(2014/46.) MAKROGAZDASÁG TŐZSDEI RÉSZVÉNYEK ÁLLAMPAPÍROK DEVIZAPIAC VÁRHATÓ ESEMÉNYEK, ADATOK RÉSZVÉNYENKÉNTI ADATOK

Méret: px
Mutatás kezdődik a ... oldaltól:

Download "(2014/46.) MAKROGAZDASÁG TŐZSDEI RÉSZVÉNYEK ÁLLAMPAPÍROK DEVIZAPIAC VÁRHATÓ ESEMÉNYEK, ADATOK RÉSZVÉNYENKÉNTI ADATOK"

Átírás

1 (2014/46.) MAKROGAZDASÁG TŐZSDEI RÉSZVÉNYEK ÁLLAMPAPÍROK DEVIZAPIAC VÁRHATÓ ESEMÉNYEK, ADATOK RÉSZVÉNYENKÉNTI ADATOK Budapesti központi iroda 1118 Budapest, Ménesi út Bajai fiókiroda 6500 Baja, Vörösmarty u. 5. I/ Békéscsabai fiókiroda 5600 Békéscsaba, Mednyánszky u Debreceni fiókiroda 4025 Debrecen, Piac utca 31. I/ Győri fiókiroda 9022 Győr, Széchenyi tér Kecskeméti fiókiroda 6000 Kecskemét, Csányi u Miskolci fiókiroda 3525 Miskolc, Széchenyi utca Nyíregyházai iroda 4400 Nyíregyháza, Dózsa György út Pécsi fiókiroda 7624 Pécs, Barbakán tér Szegedi fiókiroda 6720 Szeged, Feketesas u Veszprémi fiókiroda 8200 Veszprém, Ádám Iván u Zalaegerszegi fiókiroda 8900 Zalaegerszeg, Kossuth Lajos u

2 ÖSSZEFOGLALÓ KÜLFÖLDI MAKROGAZDASÁG USA: Élénkül a fogyasztás is, jók a kilátások az ünnepi szezonra EU: A vártnál jobban teljesít a gazdaság, egyelőre várhat az EKB. HAZAI MAKROGAZDASÁG A vártnál élénkebb GDP növekedés a III. negyedévben az előzetes adatok szerint. Továbbra is csökkennek a fogyasztói árak. Kezd magához térni a hazai ipar. További lassulás az építőiparban. KÜLFÖLDI ÉS HAZAI PIACOK Külföldi részvénypiacok: Újra pozitív hangulatban. Hazai részvénypiac: Ezt is megéltük, emelkedett a BUX. Állampapírpiac: Megállt a rövid hozamok emelkedése. Devizapiac: Beékelődött a forint es szint közé; alábbhagyott a dollár ereje. RÉSZVÉNYEK Magyar Telekom (Tartás/Tartás): A jelentős kiadással járó frekvenciatender után a társaság is megerősítette, hogy a Magyar Telekomnak a 2014-es év után sem lesz lehetősége osztalékfizetésre, ami annak ellenére, hogy részvény nem számít drágának, mégis nyomás alatt tarthatja az árfolyamot. Az internetadó körüli történések pedig a befektetői lelkekben vélhetően komoly nyomokat hagytak. MOL (Tartás/Felhalmozás): A MOL Csoport gazdálkodása az III. negyedévben jelentősen, a várakozást meghaladva javult, megfordult a korrigált EBIDTA csökkenésének régóta tartó tendenciája és van esély arra, hogy nagyjából hasonló negyedéves eredményeket hozzanak a következő negyedévek is. Az INA sorsának azonban továbbra is kiemelt kockázat, a várhatóan javuló eredményvárakozások az árfolyamra inkább középtávon fejthetnek ki hatást. OTP (Felhalmozás/Felhalmozás): A kamatfelárak, kamatok rögzítésére vonatkozó friss törvényjavaslat nem okozott meglepetést, az OTP-nek évi milliárdos bevételkieséssel kell számolnia. A gyorsjelentés első blikkre jobb lett a vártnál, de nem lehetett örülni neki, mivel Ukrajnában és Oroszországban tovább romlott a helyzet. Rövid távon a forintosítás és az ismét elmérgesedő ukrán válság még okozhat negatív piaci reakciókat, középtávon azonban enyhülhet a bankpapírra nehezedő nyomás. Ajánlásainkon nem változtattunk, célárfolyamunk is maradt Ft. Richter (Tartás/Tartás): A vártnál gyengébb gyorsjelentés után a múlt héten rontottuk jövő évi előrejelzéseinket, azonban ajánlásunk és célárfolyamunk változatlan (4000 Ft). Egy viszonylag pesszimista oroszországi és ukrajnai forgatókönyvvel számolva is számításaink szerint forint alatt már kedvező beszállási szintek adódhatnak. 2

3 A KÖVETKEZŐ NAPOKBAN VÁRHATÓ FONTOSABB ESEMÉNYEK, ADATOK DÁTUM MAGYARORSZÁG USA EURÓPA ÁZSIA Októberi ipari termelői árak hónapos DKJ aukció Októberi államháztartási egyenleg (részletes) Szeptemberi keresetek Októberi megkezdett lakásépítések, kiadott építési engedélyek Heti új munkanélküli kérelmek Októberi fogyasztói árak Novemberi Philadelphia Fed index Használt lakások októberi forgalma Októberi leading index Novemberi előzetes BMI-k (Markit) GE: Németország, UK: Nagy-Britannia, EU: eurozóna; CH: Kína, JP: Japán UK: októberi fogyasztói árak GE, EU: novemberi ZEW bizalmi index EU: előzetes novemberi BMI-k előzetes novemberi fogyasztói bizalmi index UK: októberi kiskereskedelmi forgalom GE: novemberi Ifo bizalmi index JP: BoJ ülés JP: októberi külkereskedelmi egyenleg; novemberi előzetes feldolgozó BMI CH: novemberi előzetes feldolgozó BMI VÁLLALATI GYORSJELENTÉSEK DÁTUM USA EURÓPA Home Depot, Medtronic, TJX Easyjet Lowe s, Salesforce.com, Target Autodesk, Best Buy, Gap, Intuit ThyssenKrupp válogatás, forrás: Bloomberg 3

4 KÜLFÖLDI MAKROGAZDASÁG USA: élénkül a fogyasztás is, jók a kilátások az ünnepi szezonra. A munkaerőpiaci helyzet fokozatos javulásának és a csökkenő üzemanyagáraknak köszönhetően élénkül a lakosság fogyasztási kedve, ezt bizonyítja a múlt héten megjelent kiskereskedelmi adat valamint a Michigan fogyasztói bizalmi index. A heti munkanélküli kérelmek ugyan a várt felett alakultak, de hosszabb távon itt is javuló tendencia látható. Alapvetően arra lehet számítani, hogy az év végéhez közeledve folytatódik a gazdaság élénkülése, így jó kilátásokkal indulhat az ünnepi bevásárlási szezon. A piacok szempontjából az ugyancsak kedvező eredményekkel záruló vállalati gyorsjelentési szezont követően elsősorban ez jelenheti a további emelkedés forrását. Emellett a Fed is nagyon óvatosan közelít a kamatemeléshez, vagyis még egy ideig biztosan támogató marad a monetáris politika. A fő kockázatot most az orosz-ukrán válság ismételt elmélyülése jelenti, valamint a japán gazdaság problémái, melyek akár globális szinten is kihathatnak a piacokra. Utóbbi tényezők mellett az előttünk álló héten megjelenő makroagzdasági adatok is újabb impulzusokat adhatnak a piacnak. Szerdán és csütörtökön az ingatlanpiac helyzetéről tudhatunk meg többet (új lakásépítések, használt lakásforgalom), és ugyancsak csütörtökön jönnek a heti munkaerőpiaci adat mellett az októberi inflációs adatok is. Talán ez utóbbi lesz a héten a legérdekesebb közzététel, összefüggésben a Fed részéről várható monetáris politikával. A Fed ugyan legutóbb jelezte, hogy nem nagyon zavarja az infláció alacsony szintje, azért egy újabb, várhatóan csökkenő adat hatással lehet a piaci várakozásokra. Egyébként viszont a konjunktúraadatok többsége megerősítheti az eddigi képet az amerikai gazdaság fokozatos élénkülését illetően. Legfrissebb mutató Előző adat GDP (évesített)* Q3 3,5% ,9% Q2 4,6% ,8% Leading indicators Szept. 0,8 % hó/hó Szept. 104,4 pont Aug. 0,0 % hó/hó Aug. 103,6 pont Fogyasztói árindex Szept. 0,1% hó/hó Szept. 1,7% év/év Aug. -0,2% hó/hó Aug. 1,7% év/év Termelői árindex Szept. -0,1% hó/hó Szept. 1,6% év/év Aug. 0,0% hó/hó Aug. 1,8% év/év Ipari termelés Szept. 1,0% hó/hó Szept. 4,3% év/év Aug. -0,2% hó/hó Aug. 4,0% év/év Ipari rendelésállomány Szept. -0,6% hó/hó Szept. 1,9% év/év Aug. -10,0% hó/hó Aug. 4,2% év/év Tartós cikkek rend. állománya Szept. -1,3% hó/hó Szept. 4,3% év/év Aug. -18,3% hó/hó Aug. 7,4% év/év Feldolgozóipar ISM index Okt. 59,0 pont Szept. 56,6 pont Szolgáltatószektor ISM index Okt. 57,1 pont Szept. 58,6 pont Fogyasztói bizalmi index (C) Okt. 94,5 pont Szept. 89,0 pont Fogyasztói bizalmi index (M)* Nov. 89,4 pont Okt. 86,9 pont Kiskereskedelmi forgalom Okt. 0,3% hó/hó Okt. 4,1% év/év Szept. -0,3% hó/hó Szept. 4,4% év/év Heti új munkanélküli kérelmek ezer 4h átl. 285 ezer ezer 4h átl. 279 ezer Nem mezőg. új munkahelyek Okt. 214 ezer Szept. 256 ezer Munkanélküliségi ráta Okt. 5,8% Szept. 5,9% * előzetes adatok Forrás: Bloomberg Vártnál jobb kiskereskedelmi adatok október: +0,3% hó/hó (piaci várakozás: 0,2%, szeptember: -0,3%). A pénteki közzététel szerint a kiskereskedelmi forgalom a vártnál 0,1%-ponttal nagyobb növekedést mutatott októberben, csakúgy, mint az autóeladások nélkül számított index. Az autóeladásokat és az üzemanyagkereskedelmet kiszűrő mutató pedig a várt 0,4% helyett 0,6%-kal nőtt, ráadásul az előző havi indexet is -0,1%-ról +0,1%-ra korrigálták. Éves szinten 4,1%-os volt a kiskereskedelem bővülése; a főindex március óta a 4-5%-os sávban ingadozik, az autóeladások nélküli mutató pedig április óta a 3-4%-os növekedést mutató sávban tartózkodik. 4

5 A közzététel összességében továbbra is kedvező folyamatokról tanúskodik, megerősítve az USA gazdaságának kedvező kilátásairól kialakult összképet. A GDP idén 2,2%-kal, jövőre 3,0%-kal növekedhet a jelenlegi piaci konszenzus szerint. 7 éves csúcson a fogyasztói bizalom november: 89,4 pont (piaci várakozás: 87,5 pont, október: 86,9 pont). A vártnál is nagyobb mértékben nőtt a Michigan Egyetem által számított fogyasztói bizalmi index novemberben. A friss indexérték több mint 7 éves csúcsnak felel meg, legutoljára 2007 júliusában mértek a mostaninál magasabbat. Az összetevők közül a jelenlegi helyzet megítélése 98,3-ról 103,0 pontra ugrott, a kilátásoké pedig 79,6-ról 80,6 pontra nőtt. Az adat arra utal, hogy az ünnepi bevásárlási szezonhoz közeledve tovább élénkülhet a lakossági fogyasztás a tengerentúlon. Rosszabb heti munkaerőpiaci adat érkezett heti új segélykérelmek: 290 ezer (piaci várakozás: 280 ezer, előző: 278 ezer). A vártnál lényegesen nagyobb mértékben, 12 ezer fővel nőtt a heti új munkanélküli kérelmek száma. A 290 ezres szint ugyan több mint másfél hónapos csúcsot jelent, hosszabb távra visszatekintve azonban még mindig alacsonynak mondható. A rövid távú kilengéseket kiszűrő négyhetes mozgóátlag 279-ről 285 ezerre emelkedett, a tartósan segélyen lévők száma pedig 2,39 millióra nőtt az előző heti 2,36 millióról. Az utóbbi időben egy kis megtorpanás látszik a heti munkanélküliségi adatokban, de vélhetően csak átmeneti jelenségről van szó. Ha mégsem így lenne, az érzékenyen érinthetné a piaci hangulatot, különösen az ünnepi bevásárlási szezonhoz közeledve. Egyelőre azonban nincs ok komolyabb aggodalomra, minden jel arra utal, hogy hosszabb távon folytatódik a gazdaság élénkülése és ez a foglalkoztatásra is kedvezően hat. 5

