BUDAPESTI GAZDASÁGI FŐISKOLA KÜLKERESKEDELMI FŐISKOLAI KAR. NEMZETKÖZI GAZDÁLKODÁS SZAK Nappali tagozat Gazdaságdiplomácia szakirány
|
|
- Zsanett Katona
- 8 évvel ezelőtt
- Látták:
Átírás
1 BUDAPESTI GAZDASÁGI FŐISKOLA KÜLKERESKEDELMI FŐISKOLAI KAR NEMZETKÖZI GAZDÁLKODÁS SZAK Nappali tagozat Gazdaságdiplomácia szakirány A PÉNZÜGYI VÁLSÁG HATÁSA MAGYARORSZÁGRA, KÜLÖNÖS TEKINTETTEL A RENDSZERVÁLTÁS ÓTA FOLYTATOTT MAGYAR-NÉMET KÜLKERESKEDELEM ALAKULÁSÁRA Készítette: Farkas Viktória Budapest, május 3.
2 Tartalomjegyzék 1. Bevezetés Az Amerikai Egyesült Államokból kiinduló pénzügyi válság A válság előzményei Mi áll a hátterében? A 2008-as év áttekintése- a válság kibontakozása A válság begyűrűzése Magyarországra A magyar gazdaság helyzete a válság kirobbanásakor Miért érhetett el minket a válság hulláma? Hol jelentkeztek az első gondok? Válságkezelés A válság begyűrűzése Németországba Hol jelentkeztek az első gondok? Hogyan hatott a gazdaság ágaira? Válságkezelés Recesszióban a világ Magyar Német külkereskedelem A nemzetközi munkamegosztás és a külkereskedelem általános jellemzői Magyarország külkereskedelme a rendszerváltás óta Rendszerváltás, a kilencvenes évek eleje Kilencvenes évektől napjainkig A magyar külpolitika átalakulása Az elmúlt húsz év értékelése Országrelációban vizsgált külkereskedelmünk A magyar külkereskedelem áruszerkezete Németország külkereskedelme az újraegyesítés óta Történelmi kitekintés A német gazdaság bemutatása A gazdaság szerkezeti megoszlása A német gazdaság export- import szerkezete A német gazdaság külkereskedelme Országreláció a külkereskedelemben
3 3.4. A magyar-német külkereskedelem bemutatása Kapcsolattartás a két ország között Az elmúlt húsz év külkereskedelme Beruházások és foglalkoztatás a két ország között Két legjelentősebb tartomány a külkereskedelemben: Bajorország és Baden-Württemberg A magyar- német áruszerkezet alakulása a rendszerváltás óta A német működő tőke szerepe a magyar gazdaságban Változások a magyar-német külkereskedelemben 2008 után A magyar gazdaság teljesítménye ben Általános gazdasági helyzet A válság előtti hónapok külkereskedelme A válság első éve hazánkban A magyar külkereskedelem 2009-ben Magyar beruházások 2009-ben A német gazdaság ben Általános gazdasági helyzet A német külkereskedelem 2009-ben A válság első éve a német gazdaságban A két ország közt folyó külkereskedelem a válság után Előrejelzések A magyar gazdaság kilátásai A német gazdaság kilátásai Hogyan állítható vissza a két ország közötti kapcsolat? Összegzés Fogalomtár Bibliográfia
4 Ábrák és táblázatok jegyzéke 1. Ábra: Amerikai lakóingatlanok árának változása Ábra: A subprime válság terjedése a nemzetközi pénzügyi piacokon Ábra: Megtett mérföldek és házárak az Egyesült Államokban Ábra: Hozam és árfolyamkockázat Táblázat: A GDP összetevői változás az előző évhez képest százalékban Ábra: Gazdasági növekedés a világban Ábra: A BUX index alakulása ig Ábra: A DAX index mozgása , Ábra: Export volumen és az export piacok növekedése Ábra: Magyarország exportja és importja Táblázat: A magyar külkereskedelmi áruforgalom alakulása az NSZK-val Táblázat: Magyarország export-import szerkezete a két legjelentősebb német tartomány relációjában Ábra: Német működő tőke beruházások Magyarországon Ábra: A GKI prognózisa 2010-re
5 1. Bevezetés Dolgozatomban az elmúlt években kialakult gazdasági válság hatását vizsgálom, különös tekintettel a magyar-német külkereskedelemre gyakorolt hatásaira. A két ország kapcsolatát a Németországi Szövetségi Köztársasággal folytatott külkereskedelem szemszögéből mutatom be, nem térek ki a Német Demokratikus Köztársasággal folytatott kereskedelemre. A kialakult válság mindkét országban komoly munkanélküliségi gondokat okozott, emellett az export húzóágazatának számító autóiparban komoly visszaesést okozott, mely nemcsak az anyaországban lévő vállalatokban- Németország - hanem a leányvállalataiban is visszavette termelését, köztudott Magyarországon lényeges működő tőke befektetők a német autóipari cégek. Elsődlegesen ismertetem a 2008 szeptemberében kirobbant világméretű gazdasági válságot, majd bemutatom mindkét ország gazdasági helyzetét, hogyan hatott a válság a gazdaság ágaiban, és nem utolsó sorban a külkereskedelem milyen mértékben változott az elmúlt években. Prognózisom a 2010-es év. A téma aktualitásából kifolyólag kevés forrás állt rendelkezésemre, így az újságok cikkekre, az eddig elkészített felmérésekre támaszkodom. Elsődlegesen felvetődik a kérdés, valójában mikor kezdődött a krízis ban az amerikai kormány kamatemelés mellett kötelezte el magát, az addig jól működő hitelezési rendszer ezzel a lépéssel bedőlt. A jelzáloghitelek fizethetetlenné váltak, az ingatlan árai egyre csak növekedtek, a már sokat emlegetett pénzügyi buborék kipukkadt. Mi történt ezután? A világ reménykedett, hogy a gondot képesek lesznek megfékezni az amerikaiak, nem terjed a határon kívülre. Természetesen a hatás mindenhol érezhető lett volna akkor is. Nem így történt. A magas kamatok, a törlesztő-képtelenség egyre több bankot csődeljárás alá vetett, az így kialakult bizalmatlanság, az egyre nehezebb hitelhez jutás visszavette a lakosság fogyasztását, mely termeléscsökkenést eredményezett az amerikai piacon. Akkor már világossá vált, a nemzetközi piacok veszélyben vannak. A pénzügyi rendszerek összefonódása miatt az amerikai bankok leányvállalataiba is átterjedt a válság a nemzetközi piacokon. A másodlagos subprime hitelek, a jelzáloghitelek értékpapírosítása tekinthető a válság egyik alapjának. Többek között ezeknek köszönhető Magyarország és Németország gazdaságának krízisbe jutása. 6
6 Egy ország fejlődése elképzelhetetlen a nemzetközi kapcsolatok valamint a nemzetközi munkamegosztásban való részvétel nélkül. A világ összes országa egy rendszert alkotva nemzetgazdaságaik által teremtik meg a világgazdaság egészét, mely kapcsolatrendszer a részek struktúrájától, hatékonyságától, az egységek között lévő viszonytól függ. Egy állam külgazdasági eredményeit leginkább a gazdaság belső szerkezete határozza meg. Melyek a következők; az adott ország elhelyezkedése, termelési tényezőinek változatossága, milyensége, mennyisége. A politikában, gazdaságban, társadalomban kialakult helyzet stabilitása. A gazdasági mutatók eredményei, az inflációs ráta, a foglalkoztatottság aránya a társadalom egészére nézve, az államadósság nagysága, államháztartás, költségvetési mérleg, együttesen egy egységes képet festenek az ország helyzetéről. 1 Magyarország kis, nyitott gazdaságú ország, termelésének közel fele kivitelre kerül. Az export húzószektor lehet egy ilyen külgazdaság érzékeny országban. Nagy szerephez jut ebben a gazdaságdiplomácia, mely képes a gazdaság mozgásterét bővíteni. Feladatai közé tartozik a kereskedelem teremtés, a piacra jutás feltételeinek javítása. Már a két világháború között a legnagyobb külkereskedelmi partnerének mondhatta magát Németország, mely pozícióját a kilencvenes évek óta tovább erősíti. Mindkét ország gazdaságában erősen befolyásoló tényezőnek számított a politika, így a revízió által létrejött egy agrár-ipari munkamegosztás a két ország között, mely inkább a németeknek kedvezett. Majd, a második világháborút követően olyan erős szerkezetváltás történt külkereskedelmünkben, amely még tovább rontotta az amúgy is eltorzult gazdasági szerkezetet, a szovjet befolyás hatására erősen központosított tervgazdálkodást. A szocializmus idején beszűkült nyugati külkereskedelmünk, egyetlen, jelentősnek mondható kapcsolat élte túl ezeket az időket, és végig folyamatosan javítani tudta külkereskedelmi áruszerkezetét, az NSZK-val (Németországi Szövetségi Köztársaság, német nevén Bundesrepublik Deutschland) folytatott külkereskedelmünk. Megfigyelhető volt, hogy a két állam között a négy évtizedig tartó szocialista berendezkedés alatt is folyamatosan bővült az áruforgalom. A magyar export tekintetében ezekben az időkben eleinte a nyersanyagok, félkész termékek részesedtek a legnagyobb arányban. A nyolcvanas évek végére helyüket a gépek, elektronikai cikkek és a járművek vették át. A kilencvenes években a kapcsolat erősítésében már nem politikai okok domináltak, mindinkább az 1 Majoros Pál: Magyarország a világkereskedelemben 7
7 Európai Unióhoz való csatlakozásunk igénye, melyhez nagy lökést adott, Németország szerepe erősödött a magyar gazdaságban. Ha jobban belemélyedünk a két ország közötti kapcsolatba, elmondhatjuk, hogy politikai téren is jelentős együttműködés figyelhető meg, hiszen német oldalról támogatást kapunk a vidékfejlesztésre irányuló intézkedésekben, az agrárpolitikai támogatási rendszerben, a külföldi támogatásokat koordináló titkárság erősítésében és egyéb más területeken egyaránt. Mára exportszerkezetünkben változást tapasztalunk. A technika előrehaladtával a hightech termékek, gépi berendezések, elektrotechnikai termékek, járművek foglalják el az első helyet. Magához az exporthoz közvetlenül kapcsolódik a befektetés-állomány megléte, milyensége, korszerűsége, mivel a befektetések által növelhető egy ország kiviteli aránya, minősége. Jelentős szerephez jutnak a német működő tőke beruházó vállalatok, melyek a magyar exporthoz számottevően hozzájárulnak szeptemberében kirobbanó világméretű pénzügyi válság kihatott mindkét országra, erősen befolyásoló tényezője lett az országok közti kereskedelem alakulásának, a gazdaságok ágait recesszióba sodorta, és a közel másfél évtizede kialakított, folyamatosan finomított külkereskedelmi kapcsolatokat megtörte. A csökkenő források, a beszűkülő kereslet mind az export, mind az import visszaeséséhez vezetett. Exportfüggőségünk, a szoros német piactól való függés mind okot ad a bizonytalanságra, egy olyan helyzetben, amikor a világ vezető államában válság tör ki. Németország, szintén érzékenyen reagál, hiszen külkereskedelmének alakulása rányomja bélyegét gazdaságára és az ország jólétére. A 2009-es évtől olymértékű fogyasztás-visszaesés figyelhető meg, mely a magyar-német export-import szerkezetben visszavette az értékeket, ugyanakkor a külkereskedelmi mérlegben éves átlagot véve nem jelentkezett passzívum. Külföldi segítségekkel, kölcsönös együttműködések által napjainkban is nagy erővel folynak a munkálatok, hogy a legrövidebb idő alatt visszaállíthassák a válság előtti szintre az országok gazdaságainak teljesítményét, a két országok közt folyó áruforgalmat. 8
