ELEMZÉS A UNIT-LINKED ALAPOKRÓL - HUNGÁRIA ALAP 2018.III. NEGYEDÉV

Átírás

1 ELEMZÉS A UNIT-LINKED ALAPOKRÓL - HUNGÁRIA ALAP 2018.III. NEGYEDÉV MAKROGAZDASÁG MAGYARORSZÁG Az optimista várakozásokkal ellentétben nem javította a magyar adósbesorolást a Standard & Poor's. Karen Vartapetov, a cég Magyarországgal foglalkozó szakértője nyilatkozata alapján azért nem került sor a felminősítésre, mert a befektetésre ajánlott országok esetében hosszabb, kétéves időtávon vizsgálódnak, hazánk esetében ennek még csak a felénél tartunk. Továbbá kíváncsiak hazánk tekintetében arra, hogy a jegybank hitelezést támogató programja hogyan fut majd ki és milyen hatással lesz a bankszektorra. Ezen túlmenően jelentős az is, hogy az MNB miként reagál a FED és az EKB monetáris szigorítására. A jegybanki alapkamat mértékén a Monetáris Tanács május 25-e óta továbbra sem változtatott, de bejelentette, hogy készen áll a monetáris politika normalizálására, illetve megszűnteti a 3 hónapos betétet és jelentősen átalakítja a teljes monetáris eszköztárat. Az MNB a gazdaságban lévő kamatszintet hivatalosan is az egynapos betéti és hitel kamatlábakkal kívánja befolyásolni, valamint a bankközi piac likviditási helyzetére történő ráhatással, elsősorban a swap eszközén keresztül. A Növekedési Hitelprogram (NHP) újraéled, melynek keretében 1000 milliárd forintnyi forrást juttat az MNB a bankrendszernek, melyet a kis- és középvállalatoknak továbbadva növekedhet a fix kamatozású hitelezés aránya. A jegybanki közlemény szerint az inflációs cél fenntartható elérése továbbra is 2019 közepétől várható, aminek biztosítása érdekében a Monetáris Tanács megítélése szerint az alapkamat jelenlegi szintjének és a laza monetáris kondíciók fenntartása szükséges. A forint árfolyama a negyedév folyamán jelentősen erősödött, 323,8 EUR/HUF árfolyamon zárt. Az ország kockázati megítélése javult, a magyar CDS felár, 6,6%-kal múlta alul az előző negyedév végi záró értéket. NEMZETKÖZI GAZDASÁG A kereskedelmi háborúzástól való félelmek nyomták rá bélyegüket a piaci pozíciókra. Az Egyesült Királyság EU-ból történő kilépésével kapcsolatban pozitív hírek érkeztek, azonban a negyedév végén Theresa May, angol kormányfő bejelentette, hogy a Brexit tárgyalások zsákutcába jutottak. Annyi bizonyos, hogy a jelenlegi BoE elnök, Mark Carney marad a jegybankelnök 2019 júniusa után is, annak érdekében, hogy tapasztalatával segítse a szigetország pénzügyi rendszerét a Brexitet követkő időszakban is. Az olasz kormány bemutatta a régóta várt 2019-es költségvetést, melyet 2,4%-os deficittel tervez a kormány az idei 0,8% után. Ugyan a 3%-os EU-s kritériumon belül marad, de a 131%-os államadósságot nagy valószínűséggel tovább növelné. Jelentős fiskális lazításnak értékeli mindezt a piac, ami sok konfliktussal fog járni az EU-s kapcsolatokban és közeli leminősítéseknek adhat táptalajt. 1

