Az elmúlt kereskedési nap piaci eseményei:

Átírás

1 CIB REGGELI Az elmúlt kereskedési nap piaci eseményei: A forint szők sávban mozgott, de a mai inflációs adatot a devizapiac is figyeli majd. Az euró kissé erısödött a dollárral szemben, de a görög problémák miatt továbbra is sérülékeny. Az amerikai kiskereskedelmi adat a gazdaság legnagyobb szeletét kitevı magánfogyasztás gyengélkedésérıl tanúskodott. Emelkedtek a fejlett részvénypiacok, kérdés azonban, meddig tarthat a lendület. Az amerikai piacok pozitív nyitása a BÉT-en is jót tett a hangulatnak, a BUX-index 0,6%-os emelkedéssel zárt. KEDD 2011/06/14 JP 2:00 BoJ kamat-meghatározó ülés június 0,1% 0,1% 0,1% USA 14:30 Termelıi árindex, hó/hó május 0,8% 0,1% 0,2% USA 14:30 Kiskereskedelmi forgalom, hó/hó május 0,3% -0,3% -0,2% AUKCIÓK Mennyiség Elızı Várakozás Tényleges HU 11:30 Háromhónapos DKJ (D110921) 50 mrd 5,88% 5,82% EMU 9:00 ESEMÉNYEK Az EKB kormányzótanácsának tagja, Noyer bemutatja a 2010-es éves EKB-jelentést az Európai Parlamentben A mai napra várható események: Ma a magyar inflációs adat láthat napvilágot. Ahogy arról már pénteki heti anyagunkban is beszámoltunk, várakozásunk szerint a havi árszintemelkedés májusban az áprilisihoz hasonló, annál kissé alacsonyabb lehetett, így az év/éves szám csökkenése áprilishoz képest részben a bázishatásnak köszönhetı. Az infláció fı forrását továbbra is az élelmiszer-, illetve energiaárak jelentik, bár az utóbbiak hozzájárulása a havi növekedéshez kissé mérséklıdhetett. A tartós fogyasztási cikkek és a szolgáltatások árai a gyenge kereslet miatt feltehetıen továbbra is nyomottak maradtak és lényegében nem növelték, sıt, az elıbbi esetében kissé mérsékelhették az inflációt. Érdekes részlet lesz még ma az Európai Parlamentben történı szavazás Trichet EKB-elnök valószínősített utódjának, az olasz Draghinak a jelöltségérıl. A nap egyébiránt az ipari termelési adatokról szól majd, itthon, az euróövezetben, és az USA-ban is. Amerikában inflációs adatot is közölnek, feltehetıen igen alacsony marad a pénzromlás üteme. A lengyel CPI ugyanakkor tovább fokozódhat. Ázsiában nullához közeli eredményeket láthattunk a részvényindexeknél, a görög aggodalmak miatt az európai határidık kis süllyedést jósolnak. 1