8 2. Az Amerikai Egyesült Államokból kiinduló pénzügyi válság Tavaly tavasszal Soros György köntörfalazás nélkül megmondta, hogy a világ a dollár korszakának a vége felé rohan. 2 ( A válság előzményei 3 A nemzetközi pénzügyi válság előzményei az 1980-as évek elejéig vezethetők vissza. A világban számos olyan esemény történt, mely történelmileg, gazdaságpolitikailag komoly változásokat eredményezett a nemzetközi -és a hazai piacokon egyaránt. A felbomló szocialista államok piacgazdasággá alakultak-jelen esetben mindkét vizsgált ország szocialista berendezkedésű volt- nyugati, fejlett piacok felé orientálódtak, termékeik megjelentek a külpiacokon, és felvevő országokként nagy mennyiségű importszükséglettel olyan szoros függésbe kerültek a nyugati, fejlett országoktól, mely napjainkig is meghatározó kereskedelmi kapcsolatokat eredményezett. Ebben az időszakban a liberális gazdaságpolitikai elemek kerültek előtérbe, megkezdődött a szabad kereskedelem bővítése, a gazdasági és pénzügyi dereguláció, mindezek hatására a pénzkínálat folyamatosan növekedett. Kína, az addig zárt, ázsiai ország megnyitotta kapuit nyugat felé. A fejlődő országokból érkező olcsó import komoly deflációt okozott a hazai piacokon, ezért a nyugati országok, elsősorban az USA erre válaszul növelte a pénzkínálatát, ezzel együtt csökkentette a kamatlábakat között az egész világon defláció fenyegetett, elkerülése érdekében a nyugati világ központi bankjai, legfőképp a FED (Federal Reserve System) egyre több pénz pumpált a gazdaságba. Az ingatlan, részvény és nyersanyagárak folyamatosan nőttek, hiszen a likviditás vezérelte eszköztár egyre feljebb tolta az árakat. 2 A 2008-as őszi pénzügyi válság-( 3 Scheuer Gyula-S.T.Gergely: A pénzügyi válság háttere: 9
9 1.Ábra: Amerikai lakóingatlanok árának változása Az 1990-es évek közepétől az Amerikai Egyesült Államokban rohamosan terjedni kezdett az úgynevezett subprime hitelezés. Ez annyit jelent, hogy a hitelfelvevő ingatlanának egy részére úgynevezett prime hitelt igényelhet a banktól, a még fennmaradó részre, egy másodlagos, magas kockázatú, magas kamatozású hitel vehető fel. Emellett megjelent egy másik hitelforma is, az úgynevezett Alt-A, mely az elsődleges és másodlagos hitelállomány között helyezkedik el. Ebbe a kategóriába tartoznak azok, akiknek nincs megfelelő jövedelemigazolásuk, vagy magas az adósságállományuk jövedelmükhöz képest. A subprime jelzálog-hitelezés az 1990-es évek közepétől indult gyors növekedésnek az USA-ban. A subprime és az Alt-A hitelek gyors expanziója a közötti időszakra koncentrálódott: ezen hitelek együttes részesedése az új hitelnyújtásból a évi 10 százalékról 2006-ban már 40 százalékra emelkedett. Ebben az időszakban az amerikai ingatlanárak folyamatos emelkedése tette lehetővé a kétes anyagi helyzetű adósok számára a hitelfelvételt. 4 ( ) 4 Subprime: ami tudható- 10
10 2.Ábra: A subprime válság terjedése a nemzetközi pénzügyi piacokon Forrás: A kilencvenes évek végétől az Internet térhódítása lehetőséget adott arra, hogy bárki létrehozhasson a világhálón weboldalt. Ezzel megjelent az értékesítés egy teljesen új formája, az internetes kereskedelem, angolul e-commerce től 2000-ig úgynevezett dot.com 5 vállalkozások jöttek létre, melyek fő tevékenységi területük az Internet-B2B, B2C, konzultációs cégek- bevételük legnagyobb része innen származik. Ezek az újszerű vállalatok hihetetlen módon kezdtek szaporodni, szinte követhetetlenné váltak. Jövőkép nélküli törekvéseik, stratégiai és a hosszú távú üzleti terveik hiánya a lufi növekedéséhez vezetett. A bukás szinte elkerülhetetlen volt, 2000 márciusában bekövetkezett a csúcs, ezt követően nagymértékű visszaesést figyelhettek meg, mely megbélyegezte az elkövetkező éveket. A FED megelőzve a recesszió kialakulását, kamatcsökkentéssel igyekezett elhárítani a bajt, mindezt sikeresen. 6 A év végén végrehajtott kamatemelkedés beszűkítette a subprime hitelfelvétel mértékét, erre válaszul a hitelezők lazítottak a feltételeken, hitelkedv természetesen újra növekedésnek indulva magával hozta a hitelportfólió romlását, hiszen e feltételek lazítása azt jelentette, hogy olyanok is hitelhez juthattak, akik nem rendelkeztek jövedelemigazolással, esetleg önerejük csekély volt. Eleinte nem is volt gond, hiszen az 5 Dot.com cégek meghatározása- 6 A dot.com lufi- 11
11 ingatlanár növekedés folyamatos volt. Magától érthető, ez a modell addig működőképes, amíg növekedés figyelhető meg. A bankközi piacon megindult egy hitelezési verseny, melynek az volt a lényege, hogy egymást felülmúlva egyre kockázatosabb hiteleket nyújtsanak, magas kockázatú befektetések támogatásával, hitelképtelen magánszemélyek behitelezésével, egyetlen cél lebegett a szemük előtt, az előző évi növekedést felül kell múlni elején a kialakult ingatlan-lufi ereszteni kezdett, a lakásárak csökkenése a hitel felvételek visszaesését eredményezte, ezzel együtt a hitelportfólió egyre romlott. A kamatok, fizetésképtelenség, kényszerértékesítés mind nőtt, és egyre lehetetlenebb helyzetbe sodorta a hiteleket, 2007-ben megjelent a törlesztésképtelenség, mely 2008-ra két milliónál is több hitelt érintett. 3. Ábra: Megtett mérföldek és házárak az Egyesült Államokban, forrás: Az Egyesült Államokban napjainkra kialakult gyakorlattal kapcsolatban például nem sokat túlzott az a szakíró, aki a minap kijelentette: aki vesz levegőt és alá tudja írni a nevét, az bizony hitelképes - pontosabban az volt egészen tavalyig. Az ingatlanpiaci jelzáloghitelezők, illetve a nagy nemzetközi befektetési bankok oly módon juttattak pénzhez - lakásvásárlók millióitól kezdve sokmilliárd dolláros cégakvizíciókra készülő befektetői 12
12 csoportokig - szinte mindenkit, hogy a kockázatok számbavétele lényegében elmaradt. 7 ( Elkerülni úgy lehetett volna a válságot, hogy ez a folyamat csak az amerikai ingatlanpiacon zajlik le, a nemzetközi piacokon a likviditási felár megnőtt volna, mely a hiteleket drágította volna, de mégis minden mehetett volna tovább a megszokott kerékvágásban. Lehet esély arra, hogy a világ vezető államából nem terjed tovább a baj? 2007 augusztusában folyamatosan érkeztek a jelentések a világ minden részéről, melyek csődökről tudósítottak, mint a dominó, dőlt minden. A magyar és német bankokban is felütötte a fejét a krízis. Nem volt mit tenni, állami segítségnyújtásra került sor. A bankközi piacokra betörve, befagytak a hitelek, már csak magas fedezeti felár mellett voltak hajlandók a bankok egymásnak hiteleket nyújtani március 13.: Becsődölt a New Century Financial amerikai jelzálogbank július 31.: A Bear Stearns bejelentette, hogy két alapja gyakorlatilag elvesztette az értékét. Az év végén 233 millió dollárt adózott, ez 89%-kal kevesebb, mint az előző évben (akkor 2,054 milliárd dollár) március 18-án a JP Morgan mindössze 120 millió fontért felvásárolta a bankot augusztus 9.: Ekkor mutatkoznak meg Európában a válság első jelei: a BNP Paribas három alapjának függesztette fel a működését, ezután kétmilliárd dollár veszteség éri. Augusztus 13-án az Európai Központi Bank, a Fed és a japán jegybank pénzt injektál a pénzpiacba. 8 ( es_gazdas%c3%a1gi_vil%c3%a1gv%c3%a1ls%c3%a1g_kronol%c3%b3gi%c3%a1j a) 2.2 Mi áll a hátterében? A válság kialakulásának három fő oka volt, melyek egymással kölcsönhatásban állnak. Elsődlegesen kiindulhatunk az amerikai jegybank által hosszú időn keresztül alacsonyan tartott alapkamatából, mely a már említett dot.com lufi kipukkanása után a recesszió megelőzése miatt volt szükséges, tudjuk, ez időlegesen megoldotta a válság kialakulásának lehetőségét, akkor még nem sejtették, mi jön ezután. 7 Ács Gábor-Fekete E.Simon Ernő: Amerikai tragédiahttp:// 8 A es gazdasági világválság kronológiájahttp://hu.wikipedia.org/wiki/a_2008%e2%80% es_gazdas%c3%a1gi_vil%c3%a1gv%c3%a1ls%c3%a1g_kronol%c3%b3gi%c3%a1ja 13
13 A FED egyre több pénzt pumpált az amerikai gazdaságba, így a felélénkülés mindenre gazdasági területre kihatott. Ennek a pénznek egy jelentős részét már a valós gazdaság nem tudta felszívni, a likviditás vezérelte eszközár-növekedés egyre csak nyomta az ingatlanárakat, így a fedezet értéke is növekedett, biztonságban voltak a hitelek. Az alacsony kamatok serkentették a hitelkedvet, mindenki lakást akart venni, mert azt hitték stabil a piac. De hogyan lesz egy amerikai jelzálogválságból globális gazdasági válság? Aki azt hinné, hogy ez csak az amerikaiak problémája, az nagyot téved. Mert mi történt? Az amerikai bankok ezzel az óriási igénnyel, hogy mindenki hitelt és ingatlant akart venni, nem tudtak lépést tartani. Ezért a jelzáloghitelek fedezete mellett a bankok kötvényeket bocsátottak ki. Ezeket a kötvényeket elhelyezték a nemzetközi pénzpiacon. Akik látták, hogy amerikai jelzálog-hitelpapírokat lehet vásárolni 7-8 százalékos kamatnyereség mellett, miközben Európában a kamat 2-3 százalék volt, rájöttek, hogy ez bomba üzlet, így mindenki beszállt. 9 ( Az értékpapírosítás gyakorlata Azok, akik a normális ingatlanhitelek feltételeit nem tudták teljesíteni, kaptak egy úgynevezett subprime hitel lehetőséget. Alapjában vége ez a megoldás ésszerűtlen, hiszen, hogyan nyújthat egy bank olyan személynek hitelt, aki az alapfeltételeknek nem felel meg? Az újszerű pénzügyi eszközök bonyolult és átláthatatlan rendszere, továbbá a fedezet szolgáló értékpapírokat jegyző befektetők olyan kockázatokat is vállaltak, melyeket addig nem is sejtettek. Mindemellett a hitelminősítő cégek több esetben természetesen ahol érdekeltségük volt- a pénzügyi csomagokat a legnagyobb AAA kategóriába- sorolták, ez annyit jelentett, hogy eltitkolták a tényleges kockázatot. Mi lobbantotta lángra a piacot? Amikor az itt említett értékpapírokat leminősítették. Pánik tört ki. Nézzük mi történt: A pénzügyi piacokon egyre elterjedtebbek lettek a CDS-ek (Credit Default Swap) és a CDO-k, melyek lehetőséget adtak a befektetők számára, hogy profitjukat tovább növeljék.. Ezek a piacok nem szabályozottak, az állami piacok nem követték a piacok változását. Hogy megértsük, hogyan jutott a subprime hitelek csődje a nagya befektetési alapkezelőkig, egy voszonylag új pénzügyi piaci terméket kell megismernünk. Angolul a 9 Gyorsinterjú Fekete Jánossal: Rendkívüli helyzet vanhttp:// 14
14 neve CDO (Collateralized Debt Obligation, magyarul fedezett hitelköltségek.) Nagyon egyszerűen fogalmazva ez egy olyan pénzügyi konstrukció amelynek tulajdonában vannak a jelzáloghitelek, alapelve pedig, hogy egy kötvénybe csomagol össze számos hitelt, azok kockázatát pedig a CDO tulajdonosai együtt viselik. 10 ( Mi a lényege a Credit Default Swap-nak? A CDS (Credit Default Swap) lehetővé teszi, hogy a hitelek kockázatát át lehet származtatni. A vevő meghatározott időszakonként meghatározott összeget fizet az eladónak, aki kezességet vállal az adós fizetéseiért. Ezek a CDS-ek csomagokban történő árusítása azt idézte elő, hogy nagyon nehéz volt felmérni a termék valós kockázatát, ami átláthatatlan struktúrák létrejöttét eredményezte. A másik termék a CDO, ami mögött hitelek vagy kötvények állnak, a vevő (befektető) átvállalja a banktól az adott csomag kockázatát. Ez az eladó banknak azért jó, mert így még több hitelt képes kihelyezni. Mindezeket a termékeket kihasználva fordulhatott elő, hogy hatalmas összegű hitelek kerültek kihelyezésre, láthatjuk elhibázott pénzügyi mechanizmussal párosulva, mely a kockázatokat nem kellően értékelve lehetett a harmadik oka a válság kialakulásának. Természetesen mindhárom együttes jelentkezése kellett ahhoz, hogy az eddig jól működő világgazdasági folyamatok egy pillanat alatt kártyavárként omoljanak össze. 11 Felmerül a kérdés, hogyan alakulhatott ki pénzpiaci válság az ingatlanpiaci válságból. A válasz egyszerű, az ingatlan lufi kidurranásával az ingatlanpiacra épülő értékpapírok árfolyama esésnek indult, hiszen az ingatlannal fedezett értékpapírok mögötti érték zuhanása elértéktelenítette a papírokat. Azok, akik rendelkeztek ilyen ingatlanfedezetű értékpapírral minél előbb túl akartak adni rajtuk, a többi tőzsdei befektető pedig, hogy mentse, ami menthető minden kockázatosan vélt papírtól szabadulni próbált, így olyan cégek részvényei is eladásra kerülhettek, amelyeknek az adott helyzetben semmilyen kitettsége sem volt, így uralkodhatott ez a pánik a befektetői döntések felett. 10 Antal Melinda-Tímea: Az amerikai ingatlanpiac és bankszektor válságahttp://etdk.adatbank.transindex.ro/pdf/pu_antal.pdf 11 Az amerikai ingatlanpiac és bankrendszer válsága: 15
