HETI TŐKEPIACI KÖRKÉP

Átírás

1 HETI TŐKEPIACI KÖRKÉP 1. júius 7. Üzletkötőik: Tóth Viktória Meichl Márto Mladoiczki Jáos Kis-Bödi Csiszka Lovas Szilvia Ifjú Sádor Soós Frigyes Globális tőkepiacok: A spayol lemiősítés hatására hétfő eséssel yitottak a fejlett piacok, ezt követőe viszoylag csedes kereskedés következett, egésze pétekig, amikor is a világba ismét eluralkodott a fiskális koszolidáció szükségessége, ill. aak övekedésre gyakorolt hatásai miatti befektetői pesszimizmus. A kiváltó okok ezúttal vezető magyar tisztségviselők az államháztartás helyzetével kapcsolatos, em túl szerecsés yilatkozatai voltak. Hazai állampapírpiac: Az elmúlt hét végé elhagzott szerecsétle yilatkozatok jeletős foritgyegülést és hozamemelkedést okoztak, a mai kereskedésbe azoba már jóval yugodtabb volt a hagulat. Úgy ítéljük meg, hogy az elmúlt három ap eseméyei ráébresztették a kormáyt arra, valójába meyire veszélyes retorikák alkalmazott. Az elmúlt apokba az EU, az EKB és az IMF illetékesei is védelmükbe vették a magyar gazdaságot és az államháztartás helyzetét, és Varga Mihály mai yilatkozatai szité arról árulkodak, hogy mértéktartóbb kormáyzati itézkedések következhetek az elmúlt apokba előre vetítettekél. Ezért úgy ítéljük meg, hogy a mostai hozamsziteke már jó beszállási pot kíálkozik, igaz, a kereskedés továbbra is volatilis lehet: a semleges (piaci súlyozású) portfolióál kissé rövidebb modell-portfoliót ajáluk. Hazai tőkepiac: A emzetközi részvéypiaci hagulat kevésbé játszott szerepet a hazai tőzsdei árfolyamok múlt heti alakulásába, a hazai hírek aál ikább piacmozgatóvá váltak a görög és államcsőd szavakra eleve érzékeye rezoáló befektetői köryezetbe. A Richter mideesetre profitáli tudott az Egyesült Államokba a vártál sokkal korábba megjeleő (Tevával közöse gyártott) termékével kapcsolatos hírekből. Szabó Dávid SzaboDa@otpbak.hu Ajálott részvéy portfolió FHB % Egis,5% Ajálott állampapír portfolió 3 hó; 1 éves, 15% 1% Richter 5% MTelekom 1% 5 éves; % hó; % OTP 5,5% Mol 9% 3 éves; 1% 1 éves; 17%

2 Egyesült Államok Makrogazdasági összefoglaló 5 A em-mezőgazdasági álláshelyek számáak változása (hó/hó, ezer fő) 5 Az USA és az eurózóa alapkamatára voatkozó előrejelzés a piaci árazások ill. az elemzői várakozások alapjá (%) Elmaradt a várttól a foglalkoztatottság májusi bővülése A mukapiactól eltekitve alapvetőe kedvező makroadatok jeletek meg Az áprilisra voatkozó külkereskedelmi és a májusra voatkozó kiskereskedelmi statisztika lehet fotos a héte építőipar kormáyzat em-mezőgazdasági álláshelyek.... feldolgozóipar szolgáltató szektor USD-piac EUR-piac USD-elemzők EUR-elemzők A várttól elmaradó mértékbe, 31 ezer fővel bővült a em-mezőgazdasági foglalkoztatottak száma májusba. Az elemzői koszezus 53 ezer fős gyarapodást jelzett, az áprilisi 9 ezer fős övekedés utá. Külööse kedvezőtle, hogy a májusi kiugró érték ( márciusa óta em volt példa ilye magas adatra) szite teljes egészébe a épszámlálás miatti közszféra foglalkoztatottság bővülések köszöhető, a magászektor betöltött álláshelyeiek száma a várt 