2 SZERDA 2011/06/15 HU 9:00 Fogyasztói árindex, év/év május 4,7% 4,4% HU 9:00 Ipari termelés, év/év, végleges, munkanapok száma alapján kiigazított április 9,5% EMU 11:00 Ipari termelés, hó/hó, szezonálisan kiigazított április 0% 0,1% PL 14:00 Fogyasztói árindex, év/év május 4,5% 4,6% USA 14:30 Fogyasztói árindex, hó/hó május 0,4% 0,1% USA 15:00 Nettó hosszú távú tıkeáramlás, mrd USD április 24 USA 15:15 Ipari termelés, hó/hó május 0% 0,3% USA 15:15 Kapacitáskihasználtság május 76,9% 77% USA 16:00 NAHB ingatlanpiaci index június ESEMÉNYEK EMU 10:45 Az Európai Parlament gazdasági bizottsága szavaz Draghi olasz jegybankvezetı EKB-elnöki jelöltségérıl MAGYARORSZÁG MAKROGAZDASÁGI FOLYAMATOK Orbán: nem leszünk adósrabszolgák A miniszterelnök szerint az államadósság a GDP 77%-ára eshetett eddig a kormány adósságcsökkentési programjának köszönhetıen. Kisebb változtatások a kormányzati tervekben Kiderült néhány új részlet az Otthonvédelmi Akciótervvel kapcsolatban: a Nemzeti Eszközkezelı évi 5 ezer lakás megvásárlását tervezi. Új elem, hogy a 180 napnál nem hosszabb késedelemben lévı lakások esetében sem lehet októbertıl megkezdeni az elárverezést, hogy a bankok elıbb a régebbi kintlévıségek érvényesítését kezdjék meg. A kormány a munkanélküliek segélyezésével kapcsolatos terveken is módosított az EU bírálata után, a segélyt az eredetileg tervezett 90 nap helyett 180 napig fogják folyósítani mrd forint Közel 3000 mrd forintnyi magánnyugdíjpénztári megtakarítás folyt be az államkasszába a PSZÁF jelentése szerint, miután a jogosultak 97%-a döntött az állami pillérbe történı visszalépés mellett. MAGYARORSZÁG PÉNZ- ÉS TİKEPIACOK Érdektelen forintmozgások A forint még mindig szők sávban mozgott tegnap, hiába a hosszú hétvége utáni nyitás. A magyar deviza tájékán járt az euróval szemben, a svájci frank fordulata nyomán pedig CHF/ 216 alá is benézett. A forintot némileg támogatta az EUR/USD óvatos emelkedése, de ez a görög problémák miatt könnyen fordulhat. A devizapiaci állóvizet a mai inflációs adat talán kissé felzavarhatja. 2

3 EUR/ (bal skála), USD/ (jobb skála) 205 EUR USD Állampapírpiac: irány nélkül ÁLLAMPAPÍRPIACI HOZAMOK 3Y 5Y 10Y 7,50 7,00 A keddi kereskedés során a hozamgörbe vegyes mozgásokat mutatott, nem alakult ki egyértelmő irány az állampapírpiacon. Az ÁKK a benchmark hozamszinteket a 3, 5, illetve 10 éves futamidık esetében 6,52%-on (+2 bp), 6,81%-on (+1 bp) illetve 7,03%-on (-1 bp) állapította meg. Ma a májusi inflációs adat fontos lehet a piaci szereplık számára, de a fı hangúly továbbra is az esetleges nemzetközi hatásokon maradhat. 6, ÁRFOLYAMOK, IDİSZAK VÉGE EUR/ 268,0 266,0 265,0 263,0 CHF/ 214,4 200,0 197,8 193,4 USD/ 186,1 182,2 179,1 176,5 EUR/CHF 1,25 1,33 1,34 1,36 EUR/USD 1,44 1,46 1,48 1,49 ÁRFOLYAMOK, NEGYEDÉV ÁTLAGA Q Q Q Q EUR/ 266,2 267,0 265,3 263,7 CHF/ 212,6 204,4 198,5 194,8 USD/ 183,3 183,3 180,1 177,4 EUR/CHF 1,25 1,31 1,34 1,35 EUR/USD 1,45 1,46 1,47 1,49 3