15 2.3 A 2008-as év áttekintése- a válság kibontakozása 12 Az elmélet bukása megjelent a gyakorlatban 2008-as év kezdetén január 11-én a második legnagyobb amerikai pénzügyi konszern, a Bank of America felvásárolta teljes egészében a legnagyobb amerikai jelzáloghitelező Countrywide Financial Corporationt. Ez annyit jelentett, hogy kizárólag részvényekkel ellentételezett a Bank of America. A Countrywide, mely a nem elsőrendű jelzáloghitelválság miatt került bajba, 40 bank adott gyorshitelt, összesen 11 és fél milliárd dollár értékben, melynek hetven százalékát több mint négy év múlva kell csak visszafizetnie, és egyetlen hitelezőnek sem volt egy éven belül törlesztési kötelezettsége. Még ebben a hónapban a koreai piacok mutatói jelentős mértékben esni kezdtek, az amerikai jelzáloggal terhelt részvényeik eladása rohamos mértékben nőni kezdett. A KOSDAQ- Amerika elektronikus tőzsdéje- egy nap alatt 5,7 %-ot esett egy nap alatt. Januárban tényként tárult a világ elé, az amerikai tőzsdéken kereskedett valamennyi részvény 77 százalékos mínuszba kerülése 22-én a 90 napos árfolyam- alakulás alapján, az összes részvény 46 százaléka esetében a visszaesés 15 százalék feletti. Időközben az ázsiai tőzsdék 5-10 százalékot zuhantak, ezt követte az európai, így a magyar börzéken is hasonló mértékben veszítettek értékükből. Februárban nagymértékben csökkent Kína kereskedelmi mérlegének szokásos hatalmas többlete. A visszaesés fő oka az amerikai gazdasági gondok miatti keresletcsökkenés, ez annyit jelent, hogy a 2007-es februári 23,7 milliárd dolláros pozitívumhoz képest ez 8,6 milliárdra csökkent. A gazdasági lassulás jelei mutatkoztak, a munkanélküliek száma öt éves csúcsra emelkedett, az amerikai vállalkozások 63 ezer embert bocsátottak el. A lakossági fogyasztás visszaesett, köszönhetően az emelkedő olajáraknak, az ingatlanáresésnek valamint a munkanélküliség hihetetlen növekedésének. A rossz hírekre reagálva, a várakozásokkal ellentétes lépésre szánta el magát a FED. Míg mindenki 12 A es gazdasági világválság kronológiája: es_gazdas%c3%a1gi_vil%c3%a1gv%c3%a1ls%c3%a1g_kronol%c3%b3gi%c3%a1ja 16
16 rendkívüli kamatcsökkentést remélt, addig újabb likviditás injekcióval örvendeztette meg a tőkepiacokat, így a jegybank további 200 milliárd dollárt pumpált az amerikai bankrendszerbe, így sikerült elkerülni a további hitelezési kondíciók szigorítását. Április elején az IMF közgyűlése megállapította, globális szintű kormányzati beavatkozásra kell a bankok likviditásának helyreállításához. Ekkor már kimondhatóvá vált, a válság nem korlátozódik kizárólag az Egyesült Államok piacára, a feltörekvő Kina, India nem lesz képes függetleníteni magát. Gordon Brown, brit miniszterelnök e hónapban egyik beszédében a modernkor első pénzügyi válságának nevezte, az IMF megreformálását javasolta, a nemzetközi pénzügyi intézményrendszer átalakításában látta a reményt. A májusi várakozások szerint a Fed továbbra is enyhe monetáris kondíciókkal segítette a gazdasági növekedést, az irányadó kamata 2 százalék maradhat, így az idén összesen 2,25 százalékponttal csökkentett kamatot. A világ pénzpiaci alapjaiba a május 7-ével záródó héten 24 milliárd dollár friss készpénz érkezett, ami legalább egy részét pótolta a megelőző héten kiáramló 32 milliárd dollárnak. Az EPFR Global (az alapkezelők pénzáramlásait követő szervezet) adatai szerint a kockázatosabb feltörekvő piacok és a hasonló kategóriába sorolt kötvények is részesedtek a friss forrásokból. Szeptember 15-én a negyedik legnagyobb amerikai kereskedelmi bank, Lehmann Brothers csődvédelmet kért, emellett a Merril Lynch tulajdonosi struktúraváltoztatásra kényszerült. Nem volt más lehetőség, a FED újabb hitelekkel tömte meg a JFMorgan Chase bankot, majd ezáltal csőd közeli állapotból megmenti a Lehman Brotherst. A pénzügyi szektorban pénzhiány fenyeget, hiszen a követhetetlenné vált tartozások eredményeként beszűkültek a források. Az ingatlanhitelezési folyamatok rögös útra tértek, hatalmas akadályok gördültek a pénzkihelyezések elé, kényszerű hitelkonstrukció szigorításokat vezettek be. Szeptember 16-án az American International Group 85 milliárd dollárt kapott az amerikai jegybanktól, ezzel megszerezte az állam a cég 79, 99 %-os részesedését. A FED döntését merőben befolyásolta, hogy az esetleges csődeljárás hatása milyen káoszt okozhatott volna a pénzpiacon, megnövelte volna a hitelköltségeket is, melynek beláthatatlan következményei lettek volna. A Washington Mutual Inc. Nagy betétgyűjtő bankot a JP Morgan megszerezte. 17-én két bank egyesülését hajtották végre, a Lloyds TSB felvásárolta a HBO-t. Alig 10 nappal ezután az Amerikai Egyesült Államok államosította a Washington Mutual hitelintézetet, mondhatni azonnal tovább is adva rajta a JP Morgan Chase-nak. Ezzel elkezdődtek a felvásárlások, mentve a még menthetőt. A Citigroup 17
17 szeptember 27-én felvásárolta a Wachovia amerikai bankot. Két nappal később a Bradford & Bingley részben államosította az angol állam. Szeptember 30-án a belga Dexia bank 6,4 milliárd eurós segítséget kapott, melyet a belga befektetőknek, a belga kormánynak köszönhetett, valamint a francia és luxemburgi kormánynak. Október elején az USA szenátusa utána a képviselőház is elfogadta a 700 milliárd dollárról szóló adómentesítő csomagot, melyet három részben bocsátottak ki, az első részlet 250 milliárd, a második 100 milliárd valamint az utolsó 350 milliárd dollárból állt. Az Unicredit Bank 6,6 milliárd eurós tőkeemelésben látta a megoldást, melynek hatására a bejelentés után részvényei 13,4 %-kal kezdtek esni. A német kormány, hogy erősítse a polgárok bizalmát, garantálta a megtakarítási számlák védelmét. Október 6-án a MICEX és az RTS 19%-os eséssel zárt Oroszországban, majd ennek következtében a következő napon az orosz ország, Dmitrij Medvegyev bejelentette, hogy milliárd dollár hitelt kapnak az orosz bankok. Az Európai Unió pénzügyminiszterei megegyeztek arról, hogy euróra emelik a bankbetétek garanciáját. A General Motors, a BMW, valamint a Daimler is csökkentette a termelést. Az Opel több hétre leállította a termelést Németországban, ennek oka a kereslet nagymértékű csökkenése volt. Az Amerikai Egyesült Államokban Barack Obama lett az új miniszterelnök november 4- én, ezt követően az olajárak csökkeni kezdtek. Több európai jegybank is kamatcsökkentést hajtott végbe, köztük az angol, svájci, cseh, valamint az Európai Központi Bank is. November 9-én Sao Pauloban ülésezett a világ vezető országainak vezetői. Számos további esemény követte a fent említett történéseket. Nem volt más kiút, minden országnak saját válságkezelő programot kellett kidolgoznia. A németek két mentőcsomagot állítottak össze gazdaságuk és szociális hálójuk megvédésére. A magyarok pedig nemzetközi szervezetektől-imf, Világbank, Európai Unió- kértek segítséget. Ezt jól tükrözi, hogy a gyengébbek a nemzetközi szervezetekre támaszkodva igyekezték magukat az államcsődtől megvédeni, az erősebbek tartalékaik bevetésével, kötvények kibocsátásával és további keresletélénkítő beruházásokkal maradtak talpon. A napról-napra érkező új hírek a világ minden országából szinte követhetetlennél vált. A mélyből, egyre mélyebb kerültek az addig virágzó ágazatok, a vállalatok között nem válogatva, kisebb, nagyobb, világméretű cégek kérték csődeljárás alá vételüket. Ahogy mondták; Mint a kocka dőlt minden. 18
18 2.4 A válság begyűrűzése Magyarországra A magyar gazdaság helyzete a válság kirobbanásakor 13, októberében hazánkat is elérte a nemzetközi pénzügyi válság. Megjelenése és terjedése részben magyarázható az ország nyitott gazdaságával, továbbá az itthoni bankrendszer az anyabankok révén a nemzetközi pénzügyi hálózatok része, így minden nemzetközi hatás érződik hazánkban. Súlyosbodásának oka, az elmúlt években felhalmozott hatalmas adósságállományunk. Mindezekhez hozzájárul a magas fizetési mérleg hiánya, a jelentős költségvetési deficit, valamint a lakosság eladósodása. Hazánk erősen függ a külföldi befektetőktől -többek között a német vállalatok-, folyamatos kényszer a külföldi hitelezők, befektetők felé lejáró adósságok megújítása. A jelenlegi helyzet kialakulásában nagy szerepet játszottak a túlzott államháztartási kiadások, melyek aránytalanul magasak voltak az ország tényleges teljesítményével szemben, a pazarló kiadások nem a gazdaság versenyképességét szolgálták. Mindezeket a vállalatoktól, magánszemélyektől való megvonásokkal fedezték, emellett a külföldi hitelfelvételek is jelentős forrásként szolgáltak. Az állam működését hitelekből biztosították, ugyanakkor a lakosság fogyasztásai egy részét külső forrásból biztosította. A konvergencia program 2006-tól bevezetett megszorítási intézkedései ellenére sem oldódtak meg az alapvető problémák. Néhány gazdasági mutató javuló tendenciát mutatott, mint például a költségvetési hiány mértéke, vagy a külkereskedelem egyenlege. A fokozatosan lassuló gazdasági növekedés, a gazdaság romló tőkevonzó képessége Magyarországot a feltörekvő országok rangsorában egyre hátrébb sodorta. A pénzügyi válság kirobbanásakor a gazdaságban temérdek feszültségi pontot lehetett tapasztalni. Néhányat ezek közül említenék; Az állam működése magas terheket ró a gazdaság szereplőire, ezzel ront versenyképességükön, csökkenti önfinanszírozó, öngondoskodó képességüket. Hazánk kitettsége magas fokú, átlagot meghaladó kockázatú a deviza finanszírozás és devizakereslet terén. A foglalkoztatottsági ráta nagyon alacsony, a év közötti korosztály 57 százalék. Hiányzik a versenyképes, képzett munkaerő, a szakképzettség 13 A válság Magyarországon-makrogazdasági összefüggések: 14 Gazdasági válság Magyarországon 19