6 Európa: a vártnál jobban teljesít a gazdaság, egyelőre várhat az EKB. A múlt héten megjelent III. negyedévi GDP-adat kedvezőbben alakult a várakozásoknál, így rövid távon enyhülhetnek a recesszióval kapcsolatos félelmek. Az ipari termelés is élénkülést mutat, ugyanakkor az infláció öthavi mélypontra süllyedt. Utóbbi nyomán továbbra sem enyhülnek a piac deflációs félelmei, noha az EKB az eddigi jelzések alapján ezt nem tartja reális veszélynek. Előfordulhat, hogy az EKB eddig bejelentett lépései nem lesznek elegendőek a gazdasági növekedés beindítására és az infláció veszélyzónából történő kimozdítására, így továbbra sem zárható ki, hogy a központi bank végül egy, a Fed által most kivezetetthez hasonló, teljeskörű QE program indítása mellett dönt majd. Ezt azonban a tagországok eltérő érdekei miatt sokkal nehezebb keresztülvinni, mint az USAban. Egyelőre, a legújabb GDP-adatok tükrében valószínűbb, hogy az EKB még vár a csodafegyver bevetésével. A további lépések elsősorban a gazdaság teljesítményétől függenek, tehát a makrogazdasági adatok változatlanul a figyelem középpontjában maradnak. Ez a hét ugyan nem lesz annyira sűrű, mint az előzőek, de azért lesznek fontos közzétételek. Holnap (kedden) jelenik meg a novemberi ZEW index Németországra és az eurozónára vonatkozóan, csütörtökön pedig az előzetes novemberi fogyasztói bizalmi indexre és a beszerzési menedzser indexekre lesz érdemes odafigyelni. Ezek egyébként várhatóan némi javulást jeleznek majd a konjunktúrakilátásokban, vagyis megerősíthetik a múlt héten kirajzolódott, kissé pozitívabb képet. Legfrissebb mutató Előző adat GDP* Q3 0,2% né/né Q3 0,8% év/év Q2 0,1% né/né Q2 0,8% év/év Fogyasztói árindex Okt. -0,1% hó/hó Okt. 0,4 év/év Szept. 0,4% hó/hó Szept. 0,3 év/év Termelői árindex Szept. 0,2% hó/hó Szept. -1,4% év/év Aug. -0,2% hó/hó Aug. -1,4% év/év Ipari termelés Szept. 0,6% hó/hó Szept. 0,6% év/év Aug. -1,4% hó/hó Aug. -0,5% év/év Feldolgozóipar BMI Okt. 50,6 pont Szept. 50,3 pont Szolgáltatószektor BMI Okt. 52,3 pont Szept. 52,4 pont Üzleti bizalmi index (ZEW) Okt. 4,1 pont Szept. 14,2 pont Gazdasági bizalmi index Okt. 100,7 pont Szept. 99,9 pont Fogyasztói bizalmi index Okt. -11,1 pont Szept. -11,4 pont Kiskereskedelmi forgalom Szept. -1,3% hó/hó Szept. 0,6% év/év Aug. 0,9% hó/hó Aug. 1,9% év/év Munkanélküliségi ráta Szept. 11,5% Aug. 11,5% * előzetes adatok Forrás: Bloomberg Nem került közelebb a recesszióhoz az eurozóna GDP, III. negyedév: 0,2% q/q, 0,8% év/év (piaci várakozás: 0,1% ill. 0,7%, II. negyedév: 0,1% ill. 0,8%). A vártnál 0,1%-ponttal jobb lett az eurozóna gazdasági teljesítménye a III. negyedévben és hasonló mértékben felfelé korrigálták az előző negyedéves számokat is. A gazdaság tehát nem lassult tovább, azonban továbbra is a stagnálásközeli tartományban van és a kilátások egyelőre nem éppen a legkedvezőbbek. Ami a tagországokat illeti, a vártnál jobb lett a német adat is, az elemzők által előrejelzett 1,0% helyett 1,2% volt az éves növekedés. A francia gazdaság teljesítménye szintén javult, de nem tud érdemben elmozdulni a stagnálástól, 0,4%-os volt az év/év bővülés az előző negyedévi 0,0% után. Olaszországban tovább tart az enyhe recesszió (-0,4% év/év), Spanyolországban ugyanakkor folytatódott az élénkülés (1,6% év/év a II. negyedévi 1,3% után). A kilátások vegyesek: pozitív hatása lehet az igen lendületesen növekvő amerikai gazdaságnak, illetve néhány negyedéves vagy 1-1,5 éves távlatban kibontakozhatnak az EKB célzott hitelprogramjának (TLTRO) hatásai is. Ugyanakkor az Oroszország elleni kölcsönös szankciók kedvezőtlen hatása már most megmutatkozik. 6

7 A piaci várakozások szerint Németországban idén és jövőre is 1,5%, az eurozóna egészében pedig az idei 0,8% után jövőre 1,2% lehet a gazdasági növekedés. Nagy baj tehát nincs, de igazából nem tud lendületbe jönni Európa gazdasága. Vártnál jobb ipari adat szeptember: +0,6% év/év (piaci várakozás: -0,2%, augusztus: -0,5%). Szeptemberben a vártnál jobban alakult az eurozóna ipari termelése az Eurostat adatai szerint. Az éves mutató a várt 0,2%-os visszaesés helyett 0,6%-kal emelkedett, de szintén javít az adat megítélésén, hogy az augusztusi adatot -1,9%-ról -0,5%-ra korrigálták. Havi szinten a várt 0,7% helyett szintén 0,6%-os volt a növekedés, míg az előz havi adatot -1,8%-ról -1,4%-ra módosították. A legnagyobb növekedés havi és éves szinten is a tőkejavak területén következett be. Az országok szerinti bontásban kiemelendő Írország teljesítménye, itt 22,1%-os volt az éves bővülés, míg a főbb tagországok közül Németországban +0,1%-ot, Franciaországban pedig -0,1%-ot mértek. Egy havi adatból még túl messzemenő következtetést nem érdemes levonni, miután a eurozóna iparának kibocsátása alapvetően lassuló pályán van. Ahhoz azonban elegendő lehet a mostani jó szám, hogy néhány hónap múlva úgy tekintsünk vissza a jelenlegi időszakra, hogy túl volt a mélypontján. Megerősítve az előzetes eurozóna inflációs adat október: 0,4% év/év (várt/előzetes: 0,4%, szeptember: 0,3%), magindex: 0,7% év/év (várt/előzetes: 0,7%, szeptember: 0,8%). A pénteken közzétett végleges számok szerint is öthavi mélyponton áll az eurozóna év/év alapú inflációs magindexe, míg a fő szám továbbra is vészesen közel van ahhoz a tartományhoz, ahol már deflációs félelmekről beszélhetünk. A kockázatok továbbra is inkább lefelé mutatnak, csakúgy, mint a gazdasági növekedés vonatkozásában. 7

8 HAZAI MAKROGAZDASÁG A vártnál élénkebb volt a növekedés a III. negyedévben az előzetes adatok szerint. A KSH november 14-i előzetes közzététele szerint a vártnál nagyobb mértékben nőtt a bruttó hazai termék a III. negyedévben. A II. negyedévhez képest szezonálisan és naptárhatással kiigazítva 0,5%-os volt a növekedés, az egy évvel korábbihoz képest a naptárhatás kiszűrésével (és kiigazítás nélkül is) 3,2%-os. A Bloomberg felmérése szerint a legtöbben negyedéves szinten 0,2-0,4% közötti GDP növekedést vártak, míg év/év alapon jellemzően 2,7%-3,0% között szóródtak a várakozások. A jelentés szöveges része az ipar és a mezőgazdaság teljesítményét emeli ki elsősorban, a részleteket a december 3-i közzétételből ismerhetjük majd meg. A korábban megjelent ipari adatok tükrében a KSHz megjegyzése némiképpen meglepő, mivel főként az augusztusi visszaesésnek tulajdoníthatóan a II. negyedévinél összességében nem volt jobbnak mondható az ipar teljesítménye a III. negyedévben (ugyanakkor év/év alapon valóban ezzel együtt is számottevő növekedés látható). A korábban ugyancsak közzétett külkereskedelmi termékforgalom statisztikák szerint a III. negyedévben az export 3,9%-kal, az import 4,6%-kal nőtt, vagyis a nettó export most úgy tűnik, nem járult hozzá jelentősebb mértékben a növekedéshez. Az eddig ismert július-augusztusi kiskereskedelmi termékforgalom is inkább a lanyhulás jeleit mutatta, 2,5% körüli éves növekedéssel (elmaradva az első negyedévi 4-6%-tól). Az építőipari statisztikák július-szeptemberre a II. negyedévinél gyengébb volumenindexeket mutattak, azonban év/év alapon számottevő növekedés volt látható. Az előzetesen, korábbi területekről megjelent adatok alapján tehát kissé meglepőnek tűnik a továbbra is 3% feletti gazdasági növekedés. Jövőre egyébként a piaci (és kormány-) várakozások szerint 2,3-2,5% körüli ütemre fékeződik a GDP bővülésének üteme. Továbbra is csökkennek a fogyasztói árak. A KSH adatai alapján októberben is csökkent a fogyasztói árszínvonal, szeptemberhez képest 0,3%-kal, az egy évvel korábbihoz képest 0,4%-kal. Mindez meglepetést nem okozott. A havi változáson belül a rezsicsökkentés újabb intézkedéseinek hatására a háztartási energia 2,3%-kal vált olcsóbbá, az üzemanyagok árának 2,4%-os csökkenése is jelentős hatású lett, míg a ruházkodási cikkek 1,7%-kal drágultak a szokásos szezonváltás miatt. Éves összehasonlításban nem változott az élelmiszerek ára, ami nagyjából a megelőző három hónapot is jellemző elmozdulás. A szolgáltatásoknál a KSH 1,7%-os éves áremelkedést mért, a szeptemberi 1,6% után. Kissé emelkedett az egyéb cikkek, üzemanyagok ára is éves szinten, 0,7%-kal. A háztartási energia 14,1%-kal volt olcsóbb a május óta jellemző 12% után, a legújabb intézkedések hatására. 0,4%-kal csökkent a tartós cikkek, 0,7%-kal a ruházkodási cikke árszínvonala. Alapvetően a 10%- kal dráguló dohánytermékek hatása látszik a szeszes italok, dohányáruk 3,7%-os emelkedésében. A KSH által közöl maginflációs ráta 1,5% volt októberben, azaz maradt több mint négy éves minimuma közelében. Az MNB indirekt adóktól szűrt maginflációs mutatója viszont, kissé emelkedett, 1,4%-ra, ami ugyan nagyon alacsony, de nincs mélyponton. Az esetleges deflációs veszély szempontjából az is jó hír, hogy az MNB szerint a ritkán változó árú termékek inflációja 2,1%-ra nőtt, 2012 év végi szintre (a jegybank szerint a középtávú inflációs folyamatokat jól képes jelezni ez a lassú átárazódású termékkör). Az infláció helyzetben és a kilátásokban sem látszik tehát nagyobb változás: még jó ideig alacsonyan maradhatnak a lényegi folyamatokat tükröző korrigált mutatók, hiszen infláció globálisan is alig mutatkozik; a defláció azonban nem tűnik komoly veszélynek idehaza. Az MNB inflációs céljáig 2015 második felére kapaszkodhat vissza az inflációs ráta. Ismerve az MNB álláspontját, további kamatcsökkentés nem valószínű, viszont a nagyon alacsony szint sokáig fennmaradhat. Kezd magához térni a hazai ipar. A KSH végleges adatai szerint is részben magához tért a szeptemberi visszaesés után a hazai ipar. A termelés havi növekedése 2,7%-os volt az augusztusi 5,7%-os esést követően, az éves bővülési ütem pedig 8