4 RÉGIÓS ÁLLAMPAPÍR-HOZAMOK HU PL CZ EU SPOT (bid) hozam (%) szpred (bp) hozam (%) szpred (bp) hozam (%) szpred (bp) hozam (%) 1 ÉV 6, , , ,38 3 ÉV 6, , ,70-4 1,74 5 ÉV 6, , , ,25 10 ÉV 7, , , ,02 60 napos átlag hozam (%) szpred (bp) hozam (%) szpred (bp) hozam (%) szpred (bp) hozam (%) 1 ÉV 6, , ,32-1 1,33 3 ÉV 6, , , ,97 5 ÉV 7, , , ,52 10 ÉV 7, , , ,20 RÉGIÓS DEVIZÁK Árfolyam 1 hónap 3 hónap 6 hónap 12 hónap Idén eddig 1 havi VOL* EUR/ 264,6-0,3% -1,8% -1,9% -2,4% 0,4% 6,8% USD/ 182,8 2,1% -7,5% -6,2% -5,0% -2,9% EUR/PLN 3,93-0,2% 1,2% -0,3% -3,6% -4,4% 6,5% USD/PLN 2,71 2,2% -4,8% -4,8% -6,3% -8,3% EUR/CZK 24,15-0,1% 0,6% -1,2% -14,2% -9,7% 5,3% USD/CZK 16,68 2,5% -5,2% -5,6% -9,8% -12,7% * Implikált volatilitás 1hónapos at-the-money FX-opciók bid jegyzései alapján. ALAPKAMAT-ELİREJELZÉSEK 2011 idıszak vége MNB alapkamat 6,00% 6,00% 6,00% 6,00% FED Funds rate 0,25% 0,25% 0,25% 0,25% ECB Refi rate 1,00% 1,25% 1,50% 1,75% SNB 3M célérték 0,25% 0,25% 0,50% 0,75% Emelkedéssel nyitott a hosszú hétvége után a BUX 0.62% Daily BUX Index May 2011 June 2011 TOPS LOWS 23,500 23,000 22,500 OTP BANK/d 1.5% ORCO PROPERTY /d -1.7% RABA/d 1.4% MOL/d -0.4% RICHTER GEDEON/d 1.2% ESTAR ALT ENER/d -0.3% FOTEX/d 0.8% FHB MORTGAGE B/d -0.2% CIG PANNONIA/d 0.4% ECONET.HU/d 0.0% MAGYAR TELEKOM/d 0.3% PANNERGY/d 0.2% A nap elsı fele kifejezetten unalmasra sikeredett a BÉT részvényszekciójában, délután azonban a külföldi piacok felfelé vették az irányt, és ez a pesti parketten is meghozta a vételi kedvet. Ennek eredményeképpen a kereskedést a BUX-index 0,6%-os emelkedéssel zárta, igaz, a forgalom kifejezetten alacsony volt. Zárásig mindössze 7,1 milliárd forint árfolyamértékben cseréltek gazdát papírok. A vezetı részvények közül az OTP lett a nap nyertese, a bankrészvény mésfél százalékkal értékelıdött fel. A Mol kurzusa kissé visszacsúszott, a Telekom árnyalatnyival feljebb került, a Richter pedig 1,2%-kal drágult. A nagyobbik gyógyszergyártó tegnap bejelentette, hogy az EIB-vel 18 hónapos, 150 millió eurós hitelkeretet között, a finaszírozási források a központi idegrendszerre ható vegyületek kutatásait, illetve a társaság bioszimiláris termékeinek fejlesztését szolgálhatják a következı három évben. 4

5 FEJLETT GAZDASÁGOK MAKROGAZDASÁGI FOLYAMATOK Az amerikai magánfogyasztás gyengélkedik jan.07 KISKERESKEDELMI FORGALOM, ÉV/ÉV % júl.07 kiskereskedelmi forgalom autók nélkül jan.08 júl.08 jan.09 júl.09 jan.10 júl.10 jan.11 Az amerikai kiskereskedelmi forgalom a vártnál valamivel kisebb mértékben, 0,2%-kal esett, elsısorban a magasabb benzinárak nyomán, melyek miatt a dollárban kifejezett forgalmi érték jelentısebb lett. A legrosszabb eredményt az autók terén láthattuk, ez részben a japán ellátási problémáknak is betudható. Az építıanyagok iránti kereslet azonban megugrott, mivel az idıjárás a korábbiakhoz képest már érdemben javult. A kiskereskedelmi forgalom az elmúlt közel egy évben most süllyedt elıször, ami az amerikai növekedéssel kapcsolatos aggályokat erısítheti, akárcsak a GDP számításához alkalmazott tisztított mutató csökkenése. A termelıi árindex adatait is közölték, a 0,2%-os emelkedés elsısorban az üzemanyagok és a textiláruk drágulásának tudható be. A Fedet egyelıre nem kell, hogy aggasszák az inflációs folyamatok, az inflációs várakozások még kontroll alatt vannak. FEJLETT PIACOK DEVIZA ÉS ÁLLAMPAPÍR Továbbra sincs megegyezés a görögök ügyében AZ EUR/USD-ÁRFOLYAM AZ ELMÚLT EGY HÉTEN 1, ,48 1,47 1,46 1,45 1,44 1,43 Tegnap erısödött az euró a dollárral szemben és a commodity devizák is profitáltak a kedvezınek is értékelhetı kínai és amerikai makroadatokból. Az EUR/USD egészen 1,45 közelébe jutott vissza, bár lendületébıl visszavett a háttérben még mindig ott lebegı görög válság és az, hogy a döntéshozók nem tudnak megegyezni az ország megsegítésének ügyében. Továbbra is a magánszektor önkéntes adósságmegújításának kérdése osztja meg a feleket, különösen Németország és az EKB szembenállása erıs. A minısítık már világossá tették, hogy a magánszektor kvázi kényszerítését új görög papírok vásárlására csıdeseménynek tekintenék. Mindeközben Görögországnak már a jövı hónapban szüksége volna a pénzre finanszírozási igényeinek kielégítésére. Érdekes módon a piac nem reagált Bernanke Fed-elnök figyelmeztetésére, mely szerint az adósságplafonról folytatott vitának katasztrofális következményei lehetnek Amerika hitelességét és a dollár tartalékvaluta szerepét tekintve (ez inkább az amerikai CDSjegyzést tolta feljebb, 40 bázispontra). A görög problémák miatt a periféria hozamszintjei ismét történelmi rekordszintre jutottak (valamint a görög CDS- 5