19 terén sokoldalú hiányosságok találhatók. Műszaki technológiai színvonala, és a magyar gazdaság termelő és szolgáltató szereplőinek versenyképessége rendkívül alacsony, - leszámítva néhány multinacionális vállalatot-. A gyenge munka és adómorál, a korrupció, a széles fekete gazdaság, mind olyan problémák, melyek rontják gazdaságunk megítélését. A társadalmi különbségek folyamatosan nőnek, a felfelé irányuló mobilitás nehezül. A nagy elosztási mechanizmusok, állami újraelosztási rendszerek, mind a nyugdíjrendszer, egészségügy, szociálpolitika, önkormányzatok egyre nagyobb szerkezeti és finanszírozási problémákkal küzdenek Ábra: Hozam- és árfolyamkockázat Forrás: Pénzügyminisztérium 2008 őszén ilyen gazdaságpolitikai helyzet várta a válságot Magyarországon. Hazánknak egyenlőre nincs megfelelő stratégiája a jövőre nézve, mely képes lenne megoldani a gazdasági és társadalmi problémákat, összehangolni azokat. Ezek mind csak kiragadott példák a tágas palettából kiválogatva, rengeteg megoldatlan dologgal álltunk ekkor is szemben, miközben a külkereskedelemben folyamatosan aktívumot mutató magyar-német relációra nem volt panasz. 15 A válság Magyarországon-makrogazdasági összefüggések: 20
20 Miért érhetett el minket is a válság hulláma? A világgazdasági válság hatásai a magyar gazdaságba két irányból gyűrűzött be. Egyrészt a magyar gazdaság exportpartnereinek gazdasági nehézségei, gyengülése kiviteli lehetőségeinket jelentősen rontotta, mivel az export GDP-hez viszonyított aránya lényegesen magas, több mint 80 százalék, így abban az esetben, ha az export szűkül a vállalati szektor jövedelmezőségét visszafogja, ami létszámleépítéseket, bérkiáramlás visszafogásában, valamint beruházási döntésekben egyaránt megmutatkozik. A Németországba is bekúszó krízis folyamatok érezhetően visszavették a kereskedést, az áruforgalom csökkent, ugyanakkor aktívumot termelt továbbra is. Másrészt a pénzügyi válság következtében a hazai bankrendszer hitelkínálata erőteljesen beszűkült. A csökkenő befektetői kockázatvállalási hajlandóság miatt a hitelköltségek emelkednek, a hitelkamatok növekedése figyelhető meg. A bankok szigorúbb hitelfeltételekkel helyeznek ki hiteleket, ami mind a lakossági, mind a vállalati szféra hitelfelvételét csökkenti. A reálbércsökkenés hatására a lakossági fogyasztás is mérséklődik. A külkereskedelem fedezésére sok esetben nyújtottak hiteleket a bankok a vállalatok számára, ezért a visszavett hitelezések zsugorították a külkereskedők lehetőségeit is, a fogyasztás szűkülése megmutatkozott a magyar-német áruforgalom mennyiségében is Hol jelentkeztek az első gondok? Hazánkat a 2008 őszi válság váratlanul érte. A Lehman Brothers csődje sokkolta a fejlett világot, a kockázati indexek egyik napról a másikra hatalmasat ugrottak. A már fenn említett 2006-ban bevezetett fiskális szigor bár javította az egyensúlyt, a kiigazítás keveset tudott helyrehozni az előző öt év elhibázott lépéseiből. Mindezek ellenére a GDP-hez viszonyított eladósodottság sem csökkent, hiába a megszorítások. 16 Időközben beszűkültek azok a források, melyek segítségével finanszírozhatóvá vált hatalmas méretű államadósságunk október közepére spekulatív célponttá váltunk október 9-én jelentkeztek hazánkban az első komoly bajok. Délutánra a forint esni kezdett, az OTP részvények pár perccel a zárás előtt mélyrepülésbe kezdtek, az állampapírpiac kiszáradt. Egy napon belül három piacon is megjelentek a válság jelei. Ekkora már a Magyar Nemzeti Bank 17.4 milliárd eurós tartaléka kevésnek bizonyult. A 16 Andor László (2008): Függöny, avagy egy korszak vége. Napi Gazdaság, XVIII. : évf.249. december
21 tartalékigény elérte a 24 milliárd eurót. 17 Világossá vált, egyedül nem leszünk képesek kilábalni. Ez nemcsak kis és külpiacra termelő gazdaságunkból adódott, a gyenge belső strukturális rendszerek alól hamar kicsúszott a talaj. Ugyanakkor olyan erőt kellett mutatnunk a külpiacok felé, mely a spekulánsokat elrettenti, hiszen a spekulatív támadások kapcsán már államcsőd fenyegette Magyarországot, -elterjed egy közeledő államcsőd híremivel megszűntek a forrásaink, melyek a működés feltételeit biztosították, miközben fizetési kötelezettségeinket egyre inkább képtelenek voltunk fizetni szintén a forráshiány miatt. Ugyanebben az időintervallumban a német kormány teljeskörű garanciát vállalva igyekezett a likviditást megőrizni, legfőbb célként a bankközi piacok zavartalan működését jelölték meg, mely a hazánkban jelen lévő német tulajdonú bankok fennmaradásában elengedhetetlen tényező volt. 1. Táblázat: A GDP összetevõi változás az elõzõ évhez képest %-ban Háztartások fogyasztási kiadása 0,7 1,1-3,8 1,1 1,4 Természetbeni társadalmi juttatás -10,8 0,0 0,2 0,1 0,3 Háztartások fogyasztása -1,8 0,9-3,1 0,9 1,2 Közösségi fogyasztás -2,2-2,0 0,2-0,3 0,3 Bruttó állóeszköz-felhalmozás 1,5-1,0-0,9 2,5 6,2 Belföldi felhasználás -1,0 1,3-2,2 1,1 2,1 Kivitel (áruk és szolgáltatások) 15,9 6,1 3,9 5,8 8,5 Összes kereslet 6,3 3,4 0,6 3,3 5,2 Behozatal (áruk és szolgáltatások) 13,1 6,1 2,4 5,2 8,2 GDP 1,1 1,3-0,9 1,6 2,5 Forrás: Pénzügyminisztérium Válságkezelés A magyar kormány a Nemzetközi Valutaalaphoz (IMF), az Európai Unióhoz és a Világbankhoz fordult készenléti hitelkeretért. Összesen 20 milliárd eurós mentőövet kaptunk, mely a duplája volt annak, amire számítani lehetett. Ebből 6.5 milliárd eurós Európai Uniós segítség, 12.5 milliárd eurós Valutaalaptól származó és 1 milliárd eurós világbanki segítség. Mindez a gazdaság számára hatalmas mentőcsomagot jelentett. A 17 Magyar Narancs, XX.évf Hiába van hitelünk, ha nincs bizalom -Bogár Zsolt-M. László Ferenc 22
22 magyar kormány egyeztetve a jegybankkal egy 12 pontból álló javaslattal ált elő, mely később hatástalannak bizonyult. E 12 pont között szerepelt, a már eltervezett adócsökkentési javaslat visszavonása, a költségvetési tervezet átdolgozása, a betétekre állami garanciavállalás, állampapír kibocsátás csökkentése, továbbá biztosították a nyugdíjpénztáraknak az állampapír vételét. Mindezek ellenére a forint további gyengülést mutatott. Az OTP részvények ezer forinttal a könyv szerinti értékeik alatt voltak, a Budapesti Értéktőzsde minden más tőzsdét alulteljesített. A Magyar Nemzeti Bank és az Európai Központi Bank közötti 5 milliárd eurós valutacsere sem oldotta meg a helyzetet. Az október 23-ai hosszú hétvége előtt végrehajtott 300 bázispontos kamatemelés sem garantálta a zuhanás megállását. 18 November közepére e két intézkedés meghozta a várt eredményt. A forint 5-10 százalékkal emelkedett, a magyar államadóság kockázati felára szinte a felé apadt, valamennyire stabilizálódott a helyzet. Az ország ennek köszönhetően megmenekült az államcsődtől. 19 Javult ezzel az ország bizalma a németek szemszögéből is. A 3 százalékpontos jegybanki kamatemelés és az IMF-hitel hírének hatására az október án tapasztalt mélypont óta a forint 5-10 százalékkal erősebb, a magyar államadósság kockázati felára csaknem a felére apadt, az állampapírhozamok 150 bázispontot estek - utalt a kölcsön piaccsillapító hatására az IMF-hez benyújtott szándéklevél részleteit feltáró tájékoztatón Simor András jegybankelnök. Ennek dacára a Moody's és a Fitch leminősítette Magyarország devizában és forintban kiadott államkötvényeit, a forint azonban e hírekre már alig rezdült meg. 20 ( Lejjebb sorolták a magyar államadósságot november 7-én először a Mody s majd három napra rá a Fitch, és 17-én az S&P szintén. A 17-én megtartott nemzeti csúcson a vállalkozásoknak 1400 milliárd forintot ígértek két évig, 1800 milliárd forintot pedig az építőiparnak, mindezeket nagyrészt Európai Uniós forrásokból. Az Országgyűlés elfogadta a költségvetési plafonról szóló törvényt, kétezer állás szűnt meg egy nap lefolyása alatt. 18 Az IMF-hitel története és következményei- Nehéz napok éjszakája; Magyar Narancs, XX. évfolyam. 45. szám (Bogár Zs..Mészáros B.-M. László Ferec) 19 Farkas Zoltán: Magyaros válságkezelés 20 Farkas Zoltán: Magyaros válságkezeléshttp://hvg.hu/hvgfriss/ /200846_magyaros_valsagkezeles_vaskos_vigasz/2 23
23 Magyarország az Európai Unióval egy 6,5 milliárd eurós kölcsönszerződést kötött január. 14-én a kormány zárult 47 milliárd forintos tervezett kiadást, majd a miniszterelnök január 29-én 1000 milliárd forintértékű adó átalakítást hirdetett. Február 3-án meghirdették a 4 nap munka 1 nap képzés programot, ezzel is támogatták a munkahelyek megőrzését. Pár nap múlva, 16-án megszületett a válságkezelő program, melyben szerepelt az adó-és szociális reform, további kiadáscsökkentések. Ekkor már a tervezett visszaesés 3-3,5 százalékos, míg a hiány 2,9 százalékos. A következő hónapban, március 25-én a hitelezés élénkítésének érdekében segítettek a bankokon; OTP 400 milliárd, FHB 120 milliárd forintot kapott. A válságot követő hosszú recesszió idején a magyar gazdaságpolitikának két feladatot kell megoldania. Menedzselni kell a pénzügyi válság következményeit, az újabb pénzügyi és valuta-krízis kialakulását meg kell előzni, a recesszió mélységének csökkentését kell megcélozni, mindeközben a gazdaság szereplőinek hitelképességét javítani, megfékezve a munkahelyek nagyarányú megszűnését. Másrészt a jövő felé tekintve megteremteni egy fenntartható fejlődést, hitelességünket külföld felé javítani, hiszen csupán rövidtávú megoldások nem vezetnek eredményhez. Ezek a tényezők elengedhetetlenek a külkereskedelem zavartalan működéséhez, a magyar-német kapcsolatok erősítéséhez szükséges a bizalmunk visszaállítása, stabil pénzügyi helyzetünk, gazdaságunk recesszióból való kilábalásának gyorsítása, a hitelezési rendszerünk stabil alapokra helyezése. A Valutaalap egy friss tanulmánya a válságkezeléssel kapcsolatban két dologra hívja fel a figyelmet. Egyrészt arra, hogy átlátható és sikeres fiskális politikára lesz szükség a deficitek finanszírozásához, azaz a válság elmúltával megszorításokkal kell az államok adósságállományát csökkenteni. 21 ( A kialakult válság Németországot sem kerülhette el, sőt elsőnek mondhatja magát az európai kontinensen, hiszen itt jelentkeztek legelőször a válság jelei. 21 Világgazdaság: válság és kilábalás- 24
24 2.5. A válság begyűrűzése Németországban Hol jelentkeztek az első gondok? A válság első jelei Európában a világ legnagyobb exportőr államában jelentkeztek 2007 nyarán. Az amerikai jelzálogpiacon történt összeomlás miatt Németországban, az IKB Deutsche Industriebank, -mely kis és középvállalatok számára nyújtott hiteleket- 16 milliárd eurós veszteséget számolt el, hiszen a bank más bankokkal együtt létrehozott egy hedge fundot- Rhineland Funding Capital Corporation- mely az amerikai jelzálogpiacon működött, így közvetlenül érintetté vált. Ezzel a válság jelei már a német piacon is feltűntek. Nem véletlen. Elkerülhetetlen volt, hogy a világ legnagyobb exportőrjének számító ország megússza, hiszen a gazdasági ereje kivitelétől erősen függ, az pedig szorosan kötődik a nemzetközi piacok alakulásától. 22 Likviditási problémák jelentkeztek több tartományi bankban is, ekkor már nem volt kérdés, az államnak be kell avatkoznia. Három nagybanknál szintén veszteségek jelentkeztek, melyek erősen függtek a külső pénzpiacoktól. Az 1992-ben alapított, 2007-ben részvénytársasággá vált Saschsen LB, mely Szászország tartományi bankjánál először írországi leányvállalatánál -a Conduits Ormond Quay-nál- mely jelzáloghitelekkel foglalkozott- jelentkeztek a gondok. Németország tizedik legnagyobb bankjaa West LB: veszteségei a Volkswagen törzs, valamint elsőbbségi részvényeik árkülönbségeire tett fogadások végett 70 millió eurós kárt szenvedett. A harmadik, Bajorország tartományi bankja, a Bajern LB, aminek az amerikai jelzálogpiacon voltak befektetései. Nem kímélte a gazdaság ágait a krízis Hogyan hatott a gazdaság ágazataira? A német gazdaságban először a fémfeldolgozóknál és a vegyiparban, ezen belül előgyártmányokat gyártó vállalatoknál ütötte fel a fejét a válság. 22 Magyarország sem ússza meg az amerikai válság hatásait: 23 Német bankfúziókat generál a válság: amerikai-masodlagos-jelzalogpiaci-valsag-nemet-bankok-egyesulessel-vedekeznek.html 24 Milliardenspritze für SachsenLB: 25