9 5,2%-os. Az augusztusi durva mélypont után tehát amit jórészt az Audi átmeneti leállása okozott kezd magához térni az ipar. A részletes adatok alapján szeptemberben elsősorban a bányászat vett lendületet: fix bázisú volumenindexet vizsgálva (bázis = év átlaga) szezonálisan és munkanaphatással korrigálva a szint 117,4%-ra nőtt a korábbi hónapokra jellemző %-hoz képest. A feldolgozóipar termelési szintje az augusztusi visszaesés mintegy felét tudta korrigálni szeptemberben: a júliusi 120,2% illetve az augusztusi 109,1%-os szint után szeptemberben 114,6%-ra emelkedett vissza a termelés (az összevetés itt is 2010-hez értendő). A villamosenergia-, gáz és gőzellátásban nagy változás nem volt augusztushoz képest, míg a víz- és hulladékgazdálkodásban az augusztusi kisebb megtorpanás után pozitív korrekciót láthattunk. A feldolgozóipar szezonálisan és munkanappal korrigált év/év szintű növekedési üteme az augusztusi 2,1% után 6,3%-ra javított szeptemberben, ami még jócskán elmarad a korábbi hónapokra jellemző 10% feletti dinamikától. Ezen belül az ominózus járműgyártás növekedési üteme 7,9%-ról 12,6%-ra élénkült, ugyancsak elmaradva az év első felére jellemző 25-30%-os gyors növekedéstől. A járműgyártás termelési szintje hó/hó alapon 2,7%-kal nőtt, ami az augusztusi 6,5%-os havi szintű visszaeséshez képest azt jelzi, hogy van még hova visszakorrigálnia ennek a kiemelten fontos iparágnak. Jobban közelíti a korábbi szinteket a számítógép, elektronikai és optikai termék gyártása (+6,4% év/év), ugyanakkor a feldolgozóiparon belül az élelmiszer, ital, dohánytermékek gyártása már csak 2,0%-kal nő, ami gyengébb az augusztusi 2,2%-os ütemnél is (és a megelőző havi 5-15%-hoz képest főleg). Vélhetően az orosz szankciók hatása mutatkozik meg már ezen a területen. A közepes termelési értékű alágak közül nagy ugrás volt a vegyiparban (+22%) és esés a kőolajfinomításnál (-11%); 1-2%-kal nőtt a fémfeldolgozás és a műanyagipar kibocsátása, 2%-kal csökkent a gép, berendezés gyártása. A kisebb alágaknál kedvezőbb volt a helyzet, mindenhol élénkült a növekedés. A kiemelt feldolgozóipari ágazatok új rendelései 8,8%-kal nőttek tavaly ilyenkorhoz képest, ami már jobb az augusztusi -0,4%-kal összevetve, de nem éri el a korábbi hónapok 15-18% közötti dinamikáját. Hasonló mondható el a járműgyártásról is, itt az augusztusi 17,6%-os csökkenés után most 4,8%-os növekedést láthattunk korábban 25-40%-ot). Nagyjából félúton jár tehát az ipar az augusztusi nagy mélypontból való visszakapaszkodásban, kérdés azonban hogy a kiesett növekedési dinamika második fele is visszanyerhető lesz-e. Az orosz szankciók és az európai exportpartnerek nem túl fényes kilátásai óvatosságra inthetnek; kétségtelen azonban, hogy a járműgyártás bővülő kapacitásai (Mercedes, Audi) illetve a Suzukinál az előbb-utóbb várható visszaállás az egy műszakos termelésről, okot adhatnak óvatos optimizmusra. További lassulás az építőiparban. A KSH múlt heti adatai szerint tovább mérséklődött az építőipar dinamikája szeptemberben. Havi szinten 1,5%-kal csökkent a szektor kibocsátása, a 7,3%-os éves növekedési ütem pedig 2013 áprilisa óta, tehát közel másfél éve a legalacsonyabb. A részleteket vizsgálva további negatívum, hogy a két építményfőcsoport közül az épültetek építési volumene 3,7%-kal csökkent éves összevetésben - visszaesésre legutóbb 2013 elején volt példa, idén augusztusban pedig még 4,5%-os bővülést mutatott ki a KSH. A másik építményfőcsoportban, az út- és vasútépítéseket is tartalmazó egyéb építményeknél is lassult az éves dinamika, 17,3%-ra az előző havi 22,6%-ról. A rendelésadatok a negatív tendencia folytatódását jelzik, a szeptemberben kötött új szerződések volumene 30%-kal kisebb az egy évvel korábbinál. A teljes szerződésállomány ugyan így is 23,6%-kal magasabb, mint tavaly ilyenkor, de az április-májusi csúcsokhoz képest már bő 10%-kal alacsonyabban van. Összességében az adatok megerősítik, hogy kifulladóban van az építőipar dinamikája, ami jelentős részben a választások miatt előre hozott, jórészt EU-s forrásokból finanszírozott állami beruházások kifutásával magyarázható. A téli időszak szezonális okból és a magas bázisadatok miatt további gyengülést hozhat, jövő tavasztól azonban várható egy újabb élénkülési hullám, alapvetően az EU-s finanszírozási forrásokra támaszkodva. 9

10 Főbb hazai makromutatók Legfrissebb mutató Előző adat GDP (% év/év)* 2014 III. 3, I-II. 3, II. 3, I-II. 3,8 Fogyasztói árak (%) Okt. -0,3 hó/hó Okt. -0,4 év/év Szept. -0,2 hó/hó Szept. -0,5 év/év Ipari termelői árak (%) Szept. 0,1 hó/hó Szept. -0,3 év/év Aug. 0,7 hó/hó Aug. -0,4 év/év Ipari termelés (%) Szept. 2,7 hó/hó Szept. 5,2 év/év Aug. -5,7 hó/hó Aug. 2,9 év/év Folyó fiz. mérleg (millió euro) 2014 II I-II I Külf. finansz. képesség (m euro) 2014 II I-II I Külker. mérleg - KSH (millió euro)* Szept. 953 Jan-szept Aug. 279 Jan-aug Nettó adósság - MNB (Mrd euro) 2014 II. 37, I. 35, IV. 37,3 Jegybanki tartalék (Mrd euro) Szept. 35,7 Aug. 35,5 Kiskereskedelmi forgalom (%)* Szept. 4,5 év/év Aug. 0,3 hó/hó Aug. 2,5 év/év Nettó átlagkeresetek (%) Aug. 2,2 év/év Jan-aug. 2,9 év/év Júl. 3,0 év/év Jan-júl. 3,0 év/év Munkanélküliségi ráta (%) Júl-szept. 7,4 Jún-aug.. 7,6 Közp. ktgvetés (Mrd Ft)* Jan-okt ,3 Éves terv % 106,9% Jan-szept , ,7 Államháztartás (Mrd Ft)* Jan-okt. -809,6 Éves terv % 82,2% Jan-szept. -844, ,2 * előzetes adatok Forrás: Bloomberg, MNB, KSH, NGM 10

11 KÜLFÖLDI ÉS HAZAI PIACOK KÜLFÖLDI RÉSZVÉNYPIACOK Újra pozitív hangulatban. Az előző héthez hasonlóan, mérséklet ütemben folytatódott a világ főbb részvénypiacain az emelkedés, az MSCI World index pl. 0,6%-kal tudott emelkedni. Sok részvénypiacra jellemző volt, hogy nagyon szűk sávban mozogtak az indexek, valamint a forgalom is alacsony volt. A makroadatok többségében pozitívan alakultak, miután azokból a Citigroup által számított legnagyobb gazdaságokra összeállított meglepetés index éves rekordszintre emelkedett. USA: A negyedik egymást követő hetet is emelkedéssel zárták a főbb amerikai részvényindexek, az S&P 500 pl. 0,4%-kal nőtt, így pedig újabb rekordszintre került. Érdekességként megemlítendő, hogy 4 egymást követő nap is 0,1%-nál kisebb mértékben változott az index, amire utoljára 1979-ben volt példa. Az S&P főbb iparági indexe közül a többség jól teljesített. A hét nyertesei a távközlési vállatok (+2,3%), valamint a ciklikus fogyasztási cikkgyártók (+1,8%) voltak. Tágabb iparági bontás alapján kiemelendő még a médiaszektor (-1,1%) gyenge szereplése. A hét leggyengébb teljesítményét pedig a közüzemi vállatok (-3,0%) nyújtották, de szintén rosszul szerepeltek az energetikai vállalatok is. Európa: A főbb nyugat-európai részvénypiacok többségére visszatért a pozitív hangulat, a Stoxx 600 pl. 0,1%-kal emelkedett. Iparági szinten a Stoxx 600 részindexei vegyes teljesítménnyel zárták a hetet, melyek közül a hét nyertesei Európában is a távközlési vállalatok (+3,2%) voltak, de szintén jó teljesítményt nyújtottak az utazással illetve szabadidővel (+2,0) kapcsolatos vállalatok. A hét vesztesei pedig az olaj és gázipari vállalatok (-2,2%) voltak. Közép- és Kelet-Európa: Régiónk piacai viszont vegyesen teljesítettek, miután a lengyel WIG, a cseh PX index csökkent, miközben a BUX emelkedni tudott. 103% 102% 101% 100% 99% nov. 3. nov. 4. nov. 5. nov. 6. nov. 7. nov. 10. nov. 11. nov. 12. nov. 13. nov. 14. DJIA Nasdaq-100 S&P500 záró változás DJIA ,74 0,3% S&P ,82 0,4% Nasdaq ,99 1,5% 103% 102% 101% 100% 99% 98% nov. 3. nov. 4. nov. 5. nov. 6. nov. 7. nov. 10. nov. 11. nov. 12. nov. 13. nov. 14. DAX FTSE 100 CAC-40 Stoxx600 záró változás Stoxx ,42 0,2% Stoxx ,63 0,1% DAX 9 252,94-0,4% CAC ,46 0,3% FTSE ,37 1,3% 103% 102% 101% 100% 99% 98% 97% nov. 3. nov. 4. nov. 5. nov. 6. nov. 7. nov. 10. nov. 11. nov. 12. nov. 13. nov. 14. DAX WIG PX BUX záró változás WIG ,0-0,1% PX 960,72-0,9% BUX ,0 1,5% 11

12 TÁRSASÁG NYERTESEK ÉS VESZTESEK S&P500 (+0,4%) VÁLTOZÁS TÁRSASÁG VÁLTOZÁS PIACI ÉRTÉK % PIACI ÉRTÉK % Apple 30,32 4,7 1 Gilead Sciences -6,62-4,1 Wal-Mart Stores 13,50 5,3 2 Exxon Mobil -6,35-1,6 Amazon.com 12,95 9,3 3 Chevron -4,69-2,1 Microsoft 7,42 1,8 4 JPMorgan Chase -4,45-1,9 AT&T 5,14 2,8 5 Schlumberger -4,39-3,5 Cisco Systems 5,07 3,9 6 Biogen Idec -3,62-4,8 Berkshire Hathaway 4,70 1,3 7 Philip Morris -2,86-2,1 Priceline Group 4,10 7,2 8 Procter & Gamble -2,76-1,1 Oracle 3,99 2,3 9 Comcast -2,70-1,9 AbbVie 3,98 4,1 10 Wells Fargo -2,54-0,9 TÁRSASÁG NYERTESEK ÉS VESZTESEK NASDAQ-100 (+1,5%) VÁLTOZÁS TÁRSASÁG VÁLTOZÁS PIACI ÉRTÉK % PIACI ÉRTÉK % Apple 30,32 4,7 1 Garmin -6,62-4,1 Amazon.com 12,95 9,3 2 Biogen Idec -3,62-4,8 Mondelez Internation 7,42 1,8 3 Comcast -2,70-1,9 Western Digital 6,20 7,1 4 Facebook -2,01-1,0 Cisco Systems 5,07 3,9 5 Amgen -1,95-1,6 Baidu Inc 4,61 5,6 6 Celgene -1,92-2,3 QUALCOMM 4,10 7,2 7 Viacom -1,10-4,0 Yahoo! 3,03 6,6 8 Alexion Pharmaceutical -1,00-2,6 Randgold Resources 2,64 2,3 9 Henry Schein -0,83-3,1 Gilead Sciences 2,32 0,6 10 Twenty-First Century -0,53-5,1 TÁRSASÁG NYERTESEK ÉS VESZTESEK STOXX600 (+0,1%) VÁLTOZÁS TÁRSASÁG VÁLTOZÁS PIACI ÉRTÉK % PIACI ÉRTÉK % Vodafone Group 7,86 9,1 1 Royal Dutch Shell -6,59-3,6 Novartis 3,80 1,5 2 Total -3,72-3,3 GlaxoSmithKline 2,85 2,6 3 AP Moeller - Maersk -3,28-6,8 Hennes & Mauritz 2,26 3,4 4 Enel -2,78-7,6 Schibsted 2,08 36,1 5 BP -2,45-2,0 Nestle 2,01 0,9 6 Daimler -2,36-3,5 Merck KGaA 2,00 6,4 7 Statoil -2,36-3,3 BAT 1,74 1,6 8 Bayer -2,32-2,5 Rio Tinto 1,58 1,8 9 Anheuser-Busch InBev -2,24-1,6 Telefonica 1,55 2,8 10 UniCredit -2,23-6,8 12

