6_1_részvényértékelés A B C D E F G H

Méret: px

Mutatás kezdődik a ... oldaltól:

Download "6_1_részvényértékelés A B C D E F G H"

Renáta Tamás
5 évvel ezelőtt
Látták:

1 részvényértékelés C D E F G H vállalatunk a Kóceráj Rt. vállalat nettó eszközértéke (mérlegfőösszeg-rövid lejáratú kötelezettség) 00 millió forint. vállalat hosszú lejáratú kötelezettsége 00 millió forint. hitel év múlva jár le és a kamatok is csak akkor esedékesek. hitel kamata évi %. vállalat várható nettó eszközértékének relatív szóródása 0%. kockázatmentes kamatláb %. Mekkora a részvények és a kötvények értéke? Nwttó eszközérték 00 mft S Hosszú lejáratú kötelezettségek 00 mft Kamatláb % Relatív szórás 0% szigma Kockázatmentes kamatláb % rf Hitel lejárata év ln rf Hosszú lej. Kötelezettségek értéke a lejáratkor, mft X Részvények értéke +c Kötvények értéke delta N(d) -0, 0, -,0 0,, mft,0 mft d S X rf c SN d X e N ( d) d d

2 beruházási lehetőség C D E F G H I J Gyógyszergyár kifejlesztett egy fejfájás elleni gyógyszert. gyógyszergyárt NPV-je -0 mft. De gyanítjuk, hogy a gyógyszer gyógyítja a lábgombát. kivizsgálás költségének jelenértéke 00 mft, időtartama év. Ha a teszt eredményes, a program bruttó jelenértéke mai áron 00 millió forint. Ha nem eredményes, nem csinálunk semmit. sikeres teszt valószínűsége 0%. beruházás megvalósításához év múlva 00 millió forintos beruházásra van szükség mai áron. kockázatmentes kamatláb 0%, a vállalat elvárt hozama 0%. Érdemes-e a kutatás-fejlesztési beruházást elvégezni és a gyártást beindítani? Fejfájás elleni gyógyszer NPV-je -0 m Ft ovábbi kutatási költség 00 m Ft Kutatás időtartama év VaószínűséGPV esz kimenete 0% 00 m Ft cu e d cd u e c * 0% 0 m Ft u d eruházási kötlésés mai áron 00 m Ft Kockázatmentes kamatláb 0% rf Vállalat által elvárt hozam 0% c u max( S * u eruházási költség folyóáron ( év múlv mft X eruházás GPV-je mai áron 00 mft S Siker Kudarc :( S 00 0 C 0 változás, 0 Kutatás értéke (+C) Kutatás NPV-je Válasz, m Ft, m Ft kutatás és gyártás * c d * e X;0) max( S * d X;0)

3 kiszállási lehetőség C D E F G H I J utógyári beszállítást tervezünk. gyártógépsor ára legyen 0 milliárd forint. gyártás GPV-je mai áron legyen milliárd forint, de nagy a bizonytalanság. GPV relatív szórása legyen 0%. gyártósort viszont visszaadhatjuk a gyártónak éven belül milliárd forintért. kockázatmentes kamatláb 0%. Érdemes-e a beruházásba velevágni. Számoljuk ki opcióval és opció nélkül is! Gépsor ára 0000 m Ft GPV mai áron 000 m Ft S GPV relaítv szórása 0% szigma Gyártósor eladási ára folyóáron 000 m Ft X Érvényesség év Kamatláb 0% rf eruházás NPv-je opció nélkül Opció nélkül -000 m Ft nem érdemes d, 0,0 N(d) 0, 0, p = X * e-rf*t + c S0 Vételi opció értéke Kiszállási lehetőség értéke (p), m Ft, m Ft ln d eruházás NPV-je kiszállási lehetőségg -, m Ft Válaszunk kiszállási lehetőséggel kiszállási lehetőséggel sem érdemes belevágni S X rf rf c SN d X e N ( d) d d

4 bővítési lehetőség C D E F G H I Olajmező kitermelésére kaptunk koncessziót az anyavállalatunktól a Szurgutnyeftyegáztól. koncessziós díj 0 millió dollár, amit már kifizettünk. kutatási költség jelenértéke 00 millió dollár. mezőn lévő ásványvagyon várható értéke 000 millió dollár mai áron. kitermelés költségei mai áron 00 millió dollárt tesznek ki. z ásványvagyon nagyon bizonytalan, a relatív szórás 0%. beruházás költségei mai áron 00 millió dollárt tesznek ki. feltárás időigénye év. vállalat elvárt hozama 0%, a kockázatmentes kamatláb %. Érdemes-e kutatni? Koncessziós díj 0 m $ Sunk cost Kutatási költség 00 m $ S Ásványvagyon várható értéke mai áron 000 m $ ln rf Kitermelési költség jelenértéke 00 m $ X d Ásványvagyon relatív szórása 0% eruházási kiadás mai áron 00 m $ Kutatás időigénye év Vállalati elvárt hozam 0% d d Kockázatmentes kamatláb % rf eruházási költség folyóáron 0 m $ X Ásványvagyon szórása 00 m $ erházás GPv-je 00 m $ S GPV relaítv szórása 0% szigma d,0,0 N(d),%,% Vételi opció értéke (kutatás értéke, m $ Kutatás NPV-je, m $ Válasz KutatÁS rf c SN d X e N ( d)