25 A beszűkülő kereslet és kivitel miatt azokat a vállalatokat érintette legjobban, melyek amerikai és nyugat-európai piacokra exportálnak, valamint amelyek a belföldi keresletet látták el. Ezzel ellentétben kevésbé érintette a gyógyszeripart, a biztosítási ágat, élelmiszer -és feldolgozóipart, vendéglátást, kiskereskedelmet, többek között köszönhetően a háztartások rendelkezésére álló nem csökkent. Ezek az ágak még képesek voltak ellenállást tanúsítani. Az alacsony inflációnak és a magas foglalkoztatásnak köszönhetően. A munkahelyek csökkenése először az ipari vállalatoknál jelentkezett, miközben a nagyobb vállalatok a rövidített munkaidőt választva igyekezték elkerülni a tömeges elbocsátásokat. A kis és középvállalatok belföldi irányultságuk miatt nem kerültek közvetlen veszélybe, míg azok a nagyvállalatok, melyek nemzetközi aktivitással bírtak erősen függtek a külpiaci helyzetektől. Legérzékenyebben az adóipar reagált, hiszen a háztartások megszorításai elsősorban itt mutatkoztak meg. A 2008-ban rekordra kúszó üzemanyagárak az esetleges gépjárművásárlási szándékot időben elhalasztották, sokan a meglévő autóktól is szabadulni kívántak a megnövekedett törlesztő részletek, és a magas fenntartási költségek miatt. A hazánkban letelepedett német autóipai vállalataiban tapasztalt termelés visszaesést sok esetben termelés leállás követett, munkahelyek szűntek meg és az export mértékét visszavette. Azzal, hogy az ipari termelés visszaesett, a logisztikai vállalatok tevékenysége iránti kereslet is apadt. Az autópályadíjak emelése még nehezebb helyzetbe sodorta ezeket a vállalatokat, helyzetükön már az üzemanyagárak csökkenése sem segíthetett. A magyarnémet külkereskedelem keretein belül lebonyolított áruforgalom zavartalan működését megzavarta a logisztikai vállalatok helyzete, növekedtek a költségek, melyek áremelkedéseket idéztek elő a piacon Válságkezelés A fent említett veszteségek után gyors segítségre volt szükség. A lakosságot meg kellett védeni a külső gondoktól, míg a bankokat a bankcsődöktől szeptemberében az amerikai jelzálogpiacon levő befektetései miatt a Hypo Real Estate ír leányvállalata, a DEFA veszélybe került. Ezt követően a német szövetségi kormány megszavazott egy milliárdos nagyságrendű mentőcsomagot, melyhez hozzájárultak a kereskedelmi bankok és a Pénzügyi Szervezetek Állami Felügyelete 26
26 (németül: Finanzaufsicht) is, így a kormány kezességet vállalt a bank ügyeiért október 8-án egy 568 milliárd eurós segítséggel a német kormány teljeskörű garanciát vállalva, elkerülte a pánikhelyzet kialakulását, ezzel a magán megtakarítások biztonságos helyzetbe kerültek. Október 17-én stabilizálták a pénzpiacot, megfékezve ezzel a válságot, megteremtették a likviditást a bizalom fenntartása mellett. A bankok növelhették saját tőkéjüket, a cél az volt, hogy a bankközi piacokon a tranzakciók zavartalanul működhessenek, a lehető legkevesebb terhet róva az adófizetőkre. 25 Létrehoztak egy új közjogi intézményt, németül FMSA, Finanzmarktstbilisierungsanstalt, ehhez egy mentőalapot, FMStFG, Finanzmarktstabilisierungsfonds, lefordítva Pénzpiacokat Stabilizáló Intézmény és Pénzügyi Stabilizálási Alap. Az államháztartáshoz ezek közvetlenül nem tartoznak. Célja, hogy segítsenek a hitel- és pénzügyi szolgáltatóknak, értékpapírral és tőzsdei ügyletekkel foglalkozó társaságokat, a tőkebefektetési társaságokat, továbbá a biztosítótársaságoknak és nyugdíjalapoknak október. 23-án napvilágot látott az első mentőcsomagot, mely biztosította a pénzügyileg stabil helyzetet a bankközi piacon is, a veszteséges bankoknak segítséget nyújtott kilábalni a bajból. Ez összesen 500 milliárd eurós támogatást jelentett. A rászoruló bankoknál az állam megvásárolt részvénycsomagjai által szavazati jogával élve beleszólhatott a bank ügyeibe, hiszen a részvényekkel tulajdonrészt szerzett. A munkaerőpiacon pontosabban a munkaügyi hivatalokban növelték a munkaközvetítők létszámát, így lehetőséget kaptak a már felmondási idejüket töltő munkavállalók számára, hogy új munkahelyeket találjanak még elbocsátásuk előtt. Továbbá az infrastruktúra területén a folyami és vasúti közlekedés javítása volt a cél, ezáltal munkát biztosítottak az építőiparnak is. Az illegális munkavállalás megfékezése, a szakmunkák piacának erősítése és kiszélesítése szintén része volt a tervezetnek. Ahhoz, hogy a vállalatokat át tudják segíteni a nehéz időkön 18 hónapra növelték a csökkentett munkaidőben eltölthető hónapok számát. A munkavállalók megtarthatták munkájukat, a vállalatok pedig szakképzett, betanított alkalmazottaikat. Az Újjáépítésért felelős Hitelintézetet 15 millió euróval segítették, főleg a többségi magántulajdonnal rendelkező vállalatokat. A lakosság számára biztosabb lett a hitelfelvétel és a befektetés. Az állam a gyengébb régiók megsegítésére is gondolt. Ahhoz, hogy ezekben a tartományokban is beindulhassanak a 25 Zűrösen mentették a botránybankokat: 27
Hoffmann Mihály Kóczián Balázs Koroknai Péter: A magyar gazdaság külső egyensúlyának alakulása: eladósodás és alkalmazkodás*
Hoffmann Mihály Kóczián Balázs Koroknai Péter: A magyar gazdaság külső egyensúlyának alakulása: eladósodás és alkalmazkodás* A magyar gazdaság külső tartozásainak és követeléseinek alakulása kiemelten
RészletesebbenA jegybank a belföldi monetáris kondíciók változtatásával igyekszik megakadályozni
Az MNB tevékenységének fõbb jellemzõi 1998-ban 1. Monetáris politika AMagyar Nemzeti Bank legfontosabb feladata az infláció fenntartható csökkentése, hosszabb távon az árstabilitás elérése. A jegybank
RészletesebbenGKI Gazdaságkutató Zrt.
GKI Gazdaságkutató Zrt. MAGYARORSZÁG KÜLSŐ ADÓSSÁGÁLLOMÁNYÁNAK ÉS A KÜLFÖLDIEK KEZÉBEN LÉVŐ ADÓSSÁGÁNAK ELEMZÉSE Készült a Költségvetési Tanács megbízásából Budapest, 2015. október GKI Gazdaságkutató Zrt.
RészletesebbenMartonosi Ádám: Tényezők az alacsony hazai beruházás hátterében*
Martonosi Ádám: Tényezők az alacsony hazai beruházás hátterében* A gazdasági válság kitörését követően az elmúlt négy évben korábban sosem látott mértékű visszaesést láthattunk a nemzetgazdasági beruházásokban.
RészletesebbenNemzetközi összehasonlítás
6 / 1. oldal Nemzetközi összehasonlítás Augusztusban drasztikusan csökkentek a feltörekvő piacok részvényárfolyamai A globális gazdasági gyengülés, az USA-ban és Európában kialakult recessziós félelmek,
RészletesebbenBEVEZETÉS. EKB Havi jelentés 2011. jú nius 1
BEVEZETÉS Az Kormányzótanácsa rendszeres közgazdasági és monetáris elemzése alapján 2011. június 9-i ülésén nem változtatott az irányadó kamatokon. A 2011. május 5-i ülés óta napvilágot látott információk
RészletesebbenJELENTÉS AZ INFLÁCIÓ ALAKULÁSÁRÓL 1999. június
JELENTÉS AZ INFLÁCIÓ ALAKULÁSÁRÓL 1999. június Készítette: a Magyar Nemzeti Bank Közgazdasági és kutatási fõosztálya Vezetõ: Neményi Judit Kiadja: a Magyar Nemzeti Bank Titkársága A kiadványt szerkesztette,
RészletesebbenA mezőgazdaság szerepe a nemzetgazdaságban, 2012
A mezőgazdaság szerepe a nemzetgazdaságban, 212 Központi Statisztikai Hivatal 213. július Tartalom 1. Az élelmiszergazdaság nemzetgazdasági súlya és külkereskedelme...2 1.1. Makrogazdasági jellemzők...2
RészletesebbenA jelzáloglevél alapú finanszírozás helyzete Magyarországon pénzügyi stabilitási szempontból
MNB Mûhelytanulmányok 36. 2005 PAPP MÓNIKA A jelzáloglevél alapú finanszírozás helyzete Magyarországon pénzügyi stabilitási szempontból Papp Mónika A jelzáloglevél alapú finanszírozás helyzete Magyarországon
RészletesebbenHelyzetkép 2012. május - június
Helyzetkép 2012. május - június Gazdasági növekedés A világgazdaság kilátásait illetően megoszlik az elemzők véleménye. Változatlanul dominál a pesszimizmus, ennek fő oka ugyanakkor az eurózóna válságának
RészletesebbenRÖVIDÍTETT JEGYZŐKÖNYV A MONETÁRIS TANÁCS 2013. AUGUSZTUS 27-I ÜLÉSÉRŐL
RÖVIDÍTETT JEGYZŐKÖNYV A MONETÁRIS TANÁCS 2013. AUGUSZTUS 27-I ÜLÉSÉRŐL Közzététel időpontja: 2013. szeptember 12. 14 óra A jegybanktörvény (a Magyar Nemzeti Bankról szóló, többször módosított 2011. évi
RészletesebbenA TÖRVÉNYJAVASLAT ÁLTALÁNOS INDOKOLÁSA
A TÖRVÉNYJAVASLAT ÁLTALÁNOS INDOKOLÁSA I. A KORMÁNYZAT GAZDASÁGPOLITIKÁJÁNAK FŐ VONÁSAI 2003. ÉVBEN A magyar gazdaság 2001-2002 folyamán a kedvezőtlenre fordult külső feltételek és a belső felhasználás
RészletesebbenÉves jelentés az államadósság kezelésérôl
Éves jelentés az államadósság kezelésérôl 2007 Elôszó Az Államadósság Kezelô Központ Zártkörûen Mûködô Részvénytársaság (ÁKK Zrt.) éves adósságkezelési beszámolója az elmúlt évi finanszírozás, az államadósság
RészletesebbenSebezhetőség és hitelexpanzió a mai válság fényében
656 VÁRHEGYI ÉVA Sebezhetőség és hitelexpanzió a mai válság fényében (Antal László könyvének érvényessége) A cikk azzal kíván emléket állítani Antal Lászlónak, hogy 2004-ben megjelent könyve két fontos
RészletesebbenBIZOTTSÁGI SZOLGÁLATI MUNKADOKUMENTUM. 2016. évi országjelentés Magyarország
EURÓPAI BIZOTTSÁG Brüsszel, 2016.2.26. SWD(2016) 85 final BIZOTTSÁGI SZOLGÁLATI MUNKADOKUMENTUM 2016. évi országjelentés Magyarország amely a makrogazdasági egyensúlyhiányok megelőzésével és kiigazításával
RészletesebbenTÁJOLÓ. Információk, aktualitások a magyarországi befektetői környezetről. 2015. IV. negyedév
TÁJOLÓ 2013 2014 2015 Információk, aktualitások a magyarországi befektetői környezetről 2015. IV. negyedév 1 TARTALOM 1. Gazdasági növekedés 7 2. A konjunktúramutatók alakulása 10 3. Államadósság, költségvetés
RészletesebbenA GDP volumenének negyedévenkénti alakulása (előző év hasonló időszaka=100)
I. A KORMÁNY GAZDASÁGPOLITIKÁJÁNAK FŐ VONÁSAI A 2008. ÉVBEN 2008-ban miközben az államháztartás ESA hiánya a 2007. évi jelentős csökkenés után, a kijelölt célnak megfelelő mértékben tovább zsugorodott
RészletesebbenERSTE TŐKEVÉDETT ALAPOK ALAPJA. 2011. féléves jelentése
Az ERSTE TŐKEVÉDETT ALAPOK ALAPJA 1. Az Erste Tőkevédett Alapok Alapja (továbbiakban: Alap) rövid bemutatása Az Alap neve Erste Tőkevédett Alapok Alapja Az Alap rövidített elnevezése Erste Tőkevédett Alapok
RészletesebbenAz elnök-vezérigazgató üzenete
Az elnök-vezérigazgató üzenete T i s z t e lt R é s z v é n y e s e k! Elmúlt évi köszöntőmben azzal indítottam, hogy a 2013-as év nehéz lesz. Igazam lett, de ennek egyáltalán nem örülök. Öt évvel a globális
RészletesebbenKOCKÁZATI JELENTÉS 2013/I.