13 TÁRSASÁG NYERTESEK ÉS VESZTESEK NEW EUROPE BLUE CHIP (+0,1%) VÁLTOZÁS TÁRSASÁG VÁLTOZÁS PIACI ÉRTÉK % PIACI ÉRTÉK % PGNiG 0,33 3,9 1 PGE -0,69-5,7 PKN Orlen 0,29 5,4 2 Verbund -0,35-6,2 mbank 0,25 4,2 3 OMV -0,33-4,0 PKO Bank Polski 0,25 1,9 4 PZU -0,32-2,5 Voestalpine 0,14 2,5 5 Komercni Banka -0,17-2,0 MOL 0,02 0,5 6 CEZ AS -0,14-1,0 Tauron Polska Energia 0,02 0,6 7 Raiffeisen Bank Int. -0,13-2,8 Fondul Proprietatea 0,01 0,3 8 OTP Bank -0,12-2,6 Krka dd Novo mesto 0,00 0,2 9 Telekom Austria -0,11-2,9 Hrvatski Telekom dd 0,00-0,1 10 Richter Gedeon -0,11-3,6 TÁRSASÁG NYERTESEK ÉS VESZTESEK NIKKEI 225 (+1,2%) VÁLTOZÁS TÁRSASÁG VÁLTOZÁS PIACI ÉRTÉK % PIACI ÉRTÉK % Mitsubishi Paper 398,14 4,5 1 Sumitomo Mitsui Fina -144,94-2,3 Toyota Motor 386,23 1,7 2 Nippon Suisan Kaisha -127,31-1,7 Softbank 282,16 3,0 3 Japan Tobacco -116,00-1,5 Mitsubishi Estate 226,63 6,2 4 Fujitsu -114,68-8,2 Sumitomo Realty 162,11 8,2 5 Inpex -92,13-4,5 NTT DOCOMO 154,96 2,0 6 Mitsubishi Electric -89,11-2,9 Seven & I Holdings 149,81 3,9 7 ITOCHU -80,65-3,5 Mitsui Engineering 139,79 4,1 8 Daikin Industries -80,61-3,8 Fast Retailing 125,70 2,9 9 Chugai Pharmaceutical -69,96-3,7 FUJIFILM Holdings 119,91 6,3 10 Mitsubishi UFJ Finan -69,17-2,3 TÁRSASÁG NYERTESEK ÉS VESZTESEK HANG SENG (-0,5%) VÁLTOZÁS TÁRSASÁG VÁLTOZÁS PIACI ÉRTÉK % PIACI ÉRTÉK % Bank of China 25,36 2,4 1 PetroChina -120,24-6,3 BOC Hong Kong Holdin 18,50 6,8 2 China Mobile -41,80-2,1 Sands China 18,15 5,0 3 China Petroleum -28,09-3,6 AIA Group 10,24 2,0 4 CNOOC -14,29-2,7 Hutchison Whampoa 6,82 1,6 5 HSBC Holdings -10,55-0,7 MTR Corp L 4,95 2,8 6 Kunlun Energy -7,83-9,7 Swire Pacific 4,80 3,3 7 China Shenhua Energy -7,54-1,9 Hengan International 4,10 4,2 8 Hong Kong Exchanges -6,42-3,0 Hong Kong & China Gas 3,99 2,1 9 China Unicom Hong K. -5,26-1,9 Cathay Pacific Airways 3,15 5,4 10 China Overseas Land -3,27-1,8 A piaci kapitalizációban történt heti változás (Mrd dollár, euro, jen és Hong Kong-i dollár) alapján sorba rendezve, 13

14 HAZAI RÉSZVÉNYPIAC Ezt is megéltük, emelkedett a BUX. Az előző hetek vergődései után 1,5%-kal pontra emelkedett a BUX. Ezzel a teljesítményével a meghatározó tőzsdeindex teljesítményét felülmúlta a magyar piac, illetve a régiós börzéket is lepipáltuk. A napi átlagforgalom ugyan emelkedett az előző héthez képest közel 26%-kal, de az így elért 6,2 milliárd forintos érték továbbra is aggasztóan alacsony. A blue chipek közül a csak a Richter esett. Pont Forgalom BUX Mrd Ft Az OTP 2,8%-kal forintra drágult. Nagy teher esik le a bankpapír válláról a devizahitelek forintosítása, illetve a fair bankrendszerről szóló törvényjavaslat részleteinek megismerésével. A rendelkezések a bankok számára a vártnál enyhébbek lettek, a habár így is jelentős terhet jelentenek a szektornak. A társaság pénteki gyorsjelentése jó lett, a teljes örömöt pedig beárnyékolja az orosz-ukrán válság. A MOL is hasított, árfolyama 2,6%-kal forintra emelkedett. Az olajpapír július eleje óta mozog a forintos szint között. A társaság erős negyedéves gyorsjelentést publikált az előző héten, de ennek árfolyamra gyakorolt pozitív hatását csökkenti az INA-val kapcsolatos továbbra is igen jelentős kockázat. A Magyar Telekom folytatta emelkedését, miután 1,5%-kal 348 forintra ugrott. Az előző heti jó gyorsjelentése úgy tűnik konzerválta az emelkedést. A kilátások tekintetében kedvezőtlen, hogy az adósság illetve az eladósodottsági ráta jelentősen emelkedett, ami az osztalékfizetés hosszabb távon való elmaradását eredményezheti. A Richter viszont tovább vergődött, az előző heti 0,7%-os esés után múlt héten 0,5%-kal forintra értékelődött le. A gyenge gyorsjelentés és az orosz-ukrán krízis, valamint a rubel jelentős gyengülése egyelőre távol tartja a vevőket, de ajánlásunk szerint forint alatt már egyértelműen venni kell a gyógyszerpapírt. A kis- és közepes kapitalizációjú papírokat tömörítő BUMIX index 1,9%-kal pontra esett. A rossz teljesítményben meghatározó szerepe volt a BTel drámai zuhanásának, a távközlési cég árfolyama 42,3%- kal 90 forintra csökkent. A BÉT pénteki bejelentése alapján a BUX részvénykosárból, és a kispapírokat tömörítő BUMIX-ból is kikerülnek a vállalat papírjai. Mindez november 21-én az aznapi záróáron történik majd meg. A CIG-nek sem volt jó hete, magas forgalom mellett 7,8%-kal értékelődött le. nov. 3. nov. 5. nov. 7. nov. 11. nov. 13. ÁLLAMPAPÍRPIAC Megállt a rövid hozamok emelkedése. Az előző hetekben bekövetkezett jelentős rövidoldali főleg 3 hónapos DKJ hozamemelkedés kifulladt, miután az előző héten átfogó hozamcsökkenés következett be. A keddi 3 hónapos DKJ aukción az átlaghozam 1,71% lett, ami az előző kibocsátáshoz képest 5 bázispontos süllyedést jelent. A meghirdetett 30 milliárd forintra 71,8 milliárdnyi ajánlat érkezett, a kibocsátó nem emelt az elfogadott mennyiségen. Erős kereslet mutatkozott a csütörtöki államkötvény-aukción is. A 3, 5 és 10 éves papírok mindegyike iránt hatalmas volt az érdeklődés, az ÁKK így terv feletti mennyiséget értékesített. A legnépszerűbbnek a 10 éves papír bizonyult, 5,4-szeres túljegyzés volt a termékre. A hozamszintek 7, illetve 8 bp-tal csökkentek. Állampapírhozamok az elmúlt héten 3 hónapos 6 hónapos 1 éves 3 éves 5 éves 10 éves 15 éves ,77 1,80 1,75 2,88 3,27 3,85 4, ,73 1,80 1,70 2,71 3,08 3,69 3,99 Változás -0,04 0,00-0,05-0,17-0,19-0,16-0,20 14

15 Az MNB legfrissebb statisztikája szerint a harmadik negyedévben 85,0%-ról 83,0%-ra esett a magyar államadósság GDP arányos mutatója. A folyó negyedik negyedévben tehát további jelentős csökkenésnek kell bekövetkeznie, hogy elérjük a tervezett, illetve az EU részéről elvárt 79% körüli szintet. November elején 2 milliárd eurót már a meglévő forrásokból törlesztettünk az EU felé, ez a korábbi IMF hitel része volt. Ezzel a mutatónk 81% köré csökkenhetett, illetve jelenlegi állapotot javíthatja a forint erősödése is. A folyamatok tükrében azonban nem kizárt, hogy a MOL-nak az év végén újra vissza kell adni egy napra az általa birtokolt állampapírokat, így csökkentve technikailag és átmenetileg 1 százalékponttal a rátát. DEVIZAPIAC Beékelődött a forint es szint közé; alábbhagyott a dollár ereje. Hazai fizetőeszközünk az óvatos, de folyamatos forinterősödésnek köszönhetően a 310-es hétfői nyitószintekről péntekre a 305-ös szintig erősödött az euró ellenében, ám ezt a technikailag masszív szintet ezúttal sem sikerült letörnie. Ezzel az erősödéssel a forint a régiós devizák közül az első lett, de a feltörekvő piaci devizák közül is a felülteljesítők táborába került EUR/HUF árfolyam A forintot segíthette a Moody s előző pénteki kilátásjavítása, 304 illetve a devizahitelek forintosításával kapcsolatban érkező a várakozásokhoz képest megnyugtatóbb hírek. A fair bankokról szóló törvényjavaslatban szereplő új szabályok valamivel szigorúbbak ugyan és megnehezítik a bankok egyoldalú szerződésmódosítását, ugyanakkor várhatóan nem okoznak jelentős változást a bankok gazdálkodási feltételeiben, eredménytermelő képességében. Közben az USD/HUF árfolyama is egyre távolabb került a kritikus 250-es szinttől, a jegyzések a hét második felében a 245-ös szint alá is benéztek. A svájci frankkal szembeni árfolyam a ös szint között ingadozott, az érdemi forinterősödést gátolta az alpesi fizetőeszköz erősödése. Az EUR/CHF kereszt elérte a svájci jegybank által felállított 1,20-as intervenciós szintet. A kilátásokkal kapcsolatban érdekes feltételezéseket osztott meg Varga Mihály nemzetgazdasági miniszter. Véleménye szerint a devizahitelek forintosítás kapcsán meghatározott árfolyamszintek tavasszal, a tényleges konverziónál kedvezőnek tűnhetnek, miután a forint további gyengülését valószínűsíti. Ez azokat a várakozásokat erősítheti, hogy a kormány a jegybankkal karöltve valóban a forint további óvatos leértékelődésére készül és ennek szerves része a devizahiteles mentőakció is. USD/EUR JPY/USD Egészen péntek délutánig viszonylagos nyugalom jellemezte az 1, EUR/HUF piacát. A jegyzések az 1,2420-1,2500-ös szint között USD/EUR ingadoztak. A pénteki napon az erős amerikai makrogazdasági 1,27 JPY/USD 116 adatok ellenére igen jelentős dollárgyengülés következett be. A 1,26 1,25 1,24 1, jegyzések koradélután előbb az 1,24-es szintig leszúrtak, majd hatalmas lendülettel az 1,2550-es szint fölé emelkedett a devizapár. A háttérben technikai tényezők állhattak, de részben azzal a fundamentummal is magyarázható, hogy a pénteki adatközlések szerint az eurozóna nem került közelebb a recesszióhoz. A főbb devizák közül a múlt héten a dollár ereje leginkább a GBP/USD árfolyamában látszott, melyre hatott a brit jegybankelnök nem éppen kamatemelést sürgető kommentárja is. A GBP/USD árfolyama ennek megfelelően az 1,59-es szintről egészen az 1,56-os szintig szánkázott. Az USD/JPY kereszt is a hét nagyobb részét emelkedéssel töltötte, a hét eleji 114-es szintről a 116,50-es, hét éve nem látott magasságba emelkedett a devizapár. Ezt a lendületet törte meg a hétfő hajnali igen gyatra, recessziót mutató japán GDP adatsor, a 115,50-es szintig korrigált vissza az árfolyam. A Bank of Japan egyébként szerdán tart kamatmeghatározó ülést, de nem várható az eszközvásárlási program kibővítése. Sokkal inkább elképzelhető, hogy a monetáris ösztönzők mellett a kormányzat fiskális élénkítésbe kezdjen, akár 3-4 ezer milliárd jen értékben

16 Az előttünk álló héten makrogazdasági adatok közül Európában kiemelten fontos a kedden megjelenő német ZEW bizalmi index, valamint a Bank of England szerdán megjelenő jegyzőkönyve a legutóbbi kamatdöntésről. Az Egyesült Államokban az ingatlanpiac helyzetéről tudhatunk meg többet szerdán (új lakásépítések) és csütörtökön (használt lakásforgalom), és ugyancsak csütörtökön jönnek a heti munkaerőpiaci adat mellett az októberi inflációs adatok is talán ez lesz a héten a legérdekesebb. 16