5 kiszállás binom C D E F G H I J Nexusunk van, hogy a következő autópálya-tendert mi nyerjük. Ez nekünk 000 mft-ba került. beruházás GPV-je mai áron millió forint. z autópálya építő gépsor 0000 millió forintba kerül. közeli kormányváltás valószínűsége 0%, ha ez bekövetkezik elveszítjük a tendert. várható kezdés időpontja 0, év. Eddig visszaadhatjuk a gépsort is 000 millió forintért. Mennyit ér a kiszállási opció? kockázatmentes kamatláb 0%. nexus értéje 000 m Ft Sunk Cost utópálya beruházás GPV-je m Ft cu e Gépsor értéke m Ft c Visszavásárlási érték 000,0 m Ft X Időtartam 0, év Kockázatmentes kamatláb 0% rf ukás valószínűsége 0% u d Működés várható GPV-je mai áron S C változás mértéke, 0 Vételi opció értéke 0 00 m Ft c Visszavásárlási lehetőség értéke 0 m Ft p d c * u e * d u d * e

6 hozam C D E OP részvényt vásároltunk 00. március -én 0 Ft-ért, amit eladtunk ma reggel a tőzsdén Ft-ért. Mekkora az időszaki hozam, a nominális hozam, az effektív hozam, a folytonos hozam? Dátum Árfolyam Vétel P0 Eladás 0.0. P Lejárat (idő, években),0 év Időszaki hozam Nominális (lineáris) hozam Effektív (exponenciális) hozam Folytonos hozam, kamat (kamtintenzitás képle,%,%,%,%

7 Hozam elemű portfólió C D E F G H I J K L M N O P Q R S U V Van OP részvényünk és MOL részvényünk. két részvény várható hozamát és szóródását, továbbá a két részvény közötti korrelációt az alábbi táblázat mutatja. Számoljuk ki a két részvényből álló portfólió hozamát és szóródását, ha az OP aránya 0%. 0%-tól %-al növelve az OP súlyát számoljuk ki a portfolió hozamát és szórását! Számoljuk ki a minimális szóródású portfólió hozamát és szóródását. z eredményeket ábrázoljuk a szórás-hozam koodináta rendszerben. Részvény OP MOL Portfólió Várható hozam % 0%,00% Kockázat 0% %,% Súly 0% 0% Korreláció 0, Relatív szórás, 0, 0,0 Lépésköz % OP súlya 0% % 0% % 0% % 0% % 0% % 0% % 0% % 0% % 0% % 0% % 00% Mol súlya 00% % 0% % 0% % 0% % 0% % 0% % 0% % 0% % 0% % 0% % 0% Portfólió hozama 0,00%,%,0%,%,00%,%,0%,%,00%,%,0%,%,00%,%,0%,%,00%,%,0%,%,00% Portfólió szórása,00%,%,%,%,%,%,%,%,%,%,0%,%,%,0%,0%,%,%,%,%,% 0,00% Relatív szórást 0,00 0, 0,0 0, 0, 0, 0, 0, 0,0 0,0 0,0 0, 0,0 0,00 0, 0,,00,,,, Minimális szóráshoz tartozó OP súly 0,% MOL súly,% Portfólió hozama,% Portfólió szórása,% Relatív szórást 0,0,00% 0,00%,00%,00%,00%,00% s p s Cov r; r w s s * R w w * w * w 0,00% 0,00%,00%,00%,00%,00% 0,00%,00% Szórás *

8 Portfólió becslése 0 0 C D E F G Értékpapír-elemző cég a MOL-ra és az OP-re célárakat adott meg, a hozzájuk tartozó valószínűségekkel. Ismert a jelenlegi ár. Feladat: Ha elfogadjuk az értékpapír-elemző becslését, mi a minimális szóródású MOL-OP portfólió súlyaránya. Szenáriók Jó Óvatos Pesszimista Mai ár Valószínűség 0% 0% 0% MOL ár OP ár MOL hozam,%,% -,% OP hozam,%,% -,% Időtáv,00 év Hozam Szórás (Kockázat) Mol -,% 0, OP,% 0, Korreláció 0,0 Minimális szóráshoz tartozó OP súly MOL súly 00,00% Portfólió hozama Portfólió szórása Relatív szórást s p w w w s s s * w Cov r; r * w * R *

9 CPM C D E F G H I 0 z alábbi táblázat a részvények jelenlegi árát és év múlva várható árát tartalmazza a részvények becsült bétájával együtt. UX index várható hozama 0%, a kockázatmentes kamatláb,%. Határozza meg, hogy az egyes papírok vételre vagy eladásra, vagy tartásra ajánlottak-e a becsléseik szerint. Hozam ux index 0,00% Kockázatmentes kam,0% Értékpapír neve Jelenlegi ár év múlva Hozam éta CPM általlfa Javaslat MOL 0,%,,% -,% Felülbecsült, eladásra ajánlott OP,0% 0,,0%,0% lulbecsült, vételre ajánlott VK 000 -,% 0,,% -,% Felülbecsült, eladásra ajánlott ÉMÁSZ 000 -,%,,% -,% Felülbecsült, eladásra ajánlott r r r r i f m f i

Hasonló dokumentumok

4_1_Döntési fa_aqua_k1 A B C D E F G H I J K L M

4_1_Döntési fa_aqua_k1 A B C D E F G H I J K L M _1_Döntési fa_aqua_k1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 A B C D E F G H I J K L M Az Swimm Bt. egy új vizipark megnyitását tervezi, melynek beruházási költsége millió EUR lenne. Mivel a projekt nagyon kockázatos, ezért