KOCKÁZATI JELENTÉS 213/I. 213. június 213. június Kockázati jelentés A Felügyelet a törvényben meghatározott szervezetek és személyek, a pénzügyi piacok és a pénzügyi közvetítőrendszer működéséről félévente
RészletesebbenMAGYARORSZÁG AKTUALIZÁLT KONVERGENCIA PROGRAMJA 2007-2011
MAGYAR KÖZTÁRSASÁG KORMÁNYA MAGYARORSZÁG AKTUALIZÁLT KONVERGENCIA PROGRAMJA 2007-2011 Budapest, 2007. november Tartalom 1. Makrogazdasági célok és prognózis... 2 1.1. Külső feltételek... 2 1.2. Ciklikus
RészletesebbenF ó k u s z b a n. Beszállítói kapcsolatok: a méret a lényeg? A Magyar Fejlesztési Bank 2011. tavaszán végzett vállalati felmérésének tapasztalatai
A Magyar Fejlesztési Bank havi gazdasági jelentése F ó k u s z b a n Beszállítói kapcsolatok: a méret a lényeg? A Magyar Fejlesztési Bank 211. tavaszán végzett vállalati felmérésének tapasztalatai 211.
RészletesebbenAllianz Életprogramok 2015. 2015. Január
Allianz Életprogramok 2015. 2015. Január - Allianz Életprogramok 2015. Január Árfolyamgarantált Állampapír eszközalap Alapadatok: Indulás napja: 2005. június 1. Típusa: pénzpiaci Rövidített neve: ÁGA Benchmark:
RészletesebbenAZ EKB SZAKÉRTŐINEK 2015. SZEPTEMBERI MAKROGAZDASÁGI PROGNÓZISA AZ EUROÖVEZETRŐL 1
AZ SZAKÉRTŐINEK 2015. SZEPTEMBERI MAKROGAZDASÁGI PROGNÓZISA AZ EUROÖVEZETRŐL 1 1. EUROÖVEZETI KILÁTÁSOK: ÁTTEKINTÉS, FŐ ISMÉRVEK Az euroövezet konjunktúrájának fellendülése várhatóan folytatódik, bár a
RészletesebbenERSTE NYÍLTVÉGŰ EURO INGATLAN BEFEKTETÉSI ALAP. 2010. féléves jelentése
Az ERSTE NYÍLTVÉGŰ EURO INGATLAN BEFEKTETÉSI ALAP e 1. Az Erste Nyíltvégű Euro Ingatlan Befektetési Alap (2009.06.03-ig origo [klikk] Nyíltvégű Ingatlan Alapok Alapja (továbbiakban: Alap) rövid bemutatása
RészletesebbenCIB Csoport Fenntarthatósági jelentés 2011
CIB Csoport Fenntarthatósági jelentés 2011 értékeink Értékeink Tisztesség Céljainkat tisztességesen, korrektül és felelôsségteljesen kívánjuk elérni, teljes mértékben tiszteletben tartva a jogszabályokat,
RészletesebbenÖsszefoglaló. A világgazdaság
Összefoglaló A világgazdaság A világgazdasági kilátásokat továbbra is jelentıs bizonytalanság övezi, ami minden jel szerint az elkövetkezı két évben is megmarad. A bizonytalanság forrása ıszi jelentésünkhöz
RészletesebbenA görög válság és az euró jövője. Védett bacilus. Megjelent: Magyar Narancs, 2010. május 6.
A görög válság és az euró jövője Védett bacilus Megjelent: Magyar Narancs, 2010. május 6. Görögországnak a következő egy hónapon belül 11 milliárdra euróra van szüksége, egy éven belül pedig összesen 45-re,
RészletesebbenCIB INGATLAN ALAPOK ALAPJA. Féléves jelentés. CIB Befektetési Alapkezelő Zrt. Vezető forgalmazó, Letétkezelő: CIB Bank Zrt. 1/9
CIB INGATLAN ALAPOK ALAPJA Féléves jelentés CIB Befektetési Alapkezelő Zrt. Vezető forgalmazó, Letétkezelő: CIB Bank Zrt. 2011 1/9 1. Alapadatok 1.1. A CIB Ingatlan Alapok Alapja Megnevezése: CIB Ingatlan
RészletesebbenRÖVIDÍTETT JEGYZŐKÖNYV A MONETÁRIS TANÁCS 2009. FEBRUÁR 23-I ÜLÉSÉRŐL
RÖVIDÍTETT JEGYZŐKÖNYV A MONETÁRIS TANÁCS 2009. FEBRUÁR 23-I ÜLÉSÉRŐL Közzététel időpontja: 2009. március 6. 14 óra A jegybanktörvény (a Magyar Nemzeti Bankról szóló, többször módosított 2001. évi LVIII
RészletesebbenGazdag István Rendszerválság: közeledik az igazság órája?
Gazdag István Rendszerválság: közeledik az igazság órája? antidogma.hu 2010.12.21. 2010. november 8-án egy rendkívüli fontosságú gazdasági esemény történt, amelyre azonban alig vesztegetett szót a nemzetközi
RészletesebbenTELEPÜLÉS-SZOLGÁLTATÓK ORSZÁGOS NYUGDÍJPÉNZTÁRA 2005. évi Beszámolójának kiegészítő melléklete
TELEPÜLÉS-SZOLGÁLTATÓK ORSZÁGOS NYUGDÍJPÉNZTÁRA 2005. évi Beszámolójának kiegészítő melléklete I. Pénztár jellemző adatai Pénztár megalakulásának időpontja: 1995. június 02. Tevékenységi engedély száma
RészletesebbenA felügyelt szektorok működése és kockázatai
A felügyelt szektorok működése és kockázatai 2008. október 1 Tartalom 1. Összefoglaló 3 2. Kockázati körkép, 2008 7 2.1. Makrogazdasági környezet 7 2.2. A pénzügyi szektor fő kockázatai 14 3. A pénzügyi
RészletesebbenÖsszefoglaló. 2016. május 20.
2016. május 20. Összefoglaló Péntek reggel mindhárom vezető devizával szemben stagnálás közeli állapotban tartózkodik a hazai fizetőeszköz a tegnapi szintjéhez viszonyítva. A BUX továbbra is lejtmenetben
RészletesebbenHelyzetkép 2013. július - augusztus
Helyzetkép 2013. július - augusztus Gazdasági növekedés Az első félév adatainak ismeretében a világgazdaságban a növekedési ütem ez évben megmarad az előző évi szintnél, amely 3%-ot valamelyest meghaladó
RészletesebbenA SZIVÁRVÁNYRA VÁRVA
A SZIVÁRVÁNYRA VÁRVA ÁTTEKINTÉS... 2 BEFEKTETÉSI PIACOK... 2 ÉPÍTKEZÉSI AKTIVITÁS... 3 A RAKTÁRÉPÜLETEK ÚJ GENERÁCIÓJA... 4 BÉRLETI PIACOK... 8 PIACI BÉRLETI DÍJAK... 8 KÖVETKEZTETÉS... 9 A SZERKESZTŐ
RészletesebbenMAKROGAZDASÁGI ÉS PÉNZPIACI ÁTTEKINTÉS. 2015. március
Takarékbank Elemzés MAKROGAZDASÁGI ÉS PÉNZPIACI ÁTTEKINTÉS 15. március I. VEZETŐI ÖSSZEFOGLALÓ Noha az utóbbi hónapokban a világgazdaság egészének növekedési kilátásai nem javultak érdemben, az európai
RészletesebbenHAVI MONITOR 2016. február. A vártnál nagyobb növekedés 2015. IV. negyedévében
292 HAVI MONITOR 2016. február A vártnál nagyobb növekedés 2015. IV. negyedévében A GDP növekedése a IV. negyedévben a KSH előzetes adatai szerint a vártnál nagyobb, 3,2 százalék volt, melyhez jelentősen
RészletesebbenA magyar, a régiós és a globális gazdasági folyamatok értékelése, középtávú kitekintés. 2015. december
A magyar, a régiós és a globális gazdasági folyamatok értékelése, középtávú kitekintés 2015. december Századvég Gazdaságkutató Zrt. A jelentést Virovácz Péter kutatásicsoport-vezető szerkesztette. A jelentés
RészletesebbenVolksbank Ingatlan Alapok Alapja Éves jelentés 2007.
Volksbank Ingatlan Alapok Alapja Éves jelentés 2007. VOLKSBANK INGATLAN ALAPOK ALAPJA ÉVES JELENTÉS 2007. I. A Volksbank Ingatlan Alapok Alapja (VIALA) bemutatása 1. Alapadatok Alap neve: Volksbank Ingatlan
RészletesebbenFordulat a munkaidő-politikában: csökkentés helyett növelés
GAZDASÁG Fordulat a munkaidő-politikában: csökkentés helyett növelés Tárgyszavak: gazdaság; munkaidő; munkanélküliség; munkaügy; Németország. A munkaidő 25 éven át tartó szinte folyamatos csökkenése után
RészletesebbenA Honvéd Közszolgálati Önkéntes Nyugdíjpénztár részére
HAVI JELENTÉS Október EQUILOR ALAPKEZELŐ Zrt. A Honvéd Közszolgálati Önkéntes Nyugdíjpénztár részére 2015. november 10. 1. Tőkepiaci környezet 1.1 Nemzetközi Részvénypiacok 2015 októbere soha nem látott
RészletesebbenBudapesti Gazdasági Főiskola KÜLKERESKEDELMI FŐISKOLAI KAR GAZDASÁGDIPLOMÁCIA SZAK Nappali tagozat Európai Üzleti Tanulmányok szakirány
Budapesti Gazdasági Főiskola KÜLKERESKEDELMI FŐISKOLAI KAR GAZDASÁGDIPLOMÁCIA SZAK Nappali tagozat Európai Üzleti Tanulmányok szakirány REFORMTÖREKVÉSEK A MAGYAR KÖZIGAZGATÁSBAN AZ EURÓPAI UNIÓS FORRÁSOK
RészletesebbenQUAESTOR Állampapír-piaci hozamalakulás és -várakozások. Állampapír-piaci hozamalakulás és -várakozások. 2015. február 5. www.q25.
