A korábbi hónapoknál gyengébb makrogazdasági indikátorokat (lakásár és feldolgozóipari indexet) várnak az angol font piacán. Mivel a brit bankok írországi kitettsége sokkal nagyobb, mint más országok esetében, így ez kedvezőtlenül hatott és hat továbbra is a font fundamentumaira. A kanadai dollár piacán, akárcsak az Egyesült Államokban, szintén a pénteki átfogó munkaerőpiaci adatok lesznek jelentősek. Arra számítanak a befektetők, hogy a munkanélküliségi ráta 7,9%-on maradhat, de a foglalkoztatottak száma csaknem 18 ezer fővel nőhetett a korábbi 3 ezer után. Ezek a várakozások javuló fundamentumokról szólnak, jóllehet a rossz befektetői hangulatban mérsékelt hatása lehet egy pozitív kanadai makroadatnak, ha az D/CAD páros heti mozgását, irányát nézzük. Az ausztrál dollár esetében is a kockázatvállalási hajlandóság ingadozása mehatározó lesz, de a szerda reggeli ausztrál GDP-adat közvetlenül mozgatja majd az AUD kereszteket. A harmadik negyedévben a korábbi 1,2% után most csak 0,5%-os emelkedést várnak. Amennyiben a GDP-adat kedvezőbb lesz a vártnál, az azt jelentheti, hogy az eddigi kamatemelések sem voltak elegendőek ahhoz, hogy fékezzék a gazdasági növekedést. Glenn Stevens RBA-elnök bár legutóbb szigorított a monetáris politikán, mégis közölte, hogy várakozó álláspontra helyezkedett a jegybank, mivel a növekedési pályára leselkedő kockázatok nem múltak el. -4-

5 Heti makrotábla, esemény- és részvénypiaci naptár Dátum (H) (K) (Sze) Ország Esemény, makroadat Periódus Előző Várt Fontosság /Aktuális AU 08:30 Stevens jegybankelnök beszédet mond SE 09:30 Svéd GDP-növekedés (év/év) Q3 4,6% 5,4% 6,9% SE 09:30 Svéd kiskereskedelmi forgalom (hó/hó) október 0,7-0,8% EU 11:00 Üzleti hangulatindex november 0,91 1,05 0,96 pont EU 11:00 Üzleti bizalmi index november 104,1 pont 104,9 pont 105,3 pont HU 14:00 MNB kamatdöntés bejelentése november 5,25% 5,25% 5,50% CA 14:30 Folyó fizetési mérleg Q3-11 Mrd CAD -14,5 Mrd CAD -17,54 mrd CAD CA 14:30 Termelői árak (PPI), hó/hó október 0,2% 0,3% 0,5% HU 15:00 Sajtótájékoztató a kamatdöntésről Simor András vezetésével november :30 A Fedtől Bullard beszédet mond Vállalati jelentések Európa EPS-becslés Egyesült Államok EPS-becslés Q Raiffeisen International Bank- Holding AG Q1 2010/2011 ARYZTA AG ZUERICH eladások Q EFG Eurobank Ergasias SA JP 00:15 Feldolgozóipari BMI november 47,2 pont JP 00:30 Munkanélküliségi ráta október 5% 5% +++ JP 00:30 Ipari termelés, előzetes, hó/hó október -1,9% -3,2% +++ GB 01:01 Gfk fogyasztói bizalmi index november -19 pont -20 pont ++ HU 09:00 Termelői árak (PPI), év/év október 7,9% - ++ DK 09:30 Dán GDP-növekedés, előzetes, év/év Q3 3,7% 2,9% ++ EU 09:55 Német munkanélküliségi ráta november 7,5% 7,5% +++ PL 10:00 GDP-növekedés, év/év Q3 3,5% 3,6% ++ NO 10:00 Norvég kiskereskedelmi forgalom, hó/hó október 1,3% 0,2% ++ EU 11:00 Fogyasztói árak (CPI, év/év, előzetes) november 1,9% 1,9% +++ EU 11:00 Munkanélküliségi ráta október 10,1% 10,1% +++ CA 14:30 GDP-növekedés, hó/hó szeptember 0,3% 0,1% ++ 15:45 Chicagói feldolgozóipari BMI november 60,6 pont 60 pont :00 Fogyasztói bizalmi index november 50,2 pont 52,5 pont :30 A Fedtől Kocherlakota beszédet mond :00 Ben Bernanke Fed-elnök beszédet mond Vállalati jelentések 2010/2011 Colruyt Európa EPS-becslés Egyesült Államok EPS-becslés Q SEADRILL LIMITED $ 0,79 Full Year 2009/2010 ThyssenKrupp AG 2010/11 Northumbrian Water Group Előzetes 2010 Aberdeen Asset Management 2010 Halma Q National Bank of Greece SA CN 02:00 NBS feldolgozóipari BMI november 54,7 pont 54,8 pont +++ CN 03:30 HSBC feldolgozóipari BMI november 54,8 pont EU 08:00 Német kiskereskedelmi forgalom, hó/hó október -2,3% 1,3% + -5-