18 ezer helyett midössze 1 ezerrel bővült (az áprilisi értéket szité lefelé revideálták, 18 ezerre). Két hóapyi övekedés utá ismét csökket az építőiparba foglalkoztatottak száma, de a feldolgozóiparba és a magászolgáltatásokba foglalkoztatottak havi övekedési üteme is visszaesett. A mukaélküliségi ráta vult, 9,7%-ra (előző: 9,9%). A beérkezett adatok alapjá azt modhatjuk, hogy a mukapiaci kilábalás mégsem olya robosztus, mit ahogy az a megelőző két hóap adatai alapjá tűt. A várakozásokat meghaladó makroadatokat is publikáltak: az építőipari kiadások áprilisi diamiká, az autóeladások májusi meyisége, a folyamatba lévő lakáseladások számáak áprilisi alakulása és az ICSC üzletlác-forgalmi idex áprilisi értéke is a vártál (ill. a legutóbbi esetébe a márciusi mutatóál) kedvezőbbe alakult. Emellett a feldolgozóipari és az árakra voatkozó ISM idex májusi értéke is kedvezőbb lett az elemzői koszezusál igaz midkettő elmaradt az áprilisi szittől. Meglehetőse kevés adat érkezik a héte. Fotosabb lehet a csütörtökö megjeleő, áprilisra voatkozó külkereskedelmi, ill. folyó fizetési mérleg publikáció (az elemzők az egyeleg romlását várják, márciushoz képest), továbbá a péteke yilváossá váló, májusra voatkozó kiskereskedelmi statisztika. Midkét mutató várható alakulása azt jelzi, hogy a lakossági fogyasztás tovább bővülhetett az USA-ba az elmúlt hóapokba. Ez a belső kereslet erősödésé keresztül pozitív, az egyesúlyi pozíció romlásá keresztül egatív fogadtatásra is találhat. Heti makrogazdasági adatok Ország Nap Idő Időszak Mutató Koszezus Előző USA SZ 1: APR NAGYKERESKEDELMI KÉSZLETEK (hó/hó, %).5. CS 1:3 APR KÜLKERESKEDELMI EGYENLEG (milliárd dollár) CS 1:3 JUN 5 ELSŐ ALKALOMMAL MUNKANÉLKÜLI SEGÉLYT IGÉNYLŐK SZÁMA (ezer fő) 8 53 CS 1:3 MAY 9 TARTÓSAN MUNKANÉLKÜLIEK SZÁMA (ezer fő) P 1:3 MAY KISKERESKEDELEM (hó/hó, %).. P 1:3 MAY KISKERESKEDELEM, AUTÓ ÉS ÜZEMANYAG ELADÁSOK NÉLKÜL (hó/hó, %).3. P 15:55 JUN P MICHIGANI EGYETEM FOGYASZTÓI BIZALMI INDEX (pot)

3 Egyesült Államok Tőkepiaci összefoglaló záró (pot) heti vált. (%) havi vált.(%).évi vált. (%) éves vált. (%) idei vált. (%) p/e* osztalékhozam (%) Dow Joes Nasdaq S&P záró (%) heti vált. (bp) havi vált.(bp).évi vált. (bp) évi vált. (bp) idei vált. (bp) Fed Fuds Rate éves USA á.k záró heti vált. (%) havi vált.(%).évi vált. (%) évi vált. (%) idei vált. (%) EUR/USD USD/JPY GBP/USD *Jelelegi árfolyam/aktuális évre becsült EPS Szite csak egatív piaci hírek jeletek meg, eek elleére jól tartották magukat az amerikai idexek - egésze pétekig A kockázatkerülés erősödésére voatkozó mide relevás idikátor jelzett múlt héte 3% körüli míusszal zárták az elmúlt hetet a vezető amerikai idexek. A hétfői szüap utá meglepőe jól tartották magukat az amerikai tőzsdék, bár számos egatív fejleméy borzolta a kedélyeket. A megelőző péteki, Fitch-től érkezett spayol lemiősítés mellett az izraeli hadsereg egy a Gázai-övezetbe tartó segélyszállító hajó ellei akció, a BP úbb kudarca a Mexikói-öbölbe szivárgó olaj megfékezésére, ill. az euróval kapcsolatos bizoytala hagulat sem