Állampapír-piaci hozamalakulás és -várakozások 2015. február 5. www.q25.hu Áttekintés Továbbra is úgy látjuk, ugyan inflációs oldalról adódna tér az MNB számára a kamatcsökkentésre, de sok a kockázat,
RészletesebbenBIZONYTALAN NÖVEKEDÉSI KILÁTÁSOK, TOVÁBBRA IS JELENTŐS NEMZETKÖZI ÉS HAZAI KOCKÁZATOK
BIZONYTALAN NÖVEKEDÉSI KILÁTÁSOK, TOVÁBBRA IS JELENTŐS NEMZETKÖZI ÉS HAZAI KOCKÁZATOK MFB Makrogazdasági Elemzések XXIV. Lezárva: 2009. december 7. MFB Zrt. Készítette: Prof. Gál Péter, az MFB Zrt. vezető
RészletesebbenOTP REÁL ALFA TŐKEVÉDETT ALAP 2015.05.21.-2015.06.30. FÉLÉVES JELENTÉS
OTP REÁL ALFA TŐKEVÉDETT ALAP 2015.05.21.-2015.06.30. FÉLÉVES JELENTÉS 2015. augusztus 10. I. Az OTP REÁL ALFA Tőkevédett Alap (továbbiakban: Alap) rövid bemutatása Az Alap neve: OTP Reál Alfa Tőkevédett
RészletesebbenHelyzetkép 2013. november - december
Helyzetkép 2013. november - december Gazdasági növekedés Az elemzők az év elején valamivel optimistábbak a világgazdaság kilátásait illetően, mint az elmúlt néhány évben. A fejlett gazdaságok növekedési
RészletesebbenMTA Világgazdasági Kutatóintézet Kihívások 148. szám, 2001. június. Tiba Zoltán AZ ÉSZT FELZÁRKÓZÁSI ÚT
MTA Világgazdasági Kutatóintézet Kihívások 148. szám, 2001. június 1. Észtország a Szovjetunióban Tiba Zoltán AZ ÉSZT FELZÁRKÓZÁSI ÚT 1.1. Észtország gazdasági és társadalmi örökségében meghatározó korszak
RészletesebbenDOKTORI (Ph.D.) ÉRTEKEZÉS DR. KOMAREK LEVENTE
DOKTORI (Ph.D.) ÉRTEKEZÉS DR. KOMAREK LEVENTE Nyugat-magyarországi Egyetem Sopron 2012 NYUGAT-MAGYARORSZÁGI EGYETEM KÖZGAZDASÁGTUDOMÁNYI KAR SZÉCHENYI ISTVÁN GAZDÁLKODÁS- ÉS SZERVEZÉSTUDOMÁNYOK DOKTORI
RészletesebbenRÖVIDÍTETT JEGYZŐKÖNYV
RÖVIDÍTETT JEGYZŐKÖNYV A MONETÁRIS TANÁCS. JÚNIUS -I ÜLÉSÉRŐL Közzététel időpontja:. július 1. 1 óra A jegybanktörvény (a Magyar Nemzeti Bankról szóló, többször módosított 1. évi LVIII tv.). (1) az árstabilitás
RészletesebbenJELENTÉS AZ INFLÁCIÓ ALAKULÁSÁRÓL 1998. november
JELENTÉS AZ INFLÁCIÓ ALAKULÁSÁRÓL 1998. november Készítette: a Magyar Nemzeti Bank Közgazdasági és kutatási fõosztálya Kiadja: a Magyar Nemzeti Bank Titkársága 1850 Budapest, V., Szabadság tér 8 9. Kiadásért
RészletesebbenSTATISZTIKAI TÜKÖR 2012/42
2014. július A mezőgazdaság szerepe a nemzetgazdaságban, 2013 STATISZTIKAI TÜKÖR 2012/42 Tartalom VI. évfolyam 42. szám Összefoglalás...2 1. Nemzetközi kitekintés...3 2. A mezőgazdaság és az élelmiszeripar
RészletesebbenFejlett piacok - Pénz és tőkepiaci hírek:
Fejlett piacok - Pénz és tőkepiaci hírek: USA Az augusztus második felében elindult részvénypiaci mélyrepülésből nem sikerült talpra állni, a potenciális amerikai kamatemelés, és a kínai gazdaság lassulása
RészletesebbenICEG EURÓPAI KÖZPONT. Konvergencia a csatlakozó államokban
ICEG EURÓPAI KÖZPONT Konvergencia a csatlakozó államokban I. A felzárkózás három dimenziója Az Európai Unió bővítése és a csatlakozó államok sikeres integrációja az Euró-zónába megkívánja, hogy ezen gazdaságok
RészletesebbenPÉNZÜGYI SZERVEZETEK ÁLLAMI FELÜGYELETE. Éves jelentés 2000
PÉNZÜGYI SZERVEZETEK ÁLLAMI FELÜGYELETE Éves jelentés 2000 Előszó A 2000. év a magyar pénzügyi szektor történetében fontos mérföldkő volt. A pénzügyi felügyeletek integrálásával létrejött, az egész pénzügyi
RészletesebbenAz alap típusa, fajtája nyilvános, nyíltvégű alapokba befektető értékpapír befektetési alap
ÉVES JELENTÉS 2010 Alapadatok Neve Budapest Ingatlan Alapok Alapja Az alap típusa, fajtája nyilvános, nyíltvégű alapokba befektető értékpapír befektetési alap Futamideje határozatlan Indulás dátuma 2003.
RészletesebbenMakrogazdaság ELEMZÉS A UNIT-LINKED ALAPOKRÓL - HUNGÁRIA ALAP. 2016.I. negyedév
ELEMZÉS A UNIT-LINKED ALAPOKRÓL - HUNGÁRIA ALAP 2016.I. negyedév Makrogazdaság Magyarország Magyarország nemzetközi devizatartaléka jelentősen, több mint 4 milliárd euróval 27,55 milliárd euróra csökkent
RészletesebbenHelyzetkép 2013. augusztus - szeptember
Helyzetkép 2013. augusztus - szeptember Gazdasági növekedés Ez év közepén részben váratlan események következtek be a világgazdaságban. Az a korábbi helyzet, mely szerint a globális gazdaság növekedése
RészletesebbenMagyar gazdaság 2002-2006 - helyzetértékelés és előrejelzés -
Magyar gazdaság 2002-2006 - helyzetértékelés és előrejelzés - A 2002-2005 közötti makrogazdasági folyamatok főbb jellemzői A magyar gazdaság teljesítményét befolyásoló világgazdasági háttér 2002-2005 között
RészletesebbenKiss M. Norbert Mák István: Szuverén kötvénykibocsátások alakulása a kelet-középeurópai régióban a Lehman-csõd óta*
Kiss M. Norbert Mák István: Szuverén kötvénykibocsátások alakulása a kelet-középeurópai régióban a Lehman-csõd óta* Cikkünk a 28 29-es pénzügyi és gazdasági válság magyar és más feltörekvõ piaci állampapír-kibocsátásokra
RészletesebbenAZ OTP REÁL GLOBÁLIS IV. NYILVÁNOS HOZAMVÉDETT ZÁRTVÉGŰ SZÁRMAZTATOTT ALAP 2014.01.01-2014.06.30. FÉLÉVES JELENTÉS
AZ OTP REÁL GLOBÁLIS IV. NYILVÁNOS HOZAMVÉDETT ZÁRTVÉGŰ SZÁRMAZTATOTT ALAP 2014.01.01-2014.06.30. FÉLÉVES JELENTÉS 2014. augusztus 12. I. Az OTP REÁL GLOBÁLIS IV. Hozamvédett Zártvégű Származtatott Alap
RészletesebbenAz Európai Unió lisszaboni stratégiájához készült NEMZETI AKCIÓPROGRAM A NÖVEKEDÉSÉRT ÉS FOGLALKOZTATÁSÉRT. Budapest, 2008.
Az Európai Unió lisszaboni stratégiájához készült NEMZETI AKCIÓPROGRAM A NÖVEKEDÉSÉRT ÉS FOGLALKOZTATÁSÉRT 2008 2010 Budapest, 2008. november TARTALOMJEGYZÉK TARTALOMJEGYZÉK...2 I. BEVEZETÉS...4 I.1. Helyzetértékelés
RészletesebbenI. A KORMÁNYZAT GAZDASÁGPOLITIKÁJÁNAK FŐ VONÁSAI, AZ ÁLLAMHÁZTARTÁS ALAKULÁSA A 2014. ÉVBEN 1. A kormányzat gazdaságpolitikája A Kormány 2014-ben
I. A KORMÁNYZAT GAZDASÁGPOLITIKÁJÁNAK FŐ VONÁSAI, AZ ÁLLAMHÁZTARTÁS ALAKULÁSA A 2014. ÉVBEN 1. A kormányzat gazdaságpolitikája A Kormány 2014-ben folytatta a kormányzati ciklus elején meghirdetett gazdaságpolitikai
RészletesebbenA BIZOTTSÁG KÖZLEMÉNYE AZ EURÓPAI PARLAMENTNEK, A TANÁCSNAK, AZ EURÓPAI KÖZPONTI BANKNAK ÉS AZ EURÓCSOPORTNAK
EURÓPAI BIZOTTSÁG Brüsszel, 2015.2.26. COM(2015) 85 final A BIZOTTSÁG KÖZLEMÉNYE AZ EURÓPAI PARLAMENTNEK, A TANÁCSNAK, AZ EURÓPAI KÖZPONTI BANKNAK ÉS AZ EURÓCSOPORTNAK 2015. évi európai szemeszter: A növekedési
RészletesebbenMTA Világgazdasági Kutatóintézet Kihívások, 154. szám, 2002. április. Buzás Sándor Kuba: kényszerű reformok, siker és megtorpanás
MTA Világgazdasági Kutatóintézet Kihívások, 154. szám, 2002. április Buzás Sándor Kuba: kényszerű reformok, siker és megtorpanás 1. A kubai gazdaság hagyományos szerkezete és a szovjet összeomlás hatásai
RészletesebbenA VÁLSÁGOK TERMÉSZETE TÖRTÉNETI ASPEKTUSBÓL
F L U E N T U M Nemzetközi gazdaság- és társadalomtudományi folyóirat International journal of Economic and Social Sciences 2015. II. évfolyam 3. szám ISSN 2064-6356 www.fluentum.hu A VÁLSÁGOK TERMÉSZETE
Részletesebbenhétfő, 2015. február 16. Vezetői összefoglaló
hétfő, 2015. február 16. Vezetői összefoglaló Jó teljesítménnyel zárták az elmúlt hetet a vezető részvényindexek Európában és a tengerentúlon is. A forint árfolyama nem mutatott jelentős elmozdulást. A
RészletesebbenCIB NYERSANYAG ALAPOK ALAPJA. Féléves jelentés. CIB Befektetési Alapkezelő Zrt. Vezető fforgalmazó, Letétkezelő: CIB Bank Zrt. 1/8
CIB NYERSANYAG ALAPOK ALAPJA Féléves jelentés CIB Befektetési Alapkezelő Zrt. Vezető fforgalmazó, Letétkezelő: CIB Bank Zrt. 2010 1/8 1. Alapadatok 1.1. A CIB Nyersanyag Alapok Alapja Megnevezése: CIB
RészletesebbenHelyzetkép 2015. szeptember október
Helyzetkép 2015. szeptember október Gazdasági növekedés A világgazdaság az idei évben a regionális konfliktusok kiéleződése ellenére a tavalyit megközelítő dinamikával bővül. A fejlett országok gazdasági
RészletesebbenZalaegerszegi Intézet 8900 Zalaegerszeg, Gasparich u. 18/a, Pf. 67. Telefonközpont: (06-92) 509-900 Fax: (06-92) 509-930
Zalaegerszegi Intézet 8900 Zalaegerszeg, Gasparich u. 18/a, Pf. 67. Telefonközpont: (06-92) 509-900 Fax: (06-92) 509-930 FELHASZNÁLÁSI FELTÉTELEK (felhasználási engedély) Ez a dokumentum a Budapesti Gazdasági
RészletesebbenFejlett piacok - Pénz és tőkepiaci hírek:
Fejlett piacok - Pénz és tőkepiaci hírek: USA A Fed kamatdöntő ülését megelőző aggodalmak miatt csökkenéssel indult a kereskedés szeptember harmadik hetében, ugyanakkor a gyenge makroadatok amelyek mérsékelték
RészletesebbenRÖVIDÍTETT JEGYZŐKÖNYV