6 GB 08:00 Nationwide lakásárindex (hó/hó) november -0,7% -0,5% ++ SE 08:30 Svéd beszerzési menedzserindex november 61,8 pont - + HU 09:00 Beszerzési menedzserindex november 51,7 pont - + NO 09:00 Norvég beszerzési menedzserindex november 54,2 pont - + DK 09:30 Dán kiskereskedelmi forgalom (hó/hó) október -0,4% 0,4% + CH 09:30 Beszerzési menedzserindex november 59,2 pont 59,5 pont ++ EU 09:53 Német feldolgozóipari BMI november 58,9 pont 58,9 pont +++ EU 09:58 Eurozóna feldolgozóipari BMI november 55,5 pont 55,5 pont +++ GB 10:30 Feldolgozóipari BMI november 54,9 pont 55 pont ++ DK 11:00 Dán beszerzési menedzserindex november 55,2 pont - + EU 11:15 Német ötéves állampapír aukció EU 11:30 Portugál állampapír aukció :15 ADP foglalkoztatási index november 43 ezer fő 72 ezer fő :30 Termelékenység, felülvizsgált Q3 8,1% 2,3% ++ 14:30 Munkaerő egységköltség, felülvizsgált Q3-0,2% :10 A Fedtől Yellen beszédet mond :00 ISM Feldolgozóipari BMI november 56,9 pont 56,2 pont :00 Építőipari kiadások október 0,5% -0,4% ++ 16:30 Kőolajtartalék-adatok előző hét :00 A Fedtől Fisher beszédet mond :00 A Fed publikálja ún. Bézs Könyvét :00 Gépjárműeladások november 12,25 M db 12,03 M db ++ Vállalati jelentések Európa EPS-becslés Egyesült Államok Q Christian Dior eladások - BECSLÉS Q Neopost SA eladások Előzetes 2010 The Sage Group Ford Motor Company November U.S. eladások EPSbecslés (Cs) Előzetes 2010 THOMAS COOK GROUP JP 00:50 Pénzmennyiség (év/év) november AU 01:30 Kiskereskedelmi forgalom (hó/hó) október 0,3% 0,4% ++ EU 07:30 Francia munkanélküliségi ráta Q3 9,7% - ++ CH 07:45 Reál-GDP növekedés, év/év Q3 3,4% 3,1% +++ CH 09:15 Kiskereskedelmi forgalom, év/év október 3,8% - ++ DK 09:30 Dán munkanélküliségi ráta október 4,2% 4,3% + EU 10:30 Spanyol hároméves állampapír aukció EU 11:00 GDP-növekedés, felülv. év/év Q3 1,9% 1,9% +++ EU 11:00 Termelői árak (PPI, év/év) október 4,2% - ++ EU 13:45 ECB Kamatdöntés bejelentése - 1% 1% :30 Heti friss munkanélküliek előző hét 407 ezer fő 424 ezer fő +++ EU 14:30 Jean-Claude Trichet ECB-elnök sajtótájékoztatót tart :00 Függőben lévő lakáseladások, hó/hó október -1,8% -1% ++ 18:20 A Fedtől Plosser beszédet mond :30 A Fedtől Bullard beszédet mond :00 A Fedtől Duke beszédet mond Vállalati jelentések Európa EPS-becslés Egyesült Államok EPS-becslés Q Bouygues S.A. Costco Wholesale Corporation November eladások Előzetes 2010 BRITVIC Target Corporation November 2010 eladások Ross Stores, Inc. November Előzetes 2010 TUI Travel eladások -6-