17 RÉSZVÉNYEK MOL OLAJ- ÉS GÁZIPAR FT RT TARTÁS HT FELHALMOZÁS LEGFONTOSABB HÍREK: Négy új kutatási licenszet nyert el a MOL az Északi-tengeren. November 12-i közlemény szerint a MOL sikeresen pályázott 4 kutatási licenszre az Egyesült Királyságban. A blokkok az Északi-tenger középső, Egyesült Királysághoz tartozó részén helyezkednek el, a MOL lehet a blokkok operátora (51%-os részesdés mellett), amennyiben hivatalosan elfogadja a társaság a licenszeket. Az új blokkokkal a MOL összhangban eddigi terveivel hosszú távon erősítheti jelenlétét a térségben, új együttműködéseket alakíthat ki, bővítheti tapasztalatait. Rövid távon az eredményességre lesznek érdemi hatással az új szerzemények. Részvényadatok záróárfolyam Ft napi átlagforgalom 626 M Ft változás 2,6% forgalmi részarány 9,5% relatív hozam 1,2% BUX súly 28,8% heti maximum Ft kapitalizáció Mrd Ft heti minimum Ft 4,12 Mrd Ft e db ÉRTÉKELÉS: nov..03. nov..05. nov..07. nov..11. nov..13. A MOL Csoport gazdálkodása az III. negyedévben jelentősen, a várakozást meghaladva javult a Downstream szegmens teljesítmények köszönhetően. Megfordult a korrigált EBIDTA csökkenésének régóta tartó tendenciája és van esély arra, hogy nagyjából hasonló negyedéves eredményeket hozzanak a következő negyedévek is. A kockázati tényezők közül változatlanul az INA sorsa a leghangsúlyosabb. Valószínűbbnek tűnik a MOL távozása, amit 2 Mrd dollár feletti vételár esetén már kedvezően fogadhatnának a piacon, de mivel nem látni egyelőre a vevőt, a döcögő egyeztetések folytatódnak a horvát kormánnyal. A meglévő akvizíciós potenciál az INA eladásával kiegészülve már lehetővé tenné a csoport stratégiájának újragondolását (az északi-tengeri akvizíciók mutatnak egy lehetséges irányt), de egyelőre még kérdéses és kockázatot jelent ennek megvalósítása. Nem sokat változtak a további politikai, gazdaságpolitikai, szabályozói kockázatok az utóbbi időben. Magyarországon az újabb rezsicsökkentések hatásaival és államháztartási okokból tovább emelkedő különféle adókkal szembesülhet a MOL. A külföldi Upstream tevékenység geopolitikai kockázata is jelentős, például a kurdisztáni termelés piacra juttatása is megoldásra vár. A kockázatok közé tartozik a termelésnek a hazai piacokon, főleg Horvátországban történő csökkenése ez az INA eladásával megszűnhetne. A külföldi részvénypiacok változatlanul csúcsközelben járnak, de a kedvező a befektetői hangulat a hazai részvénypiacon nagyon visszafogottan érződik. A MOL körüli kockázatok jelentősek és nehezen felmérhetőek, ráadásul a friss gyorsjelentéig az eredményesség is tartósan romlott. Az INA sorsának rendezése akár kiszállással, akár megegyezéssel, a mostaninál kedvezőbb helyzetbe hozhatná a MOL részvények piacát. 17

18 A vártnál jobb negyedéves eredmény és a meglévő kockázatok ismeretében rövid távon továbbra is Tartás az ajánlásunk. Hosszabb távon a szektort érő vegyes külső hatásokkal együtt is látunk esélyt az eredményesség javulására, illetve néhány kiemelt negatív kockázat enyhülhet, megszűnhet. A jövő évi és az óvatos hosszabb távú eredménybecslésünk alapján a részvény értékeltsége enyhén kedvező, az EV/EBITDA mutató épen csak 4,0 közelében van. Felhalmozás ajánlásunkat megerősítjük hosszú távra. 18

19 MAGYAR TELEKOM TÁVKÖZLÉS 348 FT RT TARTÁS HT TARTÁS Részvényadatok záróárfolyam 348 Ft napi átlagforgalom 319 M Ft változás +1,5% forgalmi részarány 4,9% relatív hozam +0,5% BUX súly 11,7% heti maximum 352 Ft kapitalizáció 363 Mrd Ft heti minimum 340 Ft 1,2 Mrd ÉRTÉKELÉS: A Magyar Telekom III. negyedéves gyorsjelentése után sem változtatott a gazdálkodásról kialakult kép. A negyedéves számok a vártnál jobban alakultak, ami viszont árnyalja valamelyest a képet, hogy a készpénztermelő képesség tekintetében továbbra is gyengén teljesít a társaság, miközben az adósság illetve az eladósodottsági ráta jelentősen emelkedett. A közel 59 Mrd Ft-os kiadással járó sikeres frekvenciatender után, a társaság bejelentette, hogy az idei évi eredmény után sem tervez osztalékfizetést, indokként - ahogy tavaly is a társaság az osztalékpolitikáját nevezte meg, amely szerint az eladósodottsági rátát (a nettó adósságnak az összes tőkére vetített arányát) a 30%-40% közötti céltartományban kívánja tartani, valamint tekintettel van a vállalatcsoport pénzügyi helyzetére. A megtermelt cash flow hiányában pedig csupán az eladósodottság terhére kerülhetett volna sor az osztalékfizetésre, ami viszont már így is jóval a megcélzott célsáv fölött volt az az elmúlt negyedévekben (III. negyedév végén: 44,6%). Az előretekintő mutatószámok (pl. EV/árbevétel, P/E, EV/EBITDA) alapján ugyan nem magasak az árazási szintek a Magyar Telekomnál. Az alacsony árazásra azonban az osztalékfizetés hiánya, valamint az átlagnál több lefelé mutató gazdálkodási-, illetve szabályozói kockázat szolgálhat magyarázattal. A társaság gazdálkodására eddig is negatívan hatott a 2012-ban bevezetett és tavaly augusztustól megemelt távközlési szolgáltatási adó, a közművezeték adó, illetve a többszöri rezsicsökkentés. A tavalyi illetve az idei évi jelentős kiadással járó frekvenciavásárlások pedig tovább rontották a társaság pénzügyi helyzetét. Eddig úgy véltük, hogy a legtöbb negatív hír már beépült az árfolyamba, de az internetadó tervezett bevezetése, újabb jelentős csapást jelentett volna a társaság számára, amire senki nem számíthatott (főként az év elején a kormánnyal kötött stratégiai megállapodás után). Visszavonta ugyan a kormány az internetadóról szóló törvényt, az internetadó bevezetése így most lekerült a napirendről, viszont a befektetői lelkekben komoly nyomokat hagyhatott, így nem változtatunk a tartásra vonatkozó ajánlásunkon. Ft nov..03. nov..05. nov..07. nov..11. nov..13. M db 4,0 3,0 2,0 1,0 0,0 19

20 OTP BANKSZEKTOR FT RT FELHALMOZÁS - HT FELHALMOZÁS LEGFONTOSABB HÍREK: Jóval a piaci várakozások fölött az eredmény, mégsem lehet igazán örülni. A piaci várakozásoknál lényegesen kedvezőbb eredménnyel zárta a III. negyedévet az OTP csoport, az egyszeri tételekkel korrigált nettó profit 33,5 milliárd forint volt, amely mintegy 20%-kal magasabb az elemzői konszenzusnál (27,8 milliárd Ft). Saját 34,8 milliárdos várakozásunktól ugyanakkor nem esett távol a tényleges eredmény. Az előző negyedévhez képest így is 14%-kal, az egy évvel korábbihoz képest pedig 21%-kal romlott a korrigált eredmény, tehát távolról sem zárt jó negyedévet a bankcsoport. A számviteli nettó profit hasonló, 34,1 milliárd Ft volt, tehát összességében nem volt nagy egyszeri eredményhatás, szemben az előző negyedévvel, amikor elsősorban a devizahiteles elszámolások és az ukrán leírások miatt összesen 192 milliárd forintos egyszeri veszteséget számolt el az OTP. Ez azonban nem jelenti azt, hogy most nem voltak jelentős egyszeri tételek, csak éppen kioltották egymást. Az OTP ugyanis pontosította a devizahiteles csomag miatt várható veszteséget, és a korábbi 176,1 milliárd helyett már csak 168,4 milliárd Ft veszteséget várnak (adó után), ami a harmadik negyedévben 7,7 milliárdos pozitív korrekciót eredményezett. Fontos momentum ugyanakkor, hogy a gyorsjelentés szerint a menedzsment a devizahiteles forintosításból fakadóan jelentős árfolyamveszteséggel nem számol, mivel lényegében piaci árfolyamon történik a konverzió. Ezzel szemben a kelet-ukrajnai (Donyeck és Luganszk megyei) kitettségekre az OTP 6,8 milliárdos rendkívüli kockázati költséget képezett meg (szintén adó után), illetve a krími kitettségekre is további 0,1 milliárdos leírást hajtott végre (az előző negyedévi 8,2 milliárdot kiegészítve). Ezzel az ukrajnai kitettség céltartalék fedezettsége számottevően emelkedett, de a menedzsment szerint további leírásokkal kell számolni az év hátralévő részében is, melyek miatt az ukrán leánybank éves vesztesége a korábban várt 30 milliárd helyett az 50 milliárd forintot is meghaladhatja. Az egyszeri leírásokon túl is valamelyest emelkedtek a kockázati költségek a III. negyedévben, az előző negyedévi 63,3 milliárdról 65,2 milliárd forintra csoportszinten, de a piac által vártnál (71 milliárd Ft) lényegesen kisebb mértékben (saját prognózisunk 69,4 milliárd Ft volt). Más kérdés, hogy ha az OTP az egyszeri ukrán leírásokat is itt számolta volna el, akkor összességében valamivel a várt fölött alakultak volna a kockázati költségek. Elsősorban az orosz és az ukrán portfólióminőség jelentős romlása miatt nőtt a céltartalékképzés, Oroszországban 23,1%-ról 25,2%-ra, Ukrajnában 41,8%-ról 44,2%-ra nőtt a 90 napon túli késedelmes hitelek aránya. Ugyanakkor itthon 19,4%-ról 18,4%-ra csökkent, míg Bulgáriában 20,3%-on stagnált. Ennek megfelelően az orosz leánybank az előző negyedévi 30,4-ről 32,7 milliárdra növelte a céltartalékképzést, az ukrán érdekeltségnél pedig 12,5-ről 14,9 milliárd forintra kúszott fel az elszámolt kockázati költség. Ezzel szemben Magyarországon rekord alacsony szintre, 6 milliárd Ft-ra mérséklődött a negyedéves kockázati költség (-33% q/q), Bulgáriában pedig 4,2-ről 3,3 milliárd Ft-ra csökkent.. Összességében csoportszinten csak kismértékben emelkedett a késedelmes hitelek aránya, 21,8%-ra az előző negyedévi 21,6%-ról, a céltartalék fedezettség pedig számottevően javult, 84,1%-ról 84,8%-ra. A bevételi oldal vegyes képet mutat, de összességében jobb lett a vártnál. A nettó kamatbevétel a piac által prognosztizált 157,4 milliárd helyett 159,7 milliárd Ft közelében alakult (saját előrejelzésünk 160,2 milliárd Ft volt). A nettó kamatmarzs ugyan számottevően romlott, 5,94%-ra az előző negyedévi 6,19%-ról, ez azonban elsősorban a mérlegfőösszeg egyedi okból (OTP Alapkezelő betételhelyezése) bekövetkezett növekedésével magyarázható, illetve az orosz valamint az ukrán marzseredmények is szűkültek. A rubel és a hrivnya gyengülése viszont egyelőre még nem igazán éreztette a hatását, ez majd a negyedik negyedévben jelenthet komolyabb problémát. A nettó díj- és jutalékbevételek nagyjából a vártnak megfelelően alakultak, a 41,6 milliárdos összeg az előző negyedévihez hasonló. Az egyéb nem kamatjellegű bevételek ugyanakkor jelentősen csökkentek (-26% q/q), elsősorban a hazai állampapír- és devizaárfolyam eredmény romlása miatt. Emellett az előző negyedévben a MOL-OTP sajátrészvény csereügyleten 3,3 milliárdos egyedi bevétel keletkezett, most viszont nem volt hasonló pozitív tétel. 20

csütörtök, 2015. október 1. Vezetői összefoglaló

csütörtök, 2015. október 1. Vezetői összefoglaló csütörtök, 2015. október 1. Vezetői összefoglaló Szerdán mind az európai, mind az amerikai részvényindexek jelentős pluszban zártak, az EKB elnök nyilatkozatának hatására, mely szerint az EKB még tovább

Részletesebben

szerda, 2015. július 15. Vezetői összefoglaló

szerda, 2015. július 15. Vezetői összefoglaló szerda, 2015. július 15. Vezetői összefoglaló Pozitív tartományban zártak a vezető amerikai és nyugat-európai börzék. Ma reggel a 310-es szinten tartózkodott az euró/forint keresztárfolyam. A BUX 0,2 százalékot

Részletesebben

szerda, 2014. július 2. Vezetői összefoglaló

szerda, 2014. július 2. Vezetői összefoglaló szerda, 2014. július 2. Vezetői összefoglaló A vezető nemzetközi részvényindexek emelkedéssel zárták a keddi kereskedési napot. Tovább gyengült a forint a főbb devizákkal szemben, ma reggel az euró jegyzései

Részletesebben

péntek, 2015. augusztus 7. Vezetői összefoglaló

péntek, 2015. augusztus 7. Vezetői összefoglaló péntek, 2015. augusztus 7. Vezetői összefoglaló Veszteséggel zártak csütörtökön a vezető nemzetközi részvényindexek. Péntek reggel gyengült a forint a vezető devizákkal szemben. A BUX 1,6 százalékkal került

Részletesebben

szerda, 2015. november 11. Vezetői összefoglaló

szerda, 2015. november 11. Vezetői összefoglaló szerda, 2015. november 11. Vezetői összefoglaló Kedden az európai és amerikai vezető tőzsdeindexek vegyesen zárták a kereskedést, a legnagyobb csökkenés Londonban, a legnagyobb emelkedés Frankfurtban következett

Részletesebben

péntek, 2015. október 30. Vezetői összefoglaló

péntek, 2015. október 30. Vezetői összefoglaló péntek, 2015. október 30. Vezetői összefoglaló Csütörtökön mind az európai, mind az amerikai vezető indexek negatív tartományban zártak, bár az elmozdulás nem érdemi egyik index esetében sem. A forint

