GLOBÁLIS ÉS HAZAI MAKROGAZDASÁGI ÉS PIACI KILÁTÁSOK 2014 VILÁGGAZDASÁG. Folytatódó, de lassú kilábalás régi és új kockázatokkal

Save this PDF as:
 WORD  PNG  TXT  JPG

Méret: px
Mutatás kezdődik a ... oldaltól:

Download "GLOBÁLIS ÉS HAZAI MAKROGAZDASÁGI ÉS PIACI KILÁTÁSOK 2014 VILÁGGAZDASÁG. Folytatódó, de lassú kilábalás régi és új kockázatokkal"

Átírás

1 GLOBÁLIS ÉS HAZAI MAKROGAZDASÁGI ÉS PIACI KILÁTÁSOK 2014 VILÁGGAZDASÁG Folytatódó, de lassú kilábalás régi és új kockázatokkal 2013-ban a világgazdaságban folytatódott a fokozatos, lassú kilábalás, a növekedési ütemekben azonban jelentős eltéréseket tapasztalhatunk régiók és országok között et követően a növekedés motorját a feltörekvő gazdaságok jelentették, 2013 közepétől azonban megváltozott a növekedés szerkezete. A feltörekvő régió több okból kifolyólag érezhetően veszít lendületéből (a lassulás meghatározó részéért Kína, Brazília és India a felelős), miközben a fejlett gazdaságok, (az Egyesült Államok vezetésével) dinamizálódnak. Mindeközben az inflációs nyomás a fejlett gazdaságokban kifejezetten gyenge, a feltörekvő gazdaságok közül azonban jó néhány helyen gondot okoznak a belső és külső egyensúlytalanságok, köztük a túlzottan magas pénzromlási ütem. Bár az elmúlt hónapokban felerősödtek a deflációs félelmek, globális defláció kialakulásával nem számolunk, komolyabb veszélyeket csak a válság sújtotta európai periféria gazdaságai esetében látunk. A jegybankok és a kormányok válságkezelési intézkedéseinek köszönhetően az összeomlás forgatókönyvek mára kiárazódtak a piacokról, a válságról azonban továbbra sem beszélhetünk múlt időben. Sőt, a régi kockázatok mellett új veszélyek is megjelentek; a gazdaságpolitika irányítóinak jelentős kihívásokra kell jó válaszokat adniuk ahhoz, hogy a ma még lanyha fellendülés stabilabb alapokon nyugodhasson. Mini krízisek kialakulására természetesen 2014-ben is van esély, jelenleg azonban a legfőbb kockázatnak azt látjuk, hogy a világgazdaság egy hosszan tartó, alacsony növekedési ütemű periódus előtt áll, ami rendkívüli módon megnehezítheti az adósságleépítést, a krónikusan magas munkanélküliségi ráták csökkentését, illetve az életbevágóan fontos strukturális reformok végrehajtását. Fejlett gazdaságok Az Egyesült Államok jobban teljesít, éledezik az euró övezet, kérdőjelek a japán fellendüléssel kapcsolatban Stabil és gyorsuló növekedés az Egyesült Államokban Annak ellenére, hogy 2013-ban az erőteljes költségvetési kiigazítás lefele húzta a növekedést, a fejlett gazdaságok közül továbbra is az Egyesült Államok teljesít a legjobban. A magánszektorban lényegében befejeződött a mérlegalkalmazkodás, az ingatlanpiacon egyértelmű az élénkülés, javul a munkaerőpiaci helyzet, a hitelezési feltételek támogatóak és az eszközárak emelkedése a vagyonhatáson keresztül szintén pozitívan hat a keresletre. A 2014-es költségvetés, illetve az adósságplafon körüli bizonytalanságot átmenetileg sikerült mérsékelni, a téma azonban 2014 elején újra a figyelem középpontjába kerülhet. Az Egyesült Államokra továbbra is igaz, hogy hosszú távon a 1

2 jelenlegi adósságpálya nem fenntartható. Az ország világgazdaságban és a globális pénzügyi rendszerben betöltött központi helye, illetve a dollár kulcsvaluta szerepe miatt rövidtávon azonban adósságfinanszírozási problémákkal nem kell szembesülnie. Ugyanakkor az adósságplafon és a költségvetés körüli bizonytalanságok amennyiben tartósan fennállnak- a bizalom rombolásán keresztül a reálgazdaságra is negatívan hathatnak. Kilábalás az euró övezetben Amíg a tengerentúlon stabil növekedést láttunk, az euró övezetben lényegében csak stabilizálódásról, nagyon gyenge élénkülésről beszélhetünk. Hivatalosan szeptember 30-án véget ért a recesszió, hiszen két egymást követő negyedévben pozitív volt a növekedési ütem, a gyakorlatban azonban a 2013-as év egészét is zsugorodással zárja a valuta unió gazdasága. A kilábalás egyelőre rendkívül törékeny alapokon nyugszik, és nagyon egyenlőtlen. A motort továbbra is Németország jelenti, a periféria gazdaságai közül talán Írország az egyetlen, ahol egyértelműen kedvező tendenciákat látunk. A többi válság sújtotta déli országról a legtöbb, amit elmondhatunk, hogy csökken a visszaesés üteme ben ugyanakkor már 1% körüli pozitív növekedési ütemmel számolunk bár továbbra is a lefele mutató kockázatok dominálnak. Jó hír, hogy a költségvetési kiigazítások növekedésre gyakorolt negatív hatása jelentősen enyhül, a magánszektorban azonban továbbra is ingatag lábakon áll a fellendülés. (Az Egyesült Államokkal ellentétben a magánszektor mérlegeinek a kiigazítása, vagyis az adósságleépítés sokkal lassabban halad.) Az euró övezet gyakorlatilag két részre szakadt, a bankszektor továbbra sem működik normálisan, a déli országokban nem szűnik a hitelválság, az elengedhetetlennek látszó strukturális reformok megvalósítása rendkívül döcögősen halad, és a bankunió létrehozása terén is csak részeredményekről beszélhetünk. A déli országokban a még mindig rendkívül magas adósságállomány, és a munkaerő piac katasztrofális helyzete (illetve ennek szociális, társadalmi következményei) is nehezíti a szükséges alkalmazkodási folyamatot. Az agresszív stimulus első jelei már látszanak Japánban A japán kormány és jegybank 2013-ban rendkívül agresszív fiskális és monetáris lépéseket jelentett be, amelyek végső célja a deflációból való kilábalás, illetve az államháztartás pozíciójának a stabilizálása. A gazdaságösztönző lépések első pozitív jelei hamar jelentkeztek, a 2014-es kilátásokat azonban a fogyasztási adó bevezetésének hatása bizonytalanná teszi. Hosszabb távon nagy kérdés, hogy sikerül-e a potenciális növekedési ütem emeléséhez elengedhetetlen strukturális reformokat megvalósítani e nélkül ugyanis lehetetlennek látszik az államadósság pálya fenntartható szintre mérséklése. Feltörekvő gazdaságok: vegyes a kép A feltörekvő régióban sem egységes a kép, országonként eltérő kihívásokkal szembesülnek a gazdaságpolitika irányítói. Az általános lassulás mögött ciklikus és strukturális okok is meghúzódnak (az arányok országonként változnak). Kína számára a legnagyobb kihívást a növekedés szerkezetének átalakítása jelenti: a jelenlegi export- és beruházás vezérelt pályáról fokozatosan a belső fogyasztásra hangsúlyosabban támaszkodó növekedési pályára kell átállnia. Brazília, India, Törökország, Indonézia jelentős külső és/vagy belső egyensúlytalanságokkal küzd. A szükséges kiigazításokat, strukturális átalakításokat megnehezítheti a gyengülő növekedési környezet, illetve a globális finanszírozási feltételek (a Fed monetáris politikájával összefüggő) várható szigorodása, és ezzel összefüggésben a tőkeáramlások volatilisabbá válása. 2

3 A közép-európai régió a fenti országokhoz képest a béke szigetének tűnik, ezen gazdaságoknak a viszonylag erős külső és belső egyensúlyi pozíciók, illetve az európai gazdaságok fokozatos élénkülése nyújt támaszt. A Fed fogságában a piacok vagy a piacok fogságában a Fed? A piaci folyamatokat az év eddig eltelt részében szinte kizárólag a fejlett jegybankok lépései, illetve a várható lépésekkel kapcsolatos várakozások mozgatták, és minden bizonnyal a monetáris politika lesz az, ami 2014-ben is a leginkább meghatározza a globális kockázati étvágyat és a piacok teljesítményét. A végtelenségig nem lehet nyomtatni a pénzt A világ vezető jegybankjai óriási kihívással állnak szemben: a következő években le kell vezényelniük a monetáris kondíciók normalizálását, ami valószínűleg még nehezebb döntéseket és még több bátorságot, eltökéltséget kíván, mint korábban a nem-konvencionális intézkedések melletti elköteleződés. Abban konszenzus alakult ki, hogy a drasztikus monetáris politikai beavatkozás a válság akut szakaszaiban elengedhetetlen volt, abban ugyanakkor komoly véleménykülönbségek vannak, hogy meddig kell és lehet fenntartani az extrém laza monetáris kondíciókat. Egyre több olyan véleményt hallani, amelyek a pénznyomtatás negatív hatásaira, illetve kockázataira hívják fel a figyelmet. A vezető jegybankárok ugyanakkor nagyon vékony pallón egyensúlyoznak: ha túl korán lépnek a fékre, egy újabb piaci összeomlást, és globális recessziót kockáztatnak (aminek a végén nem lesz más megoldás, mint újra a gázpedálra lépni), ha viszont túl későn kezdik kiszívni a rendszerből az extra likviditást, nehezítik a reálgazdasági alkalmazkodást, eszközár buborékok, piaci torzulások alakulhatnak ki, a folyamat pedig egy újabb válságba torkollhat. A 2013-as év azonban még a lazításról szólt Bár az idei év elején még a legtöbb piaci szereplő arra számított, hogy 2013 közepétől kezdődően a fejlett jegybankok fokozatosan lassítani kezdik a pénznyomtatás ütemét, a valóság felülírta ezeket a várakozásokat. Az amerikai jegybank szerepét betöltő Fed nyíltpiaci bizottsága okozta az év egyik legnagyobb meglepetését, amikor szeptemberben - ellentétesen az előző hónapok kommunikációjával- nem csökkentette QE3 programjának havi keretösszegét. Szintén 2013-ban a japán jegybank minden eddigi központi banki programot felülmúló agresszív intézkedéseket jelentett be, tervei szerint a pénzmennyiséget kétszeresére növelik, és mindaddig folytatják a pénznyomtatást, ameddig az infláció nem éri el a 2%-os szintet. A közös európai jegybank a tőle megszokott módon kevésbé aktivista politikát folytatott. (Bár vitathatatlan, hogy Mario Draghi irányítása alatt az EKB sokkal rugalmasabban és pragmatikusabban viszonyul a válságkezeléshez, ami pedig nagyban hozzájárult ahhoz, hogy az európai helyzetet sikerült stabilizálni, és végül a katasztrófa forgatókönyvek lekerültek a napirendről). Ugyanakkor novemberben a közös európai jegybank általános meglepetést okozva 0,5%-ról 0,25%-ra mérsékelte az irányadó kamatát elsősorban a növekvő deflációs kockázatokra hivatkozva. 3