kedvezett az árak emelkedéséek. Eek elleére a csütörtöki záráskor még eyhe pluszba tartózkodtak a megelőző péteki záróárhoz képest az idexek (a csütörtöki emelkedések köszöhetőe), de a csütörtöki, ill. péteki magyarországi yilatkozatok komoly eladói hullámot idítottak el: péteke 3,5% körüli mértékbe estek a vezető idexek. Igazá fotos vállalati hír em látott apvilágot, de a hét végére jellemző hagulatba ehéz is lett vola egy vállalati fejleméyel számottevő befektetői reakciót kiváltai. A egatív hagulat a dollár árfolyamába is tette érhető volt, péteke a zöldhasú égy éves csúcsra, 1, alá erősödött a közös európai fizetőeszközzel szembe. A határidős olajár lefelé, az azoali arayár felfelé idult a hét második felébe. Csökketek a émet és az amerikai kötvéyhozamok is, a tízéves Bud hozama 1 bázispottal,5% közelébe, a tízéves Treasury hozama 9 bázispottal 3,%-ra mérséklődött. 15% 1% 135% 13% 15% 1% 115% 11% 15% 1% 95% Lefelé tartottak a vezető idexek S&P 5 Dow Joes Nasdaq 9 bázispottal csökket az amerikai 1 éves állampapír hozama (%).5 A Lehma Brothers csődje Fed Fud BoJ 1 éves amerikai állampapír hozama záró (pot) heti vált. (%) havi vált.(%).évi vált. (%) éves vált. (%) idei vált. (%) p/e* osztalékhozam (%) Nikkei záró (%) heti vált. (bp) havi vált.(bp).évi vált. (bp) évi vált. (bp) idei vált. (bp) BOJ alapkamat.1 1 éves pá á.k EPS *Jelelegi árfolyam/aktuális évre becsült 3

4 Nyugat-Európa Makrogazdasági összefoglaló Az eurózóa és a főbb Európai Uiós gazdaságok GDP-diamikái (év/év, %) Euróövezet Olaszország Németország Spayolország Fraciaország Nagy-Britaia Forrás: Eurostat A mukaélküliségi ráta alakulása Nyugat-Európába (%) eurózóa Németország Egyesült Királyság Olaszország Fraciaország Spayolország (j.t.) Forrás: Eurostat Több mit 5%-kal őtt az eurózóa ipari redelésállomáya márciusba A múlt heti adatok alapjá a émet gazdaság jobba teljesít az eurózóa egészéél ahogy az várható is volt A héte EKB és BoE kamatdötő ülés: elsősorba a sajtótájékoztatók, em a dötések kimeetele lesz érdekes Nem váltott ki külöösebb reakciót, hogy az eurózóa első egyedéves GDPbővülését,5%-ról,%-ra revideálta az Eurostat (év/év; a egyedév/egyedév érték maradt,%). A kilátások szempotjából kedvezőtle, hogy egyedéves báziso mid a magáfogyasztás, mid a beruházás volumee csökket; a övekedés így a kormáyzati fogyasztás és a ettó export erősödéséek köszöhető. A másik oldalról szemlélve, ha a lakossági fogyasztás és a beruházás egyedéves báziso elkezd ői, az komoly lökést jelet majd a valutaövezet gazdaságáak. Egyelőre azoba teljese bizoytala, hogy ez mikor következik be. Németországba (a vártak megfelelőe) 1%-kal bővült, az eurózóa egészébe (a várttól jóval elmaradva) 1,%-kal zsugorodott a kiskereskedelmi forgalom áprilisba. Az év egyedik hóapjába a mukapiaco is elletétes iráyba mozdultak a viszoyok az eurózóába és legagyobb tagállamába: míg a émet mukaélküliek száma a vártat meghaladó mértékbe csökket, és a mukaélküliségi ráta 7,7%-ra mérséklődött, a közös európai deviza övezetébe 1%-ról 1,1%-ra emelkedett az utóbbi mutató