Részletesebben

kedd, 2015. december 1. Vezetői összefoglaló

kedd, 2015. december 1. Vezetői összefoglaló kedd, 2015. december 1. Vezetői összefoglaló Hétfőn a tengerentúlon estek a tőzsdék, míg a vezető nyugat-európai börzék vegyes teljesítményt mutattak. Kedden reggel a hazai fizetőeszköz erősödött az euróval

Részletesebben

szerda, 2015. december 2. Vezetői összefoglaló

szerda, 2015. december 2. Vezetői összefoglaló szerda, 2015. december 2. Vezetői összefoglaló Kedden az európai tőzsdék mínuszban zártak, az amerikai mutatók emelkedtek. Európában az EKB csütörtöki ülésére, az Egyesült Államokban a Fed decemberi tanácskozására

Részletesebben

szerda, 2014. április 2. Vezetői összefoglaló

szerda, 2014. április 2. Vezetői összefoglaló szerda, 2014. április 2. Vezetői összefoglaló A tegnap megjelent kedvező makrogazdasági adatok következtében pozitív hangulatú volt a kereskedés tegnap a vezető nemzetközi tőzsdéken. A forint árfolyama

Részletesebben

szerda, 2015. június 24. Vezetői összefoglaló

szerda, 2015. június 24. Vezetői összefoglaló szerda, 2015. június 24. Vezetői összefoglaló Nyereséggel zártak az amerikai és a vezető nyugat-európai részvényindexek kedden. A 310-es szint alatt tartózkodott a forint az euróval szemben a 6 órás adatok

Részletesebben

hétfő, 2015. október 19. Vezetői összefoglaló

hétfő, 2015. október 19. Vezetői összefoglaló hétfő, 2015. október 19. Vezetői összefoglaló Pénteken mind az európai, mind az amerikai vezető részvényindexek enyhén pozitív tartományban, fél százalék körüli nyereséggel zártak. Ma reggelre a forint

Részletesebben

hétfő, 2015. november 30. Vezetői összefoglaló

hétfő, 2015. november 30. Vezetői összefoglaló hétfő, 2015. november 30. Vezetői összefoglaló A pénteki kereskedés során az európai tőzsdemutatók vörösben zártak, míg tengerentúlon egyedül a Dow Jones zárt csökkenéssel. Erősödött a forint az euróval

Részletesebben

péntek, 2014. június 13. Vezetői összefoglaló

péntek, 2014. június 13. Vezetői összefoglaló péntek, 2014. június 13. Vezetői összefoglaló A vezető nemzetközi részvényindexek többsége veszteséggel zárta a tegnapi kereskedést. Csütörtökön a forint tovább folytatta esését. A BUX 8,2 milliárd forintos

Részletesebben

kedd, 2015. szeptember 8. Vezetői összefoglaló

kedd, 2015. szeptember 8. Vezetői összefoglaló kedd, 2015. szeptember 8. Vezetői összefoglaló Hétfőn a vezető nyugat-európai részvényindexek kismértékben emelkedtek, az amerikai tőzsdék zárva tartottak. Ma reggelre a vezető devizák többségével szemben

Részletesebben

kedd, 2015. április 28. Vezetői összefoglaló

kedd, 2015. április 28. Vezetői összefoglaló kedd, 2015. április 28. Vezetői összefoglaló A vezető nyugat-európai börzék pluszban, az amerikai részvényindexek mínuszban zártak tegnap. 300-as szint alá erősödött az euró/forint árfolyam ma reggel.

Részletesebben

kedd, 2015. október 13. Vezetői összefoglaló

kedd, 2015. október 13. Vezetői összefoglaló kedd, 2015. október 13. Vezetői összefoglaló Hétfőn vegyesen zártak a vezető nemzetközi részvényindexek, de jelentős elmozdulást egyik sem mutatott. A hazai fizetőeszköz mindhárom vezető devizával szemben

Részletesebben

péntek, 2015. november 13. Vezetői összefoglaló

péntek, 2015. november 13. Vezetői összefoglaló péntek, 2015. november 13. Vezetői összefoglaló Csütörtökön mind az európai, mind az amerikai vezető indexek negatív tartományban zártak, a Fed kamatemeléssel kapcsolatos nyilatkozatai hatására. Az euróval

Részletesebben

kedd, 2015. március 3. Vezetői összefoglaló

kedd, 2015. március 3. Vezetői összefoglaló kedd, 2015. március 3. Vezetői összefoglaló Vegyesen zártak a vezető nyugat-európai és amerikai indexek tegnap. Hétfőn gyengült a forint a főbb devizákkal szemben, ma reggel az euró jegyzései 304,5-nél

Részletesebben

csütörtök, 2015. szeptember 24. Vezetői összefoglaló

csütörtök, 2015. szeptember 24. Vezetői összefoglaló csütörtök, 2015. szeptember 24. Vezetői összefoglaló Szerdán az európai részvényindexek növekedéssel zártak a megjelent euró zónás pozitív adatok hatására, míg az amerikai tőzsdék kismértékű negatív eredménnyel

Részletesebben

péntek, 2014. augusztus 1. Vezetői összefoglaló

péntek, 2014. augusztus 1. Vezetői összefoglaló péntek, 2014. augusztus 1. Vezetői összefoglaló A csütörtöki kereskedési napot a vezető nyugat-európai és tengerentúli részvényindexek is komoly veszteséggel zárták. A forint tegnap jelentős mértékben

Részletesebben

péntek, 2015. november 27. Vezetői összefoglaló

péntek, 2015. november 27. Vezetői összefoglaló péntek, 2015. november 27. Vezetői összefoglaló Csütörtökön az európai tőzsdemutatók emelkedtek és háromhavi rekordot döntöttek. Az amerikai tőzsdék a hálaadás ünnepe miatt zárva tartottak. Péntek reggel

Részletesebben

péntek, 2015. december 4. Vezetői összefoglaló

péntek, 2015. december 4. Vezetői összefoglaló péntek, 2015. december 4. Vezetői összefoglaló Csütörtökön Amerikában és Európában is mínuszban zártak a tőzsdeindexek, az európai börzéken különösen nagy volt a visszaesés. Gyengült a forint az euróhoz

Részletesebben

szerda, 2015. május 27. Vezetői összefoglaló

szerda, 2015. május 27. Vezetői összefoglaló szerda, 2015. május 27. Vezetői összefoglaló Tegnap veszteséggel zártak a vezető nemzetközi részvényindexek. A hazai fizetőeszköz gyengülést mutatott a dollárral és az euróval szemben is. Negatív tartományban

Részletesebben

szerda, 2014. március 5. Vezetői összefoglaló

szerda, 2014. március 5. Vezetői összefoglaló szerda, 2014. március 5. Vezetői összefoglaló Fontosabb makroadatok hiányában az enyhülni látszó geopolitikai hírek határozták meg a nemzetközi tőzsdei kereskedést, így komoly emelkedést könyveltek el

Részletesebben

szerda, 2015. június 3. Vezetői összefoglaló

szerda, 2015. június 3. Vezetői összefoglaló szerda, 2015. június 3. Vezetői összefoglaló A vezető nemzetközi részvényindexek negatív tartományban zárták a keddi napot. Az euró/forint kurzus ma reggel megközelítette a 312-es szintet. A BUX 0,3 százalékkal

Részletesebben

kedd, 2014. március 25. Vezetői összefoglaló

kedd, 2014. március 25. Vezetői összefoglaló kedd, 2014. március 25. Vezetői összefoglaló A hétfőn megjelent kedvezőtlen makroadatokra a vezető nyugat-európai és amerikai részvényindexek is eséssel reagáltak. Hétfőn a 313-as szint körül ragadt az

Részletesebben

szerda, 2015. április 1. Vezetői összefoglaló

szerda, 2015. április 1. Vezetői összefoglaló szerda, 2015. április 1. Vezetői összefoglaló A vezető tengerentúli és nyugat-európai részvényindexek kivétel nélkül mínuszban zárták a keddi kereskedést. Gyengült a forint a vezető devizákkal szemben,

Részletesebben

péntek, 2014. április 11. Vezetői összefoglaló

péntek, 2014. április 11. Vezetői összefoglaló péntek, 2014. április 11. Vezetői összefoglaló Jelentős esés következett be a vezető tengerentúli részvényindexekben, Nyugat- Európában kisebb volt a csökkenés. Tartani tudta a forint az euróval szembeni

Részletesebben

szerda, 2015. október 28. Vezetői összefoglaló

szerda, 2015. október 28. Vezetői összefoglaló szerda, 2015. október 28. Vezetői összefoglaló Kedden mind a tengerentúli, mind az európai tőzsdék pirosba fordultak, zárásra valamennyi mutató esetében esést regisztráltak. Amerikában a cégek harmadik

Részletesebben

szerda, 2015. február 11. Vezetői összefoglaló

szerda, 2015. február 11. Vezetői összefoglaló szerda, 2015. február 11. Vezetői összefoglaló Többségében emelkedéssel zártak a vezető nemzetközi részvényindexek tegnap. Kedden gyengülést mutatott a hazai fizetőeszköz a főbb devizákkal szemben. A BUX

Részletesebben

szerda, 2015. október 7.

szerda, 2015. október 7. szerda, 2015. október 7. Kedden az Egyesült Államokban vegyes, Európában pozitív volt a hangulat a részvénypiacokon. Európában 1 százalékot megközelítő pluszban zártak a vezető indexek. Szerda reggel az

Részletesebben

kedd, 2013. szeptember 24. Vezetői összefoglaló

kedd, 2013. szeptember 24. Vezetői összefoglaló kedd, 2013. szeptember 24. Vezetői összefoglaló A világ vezető tőzsdéi a hétfői napon is mínuszban zártak: Amerikában a Fed programjával és a költségvetéssel kapcsolatos aggodalmak, Európában a német kormánykoalíciós

Részletesebben

szerda, 2015. szeptember 2. Vezetői összefoglaló

szerda, 2015. szeptember 2. Vezetői összefoglaló szerda, 2015. szeptember 2. Vezetői összefoglaló Kedden jelentős veszteséggel zártak a vezető nemzetközi részvényindexek, a napvilágot látott negatív kínai makro-indikátorok hatására. Szerda reggel kismértékben

Részletesebben

kedd, 2015. november 3. Vezetői összefoglaló

kedd, 2015. november 3. Vezetői összefoglaló kedd, 2015. november 3. Vezetői összefoglaló Hétfőn pluszban zártak a vezető nemzetközi tőzsdeindexek, különösen a New York-i tőzsdék teljesítettek jól, Európában pedig a frankfurti DAX könyvelhette el

Részletesebben

csütörtök, 2015. június 25. Vezetői összefoglaló

csütörtök, 2015. június 25. Vezetői összefoglaló csütörtök, 2015. június 25. Vezetői összefoglaló Szerdán a nemzetközi részvényindexek többsége veszteséggel zárt. Mindhárom vezető devizával szemben gyengülést mutatott a forint árfolyama. A BUX záróértéke

Részletesebben

csütörtök, 2014. november 27. Vezetői összefoglaló

csütörtök, 2014. november 27. Vezetői összefoglaló csütörtök, 2014. november 27. Vezetői összefoglaló A vezető nyugat-európai részvényindexek vegyesen zártak, a tengerentúli börzék azonban pozitív tartományban fejezték be a kereskedést. Az euró/forint

Részletesebben

hétfő, 2015. november 16. Vezetői összefoglaló

hétfő, 2015. november 16. Vezetői összefoglaló hétfő, 2015. november 16. Vezetői összefoglaló Pénteken mind az európai, mind az amerikai vezető részvényindexek negatív tartományban zártak, a tőzsdék heti szinten is érdemi árfolyamesést könyveltek el

Részletesebben

péntek, 2014. augusztus 22. Vezetői összefoglaló

péntek, 2014. augusztus 22. Vezetői összefoglaló péntek, 2014. augusztus 22. Vezetői összefoglaló A tegnap közzétett makroadatok mellett az összes vezető nemzetközi részvényindex pluszban zárta a kereskedési napot. Csütörtök délután a hazai fizetőeszköz

Részletesebben

kedd, 2015. augusztus 11. Vezetői összefoglaló

kedd, 2015. augusztus 11. Vezetői összefoglaló kedd, 2015. augusztus 11. Vezetői összefoglaló A FED várhatóan nem fog kamatot emelni szeptemberben. Kína leértékeli nemzetközi fizetőeszközét. Pozitív hangulat volt tegnap a nemzetközi tőzsdéken. Ma reggelre

Részletesebben

hétfő, 2015. október 26. Vezetői összefoglaló

hétfő, 2015. október 26. Vezetői összefoglaló hétfő, 2015. október 26. Vezetői összefoglaló Csütörtökön és pénteken mind az amerikai, mind az európai részvényindexek növekedéssel zártak. Ma reggelre mindhárom vezető devizával szemben gyengült a hazai