7 (P) Kingfisher Third Quarter Trading Statement JCPenney November 2010 eladások Q The Kroger Co. Abercrombie & Fitch Co. November eladások Nordstrom November eladások Q Novell, Inc. Kohls Corporation November 2010 eladások Gap Inc. November eladások Limited Brands November 2010 eladások NO 09:00 Munkanélküliségi ráta november 2,7% - + HU 09:00 Külkereskedelm mérleg, felülv millió EUR - + TR 09:00 Fogyasztói árak (CPI), év/év november 8,62% - + CH 09:15 Fogyasztói árak (CPI, év/év) november 0,2% 0,1% ++ EU 09:53 Német szolgáltatóipari BMI november 58,6 pont 58,6 pont +++ EU 09:58 Szolgáltatóipari BMI november 55,2 pont 55,2 pont +++ GB 10:30 Szolgáltatóipari BMI november 53,2 pont 53,1 pont +++ EU 11:00 Kiskereskedelmi forgalom, hó/hó október -0,2% 0,3% ++ $ 0.32 $ 0.07 CA 13:00 Munkanélküliségi ráta november 7,9% 7,9% :30 Mezőgazdaságon kívül foglalkoztatottak számának változása november 159 ezer fő 145 ezer fő :30 Magánszektorban foglalkoztatottak számának változása november 151 ezer fő 155 ezer fő :30 Munkanélküliségi ráta november 9,6% 9,6% :00 ISM Szolgáltatóipari BMI november 54,3 pont 54,6 pont :00 Gyáripari megrendelések (hó/hó) október 2,1% -0,7% ++ Vállalati jelentések Európa EPS-becslés Egyesült Államok EPS-becslés 2010 Berkeley Group Walgreen November eladások Q Big 2010 Greene King Lots, Inc. $ 0.24 Fastenal November 2010 eladások -7-

8 Technikai elemzések DAX index eqtrader: DAX.I Az index a 6850 közelében lévő ellenállásnál folytat küzdelmet a tovább haladásért. Az RSI indikátor azonban divergenciát mutat az indexhez képest. Igen valószínű, hogy ez a helyzet a 6647-es támasz teszteléséhez vezet. Ha ez a szint sérül, akkor a szeptember elején indult emelkedés trendje is megszakad. S&P500 index eqtrader: SP500.I A kurzus kilépett a csökkenő trend alól. A következőkben az közötti viszonylag széles sáv lehet a mérvadó. -8-

9 BUX index Korrigálhat az index ma. A mai nap fogja jelezni, hogy a korrekció megélhet-e több napot. Minimum a pénteki zárás feletti zárásra lenne szükség, de feletti lenne megnyugtató. Nyersolaj eqtrader:clf1 A kurzus a 81,05-84,55 közötti sávból várhatóan felfelé kilép, a mozgás célja, hogy a 86,30 közelében visszatesztelje a néhány napja elhagyott emelkedő trendet. Siker esetén 88,28 közelében ütközhet ismét akadályba. -9-