6 LIBOR KAMATOK 1M 3M 6M 12M USD 0,1856 0,2453 0,3935 0,7203 EUR 1,2363 1,4219 1,6920 2,1106 JPY 0,1403 0,1953 0,3416 0,5600 CHF 0,1283 0,1750 0,2417 0,5383 GBP 0,6244 0,8244 1,1013 1,5763 EONIA (EURO O/N INDEX AVG.) 1,4040 EURIBOR KAMATOK 1M 3M 6M 12M 1,274 1,477 1,741 2,137 jegyzésár is, 1615 bázispontra). A 10 éves görög kötvényt 17,8%-nál jegyezték, a portugál hozam 11,4%, az ír 11,8% volt. A rosszabb hangulat az olasz kötvényaukcióra is nyomást gyakorolt, de furcsa módon pont a görög kincstárjegy-aukció nem sikerült nagyon rosszul és a spanyol aukción is csak mérsékelten emelkedett a hozamszint. Az amerikai kötvények korábbi rallija megakadt, részben a jobb részvénypiaci teljesítmény miatt. A 10 éves papír hozama a lélektani 3% és a 200 napos mozgóátlag fölé, 3,1%-ra jutott, ez kicsit a makroadatok pozitív értelmezésének is betudható. FEJLETT PIACOK RÉSZVÉNY A VILÁG FİBB RÉSZVÉNYPIACI INDEXEI Fejlett piacok Fejlıdı piacok Index Ország Jelenlegi Változás Index Ország Jelenlegi Változás Dow Jones USA 12, % BUX Magyarország 23, % S&P500 USA 1, % PX Csehország 1, % NASDAQ USA 2, % WIG20 Lengyelország 2, % Xetra DAX Németország 7, % RTS Oroszország 1, % FTSE 100 UK 5, % Kospi Dél-Korea 2, % Nikkei Japán 9, % SENSEX India 18, % Hangseng Hong Kong 22, % Shanghai Kína 2, % Túladott tartományokból pattantak vissza a vezetı New York-i indexek 1.03% Daily S&P500 Index Ma y 2011 June 2011 USD 1,320 1,290 A fı New York-i indexek 1-1,5% közötti erısödéssel zárták a napot, túláradó optimizmusról azonban nem beszélhetünk: minden bizonnyal csak a túladott piacokon láthattunk egy technikai korrekciót. A kiskereskedelmi forgalom vártnál kisebb mértékő visszaesésével párhuzamosan a nap nyertesei a kiskereskedelmi cégek papírjai voltak, de a kıolaj drágulásával egyidıben átlag feletti mértékben emelkedtek az olajrészvények is. Az egyedi részvények közül kiemelkedı volt a J.C. Penney 17,5%-os felértékelıdése, a piac pozitívan fogadta, hogy az Apple volt alelnöke foglalja el a társaság vezérigazgatói székét. TOP5 LOW5 J C PENNEY CO 17.4% CAP ONE FINAN -3.3% LORILLARD INC 11.8% MORGAN STANLEY -2.4% CABOT OIL GAS 5.6% AMER INTL GROU -1.6% WESTERN DIGITA 5.3% BANK OF AMERIC -1.6% CARMAX INC 5.3% CITIGROUP -1.0% 6