4 A Fed a fékre lép De mikor? A Fed jövőre várhatóan megkezdi a monetáris kondíciók normalizálását, a nagy kérdés, hogy mikor. Az EKB esetében a piac a következő időszakban újabb intézkedéseket vár. A lehetséges opciók között a negatív betéti kamat mellett egy újabb LTRO, vagy a KKV szektor hitelhezjutását segítő célzott program is megtalálható. A japán gazdaságban az elmúlt hónapokban már megmutatkozott az agresszív fiskális és monetáris lépések jótékony hatása, a növekedés azonban még mindig törékeny alapokon nyugszik, 2014-ben a fogyasztási adó növekedésre gyakorolt negatív hatása komoly bizonytalansági tényező, miközben a pénzromlási ütem pedig jócskán alulmúlja a megcélzott szintet Így a BoJ esetében visszalépés nem várható, sőt az utóbbi napokban újabb lazító intézkedések bejelentésére vonatkozó értesülések is napvilágot láttak. A tapering lehet a fő piacmozgató erő 2014-ben Globális likviditásbőség, alacsony fejlett piaci hozamszintek, erős kockázati étvágy és jellemezte a tavalyi évet a globális piacokon re előretekintve a globális likviditás drasztikus szűkülése nem várható, a QE3 fokozatos kivezetése azonban így is alapvetően meghatározhatja a kockázatos piacok és eszközosztályok teljesítményét. A várható hatásokkal kapcsolatban a május-augusztusi események szolgálhatnak iránymutatásul. Ebben az időszakban a tapering -re vonatkozó utalások önmagukban is elegendően bizonyultak ahhoz, hogy érezhetően megemeljék a kockázatmentes hozamokat, és ezáltal tőkekivonást generáljanak a magasabb hozamú és kockázatú piacokról és eszközosztályokból. A megingás szerencsére nem fordult pánikszerű eladási hullámba, a külső és belső egyensúlytalanságokkal küzdő feltörekvő piacokat azonban átlag feletti mértékben sújtotta. India, Indonézia, Törökország, Brazília, Dél-Afrika devizája jelentős mértékben leértékelődött, kötvényés részvénypiacaikról jelentős mennyiségű tőke távozott, jegybankjaiknak pedig kamatemeléssel, devizapiaci intervencióval, illetve tőkekorlátozásokkal kellett stabilizálni piacaikat. A nyári eladási hullámmal szemben szűkebb régiónk és azon belül a magyar piac meglehetősen ellenállónak bizonyult. E mögött a viszonylag erős külső és belső egyensúlyi pozíciók, valamint az euró övezet fellendülésére vonatkozó várakozások álltak. Alapforgatókönyvünk azzal számol, hogy az amerikai jegybank szerepélt betöltő intézménynek sikerül biztosítania a békés átmenetet. Azonban még ebben az esetben is arra kell felkészülni, hogy a fejlett piaci állampapírhozamok emelkedő pályára állnak, a feltörekvő piacokra irányuló tőkeáramlások pedig az elmúlt időszakkal összevetve egyrészt mérséklődnek, másrészt pedig jóval volatilisabbá válnak. 4

5 MAGYAR GAZDASÁG Lassan, de merre? Hazai gazdaságpolitikai dilemmák és piaci várakozások A 2013-as év számos újdonságot hozott a hazai gazdasági folyamatokban és a gazdaságpolitikában is. A várakozásokhoz képest jelentősen felgyorsult az infláció csökkenése igaz, nem kis részben adminisztratív intézkedésekkel megtámogatva. Ezzel párhuzamosan a várakozásoknál jobban kitolódott a 2012 augusztusában kezdődött kamatcsökkentési ciklus, s az aktuális piaci várakozások szerint már nem is olyan biztos, hogy az idei év végén befejeződik. A jegybank ezen kívül a szokásos eszközein túlmenően egy új hitelprogramot is indított, amellyel de facto tovább erősítette a monetáris lazítás mértékét (a vállalati szféra egy része számára 2,5%-ra mérsékelve az elérhető hitelkamatszintet). Ezek a folyamatok, illetve intézkedések részben új dilemmákat vetettek fel, de egy jelentős régi probléma is újult erővel vetette fel a fejét. Az infláció csökkenése kapcsán nagy kérdés, hogy mennyire bizonyul fenntarthatónak a folyamat az adminisztratív intézkedések (elsősorban a rezsicsökkentés) hatásának kiesésével, illetve a belső kereslet várt növekedésével párhuzamosan. Ugyancsak fejtörést okoz a jegybanki döntéshozók számára, hogy az inflációs folyamatokat milyen súllyal vegyék figyelembe a kamatdöntéseknél és a piaci folyamatok érzékelhetően növekvő fontossága fényében meddig folytatható az alapkamat csökkentése. A dilemmát és annak piaci fontosságát természetesen a jegybankárok is jól érzékelik elég csak Balogh Ádám MNB-alelnök ezzel kapcsolatban elhangzott kommentárjára utalni: Nehéz annál többet mondani, mint hogy megígérjük: nem fogjuk elszúrni. A múltbeli, illetve nemzetközi tapasztalatok arra utalnak, hogy nem feltétlenül prudens megoldás az idei évben a jegybanki politika által is jól alakíthatónak tűnő piaci folyamatok által kínált mozgástér teljes mértékben való kihasználása. Ezzel összhangban egyelőre nem módosítottunk a kamatciklus végére utaló 3%-os kamat előrejelzésünkön, bár természetesen nem zárjuk ki, hogy ennél kicsivel alacsonyabb szinten áll meg a ciklus folyamán a lazítási ciklus közelgő vége után huzamosabb ideig történelmi minimumszintjén maradhat az alapkamat, de várakozásunk szerint a növekedésnek induló infláció, valamint még inkább a Fed mennyiségi lazításának visszafogása (illetve az erre vonatkozó várakozások feltörekvő piacokra gyakorolt hatása) már 2014 vége felé kamatemelésre késztetheti a magyar jegybankot. A nemzetközi hatásokat némiképp ellensúlyozhatja, hogy az EKB lazítási ciklusa eltolódott a Fed-hez viszonyítva, de az utóbbi által vezérelt globális kockázati étvágy alakulása a régiónkban sem hanyagolható el bár 2013 folyamán ebben a tekintetben Kelet-Közép-Európa a többi feltörekvő piaci ország csoporthoz képest ellenállóbbnak bizonyult. Mindezen gazdaságpolitikai dilemmák tetejében az árfolyamgáttal lecsendesedni látszott devizahiteles probléma is újra felbukkant a döntéshozók látóterében, bár ezúttal elsősorban a probléma jogi oldala került reflektorfénybe. Az ezzel kapcsolatos rövid határidők miatt (először november 1, majd a jogegységi határozatra vonatkozóan december 16.) azonban felerősödtek a piaci spekulációk is egy esetleges újabb állami beavatkozás, lényegében a veszteségek újraelosztása kapcsán, melyek a forint árfolyamát is befolyásolhatta az elmúlt a negyedik negyedév folyamán. A forint ezen mozgalmas hazai környezet és a felvázolt nemzetközi háttér ellenére lényegében trend nélkül mozgást mutatott a 2013-as év folyamán, EUR/HUF 296-hoz közeli átlagszinttel, nagyrészt a as sávban ingadozva. Várakozásunk szerint a 2014-es év trendje enyhén erősödő lehet, de az idei év sávjának erős oldalára csak az utolsó negyedévben tér majd vissza a keresztárfolyam. Az év első negyedévében még kettős nyomás alatt maradhat a devizapiac egyrészt a közeledő Fed- 5