2 Donald Trump bejelentette, hogy készen áll további 267 milliárd dollárnyi kínai termékre vámot kivetni a hamarosan bejelentendő 200 milliárd és a már bejelentett 50 milliárd dollár felett, ami gyakorlatilag a teljes kínai importot sújtaná. Kína válaszul a WTO-hoz fordul annak érdekében, hogy szankcionálják az USA egyoldalú kereskedelmi lépéseit. Az Egyesült Államok újabb kereskedelmi tárgyalási fordulót kezdeményezne Kínával, azonban Kína kijelentette, hogy kész felfüggeszteni a még el sem kezdett tárgyalásokat, ha az USA kiveti az újabb 200 milliárd dollárt érintő vámokat. A FED várakozásoknak megfelelően 25 bázisponttal emelte az alapkamatot, nem változtatott a kamatpálya előrejelzésén, így idén még egy, jövőre három, 2020-ban pedig további egy kamatemelésre számítanak a FED döntéshozói. Az EKB a várakozásoknak megfelelően nem változtatott az irányadó rátán, megerősítették, hogy idén év végén véget ér a kötvényvásárlási QE programja és az első kamatemelésekre jövő ősszel kerülhet sor. A laza monetáris politikára viszont továbbra is szükség van. Az inflációval kapcsolatban biztató jeleket lát az EKB elnöke, Mario Draghi, elérhetőnek látszik a 2%-os cél és a piaci határidős kamatvárakozásokat is reálisnak ítéli meg. Magyarország makrogazdasági adatai Gazdaság GDP növekedése (%) 1,2 1,4-1,7 1,1 3,5 3,2 2,0 4,4 Ipari termelés növekedése (%) 10,5 3,5-1,5 1,4 7,6 9,4 +0,8 +4,8 Fogyasztói árindex 4,9 4,3 5,7 1,7-0,2 +0,9 +0,4 +2,4 Államháztartás a GDP arányában (%, ESA95) -4,3 2,9-2,7-2,3 5,9-1,9-1,7-1,7 Külső egyensúlyi mutatók Folyó fizetési mérleg egyenlege (milliárd euro) 2,0 0,4 1,5 3,3 4,2 3,2 0,8 0,2 2

3 KÖTVÉNY ESZKÖZALAPOK A MAGYAR ÁLLAMPAPÍRPIAC Az öt éves hozamok kivételével (+69 bázispont) majd a teljes hozamgörbén hozamcsökkenés volt tapasztalható. A rövid lejáratú papírok esetében a 3 hónapos 1, a 6 hónapos 24 és 1 éves referenciahozam 22 bázispontot ereszkedett. A negyedév végi referenciahozamok: 3 hó: 0,12, 6 hó: 0,13, 12 hó: 0,40 százalék. A hosszú lejáratú állampapírok közül az öt éves papírok hozama 69 bázispontot emelkedett, míg a többi esetében csökkenés volt tapasztalható. A negyedév végi referenciahozamok: 3 év: 1,75, 5 év: 2,97, 10 év: 3,54, 15 év: 3,95, melyek közül a 3 éves referenciapapír hozama 10, a 10 éves 5 és a 15 éves 20 bázisponttal csökkent az előző negyedév végi értékekhez képest. A Monetáris Tanács nem változtatott az irányadó kamat mértékén, 0,9%-on tartva immár május 25-e óta. A STABILITÁS ÁLLAMPAPÍR ÉS KÖTVÉNY ESZKÖZALAP A negyedév során portfóliónk teljesítménye a referencia index-hez képest minimálisan elmaradt. A magyar állampapírok teljesítményét mutató index értéke 0,79 százalékkal, a portfóliónk árfolyama pedig 0,71 százalékkal növekedett. Megjegyzés: az árfolyamok a költségek levonása előtti bruttó árfolyamok. 3