7 A kínai makrogazdasági adatok támaszt nyújtottak az európai tızsdéknek 1.69% Daily DAX Index TOP5 LOW5 EUR 7,400 7,300 7,200 7, May 2011 June 2011 [Delayed] DT TELEKOM N/d 2.9% BEIERSDORF/d -0.8% HEIDELBERGCEME/d 2.9% THYSSEN KRUPP/d -0.3% BAYER N AG/d 2.3% DT BOERSE N/d -0.1% DEUTSCHE POST /d 2.2% MAN SE/d 0.1% SAP AG/d 2.1% HENKEL AG&CO V/d 0.3% A Kínában megjelent makrogazdasági adatok nem támasztották alá a hard landing félelmeket, miközben a jegybank a hiteldinamika és az infláció megfékezése érdekében újra megemelte a kereskedelmi bankok tartalékolási kötelezettségét. Az elıbbi hír az európai piacokon is erısítette a vételi oldalt, így a páneurópai FTSEurofirst300 index a kereskedést 0,8%-os emelkedéssel zárta. Az elızı idıszakban alulteljesítı bankrészvények húzták a piacokat, a nagy bankpapírok 2% feletti mértékben drágultak, igaz, év eleje óta az európai bankindex még mindig közel 5%-os veszteséget mutat. A DAX 1,7%-kal, a párizsi CAC 1,5%-kal került feljebb, a londoni FTSE100 index azonban alulteljesítı volt. Ennek oka a bányarészvények átlag alatti erısödése. A réz árának emelkedése ellenére a szektorban inkább az eladói oldal dominált, miután a Glencore a konszenzust alulmúló negyedéves számokat tett közzé. 7

8 Daily S&P500 Index 15/02/ /06/2011 (NYC) USD 1,320 1,280 1,240 1, Volume USD Feb 11 Mar 11 Apr 11 May 11 Jun 11 [Delayed] Daily DAX Index 16/02/ /06/2011 (FFT) EUR 7,200 7,000 6,800 6, Volume EUR Feb 11 Mar 11 Apr 11 May 11 Jun 11 [Delayed] Daily BUX Index 14/02/ /06/2011 (BUD) Feb 11 Mar 11 Apr 11 May 11 Jun 11 24,000 23,500 23,000 22,500 22,000 Mozgóátlagok: Piros napos Narancs - 55 napos Kék - 20 napos 8

9 Daily OTP Bank 6,000 5,700 5, Mar 11 Apr 11 May 11 Jun 11 [Delayed] Daily Magyar Telekom Volume Mar 11 Apr 11 May 11 Jun 11 [Delayed] Daily MOL 24,000 23,000 22,000 Volume Mar 11 Apr 11 May 11 Jun 11 [Delayed] 0 Mozgóátlagok: Piros napos Narancs - 55 napos Kék - 20 napos 9

10 DEVIZAPIACI TECHNIKAI GRAFIKONOK: Egyszerő mozgóátlagok: Piros 200 napos Zöld 100 napos Narancs 55 napos Bollinger-sáv: Lila Egyéb vonalak: Fibonacci-szintek, trendvonalak, lélektani határok A grafikon alján fı indikátorok: MACD, RSI, esetenként volatilitás Daily QEUR= 61,8% 271,85 270,02 268,42 265,18 263,97 262,34 100,0% 260, (GMT) 272,18 270, , , , , ,58-0, Volume 2011 április 2011 május 2011 június 2011 július 43, Daily QCHF= 0,0% 23,6% 38,2% 50,0% 61,8% (GMT) március 2011 április 2011 május 2011 június 2011 július