értéke. A hét befektetői szempotból legjobba várt ap a csütörtök, amikor mid az európai, mid a brit közpoti bak kamatdötő ülést tart. A dötések kimeetele szite teljese bizoyosa tartás lesz (redre 1%-o és,5%-o), és meg leék lepve, ha a Bak of Eglad változtata eszközvásárlási keretösszegé, ami jeleleg milliárd fot. Meglehetőse izgalmasak ígérkezek azoba a dötések utái sajtótájékoztatók. A szigetország esetébe a jegybaki cél fölötti iflációs ráta, ill. az új kormáyzat terveire adott reakció tekitetébe érdekes a moetáris politika iráyítóiak véleméye, míg az EKB esetébe az a kérdés, hogy a továbbra is megroggyat hitelességű euró védelmébe lép-e valamit a frakfurti itézméy. Vélhetőe em; Trichet EKB-elök többször is utalt arra, hogy a hitelesség újjáépítéséek legikább üdvözíti mód a mihamarabbi fiskális koszolidáció. Mideesetre az elmúlt hetek elbizoytalaodása miatt folyamatosa tolódik későbbre az első kamatemelés várt időpot a piaci árazások alapjá az USA-ba a jövő év márciusa köryéké, míg az eurózóába az elemzők véleméye alapjá 11. második egyedévébe emelkedhet első ízbe az alapkamat.

5 Heti makrogazdasági adatok Ország Nap Idő Időszak Mutató Koszezus Előző Eurózóa CS 13:5 JUN 1 KAMATDÖNTÉS (%) Németország H 1: APR ÜZEMI MEGRENDELÉSEK (hó/hó, %).8* 5.1 K 8: APR KÜLKERESKEDELMI EGYENLEG (milliárd euró) K 8: APR FOLYÓ FIZETÉSI MÉRLEG EGYENLEGE (milliárd euró) K 8: APR BEHOZATAL (hó/hó, %) K 8: APR KIVITEL (hó/hó, %) K 1: APR IPARI TERMELÉS (hó/hó, %).7. CS 8: MAY F INFLÁCIÓ (év/vé, %) 1. 1.** Nagy-Britaia SZ 1:3 APR KÜLKERESKEDELMI EGYENLEG (millió fot) CS 13: JUN 1 KAMATDÖNTÉS (%).5.5 CS 13: JUN A BoE ESZKÖZVÁSÁRLÁSI KERETÖSSZEGE (milliárd fot) P 1:3 APR IPARI TERMELÉS (hó/hó, %).. *téyadat **az előzetes adat 5

6 Nyugat-Európa Tőkepiaci összefoglaló A hét végé Nyugat-Európába is jeletős míuszokat figyelhettük meg záró (pot) heti vált. (%) havi vált.(%).évi vált. (%) évi vált. (%) idei vált. (%) p/e* osztalékhozam (%) Euro Stoxx Stoxx Europe CAC Xetra DAX záró (%) heti vált. (bp) havi vált.(bp).évi vált. (bp) évi vált. (bp) idei vált. (bp) EKB iráyadó 1. 1 éves émet á.k záró heti vált. (%) havi vált.(%).évi vált. (%) évi vált. (%) idei vált. (%) EUR/USD EUR/JPY *Jelelegi árfolyam/aktuális évre becsült EPS Lefelé tartottak a yugat-európai börzék is, bár a DAX meglepő erőt mutatott csütörtök kora délutáig. A hét elejé kedvező hírek érkeztek az autópiacról: az iparágat a Daimler húzta 1,7%- ot erősödve azt követőe, hogy a Deutsche Bak megemelte az autógyártóra adott árfolyambecslését mid a haszo-gépjármű, mid a személyautó divízió kedvezőbb kilátásaiak köszöhetőe. A Daimlerrel párhuzamosa emelkedett a Volkswage (+,%) és a Fiat (+1,8%). Aztá a hét végére eltűt a kedvező szektorhagulat, amikor a BMW és a Mercedes is kilátásaiak romlásáról számolt be. Szité komoly lefelé mutató yomást okozott a BP, miutá újfet em sikerült megfékezie a Mexikói-öbölbe immár egy hóap szivárgó kútját. Európa második legagyobb olajvállalata 18 éve em látott mértékbe esett (-13%) a fejleméyekre. Az igazi lejtmeet aztá