4 RÉSZVÉNY ESZKÖZALAPOK A MAGYAR RÉSZVÉNYPIAC A kereskedelmi háborúzástól való félelmek immár minden nap rányomták a bélyegüket a piaci pozíciókra. A magyar részvénypiac indexe, a BUX index emelkedő pályára állt az előző negyedév végi adathoz képest, a pontos záró értékéről pontra fordult, mely 2,9%-os árfolyamnövekedést eredményezett. A blue chipek a Magyar Telekom részvények (-0,5%) kivételével rendre emelkedtek, kimagasló teljesítményt nyújtottak az olajipari részvények. A MOL (+10,21%) kedvező negyedéves számait és a javuló finomítói marzsokat emelkedéssel jutalmazta a piac. A forintos szintet ostromolta a MOL, ahol legutóbb április végén járt a kereskedés. Kedvező fejlemény, hogy Kurdisztánban rendben haladnak a dolgok a Gulf Keystone közlése szerint. Ez idén napi hordó körüli kitermelt mennyiséget jelent a MOL esetében, ami a kurd kormánnyal történt megállapodást követően jövőre akár a duplájára is emelkedhet. A Richter árfolyama 1,2%-ot emelkedett, miután Az Európai Bizottság újra engedélyezte az Esmya forgalmazását illetve a második negyedév is kimagasló 24,3 Mrd forintos eredménnyel zárult. A gyógyszercég a svájci Fertility Biotech céggel kötött megállapodása értelmében 5 millió svájci frankért vásárolta meg a Bemfola/Afolia szellemi tulajdonjogainak, a kutatási eredményeknek, valamennyi kapcsolódó adatnak és dokumentumnak a megvásárlásáról az Egyesült Államok területére vonatkozóan, ami kedvező hírnek is tekinthető. Két új készítménnyel is erősítenek nőgyógyászati fronton (Estelle, Cyclogest). Előbbi esetében millió, míg utóbbinál 5 millió euró éves árbevételt prognosztizál a menedzsment. Az OTP +1,1%-kal erősített a negyedév viszonylatában, sikerült elrugaszkodni a forintos szinttől. A magyar bank két bankot is tervez vásárolni. Bulgáriában, mint jelenleg a 2. legnagyobb szereplő megveszi a jelenlegi 7. legnagyobbat, illetve belép az albán piacra is méghozzá az 5. legnagyobb helyi bank megvásárlásával. Csányi Sándor 1 Mrd eurós idei profitról beszélt egy konferencián, mely jelentősen meghaladja az elemzői várakozások 287 Mrd forintos átlagát. Továbbra sem remekel az Mtel (-0,5%), azonban a 400 forintos támasz eddig meg tudta tartani az árfolyamot. A Magyar Telekom lényegében hozta a várakozásokat a második negyedévben. Az árbevétel 9,2%-kal 167,7 milliárd forintra, az EBIDTA 4,9%- kal 50,2 milliárd forintra emelkedett. Az osztalék mértékén (25Ft részvényenként) azonban továbbra sem terveznek változtatni. PROFIT RÉSZVÉNY ESZKÖZALAP A negyedév során portfóliónk teljesítménye elmaradt a referencia index teljesítményéhez viszonyítva. Míg a referencia portfólió értéke 2,74%-kal, addig portfóliónk értéke 2,69%-kal növekedett. Megjegyzés: az árfolyamok a költségek levonása előtti bruttó árfolyamok. 4

5 MÉRLEG BEFEKTETÉSI JEGY ESZKÖZALAP A Mérleg Befektetési jegy eszközalap árfolyama harmadik negyedévében 0,61%-ot, az eszközalap benchmarkja pedig 0,74%-ot emelkedett. Megjegyzés: az árfolyamok a költségek levonása előtti bruttó árfolyamok. 5