11 Daily QEUR= 100,0% 1,4557 1,4337 1, ,8% 1,3855 1, ,0% 1,3506 0,0% 1,4966 1, (GMT) USD 1,48 1,4728 1,46 1,4414 1,4362 1,42 1,415 1,3995 1,4 1,381 1, ,0033 USD -0, március 2011 április 2011 május 2011 június 50,582 USD 30 3 Daily QEURCHF= (GMT) 1,2755 CHF 1,27 1,26 1, ,0% 1,2427 1,25 1,24 1,23 1,2158 1,22 1,21 1,2 1,2 34 CHF -0,01 34 CHF április 2011 május 2011 június 3 11

12 24. hét HÉTFİ 2011/06/13 Piaci szünnap többek között az alábbi országokban: HU, AT, AU, CH, GR, RO, RU ESEMÉNYEK EMU 15:00 Trichet EKB-elnök elıadást tart az LSE-n KEDD 2011/06/14 JP 2:00 BoJ kamat-meghatározó ülés június 0,1% 0,1% 0,1% USA 14:30 Termelıi árindex, hó/hó május 0,8% 0,1% 0,2% USA 14:30 Kiskereskedelmi forgalom, hó/hó május 0,3% -0,3% -0,2% AUKCIÓK Mennyiség Elızı Várakozás Tényleges HU 11:30 Háromhónapos DKJ (D110921) 50 mrd 5,88% 5,82% ESEMÉNYEK EMU 9:00 Az EKB kormányzótanácsának tagja, Noyer bemutatja a 2010-es éves EKB-jelentést az Európai Parlamentben SZERDA 2011/06/15 HU 9:00 Fogyasztói árindex, év/év május 4,7% 4,4% HU 9:00 Ipari termelés, év/év, végleges, munkanapok száma alapján kiigazított április 9,5% EMU 11:00 Ipari termelés, hó/hó, szezonálisan kiigazított április 0% 0,1% PL 14:00 Fogyasztói árindex, év/év május 4,5% 4,6% USA 14:30 Fogyasztói árindex, hó/hó május 0,4% 0,1% USA 15:00 Nettó hosszú távú tıkeáramlás, mrd USD április 24 USA 15:15 Ipari termelés, hó/hó május 0% 0,3% USA 15:15 Kapacitáskihasználtság május 76,9% 77% USA 16:00 NAHB ingatlanpiaci index június ESEMÉNYEK EMU 10:45 Az Európai Parlament gazdasági bizottsága szavaz Draghi olasz jegybankvezetı EKB-elnöki jelöltségérıl CSÜTÖRTÖK 2011/06/16 CH 9:30 SNB kamatmeghatározó ülés június 0,25% 0,25% EMU 11:00 CPI, év/év, végleges május 2,7% USA 14:30 Megkezdett házépítések, millió db. május 0,523 0,54 USA 14:30 Kiadott építési engedélyek, millió db. május 0,563 0,55 USA 14:30 Új munkanélküliségi segélykérelmek, ezer fı heti adat 427 USA 16:00 Philadelphia Fed indexe június 3,9 4,1 AUKCIÓK Mennyiség Elızı Várakozás Tényleges HU 11:30 Hároméves kötvény (2014D) 20 mrd 6,68% HU 11:30 Ötéves kötvény (2017B) 15 mrd 7,01% HU 11:30 Tízéves kötvény (2022A) 10 mrd 7,19% ESEMÉNYEK EMU 10:00 Az EKB publikálja havi jelentését PÉNTEK 2011/06/17 HU 9:00 Bruttó bérek növekedési üteme, év/év április -1,4% 4,3% EMU 11:00 Külkereskedelmi mérleg, mrd EUR, szezonálisan kiigazított április -0,9-2 USA 15:55 Michigani Egyetem fogyasztói bizalmi indexe, elızetes június 74,3 74,5 USA 16:00 Elırejelzı indikátorok május -0,3% 0,2% KAPCSOLATTARTÓK Elemzés Telefon: Márvány Zsolt, FI & FX sales vezetı Barta György, elemzı Kamattermékek Telefon: Jobbágy Sándor, elemzı Fenyvesi Sándor, üzletkötı Trippon Mariann, elemzı Verzár Zoltán, üzletkötı Devizapiaci üzletkötık Telefon: Részvényértékesítés Telefon: Márványi Katalin, üzletkötı Kertai Katalin, brokerage vezetı Huszár Zsófia, üzletkötı Tóth Eszter, üzletkötı Lángi Anita, üzletkötı Sütı László, üzletkötı Kelemen Péter, üzletkötı Borók Balázs, üzletkötı Diószegi Áron, üzletkötı Kelemen Gabriella, üzletkötı