6 tapír miatt, másrészt a devizahiteles megoldást övező bizonytalanság következtében. Fundamentális oldalról azonban 2013-hoz hasonlóan jövőre is erős hátteret jelenthet a forint számára az erőteljes külső (külkereskedelmi, illetve fizetési-mérleg) többlet és a választási hatások ellenére a költségvetési hiány tekintetében sem számítunk a piaci konszenzushoz hasonlóan a 3%-os maastricht-i limitet meghaladó deficitre. Erős külső és belső egyensúlyi pozíció A forint relatív ellenálló képességének hátterében az elmúlt években, így tavaly is jelentős szerepet játszhatott az ország külső és belső egyensúlyi pozíciója. Igaz, részben egyszeri intézkedésekkel, de a költségvetési hiány 2006 és 2011 között a GDP több mint 10%-ával csökkent, ami európai összehasonlításban is kiemelkedő teljesítmény folyamán is sikerült a 3%-os határ alá szorítani az éves hiányt, így idén az EU Magyarországgal szembeni (2004 óta folyamatosan tartó) túlzotthiány-eljárása is megszűnt. A teljes képhez azonban hozzátartozik, a gazdaság finanszírozási képessége szempontjából kedvező folyamatok hátterében olyan szerkezeti jellemzőket találunk, amelyek részben a gazdasági teljesítmény gyengeségét, részben a folyamat fenntarthatóságával kapcsolatos kockázatokat tükrözik. Utóbbi a költségvetési egyenleg kapcsán merülhet fel, tekintettel a közvetlen lakossági többlet-terheket kerülni igyekvő stratégiára, melyek az adózás szerkezetének torzítását eredményezték és az átláthatóság csökkentése (ki a végső teherviselő, illetve haszonélvező?) mellett a gazdaságpolitikai iránti bizalmat sem erősítették. Ennek hatása közvetlenül mérhető volt a beruházások alakulásában. A külkereskedelmi többlet esetében pedig részben a lanyha gazdasági teljesítmény leképeződését láthattuk, azaz a gyenge exportteljesítmény mellett a még inkább zsugorodó import segítette az egyenleget érdemi javulásra utaló jeleket csak negyedévében láthattunk, amikor az autóipari export teljesítményét nem ellensúlyozta negatív értelemben a többi (korábban húzóerőt képviselő) ágazat. Lassú kilábalás alacsony potenciális növekedés mellett A 2012-es recessziót követően 2013 első három negyedévében rendre emelkedést mutatott a reálgazdasági teljesítmény a megelőző negyedévekhez viszonyítva. A növekedési ráták azonban egyik esetben sem érték el az 1%-ot és így az év/év alapon számított ütem is visszafogott maradt. A harmadik negyedév a vártnál kedvezőbb GDP-képet mutatott, de az év/éves növekedési ütem csaknem 80%-át az alacsony bázisról jelentős ugrást mutató (összességében azonban csekély súlyú) mezőgazdaság adta. Az autógyártás fokozatosan javuló teljesítménye a többi ipari alágazat kibocsátásának gyengélkedése miatt csak lassan tudott érvényre jutni. A felhasználási oldalt tekintve is ez a hatás tükröződött az exportban, miközben a belső fogyasztás érdemi felfutása továbbra is várat magára. Az idei év második felében látható erősödés a beruházások mérsékelt élénkülésével és a belső fogyasztás részben utolsó negyedévre, részben a jövő évre várható érdemi hozzájárulásával továbbra is egy túlnyomórészt exportvezérelt növekedést vetít előre, melynek fenntartható dinamikáját jövőre lehet pontosabban megítélni, a súlyos visszaesést elszenvedő építőipar korrekciós hatásának csökkenésével, illetve a mezőgazdaság kiegyensúlyozottabb növekedésével párhuzamosan. A fenntarthatóság tekintetében azonban a beruházások utóbbi években látott visszaesése és a munkaerőpiaci helyzet alapján komoly kockázatok mutatkoznak, melyeket a potenciális növekedés általánosan (az MNB által is) 1% alattira becsült mértéke is tükröz. 6

7 Hosszabb távú kihívások: alacsony növekedés és magas adósságállomány Távolabbról tekintve a magyar gazdaságra, az alacsony növekedés(i potenciál), illetve az ezzel egyidejűleg jelen lévő magas külső adósságállomány hosszabb távon is komoly kockázatokra utal. Az államháztartás bruttó adóssága európai összehasonlításban nem kifejezetten magas, a teljes nemzetgazdaság (állam, háztartások, vállalatok, bankrendszer) külföld felé fennálló adóssága azonban a GDP 100%-a körül mozog. Ez hosszú távon nem fenntartható szint, az adósság csökkentése azonban kielégítő növekedés nélkül nem lehetséges - vagy legalábbis igen lassú és a növekedés tekintetében negatív spirált gerjesztő folyamat. A potenciálisnál gyorsabb növekedési ütem egyensúlytalanságokhoz vezethet: csak magasabb inflációval, vagy éppen a leküzdeni kívánt adósságállomány emelésével( külföld felé történő) vagy az állami költekezés növelésével (belső hitelekből) érhető el ez pedig hosszú távon ugyancsak nem tartható állapot. és bizalomépítés A globális válság egyik legnagyobb tanulsága az olyan kis és nyitott gazdaságok számára, mint hazánk éppen az, hogy a külső eladósodásra épülő gazdaságpolitika nem életképes. Ahhoz azonban, hogy kitörhessünk az adósságcsapdából, elengedhetetlen a növekedési potenciál emelése, a foglalkoztatottság növelése, a versenyképesség javítása, bizonyos területeken a megfelelő szerkezeti reformok végrehajtása, a beruházások ösztönzése. Az adósságot azonban ez idő alatt is finanszírozni kell, ami bizalom nélkül nem lehetséges. Ebben a tekintetben rövid távon sikeresnek nevezhető az IMF-megállapodásból való kihátrálás és az IMF-hitel visszafizetése, de a kockázatok mérlegelésénél nem szabad figyelmen kívül hagyni, hogy ez egy rendkívül kedvező globális likviditási helyzetben történt s ezen környezet Magyarország szempontjából kedvezőtlen irányú változása már az előttünk álló évben elkezdődhet. ELŐREJELZÉSEINK ÖSSZEFOGLALÓ TÁBLÁZATA Egység GDP-növekedés év/év % -1,7 0,9 1,5 Ipari termelés év/év % -1,7 2,8 5,8 Külkereskedelmi mérleg millió EUR Fogyasztói árindex év/év (átlag) % 5,7 1,8 2,5 Fogyasztói árindex év/év (év vége) % 5 0,6 2,4 Költségvetés mérlege / GDP (ESA, egyedi befolyó összegekkel) % -2,0-2,9-3,0 Munkanélküliségi ráta % 10,7 10,3 9,8 7

8 ÁRFOLYAMOK, IDŐSZAK VÉGE (időszak vége) EUR/HUF CHF/HUF USD/HUF EUR/CHF 1,22 1,24 1,27 1,29 EUR/USD 1,35 1,31 1,29 1,28 ÁRFOLYAMOK, NEGYEDÉVES ÁTLAG 2013.Q Q Q Q4 EUR/HUF CHF/HUF USD/HUF EUR/CHF 1,23 1,24 1,27 1,29 EUR/USD 1,33 1,34 1,29 1,28 ALAPKAMAT-ELŐREJELZÉSEK (időszak vége) MNB-alapkamat 3,60% 3,00% 3,00% 4,25% Fed Funds ráta 0,25% 0,25% 0,25% 0,25% EKB refi ráta 0,50% 0,50% 0,50% 0,50% SNB 3M Libor cél 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% KAMATELŐREJELZÉSEK (időszak vége) MNB-alapkamat 3,60% 3,00% 3,00% 4,25% 1M BUBOR 3,60% 3,00% 3,10% 4,25% 3M BUBOR 3,56% 3,00% 3,10% 4,35% 6M BUBOR 3,55% 3,00% 3,15% 4,50% 12M BUBOR 3,49% 3,00% 3,15% 4,60% 5Y BOND 5,08% 4,85% 4,85% 5,15% 10Y BOND 5,83% 5,70% 5,70% 5,90% 15Y BOND 6,42% 6,00% 5,75% 6,00% Fed Funds ráta 0,25% 0,25% 0,25% 0,25% 1M LIBOR 0,18% 0,25% 0,25% 0,28% 3M LIBOR 0,25% 0,33% 0,45% 0,58% 6M LIBOR 0,37% 0,55% 0,65% 0,80% 12M LIBOR 0,63% 0,85% 0,95% 1,10% EKB refi ráta 0,50% 0,50% 0,50% 0,50% 1M EURIBOR 0,13% 0,15% 0,15% 0,20% 3M EURIBOR 0,23% 0,20% 0,20% 0,25% 6M EURIBOR 0,34% 0,30% 0,30% 0,35% 12M EURIBOR 0,54% 0,50% 0,50% 0,60% SNB 3M Libor cél 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 1M CHF LIBOR 0,00% 0,07% 0,07% 0,10% 3M CHF LIBOR 0,02% 0,11% 0,12% 0,15% 6M CHF LIBOR 0,08% 0,15% 0,23% 0,27% 12M CHF LIBOR 0,24% 0,31% 0,33% 0,40% 8

9 KAPCSOLATTARTÓK Elemzés Trippon Mariann Vezető elemző Jobbágy Sándor Senior elemző Értékesítés - Részvény Kertai Katalin Brokerage vezető Részvény üzletkötők Tóth Eszter Borók Balázs Értékesítés - FI, FX Márvány Zsolt Treasury értékesítés vezető FI üzletkötők Fenyvesi Sándor Verzár Zoltán FX üzletkötők Juhász Mária Lángi Anita Márványi Katalin Diószegi Áron Kelemen Péter Bank of Intesa Sanpaolo Jelen befektetési ajánlást a CIB Bank Zrt. (1027 Budapest, Medve utca 4-14.) készítette. Jelen befektetési ajánlás nyilvánosan hozzáférhető információk alapján készült. A CIB Bank Zrt. az ajánlás készítése során, az elvárható szakmai gondosság mellett törekedett arra, hogy az elemzésben kizárólag pontos és hiteles információk kerülhessenek felhasználásra. Ennek ellenére, a forrásként használt adatok és információk pontosságáért és hitelességéért, valamint az ebből levont következtetésekért ide értve különösen a pénzügyi eszköz várható, jövőbeli árfolyamat a CIB Bank Zrt. felelősséget nem vállal. Ezen információk frissítése, vagy a jelen dokumentumban tárgyaltak alapján történő tanácsadás nem tartozik a CIB Bank Zrt. feladatai közé. Az ajánlásban foglalt vélemény bármikor megváltozhat anélkül, hogy azt a CIB Banknak nyilvánosságra kellene hoznia. Az ajánlásnak, vagy tartalmának felhasználásából, illetve azzal összefüggésben bármely más módon keletkező esetleges veszteségekért a CIB Bank Zrt. felelősséget nem vállal. A CIB Bank Zrt. a befektetési ajánlás tartalmáról a kibocsátót előzetesen nem tájékoztatta. A CIB Bank Zrt, munkatársai, valamint a szerzők a hatályos jogszabályok szerinti korlátozásokat figyelembe véve jogosultak az ajánlás tárgyát képező pénzügyi eszközökben pozíciókat szerezni, saját számlás vagy megbízásos alapon ügyleteket kötni. Jelen ajánlás nem tekinthető sem vételi, sem eladási ajánlatnak, sem befektetési tanácsnak, sem pedig szerződéskötésre, vagy kötelezettségvállalásra történő ösztönzésnek az ajánlás tárgyát képező pénzügyi eszközök vonatkozásában, kizárólag az Ön tájékoztatására szolgál és az sem egészében, sem részleteiben nem másolható, illetve terjeszthető. A CIB Bank Zrt. a befektetési ajánlás készítésében közreműködő alkalmazottai tekintetében alkalmazza a befektetési vállalkozásokról, az árutőzsdei szolgáltatókról, valamint az általuk végezhető tevékenységek szabályairól szóló évi CXXXVIII. törvény 77. és aiban foglalt rendelkezéseket. Az ajánlást készítő alkalmazottak a befektetési szolgáltatási tevékenységet végző szervezeti egységektől elkülönítve végzik tevékenységüket, juttatásuk nem függ a CIB Bank Zrt, illetve kapcsolt vállalkozásaik által végzett saját számlás ügyletek eredményétől. A CIB Bank Zrt. a Pénzügyi Szervezetek Állami Felügyeletének felügyelete alá tartozik. A befektetési ajánlás a szerzői jogról szóló évi LXXVI. törvény szerinti védelem alatt áll és a CIB Bank Zrt. valamennyi ebből eredő jogát fenntartja. A befektetési ajánlás készítésében közreműködő személyek: Trippon Mariann és Jobbágy Sándor szenior elemzők. 9