6 VEGYES ESZKÖZALAPOK A MAGYAR KÖTVÉNY- ÉS RÉSZVÉNYPIAC KÖTVÉNYPIAC Az öt éves hozamok kivételével (+69 bázispont) majd a teljes hozamgörbén hozamcsökkenés volt tapasztalható. A rövid lejáratú papírok esetében a 3 hónapos 1, a 6 hónapos 24 és 1 éves referenciahozam 22 bázispontot ereszkedett. A negyedév végi referenciahozamok: 3 hó: 0,12, 6 hó: 0,13, 12 hó: 0,40 százalék. A hosszú lejáratú állampapírok közül az öt éves papírok hozama 69 bázispontot emelkedett, míg a többi esetében csökkenés volt tapasztalható. A negyedév végi referenciahozamok: 3 év: 1,75, 5 év: 2,97, 10 év: 3,54, 15 év: 3,95, melyek közül a 3 éves referenciapapír hozama 10, a 10 éves 5 és a 15 éves 20 bázisponttal csökkent az előző negyedév végi értékekhez képest. A Monetáris Tanács nem változtatott az irányadó kamat mértékén, 0,9%-on tartva immár május 25-e óta. RÉSZVÉNYPIAC A kereskedelmi háborúzástól való félelmek immár minden nap rányomták a bélyegüket a piaci pozíciókra. A magyar részvénypiac indexe, a BUX index emelkedő pályára állt az előző negyedév végi adathoz képest, a pontos záró értékéről pontra fordult, mely 2,9%-os árfolyamnövekedést eredményezett. A blue chipek a Magyar Telekom részvények (-0,5%) kivételével rendre emelkedtek, kimagasló teljesítményt nyújtottak az olajipari részvények. A MOL (+10,21%) kedvező negyedéves számait és a javuló finomítói marzsokat emelkedéssel jutalmazta a piac. A forintos szintet ostromolta a MOL, ahol legutóbb április végén járt a kereskedés. Kedvező fejlemény, hogy Kurdisztánban rendben haladnak a dolgok a Gulf Keystone közlése szerint. Ez idén napi hordó körüli kitermelt mennyiséget jelent a MOL esetében, ami a kurd kormánnyal történt megállapodást követően jövőre akár a duplájára is emelkedhet. A Richter árfolyama 1,2%-ot emelkedett, miután Az Európai Bizottság újra engedélyezte az Esmya forgalmazását illetve a második negyedév is kimagasló 24,3 Mrd forintos eredménnyel zárult. A gyógyszercég a svájci Fertility Biotech céggel kötött megállapodása értelmében 5 millió svájci frankért vásárolta meg a Bemfola/Afolia szellemi tulajdonjogainak, a kutatási eredményeknek, valamennyi kapcsolódó adatnak és dokumentumnak a megvásárlásáról az Egyesült Államok területére vonatkozóan, ami kedvező hírnek is tekinthető. Két új készítménnyel is erősítenek nőgyógyászati fronton (Estelle, Cyclogest). Előbbi esetében millió, míg utóbbinál 5 millió euró éves árbevételt prognosztizál a menedzsment. Az OTP +1,1%-kal erősített a negyedév viszonylatában, sikerült elrugaszkodni a forintos szinttől. A magyar bank két bankot is tervez vásárolni. Bulgáriában, mint jelenleg a 2. legnagyobb szereplő megveszi a jelenlegi 7. legnagyobbat, illetve belép az albán piacra is méghozzá az 5. legnagyobb helyi bank megvásárlásával. Csányi Sándor 1 Mrd eurós idei profitról beszélt egy konferencián, mely jelentősen meghaladja az elemzői várakozások 287 Mrd forintos átlagát. Továbbra sem remekel az Mtel (-0,5%), azonban a 400 forintos támasz eddig meg tudta tartani az árfolyamot. A Magyar Telekom lényegében hozta a várakozásokat a második negyedévben. Az árbevétel 9,2%-kal 167,7 milliárd forintra, az EBIDTA 4,9%- kal 50,2 milliárd forintra emelkedett. Az osztalék mértékén (25Ft részvényenként) azonban továbbra sem terveznek változtatni. 6

7 ÖTVÖZET VEGYES ESZKÖZALAP Az Ötvözet Vegyes eszközalap befektetési portfólióját a magyar állampapírok és vállalati kötvények, valamint magyar tőzsdei részvények alkotják. Az eszközalap árfolyama a vizsgált negyedévben 1,33%-ot emelkedett, addig az eszközalap benchmarkja 1,28%-ot. Megjegyzés: az árfolyamok a költségek levonása előtti bruttó árfolyamok. 7

8 ÖSSZEFOGLALÁS A táblázat az eszközalapok különböző időszakra vetített teljesítményeit és hozamainak éves szórását mutatja be, melyeket együttesen érdemes figyelembe venni. A hozamok szórása azt mutatja meg, hogy az eszközalap a megadott hozamot milyen kockázat mellett érte el, illetve mennyire kiegyensúlyozott a működése. Minél nagyobb a szórás értéke, annál nagyobb egy eszközalap árfolyamának ingadozása, azaz annál kockázatosabb a befektetés. 8