10 Arany eqtrader:xaud Az árfolyam fej és vállak formát rajzol, ami a februárban indult emelkedés megfordulását jelzi. A nyakvonal 1338 alatti zárásokkal következik be. Ekkor a mozgás célja Közben megálló 1296 közelében lehet feletti zárások esetén érdemes a forgatókönyvet átnézni. MOL Az árfolyam csökkenő trendben halad. Amennyiben továbbra is alatti zárásokat látunk, úgy a kurzus további csökkenésére számíthatunk. A mozgás célja közelében van. Addig a csökkenő csatorna alsó széle nél fékezhet az esés tempóján. -10-

11 OTP Az árfolyam 4800 közelében potenciális támaszhoz érkezett, amely szeptember folyamán jó szolgálatot tett. Amennyiben a jelenlegi komor hangulatban a támasz elesne, úgy a 4400-as szint válik céllá. EURD Az árfolyam megtörte a június óta érvényben lévő emelkedés trendjét. A mozgás célja így 1,2630. A folyamat nekilendülését megelőzheti az 1,3360-as korábbi támasz visszatesztelése, a csökkenés folyamán 1,2910 közelében lehet komolyabb pihenő. Az irány 1,3485 feletti zárásokkal változhat meg markánsan. -11-

12 EURHUF A kurzus átlépte a 277,60-as ellenállási szintet és emelkedő trendben halad. A mozgás célja a 289,15-ös korábbi csúcs közelében van. Közben 282,70 közelében alakulhat ki ellenállás. Háda Bálint Vezető elemző tel: /2211 Balog-Béki Márta Elemző tel: /2204 Bánhalmi Gábor Elemző tel: /2241 Mester Péter Junior elemző tel: / QUAESTOR pontok Az adatok forrása, ha másként nincs jelölve: Vállalati beszámolók, Reuters, Bloomberg, QUAESTOR számítások. Ez a kiadvány kizárólag tájékoztatási célokat szolgál, következésképpen a QUAESTOR Pénzügyi Tanácsadó Zártkörűen Működő Részvénytársaságnak (székhely: 1132 Budapest, Váci út 30.; cégjegyzékszám: Cg ; a céget nyilvántartó cégbíróság: Fővárosi Bíróság, mint Cégbíróság) (a továbbiakban QUAESTOR Zrt.) semmilyen kötelezettsége nem keletkezik a kiadvánnyal vagy az abban foglaltakkal összefüggésben. A fenti információk illetve adatok általunk megbízhatónak tartott forrásokon alapulnak, de sem garanciát, sem felelősséget nem tudunk vállalni pontosságukért vagy teljességükért. Az árak és az egyéb piaci jellegű információk csak időleges tájékoztatást nyújtanak, és a piaci viszonyokkal megváltozhatnak. A kiadványt csak a QUAESTOR Zrt. előzetes engedélyével szabad sokszorosítani illetve terjeszteni. A kiadványban említett értékpapírok nem mindenki számára jelentenek megfelelő befektetést. A befektetőknek tájékozódniuk kell a befektetésekkel kapcsolatos esetleges problémákról, különös tekintettel a befektetések kockázatának nagyságára. A befektetőknek csak olyan értékpapírokat érdemes vásárolniuk, amelyek összhangban vannak kockázatvállalási képességükkel. A befektetőknek javasoljuk, hogy az értékpapír-tranzakciókkal kapcsolatos adóügyekben kérjék ki hivatásos adótanácsadó véleményét. A QUAESTOR Csoport bármely tagja, a társaságok bármely alkalmazottja, vezetője, illetve azok családtagjai (a jogszabályokban megszabott kereteken belül) szabadon vásárolhatják, illetve adhatják el a kiadványban szereplő értékpapírok bármelyikét illetve szabadon foglalhatnak el bármilyen pozíciót az értékpapír- és pénzpiacokon. Bármely itt közölt vélemény a szerző személyes megítélése és nem a QUAESTOR Értékpapír Nyrt. hivatalos álláspontja, amely nem a befektetési elemzések függetlenségének előmozdítását célzó jogi követelményeknek megfelelően készült és nem vonatkoznak rá a befektetési elemzések terjesztését, közzétételét megelőző ügyletkötésre vonatkozó tilalmak. -12-