TARTALOMJEGYZÉK EKB KAMATDÖNTÉS: KIVÁRÁSRA BERENDEZKEDVE

TARTALOMJEGYZÉK EKB KAMATDÖNTÉS: KIVÁRÁSRA BERENDEZKEDVE CIB HETI TARTALOMJEGYZÉK A hét témája: EKB kamatdöntés egy lépés vissza Táblázatos makrogazdasági, árfolyam- és kamatelőrejelzések Makrogazdasági kitekintés a jövő hétre EKB KAMATDÖNTÉS: KIVÁRÁSRA BERENDEZKEDVE

Részletesebben

Tartalom. A hét ábrája

Tartalom. A hét ábrája 1 Tartalom A hét ábrája: Megugrott a hazai infláció A hét dióhéjban Amire a jövő héten figyelünk Táblázatos makrogazdasági, árfolyam- és kamatelőrejelzések Táblázatos eseménynaptár a következő hétre A

Részletesebben

HAZAI ÉS NEMZETKÖZI KÖRKÉP

HAZAI ÉS NEMZETKÖZI KÖRKÉP CIB REGGELI HAZAI ÉS NEMZETKÖZI KÖRKÉP Pozitív meglepetést okoztak a tegnapi euró övezetbeli növekedési adatok, a kilátások azonban továbbra is bizonytalanok. A valutaunió gazdasága a második negyedévben

Részletesebben

Tartalom. A hét ábrája

Tartalom. A hét ábrája 1 Tartalom A hét ábrája: Októberben látott szintekre gyengült a dollár az euróval szemben A hét dióhéjban Amire a jövő héten figyelünk A hét témája: Meddig gyengül a font? Táblázatos makrogazdasági, árfolyam-

Részletesebben

Tartalom. A hét ábrája

Tartalom. A hét ábrája 1 Tartalom A hét ábrája: Olajban úszik a világ A hét dióhéjban Amire a jövő héten figyelünk Táblázatos makrogazdasági, árfolyam- és kamatelőrejelzések Táblázatos eseménynaptár a következő hétre A hét ábrája

Részletesebben

TARTALOMJEGYZÉK. Heti piaci összefoglaló Táblázatos makrogazdasági, árfolyam- és kamatelırejelzések Makrogazdasági kitekintés a jövı hétre

TARTALOMJEGYZÉK. Heti piaci összefoglaló Táblázatos makrogazdasági, árfolyam- és kamatelırejelzések Makrogazdasági kitekintés a jövı hétre CIB HETI TARTALOMJEGYZÉK Heti piaci összefoglaló Táblázatos makrogazdasági, árfolyam- és kamatelırejelzések Makrogazdasági kitekintés a jövı hétre HETI PIACI ÖSSZEFOGALÓ Magyarország Infláció: folytatódó

Részletesebben

TARTALOMJEGYZÉK. Heti piaci összefoglaló Táblázatos makrogazdasági, árfolyam- és kamatelırejelzések Makrogazdasági kitekintés a jövı hétre

TARTALOMJEGYZÉK. Heti piaci összefoglaló Táblázatos makrogazdasági, árfolyam- és kamatelırejelzések Makrogazdasági kitekintés a jövı hétre CIB HETI TARTALOMJEGYZÉK Heti piaci összefoglaló Táblázatos makrogazdasági, árfolyam- és kamatelırejelzések Makrogazdasági kitekintés a jövı hétre HETI PIACI ÖSSZEFOGALÓ Magyarország: Vegyes makrogazdasági

Részletesebben

CIB ÁRFOLYAM- ÉS KAMATELİREJELZÉS

CIB ÁRFOLYAM- ÉS KAMATELİREJELZÉS CIB ÁRFOLYAM- ÉS KAMATELİREJELZÉS A CIB Elemzés összes publikus anyaga a következı internetes címen érhetı el: http://www.cib.hu/maganszemelyek/aktualis/elemzesek/index MAKROGAZDASÁGI ÖSSZEFOGLALÓ MAGYARORSZÁG

Részletesebben

CIB ÁRFOLYAM- ÉS KAMATELİREJELZÉS

CIB ÁRFOLYAM- ÉS KAMATELİREJELZÉS CIB ÁRFOLYAM- ÉS KAMATELİREJELZÉS A CIB Elemzés összes publikus anyaga a következı internetes címen is elérhetı: http://www.cib.hu/maganszemelyek/aktualis/elemzesek/index Továbbra is lehetséges a magyar

Részletesebben

CIB ÁRFOLYAM- ÉS KAMATELİREJELZÉS

CIB ÁRFOLYAM- ÉS KAMATELİREJELZÉS CIB ÁRFOLYAM- ÉS KAMATELİREJELZÉS A CIB Elemzés összes publikus anyaga a következı internetes címen érhetı el: http://www.cib.hu/maganszemelyek/aktualis/elemzesek/index Bár az MNB decemberben lassított

Részletesebben

TARTALOMJEGYZÉK. Táblázatos makrogazdasági, árfolyam- és kamatelőrejelzések Makrogazdasági kitekintés a jövő hétre

TARTALOMJEGYZÉK. Táblázatos makrogazdasági, árfolyam- és kamatelőrejelzések Makrogazdasági kitekintés a jövő hétre CIB HETI TARTALOMJEGYZÉK Táblázatos makrogazdasági, árfolyam- és kamatelőrejelzések Makrogazdasági kitekintés a jövő hétre 1 MAKROGAZDASÁGI ÉS PÉNZPIACI ELŐREJELZÉSEK ÁRFOLYAMOK, IDŐSZAK VÉGE EUR/HUF 297

Részletesebben

TARTALOMJEGYZÉK. Heti piaci összefoglaló Táblázatos makrogazdasági, árfolyam- és kamatelırejelzések Makrogazdasági kitekintés a jövı hétre

TARTALOMJEGYZÉK. Heti piaci összefoglaló Táblázatos makrogazdasági, árfolyam- és kamatelırejelzések Makrogazdasági kitekintés a jövı hétre CIB HETI TARTALOMJEGYZÉK Heti piaci összefoglaló Táblázatos makrogazdasági, árfolyam- és kamatelırejelzések Makrogazdasági kitekintés a jövı hétre HETI PIACI ÖSSZEFOGALÓ Magyarország MNB kamatdöntés: változatlan

Részletesebben

2015. július 24. www.ebroker.hu

2015. július 24. www.ebroker.hu CIB HETI TARTALOMJEGYZÉK Táblázatos makrogazdasági, árfolyam- és kamatelőrejelzések Makrogazdasági kitekintés a következő hétre 1 MAKROGAZDASÁGI ÉS PÉNZPIACI ELŐREJELZÉSEK Egység 2012 2013 2014 2015 2016

Részletesebben

RÖVIDÍTETT JEGYZŐKÖNYV A MONETÁRIS TANÁCS 2009. FEBRUÁR 23-I ÜLÉSÉRŐL

RÖVIDÍTETT JEGYZŐKÖNYV A MONETÁRIS TANÁCS 2009. FEBRUÁR 23-I ÜLÉSÉRŐL RÖVIDÍTETT JEGYZŐKÖNYV A MONETÁRIS TANÁCS 2009. FEBRUÁR 23-I ÜLÉSÉRŐL Közzététel időpontja: 2009. március 6. 14 óra A jegybanktörvény (a Magyar Nemzeti Bankról szóló, többször módosított 2001. évi LVIII

Részletesebben

Kellemes Karácsonyi Ünnepeket és Boldog Új Évet Kívánunk minden kedves Olvasónknak!

Kellemes Karácsonyi Ünnepeket és Boldog Új Évet Kívánunk minden kedves Olvasónknak! 1 Tartalom Makrogazdasági és pénzpiaci előrejelzések Makrogazdasági naptár a következő három hétre Kellemes Karácsonyi Ünnepeket és Boldog Új Évet Kívánunk minden kedves Olvasónknak! 2 Makrogazdasági és

Részletesebben

JELENTÉS AZ INFLÁCIÓ ALAKULÁSÁRÓL 2005. FEBRUÁR

JELENTÉS AZ INFLÁCIÓ ALAKULÁSÁRÓL 2005. FEBRUÁR JELENTÉS AZ INFLÁCIÓ ALAKULÁSÁRÓL 2005. FEBRUÁR Jelentés az infláció alakulásáról 2005. február Kiadja: Magyar Nemzeti Bank Felelõs kiadó: Missura Gábor 1850 Budapest, Szabadság tér 8 9. www.mnb.hu ISSN

Részletesebben

MAKROGAZDASÁGI ÉS PÉNZPIACI ÁTTEKINTÉS. 2015. március

MAKROGAZDASÁGI ÉS PÉNZPIACI ÁTTEKINTÉS. 2015. március Takarékbank Elemzés MAKROGAZDASÁGI ÉS PÉNZPIACI ÁTTEKINTÉS 15. március I. VEZETŐI ÖSSZEFOGLALÓ Noha az utóbbi hónapokban a világgazdaság egészének növekedési kilátásai nem javultak érdemben, az európai

Részletesebben

Egészségügyi monitor. 2015. február

Egészségügyi monitor. 2015. február Egészségügyi monitor 2015. február Századvég Gazdaságkutató Zrt. A tanulmányt Sipos Júlia szerkesztette. A felhasznált adatbázisok 2015. február 5-én zárultak le. Tartalom Vezetői összefoglaló... 1 Az