csütörtökö és péteke következett. Némileg meglepő, hogy a problémás dél-európai országokba erős kitettséggel redelkező Németország vezető idexe, a DAX kifejezette keveset esett az április közepi csúcspot óta. Úgy tűik, a émet gazdaságpolitika továbbra is egyike a leghitelesebbekek. Ezért teszek is: a émet kormáy ma hagyta jóvá azt a csomagot, ami hét év alatt agyjából 8 milliárd euuróval mérsékelé a émet állam kiadásait (éves szite a 9-es GDP kb.,5%-a; a tavalyi költségvetési hiáy a GDP 3,1%-a volt, míg idére 5% körüli deficitet progosztizálak, az itézkedés élkül). A Stoxx-tól eltekitve csökketek a vezető tőzsdeidexek 135% 13% 15% 1% 115% 11% 15% 1% 95% 9% Euro Stoxx DAX CAC FTSE bázispottal csökket a émet 1 éves állampapír hozama (%) A Lehma Brothers csődje ECB BoE SNB Német 1 éves hozam záró (pot) heti vált. (%) havi vált.(%).évi vált. (%) éves vált. (%) idei vált. (%) p/e* osztalékhozam (%) FTSE záró (%) heti vált. (bp) havi vált.(bp).évi vált. (bp) évi vált. (bp) idei vált. (bp) BOE alapkamat.5 1 éves brit á.k *Jelelegi árfolyam/aktuális évre becsült EPS

7 Régiós makrogazdasági és tőkepiaci összefoglaló záró (pot) heti vált. (%) havi vált.(%).évi vált. (%) évi vált. (%) idei vált. (%) p/e** Budapesti BUX Idex MSCI EMEA Idex* Varsói Top Idex Prágai PX Idex CETOP Idex* záró (%) heti vált. (bp) havi vált.(bp).évi vált. (bp) évi vált. (bp) idei vált. (bp) 1. dec. prog. MNB alapkamat hóapos magyar d.k.j éves magyar á.k éves magyar á.k éves legyel á.k záró heti vált. (%) havi vált.(%).évi vált. (%) évi vált. (%) idei vált. (%) 1. dec. prog. EUR/HUF USD/HUF CHF/HUF EUR/CZK EUR/PLN *MSCI EMEA és az RTS Idex dollárba, a CETOP euróba, a többi helyi valutába számítva. **Jelelegi árfolyam/aktuális évre becsült EPS Nyomás alatt a régió is Ukraja kormáya reformokat idít Tovább csökketek az árfolyamok a régiós tőzsdéke. A apos mozgóátlagot em tudta áttöri az S&P 5-as idex, elsősorba a kedvezőtle foglalkoztatottsági adatok miatt. A hagulat így újra elromlott, ami ráyomta a bélyegét a régiós eszközárakra is. A devizák is gyegültek. Jaukovics elkötelezett a koszolidáció mellett. Jaukovics elök a gazdasági reform bizottság ülésé modta a következőket (jú. -á): Prioritás az IMF-fel való úbb együttműködés aláírása, mert ez a forrás jeleti a legmegbízhatóbb külföldi fiaszírozást. Ehhez szükséges a hiáy csökketése a yugdílapok kiegyesúlyozása és a Naftogaz állami gázvállalat redbetétele. Tigipko miiszterelök-helyettes szerit: Szükség va a hryvia flexibilisebbé tételére, a jegybak függetleségéek megerősítésére és a bakredszer tőkehelyzetéek vítására. Tigipko arról is beszélt, hogy az IMF jövő héte érkezik Kijevbe és arra számít, hogy egy 1-19 mrd dolláros hitelkeretet kaphat Ukraja, amit em a deficit fiaszírozására, haem a jegybaki tartalékok emelésére haszáláak fel. Az IMF azt yilatkozta, hogy em elég ambiciózus az ukrá deficit csökketési terv. Az IMF deficit előrejelzése 8,% (beleértve a Naftogaz és a yugdílapok támogatását, em beleértve a bakok feltőkésítését), ezt %-ra akarják lecsökketeti. Az OTP Bak 7%-os deficitet jelzett előre 1-re Ukrajába. % 15% Főbb régiós részvéyidexek teljesítméye 8. december 31-től MSCI EMEA BUX PX 11% 1% A régiós devizák árfolyamáak alakulása 8. december 31-től EUR/CZK EUR/PLN 1% WIG 9% EUR/HUF 5% 8%