RÖVIDÍTETT JEGYZŐKÖNYV A MONETÁRIS TANÁCS 2013. ÁPRILIS 23-I ÜLÉSÉRŐL Közzététel időpontja: 2013. május 15. 14 óra A jegybanktörvény (a Magyar Nemzeti Bankról szóló, többször módosított 2011. évi CCVIII
RészletesebbenGOLD NEWS. Soha nem voltak még ilyen népszerűek az aranyrudak SZAKMAI IDŐSZAKI KIADVÁNY
Soha nem voltak még ilyen népszerűek az aranyrudak Az arany iránti bizalmat növelte, hogy a jegybankok továbbra is élénk érdeklődést mutattak a sárga fém iránt, a fejlődő jegybankok vásárlásaival a világ
RészletesebbenA magyar kormányzat főbb megállapításai a gazdaság állapotáról
A magyar kormányzat főbb megállapításai a gazdaság állapotáról Az elmúlt időszakban beérkező információk a makrogazdasági környezet javulásáról tanúskodnak Magyarországon. Elsősorban a gazdaság finanszírozási
RészletesebbenEgészségügyi monitor. 2015. február
Egészségügyi monitor 2015. február Századvég Gazdaságkutató Zrt. A tanulmányt Sipos Júlia szerkesztette. A felhasznált adatbázisok 2015. február 5-én zárultak le. Tartalom Vezetői összefoglaló... 1 Az
RészletesebbenTÖRÖK KÖZTÁRSASÁG I. TÖRÖKORSZÁG TÁRSADALMI-GAZDASÁGI HELYZETE. 1. 1. Általános információk
TÖRÖK KÖZTÁRSASÁG I. TÖRÖKORSZÁG TÁRSADALMI-GAZDASÁGI HELYZETE 1. 1. Általános információk Hivatalos megnevezés Államforma Főváros Török Köztársaság parlamentáris demokratikus köztársaság Ankara Terület
RészletesebbenKiegészítő melléklet az OTP Önkéntes Kiegészítő Nyugdíjpénztár 2008. december 31-i éves beszámolójához Tartalomjegyzék
Kiegészítő melléklet az OTP Önkéntes Kiegészítő Nyugdíjpénztár 2008. december 31-i éves beszámolójához Tartalomjegyzék I. Általános rész...2 I. 1. Alapításra vonatkozó adatok...2 I. 2. Általános adatok...2
RészletesebbenÉVES BESZÁMOLÓ ÜZLETI JELENTÉSE 2015. év
ÉVES BESZÁMOLÓ ÜZLETI JELENTÉSE 2015. év 1) A GAZDASÁGI KÖRNYEZET 2015. ÉVI ALAKULÁSA, VÁRHATÓ 2016. ÉVI HATÁSOK Az egészségpénztárak működésére igen érzékenyen hatnak az egyes jogszabályváltozások, a
RészletesebbenKiegészítő melléklet a VIT Nyugdíjpénztár 2006. évi beszámolójához
Kiegészítő melléklet a VIT Nyugdíjpénztár 2006. évi beszámolójához Kiegészítő melléklet a VIT Nyugdíjpénztár 2006. évi beszámolójához 2 I. Általános rész A VIT Nyugdíjpénztár az éves beszámolóját a Számviteli
RészletesebbenHelyzetkép 2015. december 2016. január
Helyzetkép 2015. december 2016. január Gazdasági növekedés A világgazdaság tavalyi helyzetére a regionális konfliktusok éleződése elkerülhetetlenül hatással volt, főképp ezért, és egyéb gazdasági tényezők
RészletesebbenAlapfigyelő. OTP Befektetési Alapok. Októberi portfoliójelentés. 2012. október
Alapfigyelő Októberi portfoliójelentés OTP Befektetési Alapok október Tartalom OTP Pénzpiaci Alapok OTP Tőkegarantált Pénzpiaci Alap OTP Euró Pénzpiaci Alap OTP Dollár Pénzpiaci Alap OTP Kötvényalapok
RészletesebbenTARTALOM Az OTP Bank Rt. felsô vezetése Az elnök-vezérigazgató üzenete Kiemelt adatok Makrogazdasági és monetáris környezet 2003-ban
TARTALOM Az OTP Bank Rt. felsô vezetése 4 Az elnök-vezérigazgató üzenete 5 Kiemelt adatok 7 Makrogazdasági és monetáris környezet 2003-ban 8 Üzletági jelentések 11 Vezetôi elemzés 25 AVezetés elemzése
RészletesebbenNAPI JELENTÉS. Női aktivitás alakulása (15-74 év) 2012. szeptember 26. szerda. Magyarország. Jelentősen bővült a nők aktivitása.
NEMZETGAZDASÁGI MINISZTÉRIUM TERVKOORDINÁCIÓS ÁLLAMTITKÁRSÁG GAZDASÁGTERVEZÉSI FŐOSZTÁLY NAPI JELENTÉS 2012. szeptember 26. szerda Magyarország Jelentősen bővült a nők aktivitása 51,0 Női aktivitás alakulása
RészletesebbenJELENTÉS AZ INFLÁCIÓ ALAKULÁSÁRÓL 2008. MÁJUS
JELENTÉS AZ INFLÁCIÓ ALAKULÁSÁRÓL 8. MÁJUS Jelentés az infláció alakulásáról 8. május Kiadja: Magyar Nemzeti Bank Felelõs kiadó: Iglódi-Csató Judit 18 Budapest, Szabadság tér 8 9. www.mnb.hu ISSN 119-9
RészletesebbenRövidtávú munkaerő-piaci prognózis 2012
Rövidtávú munkaerő-piaci prognózis 2012 Budapest, 2011. november Az MKIK Gazdaság- és Vállalkozáskutató Intézet olyan nonprofit kutatóműhely, amely elsősorban alkalmazott közgazdasági kutatásokat folytat.
RészletesebbenMilyen kockázatokat hordoz a monetáris politika az államadósság-szabály teljesülésére nézve?
Pulay Gyula Máté János Németh Ildikó Zelei Andrásné Milyen kockázatokat hordoz a monetáris politika az államadósság-szabály teljesülésére nézve? Összefoglaló: Az Állami Számvevőszék hatásköréhez kapcsolódóan
RészletesebbenA magyar gazdaság helyzete és kilátásai
PÉNZÜGYKUTATÓ ZRT. 1023 BUDAPEST, FELHÉVÍZI U. 24. Adószám: 10207291-2-41, Cg. 01-10-041073, MKB 10300002-20381642-00003285; Telefon: 36-1-335-0830; Fax: 36-1-335-0828, E-mail: pukrt@mail.datanet.hu Sajtótájékoztató
RészletesebbenFHB Index nemzetközi kitekintés
FHB Index nemzetközi kitekintés Emelkedő pályán az európai lakásárak Az FHB Index elemzéseiben rendszeresen értékeljük a nemzetközi lakáspiaci helyzetet, tavaly még erős polarizálódásról számoltunk be.
RészletesebbenAHK Konjunktúrafelmérés Közép és Keleteurópa 2014
AHK Konjunktúrafelmérés Közép és Keleteurópa 0 A német külkereskedelmi kamarák országban végzett konjunktúrafelmérésének eredményei. évfolyam AHK Konjunktúrajelentés KKE 0 Tartalom. Bevezető.... A legfontosabb
RészletesebbenCsatlakozó államok: növekvő költségvetési problémák. Tartalomjegyzék. I. Differenciált, de romló államháztartási egyenlegek 3
GÁSPÁR PÁL: CSATLAKOZÓ ÁLLAMOK: NÖVEKVŐ KÖLTSÉGVETÉSI PROBLÉMÁK 2002. OKTÓBER Tartalomjegyzék I. Differenciált, de romló államháztartási egyenlegek 3 II. A növekvő fiskális feszültségek okai 4 III. Az
RészletesebbenVagyonkezelői beszámoló az Allianz Nyugdíjpénztár Igazgatótanácsa részére 2009. Budapest, 2010. január 5.
Vagyonkezelői beszámoló az Allianz Nyugdíjpénztár Igazgatótanácsa részére 2009 Budapest, 2010. január 5. Globális trendek Lendületvesztés, korrekció, exit stratégia 2009 során minden hangulatindikátor
Részletesebben6720 Szeged, Klauzál tér 9. 2003. november 3.
GYORSJELENTÉS - DÉMÁSZ Csoport - 2003. I-III. negyedév 6720 Szeged, Klauzál tér 9. 2003. november 3. DÉMÁSZ Rt. 2003. I-III negyedéves gyorsjelentés TARTALOM Előszó...1 I. Az időszak leglényegesebb adatai...2
RészletesebbenEDUCATIO 1997/2 AZ ISKOLARENDSZERÛ FELNÕTTOKTATÁS KÉRDÕJELEI
AZ ISKOLARENDSZERÛ FELNÕTTOKTATÁS KÉRDÕJELEI A felnõttoktatás funkciója, az intézményrendszer mûködésének feltételei évek óta átalakulóban vannak. Változik a képzés iránti kereslet, s változik a kínálat
RészletesebbenA török bankrendszer: A reorganizációtól a túlfűtöttségig*
Hitelintézeti Szemle, 14. évf., Különszám, 2015. november, 220 230. o. A török bankrendszer: A reorganizációtól a túlfűtöttségig* Csortos Orsolya Dancsik Bálint Molnár György A török bankrendszer a 2000-es
RészletesebbenI. A KOREAI KÖZTÁRSASÁG TÁRSADALMI-GAZDASÁGI HELYZETE
KOREAI KÖZTÁRSASÁG I. A KOREAI KÖZTÁRSASÁG TÁRSADALMI-GAZDASÁGI HELYZETE 1. Általános információk Hivatalos megnevezés Államforma Főváros Koreai Köztársaság Elnöki köztársaság Szöul Terület 94 480 km 2
RészletesebbenA magyar államadósság keletkezése (1973 1989) PÉNZRIPORT. www.penzriport.hu
A magyar államadósság keletkezése (1973 1989) 2016 PÉNZRIPORT www.penzriport.hu 1 A magyar államadósság keletkezése (1973 1989) 2016 PÉNZRIPORT www.penzriport.hu Szerző: Szabó Gergely Lektorálta: Sinka
RészletesebbenA PÉNZÜGYI CSOPORTOK KOCKÁZATA ÉS SZABÁLYOZÁSUK I.
2002. ELSÕ ÉVFOLYAM 4. SZÁM 1 HORVÁTH EDIT SZOMBATI ANIKÓ A PÉNZÜGYI CSOPORTOK KOCKÁZATA ÉS SZABÁLYOZÁSUK I. A pénzügyi konglomerátumok térnyerése az elmúlt évtizedben rendkívül látványos volt. Az egyelõre
RészletesebbenA pénzügyi válság hatásai és a kilábalás
A pénzügyi válság hatásai és a kilábalás Hajdu Emese Megjelent: Agrártámogatások és -pályázatok c. szakkönyvben 2008-ban. RAABE Tanácsadó és Kiadó Kft, Budapest. 1. A krízis kiváltó okai és a jelenlegi
RészletesebbenLinamar Hungary Rt. Orosháza, 5901 Csorvási út 27.
ÉVES JELENTÉS 2004 Linamar Hungary Rt. Orosháza, 5901 Csorvási út 27. VEZÉRIGAZGATÓ ÜZENETE Társaságunk a 2004. évben jelentősen növelte eredményét, miközben árbevételében jelentős változás nem történt.
RészletesebbenA biztosítási piac alakulása 2007-ben
WWW.UNIONBIZTOSITO.HU A háttér DR. GÜNTER GEYER, A FELÜGYELÔBIZOTTSÁG ELNÖKÉNEK ELÔSZAVA A közép-kelet-európai régió továbbra is rendkívül nagy fejlôdési lehetôséget kínál számunkra. 2. OLDAL Vélemény
Részletesebben