13 Jelen befektetési ajánlást a CIB Bank Zrt. (1027 Budapest, Medve utca 4-14.) készítette. Jelen befektetési ajánlás nyilvánosan hozzáférhetı információk alapján készült. A CIB Bank Zrt. az ajánlás készítése során, az elvárható szakmai gondosság mellett törekedett arra, hogy az elemzésben kizárólag pontos és hiteles információk kerülhessenek felhasználásra. Ennek ellenére, a forrásként használt adatok és információk pontosságáért és hitelességéért, valamint az ebbıl levont következtetésekért ide értve különösen a pénzügyi eszköz várható, jövıbeli árfolyamat a CIB Bank Zrt. felelısséget nem vállal. Ezen információk frissítése, vagy a jelen dokumentumban tárgyaltak alapján történı tanácsadás nem tartozik a CIB Bank Zrt. feladatai közé. Az ajánlásban foglalt vélemény bármikor megváltozhat anélkül, hogy azt a CIB Banknak nyilvánosságra kellene hoznia. Az ajánlásnak, vagy tartalmának felhasználásából, illetve azzal összefüggésben bármely más módon keletkezı esetleges veszteségekért a CIB Bank Zrt. felelısséget nem vállal. A CIB Bank Zrt. a befektetési ajánlás tartalmáról a kibocsátót elızetesen nem tájékoztatta. A CIB Bank Zrt, munkatársai, valamint a szerzık a hatályos jogszabályok szerinti korlátozásokat figyelembe véve jogosultak az ajánlás tárgyát képezı pénzügyi eszközökben pozíciókat szerezni, saját számlás vagy megbízásos alapon ügyleteket kötni. Jelen ajánlás nem tekinthetı sem vételi, sem eladási ajánlatnak, sem befektetési tanácsnak, sem pedig szerzıdéskötésre, vagy kötelezettségvállalásra történı ösztönzésnek az ajánlás tárgyát képezı pénzügyi eszközök vonatkozásában, kizárólag az Ön tájékoztatására szolgál és az sem egészében, sem részleteiben nem másolható, illetve terjeszthetı. A CIB Bank Zrt. a befektetési ajánlás készítésében közremőködı alkalmazottai tekintetében alkalmazza a befektetési vállalkozásokról, az árutızsdei szolgáltatókról, valamint az általuk végezhetı tevékenységek szabályairól szóló évi CXXXVIII. törvény 77. és aiban foglalt rendelkezéseket. Az ajánlást készítı alkalmazottak a befektetési szolgáltatási tevékenységet végzı szervezeti egységektıl elkülönítve végzik tevékenységüket, juttatásuk nem függ a CIB Bank Zrt, illetve kapcsolt vállalkozásaik által végzett saját számlás ügyletek eredményétıl. A CIB Bank Zrt. a Pénzügyi Szervezetek Állami Felügyeletének felügyelete alá tartozik. A befektetési ajánlás a szerzıi jogról szóló évi LXXVI. törvény szerinti védelem alatt áll és a CIB Bank Zrt. valamennyi ebbıl eredı jogát fenntartja. A befektetési ajánlás készítésében közremőködı személyek: Barta György, Jobbágy Sándor és Trippon Mariann szenior elemzık. 13