8 Hazai makrogazdasági kilátások A külkereskedelmi egyeleg alakulása (millió EUR, szezoálisa igazítva) júl....1 júl..1.. júl....3 júl..3.. júl....5 júl..5.. júl.. Külkereskedelmi egyeleg (tred) Forrás: KSH, OTP Elemzés..7 júl júl..8 Külkereskedelmi egyeleg (szezoálisa igazított)..9 júl A GDP éves változása (%) Q1 Q3 1Q1 1Q3 Q1 Q3 3Q1 3Q3 Q1 Q3 5Q1 5Q3 Q1 Q3 7Q1 7Q3 8Q1 8Q3 9Q1 9Q3 1Q1 Forrás: KSH, OTP Elemzés A továbbra is erős export teljesítméyek köszöhetőe őtt az ipari termelés és a külkereskedelmi többlet Nőtt az ipari termelés áprilisba. A KSH előzetes adatközlése szerit az ipari termelés 1,1%-kal emelkedett márciushoz képest, és 9,7%-kal haladta meg az egy évvel korábbi szitet. Rekordméretű többlet a külkereskedelembe. Márciusba a külkereskedelmi forgalom többlete elérte a 53 millió eurót. A szezoális hatásoktól szűrt egyeleg 5 millió eurós többletet mutatott, 13 és 1 millióval többet, mit februárba, illetve 9. márciusába. A KSH péteke publikál a májusi iflációs adatokat. A Bloomberg koszezusa szerit májusba 5,1%-os lehetett az ifláció mértéke. Az idexbe ebbe a hóapba fog megjelei az áprilisi gázáremelés hatása. Eze kívül az élelmiszerárak alakulása is tartogathat meglepetéseket. Szerdá megismerhetjük az első egyedéves GDP részletes adatait. Az első egyedéves GDP előzetes gyorsbecslése alapjá a magyar gazdaság,1%-kal bővül éves alapo. Az adat meglepte az elemzőket, akik % körüli visszaesésre számítottak. Így a részletes adatok mideféleképpe érdekes iformációkkal szolgálhatak. Az egész éves GDP előrejelzésükre (,5%) az első egyedéves adat felfelé mutató kockázatot jelet, ugyaakkor a májusi rossz időjárás miatt a mezőgazdasági GDP-je jeletőse csökkehet 9-hez képest. Bár a mezőgazdaság súlya alacsoy a GDP- belül, azoba redkívül hektikusa igadozik, így akár több tized százalékpottal is csökkeheti az idei gazdasági övekedést. 8

9 . Állampapír- és foritpiaci kilátások Főbb állampapír-piaci teljesítméymutatók változás (bp.) Bechmark hozamok (%) 1 hét hét 1 év 3 hóap hóap év év év év év Állampapír-idexek MAX hozam (%) C-MAX R-MAX hóapos és 1-éves bechmark hozamok hozamok; % EURHUF hó év hó 1 év EURHUF EURHU Az elmúlt hét jeletős hozamemelkedése jó beszállási potot kíálhat Az elmúlt hét végé elhagzott szerecsétle yilatkozatok jeletős foritgyegülést és hozamemelkedést okoztak, a mai kereskedésbe azoba már jóval yugodtabb volt a hagulat. Kormáy-közeli politikusok több ízbe is arra utaltak az elmúlt kereskedési hét végé, hogy a magyar államháztartás meglehetőse ehéz helyzetbe va, és komoly erőfeszítésekre lesz szükség az államcsőd elkerüléséhez. A megfogalmazás em volt szerecsés, a kijeletéseket agyo heves tőkepiaci reakció követte. Hétvégé aztá Varga Mihály már arról beszélt, hogy találtak lyukakat a büdzsébe, de a helyzet kezelhető, és tartható az idei 3,8%-os