Részletesebben

szerda, 2014. december 17. Vezetői összefoglaló

szerda, 2014. december 17. Vezetői összefoglaló szerda, 2014. december 17. Vezetői összefoglaló Nyereséggel zártak a vezető nyugat-európai részvényindexek tegnap, míg a tengerentúlon mínuszban végeztek a börzék. Kedden a forint gyengülést szenvedett

Részletesebben

kedd, 2015. december 22. Vezetői összefoglaló

kedd, 2015. december 22. Vezetői összefoglaló kedd, 2015. december 22. Vezetői összefoglaló Amerikában emelkedtek, Európában estek a részvénypiaci indexek hétfőn. A hétvégi parlamenti választások eredményeként jelentősen esett a spanyol tőzsde és

Részletesebben

szerda, 2015. szeptember 16. Vezetői összefoglaló

szerda, 2015. szeptember 16. Vezetői összefoglaló szerda, 2015. szeptember 16. Vezetői összefoglaló Emelkedtek a nyugat-európai és tengerentúli tőzsdei árfolyamok. A forint erősödni tudott a vezető devizákkal szemben. A BUX értéke 6,6 milliárd forintos

Részletesebben

csütörtök, 2014. szeptember 18. Vezetői összefoglaló

csütörtök, 2014. szeptember 18. Vezetői összefoglaló csütörtök, 2014. szeptember 18. Vezetői összefoglaló Többségében pozitívan zártak a nemzetközi részvényindexek. Szerdán a forint erősödni tudott az euróval és a svájci frankkal szemben is. A BUX 4,7 milliárd

Részletesebben

csütörtök, 2015. január 15. Vezetői összefoglaló

csütörtök, 2015. január 15. Vezetői összefoglaló csütörtök, 2015. január 15. Vezetői összefoglaló Veszteséggel zártak szerdán a vezető nyugat-európai és amerikai tőzsdék. Szerdán tovább gyengült a forint a főbb devizákkal szemben, az euró jegyzései ma

Részletesebben

péntek, 2014. március 28. Vezetői összefoglaló

péntek, 2014. március 28. Vezetői összefoglaló péntek, 2014. március 28. Vezetői összefoglaló A vezető nemzetközi részvényindexek többsége eséssel zárta a csütörtöki tőzsdei kereskedést a vegyes makrogazdasági és vállalati hírek megjelenése után. Csütörtökön

Részletesebben

kedd, 2015. augusztus 18. Vezetői összefoglaló

kedd, 2015. augusztus 18. Vezetői összefoglaló kedd, 2015. augusztus 18. Vezetői összefoglaló A kínai recesszió kettős nyomást helyez a dollárra. Az építőipari gyorsjelentések mozgatták az amerikai tőzsdéket pozitív irányba. Marad a deflációs környezet

Részletesebben

péntek, 2015. június 5. Vezetői összefoglaló

péntek, 2015. június 5. Vezetői összefoglaló péntek, 2015. június 5. Vezetői összefoglaló Csütörtökön veszteséggel zártak a vezető nemzetközi részvényindexek. Erősödni tudott a hazai fizetőeszköz az euróval szemben. A BUX értéke 0,4 százalékkal csökkent.

Részletesebben

kedd, 2015. július 7. Vezetői összefoglaló

kedd, 2015. július 7. Vezetői összefoglaló kedd, 2015. július 7. Vezetői összefoglaló Hétfőn is veszteséggel zártak a vezető nemzetközi részvényindexek. Kismértékben erősödött, de még mindig a 316-os szint fölött tartózkodik az euró/forint keresztárfolyam.

Részletesebben

kedd, 2013. december 17. Vezetői összefoglaló

kedd, 2013. december 17. Vezetői összefoglaló kedd, 2013. december 17. Vezetői összefoglaló Jelentős mozgás volt tegnap a nemzetközi részvényindexekben, az összes vezető index pozitív tartományban zárt a kedvező makroadatoknak köszönhetően. Hétfőn

Részletesebben

szerda, 2015. augusztus 12.

szerda, 2015. augusztus 12. szerda, 2015. augusztus 12. Kedden veszteséggel zártak a vezető nemzetközi részvényindexek. Szerda hajnalban ismét leértékelte a jüant a Kínai Központi Bank. Szerda reggel az euróval szemben a tegnapi

Részletesebben

péntek, 2015. február 20. Vezetői összefoglaló

péntek, 2015. február 20. Vezetői összefoglaló péntek, 2015. február 20. Vezetői összefoglaló Vegyesen zártak a nemzetközi részvényindexek a tegnapi napon. Ma reggel a 305,1-es szinten állt az euró/forint árfolyam. A BUX a tegnapi záróértékén fejezte

Részletesebben

hétfő, 2015. december 7. Vezetői összefoglaló

hétfő, 2015. december 7. Vezetői összefoglaló hétfő, 2015. december 7. Vezetői összefoglaló Pénteken az amerikai tőzsdék 2 százalék feletti pluszban zártak, az európai indexek estek. A forint az euróval és a svájci frankkal szemben erősödött, a dollárhoz

Részletesebben

péntek, 2014. augusztus 8. Vezetői összefoglaló

péntek, 2014. augusztus 8. Vezetői összefoglaló péntek, 2014. augusztus 8. Vezetői összefoglaló Jelentős veszteséggel zárták a csütörtöki napot a vezető nyugat-európai és tengerentúli tőzsdék a geopolitikai feszültség következtében. A forint gyengülése

Részletesebben

szerda, 2015. szeptember 30. Vezetői összefoglaló

szerda, 2015. szeptember 30. Vezetői összefoglaló szerda, 2015. szeptember 30. Vezetői összefoglaló Növekedett az amerikai fogyasztói bizalom az elmúlt hónapban. Európában csökkentek a vezető részvényindexek, az Egyesült Államokban vegyes volt a kereskedés.

Részletesebben

szerda, 2014. június 4. Vezetői összefoglaló

szerda, 2014. június 4. Vezetői összefoglaló szerda, 2014. június 4. Vezetői összefoglaló Tegnap a vezető nemzetközi tőzsdék veszteséggel zárták a tőzsdei kereskedést. Az euró/forint kurzus a 305-ös szint fölé gyengült a romló nemzetközi hangulat

Részletesebben

csütörtök, 2015. december 10. Vezetői összefoglaló

csütörtök, 2015. december 10. Vezetői összefoglaló csütörtök, 2015. december 10. Vezetői összefoglaló Európában és Amerikában is estek a tőzsdék, a jövő hétre várt amerikai alapkamat-emelés határozta meg a befektetői hangulatot. Tovább csökkent az olaj

Részletesebben

szerda, 2015. december 30. Vezetői összefoglaló

szerda, 2015. december 30. Vezetői összefoglaló szerda, 2015. december 30. Vezetői összefoglaló Pozitív volt a tőzsdei kereskedés a tengerentúlon, illetve Európában is. Növekedett az amerikai fogyasztói bizalmi index, de jelentősen nőtt a borúlátók

Részletesebben

szerda, 2014. május 28. Vezetői összefoglaló

szerda, 2014. május 28. Vezetői összefoglaló szerda, 2014. május 28. Vezetői összefoglaló Pozitív makrohírek következtében az összes vezető részvényindex erősödött. Az euró/forint kurzus a 303-as szint fölé gyengült vissza kedden. A BUX 9,1 milliárd

Részletesebben

kedd, 2015. október 20. Vezetői összefoglaló

kedd, 2015. október 20. Vezetői összefoglaló kedd, 2015. október 20. Vezetői összefoglaló Hétfőn az amerikai vezető indexek minimális emelkedést produkáltak, az európai tőzsdék teljesítménye vegyesen alakult. A kereskedést főképp a kínai gazdaság

Részletesebben

szerda, 2015. november 4. Vezetői összefoglaló

szerda, 2015. november 4. Vezetői összefoglaló szerda, 2015. november 4. Vezetői összefoglaló Kedden a frankfurti DAX kivételével pluszban zártak a vezető nemzetközi tőzsdeindexek, elsősorban az energiacégek jó teljesítményének köszönhetően; a frankfurti

Részletesebben

szerda, 2015. augusztus 19.

szerda, 2015. augusztus 19. szerda, 2015. augusztus 19. Pozitív amerikai munkanélküliségi adatok. Ma szavaz a német parlament a görög mentőcsomagról. Negatív a nemzetközi befektetői hangulat a várt kínai rossz külkereskedelmi adatok

Részletesebben

hétfő, 2015. január 26. Vezetői összefoglaló

hétfő, 2015. január 26. Vezetői összefoglaló hétfő, 2015. január 26. Vezetői összefoglaló Kiválóan zárták a hetet az európai vezető részvényindexek, az amerikai tőzsdék többsége mínuszban zárt. Pénteken a 310-es szint alá ereszkedett az euró/forint

Részletesebben

hétfő, 2015. szeptember 14. Vezetői összefoglaló

hétfő, 2015. szeptember 14. Vezetői összefoglaló hétfő, 2015. szeptember 14. Vezetői összefoglaló Pénteken a vezető európai részvényindexek negatív tartományban zártak, míg az amerikai tőzsdéken kedvező hangulat uralkodott. A hazai fizetőeszköz mindhárom

Részletesebben

szerda, 2015. november 25. Vezetői összefoglaló

szerda, 2015. november 25. Vezetői összefoglaló szerda, 2015. november 25. Vezetői összefoglaló Kedden az európai tőzsdék mínuszban zártak, az amerikai mutatók enyhén emelkedtek. A kereskedés hangulatára rányomta bélyegét a török-szír határon történt

Részletesebben

csütörtök, 2015. december 3. Vezetői összefoglaló

csütörtök, 2015. december 3. Vezetői összefoglaló csütörtök, 2015. december 3. Vezetői összefoglaló Szerdán az amerikai tőzsdék egységesen mínuszban zártak, a vizsgált európai börzék közül egyedül a londoni FTSE könyvelt el enyhe növekedést. A forint

Részletesebben

péntek, 2015. szeptember 18. Vezetői összefoglaló

péntek, 2015. szeptember 18. Vezetői összefoglaló péntek, 2015. szeptember 18. Vezetői összefoglaló Nem emelt a Fed az irányadó kamatrátáján, ugyanakkor nem zárta ki egy októberi emelés lehetőségét. Vegyes kereskedési napon vannak túl a nyugati tőzsdék.

Részletesebben

szerda, 2015. december 9.

szerda, 2015. december 9. szerda, 2015. december 9. Nőttek a japán gépipari megrendelések. Enyhén gyorsulni látszik a kínai infláció. Nagyot zuhantak az európai tőzsdék, negatív hangulat kedden a tengerentúlon is. Tovább csökkent

Részletesebben

hétfő, 2016. január 18. Vezetői összefoglaló

hétfő, 2016. január 18. Vezetői összefoglaló hétfő, 2016. január 18. Vezetői összefoglaló Negatív tartományban zártak az amerikai és európai börzék. 30 dollár alatt az olaj hordónkénti ára. Hétfő reggel enyhe gyengüléssel indította a napot a forint

Részletesebben

kedd, 2015. november 17. Vezetői összefoglaló

kedd, 2015. november 17. Vezetői összefoglaló kedd, 2015. november 17. Vezetői összefoglaló Hétfőn az európai és az amerikai tőzsdék többsége emelkedett, egyedül a párizsi börze zárt enyhe mínuszban, a múlt hét pénteki terrortámadások hatására. Ma

Részletesebben

Államadósság Kezelő Központ Zártkörűen Működő Részvénytársaság. A központi költségvetés finanszírozása és adósságának alakulása. 2012.

Államadósság Kezelő Központ Zártkörűen Működő Részvénytársaság. A központi költségvetés finanszírozása és adósságának alakulása. 2012. Államadósság Kezelő Központ Zártkörűen Működő Részvénytársaság A központi költségvetés finanszírozása és adósságának alakulása A központi költségvetés finanszírozása A. Állományi adatok 2012. december

Részletesebben

Fejlett piacok - Pénz és tőkepiaci hírek:

Fejlett piacok - Pénz és tőkepiaci hírek: Fejlett piacok - Pénz és tőkepiaci hírek: USA Az augusztus második felében elindult részvénypiaci mélyrepülésből nem sikerült talpra állni, a potenciális amerikai kamatemelés, és a kínai gazdaság lassulása

Részletesebben

kedd, 2015. október 27. Vezetői összefoglaló

kedd, 2015. október 27. Vezetői összefoglaló kedd, 2015. október 27. Vezetői összefoglaló Hétfőn a pénteki záró értékek közelében fejezték be a kereskedést a vezető nemzetközi tőzsdék, a börzéket kiváró hangulat jellemezte. Tegnap mindhárom vezető

Részletesebben

Fejlett piacok - Pénz és tőkepiaci hírek:

Fejlett piacok - Pénz és tőkepiaci hírek: Fejlett piacok - Pénz és tőkepiaci hírek: USA Amilyen gyengén indult az októberi hónap, olyan erős lett a vége, hogy a hónap utolsó napjára a Dow és az S&P 500 index is új történelmi csúcsra kapaszkodott.

