Válság, termelékenység, növekedés

Méret: px

Mutatás kezdődik a ... oldaltól:

Download "Válság, termelékenység, növekedés"

Mátyás Gál
5 évvel ezelőtt
Látták:

1 MTA-KRTK-KTI és CEU Eger, 2017 szeptember

2 Lassuló magyar konvergencia Csehország Magyarország Lengyelország Szlovákia Y/N

3 Fő magyarázatok Termelékenység A növekedési kilátások túlzotton optimisták voltak előtt, majd korrigálódtak.

4 Fő magyarázatok Termelékenység A növekedési kilátások túlzotton optimisták voltak előtt, majd korrigálódtak. Kamatkörnyezet A külső pénzügyi környezet túlzottan laza volt a válság előtt, utána szigorodott.

5 A munkatermelékenység alakulása Csehország Magyarország Lengyelország Szlovákia Munkatermelékenység 65 Y/L, DEU =

6 Külső pénzügyi környezet 600 EMBI felár (HUN) Bázispont

7 Egy modell alapú megközelítés Vizsgáljuk meg, hogy a két hipotézis milyen konvergenciapályát eredményez Eszköz: a neoklasszikus növekedési modell Determinisztikus, nemlineáris változat Tartós, váratlan sokkok a válságban Sokk 1: lassuló termelékénység növekedés Növekedési kilátások Sokk 2: romló külső pénzügyi környezet Mérlegalkalmazkodás

8 A modell Neoklasszikus termelési függvény Y t = A t K α t L 1 α t Y t : GDP A t : teljes tényező-termelékenység (TFP) K t : tőkeállomány L t : munkainput Feltevések Háztartások: fogyasztás, beruházás, hitelfelvétel Vállalatok: termelés és tényezőkereslet Kamat függ a külső adósságtól Beruházás alkalmazkodási költség

9 Konvergencia Kezdeti lemaradás a hosszú távú egyensúlyi szinthez képest Alacsonyabb tőkeállomány és kisebb termelékenység Konvergencia: felzárkózás a K/Y arányban és a TFP-ben Kezdeti feltételek: 2001 TFP lemaradás: 30% K/Y lemaradás: 10% NFA/GDP pozíció: -70%

10 Válság és sokkok Termelékenység növekedés log A t = (1 ρ) log Ā + ρ log A t 1 Válság előtt: ρ = 0.94 Válság után: ρ = 0.99 Kamatprémium [ R t = R + ψ e (NFAt NFA) ] 1 Válság előtt: ψ = 0.02 Válság után: ψ = 0.05

11 Modellszimulációk Modell és adatok

12 Munkatermelékenység növekedés 0.06 Munkatermelékenység növekedés Mindkét sokk Alappálya Adat

13 Fogyasztás növekedés 0.08 Fogyasztás növekedés Mindkét sokk Alappálya Adat

14 Beruházás növekedés 0.1 Beruházás növekedés Mindkét sokk Alappálya Adat

15 Nemzetközi befektetési pozíció -0.5 Nemzetközi befektetési pozíció (IIP) Mindkét sokk Alappálya Adat

16 Modellszimulációk Sokkok együtt és külön

17 Munkatermelékenység növekedés 0.05 GDP növekedés Mindkét sokk Növekedési sokk Kamatsokk

18 Fogyasztás növekedés 0.04 Fogyasztás növekedés Mindkét sokk Növekedési sokk Kamatsokk

19 Beruházás növekedés 0.08 Beruházás növekedés Mindkét sokk Növekedési sokk Kamatsokk

20 Nemzetközi befektetési pozíció -0.5 Nemzetközi befektetési pozíció (IIP) Mindkét sokk Növekedési sokk Kamatsokk

21 Reálkamat Mindkét sokk Növekedési sokk Kamatsokk

22 Tanulságok A magyar növekedési pálya között jól leírható a neoklasszikus növekedési modellel A válság leírható két tartós sokk kombinációjával Növekedési lassulás Szigorodó pénzügyi környezet Önmagában egyik sokk sem elég Kamatemelkedés a válság alatt Tartósan lassuló növekedés Az elmúlt évek munkatermelékenység növekedése kiábrándító Esetleges mérési problémák a munkainputnál

23 Hogyan tovább? Mindkét sokk Lassuló konvergencia Szigorúbb kamatkörnyezet Alappálya

24 Irodalom 1. Economic growth in small open economies: lessons from the Visegrad countries. Palgrave-MacMillan, megjelenés alatt. 2 Baksa Dániel és (2017a). Növekedés és pénzügyi környezet. Közgazdasági Szemle, 64: Baksa Dániel és (2017b). Interest premium and economic growth: the case of CEE. National Bank of Poland Working Paper Benczúr Péter és (2016). Interest premium, sudden stop, and adjustment in a small open economy. Eastern European Economics, 54: Benczúr Péter és (2013). Convergence, capital accumulation and the nominal exchange rate. Journal of International Money and Finance, 37: (2017). A magyar növekedésről - egy régimódi megközelítés. Közgazdasági Szemle, 64: (2015). Több gép vagy nagyobb hatékonyság? Növekedés, tőkeállomány és termelékenység Magyarországon között. Közgazdasági Szemle, 62: (2013). Development Accounting with Wedges: the Experience of Six European Countries. The B.E. Journal of Macroeconomics (Contributions), 13:1.

25 Kérdések? Köszönöm a figyelmet!

Hasonló dokumentumok

A magyar növekedés tényez i: válság el tt és után

A magyar növekedés tényez i: válság el tt és után MTA KRTK Közgazdaság-tudományi Intézet MKT 54. Közgazdász-Vándorgy lés, 2016. szeptember 16 Kérdések Nemzetközi tapasztalatok Motiváció: változások a magyar növekedésben 5 GDP (%, év/év) 10 Fogyasztás