GDP-aráyos hiáycél. A kormáy három apos redkívüli ülése akciótervet dolgoz ki a gazdaság talpra állítására, amelyek részleteit holap mutatják be. egy délutá kettő órakor tartott sajtótájékoztató Varga Mihály arról beszélt, hogy a ma reggel megjelet iformációk (miimálbér megadóztatása, baki külöadó, egykulcsos SZJA, a bürokrácia racioalizálása, a magáyugdíjpéztárak államosítása) valóba szóba kerültek, mit lehetőségek, de végleges vaslatokról csak holap yilatkozak. Állampapír ajálás: Úgy ítéljük meg, hogy az elmúlt három ap eseméyei ráébresztették a kormáyt arra, valójába meyire veszélyes retorikák alkalmazott. Az elmúlt apokba az EU, az EKB és az IMF illetékesei is védelmükbe vették a magyar gazdaságot és az államháztartás helyzetét (dötőe az euró hitelességéek erősítése céljával), és Varga Mihály mai yilatkozatai szité arról árulkodak, hogy mértéktartóbb kormáyzati itézkedések következhetek az elmúlt apokba előre vetítettekél. Emiatt úgy látjuk, hogy jeletős hozamemelkedésre már em kell számítai, és az elmúlt hét hegymeete akár jó beszállási pot is lehet ezúttal a semleges (piaci súlyozású) portfolióál kissé rövidebb modell-portfoliót ajáluk A jegybaki alapkamatra voatkozó várakozások (Bubor) 1.máj. 1.jú. 1.júl. 1.aug. 1.szept. 1.okt. 1.ov. 1.dec febr. 11.márc. 11.ápr. 11.máj. 11.jú. -5 Forward kötvéyhozamok alakulása (Swap-jegyzésekból, bázispot) % bázispot Heti változás % bp. Heti változás (pétek-pétek, (pétek-pétek; j.s) 7.5 j.s.) 1..7 H P P P P P 1.. P év P 1.. P 1..7 H 9

10 Ajálott modellportfoliók szerkezete portfóliósúlyok portfóliósúlyok 3 hóapos 15,% 35,% hóapos,% 3,% 1 éves 17,% 15,% Éve belüli 5,% 8,% 3 éves 1,% 1,% 5 éves,% 1,% 1 éves 1,%,% 15 éves,%,% Éve túli 8,%,% Heti ÁKK aukciók Értékpapír Aukció dátuma Lejárat Kamatszelvéy Meyiség D1915 júius milliárd D111 júius milliárd 1

11 Hazai részvéypiaci kilátások Árfolyam (Ft/pot) 1 hét (%) 1 hóap (%) 3 hóap (%) hóap (%) 1 hóap (%) Idei vált. (%) Állami Nyomda Ecoet Egis FHB Fotex MTelekom Mol OTP Bak Paergy Rába Richter Syergo TVK BUX A emzetközi tőkepiaci hagulat továbbra sem a részvéybefektetésekek kedvez A Teva Richterrel közöse gyártott geerikus terméke a vártál korábba kerülhet piacra, felrobbat a papír árfolyama A hét második felébe a BUX elvált a régiós tőzsdéktől, ismét agyobb veszteséggel zárta a hetet A régiós tőzsdéket alulteljesítve, ismét egy agyobb míusszal zárult a hét péteke a Budapesti Értéktőzsdé. A hét első fele még yugodta telt, a emzetközi részvéypiacoko sem rajzolódott ki egyértelmű iráy, miközbe a befektetők kockázatos eszközök iráti étvágya még midig em tért vissza. Szerdá kedvező hír látott apvilágot a Richterrel kapcsolatba, a Deutsche Bak felmiősítette a papírt azt követőe, hogy partere a Teva bejeletette, hogy az eredetileg tervezettél korábba forgalomba hozza az Egyesült Államokba a világ legagyobb forgalmú fogamzásgátló gyógyszeréek geerikus változatát (melyek hatóayagát a Richter gyárt). A gyógyszer forgalmazóját, a Tevát azoba az eredeti vegyület kifejlesztője, a Bayer perrel feyegeti, éppe