Részletesebben

Nemzetközi összehasonlítás

Nemzetközi összehasonlítás 6 / 1. oldal Nemzetközi összehasonlítás Augusztusban drasztikusan csökkentek a feltörekvő piacok részvényárfolyamai A globális gazdasági gyengülés, az USA-ban és Európában kialakult recessziós félelmek,

Részletesebben

A jegybank a belföldi monetáris kondíciók változtatásával igyekszik megakadályozni

A jegybank a belföldi monetáris kondíciók változtatásával igyekszik megakadályozni Az MNB tevékenységének fõbb jellemzõi 1998-ban 1. Monetáris politika AMagyar Nemzeti Bank legfontosabb feladata az infláció fenntartható csökkentése, hosszabb távon az árstabilitás elérése. A jegybank

Részletesebben

ICEG EURÓPAI KÖZPONT. Konvergencia a csatlakozó államokban

ICEG EURÓPAI KÖZPONT. Konvergencia a csatlakozó államokban ICEG EURÓPAI KÖZPONT Konvergencia a csatlakozó államokban I. A felzárkózás három dimenziója Az Európai Unió bővítése és a csatlakozó államok sikeres integrációja az Euró-zónába megkívánja, hogy ezen gazdaságok

Részletesebben

RÖVIDÍTETT JEGYZŐKÖNYV

RÖVIDÍTETT JEGYZŐKÖNYV RÖVIDÍTETT JEGYZŐKÖNYV A MONETÁRIS TANÁCS 2013. JÚLIUS 23-I ÜLÉSÉRŐL Közzététel időpontja: 2013. augusztus 7. 14 óra A jegybanktörvény (a Magyar Nemzeti Bankról szóló, többször módosított 2011. évi CCVIII

Részletesebben

QUAESTOR Állampapír-piaci hozamalakulás és -várakozások. Állampapír-piaci hozamalakulás és -várakozások. 2015. február 5. www.q25.

QUAESTOR Állampapír-piaci hozamalakulás és -várakozások. Állampapír-piaci hozamalakulás és -várakozások. 2015. február 5. www.q25. Állampapír-piaci hozamalakulás és -várakozások 2015. február 5. www.q25.hu Áttekintés Továbbra is úgy látjuk, ugyan inflációs oldalról adódna tér az MNB számára a kamatcsökkentésre, de sok a kockázat,

Részletesebben

Csatlakozó államok: növekvő költségvetési problémák. Tartalomjegyzék. I. Differenciált, de romló államháztartási egyenlegek 3

Csatlakozó államok: növekvő költségvetési problémák. Tartalomjegyzék. I. Differenciált, de romló államháztartási egyenlegek 3 GÁSPÁR PÁL: CSATLAKOZÓ ÁLLAMOK: NÖVEKVŐ KÖLTSÉGVETÉSI PROBLÉMÁK 2002. OKTÓBER Tartalomjegyzék I. Differenciált, de romló államháztartási egyenlegek 3 II. A növekvő fiskális feszültségek okai 4 III. Az

Részletesebben

Ursprung János: Szükség van-e gazdaságpolitikai stratégiaváltásra?

Ursprung János: Szükség van-e gazdaságpolitikai stratégiaváltásra? Ursprung János: Szükség van-e gazdaságpolitikai stratégiaváltásra? Ursprung János: Szükség van-e gazdaságpolitikai stratégiaváltásra? Stabilitás mindenek felett: új prioritások a célokban: gyors növekedés

Részletesebben

BIZOTTSÁGI SZOLGÁLATI MUNKADOKUMENTUM. 2016. évi országjelentés Magyarország

BIZOTTSÁGI SZOLGÁLATI MUNKADOKUMENTUM. 2016. évi országjelentés Magyarország EURÓPAI BIZOTTSÁG Brüsszel, 2016.2.26. SWD(2016) 85 final BIZOTTSÁGI SZOLGÁLATI MUNKADOKUMENTUM 2016. évi országjelentés Magyarország amely a makrogazdasági egyensúlyhiányok megelőzésével és kiigazításával

Részletesebben

A felügyelt szektorok működése és kockázatai

A felügyelt szektorok működése és kockázatai A felügyelt szektorok működése és kockázatai 2008. október 1 Tartalom 1. Összefoglaló 3 2. Kockázati körkép, 2008 7 2.1. Makrogazdasági környezet 7 2.2. A pénzügyi szektor fő kockázatai 14 3. A pénzügyi

Részletesebben

ERSTE TŐKEVÉDETT ALAPOK ALAPJA. 2011. féléves jelentése

ERSTE TŐKEVÉDETT ALAPOK ALAPJA. 2011. féléves jelentése Az ERSTE TŐKEVÉDETT ALAPOK ALAPJA 1. Az Erste Tőkevédett Alapok Alapja (továbbiakban: Alap) rövid bemutatása Az Alap neve Erste Tőkevédett Alapok Alapja Az Alap rövidített elnevezése Erste Tőkevédett Alapok

Részletesebben

Hoffmann Mihály Kóczián Balázs Koroknai Péter: A magyar gazdaság külső egyensúlyának alakulása: eladósodás és alkalmazkodás*

Hoffmann Mihály Kóczián Balázs Koroknai Péter: A magyar gazdaság külső egyensúlyának alakulása: eladósodás és alkalmazkodás* Hoffmann Mihály Kóczián Balázs Koroknai Péter: A magyar gazdaság külső egyensúlyának alakulása: eladósodás és alkalmazkodás* A magyar gazdaság külső tartozásainak és követeléseinek alakulása kiemelten

Részletesebben

Független könyvvizsgálói jelentés. A MARKETPROG Asset Management Befektetési Alapkezelő Zrt. részére

Független könyvvizsgálói jelentés. A MARKETPROG Asset Management Befektetési Alapkezelő Zrt. részére Független könyvvizsgálói jelentés A MARKETPROG Asset Management Befektetési Alapkezelő Zrt. részére Elvégeztük a MARKETPROG Esernyőalap Bond Derivatív Kötvény Részalap (továbbiakban az Alap ) mellékelt

Részletesebben

SUMI BALÁZS RÉGIÓ IGAZGATÓ GYŐR, 2015. DECEMBER 2.

SUMI BALÁZS RÉGIÓ IGAZGATÓ GYŐR, 2015. DECEMBER 2. SUMI BALÁZS RÉGIÓ IGAZGATÓ GYŐR, 2015. DECEMBER 2. GAZDASÁGI ÉS PÉNZÜGYI KILÁTÁSOK LENDÜLETBEN AZ MKB GLOBÁLIS KÖRKÉP & LOKÁLIS HATÁSOK MKB mint pénzügyi partner 2 LENDÜLETBEN AZ MKB ÜGYFELEINK ÉS MI:

Részletesebben

RÖVIDÍTETT JEGYZŐKÖNYV A MONETÁRIS TANÁCS 2013. AUGUSZTUS 27-I ÜLÉSÉRŐL

RÖVIDÍTETT JEGYZŐKÖNYV A MONETÁRIS TANÁCS 2013. AUGUSZTUS 27-I ÜLÉSÉRŐL RÖVIDÍTETT JEGYZŐKÖNYV A MONETÁRIS TANÁCS 2013. AUGUSZTUS 27-I ÜLÉSÉRŐL Közzététel időpontja: 2013. szeptember 12. 14 óra A jegybanktörvény (a Magyar Nemzeti Bankról szóló, többször módosított 2011. évi

Részletesebben

MAGYARORSZÁG AKTUALIZÁLT KONVERGENCIA PROGRAMJA 2007-2011

MAGYARORSZÁG AKTUALIZÁLT KONVERGENCIA PROGRAMJA 2007-2011 MAGYAR KÖZTÁRSASÁG KORMÁNYA MAGYARORSZÁG AKTUALIZÁLT KONVERGENCIA PROGRAMJA 2007-2011 Budapest, 2007. november Tartalom 1. Makrogazdasági célok és prognózis... 2 1.1. Külső feltételek... 2 1.2. Ciklikus

Részletesebben

Az elnök-vezérigazgató üzenete

Az elnök-vezérigazgató üzenete Az elnök-vezérigazgató üzenete T i s z t e lt R é s z v é n y e s e k! Elmúlt évi köszöntőmben azzal indítottam, hogy a 2013-as év nehéz lesz. Igazam lett, de ennek egyáltalán nem örülök. Öt évvel a globális

Részletesebben

Az elmúlt kereskedési nap piaci eseményei:

Az elmúlt kereskedési nap piaci eseményei: CIB REGGELI Az elmúlt kereskedési nap piaci eseményei: Az elızı napok szárnyalását követıen pénteken megtorpant a forint lendülete, a piac kiváró álláspontra helyezkedett. Orbán Viktor nyilatkozatai alapján

Részletesebben

Makrogazdasági és pénzügyi piaci fejlemények

Makrogazdasági és pénzügyi piaci fejlemények Makrogazdasági és pénzügyi piaci fejlemények 2015. február Háttéranyag a Monetáris Tanács 2015. február 24-i ülésének rövidített jegyzőkönyvéhez 1 Közzététel időpontja: 2015. március 11. 14 óra A Makrogazdasági

Részletesebben

Éves jelentés 2014. generali.hu

Éves jelentés 2014. generali.hu Éves jelentés 2014 generali.hu Tartalom 02 Elnök-vezérigazgatói köszöntő 04 Küldetésünk, Jövőképünk és Értékeink 06 A nemzetközi Generali Csoport számokban 08 A magyarországi Generali Csoport 12 Teljesítményünk

Részletesebben

Válaszolunk. Az Eszmecserén nem jutott időnk minden SMS-ben feltett kérdésre válaszolni, ezért ebben a formában válaszoljuk meg felmerült kérdéseiket.