Részletesebben

Makrogazdasági és pénzügyi piaci fejlemények

Makrogazdasági és pénzügyi piaci fejlemények Makrogazdasági és pénzügyi piaci fejlemények 2015. február Háttéranyag a Monetáris Tanács 2015. február 24-i ülésének rövidített jegyzőkönyvéhez 1 Közzététel időpontja: 2015. március 11. 14 óra A Makrogazdasági

Részletesebben

Államadósság Kezelő Központ Részvénytársaság. A központi költségvetés finanszírozása és adósságának alakulása. 2005. december

Államadósság Kezelő Központ Részvénytársaság. A központi költségvetés finanszírozása és adósságának alakulása. 2005. december Államadósság Kezelő Központ Részvénytársaság A központi költségvetés finanszírozása és adósságának alakulása I. A központi költségvetés finanszírozása A. Állományi adatok 2005. december Az előzetes adatok

Részletesebben

péntek, 2015. május 8. Vezetői összefoglaló

péntek, 2015. május 8. Vezetői összefoglaló péntek, 2015. május 8. Vezetői összefoglaló Csütörtökön vegyesen zártak a vezető nemzetközi részvényindexek. Tegnap a 308-os szintet is érintette az euró/forint árfolyam, de később erősödésnek indult.

Részletesebben

hétfő, 2016. február 1. Vezetői összefoglaló

hétfő, 2016. február 1. Vezetői összefoglaló hétfő, 2016. február 1. Vezetői összefoglaló Pénteken pozitív hangulat uralkodott a világ tőzsdéin, hétfőn fordulat következett be Kínában a negatív makrogazdasági adatok miatt. Vegyesen teljesített a

Részletesebben

csütörtök, 2015. december 17. Vezetői összefoglaló

csütörtök, 2015. december 17. Vezetői összefoglaló csütörtök, 2015. december 17. Vezetői összefoglaló 0,25 bázisponttal emelte irányadó kamatlábát az amerikai jegybank szerepét betöltő Fed. A Fed fokozatos kamatemelési politikát jelentett be középtávra.

Részletesebben

Fejlett piacok - Pénz és tőkepiaci hírek:

Fejlett piacok - Pénz és tőkepiaci hírek: Fejlett piacok - Pénz és tőkepiaci hírek: USA A Fed kamatdöntő ülését megelőző aggodalmak miatt csökkenéssel indult a kereskedés szeptember harmadik hetében, ugyanakkor a gyenge makroadatok amelyek mérsékelték

Részletesebben

(2014/9.) MAKROGAZDASÁG TŐZSDEI RÉSZVÉNYEK ÁLLAMPAPÍROK DEVIZAPIAC VÁRHATÓ ESEMÉNYEK, ADATOK RÉSZVÉNYENKÉNTI ADATOK

(2014/9.) MAKROGAZDASÁG TŐZSDEI RÉSZVÉNYEK ÁLLAMPAPÍROK DEVIZAPIAC VÁRHATÓ ESEMÉNYEK, ADATOK RÉSZVÉNYENKÉNTI ADATOK (2014/9.) MAKROGAZDASÁG TŐZSDEI RÉSZVÉNYEK ÁLLAMPAPÍROK DEVIZAPIAC VÁRHATÓ ESEMÉNYEK, ADATOK RÉSZVÉNYENKÉNTI ADATOK Budapesti központ 1118 Budapest, Ménesi út 22. 06 1 235-1500 Bajai fiók 6500 Baja, Vörösmarty

Részletesebben

hétfő, 2015. december 14. Vezetői összefoglaló

hétfő, 2015. december 14. Vezetői összefoglaló hétfő, 2015. december 14. Vezetői összefoglaló Negatívban zártak a tőzsdék a történelmi mélyponton lévő olajárak miatt. Pozitív amerikai makroadatok láttak napvilágot pénteken. Szerdán dönt irányadó kamatrátájáról

Részletesebben

szerda, 2014. február 19. Vezetői összefoglaló

szerda, 2014. február 19. Vezetői összefoglaló szerda, 2014. február 19. Vezetői összefoglaló Vegyesen zártak a tengerentúli tőzsdék, a londoni FTSE 100 továbbra is jól teljesít A forint euróval szembeni árfolyama a kamatvágás hírére a 310-es árfolyamszint

Részletesebben

hétfő, 2016. január 25. Vezetői összefoglaló

hétfő, 2016. január 25. Vezetői összefoglaló hétfő, 2016. január 25. Vezetői összefoglaló Jelentősen, közel 10 százalékkal emelkedtek az olajárak pénteken, vagyis a korábbi hosszú lejtmenetet követően immáron második napja zárt pluszban az olaj árfolyama.

Részletesebben

hétfő, 2015. február 2. Vezetői összefoglaló

hétfő, 2015. február 2. Vezetői összefoglaló hétfő, 2015. február 2. Vezetői összefoglaló A vezető nyugat-európai és tengerentúli részvényindexek mínuszban fejezték be január utolsó kereskedési napját. Pénteken a svájci frank/forint kurzus 299-nél

Részletesebben

NAPI JELENTÉS. Női aktivitás alakulása (15-74 év) 2012. szeptember 26. szerda. Magyarország. Jelentősen bővült a nők aktivitása.

NAPI JELENTÉS. Női aktivitás alakulása (15-74 év) 2012. szeptember 26. szerda. Magyarország. Jelentősen bővült a nők aktivitása. NEMZETGAZDASÁGI MINISZTÉRIUM TERVKOORDINÁCIÓS ÁLLAMTITKÁRSÁG GAZDASÁGTERVEZÉSI FŐOSZTÁLY NAPI JELENTÉS 2012. szeptember 26. szerda Magyarország Jelentősen bővült a nők aktivitása 51,0 Női aktivitás alakulása

Részletesebben

hétfő, 2015. szeptember 28. Vezetői összefoglaló

hétfő, 2015. szeptember 28. Vezetői összefoglaló hétfő, 2015. szeptember 28. Vezetői összefoglaló 3,9 százalékkal nőtt az amerikai GDP a második negyedévben. A növekedés húzóereje a belső fogyasztás volt. Pozitív volt a kereskedési hangulat Európában,

Részletesebben

péntek, 2016. január 22. Vezetői összefoglaló

péntek, 2016. január 22. Vezetői összefoglaló péntek, 2016. január 22. Vezetői összefoglaló Csütörtökön pozitív hangulat uralkodott a tőzsdéken. Tovább folytatódó monetáris lazításra utaló nyilatkozatot tett az EKB. Erősen emelkedtek az olajárak.

Részletesebben

Recesszió Magyarországon

Recesszió Magyarországon Recesszió Magyarországon Makrogazdasági helyzet 04Q1 04Q2 04Q3 04Q4 05Q1 05Q2 05Q3 05Q4 06Q1 06Q2 06Q3 06Q4 07Q1 07Q2 07Q3 07Q4 08Q1 08Q2 08Q3 08Q4 09Q1 09Q2 09Q3 09Q4 A bruttó hazai termék (GDP) növekedése

Részletesebben

(2014/21.) MAKROGAZDASÁG TŐZSDEI RÉSZVÉNYEK ÁLLAMPAPÍROK DEVIZAPIAC VÁRHATÓ ESEMÉNYEK, ADATOK RÉSZVÉNYENKÉNTI ADATOK

(2014/21.) MAKROGAZDASÁG TŐZSDEI RÉSZVÉNYEK ÁLLAMPAPÍROK DEVIZAPIAC VÁRHATÓ ESEMÉNYEK, ADATOK RÉSZVÉNYENKÉNTI ADATOK (2014/21.) MAKROGAZDASÁG TŐZSDEI RÉSZVÉNYEK ÁLLAMPAPÍROK DEVIZAPIAC VÁRHATÓ ESEMÉNYEK, ADATOK RÉSZVÉNYENKÉNTI ADATOK Budapesti központi iroda 1118 Budapest, Ménesi út 22. 06 1 235-1500 Bajai fiókiroda

Részletesebben

48. Hét 2009. November 26. Csütörtök

48. Hét 2009. November 26. Csütörtök Napii Ellemzéss 48. Hét 2009. November 26. Csütörtök Összegzés Nagyságrendileg az előző napi enyhe esést kompenzálták a piacok és számottevő mozgást a héten már nem is várunk a nagy indexektől, mivel a

Részletesebben

HAVI MONITOR 2016. február. A vártnál nagyobb növekedés 2015. IV. negyedévében

HAVI MONITOR 2016. február. A vártnál nagyobb növekedés 2015. IV. negyedévében 292 HAVI MONITOR 2016. február A vártnál nagyobb növekedés 2015. IV. negyedévében A GDP növekedése a IV. negyedévben a KSH előzetes adatai szerint a vártnál nagyobb, 3,2 százalék volt, melyhez jelentősen

Részletesebben

Államadósság Kezelő Központ Zártkörűen Működő Részvénytársaság. A központi költségvetés finanszírozása és adósságának alakulása. 2014.

Államadósság Kezelő Központ Zártkörűen Működő Részvénytársaság. A központi költségvetés finanszírozása és adósságának alakulása. 2014. Államadósság Kezelő Központ Zártkörűen Működő Részvénytársaság A központi költségvetés finanszírozása és adósságának alakulása A központi költségvetés finanszírozása A. Állományi adatok 2014. december

Részletesebben

F ó k u s z b a n. Beszállítói kapcsolatok: a méret a lényeg? A Magyar Fejlesztési Bank 2011. tavaszán végzett vállalati felmérésének tapasztalatai

F ó k u s z b a n. Beszállítói kapcsolatok: a méret a lényeg? A Magyar Fejlesztési Bank 2011. tavaszán végzett vállalati felmérésének tapasztalatai A Magyar Fejlesztési Bank havi gazdasági jelentése F ó k u s z b a n Beszállítói kapcsolatok: a méret a lényeg? A Magyar Fejlesztési Bank 211. tavaszán végzett vállalati felmérésének tapasztalatai 211.

Részletesebben

Nemzetközi áttekintés. Hazai helyzet. 2015. január 1-11.

Nemzetközi áttekintés. Hazai helyzet. 2015. január 1-11. QUAESTOR Befektetési Alapkezelő Zrt. QUAESTOR Befektetési Alapkezelő Zrt. H-1132 Budapest Váci út 3. +3 (1) 2999 999 alapok@quaestor.hu Készítette: Szabó Zsombor Nemzetközi áttekintés Heti jelentés Hazai

Részletesebben

kedd, 2015. december 8. Vezetői összefoglaló

kedd, 2015. december 8. Vezetői összefoglaló kedd, 2015. december 8. Vezetői összefoglaló A ma reggeli adatok szerint az elemzői várakozásokat meghaladó lett a kínai külkereskedelmi deficit. Növekedett az import, ami jó hír az exportőröknek. 2009-es

Részletesebben

QUAESTOR Állampapír-piaci hozamalakulás és -várakozások. Állampapír-piaci hozamalakulás és -várakozások. 2015. február 5. www.q25.

QUAESTOR Állampapír-piaci hozamalakulás és -várakozások. Állampapír-piaci hozamalakulás és -várakozások. 2015. február 5. www.q25. Állampapír-piaci hozamalakulás és -várakozások 2015. február 5. www.q25.hu Áttekintés Továbbra is úgy látjuk, ugyan inflációs oldalról adódna tér az MNB számára a kamatcsökkentésre, de sok a kockázat,

Részletesebben

Hazai helyzet. Nemzetközi áttekintés. HETI JELENTÉS 2014. július 14-20. 29. hét. QUAESTOR Heti jelentés 2014. július 21.

Hazai helyzet. Nemzetközi áttekintés. HETI JELENTÉS 2014. július 14-20. 29. hét. QUAESTOR Heti jelentés 2014. július 21. QUAESTOR Befektetési Alapkezelő Zrt. Budapest 1132 Váci út 3. Tel.: 2-999-999 alapok@quaestor.hu HETI JELENTÉS 214. július 14-2. 29. hét Készítette: Szabó Zsombor Nemzetközi áttekintés Ukrajna és Oroszország

Részletesebben

Hazai helyzet. Nemzetközi áttekintés. HETI JELENTÉS 2014. április 28. május 4. 18. hét. QUAESTOR Heti jelentés 2014. május 5.

Hazai helyzet. Nemzetközi áttekintés. HETI JELENTÉS 2014. április 28. május 4. 18. hét. QUAESTOR Heti jelentés 2014. május 5. QUAESTOR Befektetési Alapkezelő Zrt. Budapest 1132 Váci út 3. Tel.: 2-999-999 alapok@quaestor.hu HETI JELENTÉS 214. április 28. május 4. 18. hét Készítette: Szabó Zsombor Nemzetközi áttekintés Ukrajnában

Részletesebben

ELEMZÉS A UNIT-LINKED ALAPOKRÓL - HUNGÁRIA ALAP

ELEMZÉS A UNIT-LINKED ALAPOKRÓL - HUNGÁRIA ALAP ELEMZÉS A UNIT-LINKED ALAPOKRÓL - HUNGÁRIA ALAP 2014.IV. negyedév Makrogazdaság Magyarország Az Európai Bizottság legutóbbi előrejelzésében a magyar gazdaságra vonatkozóan 2,5%-os növekedést vár 2015-re,

Részletesebben