az előrehozott piacra kerülés miatt. Mideesetre az új termék értékesítése az Egyesült Államokba az elemzői várakozások szerit már az idé 155 millió dolláros bevételt hozhat a Richterek, míg 11-re 55 millió dolláros forgalom várható. A hír megjeleését követőe az Egis is profitált a kedvező szektorhagulatból. A hét második fele azoba aál kedvezőtleebbül alakult, a kormáyoldalról érkező az államháztartással, illetve az adósságpálya fetarthatóságával kapcsolatos idokolatlaul borúlátó kijeletések mélybe rátották a foritot és eladási rohamot idítottak el a foritba deomiált eszközök piacá. A részvéypiaco óriási eladási hullám idult, melyek legikább az OTP-részvéybe fektetők voltak a kárvallotti. A hét utolsó két apjá, de külööse péteke óriási volt a forgalom a budapesti tőzsdé, péteke 11%-os zuhaás mellett 71 milliárdos forgalmat produkált az OTP, miutá egy göröghöz hasoló csődhelyzet miatti félelmükbe a befektetők beadták a papírt. BUX-tagokra voatkozó EPS-várakozások Nettó eredméy (m Ft) EPS EPS övekedés P/E 1F 11F 9 1F -heti vált. 11F -heti vált. 1F 11F 9 1F 11F Állami Nyomda % 7% Egis % 15% FHB % 13% MTelekom % -% Mol % 33% OTP % % Paergy % Rába % Richter % 11% TVK a 1% BUX-átlag % 8.% Az Ecoet, a Fotex és a Syergo eredméyvárakozásaira ics adat EPS 7F 18.3 EPS 8F

12 Redkívüli volatilitás az OTP piacá, koradélutára megyugodott a piac Az előttük álló héte is erős volatilitásra számíthatuk, ugyaakkor ma délutára a kormáy akciótervével kapcsolatos reggeli hírek keltette hullámok elcsitultak, a kora délelőtt -1%-ál felfüggesztett OTP is visszaverekedte magát az előző záróár szitjére. Várhatóa a kedélyek megyugtatásába sokat segít a kormáy keddre tervezett bejeletése a kokrét tervekről. A BUX P/E-alapú értékeltsége éháy régiós idexhez viszoyítva Ajálott modell portfoliók teljesítméye az idei évbe 5% % -5% -1% BUX vs. CETOP 118.% 115.% 11.% OTP- modell 118% 115% 11% -15% -% -5% BUX vs. PX BUX vs. WIG 19.% 1.% 13.% BUX- idex 19% 1% 13% -3% 1.% 1% -35% 97.% 97% -% 9.% 9% % %, OTP Bak Elemzés 1

13 OTP Bak Stratégiai, Tervezési és Cotrollig Igazgatóság Elemzési Közpot 151 Budapest, Nádor u. 1. Duai Gábor Eppich Győző Kodora Szilárd Rátkai Orsolya ratkaio@otpbak.hu Szaiszló Bálit szaiszlob@otpbak.hu Tardos Gergely tardosg@otpbak.hu Ezt az elemzést az OTP Bak Nyrt. a redelkezésére bocsátott iformációkból állította össze. Mivel az iformáció forrásától az iformációk valóságak megfelelőségéről, helytállóságáról és teljességéről biztosítékot em kapott, a továbbadott, feldolgozott iformációkért és az azokból levot következtetésekért felelősséget em vállal. Az elemzés az OTP Bak Nyrt. szakembereiek az elemzésbe tárgyalt témára voatkozó tudomáyos módszerek alapulvételével az elemzésbe megjelölt időszakra kialakított véleméye, ami em tekithető ajálatak vagy befektetési eszközökre voatkozó ügyletek megkötésére ösztöző yilatkozatak. Eze elemzés a szerzői jogról szóló LXXVI. tv. szeriti védelem alatt áll, az OTP Bak Nyrt. ebből eredő mide jogot (pl. yilváosságra hozatal, felhaszálás, terjesztés, stb.) fetart. 13