Válaszolunk. Az Eszmecserén nem jutott időnk minden SMS-ben feltett kérdésre válaszolni, ezért ebben a formában válaszoljuk meg felmerült kérdéseiket. Válaszolunk Az Eszmecserén nem jutott időnk minden SMS-ben feltett kérdésre válaszolni, ezért ebben a formában válaszoljuk meg felmerült kérdéseiket. Felhívjuk figyelmét, hogy mivel az esemény zártkörű

Részletesebben

A GDP volumenének negyedévenkénti alakulása (előző év hasonló időszaka=100)

A GDP volumenének negyedévenkénti alakulása (előző év hasonló időszaka=100) I. A KORMÁNY GAZDASÁGPOLITIKÁJÁNAK FŐ VONÁSAI A 2008. ÉVBEN 2008-ban miközben az államháztartás ESA hiánya a 2007. évi jelentős csökkenés után, a kijelölt célnak megfelelő mértékben tovább zsugorodott

Részletesebben

KOCKÁZATI JELENTÉS 2013/I.

KOCKÁZATI JELENTÉS 2013/I. KOCKÁZATI JELENTÉS 213/I. 213. június 213. június Kockázati jelentés A Felügyelet a törvényben meghatározott szervezetek és személyek, a pénzügyi piacok és a pénzügyi közvetítőrendszer működéséről félévente

Részletesebben

BEVEZETÉS. EKB Havi jelentés 2011. jú nius 1

BEVEZETÉS. EKB Havi jelentés 2011. jú nius 1 BEVEZETÉS Az Kormányzótanácsa rendszeres közgazdasági és monetáris elemzése alapján 2011. június 9-i ülésén nem változtatott az irányadó kamatokon. A 2011. május 5-i ülés óta napvilágot látott információk

Részletesebben

2003. november 17 november 23. Budapest ICEG Európai Központ

2003. november 17 november 23. Budapest ICEG Európai Központ 2003. november 17 november 23. Budapest ICEG Európai Központ TARTALOM Tartalom 2 I. Gyengélkedő dollár, erős euró következmények a kelet-európai országok számára 3 II. MNB: inflációs célok és előrejelzések

Részletesebben

JELENTÉS AZ INFLÁCIÓ ALAKULÁSÁRÓL 1998. november

JELENTÉS AZ INFLÁCIÓ ALAKULÁSÁRÓL 1998. november JELENTÉS AZ INFLÁCIÓ ALAKULÁSÁRÓL 1998. november Készítette: a Magyar Nemzeti Bank Közgazdasági és kutatási fõosztálya Kiadja: a Magyar Nemzeti Bank Titkársága 1850 Budapest, V., Szabadság tér 8 9. Kiadásért

Részletesebben

Martonosi Ádám: Tényezők az alacsony hazai beruházás hátterében*

Martonosi Ádám: Tényezők az alacsony hazai beruházás hátterében* Martonosi Ádám: Tényezők az alacsony hazai beruházás hátterében* A gazdasági válság kitörését követően az elmúlt négy évben korábban sosem látott mértékű visszaesést láthattunk a nemzetgazdasági beruházásokban.

Részletesebben

AZ EKB SZAKÉRTŐINEK 2015. SZEPTEMBERI MAKROGAZDASÁGI PROGNÓZISA AZ EUROÖVEZETRŐL 1

AZ EKB SZAKÉRTŐINEK 2015. SZEPTEMBERI MAKROGAZDASÁGI PROGNÓZISA AZ EUROÖVEZETRŐL 1 AZ SZAKÉRTŐINEK 2015. SZEPTEMBERI MAKROGAZDASÁGI PROGNÓZISA AZ EUROÖVEZETRŐL 1 1. EUROÖVEZETI KILÁTÁSOK: ÁTTEKINTÉS, FŐ ISMÉRVEK Az euroövezet konjunktúrájának fellendülése várhatóan folytatódik, bár a

Részletesebben

Raiffeisen EURO Likviditási Alap Féléves jelentés 2014.

Raiffeisen EURO Likviditási Alap Féléves jelentés 2014. Raiffeisen EURO Likviditási Alap Féléves jelentés 2014. I. A Raiffeisen EURO Likviditási Alap általános információk 1. Alapadatok Alap neve: Raiffeisen EURO Likviditási Alap Lajstrom száma: 1111-372 Alapkezelő

Részletesebben

A török bankrendszer: A reorganizációtól a túlfűtöttségig*

A török bankrendszer: A reorganizációtól a túlfűtöttségig* Hitelintézeti Szemle, 14. évf., Különszám, 2015. november, 220 230. o. A török bankrendszer: A reorganizációtól a túlfűtöttségig* Csortos Orsolya Dancsik Bálint Molnár György A török bankrendszer a 2000-es

Részletesebben

NÖVEKEDÉS, EGYENSÚLY, TÖBB MUNKAHELY, IGAZSÁGOSABB ELOSZTÁS

NÖVEKEDÉS, EGYENSÚLY, TÖBB MUNKAHELY, IGAZSÁGOSABB ELOSZTÁS NÖVEKEDÉS, EGYENSÚLY, TÖBB MUNKAHELY, IGAZSÁGOSABB ELOSZTÁS I. A KORMÁNYZAT GAZDASÁGPOLITIKÁJÁNAK FŐ VONÁSAI, AZ ÁLLAMHÁZTARTÁS ALAKULÁSA 2005-2007-IG 1. A KORMÁNYZAT GAZDASÁGPOLITIKÁJA 1.1. Kiinduló feltételek

Részletesebben

Makrogazdaság ELEMZÉS A UNIT-LINKED ALAPOKRÓL - HUNGÁRIA ALAP. 2016.I. negyedév

Makrogazdaság ELEMZÉS A UNIT-LINKED ALAPOKRÓL - HUNGÁRIA ALAP. 2016.I. negyedév ELEMZÉS A UNIT-LINKED ALAPOKRÓL - HUNGÁRIA ALAP 2016.I. negyedév Makrogazdaság Magyarország Magyarország nemzetközi devizatartaléka jelentősen, több mint 4 milliárd euróval 27,55 milliárd euróra csökkent

Részletesebben

Gáspár Pál: Expanzív költségvetési kiigazítás: lehetséges-e Magyarországon nem-keynesiánus hatásokkal járó korrekció? 2005.

Gáspár Pál: Expanzív költségvetési kiigazítás: lehetséges-e Magyarországon nem-keynesiánus hatásokkal járó korrekció? 2005. 1 ICEG VÉLEMÉNY XXI Gáspár Pál: Expanzív költségvetési kiigazítás: lehetséges-e Magyarországon nem-keynesiánus hatásokkal járó korrekció? 2005. szeptember 2 Tartalom Bevezetés 4 1. A keynesiánus és nem

Részletesebben

KPMG Vállalathitelezési Hangulatindex

KPMG Vállalathitelezési Hangulatindex KPMG Vállalathitelezési Hangulatindex KPMG Tanácsadó Kft. 2015. november KPMG.hu 4 3 2 2,50 2,73 1 1,45 1,34 0-1 0,08-0,72-0,28 2011. június 2011. november 2012. május 2012. december 2013. június 2014.

Részletesebben

BIZONYTALAN NÖVEKEDÉSI KILÁTÁSOK, TOVÁBBRA IS JELENTŐS NEMZETKÖZI ÉS HAZAI KOCKÁZATOK

BIZONYTALAN NÖVEKEDÉSI KILÁTÁSOK, TOVÁBBRA IS JELENTŐS NEMZETKÖZI ÉS HAZAI KOCKÁZATOK BIZONYTALAN NÖVEKEDÉSI KILÁTÁSOK, TOVÁBBRA IS JELENTŐS NEMZETKÖZI ÉS HAZAI KOCKÁZATOK MFB Makrogazdasági Elemzések XXIV. Lezárva: 2009. december 7. MFB Zrt. Készítette: Prof. Gál Péter, az MFB Zrt. vezető

Részletesebben

Vagyonkezelői beszámoló az Allianz Nyugdíjpénztár Igazgatótanácsa részére 2009. Budapest, 2010. január 5.

Vagyonkezelői beszámoló az Allianz Nyugdíjpénztár Igazgatótanácsa részére 2009. Budapest, 2010. január 5. Vagyonkezelői beszámoló az Allianz Nyugdíjpénztár Igazgatótanácsa részére 2009 Budapest, 2010. január 5. Globális trendek Lendületvesztés, korrekció, exit stratégia 2009 során minden hangulatindikátor

Részletesebben

ERSTE NYÍLTVÉGŰ EURO INGATLAN BEFEKTETÉSI ALAP. 2010. féléves jelentése

ERSTE NYÍLTVÉGŰ EURO INGATLAN BEFEKTETÉSI ALAP. 2010. féléves jelentése Az ERSTE NYÍLTVÉGŰ EURO INGATLAN BEFEKTETÉSI ALAP e 1. Az Erste Nyíltvégű Euro Ingatlan Befektetési Alap (2009.06.03-ig origo [klikk] Nyíltvégű Ingatlan Alapok Alapja (továbbiakban: Alap) rövid bemutatása

Részletesebben

A magyar, a régiós és a globális gazdasági folyamatok értékelése, középtávú kitekintés. 2015. december

A magyar, a régiós és a globális gazdasági folyamatok értékelése, középtávú kitekintés. 2015. december A magyar, a régiós és a globális gazdasági folyamatok értékelése, középtávú kitekintés 2015. december Századvég Gazdaságkutató Zrt. A jelentést Virovácz Péter kutatásicsoport-vezető szerkesztette. A jelentés

Részletesebben

Éves jelentés az államadósság kezelésérôl

Éves jelentés az államadósság kezelésérôl Éves jelentés az államadósság kezelésérôl 2007 Elôszó Az Államadósság Kezelô Központ Zártkörûen Mûködô Részvénytársaság (ÁKK Zrt.) éves adósságkezelési beszámolója az elmúlt évi finanszírozás, az államadósság

Részletesebben

TECHNIKAI KIVETÍTÉS (2015-19)

TECHNIKAI KIVETÍTÉS (2015-19) TECHNIKAI KIVETÍTÉS (2015-19) 2016. február 4. Jelen technikai kivetítés a Költségvetési Felelősségi Intézet kiadványaként, jelentős részben önkéntesek munkájával készült és az azóta elkészült anyagok

Részletesebben

Összefoglaló. A világgazdaság

Összefoglaló. A világgazdaság Összefoglaló A világgazdaság A világgazdasági kilátásokat továbbra is jelentıs bizonytalanság övezi, ami minden jel szerint az elkövetkezı két évben is megmarad. A bizonytalanság forrása ıszi jelentésünkhöz

Részletesebben

Volksbank Ingatlan Alapok Alapja Éves jelentés 2007.

Volksbank Ingatlan Alapok Alapja Éves jelentés 2007. Volksbank Ingatlan Alapok Alapja Éves jelentés 2007. VOLKSBANK INGATLAN ALAPOK ALAPJA ÉVES JELENTÉS 2007. I. A Volksbank Ingatlan Alapok Alapja (VIALA) bemutatása 1. Alapadatok Alap neve: Volksbank Ingatlan

Részletesebben

RÖVIDÍTETT JEGYZŐKÖNYV

RÖVIDÍTETT JEGYZŐKÖNYV RÖVIDÍTETT JEGYZŐKÖNYV A MONETÁRIS TANÁCS 2013. ÁPRILIS 23-I ÜLÉSÉRŐL Közzététel időpontja: 2013. május 15. 14 óra A jegybanktörvény (a Magyar Nemzeti Bankról szóló, többször módosított 2011. évi CCVIII

Részletesebben

Rövidtávú munkaerő-piaci prognózis 2012

Rövidtávú munkaerő-piaci prognózis 2012 Rövidtávú munkaerő-piaci prognózis 2012 Budapest, 2011. november Az MKIK Gazdaság- és Vállalkozáskutató Intézet olyan nonprofit kutatóműhely, amely elsősorban alkalmazott közgazdasági kutatásokat folytat.

Részletesebben

ELŐTERJESZTÉSEK. Gyomaendrőd Város Önkormányzata. Képviselő-testület. 2011. május 26. napján tartandó rendes üléséhez

ELŐTERJESZTÉSEK. Gyomaendrőd Város Önkormányzata. Képviselő-testület. 2011. május 26. napján tartandó rendes üléséhez ELŐTERJESZTÉSEK Gyomaendrőd Város Önkormányzata Képviselő-testület 2011. május 26. napján tartandó rendes üléséhez Gyomaendrőd Város Önkormányzata 5500 Gyomaendrőd, Szabadság tér 1. BESZÁMOLÓ a Képviselő-testület

Részletesebben

Független könyvvizsgálói jelentés. A MARKETPROG Asset Management Befektetési Alapkezelő Zrt. részére

Független könyvvizsgálói jelentés. A MARKETPROG Asset Management Befektetési Alapkezelő Zrt. részére Független könyvvizsgálói jelentés A MARKETPROG Asset Management Befektetési Alapkezelő Zrt. részére Elvégeztük a MARKETPROG Esernyőalap Technics Abszolút Hozamú Származtatott Részalap (továbbiakban az

Részletesebben

NEGYEDÉVES JELENTÉS. 2007. október 15.

NEGYEDÉVES JELENTÉS. 2007. október 15. NEGYEDÉVES JELENTÉS 2007. október 15. Beszámoló az MNB 2007 harmadik negyedévi tevékenységérõl Kiadja: Magyar Nemzeti Bank Felelõs kiadó: Iglódi-Csató Judit 1850 Budapest, Szabadság tér 8 9. www.mnb.hu

Részletesebben

A KORMÁNYZAT GAZDASÁGPOLITIKÁJÁNAK FŐ VONÁSAI, AZ ÁLLAMHÁZTARTÁS ALAKULÁSA 2008-2011-IG

A KORMÁNYZAT GAZDASÁGPOLITIKÁJÁNAK FŐ VONÁSAI, AZ ÁLLAMHÁZTARTÁS ALAKULÁSA 2008-2011-IG I. A KORMÁNYZAT GAZDASÁGPOLITIKÁJÁNAK FŐ VONÁSAI, AZ ÁLLAMHÁZTARTÁS ALAKULÁSA 2008-2011-IG 1. A kormányzat gazdaságpolitikája 1.1. Gazdaságpolitikai célok, cselekvési irányok A gazdasági egyensúly javításának

Részletesebben

Üzleti előrejelzés 2017-ig

Üzleti előrejelzés 2017-ig GKI Gazdaságkutató Zrt. Üzleti előrejelzés 2017-ig 2015. június GKI Gazdaságkutató Zrt. 1092 Budapest, Ráday u. 42-44. 1461 Budapest, Pf. 232. http:// www.gki.hu Tel: 318-1284; 266-2088 Fax: 318-4023;

Részletesebben

ZÁRÓ VÉGREHAJTÁSI J E L E N T É S

ZÁRÓ VÉGREHAJTÁSI J E L E N T É S Agrár- és Vidékfejlesztési Operatív Program Irányító Hatóság ZÁRÓ VÉGREHAJTÁSI J E L E N T É S Az Agrár- és Vidékfejlesztési Operatív Program megvalósításáról (Határnap: 20 ) Jóváhagyta a Monitoring Bizottság

Részletesebben

Az NHP harmadik szakasza deviza pillérének háttere

Az NHP harmadik szakasza deviza pillérének háttere Az NHP harmadik szakasza deviza pillérének háttere AZ EXPORTŐR KKV-K GAZDASÁGI JELENTŐSÉGE ÉS A DEVIZAHITELEZÉS SZEREPE 2 AZ NHP HARMADIK SZAKASZA DEVIZA PILLÉRÉNEK HÁTTERE Az exporttevékenység a növekedés

Részletesebben

HAVI MONITOR 2016. február. A vártnál nagyobb növekedés 2015. IV. negyedévében

HAVI MONITOR 2016. február. A vártnál nagyobb növekedés 2015. IV. negyedévében 292 HAVI MONITOR 2016. február A vártnál nagyobb növekedés 2015. IV. negyedévében A GDP növekedése a IV. negyedévben a KSH előzetes adatai szerint a vártnál nagyobb, 3,2 százalék volt, melyhez jelentősen

Részletesebben

E U R Ó PA I O T T H O N T E R E M T É S I P R O G R A M IV.

E U R Ó PA I O T T H O N T E R E M T É S I P R O G R A M IV. E U R Ó PA I O T T H O N T E R E M T É S I P R O G R A M Kutatási zárótanulmány IV. Budapest, 2005. január 2 A tanulmányt a Növekedéskutató Intézet munkacsoportja készítette A kutatást koordinálta: Matolcsy

Részletesebben

Allianz Életprogramok 2015. 2015. Január

Allianz Életprogramok 2015. 2015. Január Allianz Életprogramok 2015. 2015. Január - Allianz Életprogramok 2015. Január Árfolyamgarantált Állampapír eszközalap Alapadatok: Indulás napja: 2005. június 1. Típusa: pénzpiaci Rövidített neve: ÁGA Benchmark:

Részletesebben

Helyzetkép 2013. november - december

Helyzetkép 2013. november - december Helyzetkép 2013. november - december Gazdasági növekedés Az elemzők az év elején valamivel optimistábbak a világgazdaság kilátásait illetően, mint az elmúlt néhány évben. A fejlett gazdaságok növekedési

Részletesebben

F ó k u s z b a n. Beszállítói kapcsolatok: a méret a lényeg? A Magyar Fejlesztési Bank 2011. tavaszán végzett vállalati felmérésének tapasztalatai

F ó k u s z b a n. Beszállítói kapcsolatok: a méret a lényeg? A Magyar Fejlesztési Bank 2011. tavaszán végzett vállalati felmérésének tapasztalatai A Magyar Fejlesztési Bank havi gazdasági jelentése F ó k u s z b a n Beszállítói kapcsolatok: a méret a lényeg? A Magyar Fejlesztési Bank 211. tavaszán végzett vállalati felmérésének tapasztalatai 211.

Részletesebben

Stratégia 2014. I. negyedév

Stratégia 2014. I. negyedév Forrás: Google Images, flickr.com/creative commons, allposters.com, wikimedia.commons, aaroads.com, edmunds-media.com 2014. I. negyedév Magyarország Növekedés kérdőjelekkel A magyar gazdaságban bekövetkezett

Részletesebben

A bankközi forintpiac Magyarországon

A bankközi forintpiac Magyarországon MNB MÛHELYTANULMÁNYOK GEREBEN ÁRON A bankközi forintpiac Magyarországon (az 1998 szeptembere és 1999 márciusa közötti idoszak néhány tanulsága) 20 A Mûhelytanulmányok sorozatában megjelenõ füzetek a szerzõk

Részletesebben

A monetáris lazítás hatásai

A monetáris lazítás hatásai A monetáris lazítás hatásai Budapest, 2014. január 21. Nyeste Orsolya Erste Bank Hungary Zrt. makrogazdasági elemző Tartalom Rövid monetáris politikai helyzetkép A jegybanki kamatcsökkentések háttere A

Részletesebben

JELENTÉS AZ INFLÁCIÓ ALAKULÁSÁRÓL 2008. MÁJUS

JELENTÉS AZ INFLÁCIÓ ALAKULÁSÁRÓL 2008. MÁJUS JELENTÉS AZ INFLÁCIÓ ALAKULÁSÁRÓL 8. MÁJUS Jelentés az infláció alakulásáról 8. május Kiadja: Magyar Nemzeti Bank Felelõs kiadó: Iglódi-Csató Judit 18 Budapest, Szabadság tér 8 9. www.mnb.hu ISSN 119-9

Részletesebben

2010. május 25. www.cib.hu CIB REGGELI FEJLETT PIACOK

2010. május 25. www.cib.hu CIB REGGELI FEJLETT PIACOK CIB REGGELI FEJLETT PIACOK FİBB HÍREINK USA: A kész házak eladásai a vártnál jobb eredményt jeleztek. A fogyasztó bizalmi indexet közlik ma, a várakozások emelkedést mutatnak, bár a romló piaci hangulat

Részletesebben

GKI Gazdaságkutató Zrt.

GKI Gazdaságkutató Zrt. GKI Gazdaságkutató Zrt. MAGYARORSZÁG KÜLSŐ ADÓSSÁGÁLLOMÁNYÁNAK ÉS A KÜLFÖLDIEK KEZÉBEN LÉVŐ ADÓSSÁGÁNAK ELEMZÉSE Készült a Költségvetési Tanács megbízásából Budapest, 2015. október GKI Gazdaságkutató Zrt.

Részletesebben

kedd, 2014. augusztus 26. Vezetői összefoglaló

kedd, 2014. augusztus 26. Vezetői összefoglaló kedd, 2014. augusztus 26. Vezetői összefoglaló A nyugat-európai tőzsdék jelentős pluszokat értek el hétfőn, és a tengerentúlon is jól teljesítettek a fő részvényindexek. Hétfőn szűk sávban mozgott a forint

Részletesebben

TARTALOM Az OTP Bank Rt. felsô vezetése Az elnök-vezérigazgató üzenete Kiemelt adatok Makrogazdasági és monetáris környezet 2003-ban

TARTALOM Az OTP Bank Rt. felsô vezetése Az elnök-vezérigazgató üzenete Kiemelt adatok Makrogazdasági és monetáris környezet 2003-ban TARTALOM Az OTP Bank Rt. felsô vezetése 4 Az elnök-vezérigazgató üzenete 5 Kiemelt adatok 7 Makrogazdasági és monetáris környezet 2003-ban 8 Üzletági jelentések 11 Vezetôi elemzés 25 AVezetés elemzése

Részletesebben

szerda, 2014. június 4. Vezetői összefoglaló

szerda, 2014. június 4. Vezetői összefoglaló szerda, 2014. június 4. Vezetői összefoglaló Tegnap a vezető nemzetközi tőzsdék veszteséggel zárták a tőzsdei kereskedést. Az euró/forint kurzus a 305-ös szint fölé gyengült a romló nemzetközi hangulat

Részletesebben

RÖVIDÍTETT JEGYZŐKÖNYV

RÖVIDÍTETT JEGYZŐKÖNYV RÖVIDÍTETT JEGYZŐKÖNYV A MONETÁRIS TANÁCS. JÚNIUS -I ÜLÉSÉRŐL Közzététel időpontja:. július 1. 1 óra A jegybanktörvény (a Magyar Nemzeti Bankról szóló, többször módosított 1. évi LVIII tv.). (1) az árstabilitás

Részletesebben

MAGYARORSZÁG 2016. ÉVI NEMZETI REFORM PROGRAMJA

MAGYARORSZÁG 2016. ÉVI NEMZETI REFORM PROGRAMJA MAGYARORSZÁG KORMÁNYA MAGYARORSZÁG 2016. ÉVI NEMZETI REFORM PROGRAMJA 2016. április TARTALOMJEGYZÉK Tartalomjegyzék... 2 I. Bevezető... 3 II. Középtávú makrogazdasági kitekintés... 4 II.1. A makrogazdasági

Részletesebben

ÉVES BESZÁMOLÓ ÜZLETI JELENTÉSE 2015. év

ÉVES BESZÁMOLÓ ÜZLETI JELENTÉSE 2015. év ÉVES BESZÁMOLÓ ÜZLETI JELENTÉSE 2015. év 1) A GAZDASÁGI KÖRNYEZET 2015. ÉVI ALAKULÁSA, VÁRHATÓ 2016. ÉVI HATÁSOK Az egészségpénztárak működésére igen érzékenyen hatnak az egyes jogszabályváltozások, a

Részletesebben

AHK Konjunktúrafelmérés Közép és Keleteurópa 2014

AHK Konjunktúrafelmérés Közép és Keleteurópa 2014 AHK Konjunktúrafelmérés Közép és Keleteurópa 0 A német külkereskedelmi kamarák országban végzett konjunktúrafelmérésének eredményei. évfolyam AHK Konjunktúrajelentés KKE 0 Tartalom. Bevezető.... A legfontosabb

Részletesebben

FHB Termőföldindex 2000 100,02014

FHB Termőföldindex 2000 100,02014 év Index értéke FHB Termőföldindex 2000 100,02014 2001 101,3 2002 121,0 2003 138,4 2004 140,8 2005 147,3 2006 153,2 2007 158,0 2008 176,6 2009 191,1 2010 192,1 2011 202,3 2012 229,0 2013 Q3 255,6 FHB Termőföldindex

Részletesebben

péntek, 2016. január 22. Vezetői összefoglaló

péntek, 2016. január 22. Vezetői összefoglaló péntek, 2016. január 22. Vezetői összefoglaló Csütörtökön pozitív hangulat uralkodott a tőzsdéken. Tovább folytatódó monetáris lazításra utaló nyilatkozatot tett az EKB. Erősen emelkedtek az olajárak.

Részletesebben

A Honvéd Közszolgálati Önkéntes Nyugdíjpénztár részére

A Honvéd Közszolgálati Önkéntes Nyugdíjpénztár részére HAVI JELENTÉS Október EQUILOR ALAPKEZELŐ Zrt. A Honvéd Közszolgálati Önkéntes Nyugdíjpénztár részére 2015. november 10. 1. Tőkepiaci környezet 1.1 Nemzetközi Részvénypiacok 2015 októbere soha nem látott

Részletesebben

OTP REÁL ALFA TŐKEVÉDETT ALAP 2015.05.21.-2015.06.30. FÉLÉVES JELENTÉS

OTP REÁL ALFA TŐKEVÉDETT ALAP 2015.05.21.-2015.06.30. FÉLÉVES JELENTÉS OTP REÁL ALFA TŐKEVÉDETT ALAP 2015.05.21.-2015.06.30. FÉLÉVES JELENTÉS 2015. augusztus 10. I. Az OTP REÁL ALFA Tőkevédett Alap (továbbiakban: Alap) rövid bemutatása Az Alap neve: OTP Reál Alfa Tőkevédett

Részletesebben

Fejlett piacok - Pénz és tőkepiaci hírek:

Fejlett piacok - Pénz és tőkepiaci hírek: Fejlett piacok - Pénz és tőkepiaci hírek: USA Az augusztus második felében elindult részvénypiaci mélyrepülésből nem sikerült talpra állni, a potenciális amerikai kamatemelés, és a kínai gazdaság lassulása

Részletesebben

A SZIVÁRVÁNYRA VÁRVA

A SZIVÁRVÁNYRA VÁRVA A SZIVÁRVÁNYRA VÁRVA ÁTTEKINTÉS... 2 BEFEKTETÉSI PIACOK... 2 ÉPÍTKEZÉSI AKTIVITÁS... 3 A RAKTÁRÉPÜLETEK ÚJ GENERÁCIÓJA... 4 BÉRLETI PIACOK... 8 PIACI BÉRLETI DÍJAK... 8 KÖVETKEZTETÉS... 9 A SZERKESZTŐ

Részletesebben

BIZOTTSÁGI SZOLGÁLATI MUNKADOKUMENTUM. Részletes vizsgálat MAGYARORSZÁG tekintetében. amely a következő dokumentumot kíséri

BIZOTTSÁGI SZOLGÁLATI MUNKADOKUMENTUM. Részletes vizsgálat MAGYARORSZÁG tekintetében. amely a következő dokumentumot kíséri EURÓPAI BIZOTTSÁG Brüsszel, 2013.4.10. SWD(2013) 119 final BIZOTTSÁGI SZOLGÁLATI MUNKADOKUMENTUM Részletes vizsgálat MAGYARORSZÁG tekintetében a makrogazdasági egyensúlyhiányok megelőzéséről és kiigazításáról

Részletesebben

Az elmúlt kereskedési nap piaci eseményei:

Az elmúlt kereskedési nap piaci eseményei: CIB REGGELI Az elmúlt kereskedési nap piaci eseményei: A forint megközelítette az EUR/HUF 275-ös szintet és a svájci frankkal szemben is gyengélkedett: továbbra is bıven a CHF/HUF 250-es szint fölött jár.

Részletesebben

KONDRÁT ZSOLT WENHARDT TAMÁS

KONDRÁT ZSOLT WENHARDT TAMÁS KONDRÁT ZSOLT WENHARDT TAMÁS MAGYARORSZÁG HELYZETE NEMZETKÖZI ÖSSZEHASONLÍTÁSBAN A GAZDASÁGI ÉS MONETÁRIS UNIÓ KONVERGENCIAKRITÉRIUMAINAK TELJESÍTÉSÉBEN 2003 VÉGÉN A Mûhelytanulmányok sorozatban megjelenô

Részletesebben

Hitelezési folyamatok. 2016. május

Hitelezési folyamatok. 2016. május Hitelezési folyamatok 1. május Hitelezési folyamatok 1. május Hitelezési folyamatok (1. május) Az elemzést készítette: Bálint Máté, Fellner Zita (Pénzügyi rendszer elemzése igazgatóság) A kiadványt jóváhagyta:

Részletesebben

CIB Bank Éves jelentés 2005. CIB, a Gruppo Banca Intesa bankja

CIB Bank Éves jelentés 2005. CIB, a Gruppo Banca Intesa bankja CIB Bank Éves jelentés 2005 CIB, a Gruppo Banca Intesa bankja CIB Bank Éves jelentés 2005 Tartalom 4 6 8 10 14 17 20 21 22 27 30 31 32 33 34 35 35 36 38 39 40 82 88 91 92 96 99 Elnöki köszöntô Vezérigazgatói

Részletesebben

éves JeLenTés 2011 J/6890.

éves JeLenTés 2011 J/6890. éves JeLenTés 2011 J/6890. éves JeLenTés A Magyar nemzeti Bank 2011. évről szóló üzleti jelentése és beszámolója Kiadja: Magyar Nemzeti Bank Fe le lõs ki adó: dr. Simon András 1850 Budapest, Szabadság

Részletesebben

MTA Világgazdasági Kutatóintézet Kihívások 148. szám, 2001. június. Tiba Zoltán AZ ÉSZT FELZÁRKÓZÁSI ÚT

MTA Világgazdasági Kutatóintézet Kihívások 148. szám, 2001. június. Tiba Zoltán AZ ÉSZT FELZÁRKÓZÁSI ÚT MTA Világgazdasági Kutatóintézet Kihívások 148. szám, 2001. június 1. Észtország a Szovjetunióban Tiba Zoltán AZ ÉSZT FELZÁRKÓZÁSI ÚT 1.1. Észtország gazdasági és társadalmi örökségében meghatározó korszak

Részletesebben

A TÖRVÉNYJAVASLAT ÁLTALÁNOS INDOKOLÁSA

A TÖRVÉNYJAVASLAT ÁLTALÁNOS INDOKOLÁSA A TÖRVÉNYJAVASLAT ÁLTALÁNOS INDOKOLÁSA I. A KORMÁNYZAT GAZDASÁGPOLITIKÁJÁNAK FŐ VONÁSAI 2003. ÉVBEN A magyar gazdaság 2001-2002 folyamán a kedvezőtlenre fordult külső feltételek és a belső felhasználás

Részletesebben